银行业利率调整与理财市场变革 - 2024年5月六大国有银行及主要股份制银行全面下调存款利率 3年期和5年期定存利率普遍下调25个基点 活期存款利率逼近零利率 大额存单产品全面进入"1时代" [1] - 利率下调后一个月内理财市场规模突破31万亿元 固收类和现金管理类产品规模分别达23万亿元和7万亿元 较调整前增长约8% [1] - 90后投资者群体中约65%将原定存资金转为短期限理财产品 主要考量收益表现和资金流动性 [1] 理财市场产品结构变化 - 理财市场呈现短期化特征 每日开放型及1个月以下期限产品占比达50% 反映投资者对资金灵活性需求 [1] - 固收类产品中信用债配置比例提升至45% 机构通过久期管理控制利率风险 [2] - 3个月期固收类产品平均收益率维持在0.5% 现金管理类产品收益率降至1.5% 货币基金收益率逼近1% [2] 理财机构战略转型 - 理财机构减少对传统存款产品的依赖 加大债券、同业存单等标准化资产配置比例 [2] - 市场正经历三大转变：投资者转向平衡收益与流动性 产品设计差异化 机构服务转向资产配置 [2] - 监管部门推动"真净值化"转型 促进市场透明化发展 [2] 利率市场化长期影响 - 理财市场面临收益率中枢下移的长期趋势 专家建议投资者通过多元化配置平衡风险 [2] - 机构需持续提升投研能力 重点加强信用风险评估、久期管理和产品创新 [2]

近年来，央行加快推进利率市场化改革。继去年7月份明确了7天期逆回购操作利率的政策利率地位后， 今年3月份又调整了MLF的招标模式，改为固定数量、利率招标、多重价位中标，不再有统一的中标利 率。MLF利率的政策属性退出，回归流动性投放工具定位，与其他工具合理搭配维护流动性充裕。 央行近期发布的2025年第一季度中国货币政策执行报告称，MLF招投标机制完善后，由操作当天发布 结果公告改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好短中长期流动性安排，价格招标多重价位中 标既有利于机构按需求合理确定投标利率，提高金融机构自主市场化定价能力，也有利于央行动态掌握 机构流动性余缺状况。同时，随着基础货币投放渠道不断丰富，货币政策操作对MLF的依赖也逐步降 低。 对于本月MLF大额净投放，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，4月份以来，外部 环境波动加剧，国内实施超常规逆周期调节。其中，5月7日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子 金融政策措施，加大金融对实体经济的支持力度。5月份降准后MLF继续大额加量续做，这在保持银行 体系流动性处于充裕状态的同时，会进一步增加银行的信贷投放能力，更好满足企业和居民的融资 ...

存款利率调整动态 - 国有大行于5月20日集体调降存款利率后，股份制银行近两日跟进调整，浙商银行5月22日宣布下调人民币存款利率，活期利率降至0.05%（降5基点），一年期和二年期整存整取利率分别降至1.15%和1.30%（均降15基点），三年期和五年期分别降至1.55%和1.60%（均降25基点）[1] - 渤海银行、恒丰银行同日宣布下调利率，调整幅度5-25基点，至此12家全国性股份制银行全部完成利率下调，此前7家银行（平安、中信等）于5月21日跟进，招商银行和光大银行则于5月20日率先调整[4] - 调整后股份制银行活期存款利率统一为0.05%（降5基点），定期存款普遍下调15-25基点，其中三年期和五年期调整幅度最大，例如渤海银行和恒丰银行五年期利率为1.60%[4][5] 利率调整具体数据 - 浙商银行最新利率表显示，个人与单位存款利率一致，活期0.05%，三个月至五年期整存整取利率分别为0.70%、0.95%、1.15%、1.30%、1.55%、1.60%，零存整取一年至五年利率为0.70%-1.15%，协定存款利率0.25%，通知存款一天和七天利率分别为0.35%和0.55%[2] - 股份制银行利率对比显示，招商银行整存整取利率最低（一年期0.95%），而渤海银行、恒丰银行五年期利率最高（1.60%），多数银行一年期利率集中在1.15%[5] 调整原因与行业影响 - 专家指出利率下调是利率市场化改革深化的结果，银行需根据经营情况和市场形势调整以保持竞争力，宏观经济变化及央行货币政策收紧也是重要因素[7] - 本轮调整是存款利率市场化机制建立后的第七轮主动调整，伴随规范高成本存款产品等措施，显著降低银行负债成本并优化利率结构，增强服务实体经济能力[7] - 第一季度商业银行净息差降至1.43%（环比降0.09百分点），其中国有行最低（1.33%），存款利率下调有助于缓解息差压力，促进信贷投放并带动债券配置收益增加[8] 银行经营与政策关联 - 中长期存款利率大幅下调使银行避免锁定高负债成本，利于灵活应对利率波动风险，保持资产负债稳健性[7] - 分析师强调合理净息差水平（如股份行1.56%）对银行稳健经营至关重要，负债成本下降可提升服务实体经济的可持续性[8]

货币政策新框架变化 - 央行形成质押式逆回购投放短期流动性、买断式逆回购投放中短期流动性以及MLF、存款准备金率和二级市场买国债投放中长期流动性的期限结构 [1][12] - 利率市场化进程推进：2013年推出LPR集中报价机制，2015年建立利率走廊机制并放开存款利率上限，2019年深化LPR改革与MLF挂钩形成"MLF→LPR/10年国债→存贷款利率"传导机制 [4] - 利率走廊收窄至70BP，上下限调整为7天OMO利率±50BP/20BP，隔夜回购工具由央行直接向一级交易商操作增强调控灵活性 [6] - MLF退出政策利率功能，LPR改为参考7天OMO利率加点报价，央行通过公开市场操作引导市场利率向政策利率靠拢 [8] - 新增国债买卖和买断式逆回购工具，MLF余额降至4.66万亿元（占央行总资产10%），较峰值17%显著缩减 [10] 结构性货币政策工具现状 - 普惠小微贷款支持工具、设备更新改造专项再贷款、碳减排支持工具使用率超50%，而地产、养老、交通物流类工具使用率不足10% [2][18] - 长期性工具（支农支小再贷款、再贴现）和多数阶段性工具设有限额，仅PSL等少数工具无额度限制 [18] - 科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款等定向支持新经济领域，2024年新增证券/基金/保险互换便利及股票回购专项再贷款 [15] - 养老、地产类工具遇阻因行业规模受限、审批严格（如保障性住房再贷款收储价格低、开发商意愿弱）及多部门协同难度大 [19] - 设备更新改造专项再贷款使用率下滑因企业已完成设备升级、财政贴息优势减弱及市场利率下行 [23] 利率市场影响 - 市场利率出现三类倒挂：7天与隔夜利率倒挂（DR007与DR001价差收窄）、短端与长端利率倒挂（DR007上行80BP至2.33%而10年国债震荡）、短期与长期国债利率倒挂 [3][29][31][33] - 收益率曲线平坦化：1-3年期国债利率上行幅度显著大于长期限国债，因央行暂停买入短债操作（此前累计注入流动性1万亿元） [33] - 利率传导机制受阻表现为短端偏紧（资金成本上升）与长端宽松（降息预期升温）矛盾共存，机构倾向卖短换长 [31] - 隔夜利率对资金供需反应更灵敏，新利率走廊机制使DR001与上下限期限匹配度提升 [29]

存款利率调整动态 - 国有六大行于5月20日率先开启第七轮人民币存款挂牌利率下调，随后招商银行、平安银行、中信银行、兴业银行等9家股份制银行跟进调整[2] - 调整后活期存款利率普遍下调5bp至0.05%，1年/2年定期利率下调15bp至1.15%/1.20%，3年/5年定期利率下调25bp至1.30%/1.35%（中信银行3年/5年利率为1.25%/1.3%）[5] - 浙商银行、渤海银行和恒丰银行截至发稿仍未调整存款挂牌利率[6] 利率市场化进程 - 2022年9月至2024年5月期间，商业银行已完成七轮存款利率主动调整，并伴随规范高成本协定存款、治理"手工补息"等配套措施[7] - 5月20日LPR同步下调，1年期和5年期以上品种均降10bp，但存款利率降幅更大（活期5bp、定期15-25bp）[3] - 部分农商行利率仍高于2%，如药都农商行3年/5年整存整取利率达2.17%/2.15%[7] 银行业经营影响 - 净息差持续承压，2025年一季度商业银行净息差降至1.43%的历史新低，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别为1.33%/1.56%/1.37%/1.58%[12] - 存款利率下调预计带动整体存款利率下降0.11-0.13个百分点，基本覆盖LPR下调对资产端收益的影响[13] - 负债成本下降可能增强银行债券配置需求，推动利率下行[13] 存款结构变化趋势 - 活期存款占比34.5%（截至2025年4月末），定期存款"财富化"趋势显现，部分资金或转向低风险理财产品[8] - 存款脱媒进程放缓，高黏性客户可能通过拉长存款期限寻求收益改善[8] - 中小行负债成本较高导致存款从大行流向中小行，后续需关注中小行调降幅度对大行存款流失压力的缓解作用[8]

多家银行官宣下调存款利率！ 5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行、 光大银行纷纷对人民币存款利率进行了调整。 与此前相比，上述8家银行活期存款利率均下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌 利率全线下调，最大降幅25个基点。国有六大行1年定期利率首次跌破1%，银行存款利率全 面向"1时代"迈进。 根据六大行公布数据整理 国有大行率先启动今年首次人民币存款挂牌利率下调。 5月20日，国有六大行在其官方App或网站调整了人民币存款利率表。从调整情况来看，六 大行对存款利率的下调幅度保持一致，最大降幅25个基点。 其中，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行3个月、6个月、1年期、2年期 整存整取均下调15个基点，调整后的各期限存款利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、 1.05%；定期存款整存整取3年、5年期利率均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。 值得注意的是，1年期定期存款利率首次跌破1%至0.95%，我国大行存款利率正式迈入"1时 代"。 同日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，迎来年内首降，1年期LPR降至3%，5年期 ...

这一举措主要是为银行负债端"松绑"。金融监管总局数据显示，今年一季度商业银行净息差已降至 1.43%，明显低于监管合意水平1.8%。银行业正面临息差持续收窄的压力。在贷款利率下行的背景下， 适度下调存款利率有助于银行维持合理的息差水平，保持经营稳健性。 除房贷外，消费贷款成本也随之下降，这将进一步激发居民消费潜力。央行近期发布的《2025年第一季 度中国货币政策执行报告》明确提出要"持续完善金融服务支持提振和扩大消费"，构建与消费需求相匹 配的金融产品和服务体系，扩大消费领域高质量金融供给。 存款利率下调为银行负债端"松绑" 与贷款利率同步下调的还有存款利率。国有大行和头部股份行牵头开启2022年9月以来第七轮存款挂牌 利率下调。活期存款利率下调5个基点，定期整存整取三个月期至二年期均下调15个基点，三年期和五 年期下调幅度更大，达25个基点。值得注意的是，此次存款利率下调幅度大于同期限LPR降幅。 5月20日，我国金融市场迎来存贷款利率罕见同日双降。贷款市场报价利率（LPR）1年期和5年期以上 分别下调至3%和3.5%，均降低10个基点。同日，国有大行和头部股份行牵头下调存款挂牌利率，其中 活期存款利率下调 ...

人民币存款利率调整前后对比 （国有五大行） 数据来源：银行官网 张大伟 制图 其中，5年期以上LPR下降，将为房贷借款人"减负"，助力持续巩固房地产市场稳定态势。本次5年期以 上LPR下降叠加一揽子货币金融政策中个人住房公积金贷款利率下降，将进一步疏解房贷借款人利息负 担，有利于增强其消费能力、支持扩大内需。 存款利率下降，将呵护银行净息差水平，保持银行经营稳健性，增强金融服务实体经济能力和可持续 性，也为进一步降低社会综合融资成本创造有利条件。分析人士认为，此次存款利率下降主要是银行基 于市场利率走势、存款供求关系等因素的综合考虑，是进一步提高金融服务实体经济能力和可持续性的 重要举措。 "近年来，受贷款利率较快下降等因素影响，我国银行业的净息差下降较快。"分析人士表示，合理的净 息差水平既是银行服务实体经济的基础，更是防范化解金融风险、维护金融安全的根基。 分析人士认为，适度下调存款利率，有利于银行保持相对合理的净息差水平，进而有利于增强银行服务 实体经济的可持续性和防范化解金融风险的能力。同时，负债成本的下降是银行降低贷款利率的基础， 适度下调存款利率有利于为降低社会综合融资成本、支持我国经济回升向好争 ...

本报记者 彭妍 杨洁 邮储银行存款利率调整后，3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期定期存款利率（整存整取）分 别为0.65%、0.86%、0.98%、1.05%、1.25%、1.3%。 5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等国有六大行，以及招商 银行、光大银行等全国性股份制银行均下调了存款挂牌利率，涉及活期存款、定期存款、通知存款等， 最大降幅达25个基点。 同日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日，1年期LPR（贷款市场报价利 率）为3%，5年期以上LPR为3.5%。两个品种LPR均较前值下调10个基点。 接受《证券日报》记者采访的专家表示，此次国有大行及个别股份制银行牵头下调存款挂牌利率，且下 降幅度大于LPR降幅，有助于降低银行负债成本。 最高下调25个基点 具体来看，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等5家国有大行存款挂牌利率调整 后，活期存款利率下调5个基点至0.05%；3个月、6个月、1年期、2年期定期存款利率（整存整取）下 调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；3年期、5年期定期 ...

5月20日，贷款市场报价利率(LPR)和大型商业银行存款挂牌利率同步下降，进一步推动社会综合融资成 本下降，改善银行负债成本。同一天，1年期和5年期以上LPR均同步下降0.1个百分点，分别降至3.0% 和3.5%；国有大型商业银行和部分股份制银行优化存款挂牌利率，活期存款利率下降0.05个百分点，定 期存款利率下降0.15个至0.25个百分点。 合理的净息差水平既是银行服务实体经济的基础。适度下调存款利率，有利于银行保持相对合理的净息 差水平。此前，因商业银行净息差水平整体偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿。新一轮存款利率下 调，叠加近日新一轮降准落地，也为报价行缓解净息差压力、下调LPR报价加点创造了空间。 目前，我国由短及长的利率传导机制已逐步理顺，形成较为完整的利率体系。央行通过调整政策利率， 影响货币市场利率和债券市场利率，并影响存贷款利率，进而促进消费和投资，提升社会总需求。 对于存量房贷借款人，5年期以上LPR下降带来的利好有望在下一次贷款重定价日兑现。叠加近日住房 公积金贷款利率下降0.25个百分点，存量房贷借款人利息负担进一步减轻，有利于增强其消费能力，支 持扩大内需。 在LPR下降当天，国 ...