经济基本面与劳动力市场 - 当前经济基本面处于微妙转折点，最新非农就业人数增长6.4万人，优于市场预期的5.1万人，但数据背后隐藏降温信号 [1][3] - 失业率意外攀升至4.6%，表明劳动力市场紧缩状态开始松动，为货币政策后续走向增添不确定性 [1][3] - 前几个月就业数据连续下修，8月数据减至负2.6万，9月降至10.8万，表明此前增长动能被高估 [1][4] - 11月平均时薪仅微幅增长0.1%，远逊于预期，在通胀背景下居民实际购买力可能正遭受侵蚀 [1][4] - 长达43天的政府停摆结束后，数据并未带来预期全面反弹，反而揭示了底层增长逻辑的疲态 [1][5] 实体经济景气度 - S&P Global综合PMI指数从54.2回落至53，显示商业活动扩张正在失去动力 [2][5] - 占据经济权重的服务业PMI下滑至52.9，尽管各行业PMI仍维持在50荣枯线以上，但向下轨迹引发对增长可持续性的广泛质疑 [2][5] 大宗商品市场表现 - 白金价格飙升3.22%至1,874.30美元，成功摆脱长达数月的盘整区间，体现了其避险属性及市场对工业制造端（如汽车催化剂）潜在供需缺口的预期 [2][5] - 白银价格小幅回调至63.795美元，考虑到其自8月以来的巨大涨幅，目前盘整更像是高位筑底的过程 [2][5] - 黄金价格窄幅震荡，徘徊在4331.20美元附近，显示投资者在消化矛盾信息时的谨慎心态 [3][6] - 白金的强势突破与黄金的高位横盘，共同构成了当前避险需求与工业需求双线驱动的市场格局 [3][6] - 在经济动能放缓的阴影下，金属板块的独立行情或将成为接下来一段时间的市场焦点 [3][6]

核心观点 - 铂金和钯金价格近期出现暴涨，其中铂期货上市以来首次涨停，市场表现强劲，其年内累计涨幅已大幅超越黄金 [1][3] - 价格上涨受到宏观情绪、供需基本面紧张、以及中国新期货合约上市等多重因素驱动，市场普遍预期价格将持续震荡上行 [4][5][6] 市场表现与数据 - 12月15日，国内铂期货主力合约（PT2606）涨停，报涨7%，为该品种上市以来首次涨停，成交量大幅攀升至4.18万手 [1][3] - 同日，钯期货主力合约（PD2606）收盘涨4.73%，报407.6元/克 [1][3] - 交投活跃度急剧上升：PT2606成交量为41832手，环比增长237%，持仓量环比增加60%；PD2606成交量为30669手，环比增长498%，持仓量环比增加61% [3] - 今年以来，NYMEX铂累计涨幅达97%，NYMEX钯累计涨幅超过73%，远超同期COMEX黄金期货65%的涨幅 [1][3] - 截至报告时点，现货铂金价格为1773.34美元/盎司，现货钯金价格为1531.05美元/盎司 [2] 价格上涨驱动因素 - **宏观与地缘因素**：美联储降息预期及地缘风险持续，在金银强势后为铂族金属提供补涨动能 [4] - **供需基本面紧张**： - **需求端**：工业需求增长，燃油汽车行业复苏可能产生积极影响；铂金是质子交换膜燃料电池和电解槽的关键催化剂，受益于氢能战略；投资需求（如钯金ETF持仓增长）收紧现货流通 [4] - **供应端**：占全球产量70%以上的南非面临电力短缺、矿体老化和运营成本上升等问题，造成供应扰动 [4] - **市场结构因素**：伦敦铂钯租借利率回升显示现货流动性趋紧；铂钯基差和内外价差处于高位，吸引套利资金增持现货库存，推高现货报价并传导至期货市场 [4] - **中国政策与市场发展**：广州期货交易所于11月27日上市铂、钯期货及期权合约，旨在提升中国铂族金属产业的国际影响力和定价话语权 [3][5] 行业前景与机构观点 - **供需预测**：世界铂金投资协会预测2025年全球铂金市场将连续第三年出现供应短缺，预计年度缺口达21.6吨 [5]；贺利氏预测2026年铂金市场仍将供不应求，但缺口可能缩窄，价格预计在1300美元/盎司-1800美元/盎司区间波动 [6] - **长期看涨依据**：供给集中度高导致扰动风险持续；需求在工业和投资端带动下稳步扩张；“降息+软着陆”宏观组合可能放大远期价格弹性 [6] - **政策影响**：中国自11月1日起停止执行铂金进口增值税即征即退政策，长期看将推动市场从“政策驱动”向“市场驱动”转型 [5] - **机构操作建议**：鉴于铂钯基本面偏强且价格相对黄金仍有低估，多家欧美大型机构上调了2026年目标价格，预期中长期持续震荡上行；短期国内市场因新上市合约流动性有待提升、保证金成本低，易受投机资金扰动导致波动放大和内盘溢价，建议结合外盘走势以回调买入操作为主 [7]

核心观点 - 白银成为年度领涨投资品，年内累计涨幅逼近120%，价格连续刷新历史纪录，表现远超黄金，成为贵金属板块的领涨先锋 [1][3][4] 价格表现与市场动态 - 截至12月11日，现货白银价格突破62美元/盎司，盘中最高至62.884美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - COMEX白银盘中突破63美元/盎司，一度摸高63.25美元/盎司 [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至14655元/千克，涨幅超过5%，并已连续上涨8个月 [1][3] - 白银价格在下半年加速上涨，自9月1日突破40美元/盎司后，仅一个多月于10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20%，随后在12月9日至11日三个交易日内连续攻克60、61、62美元/盎司三个重要关口 [3] 驱动因素分析 - 美联储年内连续第三次降息，将基准利率下调25个基点至3.50%—3.75%区间，年内累计已下调75基点，降息直接降低了贵金属持有成本并提振银价 [2][4] - 白银对美元变化和利率高度敏感，市场规模小导致其波动性更强，吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [2][4] - 市场预期未来数年白银的工业需求将保持强劲，成为推高价格的原因，同时买盘动能非常强劲 [2] - 全球库存下降、美联储降息以及白银被列入美国关键矿产名单等因素持续提振价格 [2] - 相较于黄金，白银表现更为强势的核心原因在于其兼具金融与工业双重属性，在AI服务器、光伏、新能源汽车等领域需求爆发的预期下，其供需基本面具备更强弹性，吸引了大量趋势性与投机性资金涌入 [4] 供需基本面 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [5] - 供应方面，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1% [5] - 需求方面，光伏产业用银需求成为长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦 [5] - 到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司的实物需求基础上再增加13% [5] 机构观点与后市展望 - 瑞达期货研究院研究员认为，在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [6] - 全球贵金属冶炼巨头Heraeus预计银价在2026年将在43美元/盎司—62美元/盎司区间交易，并指出银价上涨仍主要依赖投资需求支撑，其波动率高于黄金 [6] - 尚艺基金总经理看好白银长线走势，认为中长期牛市基础未改，支撑贵金属的宏观叙事依然完整，包括地缘政治紧张、去美元化趋势及全球经济政策的不确定性 [7] - 短期来看，未来1—3个月市场将进入政策消化期和数据验证期，白银价格预计在高位宽幅震荡，上方受制于美联储的鹰派指引和获利盘压力，下方则受到避险情绪支撑 [7] - 短期需警惕交易所提高保证金、库存变化等引发的技术性回调，并密切关注美国通胀、就业数据以及美联储官员讲话 [7]

美联储货币政策与市场反应 - 美联储于12月10日宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75% [1] - 利率决议后，贵金属价格普遍上涨，伦敦现货黄金日内最高触及4247.68美元/盎司，最大涨幅0.58%，COMEX黄金日内最高触及4277.7美元/盎司，最大涨幅1.25% [1] - 白银价格表现更为强劲，伦敦现货白银日内最高触及62.884美元/盎司，最大涨幅1.74%，COMEX白银日内最高触及63.25美元/盎司，最大涨幅3.64% [1] 白银市场表现与数据 - COMEX白银（SI.CMX）价格大幅上涨，报价62.395美元，较前一日上涨1.366美元，涨幅2.24% [2] - 盘中最高价达到63.250美元，最低价为61.780美元 [2] - 当日总成交量为4.20万手，持仓量为11.80万手 [2] 美联储内部政策分歧 - 美联储内部对降息决议存在明显分歧，12名委员中有9人赞成，3人反对 [3] - 反对票中，一名委员要求降息50个基点，另外两名委员主张维持利率不变，这是自2019年以来首次出现如此多的反对票 [3] - 分析认为，内部分歧增加了未来货币政策的不确定性，短期内可能抑制金价的单边上涨动能 [4] 2026年黄金市场展望 - 市场对2026年黄金价格的预期存在分歧，但长期支撑因素仍在，包括央行购金需求、货币信用替代、资产配置需求以及地缘政治冲突带来的避险需求 [4] - 预计2026年美联储政策博弈、经济数据摇摆以及技术性调整需求，可能使金价在高位呈现宽幅震荡，波动性将显著高于单边上涨时期 [4] - 美联储对2026年的降息指引仅为一次，态度偏谨慎，这种不确定性压制了金价因流动性充裕而快速上涨的动力 [4] 白银市场强势表现与驱动因素 - 2025年全年，现货白银价格年内涨幅超110%，远超现货黄金超60%的涨幅 [5] - 白银价格在经历10月剧烈回调后逐步回升，并于12月9日突破60美元大关 [5] - 白银兼具避险与工业属性，在电子、光伏、新能源等领域需求增长，而供应端全球主要交易所库存降至多年低位，矿山产量长期停滞，结构性供应缺口推动价格上涨 [6] - 近期白银飙涨也受到短期事件催化，如芝加哥商品交易所技术故障导致交易中断，可能放大了价格波动 [6] - 分析指出，在创下历史新高后，市场情绪可能过热，短期技术性回调风险增加 [6]

行情走势 - 12月10日，沪银主力合约2602收盘报涨5.44%，盘中最高触及14419.00元/千克，刷新历史高点[1] - 市场静待美联储议息会议结果，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.14吨至1047.97吨，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓持平于15888.54吨[1] 市场结构：潜在的“逼空”行情 - 白银市场近期最引人关注的是合约逼仓的可能，当前情况更类似于一场“逼空”酝酿中[3][4] - “逼空”指多方利用现货短缺，迫使空方高价平仓或交割，通常导致价格暴涨[5] 酝酿“逼空”的三个关键信号 - **信号一：价格与库存背离**：白银今年涨幅远超黄金，但全球主要交易所（COMEX、上期所、上海金交所）的白银库存从10月开始同步快速下降，显示实物被大量提走[6] - **信号二：现货需求旺盛**：工业用银（尤其是光伏）持续增长，印度等市场因金价高转向购买白银，大型白银ETF也在持续增持[7] - **信号三：交割压力积累**：COMEX白银未平仓合约庞大，12月底是交割月，空头若无法交付实物可能被迫高价平仓[8] - 11月底曾发生“非公开现金结算”，相当于空头支付补偿以延缓交割危机，但随着库存持续流出，明年3月的交割压力可能更大[8] 机构观点与市场驱动因素 - **金瑞期货**：本轮上涨核心驱动力已从宏观降息预期切换为现货市场供应吃紧，全球显性库存持续去化引发对实物交割能力的担忧，导致期货市场出现空头回补[17] - **瑞达期货**：12月重启降息是主流预期，有望提振看多情绪，但白银年内累计涨幅已超过100%，月线RSI显示严重超买，任何不及预期的消息都可能放大回调风险[14] - **卓创资讯**：地缘政治、特朗普关税扰动、主要经济体债务扩张三个宏观因子推升了贵金属风险溢价，全球央行降息周期启动凸显了白银作为无息资产的价值[15] - **供需结构性矛盾**：全球矿山资本支出低迷，白银已连续四年赤字，印度作为最大消费市场需求上升大量进口，美国232调查将白银列入关键矿产引发关税担忧，导致COMEX库存年内走高而伦敦库存回落到近十年最低[15] - **南华期货**：白银总体处于供给低弹性、库存偏低且割裂、ETF需求强劲、现货交割意愿强的易涨难跌格局中[16] - 11月27日COMEX银2512合约的交割通知单量达到7330张（逾1000吨），白银ETF需求持续大增加剧了现货市场挤兑担忧[16] 价格表现与市场情绪 - 白银今年涨幅达110%，短期情绪明显过热[9] - 当前金银比已回落至约78，虽较年初逾100的高位明显下行，但仍高于约68的历史均值，显示其仍存在一定的修复空间[14] - **Sprott Money分析师Craig Hemke**认为，白银展现的价格形态类似黄金在2023和2024年的突破行情，银价正在其旧有历史高位附近盘整筑底，真正的突破要等到2026年初，明年的突破可能将白银推至新的历史高位，类似的涨幅可能使其价格在2027年中后期达到每盎司100美元[13]

现货白银价格表现 - 12月9日纽约交易时段，现货白银价格突破60美元/盎司关口，盘中一度冲高至60.83美元/盎司，创下历史新高，最终报收60.65美元/盎司，单日涨幅达4.4% [1] - 截至北京时间12月10日发稿前，现货白银价格年内涨幅超110%，现货黄金价格年内涨幅超60% [1] - 白银价格于10月9日首次突破50美元/盎司，11月28日突破55美元/盎司，至12月9日突破60美元/盎司，进入11月后价格逐步回升并接连创历史新高 [2] 白银与黄金价格及市场数据对比 - 根据Wind数据，伦敦银现年初至今涨幅为112.29%，伦敦金现涨幅为60.52% [1] - COMEX白银年初至今涨幅为110.70%，COMEX黄金涨幅为60.61% [1] - SHFE白银年初至今涨幅为88.92%，SHFE黄金涨幅为52.27% [1] - 上海银年初至今涨幅为91.23%，上海金涨幅为54.69% [1] - 现货黄金价格在10月20日达到4381.29美元/盎司的历史最高后，一度回落至4000美元/盎司以下，近期在4200美元/盎司上下浮动 [2] 白银价格上涨的驱动因素 - 美联储政策预期重新强化贵金属行情，市场对2026年初进一步降息的预期升温，推动美国实际利率大幅回落，白银作为高弹性资产反应更为强烈 [2] - 工业端的短期需求冲击是白银走势强于黄金的关键，四季度全球光伏企业为备货2026年高开工而提高订单，高效电池用银需求在11月至12月明显放量 [2] - AI服务器与数据中心订单未出现预期中的年末回落，电子用银需求比年中判断更为坚挺 [2] - 供给端出现阶段性紧平衡，墨西哥与秘鲁部分矿山今年四季度产量不及预期，引发市场对2025—2026年供应恢复的疑虑 [3] - 白银拥有金融和工业双重属性，其工业需求的刚性增长提供了独立于黄金的上涨动力 [3] - “金银比”此前已攀升至数十年高位，表明白银相对于黄金被显著低估，积累了巨大的比价修复空间，资金涌入推动其加速上涨以修复历史比值 [3] - 黄金对利率的政策预期反应已经较为充分，而白银因工业需求真实改善、市场出现补库存预期及供给端短期扰动，呈现出独立于黄金的强势走势 [4] 白银投资市场动态 - 随着白银价格上涨，投资再次活跃，有顾客咨询白银板料和银条，但受国内白银价格已超过13元/克的历史高位影响，不少人选择观望 [5] - 有投资者在10月初以约11元/克的价格购买了20千克实物白银，按目前价格计算浮盈60000元 [5] - 在社交平台上，有网友表示近期购买投资银条和银锭，还有投资者开始定投实物白银 [5] - 白银回收价格折损率相对黄金较高，以融通金为例，白银回收价格为13.43元/克，黄金回收价格为951.31元/克，1克白银的折损率（1.40%）几乎是黄金折损率（0.48%）的3倍 [5] 市场结构与潜在波动性 - 白银的交易结构可能加剧短期波动，今年白银的ETF增持规模与期货投机仓位都处在相对高位，一旦行情反向，获利回吐可能放大下跌幅度 [7] - 白银作为高弹性资产，如果FOMC会议释放出的信息与市场预期存在偏差，往往会出现更快速的情绪回落 [6]

价格突破与市场表现 - 2025年11月28日，纽约COMEX白银期货暴涨6.06%至57.085美元/盎司，伦敦现货白银突破56美元/盎司，双双刷新历史纪录，国内沪银期货同步冲高至13239元/千克 [1] - 年内白银累计涨幅超90%，远超黄金56%的涨幅，金银比缩窄至76:1 [1] - 白银本轮上涨呈现“急涨抗跌”特性，波动率超黄金1.5倍，资金杠杆效应显著 [2] 核心驱动因素：金融属性 - 美联储降息预期是核心驱动，市场对12月降息概率预期飙升至89%，美元走弱推升零息资产吸引力 [3] - 中东冲突、美国政府停摆及债务担忧（美债突破37万亿美元）加速避险资金涌入 [4] 核心驱动因素：工业需求与供应 - 光伏产业是工业需求主要增长点，2025年全球光伏装机量超655GW，单GW耗银8-10吨，仅此领域年需求超5000吨 [5] - 新能源汽车用银量为燃油车7倍，推动工业需求占比升至58% [5] - 供应持续短缺，全球白银连续5年供需缺口超4000吨，伦敦可交割库存降至233吨（五年新低），上海库存创近十年最低 [5] 市场结构与交易动态 - 市场出现轧空行情，对冲基金净多头仓位创峰值，叠加库存紧张引发逼空 [6] - 2025年11月28日芝加哥商品交易所（CME）因技术故障暂停交易11小时，恰逢白银创历史新高，加剧了市场流动性恐慌 [6] 产业链影响 - 投资银条厂商受益，深圳工厂日产能超1吨仍供不应求，订单排期延长 [7] - 回收企业受益，旧料回收价涨至9.4元/克（年初7元），回收量增30% [7] - 矿产企业受益，如盛达资源、湖南白银股价年内涨超150% [7] - 光伏企业承压，白银占组件成本15%，部分企业暂停采购并研发银包铜替代技术 [7] - 首饰加工厂承压，银饰半成品订单减少50%，批发商转向以旧换新 [7] - 无矿冶炼厂承压，原料成本骤增，套保压力加大 [7] 机构观点与价格目标 - 花旗看涨白银至55美元（2025Q4–2026Q1） [8] - 美国银行上调2026年目标价至65美元 [8] - Yardeni研究公司提出极端情景，若维持当前涨势，白银或于2028-2029年冲击100美元 [8] 潜在风险与挑战 - 光伏铜浆产业化可能削减白银需求，2026年后或年替代500-800吨 [10] - 美国将白银列为“关键矿产”，潜在加征关税可能冲击供应链 [11] 价格演进关键节点 - 2025年9月：白银突破40美元，创14年新高，驱动因素为工业需求与降息预期 [13] - 2025年10月9日：白银价格首破50美元历史心理关口，驱动因素为光伏装机加速与逼空行情 [14] - 2025年11月28日：CME宕机后白银暴涨至57美元，驱动因素为库存危机与降息概率跳涨 [15]

黄金价格近期走势分析 - 金价在经历单日跌幅超2%后出现反弹，周一触及4120美元/盎司的三天新高 [1] 影响金价的核心驱动因素 - 美联储内部对12月降息存在分歧，部分官员明确反对降息，而部分官员态度模棱两可，未完全排除可能性，缓解了市场恐慌 [7][8] - 巴克莱银行预测美联储可能于明年2月启动国债购买以管理市场准备金，早于市场预期，长期流动性注入的预期为金价提供支撑 [10] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值为60.2，低于预期的62.0，消费者信心走弱增强黄金的避险吸引力 [15] - 全球新能源产业发展带动黄金在电子元件和新能源设备中的工业需求，为金价提供长期支撑 [15] 其他市场因素与贵金属表现 - 近期彭博美元现货指数波动不大，未对以美元计价的黄金需求构成显著拖累 [13] - 贵金属市场出现分化，白银价格跟随黄金上涨，而钯金和铂金价格维持平稳 [13] 未来关键监测指标 - 需重点关注美联储12月货币政策会议前的官员表态及关键经济数据，尤其是通胀和就业数据，这些是判断降息可能性的核心 [17][19] - 地缘政治局势，例如中东产油国的紧张关系，其不确定性可能成为推高黄金避险需求的催化剂 [19] - 长期需关注全球主要经济体的货币政策宽松趋势以及新能源产业带动的工业需求增长 [19]

贵金属价格整体展望 - 贵金属价格预计将在2026年创下历史新高 此前2025年已预计上涨41% [1] - 价格上涨趋势预计将持续到2026年 尽管增速会放缓 [2] 黄金 - 2025年金价预计将上涨约42% 这将是自20世纪70年代末以来最大的年度涨幅 [2] - 金价上涨受地缘政治紧张局势加剧 经济担忧 避险需求强劲 美元走软和美国货币宽松政策推动 [2] - 2025年前三个季度黄金需求同比增长10% 主要得益于强劲的投资流入和央行购金 [2] - 央行创纪录购金 自2022年以来的购金量是2015-2019年平均水平的两倍多 到2024年央行需求份额将上升至近25% [2] - 在避险需求包括央行持续购入的支撑下 黄金有望在2025年创下新高 [1] 白银 - 10月中旬白银价格飙升至每盎司约54美元的历史高位 之后有所回落 [3] - 白银价格预计将进一步上涨 受可再生能源技术带来的工业需求增长以及避险情绪推动 [1][3] - 预计2025年白银价格将上涨约34% 并在2026年再上涨8% [3] - 工业用途占总需求的一半以上 需求来自可再生能源技术和半导体生产领域 [3] - 预计在预测期内白银供应将缓慢增长 需求将超过供应 [3] 铂金 - 铂金价格今年取得稳健涨幅 原因是产量降至多年低点 [1][3] - 供应紧张的状况可能继续支撑铂金价格 [1] - 预计2025年铂金价格将同比上涨29% 2026年将上涨约4% [3] - 汽车领域需求约占总需求40% 增长预计较为温和 工业和珠宝行业需求预计仅会小幅增长 [3] - 供应预计将从近期低点略有回升 但预计仍将低于需求 市场供应依然紧张 [3] 价格驱动因素与风险 - 地缘政治紧张局势的再次升级或政策不确定性的加剧可能会推动金价超过目前的预期 [1] - 工业活动的疲软可能会对白银和铂金价格构成下行压力 [1] - 地缘政治紧张局势再度升级 贸易摩擦加剧或金融市场波动可能刺激避险需求 推动黄金和白银价格突破当前预期 [4] - 美国货币政策鹰派立场或地缘政治紧张局势持续缓和可能抑制投资需求 [4] - 工业活动放缓尤其是可再生能源和电子产品行业可能对白银和铂金构成压力 [4]

文章核心观点 - 白银价格表现超越黄金，伦敦现货白银价格突破53美元每盎司，年内涨幅超过85%，大幅跑赢黄金 [3] - 白银的强势崛起源于多重利好因素共振，包括金融属性、商品属性以及供需结构再平衡，可能是一个历史性配置机遇 [3] 白银价格表现 - 截至2025年11月12日，伦敦现货白银价格强势突破53美元每盎司关口 [3] - 白银年内涨幅超过85%，大幅跑赢同期黄金涨幅 [3] 白银属性与价格驱动逻辑 - 白银兼具贵金属的金融属性与工业金属的商品属性，其微弱的货币属性已不再是价格主导因素 [4] - 金融属性的核心体现是“金银比价”，该比率长期波动区间在40至127之间，中枢值约为68 [4] - 2025年4月金银比一度触及105的高位，当前仍处于80附近的历史较高区域，为白银提供了巨大的估值修复空间 [4] - 白银的商品属性构成价格坚实基础，工业应用占据总需求的近六成，其中光伏产业需求占比约17% [5] 市场供需格局 - 全球白银已连续数年处于供给短缺状态，纽约、伦敦和上海等重要交易中心的库存均出现显著下降 [5] - 伦敦市场曾因白银实物短缺出现逼空行情，整体“供不应求”的基本格局未扭转 [5] 投资渠道与市场特征 - 白银投资方式可分为虚拟投资（如白银LOF、期货期权）和实物投资（如标准银条、纪念银币）两大类 [6] - 白银被视为贵金属板块中的“小盘股”，全球总市值远低于黄金，对资金流入敏感度极高，价格弹性更强 [6] 投资策略与前景展望 - 白银可被视为黄金的“增强型”配置选择，不仅能分享黄金的上涨动力，还独享工业需求复苏与新能源革命带来的增长引擎 [7] - 建议将白银作为多元化配置的一部分，采取分批、逢低吸纳的方式，并密切关注金银比的变化以增强收益 [7] - 在美元信用面临考验、全球能源转型加速的背景下，白银的投资价值被重新定义 [7]