黄金价格表现 - 沪金主力合约1月28日暂报1186.20元/克，单日涨幅达3.58% [1] - 当日开盘价为1146.80元/克，最高触及1186.76元/克，最低为1134.70元/克 [1] 宏观与地缘政治动态 - 美国总统特朗普表示将把进口自韩国的汽车、木材和药品的关税提高至25%，并指责韩国未履行贸易协议 [1] - 美国官员表示愿意在伊朗清楚相关条件的前提下进行对话 [1] - 乌克兰与俄罗斯谈判代表预计将恢复磋商，美国表示不会放弃乌克兰和平进程 [1] - 美国11月核心资本财订单增幅超预期，为连续第五个月增加，显示企业设备支出维持稳健增长 [1] 贵金属市场驱动因素与机构观点 - 地缘政治不确定性引发的避险需求与全球央行稳健购金行为，推动了贵金属价格出现史诗级行情 [2] - 白银价格波动大于黄金，其工业属性使其对全球经济增长前景更为敏感 [2] - 在交易所持续限制投机炒作后，白银走势转弱，需关注能否守住100美元/盎司的整数关口 [2] - 市场焦点转向美联储议息会议，任何关于利率“更高维持更久”的实质性证据或经济“软着陆”前景的强化，都可能压制贵金属短期表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期而言铂钯金的工业逻辑主导交易节奏 南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地 使铂金相对钯金表现更具韧性 供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎 伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司 下方支撑位2600美元/盎司 伦敦钯关注上方阻力位2100美元/盎司 下方支撑位1900美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为694.80元/克 环比下降1.20元/克 钯金主力合约收盘价为504.00元/克 环比下降9.25元/克 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手 环比下降277.00手 钯金主力合约持仓量为3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为670.45元/克 环比下降15.25元/克 长江钯金现货平均价为460.00元/克 环比下降20.00元/克 [2] - 铂金主力合约基差为 -24.35元/克 环比下降14.05元/克 钯金主力合约基差为 -44.00元/克 环比下降10.75元/克 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张 环比下降243.00张 钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张 环比下降342.00张 [2] - 2025年铂金预计供应量为220.40吨 环比下降0.80吨 钯金预计供应量为293.00吨 环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量为261.60吨 环比增加25.60吨 钯金预计需求量为287.00吨 环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为95.76 环比下降1.28 10年美债实际收益率为1.90% 环比持平 [2] - VIX波动率指数为16.35 环比上升0.20 [2] 行业消息 - 美国调集重兵前往伊朗 对与伊朗贸易往来国家加征25%关税 对伊朗能源和航运体系相关实体及船只实施制裁 [2] - 美国预计获得格陵兰岛上美军基地所在区域“主权” [2] - 多名民主党籍联邦参议员将投票反对政府拨款法案 联邦政府1月底可能再次部分“停摆” [2] - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选 贝莱德公司高管里克·里德尔成为热门人选 获提名概率从4%升至50%左右 [2] - 特朗普决定将对韩国汽车等产品关税从15%上调至25% [2] - 今日盘中广期所铂钯主力合约震荡走弱 伦敦铂钯金现货价受黄金大幅走强而强势反弹 人民币兑美元走强抬高人民币计价铂钯金持有成本 国内铂钯价格涨幅弱于外盘 [2] - 美联储本周议息与地缘政治不确定性主导美元与实际利率波动 影响贵金属市场风险偏好 [2] - 欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化汽车尾气排放标准 汽车催化剂对铂金替代需求今年预计新增约45万盎司 [2] - 全球乘用车销量温和下调 混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升 或改善铂金中长期需求曲线 [2] - IEA最新氢能展望确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW 为铂价提供潜在弹性 [2] 重点关注 - 01 - 28 02:00美国M2货币供应量 [2] - 01 - 29 03:00美联储利率决议及货币政策声明 [2] - 01 - 29 21:30美国11月贸易帐（进出口） [2] - 01 - 30 21:30美国PPI同比(%) [2]

黄金市场表现与驱动因素 - 国际现货黄金价格已站稳5000美元关口，周三向5300美元/盎司发起冲击，日内涨幅超过100美元[1] - 黄金在2026年开年便录得超过20%的涨幅，创下自1980年以来的最佳年初表现[1] - 盛宝银行大宗商品策略主管认为，投机性买盘的动能有望推动黄金价格站上5500美元/盎司[2] 黄金上涨的潜在支撑与阻力 - 黄金的上涨驱动因素源于各类市场担忧，包括无节制的财政债务扩张、美元走弱、地缘政治不确定性以及持续的通胀担忧[3] - 然而，这些担忧大多尚未成为现实，例如美元虽走弱但并未崩盘，地缘政治紧张局势也尚未升级为更具破坏性的局面[3] - 尽管避险需求或开始降温，但分析师认为短期内黄金不会出现大幅回调，出现长期盘整的风险正在上升[3][4] 白银市场表现与风险 - 现货白银交投于114美元/盎司附近，2026年仅首个月涨幅便接近60%，而2025年全年白银的涨幅接近150%[5] - 白银迎来了自1972年有记录以来的最佳开年表现[5] - 分析师指出，白银显然已进入泡沫区间，推动其涨势的核心动力包括散户入场、投机头寸堆积以及投资者的踏空焦虑[5] 白银市场潜在影响与展望 - 白银价格相较于黄金和铂金，均升至历史高位水平[5] - 白银此番历史性涨势或会对工业领域造成显著的需求破坏，而工业需求占白银年度市场总需求的约60%[5] - 展望未来，预计白银的供需平衡将逐步改善，进而削弱其对价格的支撑作用，原因在于工业需求放缓，且全球消费者正借本轮涨势抛售手中长期持有的白银实物[5]

黄金价格表现 - 现货黄金日内大涨100美元，涨幅1.93%，最新价格突破5280美元/盎司 [1] 市场观点与价格预测 - 有分析师表示，黄金价格仍受到有力支撑，并且有足够的上涨动力 [3] - 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，投机热潮可能会将黄金价格推高至每盎司5500美元 [4] - 尽管避险需求或开始降温，但短期内黄金不会出现大幅回调 [6] - 黄金出现长期盘整的风险正不断上升，而非迫在眉睫的大幅回调，支撑黄金上涨的整体结构性逻辑仍未被打破 [7] 黄金价格上涨的驱动因素 - 金价上涨的驱动因素主要源于对无节制的财政债务扩张引发的焦虑 [5] - 美元走弱并推动资金流向其他地区 [5] - 难以预测的美国总统所引发的地缘政治不确定性 [5] - 持续存在的通胀担忧 [5] 对当前驱动因素的评估 - 目前这些担忧中的大多数尚未成为现实 [5] - 美国财政债务规模持续攀升，但市场目前的反应主要体现为收益率曲线趋陡 [5] - 美元虽走弱但并未崩盘 [5] - 地缘政治紧张局势也尚未升级为更具破坏性的局面 [5] 潜在风险 - 颇具韧性的全球经济可能会给黄金带来逆风 [3]

公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 1087.38 吨黄金 黄金ETF总持合变化 更新时间:2026-01-2 11:39 黄金ETF持仓报告 截至1月27日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1086.53吨，较前一个交易日增加0.85吨。 1月27日，受到特朗普关税政策、地缘政治紧张局势，美国联邦政府关门风险加剧等因素影响，现货黄金延续近日的涨势，日内重回5100美元/盎司，最高狂 飙至5190.06美元/盎司，逼近5200美元大关，续创纪录高位，收于5181.04美元/盎司，涨172.69美元/3.45%。 基本面消息，特朗普政府的关税威胁加剧了市场避险情绪。据央视新闻，特朗普表示，鉴于韩国方面尚未通过该项"具有历史意义的贸易协议"，他已决定将 对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。关税政策的不确定性，继续支撑资金涌入黄金以避险。 另外，中东、俄乌等地缘政治紧张局势持续，进一步强化了市场的避险情绪。德意志银行在最新报告中称，地缘政治波动加剧对大宗商品价格的影响尤为明 显，黄金的持续上涨由持续的投资动机驱动，全球各国军费开 ...

黄金价格走势与驱动因素 - 国际金价于1月28日再创历史新高，首次突破每盎司5200美元[1] - 2026年以来，黄金价格已上涨约20%，创下自1980年以来的最佳年度开局[1] - 有分析师认为，黄金价格仍受到有力支撑，且有足够上涨动力，短期内不会出现大幅回调[1] - 投机热潮可能将黄金价格推高至每盎司5500美元[1] 支撑黄金上涨的核心逻辑 - 上涨驱动因素主要源于市场对无节制的财政债务扩张的焦虑[1] - 美元走弱推动资金流向其他地区[1] - 难以预测的美国总统所引发的地缘政治不确定性[1] - 持续存在的通胀担忧[1] - 支撑黄金上涨的整体结构性逻辑仍未被打破[2] 当前市场担忧的现状 - 美国财政债务规模持续攀升，市场反应体现为收益率曲线趋陡[1] - 美元虽走弱但并未崩盘[1] - 地缘政治紧张局势尚未升级为更具破坏性的局面[1] - 目前大多数担忧尚未成为现实[1] 白银市场状况与风险 - 现货白银价格交投在每盎司114美元附近，年内涨幅约为60%[3] - 2025年全年白银涨幅高达近150%[3] - 白银已进入泡沫区域，上涨走势由散户大举入场、投机性持仓及投资者的错失恐惧症推动[3] - 白银价格相对于黄金和铂金已极为昂贵[3] 白银市场面临的潜在压力 - 白银此番历史性大涨可能严重抑制工业领域的需求，工业需求占其年度总需求约60%[3] - 波动性攀升可能导致市场出现混乱局面[3] - 工业需求正在放缓，且全球消费者正趁涨势抛售长期持有的银制品[3] - 随着银价过去一年大涨逾200%，金银比已跌至多年低位[3] - 有分析师认为，现在可能是白银投资者获利了结的时候[3] 黄金与白银的投资前景对比 - 分析师认为，对于寻求战略性布局硬资产的投资者而言，坚守黄金是更佳选择[3] - 各国央行的潜在需求应能继续保护金价免于重大回调[3] - 预计白银的供需平衡状况将会改善，从而降低其对价格的支撑作用[3]

宏观经济数据 - 美国2025年11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，符合预期，与前值持平[1][9] - 美国2025年11月整体PCE物价指数同比上涨2.8%，符合预期，与前值一致[1][9] 主要指数表现 - 上周（1月19日-23日），标普500指数整周下跌0.35%[2][10] - 上周，纳斯达克100指数整周上涨0.30%[2][10] - 上周，标普油气指数整周上涨3.73%[2][10] - 标普500指数覆盖的11个行业板块中，有6个板块上周上涨[2][10] 行业板块表现 - 标普500能源板块领涨，上周上涨3.11%[2][10] - 标普500材料板块上周上涨2.57%[3][11] - 标普500通信设备板块上周上涨1.06%[3][11] - 标普500医疗板块上周上涨1.06%[3][11] - 标普500必需消费板块上周上涨0.89%[3][11] - 标普500非必需消费板块上周上涨0.66%[3][11] - 标普500信息技术板块上周下跌0.77%[3][11] - 标普500工业板块上周下跌1.61%[3][11] - 标普500公共事业板块上周下跌1.95%[3][11] - 标普500房地产板块上周下跌2.36%[3][11] - 标普500金融板块领跌，上周下跌2.52%[2][10] 市场分析与配置方向 - 上周美股市场呈现震荡格局，黄金价格创下历史新高[3][11] - 美国经济数据保持稳定，但市场对地缘政治不确定性存在担忧[3][11] - 美联储主席候选人出现变化，里德当选概率飙升，市场降息预期略有回落，首次降息时间可能仍在6月[3][11] - 本周市场关注焦点包括关税案裁决和周四发布的1月FOMC会议利率决议[3][11] 指数与产品介绍 - 标普500指数是国际公认的美股风向标，覆盖11个行业500多家代表性上市公司，集中于大盘股，约占美国股票市场总市值的80%[4][12] - 博时纳斯达克100ETF（513390）是跟踪美国纳斯达克100指数的国内产品[4][12] - 纳斯达克100指数中，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分，此外还包括消费服务、消费品、医疗保健等行业[4][12] - 纳斯达克100指数前十大成分股均为优质高科技型企业[4][12]

撒南非洲经济增长预期 - 世界经济论坛首席经济学家展望报告显示 撒南非洲地区2026年经济增长预计将放缓 [1] - 预期该地区经济将温和增长的受访者比例从57%降至47% 而预期经济增长疲软的受访者比例从29%上升至40% [1] - 经济增长放缓的主要原因是地缘政治不确定性以及持续的贸易和投资紧张局势 [1] 影响经济增长的核心因素 - 报告指出 经济增长乏力的部分原因是债务负担不断加重 对该地区的金融生态构成威胁 [1] - 人工智能 通货膨胀和消费者价格等其他因素不足以撼动整体经济格局 [1]

公司业绩表现 - 时装与皮具部门第四季度有机销售额下降3% 分析师此前预计降幅为2.94% [1][4] - 第四季度整体有机销售额勉强实现小幅增长 主要得益于腕表与珠宝业务表现好于预期 [3][7] - 全年经常性经营利润为178亿欧元 同比下降9.3% 但好于分析师预期 [3][7] 分地区销售情况 - 第四季度美国有机销售额增长1% 高于分析师预估 [3][7] - 第四季度包含中国的地区有机销售额增长1% 高于分析师预估 [3][7] - 第四季度欧洲有机销售额下降2% 降幅大于预期 [3][7] - 第四季度日本有机销售额下降5% 降幅大于预期 [3][7] 公司管理层观点与举措 - 首席执行官Bernard Arnault表示集团面临艰难的经营环境 并警告2026年不太可能一帆风顺 [1][4] - 公司因此将在今年限制开支 [1][4] - 声明发布后 LVMH在纽约交易的美国存托凭证下跌1% [1][4] 行业背景与趋势 - 奢侈品公司一直难以从紧随疫情后繁荣期的低迷中反弹 [1][5] - 生活成本压力与地缘政治不确定性正在拖累消费者支出 [1][5] - 大幅提价引发了消费者的强烈不满 [1][5] - 在形势不明朗时期 消费者认为金项链、手链等比时髦手袋更能保值 使部分公司如卡地亚所有者历峰集团表现更具韧性 [3][7]

市场表现与投资者情绪 - 纽约股市三大股指26日全线上涨 道琼斯工业平均指数上涨313.69点至49412.4点 涨幅0.64% 标准普尔500指数上涨34.62点至6950.23点 涨幅0.50% 纳斯达克综合指数上涨100.112点至23601.356点 涨幅0.43% [1] - 标普500指数十一大板块八涨三跌 通信服务板块和科技板块分别以1.32%和0.84%涨幅领涨 非必需消费品板块和必需消费品板块分别以0.71%和0.05%跌幅领跌 [1] - 高盛集团表示 尽管存在地缘政治不确定性 但投资者的风险偏好依然相当坚实 风险资产的资金流动保持正向 看涨指标在升高 市场参与者继续做多股市并将头寸扩大至欧洲、日本和新兴市场 [1] 机构观点与市场焦点 - 投资者注意力集中于美联储货币政策会议和本周将公布的权重股财报 [2] - 美国合众银行财富管理公司策略师认为 消费者状态尚好并继续消费 企业盈利不错并将利润投资于人工智能和其他提高生产力的工具 预计当前财报季将是体面的 [2] - 摩根大通策略师认为 如果地缘政治不确定性和关税威胁升级 新兴市场股市可能相对免受冲击 而美国和欧洲股市面临更多风险 [2] - 沃尔夫研究公司经济学家认为 美国总统特朗普可能在1月美联储会议期间或未来几周公布下一任美联储主席提名 [2] 经济数据表现 - 美国商务部数据显示 2025年11月新订单金额为3238亿美元 环比增加5.3% 高于市场预期的3%和前月修订后的-2.1% [3] - 芝加哥联储数据显示 2025年10月和11月美国全国经济活动指数分别为-0.42和-0.04 连续4个月处于负值区间 [3] - 达拉斯联储调查数据显示 1月份制造业景气指数为-1.2 前月数值从-10.9修订为-11.3 [3]