国产创新药出海动力 - 欧美市场高支付能力与创新药溢价空间构成国产创新药出海直接动力 例如百济神州泽布替尼美国定价约6.3万元/瓶而国内医保定价仅为1912元/瓶 中美售价相差超30倍 [1] - 2025年一季度泽布替尼在美国销售额达5.63亿美元 同比增长60% 印证闯关欧美发达市场等于手握全球通行证的商业逻辑 [1] - 国产创新药出海进程加速 License-out交易额从2020年110亿美元跃升至2024年1-10月511亿美元 显示中国药企在全球创新药市场影响力不断提升 [2] 港股创新药板块表现 - 港股创新药指数2月21日市盈率为64倍 5月22日最新市盈率仅为25倍 不足两个月前的一半 当前布局性价比突出 [1] - 5月22日港股创新药板块开盘下跌后快速反弹 成分股中金斯瑞生物科技涨超5% 远大医药、亚盛医药-B、荣昌生物涨超3% 东阳光长江药业、中国生物制药涨超1% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去10个交易日资金净流入2.5亿元 市场热度较高 [1] 创新药ETF特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮 [1] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 既汇聚全球CXO龙头企业又包含国内仿创药企龙头 有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等 [2] 行业发展趋势 - NewCo模式兴起推动药企融资能力、风险分散和商业化效率 为Biotech公司提供更多元化合作路径 [2] - 创新技术如脑机接口、合成生物学和AI医疗广泛应用 显著提升药物研发效率和成功率 [2] - 头部港股创新药公司如百济神州、信达生物等营收和净利润均呈现稳步增长 板块整体市盈率和市净率处于较低水平 具备较高安全边际 [2]

公司动态 - 三生国健与关联方三生制药、沈阳三生签署许可协议 涉及辉瑞全球独家开发、生产和商业化707项目 [1] - 辉瑞将支付12 5亿美元不可退还首付款 最高48亿美元里程碑付款 以及两位数百分比梯度销售分成 [1] - 12 5亿美元首付款刷新国产创新药出海首付款金额纪录 [1] - 707项目为靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体产品 需履行内部决策及监管批准程序 [1] - 三生国健股价迎来三连板 [1] 行业趋势 - 科创板生物医药企业推动逾25款国产1类创新药获批上市 [2] - 超10家科创板创新药企业通过对外授权形式将创新药海外权益授予境外企业 [2] - 国内医药政策、资本市场融资政策支持创新药研发 推动行业跨越式发展 [1] 市场表现 - 一品红、舒泰神、新诺威、益方生物、科兴制药、热景生物等个股近期备受市场关注 个别股票创股价新高 [1]

5月21日，三生国健（688336）再度冲上涨停，这已是公司连续第三个交易日涨停。连续多日涨停背后，是一则引爆创新药行业的重磅消息。 三生国健最新公告显示，三生国健及公司的关联方三生制药和沈阳三生制药有限责任公司（以下简称"沈阳三生"）共同授予被许可方辉瑞公司（Pfizer Inc.）（以下简称"辉瑞"）在许可区域（即除中国大陆以外的其他国家和地区）及领域（即人类和兽医用途的所有治疗、诊断及预防适应症）的独家开发、 生产和商业化许可产品707项目（即同时靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体产品）的权利。 | 分时 | 5日 ~ | 5分钟 | 15分钟 | 30分钟 | 60分钟 日线 | 更多周期 · | | | 竟价 ▼ | 叠加· | 田 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ◀ 股东大会：于2025-06-05召开2025年第二次临时股东大会 | | | | | | | | | | | | | | 三生国健 所属行业: 生物制品 最新:928.86 涨跌:+1.63% | ...

ASCO年会与创新药行业利好 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5月30日至6月3日召开，作为全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术盛会，有望成为创新药产业的短期最强催化 [1] - 多家创新药企将在ASCO大会上披露重磅临床和研发数据，行业利好密集 [1] - 美降低药价等外部负面因素持续消化，大额BD交易频出及龙头企业登陆港股等利好刺激下，创新药趋势性价值重估可期 [1] 港股创新药板块表现 - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月21日的25倍，不足两个月前的一半，估值消化显著 [1] - 5月21日港股创新药板块冲击二连阳，凯莱英涨超13%，亚盛医药-B涨超10%，昭衍新药、康希诺生物、君实生物涨超7% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去10个交易日资金净流入3.04亿元，市场热度较高 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，聚焦AI赋能、国产创新药出海、商业健康保险完善等利好 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局全球CXO龙头及国内仿创药企龙头，受益于AI赋能、国产创新药出海、医保丙类目录等 [2] 政策与行业支持 - 2024年以来创新药全产业链支持政策逐步实施，包括保险增量资金、集采纠偏、丙类目录等组合拳，行业进入新一轮政策支持周期 [2] - 2018年至2024年新增药品协议期内销售额仅占医保基金总支出的2%，提升空间较大 [2] 相关产品 - 港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992） [3]

三生制药与辉瑞合作 - 三生制药将PD-1/VEGF双抗SSGJ-707除中国内地外的全球权益授予辉瑞 潜在总金额达60.5亿美元（约430亿元人民币）[1] - 交易结构包括12.5亿美元首付款 最高48亿美元里程碑付款 以及两位数百分比的销售分成[1] - 辉瑞将认购三生制药1亿美元普通股 公司股价单日大涨32% 市值达460亿港元[1] - SSGJ-707在NSCLC患者中显示出优异ORR和DCR 兼具抗肿瘤活性和安全性[1] 创新药出海趋势 - 2024年中国创新药对外授权交易94笔 总金额519亿美元（同比+26%）[2] - 2025年Q1对外授权交易41笔 总金额369.29亿美元 创同期新高[2] - 石药集团与Cipla达成伊立替康脂质体注射液美国授权 潜在金额11亿美元[2] - 荃信生物QX030N全球授权交易额5.5亿美元 复宏汉霖HLX13交易额3.01亿美元[2] 美国药品价格政策 - 特朗普签署行政令要求处方药降价59%-90% 对标发达国家价格[3] - 分析师认为政策实施阻力大 创新药出海不受实质影响 原因包括商业保险支付体系/PBM议价机制/企业创新保护等[3] - 仿制药在美国已低价竞争 创新药价格会随市场竞争自然调整[3] 行业投资机会 - 5月进入业绩真空期 市场关注点转向基本面 创新药/出海/集采出清板块受青睐[3] - 中国创新药进入成果兑现期 研发进展密集催化 成2025年医药投资主线[3] 相关公司动态 - 基石药业在AACR展示五款创新管线 包括PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009和三款ADC分子[4] - 和誉医药CSF-1R抑制剂匹米替尼获CDE优先审评 用于TGCT治疗[4] - 和铂医药与阿斯利康合作两个免疫项目 潜在交易额45.75亿美元 将共建北京创新中心[5]

三生制药与辉瑞授权协议 - 三生制药将自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球（除中国内地）权益独家授予辉瑞，交易总额达60 5亿美元 [2] - 公司保留SSGJ-707在中国内地的开发、生产、商业化权利，并可能授予辉瑞中国内地商业化选择权 [5] - 公司将获得12 5亿美元首付款及最高48亿美元的里程碑付款，外加两位数百分比的销售分成 [5][6] 交易金额与行业对比 - 12 5亿美元首付款刷新国产双抗出海记录，远超康方生物（5亿美元）、默沙东（5 88亿美元）及BioNTech（8亿美元） [6] - 总交易额60 5亿美元超过康方生物（50亿美元）及同类交易 [6] - 辉瑞将认购三生制药1亿美元普通股股份 [6] SSGJ-707临床进展与潜力 - SSGJ-707基于CLF2平台研发，靶向PD-1/VEGF，II期数据显示在非小细胞肺癌中具有优异客观缓解率和疾病控制率 [7] - 已获国家药监局突破性治疗认定（一线治疗PD-L1阳性NSCLC）及FDA的IND批准，适应症扩展至结直肠癌、妇科肿瘤等 [7] - 与百利天恒合作推进SSGJ-707与双抗ADC（BL-B01D1）联合用药 [7] 三生制药业务表现与管线 - 2024年营收91 1亿元（同比+16 5%），净利润20 9亿元（同比+35%） [9] - 核心产品特比澳（rhTPO）销售收入50 62亿元（同比+20 4%），蔓迪（脱发治疗）收入13 37亿元（同比+18 9%） [9] - 管线包含30种在研产品，10款进入临床III期，覆盖肿瘤、自免、肾科等领域 [9] 对外合作与战略布局 - 2024年与翰宇药业合作司美格鲁肽减重适应症，与海和药物合作紫杉醇口服制剂柏瑞素 [10] - 获得克立福替尼、HER2 ADC（DB-1303）等商业化权益，构建肿瘤多元化产品矩阵 [10] - 2023年与基石药业、思安医疗等达成多项BD合作，涉及PD-1单抗、CAR-T等 [11] 行业评价与展望 - 公司聚焦血液肿瘤、肾科等优势领域，管线丰富且逐步进入NDA收获期 [12] - 自主研发与对外合作双轨并行，创新价值加速兑现 [12]

三生制药与辉瑞重大许可协议 - 三生制药授予辉瑞在全球（不包括中国内地）独家开发、生产及商业化双抗的权利 [1] - 三生制药将获得12.5亿美元首付款，可能获得高达48亿美元的里程碑付款及双位数百分比销售提成 [1] - 该交易刷新国产创新药出海首付款金额纪录 [1] 创新药行业动态 - 2025年第一季度中国创新药license-out交易达41起，总金额369.29亿美元，接近2023年全年水平 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月20日的25倍，不足两个月前的一半 [1] - 5月20日港股创新药板块领涨，三生制药涨超36%，荣昌生物涨超18%，多只成份股涨幅超4% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去5个交易日资金净流入1.47亿元 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%，为全市场医药主题类指数中最高 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局创新药产业链龙头企业，包含全球CXO龙头及国内仿创药企龙头 [2] 美国医药政策影响 - 特朗普计划推动美国处方药价格下降30%-80%，允许患者直接从制造商购买药物 [2] - 分析指出政策实施难度大，美国医药市场竞争激烈，创新药价格受商业保险和PBM组织影响显著 [2] - 政策对中国创新药出海影响有限，当前医药板块进入业绩真空期，建议关注创新药 [2]

三生国健双抗新药授权辉瑞 科创板药企再次刷新国产创新药出海首付款纪录 金十数据5月20日讯，5月20日，科创板创新药企业三生国健宣布，公司及关联方三生制药和沈阳三生共 同授予辉瑞PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国大陆）的独家开发、生产、商业化 权利。辉瑞保留通过支付额外付款获得在中国大陆商业化许可产品的权利。根据协议，辉瑞将支付12.5 亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，以及根 据授权地区产品销售额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成。该笔授权交易的"12.5亿美元首付 款"再次刷新国产创新药出海首付款金额纪录，也标志着科创板创新药企业的研发实力再次获得国际顶 尖医药公司认可，达成国内药企迈向全球市场的又一里程碑。 （上证报） ...

创新药企业业绩表现 - 多家创新药企业一季度迎来盈利拐点或亏损收窄，主要依靠主力产品持续放量实现"自我造血" [1] - 诺诚健华一季度营收3.8亿元同比增长129.9%，净利润0.14亿元 [1] - 百济神州一季度营收80.48亿元同比增长50.2%，亏损从19.08亿元收窄至9450.3万元 [1] 港股创新药板块估值与市场表现 - 港股创新药指数市盈率从2月21日64倍降至5月19日25倍，不足两个月前一半 [1] - 5月19日港股创新药板块逆势大涨，先声药业涨超7%，再鼎医药等多家企业涨幅超4% [1] - 港股创新药ETF（159567）早盘净申购超1亿份 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场最高 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2] 行业发展趋势与投资价值 - 中国创新药在抗体、ADC、双抗等领域建立技术优势，全球最优（Best-in-Class）比例持续上升 [2] - 2024年31%大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国 [2] - 2025年前五个月完成24笔新药出海交易，部分项目合作金额超20亿美元 [2]

公司业绩 - 百济神州2025年一季度营业收入80.48亿元，同比增长50.2%，归母净利润亏损9450.3万元，较上年同期亏损19.08亿元显著减亏 [1] - 诺诚健华2025年一季度营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，归母净利润0.18亿元，同比增长112.62%，实现扭亏为盈 [1] 行业表现 - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月16日的24倍，不足两个月前的一半 [1] - 5月16日港股创新药板块逆势大涨，三生制药涨超9%，石药集团、科伦博泰生物-B涨超5%，再鼎医药、中国生物制药、信达生物、翰森制药、百济神州涨超4% [1] - 港股创新药ETF（159567）当日成交额超5亿元，排名同指数第一 [1] 产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局创新药产业链龙头企业，包含全球CXO龙头企业和国内仿创药企龙头 [2] 投资价值 - 创新药板块主要依赖知识付费模式，短期不受关税因素直接影响 [3] - 创新药定价逻辑围绕远期产品上市与销售预期展开，在市场波动中具备较强定价韧性 [3] - 科技类资产表现活跃，创新药作为重要组成部分，短期基本面更关注临床试验推进进度 [3] - ASCO等国际学术会议将进一步推动板块情绪，为创新药带来积极催化 [3]