事件概述 - 华盛顿在2025年要求印度立即停止进口俄罗斯原油[2] - 莫迪政府提出以解除对伊朗和委内瑞拉的石油禁运作为配合美国要求的前提条件[2] 印度能源进口结构 - 作为全球第三大原油进口国，印度83%的石油需求依赖海外供应[4] - 俄乌冲突后，俄罗斯原油占印度进口总量比例从战前的2%飙升至35%[4] - 俄罗斯提供的每桶低于市场价30%的原油帮助印度将通胀率稳定在5.7%的合理区间[4] 地缘战略博弈 - 印度外长苏杰生表示“我们与各国的友谊不需要第三方批准”，体现了战略自主外交哲学[6] - 印度将选择抛回美国：要么开放伊朗和委内瑞拉市场，要么默许印度购买俄油[6] - 印度的反击揭露了西方的矛盾：2024年美欧与俄罗斯的双边贸易额仍高达600亿欧元[8] 全球能源格局变化 - 传统产油国垄断定价权的模式正被中印等消费大国重塑[11] - 2024年已有47个国家绕过美元进行能源交易[11] - 巴西开始用本币结算部分石油贸易[15] - 印尼建立绕开SWIFT的能源支付系统[17]

稀土贸易现状 - 2025年8月中国对欧盟单月稀土磁铁出口量达2582吨，环比增长21% [1][3] - 欧盟新能源产业对中国稀土的依赖度高达98% [3] - 中国稀土磁铁出口量仅为其总产能的冰山一角 [3] 欧盟产业依赖与自救尝试 - 欧盟计划投入120亿欧元打造“欧洲稀土联盟”，目标在2030年前将对外依赖度降至65% [3] - 欧洲本土企业生产每吨稀土磁铁的成本比中国高3-4倍，投资回收周期长达五年 [3] - 欧盟尝试开发替代来源面临挑战：澳大利亚稀土矿缺乏中国精炼技术，非洲钴矿因欧洲环保标准导致成本激增400% [3] 潜在制裁影响 - 欧盟第19轮制裁方案涉及12家中国企业，这些企业与欧盟年贸易额超过80亿欧元 [5] - 德国经济研究所测算，若稀土供应中断，欧洲新能源产业将面临18-24个月的短缺，成本将飙升25%-40% [5] - 制裁可能导致德国汽车厂因磁铁短缺停产，法国风电项目延期半年，直接威胁10万欧洲工人就业 [5] 地缘政治博弈 - 欧盟内部对制裁存在分歧，匈牙利总理称制裁中国是“挖欧洲的坟墓”，斯洛伐克财长警告欧盟委员会的政治操弄将反噬欧洲企业 [5] - 中国拥有反制手段，例如去年对立陶宛的反制导致其稀土进口量暴跌40%，本土企业成本激增15% [7] - 博弈凸显全球产业链重构中的深层矛盾，政治对抗可能导致电动车涨价、风电延期、芯片短缺等成本转嫁给消费者 [7][9]

报告行业投资评级 - 原油★★★，燃料油★☆☆，低硫燃料油★☆☆，沥青★★★，液化石油气☆☆☆ [4] 报告的核心观点 - 十一前后或再次迎来地缘博弈关键窗口期，在俄乌、伊核两条主线均有反应，油价短期上行风险仍存，原油系期货保值空单应与看涨期权结合操作；燃料油市场延续上涨，低硫燃料油价格受压制，中期燃料油整体以偏空思路对待；沥青供需紧平衡格局延续，下方有支撑；LPG底部或已出现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价大幅反弹，SC11合约日内涨1.72%；十一前后或再次迎来地缘博弈关键窗口期，在俄乌、伊核两条主线均有反应；伊核制裁恢复、委出口受限对两国实际出口总量难有持续性影响；东欧紧张局势若进一步发酵，俄罗斯原油及成品油出口或减量，油价短期上行风险仍存，原油系期货保值空单应与看涨期权结合操作 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场延续上涨，受地缘因素推动原油走强带动，且地缘局势升级加剧市场对FU供应收紧预期；低硫燃料油当前供需矛盾不突出，国内配额增量和海外炼厂RFCC事故导致的低硫产出提升压制价格；中期来看，随着需求淡季来临和供应逐步宽松，燃料油整体以偏空思路对待 [2] 沥青 - 北方地区终端存在节前赶工需求，台风影响华南需求，炼厂及社会库库存小幅累积，全国社库及厂库环比持平；地炼、中石油、中海油10月最初排产计划显示同比增加明显，环比增量有限；沥青供需紧平衡格局延续，BU下方有支撑 [3] 液化石油气 - 今日LPG低位震荡偏强；炼厂液化气自用增加，商品量较上周下滑；华南台风影响进口到港，华东进口到港量环比增加仍处于偏低水平；化工需求持稳，后续燃气旺季来临消费量预计有增量；供需边际好转叠加进口到岸成本预期转好，LPG底部或已出现 [3]

美元指数走势 - 美元指数日内持续上涨0.66%，收报97.86，一度逼近98美元关口但未能上破 [1][2] - 美国财长贝森特表态支持大幅降息100至150个基点，强化了市场对宽松周期的预期 [3] - 美联储内部意见分化，古尔斯比警告勿过度降息，戴利则认为经济增长放缓与低通胀支持进一步宽松 [3] 黄金市场表现 - 现货黄金从历史高位回落，收跌0.75%至3735.89美元/盎司，盘中一度跌至3717.52美元的低点，较日高大跌60美元 [1][2] - 技术面上纽约金关键支撑位抬升于3700美元附近，上行阻力关注3900美元附近 [4] - 宽松预期与地缘风险对黄金构成支撑，但联储内部分歧与贸易局势演变可能引发波动 [4] 白银市场表现 - 现货白银收跌0.3%，报43.89美元/盎司 [1][2] - 技术面上白银支撑参考43美元附近，目标位看向45美元附近 [4] 宏观与地缘政治因素 - 美国与欧盟达成汽车关税协议，但对医疗器械等发起232调查，贸易摩擦风险延续 [3] - 克里姆林宫批评特朗普试图推高全球能源价格，伊拉克—土耳其石油管道即将恢复，欧盟计划提高俄罗斯石油进口关税，加剧能源与地缘博弈 [3] - 若本周稍晚公布的系列经济数据超预期或通胀再度抬头，可能促使市场重估美联储政策节奏，压制降息预期 [4]

报告行业投资评级 - 原油：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1][5] - 燃料油：未明确星级含义，推测为偏空相关[1] - 低硫燃料油：★☆☆（一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1][5] - 沥青：☆☆☆（白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主）[1][5] - 液化石油气：☆☆☆（白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主）[1][5] 报告的核心观点 - 原油市场中期空头趋势未结束，预估布伦特均价将从三季度的68美元/桶回落至63美元/桶，SC均价将从500元/桶回落至465元/桶左右，此前高位空单与看涨期权相结合的策略可继续持有[1] - 燃料油和低硫燃料油在中期原油空头趋势未改前提下，后续单边走势主要跟随成本端偏弱运行，低硫燃料油加注需求低迷、供应压力大，高硫燃料油中期供应趋于宽松但受地缘消息扰动[2] - 沥青供需紧平衡格局延续，BU下方有支撑，需关注后续需求恢复节奏[2] - 液化石油气预计行情震荡磨底为主，供需边际好转叠加进口到岸成本预期转好[3] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC11合约日内涨1.94%，伊拉克库尔德石油出口未恢复，俄罗斯讨论柴油出口禁令可能，伊核谈判无明确进展[1] - 原油市场中期空头趋势未结束，考虑到假期前后地缘博弈风险有发酵空间，此前高位空单与看涨期权相结合的策略可继续持有[1] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘因素影响供应预期，隔夜原油系品种反弹，但中期原油空头趋势未改，后续燃料油单边走势跟随成本端偏弱运行[2] - 低硫燃料油加注需求低迷，国内增量配额落地以及海外炼厂RFCC事故加剧供应压力[2] - 高硫燃料油中期供应趋于宽松，炼化需求支撑减弱，但俄罗斯炼厂遇袭可能支撑供应预期，表现相对偏强且易受地缘消息扰动[2] 沥青 - 最新周度出货量环比提升明显，北方地区终端有节前赶工需求，南方台风天气影响需求，需关注后续需求恢复节奏[2] - 地炼、中石油、中海油10月最初排产计划同比增加明显，环比增量有限[2] - 最新数据显示厂库环比持稳、社会库下降5.7万吨，整体库存水平环比下降，供需紧平衡格局延续，BU下方有支撑[2] 液化石油气 - 原油反弹，LPG震荡运行，炼厂液化气自用增加使商品量较上周下滑，华南台风影响进口到港，华东进口到港量环比增加但仍处偏低水平[3] - 需求方面，燃烧需求持稳，烯烃碳四与丙烷化工消费下滑但丁烷化工消费上升，整体消费量小幅增长[3] - 供需边际好转叠加进口到岸成本预期转好，预计LPG行情震荡磨底为主[3]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续强势，偏强趋势未改但短期波动可能加剧 [1] - 鲍威尔称政策利率略带限制性，政策将根据数据和经济前景灵活调整，其言论或为进一步降息打开空间 [1][2] - 地缘博弈局面难解，特朗普称若俄罗斯不愿达成协议，美国准备加征关税 [1][2] - 后续需关注美国政府停摆、美联储独立性等问题演绎 [1] 其他关键要点 - 美联储古尔斯比表示目前没考虑降息50个基点，最终利率可能稳定在3%左右；理事鲍曼预计2025年共降息三次；博斯蒂克认为当前实际中性利率为1.25%，未来或支持将通胀目标区间设定为1.75%至2.25% [2] - 特朗普取消与国会两位最高级别民主党人会晤，该会晤旨在解决避免联邦政府关门的拨款协议问题 [2] - 经合组织预计2025年全球经济增长为3.2%（此前预测为2.9%），2026年为2.9%（与之前预测一致） [2]

地缘战略举措 - 印度以象征性兵力参与俄罗斯军演，仅派出65名士兵参加俄白西方-2025联合军演，传递出拥有其他战略选择的信号 [1] - 印度贸易部门宣布拟对美国农产品加征50%关税，此举在参与俄方军演的敏感时刻实施，将贸易议题与地缘政治完美捆绑 [1] - 该双线操作旨在以最小代价撬动最大战略空间，65人的军演规模既维持与俄关系又留足回旋余地，高额关税则精准打击美国政治敏感点 [4] 战略利益考量 - 印度22%的石油进口来自俄罗斯，这些原油价格比国际市场低30%，是平抑国内通胀的重要保障 [3] - 俄制武器仍是印军现代化的重要支撑，这些实实在在的利益促使印度必须谨慎维持与俄罗斯的关系 [3] - 印度通过软硬兼施的组合拳向美国传递明确信息，即需要真金白银的实惠来换取其战略配合 [3][4] 国际博弈影响 - 印度的行动使其从被拉拢对象升级为规则制定者，在大国博弈的棋盘上书写属于自己的游戏规则 [4] - 美国陷入两难处境，若对印度施压过甚可能将其推向俄罗斯阵营，若让步太多又会在盟友面前显得软弱 [4] - 印度此举是对美国近期频频示好的回应，包括先进武器销售和贸易优惠承诺，但印度不甘心做任人摆布的棋子 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的市场情况进行分析，给出投资建议，涵盖原油、贵金属、有色金属、化工品、农产品、金融期货等领域，涉及价格走势、供需关系、库存变化等因素，建议投资者根据不同行业特点采取相应投资策略 各行业总结 能源类 - 原油：中期空头趋势未结束，预估布伦特均价从三季度68美元/桶回落至63美元/桶，SC均价从500元/桶回落至465元/桶左右，此前高位空单与看涨期权结合策略可继续持有[2] - 燃料油&低硫燃料油：FU、LU自身基本面无明确驱动，总体跟随原油走势，地缘消息使高硫表现相对偏强[20] - 沥青：周度出货量环比提升，10月排产计划同比增加，库存水平环比下降，期货价格震荡整理，下方有支撑[21] - 液化石油气：预计行情震荡磨底，供需边际好转，进口到岸成本预期转好[22] 金属类 - 贵金属：偏强趋势未改但短期波动或加剧，关注美国政府停摆、美联储独立性等问题演绎[3] - 铜：内外铜价震荡，节前有备货提振，需关注涉铜消费指标压力，本月社库净累库，建议观望[4] - 铝：沪铝窄幅波动，下游开工季节性回升但铝锭社库未现拐点，关注假期前备货对库存和现货的影响[5] - 氧化铝：运行产能创新高，库存上升，供应过剩，价格弱势运行，支撑看向6月低点2800元附近[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价下调100元至20300元，废铝货源偏紧，税率政策调整或增加企业成本[7] - 锌：出口预期走强，消费旺季不旺，锌锭累库预期走强，沪锌增仓下行，下方支撑在2.15万元/吨一线[8] - 铅：再生铅利润修复，复产预期走强，下游节前备库需求临近尾声，高价铅锭成交偏弱，1.7 - 1.73万元/吨盘整看待[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，多头题材耗尽，镍价弱势运行将开启下行趋势；不锈钢节前备货需求显现，成本端有支撑[10] - 锡：伦锡在关键支撑位收涨，市场有供应端题材，国内8月锡精矿进口量低位，再生原料扰动大，短线观望[10] - 碳酸锂：短期偏强震荡，市场交投活跃，库存下降，锂价低位有支撑，但预期端引导价格承压[11] - 多晶硅：震荡收于5.02万元/吨上方，政策端产能出清推进，供需格局支撑不足，短期盘面或回调，关注下方支撑[12] - 工业硅：期货震荡收于8925元/吨，新疆开工率上调，川滇延续丰水期开工率，需求增量释放不足，库存增加，预计延续震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需回暖、产量回落、库存下降，热卷需求回落、产量上升、库存累积，短期区间震荡，关注市场风向及旺季建材需求改善力度[14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运高位回落、到港量反弹，需求端铁水产量高位增加，预计高位震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化第一轮提涨部分落地，库存累增，价格相对坚挺，盘面小幅升水，建议逢低试多[16] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤假期暂停通关，节前补库情绪浓，库存环比抬升，价格相对坚挺，盘面升水，建议逢低试多[16] - 锰硅：日内价格震荡，需求端铁水产量增加，硅锰产量增加、库存未累增，期现需求好，建议逢低做多[17] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量增加，出口需求稳定，供应恢复至高位，期现需求好，表内库存去化，建议逢低做多[18] 化工类 - 尿素：主力合约止跌企稳，日产回升，需求不及供应，库存累积，供过于求形势延续，短期低位运行，关注政策调整[23] - 甲醇：夜盘企稳回升，港口表需走强，累库幅度放缓，节前备货有支撑，但高库存及累库预期压制上涨高度，关注海外装置限气情况[24] - 纯苯：夜盘价格止跌回升，周度开工下降，加工差低位震荡，港口库存下降，现实基本面尚可，但进口量预期及下游利润不佳拖累市场[25] - 苯乙烯：供需存双增预期，国庆备货有支撑，但供应增加量大于需求，价格走势偏弱[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场震荡偏弱，供应有增加预期，需求端支撑力度有限，下游企业采购谨慎[27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，现货供需宽松、库存压力大；烧碱期价大幅下挫，供应高压运行，预计宽幅震荡[28] - PX&PTA：PX供需强预期弱化，PTA加工差和基差修复，行业盈利差，关注油价反弹对聚酯库存的影响[29] - 乙二醇：价格持续下跌，国内开工回升，到港量环比回落，港口库存低位，基本面现实供应压力不大但预期偏弱[30] - 短纤&瓶片：短纤新产能有限，负荷高位，库存稳中有降，旺季需求回升，加工差修复；瓶片开工率回落，加工差修复后转弱[31] 农产品类 - 大豆&豆粕：夜盘连粕下跌，阿根廷取消大豆及其衍生品出口税，关注进口量级，行情短期利空，长期谨慎看多[35] - 豆油&棕榈油：预计国内大豆明年一季度供应紧张局面缓解，国内油脂强于粕，棕榈油强于豆油，美豆价格测试低点，美豆油弱于马棕油[36] - 菜粕&菜油：菜油降库，10月沿海油厂或停机，表现偏强；菜粕需求受抑制，菜系短期走势或偏弱[37] - 豆一：国产大豆价格创阶段性新低，关注收购量和价格，明年一季度供应缺口大概率消失，美豆价格测试低点[38] - 玉米：夜盘期货震荡偏弱，新季玉米产量乐观，但开秤价下跌未止，十一前后或底部偏弱运行[39] - 生猪：期货合约下跌创新低，现货价格疲弱，政策收储量有限，基本面偏弱，期价偏空[40] - 鸡蛋：期货偏弱调整，现货价格稳中偏弱，国庆后需求回弱，预计年内四季度见产能高点，远月合约可布局多单[41] - 棉花：美棉反弹，国内现货成交偏弱，等待新棉收购价格，新疆棉花丰产概率大，短期郑棉破位下行后观望[42] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量或维持高位，国内关注广西甘蔗后续天气和长势[43] - 苹果：期价震荡，早熟苹果需求好，但新季度产量预计变化不大，冷库库存或高于预期，期价短期下行[44] - 木材：期价震荡，国内供应量维持低位，旺季需求弱，库存压力小，价格上涨动力不足，暂时观望[45] - 纸浆：期货低位震荡，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上观望或区间震荡思路对待[46] 金融类 - 股指：A股短期高位震荡偏强，需政策信号指引，中期增配科技成长板块，短期适度增配周期风格，把握恒生科技指数机会[46] - 国债：期货收盘全线下跌，资金面短端品种多数下行，货币政策表述中性，预计收益率曲线陡峭化概率增加[47]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续强势，上周美联储风险管理式降息，鲍威尔表态谨慎显示通胀压力仍存，地缘博弈局面难解，此外需关注美国政府停摆、美联储独立性等问题的演绎 [1] - 黄金ETF需求快速增长，贵金属中期偏强趋势未改但短期保持谨慎，今晚关注美国9月SPGI制造业PMI初值和鲍威尔针对经济前景的讲话 [1] 相关内容总结 美联储官员观点 - 博斯蒂克认为当前没有太多理由进一步降息，预期今年只降息一次；穆萨莱姆称进一步降息的空间有限，若通胀风险增加，将不支持进一步降息；哈玛克表示在解除政策限制时应非常谨慎，其对中性利率的估计属于较高的那一批；米兰认为适当的利率处于2%的中间区域，目前不支持对2%的通胀目标进行调整 [2] 美联储利率调整概率 - 据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变的概率为10.2%，降息25个基点的概率为89.8%；12月维持利率不变概率为1.7%，累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为75.3% [2] 黄金ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加6.01吨，当前持仓量为1000.57吨，持仓规模创2022年8月以来最高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场空头趋势未结束，四季度布伦特原油均价预计回落，中期逢高做空，空头需配合虚值看涨期权策略持有；贵金属中期偏强但短期谨慎；沪铝回调，关注假期前备货对库存和现货的影响；锌反弹空配是大方向；多晶硅短期或回调，企稳可轻仓布局多单；工业硅短期上涨支撑不足，预计震荡；钢材盘面延续反弹但需求预期悲观制约空间；铁矿高位震荡；焦炭和焦煤建议逢低试多；锰硅和硅铁建议逢低做多；集运指数关注马士基开舱价格；燃料油跟随原油偏弱震荡；沥青期货震荡偏强；LPG行情震荡磨底；尿素供过于求，市场或承压；甲醇近端弱势，关注海外装置限气；苯乙烯价格走势偏弱；聚丙烯和塑料震荡偏弱；PVC震荡偏弱，烧碱月差或走扩；PX和PTA行业盈利差；乙二醇预期偏弱；短纤近月偏多配置，瓶片加工差修复空间有限；玻璃高供应弱需求，节前观望；天胶和合成胶国庆前观望；纯碱寻找高位做空机会；大豆和豆粕行情短期震荡，长期谨慎看多；豆油和棕榈油长期可择机逢低买入；菜粕和菜油外盘利空但国内有支撑；豆一关注新作收购和进口贸易；玉米期货底部偏弱运行；生猪期价偏空，鸡蛋远月可布局多单；棉花短期观望；白糖关注后续天气和甘蔗长势；苹果期价短期下行；木材短期价格上涨动力不足，暂时观望；纸浆暂时观望或区间震荡；股指中期增配科技成长板块，适度增配周期风格，把握恒生科技指数机会；国债期货结构分化，收益率曲线陡峭化概率增加 [1][2][3][6][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价大幅震荡，布伦特11合约跌0.15%，空头趋势未结束，四季度布伦特原油均价预计从三季度的67美元/桶回落至63美元/桶，中期逢高做空，关注地缘博弈和供应扰动风险，空头需配合虚值看涨期权策略持有 [1] - 贵金属：隔夜延续强势，上周美联储风险管理式降息，通胀压力仍存，地缘博弈难解，关注美国政府停摆等问题，中期偏强但短期谨慎 [2] - 铝：隔夜沪铝回调，下游开工季节性回升但铝锭社库未现拐点，产业驱动不强，关注假期前备货情况；铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加成本，相对沪铝或更有韧性；氧化铝运行产能创新高，库存上升，供应过剩，价格弱势运行，支撑看向6月低点2830元附近 [3][4][5] - 锌：LME锌库存和SMM锌社库齐降，内外盘极端价差进一步走扩空间有限，短期警惕沪锌盘面反弹，消费旺季不旺，国庆长假加剧供大于求，反弹空配是大方向 [6] - 铅：铝精矿紧俏制约产出，再生铅低开工，下游拿货积极，SMM铝社库下降，基本面阶段性好转，但外盘过剩，沪铝反弹承压，关注1.73万元/吨压力位 [7] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，现货升水，高镍铁报价反弹，纯镍库存增加，镍铁和不锈钢库存下降，供应扰动平息，总体偏弱 [8] - 碳酸锂：锂价走弱，市场交投平淡，下游趁机接货，中游谨慎，矿端报价回调，期价低位有支撑，总体震荡重心下移 [9] - 多晶硅：期货增仓下行，政策端推进，市场情绪回归理性，供需格局支撑不强，10月上下游减产，短期盘面或回调，关注5万元/吨关口支撑，企稳可轻仓布局多单 [10] - 工业硅：期货高开回落，上周价格偏强因煤炭成本上行与落后炉型出清预期共振，供应过剩预期未扭转，需求增量有限，SMM社库增加，短期上涨支撑不足，预计震荡 [11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖、产量和库存下降，热卷需求回落、产量和库存上升，铁水产量高位，产业链负反馈压力缓解，吨钢利润欠佳制约复产，内需偏弱，出口高位，盘面反弹但需求预期悲观制约空间 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差收窄，供应端全球发运高位回落，国内到港量反弹，需求端钢厂减产意愿不足，高铁水支撑需求，钢厂进口矿库存增加，有节前补库诉求，宏观因素使市场投机情绪仍在，预计高位震荡 [13] - 焦炭：日内价格回落，焦化第三轮提降有预期，部分焦化厂第一轮提涨，博弈加剧，利润一般，日产微降，库存累增，贸易商采购意愿回暖，碳元素供应充裕，下游铁水托底，价格相对坚挺，建议逢低试多 [14] - 焦煤：日内价格回落，炼焦煤矿产量增加，国庆前补库情绪浓，现货竞拍成交增加，终端库存抬升，总库存环比上升，产端库存下降，产能释放受限，碳元素供应充裕，下游铁水托底，价格相对坚挺，建议逢低试多 [15] - 锰硅：日内价格大幅回落，需求端铁水产量上升，硅锰产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿远期报价抬升，库存累增缓慢，自身价格估值修复，建议逢低做多 [16] - 硅铁：日内价格大幅回落，需求端铁水产量上升，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求尚可，供应恢复高位，期现需求好，表内库存去化，自身价格估值修复，建议逢低做多 [17] - 集运指数（欧线）：现货市场疲软，运价中枢降至2024年以来最低，航司挺价难落实，中欧班列受阻对海运需求提振有限，关注马士基开舱价格，若下调盘面或重回下行通道 [18] - 燃料油：高硫需求回落，库存高位，基本面驱动有限，关注俄炼厂受袭影响；低硫供应承压但利空已演绎，供需两端对价格驱动不足，预计跟随原油偏弱震荡，关注地缘局势 [19] - 沥青：原油下行，沥青跌幅较小，周度出货量提升，10月排产计划同比增加，厂库持稳、社会库下降，期货价格震荡偏强 [20] - 液化石油气：炼厂自用增加挤压商品量，华南台风影响进口到港，华东到港量偏低，需求小幅增长，供需边际好转和进口到岸成本预期支撑价格，盘面基差偏低，行情震荡磨底 [21] - 尿素：国内日产提升，本周预计达20万吨左右，价格下跌使农业走货好转，复合肥企业开工提升，但需求不及供应，企业库存累积，供过于求，市场或承压，关注政策调整 [22] - 甲醇：主力合约低位震荡，天气影响港口卸货，沿海MTO装置开工提升，进口货源流向内地，沿海累库放缓，节前备货支撑行情，但港口高库存和累库预期压制上涨高度，关注海外装置限气 [23] - 纯苯：夜盘价格低位运行，周度开工下降，加工差低位震荡，港口库存下降，现实基本面尚可，现货价格坚挺，基差回升，但进口量预期高和下游利润不佳拖累市场 [24] - 苯乙烯：周内供需存双增，国庆前备货支撑价格，但新装置产量释放使供应增加量大于需求，库存预计增加，价格走势偏弱 [25] - 聚丙烯&塑料：北方丙烯装置重启带来供应压力，市场空头情绪升温，国庆节前备货与上游产能释放博弈，整体震荡偏弱；聚乙烯供应增加，农膜需求旺季开工提升，其他下游开工缓慢；聚丙烯供应预计增加，下游部分开工提升但采购谨慎，需求偏弱 [26] - PVC&烧碱：PVC供需宽松，库存压力大，新增装置计划开满，供应压力高，下游开工小幅提升，节前少量补库，行业累库，或震荡偏弱；烧碱弱现实与强预期博弈，期价回落，现货南强北弱，装置开工波动，供应高压，氧化铝刚需支撑，非铝下游抵触高价碱，2510 - 2601月差或走扩 [27] - PX&PTA：PX装置推迟检修，聚酯负荷提升缓慢，下游织造数据和宏观情绪拖累旺季预期，供需强预期弱化，估值承压；PTA加工差和基差修复，但盈利差，产能充裕，加工差修复空间有限，关注下游备货缓解聚酯库存可能 [28] - 乙二醇：新装置预期和外围情绪转弱使价格下跌，国内开工回升，下周有装置重启预期，周度到港量回落，港口库存低位，基本面现实供应压力不大，预期偏弱，关注新装置试车动态 [29] - 短纤&瓶片：短纤期价跟随原料和外围情绪回落，年内新产能有限，负荷高位，库存稳中有降，旺季需求提振预期，近月偏多配置，正套逢低介入；瓶片开工率回落，工厂去库，基差和加工差修复，产能过剩限制加工差修复空间 [30] - 玻璃：延续高供应弱需求格局，期价高位回落，沙河大板出货减弱，行业库存下滑，产能回升，日熔高位，加工订单改善不足，关注沙河使用正康煤制气情况，节前观望，后续寻找成本附近低多机会 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料价格跌多稳少，全球天然橡胶进入高产期，“桦加沙”台风将登陆产区，国内丁二烯橡胶和上游装置开工率回落，轮胎开工率微升，库存增加，青岛天然橡胶总库存和中国顺丁橡胶社会库存下降，需求稳定，国庆前观望，关注台风天气 [32] - 纯碱：行业供需过剩，期价下跌，远兴4锅炉点火成功，供给高压，光伏需求降温，重碱刚需增量有限，寻找高位做空机会，成本附近谨慎参与 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，连粕夜盘走弱，国内压榨不减，豆粕累库，7 - 11月大豆月均进口超1000万吨，四季度供应问题不大，缺口或在明年一季度，行情短期震荡，长期谨慎看多 [34] - 豆油&棕榈油：阿根廷取消相关农产品出口税，美豆及美豆油期价承压，油厂远月大豆采购慢，市场担心供应；豆油供大于求，库存高位；棕榈油近月进口亏损缩小，库存回升；美豆油生物柴油政策待观察，短期关注大豆贸易动向，长期在海外生物柴油政策支撑下可择机逢低买入 [35] - 菜粕&菜油：国际菜籽收割高峰，供给宽松，中加贸易停滞使菜系内外市场内强外弱，预计新季供给冲击国内市场；加拿大菜籽出口不及均值，期价短期承压；豆菜粕单位蛋白价差低抑制菜粕需求，水产饲料需求季节性回落，植物油四季度需求回升，菜系油箱比短期回升；外盘油籽跌势利空菜系油粉，但国内供给偏紧支撑期价 [36] - 豆一：国产大豆关注本月下旬收购情况；阿根廷取消相关出口税，美豆期价承压，中美通话未涉及农产品，市场情绪悲观；短期关注新作收购和进口贸易表现 [37] - 玉米：夜盘期货下跌，国内部分华北产地受灾但新季玉米丰产预期，东北新玉米上市量增加使开秤价下滑，关注政策指引，期货或底部偏弱运行 [38] - 生猪：本周关注双节备货需求，现货低迷，二育出栏积极，政府本周二收储冻猪肉但量级有限，关注持续性；市场交易风格使远月估值承压，资金移仓；下半年供应压力大，基本面偏弱，未见能繁母猪拐点，期价偏空 [39] - 鸡蛋：9月旺季现货价格反弹后动力不足，国庆后需求转弱，本周一期价回落，行业高存栏需产能深度去化，7、8月鸡苗补栏低位，预计年底新开产压力减小，预计四季度见产能高点，可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [39] - 棉花：郑棉破位下行，现货成交偏弱，基差持稳，等待新棉收购价格，预计机采棉6.2 - 6.5元/公斤，9月下旬开始收购；新疆棉花丰产概率大，产量或超700万吨，新棉预售量大或引发抢收，但影响可控；国内旺季需求弱，中美贸易谈判待跟踪，短期观望 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西甘蔗单产下降但制糖比例增加，产糖量或维持高位，美糖上方有压力；国内市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，关注后续天气和甘蔗长势 [41] - 苹果：期价震荡，早熟苹果需求好，客商采购积极，但预计25/26季度产量变化不大，供应端缺乏利多，陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或高于预期，短期期价下行，操作偏空 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商进口谨慎，国内供应量维持低位；需求旺季但港口出货量下降，旺季需求弱；原木库存总量低，压力小；供需好转但旺季需求一般，短期价格上涨动力不足，暂时观望 [43] - 纸浆：期货低位震荡，针叶浆和阔叶浆价格持稳，中国纸浆主流港口样本库存较上期累库5.0万吨，环比涨2.4%，同比高位，仓单消化慢，布针仓单压制近月，关注仓单变化；8月进口量环比减少22.7万吨，供给宽松，需求一般，操作暂时观望或区间震荡 [44] 金融 - 股指：昨日大盘缩量整固，科创50亮眼，期指主力合约全线收涨，IH部分合约小幅升水；证监会主席表示资本市场含“科”量提升，中长期资金和外资持有A股市值增长；隔夜外盘欧美股市多数收涨，美股创新高，美债收益率上涨，美元指数回调；宏观风险偏好偏高但需政策指引；市场风格中期增配科技成长板块，适度增配周期风格，把握恒生科技指数机会 [44] - 国债：期货收盘全线震荡；融资平台数量和金融债务规模下降，市场债务风险可控；央行行长表示货币政策以我为主、兼顾内外平衡，流动性充裕概率大；国债期货结构分化，收益率曲线陡峭化概率增加 [45]