行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 白酒板块底部信号增多，估值已反映悲观预期，若需求回暖具备修复空间 [1][3] - 2026年看多食品饮料板块，建议关注成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转四条投资主线 [3] - 品类基本面延续分化，排序为白酒 > 食品 > 饮料 [2] 细分板块观点总结 白酒 - 2025年白酒产量为354.9万千升，同比下降12.1% [10] - 茅台价格稳中有升，市场化改革成效显现，春节期间动销有望增长，为全年经营奠定基础 [2][10] - 2026年上半年基本面预计仍在左侧寻底，下半年在低基数下或逐步改善 [10] - 首推贵州茅台（预计2026年录得独立行情）、山西汾酒（份额逆势提升）、泸州老窖（全国化空间） [2][10] 啤酒 - 2025年啤酒产量同比下滑1.1% [10] - 行业库存良性，静待需求回暖，2026年餐饮场景复苏有望带动销量与产品结构双线改善 [2][11] - 主要龙头估值已回落至25倍PE以下 [11] - 优先推荐大单品快速增长、内部改革深化的燕京啤酒 [2][11] 饮料 - 无糖茶、能量饮料、大包装存在增长红利，成本端白砂糖、PET红利明显 [15] - 龙头通过付费陈列、增投冰柜进一步抢占份额 [15] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料 [2][15] - 东鹏饮料2026年收入抓手充分，预计2025-2027年收入为209/259/310亿元 [16] 乳制品 - 2025年以来需求平稳复苏，龙头伊利受益于毛销差扩大及减值缺口缩小，业绩弹性较大 [14] - 预计2026年需求延续改善，供给端春节后奶价或进一步走低，下半年有望迎来供需平衡拐点 [14] - 重点推荐具备估值安全边际的龙头伊利 [2][14] 零食 - 魔芋零食景气度高，龙头卫龙美味、盐津铺子产品创新活力足，有助于打开品类天花板 [2][12] - 量贩零食行业2025年下半年开店环比加速，龙头万辰集团对2026年开店保持乐观 [12] - 卫龙美味在魔芋赛道品牌优势显著，预计2025/2026年营业收入为75.3/90.6亿元 [17] 餐饮供应链 - 行业进入春节备货动销旺季，预制菜国标将公开征求意见 [2][13] - 在原材料成本低位及新品放量驱动下，叠加低基数效应，2026年行业业绩修复与增长逻辑清晰 [13] - 推荐复调龙头颐海国际、基础调味品龙头海天味业、产能及渠道全国化的安井食品 [2][14] - 安井食品预计2025-2027年营业总收入为157.6/170.1/182.5亿元 [16] 行情回顾与数据跟踪 - 本周（26年第5周）食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.68% [1] - 其中A股食品饮料（申万指数）上涨1.79%，跑赢沪深300指数约1.71个百分点 [1] - H股食品饮料上涨0.25%，跑输恒生消费指数0.27个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五：皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)、泸州老窖(9.10%) [1] - 本周箱装及散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖1573批价持平 [33] 重点公司推荐与组合 - 下周推荐投资组合为：安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3][16] - 上周推荐组合平均涨幅-0.05%，跑输食品饮料（申万）指数0.14个百分点 [16] - 重点公司盈利预测摘要： - 贵州茅台：2026年预测EPS为72.04元，对应PE为18.6倍 [4] - 五粮液：2026年预测EPS为6.27元，对应PE为16.4倍 [4] - 山西汾酒：2026年预测EPS为10.22元，对应PE为16.1倍 [4] - 东鹏饮料：2026年预测EPS为11.10元，对应PE为22.8倍 [4] - 卫龙美味：2026年预测EPS为0.74元，对应PE为17.2倍 [4] - 安井食品：2026年预测EPS为4.63元，对应PE为19.3倍 [4]

宏观经济表现 - 2025年地区生产总值（GDP）达3311.13亿元，成功突破3300亿元大关，同比增长6.1% [1] - 社会消费品零售总额超1400亿元，消费活力充分释放 [1] 科技创新与研发投入 - 全区研发投入强度（研发经费与GDP之比）再创新高，提升至4.38% [1][2] - 全社会研发（R&D）经费超138亿元，同比增长10.5% [2] - 企业研发经费占全区比重超九成，科研机构R&D经费同比增长10.0% [2] 数字经济与战略性新兴产业 - 数字经济核心产业总产出超6000亿元 [2] - 战略性新兴产业增加值占全区GDP比重达45.8%，成为经济增长核心支撑 [2] - 重点新兴产业集群增加值同比快速增长：新能源增长12.6%，高端医疗器械增长20.8%，半导体与集成电路增长9.0%，低空经济与空天增长9.0% [2] 工业经济与制造业 - 规模以上工业总产值成功突破7200亿元，五年间跨过两个千亿级台阶 [1][3] - 全区工业增加值同比增长6.4% [3] - 先进制造业与高技术制造业产值占全区规模以上工业总产值比重均超七成 [3] - 重点制造业行业总产值增长显著：电气机械和器材制造业增长15.6%，专用设备制造业增长13.8%，通用设备制造业增长6.9% [3] 工业产品与效益 - 高技术产品产量快速增长：集成电路增长23.8%，3D打印设备增长33.3%，服务机器人增长13.3%，工业机器人增长23.6%，民用无人机增长133.0% [3] - 规模以上工业企业利润总额同比增长10.7%，实现产量与效益同步提升 [3]

文章核心观点 - 2025年安徽省产业结构持续优化，先进制造业成为经济增长主引擎，并带动现代服务业成为重要增长极，为经济在复杂环境下实现平稳健康发展提供坚实支撑 [1] 先进制造业表现 - 汽车制造、电子信息、电气器材三大先进制造业核心领域表现亮眼，销售收入同比分别增长19.5%、42.2%、4.2% [1] - 三大行业销售占全省比重较“十四五”初期提升5.6个百分点，反映新兴产业发展集群成势，实现系统性跃升 [1] 现代服务业表现 - 与先进制造业密切关联的新兴服务业销售收入同比增长8.1%，对全省增长贡献率达47.7%，“制造+服务”协同效应凸显 [2] - 科研技术服务业、租赁商务服务业、软件信息技术服务业销售收入同比分别增长13.2%、6.8%、4.2%，为先进制造业升级提供支撑 [2] 创新与数字经济发展 - 知识产权(专利)密集型产业销售收入同比增长12.3%，反映科技成果转化应用力度加大 [3] - 数字经济核心产业销售收入增长7.6%，其中数字产品服务业、数字产品制造业同比分别增长36.4%、16%，体现数字产业化与产业数字化协同推进 [3]

行业背景与公司表现 - 2025年中国厨电行业在“以旧换新”国补政策托底下温和复苏，但存量竞争态势加剧，上半年国内市场零售额为789亿元，行业分化进一步凸显 [1] - 在此背景下，方太集团全年营收突破170亿元，同比微增，持续巩固高端厨电领先地位 [1] 公司创立与早期战略 - 1996年方太创立，选择了“专业化、高端化、精品化”路线，投入3000万元搞研发，立志打造中国人自己的高端品牌 [2] - 创业初期，公司传承了父辈的文化基础，融入创新文化与品质文化，为其日后探索中国式现代企业管理模式埋下伏笔 [2] 引入西方管理体系 - 2000年初，公司因管理瓶颈遭遇两年增长停滞，随后全面导入卓越绩效模式，从世界500强引进职业经理人，推行5S管理、TQM体系、IPD流程、BLM模型等工具 [2] - 公司成为国内最早引入西方管理的中国企业之一，逐步建立规范化的现代管理体系，实现向现代企业的转型 [2] 融合中华文化与管理 - 受日本企业启发，公司判断未来中国企业的管理会将中华文化与现代西方管理相结合 [3] - 2004年起，公司董事长学习中华优秀文化，并决心将其导入企业，为后期创立“方太文化”管理体系奠定基础 [4] - 2008年，面对纯“西式”管理在分散组织中的高监督成本与执行难度，公司开始全面导入以儒家文化为核心的传统文化体系，旨在通过文化教育让员工自觉约束行为 [5] 文化驱动的产品创新 - 中华优秀文化深刻重塑公司的研发方向，例如从“仁爱”出发，立志研发吸油烟效果最好的油烟机，历时三年，炒制上千斤辣椒实验，推出“风魔方”“云魔方” [5] - 针对饮水安全，公司投入八年、耗资过亿，创新开发NSP选择性过滤膜技术，在去除重金属的同时保留矿物质，填补行业空白 [5] - 这些“仁爱驱动创新”的实践，回应了外界对“传统文化能否推动创新”的质疑 [5] 文化落地与员工践行 - 为让文化融入员工心性，公司董事长提出“五个一”践行法，鼓励员工立一个志、改一个过、行一次孝、读一本经、日行一善，促进员工修身自觉 [5] 管理哲学的形成与体系化 - 在十余年探索中，公司形成了“中学明道，西学优术，中西合璧，以道御术”的十六字方针，全面重构底层管理哲学 [6] - 2017年，公司成为厨电行业首家营收破百亿的企业 [6] - 2018年至今，公司持续弘扬和完善这套管理体系，成立方太文化研究院、杭湾书院等机构，每年举办面向企业家的论坛，系统性提出“组织修炼”“创新三论”“心性即文化，文化即业务”等进阶理念 [6] 外部认可与创新成果 - 公司的文化管理实践被哈佛商学院、中欧国际工商学院等收录为经典案例超30次 [6] - 截至2025年，公司累计拥有国内授权发明专利超4500件，企业入选中国民营企业发明专利授权量TOP10，荣登全球智慧厨房专利申请量榜单TOP1 [6] 发展模式总结与未来愿景 - 公司的成功表明，中国企业的成功需要把握时代机遇、融汇世界先进经验，更需根植本土文化、坚持自主创新 [7] - 其“文化引领、创新驱动”的发展模式，为探寻中国现代化产业体系建设路径提供了参考案例 [7] - 在当前中国经济转向高质量发展、制造业向高端化、智能化、绿色化迈进的背景下，公司立下未来三十年新志向：打造国宝级品牌、构建全球化发展新格局、引领厨房与家庭健康智慧方案、迈向千亿级企业 [9] - 这些目标将推动公司继续深耕“文化引领+创新驱动”的双核动力模式 [9]

青海省“十五五”发展规划的战略定位与目标 - 青海省发展进入战略地位整体跃升期、生态优势转换关键期、现代化产业体系培塑提升期 [1] - 奋力实现“开门红”是为“十五五”时期高质量发展注入强劲信心、奠定坚实基础的关键 [1] - 年度核心目标包括地区生产总值增长4.5%左右、确保三江清水东流、环境空气质量保持全国前列 [2] 青海省发展的核心内涵与使命 - “开门红”的核心内涵体现在“三个走在前列”的生动实践中 [1] - 必须在促进人与自然和谐共生上闯出新路，实现保护和发展相得益彰 [1] - 必须在构建绿色低碳循环现代化产业体系上取得突破，将盐湖资源、清洁能源、生态旅游、绿色有机等特色优势转化为发展胜势 [1] - 必须在建设中华民族共同体上凝聚共识，让发展成果更好惠及各族群众 [1] 实现年度目标的具体路径与举措 - 以“五个必须”为根本方法指引，在巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项上同时发力 [2] - 对标“六个聚焦”的年度施工图，在绿色转型、扩大内需、创新驱动、改革攻坚、城乡协调、民生保障等关键环节取得扎实进展 [2] - 需要拿出“起步即冲刺”的状态，将宏伟蓝图转化为年度实景 [2] “开门红”对长远发展的战略意义 - 奋力夺取“开门红”是为赢得“五年红”积攒重要筹码 [2] - 今年在生态保护、产业培育、项目布局、改革开放、民生改善等方面打下的基础，直接关系到未来几年发展的势头与空间 [2] - 高质量的“开门红”能够提振全省精气神，凝聚“乘势而上”的合力，并向外界释放青海潜力深厚、前景广阔的清晰信号，吸引更多优质要素汇聚 [2] - 全力以赴抓开局是为青海更长远的未来投资，能为探索中国式现代化青海路径赢得更多主动权 [2]

云南生物医药产业现状 - 云南拥有得天独厚的生物多样性资源 中药材种植面积和品种连续多年位居全国前列 为生物医药产业发展奠定了坚实基础 [1] - 产业发展成效显著 云南白药 贝泰妮等企业凭借特色产品领跑市场 [1] - 产业面临精深加工水平不高 核心技术支撑不足 药效成分发现与高效提取等关键技术有待突破的问题 [1] - 产学研融合不深 实验室成果与产业转化存在“断点”和“堵点” 特色植物资源的药用价值未能充分挖掘 [1] - 产业智能化水平偏低 难以适应现代生物医药产业发展需求 [1] 产业发展建议与方向 - 推动产业从资源依赖型向创新驱动型转变 核心在于科技赋能精深加工 应把科技创新 教育 人才引培放在核心位置 [1] - 强化关键核心技术攻关 聚焦天然药物等优势领域 组建跨学科创新联合体 推动传统药物现代化升级 [2] - 以云南大学自然资源药物化学教育部重点实验室为例 通过联合企业开展特色植物活性成分研究 已取得多项阶段性进展 [2] - 建议省级科研经费进一步向有潜力 能干事 能干成事的科研团队倾斜 [2] - 构建产学研用协同体系 鼓励高校 科研机构与企业共建中试基地 联合实验室 [2] - 推动研究生培养下沉产业一线 解决企业实际技术难题 打通从实验室到生产线的“最后一公里” [2] - 推进智能制造升级 引导企业引入数字化质量管理系统 智能化生产线 推广新型生产模式 实现生产过程精细化 可视化管理 [2] - 支持企业通过AI技术优化生产参数 缩短研发周期 降低生产成本 推动产业从“传统制造”向“智慧智造”转型 [2] - 加强品牌建设与标准升级 推动天然药物标准及产品国际化 提升“云药”品牌知名度 让更多云南生物医药产品走向全国和世界 [2]

文章核心观点 中国工业在“十五五”时期以“向新、攀高、逐绿”为发展坐标，通过错位发展和区域协同，破解同质化困局，凝聚增长合力，推动产业体系向高质量发展转型，旨在全球产业格局中占据更有利位置 [1][4] 区域错位发展策略 - 东部地区依托创新与产业基础优势，聚焦人工智能、量子科技、高端装备等前沿赛道，推动京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心加速崛起 [1] - 中部省份发挥区位与内需优势，在培育新兴产业增长极的同时，筑牢产业链供应链关键支撑节点 [1] - 西部地区深挖特色资源禀赋，在清洁能源、新材料、特色农产品精深加工等细分领域构筑独特竞争力 [1] 创新驱动与产业表现 - 企业创新主体作用彰显，成都卡诺普深耕工业机器人具身智能技术，其“灵烁”机器人拥有20余个灵活关节以适配多元工业场景 [2] - 新能源汽车企业构建全产业链创新生态，产销连续11年稳居全球第一 [2] - 100家高水平5G工厂达到全球领先水平，数字化转型成效显著 [2] - 2025年，集成电路、电子专用材料等行业增加值同比分别增长26.7%、23.9% [2] 产业协同与升级攻坚 - 创新链、产业链、人才链深度融合，24个全球百强创新集群持续领跑，研发投入强度首次超过经合组织国家平均水平 [2] - 首台串列型高能氢离子注入机、CR450动车组等“大国重器”接连涌现，推动产业体系向“精而强”转型 [2] - 数字技术成为协同纽带，5G基站超483万座，工业互联网平台连接设备超1亿台（套），促进创新成果跨区域快速转化与应用 [3] 区域协同发展案例 - 京津冀产业联动走深走实，雄安新区成为创新成果转化重要高地 [3] - 长三角产业链上下游高效衔接，形成大中小企业协同共进的产业生态 [3] - 成渝地区双城经济圈建设为西部产业发展形成强大合力 [3] 绿色转型与可持续发展 - 在“双碳”目标下，绿色成为产业核心竞争力的重要组成部分 [3] - 山西推动煤炭资源高值化、材料化发展，并拓展氢能与绿色燃料应用场景 [3] - 2025年度国家绿色算力设施可再生能源利用率平均值超过70% [3] - 新型储能装机规模占全球比重超40% [3] 绿色协同推进措施 - 工业和信息化部聚焦柔性制氢、微电网数智化运行等难点，推动先进节能环保装备从“示范应用”走向“规模化普及” [4] - 企业通过数字化转型深化绿色生产改造，领航工厂实现产品不良率大幅降低，能耗水平持续下降 [4] - 区域间协同完善绿色能源跨区域调配机制，利用西部风电、光伏等清洁资源为东部高端制造赋能 [4]

政府工作报告与区域发展战略 - 完全赞成政府工作报告和人大常委会工作报告 报告总结成绩实事求是 谋划工作科学周密 [1] - 过去一年面对严峻形势和多重挑战 全力以赴拼经济搞建设 坚定不移推动高质量发展 经济社会发展取得十分不易的成就 [1] - 市人大常委会紧扣市委决策部署和民生关切 以立法为主业 以监督为主责 以代表为主体 扎实做好各项工作 [1] “十五五”规划与发展重点 - 审查市“十五五”规划纲要草案 [1] - 要锚定“十五五”时期经济社会主要发展目标 牢牢把握“创新驱动 开放引领 科产融合 强县活区”发展战略和“八个推进 八个提升”重点任务 [2] - 发挥各自区位优势 巩固提升优势产业 培育壮大新兴产业 前瞻布局未来产业 建强现代化产业体系 [2] - 因地制宜培塑高质量发展动能 更好服务全市发展大局 [2] 人大代表角色与履职保障 - 人大代表要发挥桥梁纽带作用 深入调查研究 积极建言献策 推动党中央和省委 市委决策部署落地落实 [2] - 下一步 市人大常委会将持续加强代表履职保障 充分汇聚代表智慧力量 全力推动成都“十五五”开好局 起好步 [2]

核心观点 - 成都市政府对四川天府新区和双流区在“十四五”期间为全市经济发展做出的重要贡献予以肯定，并强调在“十五五”开局之年，两地需紧扣“创新驱动、开放引领、科产融合、强县活区”等战略，通过抓机遇、促创新、强产业、扩开放、惠民生等一系列具体举措，担当实干以推动目标落实与发展[1][2] 战略与定位 - 市委确定了“创新驱动、开放引领、科产融合、强县活区”发展战略和“五中心五地”发展定位[2] - 市委经济工作会议提出“七个持续用力”重点任务，政府工作报告提出“十个坚持、十个全力推动”工作举措[2] 产业发展与科技创新 - 需扎实推动产业建圈强链，完善数字化产业图谱，以“六个一批”为抓手强链延链补链，集聚更多链主、链属企业[2] - 深化“立园满园”、推动园区特色化发展[2] - 以创新驱动引领高质量发展，加力整合平台资源、提高整体效能、畅通转化链条[2] - 全面推进产业技术研究转化新型模式，构建全链条服务体系，更好推动科技创新成果转化落地、“沿途下蛋”[2] - 代表建议推动科技成果转化落地、构建现代化产业体系[1] 开放与枢纽建设 - 需用好用足开放资源，强化“外事+”、拓展“航线+”、深化“平台+”，集成运用涉外资源赋能对外交流与经贸合作[2] - 代表建议加强航空枢纽建设[1] 农业与民生建设 - 需持续增进民生福祉，精准配置公共服务，系统构建公共服务“一张图”，推动公共服务更加优质均衡[2] - 持续提升宜居环境品质，深化“净优亮美”工程，筑牢城市安全底线[2] - 代表建议推进高标准农田建设[1] 工作方法与要求 - 要求抓牢用好战略机遇，着眼战略全局、发挥比较优势，明确工作重点与抓手[2] - 聚焦政策支持、短板弱项、预期效益争取项目，推动更多重大改革、重大平台、重大项目布局落地[2] - 相关部门需认真研究代表提出的意见建议，在具体工作中充分吸纳、转化为有效举措[1]

氢能产业 - 成都市将优化构建以先进制造业为骨干的“9+9+10”现代化产业体系 [3] - 氢能汽车推广情况较好 但加氢站作为基础配套略显滞后 影响了氢能产业快速发展 [3] - 建议成都尽快出台加氢站管理办法以支持氢能产业长远发展 [3] 数字文创与微短剧产业 - 成都市政府工作报告提到建设全国文化创意中心 数字文创产业成为城市核心竞争力的重要组成部分 [4][5] - 微短剧行业呈现井喷态势 但伴随而来的内容失范问题亟待系统整治 [3] - 建议加强微短剧审查备案机制 夯实播放平台主体责任 并为精品创作提供政策扶持 [3][4] - 在AI与传统文化结合赛道 成都完全有能力占据一席之地 [5] 消费与零售业 - 深挖消费潜力 培育“百品千店”天府烟火小店 支持老字号企业开设新店、旗舰店 [4] - 聚焦“首发经济高质量发展” 建议将单点的首店优势延伸到覆盖全链条的场景生态优势 联动科技新品首发季打造特色消费标签 [4] - 围绕打造世界级离境特色消费街区 建议把“即买即退”服务做透 争取将商圈内符合条件的重点商户全部纳入退税体系 并设立“离境退税服务响应中心” [4] 科技创新与产业融合 - 聚焦星地激光通信这一前沿关键基础设施建设 建议统筹多部门力量破解跨领域协调难题 [5] - 建议探索整合省级现有相关基金 设立定向子基金 为项目启动和持续研发提供稳定支持 [5] - 发挥成都科研优势 依托高校及科研院所组建联合攻关体 集中力量突破高速激光通信器件、高精度光束捕获跟踪、大气扰动补偿等关键技术 力争形成自主知识产权和工程化能力 [5]