报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜、铝、锡、不锈钢价格或震荡偏弱，铅价偏强但沪铅跟涨有限，锌价短期震荡中长期偏空，镍价建议逢高沽空，碳酸锂反弹高度不宜乐观，氧化铝建议逢高布局空单，铸造铝合金价格上方阻力较大 [2][4][5][6][8][9][11][13][15][19] 各品种总结 铜 - 上周伦铜周跌1.92%至9663美元/吨，沪铜主力合约收至78320元/吨，三大交易所库存环比增加2.2万吨，现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价反弹 [2] - 特朗普宣布8月1日起对铜征收50%关税，若严格执行，美铜与伦铜、沪铜价差预计扩大，伦铜、沪铜将相对承压 [2] - 产业上铜原料紧张格局维持但边际影响弱化，美国以外供应预期增加，叠加淡季，预计铜价震荡偏弱，本周沪铜主力运行区间76800 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9400 - 9800美元/吨 [2] 铝 - 上周沪铝主力合约周涨0.29%，伦铝收涨0.17%至2602美元/吨，国内铝锭库存环比减少0.8万吨，铝棒社会库存增加0.7万吨，现货需求一般 [4] - 国内商品氛围偏暖但涨势放缓，海外贸易局势不确定，铝锭库存低位但铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加淡季，预计铝价震荡偏弱，本周国内主力合约运行区间20200 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2530 - 2650美元/吨 [4] 铅 - 周五沪铅指数收跌0.85%至17092元/吨，伦铅3S跌40.5至2027.5美元/吨，原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应相对宽松，社会与企业成品库存累库 [5] - 铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买边际转好，LME铅7月到期合约多头持仓集中度高，Cash - 3S结构走强，铅价偏强，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度有限 [5] 锌 - 周五沪锌指数收涨0.03%至22355元/吨，伦锌3S涨10至2777美元/吨，国内锌矿供应宽松，锌精矿TC维持上行，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，国内社库等显著抬升 [6] - 中长期锌价偏空，短期联储鸽派氛围浓，商品整体氛围强，光伏产业政策推高市场多头情绪，锌价预计震荡 [6] 锡 - 上周锡价高位震荡后承压回落，缅甸锡矿复产推进但实际出矿仍需时日，冶炼厂原料短缺，云南江西两省合计开工率54.07% [7] - 终端需求低迷，光伏焊料等企业订单萎缩，下游补库谨慎，本周锡锭社会库存小幅下降，预计短期锡价震荡偏弱，国内运行区间250000 - 280000元/吨 [8] 镍 - 上周镍价震荡，不锈钢需求疲软，钢厂对镍铁压价，镍铁生产利润压缩，矿价走弱，7月镍铁小幅减产后过剩压力稍有减轻，但不锈钢下游需求依旧疲软 [9] - 镍价相较镍铁估值回升至偏高水平，具备试空性价比，建议逢高沽空，今日沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16000美元/吨 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62832元，与前日持平，周内+1.22%，碳酸锂供求关系未明显扭转，下游处于传统年中淡季，供给利润修复，排产位于高位，国内库存屡创新高 [11] - 若缺少宏观利多，锂价上方空间有限，反弹高度不宜过度乐观，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间63040 - 65200元/吨 [11] 氧化铝 - 7月11日氧化铝指数日内下跌2.7%至3100元/吨，现货价格部分地区上涨，进口窗口关闭，期货仓单1.86万吨，矿价中期存转强预期，商品做多氛围亢奋叠加仓单注册量低，驱动期价短期偏强 [13] - 氧化铝产能过剩格局难改，价格以成本为锚定，矿价为核心矛盾，建议逢高择机布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨 [13] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12710元/吨，当日-1.20%，社会库存增加至116.75万吨，环比增加0.93%，当前正值消费传统淡季，终端需求释放乏力，供应端虽有减产预期，但库存去化速度缓慢 [15] - 短期内不锈钢市场供大于求格局难以改善，预计现货市场弱势运行 [15] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格先抑后扬，AD2511合约周涨0.23%至19930元/吨，现货涨幅大于期货，成本端废铝价格坚挺，工业硅价格上涨、铜价下跌，企业生产利润略有改善 [17][19] - 上周国内铸造铝合金产量约14万吨，库存方面，社会库存和厂区库存加总有所减少，下游处于偏淡季，供需均偏弱，成本端支撑加强，但铝价涨势放缓，期现货价差仍大，预计价格上方阻力较大 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 近期BZ2603上涨源于产业做反套和缩苯乙烯生产利润的合力 ；BZ期货升水扩大 ，现货涨幅跟不上盘面 ，后续韩国出口中国量级压力仍存 ，国产开工偏高 ，下游需求有支撑但纯苯加工费扩大力度有限 ；苯乙烯港口库存累积 ，盘面贴水 ，生产利润有压缩压力 ，下游开工回落拖累需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -268 元/吨（-103） ，华东纯苯现货 -M2 价差 -95 元/吨（-15 元/吨） ，苯乙烯主力基差 205 元/吨（-80 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 140 美元/吨（-5 美元/吨） ，纯苯 FOB 韩国加工费 126 美元/吨（-5 美元/吨） ，纯苯美韩价差 113.9 美元/吨（-7.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 219 元/吨（+26 元/吨） ，预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 17.40 万吨（-0.30 万吨） ，苯乙烯华东港口库存 111500 吨（+12700 吨） ，苯乙烯华东商业库存 39000 吨（+7700 吨） [1] - 纯苯开工率未提及具体数据变化 ，苯乙烯开工率 79.2%（-0.8%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 -48 元/吨（-89 元/吨） ，PS 生产利润 -298 元/吨（-39 元/吨） ，ABS 生产利润 318 元/吨（-74 元/吨） [2] - EPS 开工率 51.06%（-4.82%） ，PS 开工率 51.10%（-1.30%） ，ABS 开工率 65.00%（-0.04%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1910 元/吨（-105） ，酚酮生产利润 -564 元/吨（+0） ，苯胺生产利润 -171 元/吨（-305） ，己二酸生产利润 -1487 元/吨（-72） [1] - 己内酰胺开工率 95.72%（+0.00%） ，苯酚开工率 78.00%（-0.50%） ，苯胺开工率 70.90%（+1.66%） ，己二酸开工率 65.70%（+1.40%） [1] 策略 - 单边：纯苯、苯乙烯观望 [4] - 基差及跨期：近月 BZ 纸货 - 远端 BZ2603 期货 ，逢高做反套 [4] - 跨品种：EB - BZ 价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油因OPEC+增产但需求有韧性而震荡偏强 燃料油、沥青、聚酯跟随成本端原油区间震荡 橡胶预计偏弱震荡 甲醇价格重回震荡走势 聚烯烃价格窄幅波动 聚氯乙烯不建议继续做空需关注宏观政策影响 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价震荡运行 WTI 8月合约涨0.05美元至68.38美元/桶 涨幅0.07% 布伦特9月合约涨0.04美元至70.19美元/桶 涨幅0.06% SC2508涨4.4元/桶至520.1元/桶 涨幅0.85% 上周美国原油库存增710万桶至4.26亿桶 汽油和馏分油库存下降 油市需求旺盛 油价震荡偏强 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨 中国地炼常减压开工率降至63.61% 新加坡低硫燃料油供应或紧张 高硫供应压力压制市场 短期跟随原油区间震荡 [1][2] - 沥青：周三主力合约收涨 本周炼厂库存持平 社会库存率升0.33% 装置开工率升2.72% 7月供应稳中略增 南方刚需恢复 北方降雨阻碍需求 跟随原油区间震荡 [2] - 聚酯：周三相关合约收涨 江浙涤丝产销偏弱 TA库存或累库 三季度乙二醇累库预期强 价格承压 [2] - 橡胶：周三主力合约上涨 截至7月6日 天然橡胶社会库存降0.02% 深色胶库存增0.25% 浅色胶库存降0.45% 产区割胶 原料价格松动 下游开工下滑 库存小幅累库 预计偏弱震荡 [3] - 甲醇：周三价格有差异 伊朗装置恢复 远期到港量将增 近月供应缓和 价格重回震荡 [3] - 聚烯烃：周三价格有不同表现 上游检修 供应变动不大 需求淡季 下游开工回落 价格窄幅波动 [4] - 聚氯乙烯：周三市场价格稳定 氯碱利润下降 企业开工降低 基本面未恶化 不建议做空 关注宏观政策 [4] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气等多个能化品种的基差数据 包括现货价格、期货价格、基差、基差率等及相关涨跌幅和历史分位数等信息 [5] 市场消息 - 红海海域过去一周遭袭击 胡塞武装宣称负责 一艘货轮沉没致至少4名船员死亡 [7] - 美国EIA数据显示上周原油库存增加 汽油和馏分油库存下降 [7] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势 [9][11][13][15][16][18][19] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等品种主力合约基差历史走势 [22][24][28][29][30][33][34] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青等品种跨期合约价差历史走势 [36][38][41][44][47][48][51] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等跨品种价差及比值历史走势 [53][54][55] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕：所长助理兼能化总监 有十余年研究经验 获多项荣誉 [64] - 杜冰沁：原油等分析师 获多项分析师奖项 深入研究产业链 [65] - 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师 获多项荣誉 擅长数据分析 [66] - 彭海波：甲醇/PE/PP/PVC分析师 有能化期现贸易经验 [67]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无 [3] 报告的核心观点 - 市场交易宏观利好结束，维持观望气氛，下游工厂采购情绪不高，终端观望，多刚需采购 [2] - 上游石化厂进入检修季，存量装置检修，检修损失量上涨，缓和供应压力，生产库存小幅去库 [2] - 中东地缘局势缓和，国际油价与丙烷价格走低，PDH制PP生产利润扭亏为盈，成本端支撑转弱 [2] - 下游需求处季节性淡季，农膜开工底部回升，塑编开工走低 [2] 根据相关目录总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7245元/吨（-2），PP主力合约收盘价7045元/吨（-12），LL华北现货7180元/吨（-30），LL华东现货7270元/吨（-20），PP华东现货7120元/吨（+0），LL华北基差-65元/吨（-28），LL华东基差25元/吨（-18），PP华东基差75元/吨（+12） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率79.5%（+3.0%），PP开工率77.4%（-1.9%） [1] - PE油制生产利润166.2元/吨（-108.4），PP油制生产利润-243.8元/吨（-108.4），PDH制PP生产利润300.1元/吨（+0.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 文档未提及相关数据内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-109.6元/吨（-10.0），PP进口利润-624.5元/吨（+86.2），PP出口利润28.3美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.1%（-0.3%），PE下游包装膜开工率48.4%（+0.5%），PP下游塑编开工率42.2%（-1.0%），PP下游BOPP膜开工率60.3%（-0.1%） [1] 六、聚烯烃库存 - 上游石化厂进入检修季，生产库存小幅去库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前LPG价格跌至偏低水位，化工需求高需，但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅，盘面整体弱势震荡，基差变动小，8 - 9月差小幅走强，美亚套利窗口关闭，预计后续PDH开工微幅增加、烷基化部分装置复产带动开工提升，各地区市场表现有差异，总体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月8日，华南液化气4630，华东液化气4494，山东液化气4590，丙烷CIF日本551，MB丙烷现货75，CP预测合同价561，山东醚后碳四5020，山东烷基化油7900，主力基差424；日度变化方面，华南液化气-30，华东液化气-35，丙烷CIF日本18，MB丙烷现货1，CP预测合同价1，主力基差-16 [1] 周度观点 - **盘面情况**：PG盘面走弱，月差走弱，08 - 09最新96；周二最便宜交割品为华东民用气4494；PP走跌，FEI、CP下跌，CP贴水持平，FEI、CP制PP生产利润走低，CP生产成本较FEI更低；盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8 - 9月差小幅走强（97），最便宜交割品为华东民用气4529，进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，PG - CP至22.5（+26.5），FEI - CP至 - 22.75（+35），美亚套利窗口关闭 [1] - **基本面情况**：国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降至65.49%（ - 5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加；烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] - **各地区市场情况**：山东民用气先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主；华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价，预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱；华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软，预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沙特阿美7月CP超预期下跌，进口成本大幅下调，国产商品量变化小，国内液化气商品量处历史中位，进口到船量减少但预计下周增加 [4] - 民用燃烧需求季节性疲弱，C3方面PDH开工率下降，C4方面MTBE开工率增加 [4] - 民用气和醚后碳四走势相反，民用气价格重心下移，醚后C4价格走高，下周民用需求维持偏弱，化工端开工或有提振，醚后C4下游入市积极性或调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 沙特阿美7月CP丙烷575美元/吨（-25）、丁烷545美元/吨（-25），进口成本大幅下调 [4] - 国产液化气总商品量53.8万吨（-0.06%），民用气商品量22.96万吨（-0.39%），醚后商品量16.33万吨（-0.55%），处于历史中位 [4] - 本周国际船到港量49.9万吨（-18.82%），天津计划延迟，山东、华东、华南到船集中，预计下周进口到船量增加 [4] - 民用燃烧需求因气温高维持季节性疲弱，C3方面PDH开工率65.49%（-5.05%），C4方面MTBE开工率65.05%（+0.66%） [4] - 民用气价格重心下移，醚后C4价格走高，截至7月4日山东醚后C4市场价5150元/吨，较上周五推涨220元/吨 [4] 价格&价差 - 展示了LPG、APS丙烷、AFE丙烷的期现价格、远期曲线、月差结构等数据 [7] - 展示了华东、华南、山东等地民用气、进口气、醚后碳四的基差及价格 [10] - 展示了区域报价、贴水及运费的历史数据，包括美国至远东、中东至远东、美国至欧洲的运费，以及AFEI丙烷、中东丙烷fob、美湾丙烷的升贴水 [12][13][17] 供应 - 美国出口方面，展示了美国丙烷出口及对欧洲、中国、日韩出口的历史数据 [29][30][32] - 中东出口方面，展示了中东LPG出口及伊朗、科威特、阿联酋、沙特、卡塔尔等国LPG出口的历史数据 [35][36][39] - 中印日韩进口方面，展示了中国、印度、日本、韩国LPG进口及中国丙烷进口的历史数据 [42][43] - 国内方面，本周中国丙烷供应量54.54万吨（-17.07%），国产炼厂商品量4.64万吨（+7.91%），国际船期到港量49.9万吨，以山东为主 [47] - 国内库存方面，展示了华东、华南、山东等地码头、民用气、丙烷、液化气的库存历史数据 [48] 需求 - 化工需求方面，本周PDH开工率65.49%（-5.05%），MTBE开工率65.06%（+0.66%） [50] - 展示了烷基化、MTBE、PDH的利润及开工率，以及丙烯市场价格、丙烷价格的历史数据 [51]

生产端 - 6月第四周高炉、电炉、螺纹钢开工率分别为83.84%、77.60%、42.62%，环比正增；水泥磨机、浮法玻璃开工率小幅回落[3][11] - 螺纹钢、铁矿石库存第四周同比分别为 -10.06%、 -7.06%；水泥库容比、发运率第四周同比分别为1.73%、8.13%[3] - 焦化、电炉、水泥熟料产能利用率回落，分别为76.49%、52.36%、63.36%[3] 需求端 - 6月30城、100城商品房成交面积回升，同比负增，分别为 -22.78%、 -26.21%[4] - 6月第四周十大城市地铁客运量周日均值为6178.99万人，环比上升1.63%；国内执行航班次数为13385.57架次，环比上升4.92%[4] - 6月港口吞吐量反弹回升，CCFI指数上涨而SCFI指数回落[4] 价格端 - CPI方面，能源类产品价格反弹上涨，汽柴油价格环比增速为3.63%、3.13%，同比增速仍处低位[6] - PPI方面，铜、铝价格持续上涨，螺纹钢价格持续走低，同比跌幅扩大[6] 风险提示 - 国内政策落地不及预期，海外政策超预期[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游需求处于淡季，提振作用有限，农膜开工低位，其他终端开工偏弱，刚需补库预计偏弱；上游库存去化，中游贸易商库存去库慢；国际油价与丙烷价格大跌，聚烯烃成本端支撑弱；前期停车检修装置回归，供应端小幅增加，但石化厂将进入传统检修季，部分装置有检修计划，可缓解新增供应压力；塑料单边谨慎偏空，跨期无策略 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7249元/吨（-12），PP主力合约收盘价7044元/吨（-26），LL华北现货7190元/吨（-50），LL华东现货7300元/吨（-50），PP华东现货7120元/吨（-40），LL华北基差-59元/吨（-38），LL华东基差51元/吨（-38），PP华东基差76元/吨（-14） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率76.4%（-2.3%），PP开工率79.3%（-0.3%）；PE油制生产利润378.7元/吨（+19.9），PP油制生产利润-51.3元/吨（+19.9），PDH制PP生产利润274.9元/吨（+6.4） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-48.2元/吨（+10.1），PP进口利润-496.8元/吨（-182.2），PP出口利润23.2美元/吨（+1.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.4%（+0.2%），PE下游包装膜开工率48.0%（-1.2%），PP下游塑编开工率43.2%（-0.4%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 - 上游库存维持去化，中游贸易商环节库存去库缓慢 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周部分装置停车检修和重启，产能利用率环比上升至82.5%，本周部分装置有停车和重启计划，预计产能利用率小幅上升，6至7月投产装置偏多增加中长期供应压力 [3] - 需求端上周氧化铝、粘胶短纤、印染开工率均有下降，非铝淡季刚需偏弱、高价抵触 [3] - 库存方面上周液碱工厂库存环比上升至39.04万吨，处于同期中性偏高水平 [3] - 烧碱现货端在后市供应增加、需求端有限背景下仍有较大压力 [3] - 期货方面基差收敛，基本面缺乏利好，09合约反弹持续性存疑，2200以下接近成本盘面下行空间有限，短期SH2509预计区间震荡，关注2240附近支撑与2400附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2358元/吨，环比涨39；持仓量278829手，环比增9592；前20名净持仓-10586手，环比增14324；成交量695140手，环比增80795 [3] - 1月合约收盘价2354元/吨，环比涨30；5月合约收盘价2410元/吨，环比涨27 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱770元/吨，环比降10；江苏地区900元/吨，环比降30 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2406.25元/吨，环比降31.25；基差48元/吨，环比降71 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨，西北原盐主流价220元/吨，动力煤价格635元/吨，均环比持平 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价0元/吨，环比降50.5；江苏液氯主流价 -225元/吨，环比降50 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13020元/吨，氧化铝现货价3080元/吨，均环比持平 [3] 行业消息 - 6月20日至26日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率环比增1.3%至82.5% [3] - 截至6月26日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增6.51%至39.04万吨，同比增10.40% [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 地缘风险逐步释放，油价已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素单边参与价值不高，关注复合肥秋季肥需求及出口政策变动 [6] - 橡胶建议观望或中性思路短线操作，关注多RU2601空RU2509波段机会 [11] - PVC后续基本面偏弱仍将承压 [11] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [13] - 聚乙烯价格或将维持震荡 [17] - 7月聚丙烯价格偏空 [18] - PX三季度有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [20] - PTA后续小幅去库，加工费有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [21] - 乙二醇基本面较弱，关注逢高空配机会，谨防乙烷进口风险 [22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.10美元，跌幅0.15%，报64.97美元；布伦特主力原油期货收涨0.32美元，涨幅0.48%，报67.63美元；INE主力原油期货收跌2.40元，跌幅0.48%，报498.3元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库0.65百万桶至208.07百万桶，环比去库0.31%；汽油商业库存累库0.68百万桶至85.97百万桶，环比累库0.79%；柴油商业库存累库0.10百万桶至98.68百万桶，环比累库0.10%；总成品油商业库存累库0.78百万桶至184.65百万桶，环比累库0.42% [1] 甲醇 - 行情：6月30日09合约跌12元/吨，报2381元/吨，现货跌30元/吨，基差+409 [4] - 分析：地缘局势降温，甲醇回归基本面，现实低库存，现货偏强，港口基差同期高位，现货估值高，下游利润被压缩，预计8月进口有限，09合约前港口难大幅累库，国内供应高位，需求短期尚可，港口MTO无停车计划，但低利润下后续需求有走弱风险，短期矛盾有限 [4] 尿素 - 行情：6月30日09合约跌5元/吨，报1712元/吨，现货跌10元/吨，基差+58 [6] - 分析：检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，地缘局势缓和，尿素区间运行，出口持续，港口库存走高，国内需求进入淡季，复合肥开工回落，出口增量与国内需求下行抵消，现货估值中性偏低，09对应国内季节性淡季，企业库存偏高，基差弱势，盘面估值不低，若无进一步利好，盘面难上行 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡调整 [9] - 多空观点：多头因东南亚尤其是泰国天气、橡胶林现状和政策可能助减产及季节性通常下半年转涨看多；空头因宏观预期转差、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期看跌 [9] - 数据：截至2025年6月27日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.62%，较上周走高0.16个百分点，较去年同期走高3.18百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.68%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低1.30个百分点；截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至2025年6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13850（-50）元，STR20报1700（0）美元，STR20混合1710（0）美元，江浙丁二烯9150（-200）元，华北顺丁11200（0）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约下跌30元，报4889元，常州SG - 5现货价4820（0）元/吨，基差 - 69（+30）元/吨，9 - 1价差 - 89（+1）元/吨 [11] - 成本：成本端电石乌海报价2450（+50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货780（0）元/吨 [11] - 开工率：本周PVC整体开工率78.1%，环比下降0.5%；其中电石法81%，环比上升0.5%；乙烯法70.5%，环比下降3.3%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降1.5% [11] - 库存：厂内库存39.5万吨（-0.7），社会库存57.5万吨（+0.6） [11] - 分析：企业利润压力上升，近期检修增多，但产量仍居高位，短期有装置投产预期，下游同比往年开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地，出口转弱，成本端电石后续关注限电情况，预期反弹，乙烯上升，估值支撑小幅增强，供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱仍将承压 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [13] - 分析：中东地缘降温，原油大幅回落后企稳，成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率上涨，短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将震荡偏空 [13] - 数据：华东纯苯5960元/吨，下跌10元/吨；苯乙烯现货8050元/吨，无变动；苯乙烯活跃合约收盘价7287元/吨，下跌11元/吨；基差763元/吨，走强11元/吨；BZN价差170.25元/吨，上涨2元/吨；EB非一体化装置利润19.6元/吨，下降147.1元/吨；EB9 - 1价差184元/吨，缩小4元/吨；供应端上游开工率80.1%，上涨1.10%；江苏港口库存8.50万吨，累库1.87万吨；需求端三S加权开工率42.53%，上涨1.13%；PS开工率57.40%，下降1.30%，EPS开工率59.72%，上涨6.09%，ABS开工率66.00%，上涨2.03% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解，贸易商库存高位出现边际去化，对价格有支撑，季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行，短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月无新增产能投产计划，聚乙烯价格或将维持震荡 [17] - 数据：主力合约收盘价7261元/吨，下降41元/吨，现货7330元/吨，无变动，基差69元/吨，走强41元/吨；上游开工79.72%，环比上涨0.53%；周度库存方面，生产企业库存44.82万吨，环比去库5.12万吨，贸易商库存5.73万吨，环比累库0.09万吨；下游平均开工率38.14%，环比下降0.55%；LL9 - 1价差33元/吨，环比缩小24元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归，7月供应端存计划产能投放，上游生产企业去库或将受阻，需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行，季节性淡季，预计7月聚丙烯价格偏空 [18] - 数据：主力合约收盘价7070元/吨，下跌33元/吨，现货7220元/吨，无变动，基差150元/吨，走强33元/吨；上游开工78.74%，环比上涨0.09%；周度库存方面，生产企业库存58.5万吨，环比去库2.26万吨，贸易商库存13.51万吨，环比去库1.37万吨，港口库存6.57万吨，环比累库0.16万吨；下游平均开工率49.05%，环比下降0.58%；LL - PP价差191元/吨，环比下降8元/吨，LL - PP底部已形成，下半年或将逐渐走阔 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨44元，报6796元，PX CFR上涨6美元，报874美元，按人民币中间价折算基差415元（+1），9 - 1价差194元（-12） [20] - 负荷：PX负荷上，中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%；装置方面，盛虹负荷提升，威联石化、福化集团2线检修，海外日本Eneos一套35万吨装置因故停车；PTA负荷77.7%，环比下降1.4%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修 [20] - 进口：6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨 [20] - 库存：5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨 [20] - 估值成本：PXN为301美元（+3），石脑油裂差83美元（+3） [20] - 分析：目前PX检修季结束，负荷维持高位，但短期在流动性紧缩以及下游投产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值目前中性偏上水平，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会 [20] PTA - 行情：PTA09合约上涨20元/吨，报4798元，华东现货上涨5元，报5030元，基差224元（-31），9 - 1价差144元（-28） [21] - 负荷：PTA负荷77.7%，环比下降1.4%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修；下游负荷91.4%，环比下降0.6%，装置方面，吉兴20万吨短纤检修，华润甁片减产20%；终端加弹负荷下降1%至76%，织机负荷上升1%至66% [21] - 库存：6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨 [21] - 估值和成本：PTA现货加工费下跌25元，至299元，盘面加工费下跌9元，至340元 [21] - 分析：供给端7月检修量预期增加，PTA仍将小幅去库，PTA加工费有支撑，需求端聚酯化纤库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划减产，需求端小幅承压，估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善预期下有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会 [21] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌4元/吨，报4267元，华东现货下跌12元，报4334元，基差64（-3），9 - 1价差 - 27元（+16） [22] - 供给：乙二醇负荷67.2%，环比下降2.4%，其中合成气制71.3%，环比上升3%；乙烯制负荷64.7%，环比下滑5.7%；合成气制装置方面，华谊重启，榆能化学检修；油化工方面，浙石化检修；海外方面，伊朗三套共135万吨装置计划重启 [22] - 下游：下游负荷91.4%，环比下降0.6%，装置方面，吉兴20万吨短纤检修，华润甁片减产20%；终端加弹负荷下降1%至76%，织机负荷上升1%至66% [22] - 库存：进口到港预报6.2万吨，华东出港6月27 - 29日均1.3万吨，出库上升，港口库存54.5万吨，去库7.7万吨 [22] - 估值和成本：石脑油制利润为 - 464元，国内乙烯制利润 - 858元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 [22] - 分析：海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓，估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面较弱，关注逢高空配的机会，但需谨防乙烷进口风险 [22]