"618"购物节期间，广西家电消费市场迎来销售高峰。记者走访发现，"小而美"的智能迷你家电凭 借精准的产品定位和智能化功能强势出圈，成为年轻消费者的心头好。 6月20日，记者走进南宁百货大楼股份有限公司家电分公司（以下简称南百家电），年轻消费者甘 女士向记者展示她新购置的台面净水器。"这款净水器优惠后2400元，虽然价格不菲，但健康饮水必须 重视。"甘女士表示。据介绍，这款产品不仅过滤效果出色，还能智能调节多档水温，满足泡茶、冲咖 啡等不同需求。 "今年'618'活动期间，传统的电饭锅、电磁炉等常规电器销量虽有增长，但增幅相对较小，而清洁 类产品如扫地机器人、洗地机，以及台面净水器等智能迷你家电，销售基本实现翻倍增长。"南百家电 客户经理李春志介绍。 在卖场销售区，一款小天鹅迷你洗衣机吸引了不少消费者驻足。该产品专为洗涤内衣、袜子等小件 衣物设计，自带烘干功能，活动价仅1999元，成为爆款产品。 苏宁易购南宁朝阳总店同样收获颇丰。该店督导农勤汝透露："我们整体小家电销售增长超30％， 其中迷你家电最受年轻人欢迎，小风扇、小电饭锅、小养生壶的销量一路飙升。" 店内，消费者莫女 士正体验一台语音操控电风扇："线上 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 5月限额以上家电零售额同比高增且增速领先，剩余约46%国补资金将在下半年分批下达，25年618家电零售额表现亮眼，三花智控确定H股发行最终价格并预计挂牌上市，原材料、海运运价、汇率及地产数据有相应变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周专题：5月家电社零同比加速，第三、四批国补资金分别7、10月发放 - 25年5月限额以上家用电器零售额同比加速，1 - 5月累计零售额同比+30.2%达4641亿元，单5月同比+53%为1166亿元，增速领先其他品类 [1][9] - 第三、四批国补资金分别7、10月发放，剩余约46%国补资金下半年分批下达，1 - 4月家电国补政策刺激效果明显 [1][12] - 25年618家电零售额表现亮眼，彩电、空调等品类零售额同比有不同程度增长，多数品类均价同比略增或略减 [2][14] 公司重点动态 - 三花智控确定H股发行最终价格为每股22.53港元，预计6月23日在港交所主板挂牌上市 [3][16] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜、铝现货结算价及DCE塑料结算价环比上周上涨，钢材综合价格指数环比下降 [17] 海运运价及汇率 - 海运运价相关指数环比上涨，美元兑人民币即期汇率环比微涨 [25] 地产数据 - 25年1 - 5月国内商品房销售、竣工、新开工面积累计同比下降，4月美国成屋销量同比下降、新建住房销量同比上升 [28][32]

苏宁易购出售家乐福股权 - 苏宁易购以4元人民币打包出售4家家乐福公司100%股权（宁波、杭州、株洲、沈阳），交易后不再纳入合并报表 [2] - 2019年公司曾以48亿元收购家乐福中国80%股权，此次交易实质为债务重组，受让方承诺处理17.6亿元负债（宁波1.62亿/杭州4.38亿/株洲1亿/沈阳10.6亿）[2][4] - 四家标的公司均已停业且为失信被执行人，家乐福中国门店从2019年210家大型超市缩减至2023年仅剩4家（上海古北店、万里店、川沙店及北京四元桥店）[4][5] 苏宁战略调整与业务收缩 - 公司明确聚焦家电3C核心业务，持续精简非主业资产，包括此次处置家乐福及此前27亿元收购的万达百货37家门店 [6] - 2012年起公司通过收购红孩子、PPTV、天天快递等开启多元化扩张，但跨界运营能力不足导致资源分散，叠加2017-2018年对恒大/万达数百亿投资拖累现金流 [6][7] 零售行业竞争格局 - 2024年中国连锁Top100榜单显示苏宁易购以808亿元销售额位列第三（同比下降14.1%），门店数11188家（同比减少7%），沃尔玛以1588.45亿元居首（销售额+19.6%）[8] - 行业面临高频消费转型压力，阿里曾斥资200亿控股银泰百货、500亿港元收购高鑫零售，后均因聚焦主业选择清仓 [6][7] 苏宁财务表现与政策依赖 - 2023年公司营收567.91亿元（同比-9.32%），归母净利润6.12亿元（同比+115%），扭亏主因资产处置及债务化解带来18-20亿元收益 [9] - 2023Q4收入188亿元显著高于前三季度（122-132亿元），现金流净额17.14亿元为Q3两倍，反映9月落地的国补政策提振作用 [9] - 家电3C业务面临低频消费瓶颈，需通过服务壁垒（体验升级/会员体系/县域网络）应对京东等全渠道竞争 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 家电内销有望受益政策拉动，二季度家电需求值得期待，后续国补补贴方式变化但扰动有限；出口方面新兴市场潜力可期，对美出口扰动无需过忧，应重视供应链优势带来的全球格局重塑机会 [2] - 短期国补延续性无需担忧，下半年家电国家和地方补贴仍将延续，品类外延预计不变 [6] - 国补下半场家电需求韧性可期，品类需求未因国补干扰出现明显波动，渗透率提升和现有定价吸引力有望化解悲观 [6] - 家电企业通过场景化品类创新与情感化营销破圈有望焕发新的成长生机，各赛道均有体现 [6] 投资建议与投资标的 - 建议关注享受国内政策延续、积极出海，自身效率提升的优质白电龙头，如美的集团、海尔智家、海信家电 [2] - 建议关注海外成熟市场份额重塑，且短期全球供应链优势有望放大弹性的出海/出口优质企业，如海信视像、欧圣电气 [2] - 建议关注短期受益国补品类外溢，中长期有望享受新兴家电品类需求红利的优质小家电企业，如石头科技、小熊电器 [2] - 建议关注地产负面扰动缓和，策略灵活调整并有望布局海外的厨电企业，如老板电器、华帝股份 [2]

家电家居行业新品销售两极分化现象 - 2024年海信高端电视新品销量未达预期 反映出参数展示策略失效 需精准解决用户痛点[1] - 行业整体呈现冰火两重天格局 京东数据显示一季度家电家居新品成交同比增近100% 黑电增5倍 空调增3倍[2] - 智能化红利消退背景下 部分品牌陷入增长困境 而爆品成为拉动销量新引擎[2] 爆品打造方法论变革 - 传统功能迭代逻辑在微创新时代失效 需从产品研发到营销全链路协同[5][8] - 海信E8Q电视创高端销售纪录 客单价1万+产品单日售1400台 关键在京东渠道深度合作[6][9] - 石头A30 Pro洗地机通过京东数据洞察 定制高性价比蒸汽清洁产品 登顶品类TOP1[13][16] 京东平台打新核心能力 - 闪电新品项目提供全周期支持 包括人群画像分析 站内外联动投放 商详优化等[10][21] - ACTION高端打新方法论包含六阶段体系 覆盖从认知到转化的完整链路[36][37] - 基础能力优势体现在：5亿活跃家电用户 送装一体服务 国补+以旧换新政策[40] 典型案例销售表现 - 海信两款爆品带动品牌登顶黑电TOP1 E5Q Pro系列成行业销冠[11][12] - 小乌梅3.0洗衣机首发即破万台 璀璨洗烘套装实现线上线下联动爆发[23][24] - 618期间超100款新品成品类TOP 15款成交破亿 包括TCL空调 科沃斯扫地机等[26] 行业渠道价值重构 - 京东从销售终点升级为中心场 提供确定性打新路径[39][43] - 渠道角色扩展至产研共创 如冰洗品类推动"全家需求"解决方案[22][24] - 平台信任背书破解消费者决策难题 形成"家电打新看京东"行业共识[42][43]

本次交易受让方上海家福启纾，由上海有安法律咨询有限公司(简称"有安法务")拟实控，并作为普通合 伙人，联合有限合伙人上海厚有安资产管理有限公司(简称"厚有安资管")、联合昆朋资产管理股份有限 公司(简称"昆朋资管")设立，其中普通合伙人有安法务拟持有该合伙企业份额比例约6.25%，有限合伙 人昆朋资管持有该合伙企业份额比例约62.5%，有限合伙人厚有安资管拟持有该合伙企业份额比例约 31.25%。截至公告日，上海家福启纾正在办理名称核准以及相关设立法定程序，该合伙企业的具体名 称及有限合伙人名单等以完成法定设立程序时在市场监督管理部门的登记为准。 就本次出售资产，ST易购表示，当前公司坚定聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简 瘦身工作，将多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担。 据了解，家乐福中国业务受外部环境及消费行为转变影响，叠加自身流动性不足，加之公司因自身流动 性问题无法为家乐福提供持续的资金支持，自2023年起逐步关停传统家乐福大型商超业务。 ST易购表示，上述4家家乐福子公司均已停止经营，债务负担较重，通过本次交易，引入有丰富经验的 专业资管机构，发挥其资源优势，能够有 ...

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，反映公司具备成熟的互联网销售运营和产品研发能力，自有品牌"小熊"在小家电行业有一定知名度 [2] - 2024年总资产61.54亿元，归母所有者权益29.54亿元，总债务21.03亿元，资产负债率52.70%，现金类资产占比50% [2][3] - 2024年营业收入47.58亿元，同比增长0.98%，净利润3.06亿元，同比下降31.26%，销售毛利率35.29%，期间费用率上升至27.92% [3][13] 经营与竞争 - 产品品类超90个，型号超1,000款，2024年收购罗曼智能61.78%股权（交易金额1.54亿元），拓展个护小家电领域，海外销售占比提升至14.04% [3][7][13] - 核心品类厨房小家电2024年收入32.76亿元（占比68.84%），但销量及均价同比下降，生活小家电收入5.60亿元（占比11.76%），毛利率37.29% [13] - 线上渠道为主（京东占比23.38%），2024年厨房小家电线上零售额478亿元（占行业78.5%），抖音渠道占比达21% [10][16] 行业环境 - 小家电行业进入存量竞争，2024年厨房小家电零售额609亿元（同比-0.8%），线上渠道增长1.7%，线下下滑8.9% [10][11] - 出口表现向好，2024年厨房/个护小家电出口金额同比增9.1%/16.9%，原材料成本占比60%-70%，铜铝价格波动显著 [10][11] - 行业竞争加剧导致价格战，2025Q1小家电均价同比提升3.7%至223元，平台流量成本攀升，企业销售费用高企 [11] 财务与风险 - 2024年产销率90.91%（同比下降12.59个百分点），库存量1,211.91万台（同比+41.37%），新增产能1,310.76万台面临消化压力 [18] - 经营活动现金流2024年净流入2.29亿元（同比-66.6%），2025Q1改善至2.99亿元，净债务持续为负（-6.01亿元） [20][24] - 短期债务占比74.86%（15.74亿元），现金短期债务比1.80，速动比率1.23，银行授信未使用额度16.77亿元 [24][26]

事实上，京东近年来在家居家装领域持续投入，从供应链整合、线上平台运营到线下体验探索均有涉足。据了解，自2019年进军家装市场以来，京东居家业 务在全国开设了超过300家门店，覆盖近300个区县。今年6月14日，双井京东MALL的京东自营全屋定制JD.DESIGN高定系列开业；5月31日，首家京东家装 自营品牌门店在京东MALL（北京南三环店）开业。此外，"京东家装全链路自营战略"也同步发布，展示出京东在家装领域深耕的决心与能力。 京东此次收购的生活家家居，是西南地区领先的一站式整体家居服务商，拥有成熟的线下服务网络和专业的家居服务团队。通过此次收购，京东将深度整合 生活家家居在供应链、设计、安装、售后等环节的专业能力，与自身在电商平台、物流配送、金融服务等方面的优势形成互补。 北京商报讯（记者 翟枫瑞）6月19日，北京商报记者通过国家市场监管总局公示信息了解到，北京京东世纪贸易有限公司收购四川生活家家居集团有限公司 股权的经营者集中案件已获得无条件批准。 | | | 2025年6月2 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 无条件批准经营a | | | | | 发布时间：202 ...

招股信息 - 香江电器(02619 HK)于6月17日-20日招股 发行6822万股 其中10%为公开发售 90%为国际配售 [1] - 招股价区间2 86-3 35港元 对应市值7 8亿-9 14亿港元 市盈率6倍 每手1000股 最小申购金额3384港元 [1] - 3家基石投资者合计认购40 46%份额 绿鞋机制生效 预计6月25日上市 [1] 公司概况 - 公司成立于2012年 主营ODM OEM模式生产厨房小家电及花园水管等产品 2024年在中国厨房小家电出口市场排名第十(份额0 8%) [2] - 细分品类优势突出：电热水壶在美加市场份额达24 6%和59 6% 打蛋器等电动类产品在美国占3 8%份额 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为10 97亿 11 88亿和15 02亿元人民币 净利润0 82亿 1 21亿和1 40亿元 [3] - 毛利率从2022年20 4%提升至2024年21 9% 但2023年电热类产品均价下降3 2%而铜材成本上涨12% [3][5] - 电器类产品贡献79 2%营收(2024年) 其中电热类占比从41 8%升至50 5% 非电器类产品占比20 8% [4] 业务模式 - 97 3%收入来自代工业务 前五大客户贡献77 9%营收(沃尔玛占24 1%) 自有品牌收入占比从6 3%萎缩至2 7% [5] - 美国市场贡献76 5%营收 但面临关税风险 正建设印尼(2025Q2投产)和泰国(2025H2投产)工厂转移产能 [6][7] 行业与估值 - 全球小家电市场规模1835亿美元(2024年) 厨房小家电占741亿美元 中国前十大企业合计份额仅36 9% [8] - IPO估值对应2024年PE 5 5-6 5倍 低于港股制造业平均PE(8倍) 显著低于品牌商如小熊电器(25倍) [8] - 本次IPO募资约2 11亿港元(按中位数3 1港元计) 基石锁定0 87亿港元 公司账上现金4 7亿元 [8]

2025年"6.18"大促市场表现分析 - 促销期提前至5月13日开始 较2024年提前7天 导致销售高峰前移[2] - 部分地区国补暂停导致收官阶段冲刺疲软 华南/华中/西北等地连锁反馈客流减少或持币观望[1] - 彩电行业前三周(5月12日-6月1日)线上销量93.7万台(+32.1%) 销售额34.9亿元(+34.2%) 但后半程增长难度加大[2] 消费行为与渠道变化 - 消费节点被碎片化 小家电企业5月单场直播销售超万台果蔬清洗机 显示日常直播分流大促销量[2] - 线下渠道通过"价格对标+服务增值"策略竞争 广西区域连锁采取"逢单必争"战术 厂商支持线下销售升级产品[3] - 京东平台数据显示前半段数码产品/大家电/生活电器市占率分别达69%/68%/60% 同比增速均超50%[3] 政策影响与行业趋势 - 国家已下达1620亿元以旧换新专项资金 剩余1380亿元将有序投放 政策将全年实施[4] - 2024Q4高基数+2025H1需求前置 预计下半年家电消费增速承压 需关注低碳/适老化/智能产品等新趋势[4] - 行业呈现"强者恒强"竞争格局 国补刺激下各品类头部品牌优势扩大[3] 企业策略调整 - 头部白电/清洁电器企业在收官日未追加促销 反映市场动能减弱[2] - 区域连锁转向抖音直播获客 家电家居融合直播取得一定流量效果[1] - 彩电企业反馈实际冲刺集中在6月17日晚8点至18日晚 大促周期过长降低市场兴奋度[1]