基金公司动向 - 某基金公司于8月11日公告买入旗下中证A500、红利低波50、现金流ETF不低于2.3亿[1] - 专业机构在3600点追高显示对后市乐观态度[1] 市场热点事件 - 寒武纪8月12日20CM涨停 市值突破3000亿 主因下半年采购量增长预期[3] - 特朗普宣布对中国关税延期90天 此前曾表示不再延期[3] 市场趋势分析 - 市场呈现强势特征 短期或有回调但整体趋势向上[3] - 8月12日投资组合单日大涨1.42% 年内收益超17%[3] - 科技板块表现突出 寒武纪、CPO、创新药等细分领域领涨[3] 资金环境分析 - 美联储降息预期明确 国内流动性保持宽松[5] - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒 场外资金有望持续流入A股[5] - 国内科技产业叙事改善 A股仍具投资性价比[5] 基金产品表现 - 市场存在多只长期绩优基金产品 包括连续7-10年正收益品种[6] - 部分基金年化收益率超10% 包含固收+等策略产品[6] - 49只"10倍基"中筛选出优质标的 6只基金实现十年正收益[6]

CPI趋势分析 - 7月CPI环比上涨0.4%，扭转6月下降0.1%的趋势，服务价格环比上涨0.6%成为主要驱动力 [2] - 2025年1-6月CPI环比波动：1月-0.1%、2月-0.2%、3-5月+0.1%、6月-0.1%，7月增速扩大预示政策刺激下或进入温和通胀期 [2] - 2015-2024年CPI上升期特征：连续3个月及以上环比增速上行，伴随经济复苏、需求增加及政策刺激，如2016年3月至2017年1月食品价格驱动通胀转正 [2] - 通胀下降期特征：连续3个月环比增速下行，如2015年、2023年内需不足导致通缩，2024年下半年CPI同比仍低位显示复苏不稳 [3] 行业板块影响 - CPI上升期行业逻辑：必需消费品（需求刚性提价能力强）、上游资源（通胀预期弹性大）、金融（利率敏感型）表现占优 [4] - CPI下降期行业逻辑：防御性板块（抗周期性强）、成长板块（流动性宽松预期）、能源及公用事业（政策支持）相对受益 [4] - 历史案例：2016年供给侧改革推动建材（+45.92%）、建筑装饰（+43.11%）、食品饮料（+42.94%）领涨，传媒（-0.86%）垫底 [7] 市值风格表现 - 三次CPI上升期小市值占优：2016年沪深300涨19.99% vs 中证2000涨31.56% [7]；2021年沪深300跌12.08% vs 中证2000涨18.85% [11] - 例外情况：2019年CPI上升期市值风格均衡，沪深300涨25.06% vs 中证2000涨28.04%，电子（+93.89%）、计算机（+58.06%）领涨 [9] - 当前市场特征：中证2000创8年新高，科创综指近1年涨60%，显示"慢牛"实为小市值结构性行情而非普涨 [12] 历史阶段特征 | 时间段 | CPI趋势 | 变动区间 | 关键驱动因素 | |--------|---------|----------|--------------| | 2016.03-2017.02 | 上升期 | 2.3%→2.5% | 供给侧改革 [5] | | 2019.02-2020.01 | 上升期 | 1.5%→5.4% | 非洲猪瘟冲击食品价格 [5] | | 2021.01-2022.02 | 上升期 | -0.5%→2.3% | 疫后复苏+全球通胀传导 [5] |

小微盘股与市场风格 - 当前小微盘股估值过高 中证2000市盈率达148倍 微盘股TTM利润为负 缺乏继续上涨的合理性 [2] - 小微盘上涨主要由流动性驱动 量化产品 小型主动权益产品和散户贡献主要增量资金 融资热度升温快于权重板块 [2] - 五大行业（有色 通信 创新药 游戏 军工）估值更为合理 过去一年上涨主要来自盈利预期重塑而非单纯拔估值 [2] - 市场风格呈现哑铃式特征 红利+小微盘组合阶段性回归 两融余额创10年新高 流动性驱动行情仍有空间 [3] - 小盘成长风格短期仍占优 板块轮动频繁 微观活跃度高 牛市主线确立前市场或维持这一特征 [6] 行业配置建议 - 短期聚焦产业趋势明确 半年报高增行业 包括非银 化学制药 电力设备 机械（自动化设备 工程机械） 国防军工 计算机 [4] - 中期关注PPI回升趋势明确后的顺周期和消费领域 如基础化工 钢铁 有色 社会服务 美容护理 食品饮料 家用电器 [4] - 科技成长仍是政策主线 重点关注国产算力 机器人 固态电池 自主可控 军工 低空经济 海洋科技等新技术方向 [8] - 战术配置景气改善板块 存储 软件 通用自动化 部分化工品 保险 煤炭 以及股息率性价比高的白电 [3] - 战略配置大金融 医药 军工 关注调整后的安全边际较高资产 [3][5] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元 占流通市值和成交额比例仍低于2015年峰值 处于历史中枢水平 [5] - 居民存款/GDP处于历史高位 存量资产腾挪对市场影响大于增量收入 居民资金入市力度增强但尚未大幅上升 [9] - M1-M2剪刀差收窄反映资金活化程度提升 居民消费和投资意愿边际回暖 资产配置向权益类倾斜趋势明显 [8] - 杠杆资金非流动性牛市必要条件 当前涨幅远小于2014-2015年 居民资金流入渠道差异不影响牛市主升浪判断 [9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底 "反内卷"政策初现成效 黑色 有色 煤炭 光伏产业链价格反弹 中下游以量换价 [4][3] - 出口超预期改善 机电 汽车 集成电路等优势制造领域展现增速韧性 [4] - "反内卷"政策层级效力类似去年"以旧换新" 市场结构性行情可能延续这一路径 [11] - 美联储人事变动或提升降息预期 美元走弱利好新兴市场 港股相对更受益 [7] 新兴产业与主题机会 - 脑机接口受政策催化 产业链长 涉及领域多 市场容量大 [7] - 液冷技术受AI数据中心扩建+风冷升级需求刺激 潜在空间较大 [7] - 军工板块仍有1-2周行情窗口 重点关注新质战斗力与军贸标的如激光武器 雷达 卫星互联网 [7] - AI技术革命与新兴产业趋势催化下 成长板块有望保持高景气度 [5]

券商板块市场表现 - 8月8日券商ETF（512000）场内价格收跌0.87%，下探20日线，板块个股多数回调，仅中银证券、华鑫股份、广发证券、国信证券逆市收涨，财达证券、西部证券跌超2%，东方财富、中金公司等跌逾1% [1] - 券商ETF（512000）15:00收盘价0.574元，日内跌幅0.69%，成交额13.15万手，换手率2.35%，近5日净流入4.28亿元 [2][5] - 中证全指证券公司指数本周累计上涨0.84%，跑输上证指数（2.11%）和沪深300指数（1.23%） [3][4] 市场整体环境 - 沪指突破3600点大关，最高上探3645.37点，两融余额站稳2万亿上方，创10余年新高 [2] - 本轮牛市从"疯牛"转为"慢牛"，增量资金持续入市，投资者策略从交易性转向持股型 [4] - 两融余额超2万亿创近十年新高，但融资买入额占市场成交比（当前低于11%）未达去年高点，市场情绪未到火爆程度 [4] 券商板块投资逻辑 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，欠配的非银板块有望迎来增量资金配置 [4] - 券商板块涨幅落后于一致预期净利润同比增速，滞涨券商的"暑期行情"仍有望持续 [5] - 券商ETF（512000）覆盖49只上市券商股，近6成仓位集中于十大龙头券商，4成仓位兼顾中小券商高弹性 [7] 资金动向 - 券商ETF（512000）连续5日获净流入4.28亿元，显示资金对券商后续行情乐观 [5] - 华泰证券融券通供需信息显示融出利率和借入利率均为0.00% [2]

市场整体表现 - A股三大指数全天窄幅震荡，沪指一度创阶段新高，两市成交额1.71万亿元，超2400只个股上涨 [1] - 两融余额时隔十年重返2万亿元，显示市场情绪高涨 [10] - 沪指最高上探3645.37点，持续刷新阶段新高 [10] 有色金属板块 - 有色金属走势较强，COMEX黄金期货刷新历史新高 [1] - 中国央行连续9个月增持黄金，有色龙头ETF（159876）场内涨逾1% [1] 科技板块 - 人工智能方向全线杀跌，"AI双子星"创业板人工智能ETF华宝（159363）和科创人工智能ETF华宝（589520）分别下跌1.77%和2.57% [1] - 中芯国际二季度毛利率环比下降，OpenAI推出ChatGPT-5对板块形成压力 [1] - 科创人工智能ETF（589520）重挫2.57%，成份股中仅2只逆市收红 [14] 国防军工板块 - 国防军工ETF（512810）单周成交额创历史天量6.56亿元，价格突破3年半高点 [5] - 航天科技4天3板，长城军工巨振10%继续新高 [4] - 机构认为十五五规划预期打开国防军工空间上限，叠加军贸开启供需共振大格局 [8] 券商板块 - 券商ETF（512000）近5日连续吸金超4.2亿元 [2] - 本轮牛市从"疯牛"转为"慢牛"，券商板块上涨斜率放缓但持续性或更强 [12] - 两融余额超过2万亿创近十年新高，市场情绪未到火爆 [13] 人工智能板块回调原因 - 市场整体上涨势头减弱，科技方向更为敏感 [16] - 计算机和电子板块主力资金单日净流出分别达106.62亿元和70.32亿元 [17] - OpenAI的GPT-5模型进步不及预期 [18]

市场表现 - A股市场结束周线5连阳 迎来6月下旬以来最明显回调 沪指从3636.17点跌至3550.04点 [1][3] - 全A平均股价本周仅微跌0.04% 高位收出缩量十字星 个股情绪不悲观 周五出现修复迹象 [3] - 微盘股指数逆势收涨 万得微盘股周涨1.1% 中证2000指数几乎没跌 [4][5] - 前半周个股涨跌持平 周三周四集体调整后周五普反 周五上涨家数3305家 下跌1907家 [6] 板块表现 - 医药方向持续走强 中药板块周涨5.99% 化学制药涨5.78% 生物制品涨3.13% [7][8] - 科技线先涨后跌 元件板块周涨3.65% 电子化学品涨2.82% 通信设备涨2.13% [8] - 大金融和顺周期退潮 小金属板块周跌6.42% 煤炭开采加工跌5.47% 证券跌3.38% [7][8] 机构观点 - 湘财证券认为调整原因包括3600点上方阻力大 7月获利盘较重 中美关税不确定性 [10] - 太平洋证券指出中长期上涨趋势未打破 期权市场预期未来走势以震荡为主 [11] - 华金证券称A股具备全面慢牛条件 经济基本面持续修复 流动性维持宽松 [11] - 机构建议逢低配置科技成长和周期 关注计算机 传媒 通信 电子 军工 创新药等 [12] 行业动态 - 创新药和医药商业表现突出 化学制药年初至今涨幅达52.07% 医疗服务涨41.96% [8] - 汽车行业分化明显 小鹏汽车7月交付量同比增229% 理想汽车同比下降40% [14][15] - 比亚迪7月销量34.4万辆环比降8.8% 吉利交付15.08万辆 长城交付9.13万辆 [15] 重大事件 - 2025世界机器人大会8月8日举办 同期举行世界机器人博览会和大赛 [17] - 大疆首款扫地机器人ROMO将于8月6日发布 拓展家用清洁领域 [18] - 中芯国际将于8月7日披露二季度业绩 市场关注半导体行业表现 [20] - 美国对多国"对等关税"新税率8月7日生效 最高达41% 影响全球贸易 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着新一轮中美经贸谈判结束，海外不稳定性因素进一步消退，市场风险偏好逐步回升，量能配合下沪指预计很快将重启上升 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势的关系 [6][10][8] 现货市场跟踪图表 - 2025年7月29日，上证综指涨0.33%收于3609.71点，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，沪深300指数涨0.39%，上证50指数涨0.26%，中证500指数涨0.52%，中证1000指数涨0.65% [13] - 展示沪深两市成交金额和融资余额情况 [14] 股指期货跟踪图表 - 2025年7月29日，IF成交量97663，增加4670，持仓量259520，减少4319；IH成交量46147，减少210，持仓量94722，减少725；IC成交量88093，减少98，持仓量224781，减少3909；IM成交量188549，增加2292，持仓量329912，减少8839 [15] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比以及外资净持仓数量 [6][16][18] - 2025年7月29日，IF当月合约基差0.78，增加5.40；IH当月合约基差4.01，增加0.78；IC当月合约基差 -38.33，增加11.09；IM当月合约基差 -42.88，增加12.50等各合约不同期限基差情况 [38] - 展示IF、IH、IC、IM基差以及跨期价差情况 [39][40][43]

市场传闻与机构回应 - 市场流传截图显示申万策略看好A股上证指数达到8000点并预告两场策略路演[2] - 申万宏源客服表示无法确认截图发布者身份并已安排核实[3] - 申万宏源研究所所长王胜否认网传信息但强调看好中国股市长期前景[3] - 公募同泰基金内部提出"仰望牛市10000点"并测算A股市值上涨空间35%-194%[3] A股市场走势与机构观点 - 自4月以来A股持续上涨沪指7月24日站上3600点[4] - 中金公司预判下半年A股或"前稳后升"基本面韧性和估值水平占优[4] - 华福证券认为政策驱动和监管呵护将助力"波浪式"慢牛但需警惕中小盘股高估值回调[4] - 浙商证券预计上证指数有望突破3674点并持续上行[4] 板块配置策略 - 高股息策略和"新质生产力"主线受机构重视[4] - 光大证券指出"慢牛"行情或呈现"轮动补涨"特征滞涨行业安全垫更高[4]

央行货币政策操作 - 央行在7月中旬开展1.4万亿元买断式逆回购操作，其中3个月期8000亿元，6个月期6000亿元 [1] - 货币政策宽松操作对市场流动性形成支撑，大金融板块盘中拉升，保险领涨，券商冲高 [1] 大盘指数表现 - 大盘指数突破3600点后反复震荡，最终报收3597点，成交量达1.8万亿，显示资金未撤退 [3] - 创业板指表现强势，全天涨近1%，北证50指数微跌0.25% [7] - 指数短期支撑位在3550点附近，趋势保持缓慢向上，符合慢牛特征 [5][7] 市场多空博弈 - 多空力量在3600点附近持续拉扯，盘中多次出现突破后抛压，但未形成单边调整 [1][5] - 市场维持板块轮动格局，个股涨跌参半，资金承接良好，流动性保持正循环 [5][7] 成交量与资金动向 - 沪深两市成交1.8万亿，成交量大幅有效放大，显示市场活跃度较高 [3] - 与历史相比，资金未因中美谈判而选择规避，显示市场信心较强 [3] 外部环境影响 - 美国与欧盟关税确定为15%，后续需关注中美谈判进展对市场的影响 [7]

市场行情分析 - 上证指数7月23日盘中触及3613点，为去年10月8日以来首次突破3600点关口，后续有望冲击3700-4000点[1] - 沪深两市成交额连续43个交易日突破1万亿，近期达1.8万亿，显示资金活跃度显著提升[1] - 华创策略报告指出全A等权指数已突破15年新高，微盘股/偏股基金指数超越去年10月高点，确认牛市成立[2] 牛市驱动因素 - 政策端通过降息降准、基建产业双扩张及金融政策组合拳推动人民币资产价值重估[9] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持趋势[9] - 居民存款从2019年80万亿增至当前160万亿，股票市值/居民存款比从56%回升至68%，潜在增量资金达8.9万亿[10] 保险板块表现 - 7月28日中国平安A股收涨3.46%创八个月新高，H股盘中涨近6%[4] - 4月8日至7月28日保险指数累计涨幅：A股28%，港股48%[22][23] - 历史数据显示上证指数15次突破新高时，非银板块11次涨幅贡献居前五[15] 保险行业基本面 - 保险行业协会2Q25预定利率研究值1.99%，传统险/分红险利率或下调至2.0%/1.75%，缓解利差损压力[24] - 平安证券测算险资尚有2.9万亿元权益配置空间，养老保险基金投资规模达2.55万亿同比增34.21%[29] - 头部险企受益负债端NBV增长（平安Q1寿险NBV同比增34.9%）及资产端股债市场回暖[38] 中国平安核心优势 - 公募基金持有平安A股比例从8.85%增至11.39%，年度涨幅A股17%/H股27%[33] - 银保渠道NBV同比激增170.8%，代理人人均NBV提升14%，渠道改革成效显著[38] - "综合金融+医疗养老"生态形成闭环，医养协同带来估值溢价且难以被中小公司复制[40]