纪要涉及的行业或者公司 华菱线缆、中国聚变、中核工业、中国卫星、中国星网、蓝箭航天、图灵机器人、武汉大学天问团队、行知行机器人、湖南钢铁集团 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展良好**：2025年一季度营收两位数增长，利润增速超50%，得益于电力与新能源、军工及特种工程机械领域快速增长[2][4] - **可控核聚变领域突破**：拿到第一批订单，金额可观、线缆长度突出，解决K1线缆关键问题，订单由中核工业牵头，中国聚变新增注资100多亿[3] - **营收结构**：2024年电力和新能源板块占比约30%，冶金板块约15%，矿山领域占比15% - 20%，轨道交通领域占比8% - 10%，工程机械和机器人领域合计占比约5%，航空航天与融合装备板块利润贡献度曾达30% - 40%，2024年降至5%[5] - **响应反内卷政策**：入选示范企业名单，进行技术提升和高端产品研发布局，开展进口替代研发，与中车合作开发高铁单向绝缘电缆等，通过行业协会联动优化区域竞争[7] - **推动行业发展**：作为湖南省鲜奶协会牵头组织单位发声，以并购重组提高产业集中度，关注产能布局[8] - **提升产品质量及盈利能力**：加强国产替代进口和填补空白领域布局，核电电缆项目毛利率超90%，水泥电缆样品阶段毛利率达70%以上，工业机器人配套电缆毛利附加值超30%[9] - **在手订单充足**：包括定增项目和木头项目，木头项目预计营收约24亿元，利润约2亿元，核聚变业务首批订单落地[10] - **核电项目线缆**：K1 - K3级核电线缆用于核心部位，毛利率预计超90%，当前订单金额1300多万元，项目建设总投入约100亿元，线缆用量预估6亿元[11][12] - **水电站业务**：参与多个大型水电站建设，独家供应部分关键线缆，已成为中国电建和中国能建合格供方，对接雅砻江水电站项目，市场需求达数百亿规模[14] - **机器人领域布局**：聚焦工业机器人和人形机器人，在煤炭、冶金等行业有应用，与多家企业合作，申请专利及制定标准[17] - **商业航天领域布局**：与多家单位合作，参与电缆网络设计，从单纯供应商转变为设计与标准制定者，为火箭发射基地供应点火电缆[18][19] - **航空航天技术优势**：高性能、高可靠性特种线缆产品，具备强大研发能力，能参与系统设计[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **可控核聚变项目**：结项时间可能在年报体现，遵循保密要求，年报可能显示相关政府补助[13] - **雅砻江水电站项目**：处于设计阶段，招标时间取决于设计方案进度[16] - **卫星业务**：曾为一颗价值约200多万元卫星提供产品，核心技术需求包括轻量化、狭窄空间适应性等[21] - **湖南钢铁集团**：省属国企，除省管干部外采用市场化薪酬体系，定位为市场化薪酬的80%[23] - **股权激励计划**：华菱线缆有实施想法，需报批，符合国资政策导向[24]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数成分股涨跌互现，国博电子领涨6.68%，海特高新上涨3.31%，上海瀚讯上涨2.94%，广联航空领跌 [1] - 航空航天ETF最新报价1.13元，规模达6.33亿元创成立以来新高 [1] 商业航天动态 - 天兵科技天龙三号火箭酒泉发射工位通过竣工验收，完成1:1模型箭与发射设备联合起竖合练试验 [1] - 商业航天即将进入高速发展期，带动新型热防护材料、耐高温、高导热等材料发展 [1] - 2025年多款商业火箭新型号首飞，巨型卫星互联网星座建设有望提速，商业航天进入快速成长期 [1] ETF产品特征 - 航空航天ETF跟踪国证航天指数，国防军工权重占比98.2%，为全市场最纯军工类ETF [2] - 申万二级行业中"航空+航天装备"权重达66.5%，是该指数规模最大的ETF产品 [2] 指数成分结构 - 国证航天航空指数前十大权重股包括光启技术、中航沈飞、航发动力等，合计占比49.42% [2]

特朗普与贝索斯会面 - 美国总统特朗普上周在白宫与亚马逊创始人杰夫·贝索斯会面 会面时间持续一个多小时 [1] - 与贝索斯关联的湾流G700私人飞机于7月14日降落在华盛顿杜勒斯国际机场 次日起飞 [1] - 会面具体性质与确切时间尚无法得知 亚马逊及贝索斯方面均未回应置评请求 [1] 商业竞争动态 - 贝索斯的商业航天公司蓝色起源与马斯克的SpaceX存在竞争关系 [1] - 亚马逊旗下近地轨道卫星宽带网络项目"柯伊伯计划"与马斯克的星链项目形成直接竞争 [1] - 特朗普近期与马斯克关系恶化 贝索斯借势发力扩大商业航天领域影响力 [1] 行业格局变化 - 美国商业航天领域呈现贝索斯蓝色起源与马斯克SpaceX双巨头竞争态势 [1] - 近地轨道卫星互联网赛道出现亚马逊柯伊伯计划与SpaceX星链项目正面交锋 [1] - 政商关系变化可能影响美国航天产业政策走向及资源分配 [1]

公司发展 - 波场TRON全球用户突破3亿，链上USDT发行量达到816亿枚，日均活跃地址稳定在300万以上 [1] - 波场TRON链上稳定币结算总额预计将在今年超过Visa，成为全球稳定币生态的核心支柱和新型支付体系基础设施 [1] - 波场TRON通过纳斯达克上市公司SRM Entertainment股票代码更改为"TRON"，进入全球最重要、最活跃的金融市场 [3] 行业影响 - 波场TRON已成长为具有全球影响力的顶尖区块链平台，技术落地与用户需求紧密结合 [1] - 波场TRON的全球扩展为华人区块链领域创造了全新纪录，提升了华人企业家在国际金融与科技舞台的话语权 [3] - 区块链技术的全球落地和稳定币生态的发展标志着行业的重要突破 [1][3] 个人成就 - 孙宇晨即将通过蓝色起源"新谢泼德号"火箭开启太空之旅，成为有史以来最年轻的华人商业宇航员 [1] - 2021年以2800万美元拍下蓝色起源飞行席位并将资金捐给"未来俱乐部"支持青少年STEM教育 [3] - 从创立波场TRON到推动区块链技术革新，体现了"突破边界"的信念和无畏勇气 [1][3]

商业航天 - 蓝色起源New Shepard NS-34载人飞行任务确认六名乘员名单 包括Tron创始人孙宇晨 任务预计近期执行 [1] 人形机器人技术 - 科大讯飞及子公司获"踝关节机构和仿人形机器人"专利授权 该技术通过驱动装置调整脚部仿形件姿态 具有结构简单和控制便捷优势 [2] - 星动纪元发布全尺寸双足人形机器人星动L7 产品已进入发售阶段 [3] 电动垂直起降飞行器(eVTOL) - 峰飞航空科技交付全球首架吨级以上三证齐全eVTOL航空器V2000CG凯瑞鸥 实现适航认证技术突破 [3][4] - V2000CG凯瑞鸥获中国民航局AC单机适航证 主要用于低空物流 紧急物资运输和应急救援场景 [4]

市场情绪与行情 - 本轮行情上周已达到情绪高涨、蓄势待发状态，叠加周末大规模基建相关消息公布，市场情绪被进一步点燃，短期内可保持相对乐观 [1][21] - 操作层面建议紧握机器人、低空经济等容易引起资金共振的板块，同时寻找多概念加持的具体标的 [21] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一：道指涨0.40%至44502.44点，纳指跌0.39%至20892.69点，标普500涨0.06%至6309.62点 [2][3] - 大型科技股分化：特斯拉涨超1%，英伟达跌超2%，博通跌超3% [4] - 中概股普涨：纳斯达克中国金龙指数收涨1.7%，蔚来涨超10%，百度涨超4%，小鹏汽车、拼多多涨超3% [4] 政策动态 - 《农村公路条例》将于2025年9月15日起施行，旨在推动农村公路高质量发展，服务乡村全面振兴 [5] - 外汇局计划将科创企业自主借用外债额度统一提高至1000万美元，部分优质企业可达2000万美元 [6] - 外汇局拟将跨境贸易便利化等10项创新试点政策推广至全国更多自贸试验区 [6] 金融数据 - 2025年二季度末金融机构人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年增加12.92万亿元 [9] - 房地产贷款余额53.33万亿元同比增长0.4%，个人住房贷款余额37.74万亿元同比下降0.1% [9] - 2025年6月银行结售汇顺差1817亿元，上半年累计结售汇逆差1815亿元 [9] 行业动态 - 上证科创板将发布民营企业指数和民营企业50策略指数，聚焦研发投入高、盈利能力强的民营上市公司 [7] - 7月国产网络游戏审批127款，进口游戏审批7款 [10] - 中国聚变能源有限公司在沪成立，重点布局聚变工程化、商业化业务 [11] 公司公告 - 多家公司澄清与"雅鲁藏布江下游水电工程"关系：江南化工、华建集团、金盾股份均表示尚未参与或招投标未启动 [12][13][14] - 浙富控股子公司具备水轮发电机组研发制造能力，但雅下项目尚处建设初期 [15] - 贵州茅台出资4.9亿元参与成立科技研究院，持股49% [16] - 歌尔股份拟104亿港元收购两家精密金属结构件公司 [18] - 浙能电力拟投资7.51亿元参股中国聚变能源公司，持股5% [21] 投资策略 - 北交所板块具备长期投资价值，建议关注人工智能、商业航天、低空经济等新兴行业稀缺标的 [22] - 同时可筛选业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大的成长性公司 [22]

科创板科创成长层正式落地 - 科创板存量32家未盈利企业即日起进入科创成长层 标志着科创成长层正式落地 [1] - 科创成长层是我国资本市场支持科技创新的重大制度创新 通过精准支持未盈利科技型企业等措施增强资本市场对硬科技型企业的包容性 [1] - 预计将吸引更多前沿科技型企业登陆我国资本市场 推动"科技—资本—产业"的深度融合 [1] 科创成长层的准入标准 - 支持技术有较大突破 商业前景广阔 持续研发投入大 上市时处于未盈利阶段的科技型企业发展 [2] - 突出更好支持优质未盈利科技型企业这个改革重点 把好准入关 [2] - 科创成长层股票简称后增加特殊标识"U" 如寒武纪-U 百济神州-U 君实生物-U [3] - 对新注册科创成长层股票添加标签"成" 对存量科创成长层股票添加标签"成1" [3] 科创成长层的调出机制 - 存量企业调出条件保持不变 仍为上市后首次实现盈利 [4] - 新注册未盈利企业调出条件提高 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元 或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元 [4] - 上交所原则上在2个交易日内将符合调出条件的企业调出 [4] 科创板未盈利企业的发展情况 - 自2019年科创板开板以来 有54家未盈利企业在科创板上市 [5] - 2024年度 54家上市时未盈利企业合计实现营业收入1744 79亿元 同比增长24% [5] - 其中22家上市时未盈利企业已首次实现盈利并摘"U" [5] - 奥比中光2025年第一季度实现扭亏为盈 营收利润稳步增长 [5][6] 科创成长层支持的前沿科技领域 - 扩大科创板第五套标准适用范围 支持人工智能 商业航天 低空经济等更多前沿科技领域企业适用 [6] - 这些行业普遍具有研发投入大 周期长 技术壁垒高等特点 [6] - 科创成长层将主要赋能具有高成长潜力但尚未盈利的科创企业 [6] 投资者适当性管理 - 本次改革没有对个人投资者参与科创成长层股票交易新增投资交易门槛 仍为具备"50万元资产+2年经验"的资金门槛和投资经验即可 [7] - 增加投资者适当性要求 加强对科创成长层企业股票的专门风险揭示 [7] - 投资新注册的未盈利科技型企业的投资者 应当签署科创成长层企业股票投资专门风险揭示书 [7] 信息披露要求 - 科创成长层公司应当在年度报告中 结合行业特点充分披露尚未盈利的原因 以及对公司现金流 业务拓展等方面的影响 [8] - 在年度报告首页的显著位置提示公司尚未盈利的风险 [8] 科创成长层的市场影响 - 重点扶持未盈利高成长硬科技型企业 同步优化IPO预审机制和专业投资者背书制度 [9] - 预计将有一批具备核心技术的企业加速登陆科创板 涌现一批高成长性标的 [9] - 投资者需重点关注企业的核心技术优势 研发能力和市场前景 [9]

监管政策 - 国家航天局发布《通知》，要求商业航天项目承担方建立可核查的质量管理体系，实施全寿命周期质量管理和终身追究制 [1] - 《通知》标志着行业从粗放扩张向规范发展转型，推动企业重视品牌建设，加速行业洗牌 [1] - 监管体系完善为产业规模化发展筑牢安全底线，引导资源向技术扎实、管理规范的企业集中 [1] 投融资与项目建设 - 年内商业航天领域投融资案件31起，金额共计21.43亿元，平均每起0.69亿元，已与2024年全年数据持平 [2] - 资本涌入推动卫星通信、可重复使用火箭等技术或应用突破，助力产业集群效应形成 [2] - 星河动力、九宇建木、航天驭星等项目陆续开工或签约，推动基础设施建设和太空竞争力提升 [2] 行业挑战 - 核心技术自主化不足，高端芯片、可重复使用火箭发动机等技术依赖进口 [3] - 多数企业依赖政策补贴或单一订单，尚未形成可持续盈利的商业模式 [3] - 建议组建跨行业联盟整合资源突破技术难点，鼓励探索太空旅游等新业态拓展应用场景 [3] 发展前景 - 商业航天市场前景广阔，监管、投融资、项目建设等多方面齐头并进，行业已驶入发展快车道 [2][3]

商业航天卫星租赁业务发展 - 招银金融租赁完成全国首单SPV卫星租赁业务投放，资产规模达3000万元，与国内某商业航天企业合作推进我国首个低轨卫星物联网星座组网运营 [1] - 金融租赁行业多家公司已布局卫星租赁业务，包括浦银金租、邦银金租、徽银金租、九银金租、航天金租等 [1] - 2019年九银金租率先开展卫星租赁，与长光卫星技术股份有限公司达成12颗商业遥感卫星中10颗的售后回租合作 [1] 近期卫星租赁案例 - 2023年浦银金租与长光卫星合作发射"浦银一号"遥感卫星，徽银金租完成首笔卫星售后回租，向"天府星座"10颗卫星之一的"东坡05号"投放2000万元 [2] - 2023年5月邦银金租成功投放首笔卫星业务，承租方为专注卫星应用的高科技企业 [2] - 浦银金租2022年与浦发银行长春分行向长光卫星某在轨遥感卫星售后回租项目投放5000万元 [1] 卫星租赁业务模式 - 卫星租赁多为售后回租模式，卫星所有企业将卫星卖给金融租赁公司后再租回使用 [3] - 租金支付周期灵活，可按月、按季或按年支付，具体取决于租赁双方约定 [3] - 该模式可帮助企业回笼资金同时不影响卫星正常运营，缓解资金压力 [3] 行业发展趋势 - 金融租赁与商业航天协同联动将更趋紧密，金融力量加速融入卫星产业链各环节 [3] - 政策支持商业航天发展，2023年《政府工作报告》强调培育壮大新兴产业包括商业航天 [2] - 从单星发射到星座组网支持，金融租赁将助力破解企业技术攻坚和卫星运营中的资金瓶颈 [3]

国防军工板块市场表现 - 22日早盘国防军工板块局部活跃 大飞机 军工信息化等概念涨幅居前 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中价续创8个月新高 升至去年"924"暴拉后高位 实时成交超4700万元 [1] - 成份股表现强势 长城军工涨停 中航沈飞 建设工业 内蒙一机 菲利华等多股齐创历史新高 [1] 行业基本面分析 短期因素 - Q2财报季预期改善 Q1订单放量带动中上游企业业绩改善 并逐步向中下游传导 [3] - 6月军工元器件订单下行趋势扭转 实现环比基本持平 [3] 中期因素 - Q3行业催化剂密集 9·3阅兵临近将提升板块关注度与交易人气 [3] - Q2部分公司财报预期向好 结构性机会或将涌现 [3] 长期因素 - 印巴冲突提升中国国防军工国际影响力 军贸或迎来发展机遇 [3] - 内需与军贸共振 军事装备需求空间打开 [3] - 2027年建军百年目标临近 三年高景气周期有望延续 [3] 国防军工ETF产品特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI等热门题材 [4] - 产品为融资融券标的+互联互通标的 流动性优势显著 [4] - 6月实施份额拆分后投资门槛降低 当前一手价格不足70元 [4] 技术面信号 - MACD金叉信号形成 部分成份股涨势良好 [7]