报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2509合约预计在20均线上下宽幅震荡运行 ，不锈钢2509合约同样预计在20均线上下宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘大幅回落考验15000一线支撑 ，现货下游观望情绪升温成交清淡 ，矿价小幅回落 ，海运费坚挺 ，镍铁价格企稳 ，成本线回升 ，不锈钢消费淡季库存回落 ，新能源汽车产销数据好利于镍需求 ，中长线过剩格局不变 ，整体偏空 [2] - 基差为1330 ，偏多 [2] - LME库存208092 ，增加3180 ，上交所仓单21759 ，减少121 ，偏空 [2] - 收盘价收于20均线以上 ，20均线向上 ，偏多 [2] - 主力持仓净空 ，空单增加 ，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货价格上涨 ，短期镍矿价格回落 ，海运费坚挺 ，镍铁价格企稳 ，成本线小幅上升 ，消费进入淡季 ，中性 [3] - 基差为755 ，偏多 [3] - 期货仓单103234 ，减少62 ，偏空 [3] - 收盘价在20均线以上 ，20均线向上 ，偏多 [3] 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据继续表现良好 ，6月产销同比上升 ，反内卷政策 [6] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升 ，需求无新增长点 ，长期过剩格局不变 ，不锈钢仓单陆续流入现货 ，供应压力增加 ，矿价开始松动 ，镍铁价格继续稳中有降 ，成本线重心下移 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 7月30日沪镍主力121720 ，较前一日跌80 ；伦镍电15085 ，较前一日跌240 ；不锈钢主力12920 ，较前一日持平 [11] - 7月30日SMM1电解镍123050 ，较前一日涨600 ；1金川镍124150 ，较前一日涨600 ；1进口镍122350 ，较前一日涨600 ；镍豆121600 ，较前一日涨700 [11] - 7月30日冷卷304*2B（无锡）13600 ，较前一日涨50 ；冷卷304*2B（佛山）13850 ，较前一日涨100 ；冷卷304*2B（杭州）13600 ，较前一日持平 ；冷卷304*2B（上海）13650 ，较前一日涨50 [11] 镍仓单、库存 - 截止7月25日 ，上期所镍库存为25451吨 ，其中期货库存21947吨 ，分别增加174吨和387吨 [13] - 7月30日伦镍库存208092 ，较前一日增加3180 ；沪镍仓单21759 ，较前一日减少121 ；总库存229851 ，较前一日增加3059 [14] 不锈钢仓单、库存 - 7月25日无锡库存为61.48吨 ，佛山库存32.67万吨 ，全国库存111.86万吨 ，环比下降2.92万吨 ，其中300系库存67万吨 ，环比下降1.75吨 [18] - 7月30日不锈钢仓单103234 ，较前一日减少62 [19] 镍矿、镍铁价格 - 7月30日红土镍矿CIF（Ni1.5%）58美元/湿吨 ，较前一日持平 ；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨 ，较前一日持平 [22] - 7月30日菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨 ，较前一日持平 ；菲律宾到天津港海运费12.5美元/吨 ，较前一日持平 [22] - 7月30日高镍（8 - 12）912.5元/镍点 ，较前一日涨0.5 ；低镍（2以下）3200元/吨 ，较前一日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12764 ，废钢生产成本13476 ，低镍 + 纯镍成本16434 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算121935元/吨 [27]

公司概况 - 鼎佳精密将于7月31日登陆北交所，发行价格为11.16元/股，IPO打新冻资6288.37亿元，获配比例0.03% [1] - 公司主要从事消费电子功能性及防护性产品的设计、研发、生产与销售，产品应用于笔记本电脑、智能手机、AR/VR等消费电子产品 [1] - 公司拥有208项专利（含20项发明专利），获评"国家级专精特新小巨人企业"等多项资质 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收CAGR为7.20%，2025年Q1营收1.00亿元（同比+20.36%），归母净利润2029.67万元（同比+63.27%） [4] - 应收账款占营收比例较高：2022-2024年分别为44.86%、54.26%、53.86% [7] - 2024年毛利率32.88%，高于可比公司光大同创（22.65%）、达瑞电子（22.20%） [17] 客户结构 - 前五大客户营收占比2022-2024年分别为47.46%、50.07%、46.10%，包括仁宝电脑、台达电子等制造服务商 [7] - 对仁宝电脑存在依赖：2024年销售收入占比21.93%，通过仁宝指定的间接销售占比达34.90% [7][8] - 2024年新开拓戴尔及宁德时代客户，汽车及新能源领域客户数量从26个增至98个，相关收入达2230.35万元 [10] 产能与募投项目 - 功能性产品产能利用率从2021年97.27%降至2024年86.50%，防护性产品利用率从96.49%降至75.45% [9] - 拟募资2.55亿元投建4个项目，完全达产后将新增功能性器件产能22.5亿件/年、防护性产品2.25亿件/年 [17][18] 行业分析 - 2024年全球消费电子市场复苏：智能手机出货量12.2亿台（+7%），PC出货量2.56亿台（+3.8%） [11] - 模切行业2024年市场规模增速15%-20%，新能源领域贡献超30%增量，预计新能源模切市场规模280亿元（CAGR 25%） [13][14] - 中国占全球模切产能60%以上，但高端市场仍依赖进口，东南亚承接中低端产能转移 [15] 技术趋势 - 数字模切技术推动行业变革：精度达±0.01mm，良率提升至99.5%，人力成本降低40% [13] - 柔性屏/折叠屏渗透率提升至8%，带动OCA光学胶等精密模切需求 [14] - AI服务器散热材料、动力电池绝缘垫片等高精度模切产品需求激增 [14]

宏观经济政策 - 7月30日重磅会议强调宏观政策持续发力，财政政策更加积极，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行[1] - 加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，10月将研究"十五五"规划建议[1] - 培育服务消费新增长点，激发民间投资活力，扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘[1] - 货币政策未提降准降息，更强调结构性工具精准支持科技创新、消费、小微企业等领域[8] - 中央财政设立900亿元育儿补贴补助资金，承担约90%补贴比例[10] 国际贸易与关税 - 美国对巴西加征40%关税至50%，对印度商品征收25%关税，韩国需向美提供3500亿美元投资并采购1000亿美元能源产品[2] - 美国对进口半成品铜及衍生产品征收50%关税，纽约期铜一度暴跌近20%，黄金期货跌1.58%至3327.9美元/盎司[2] - 美联储维持利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔称关税对通胀影响判断为时尚早[3] 资本市场与行业数据 - 恒指跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，南向资金净买入超100亿港元[4] - 长安汽车1-6月营收1469亿元，全年目标营收3550亿元，未来10年投入2000亿元发展新能源[4] - 多晶硅期货主力合约涨停至54770元/吨，涨幅9%[7] - 上纬新材股价涨至92.07元/股创纪录，总市值371亿元，因异常波动停牌核查[7][17] 产业动态与技术创新 - 中兴通讯开源6个自研大模型及5个行业数据集，参与国家级AI平台建设[5] - 焦炭行业集体提价，捣固湿熄焦上调50元/吨，顶装焦上调75元/吨[5] - 红太阳上调百草枯母药价格至1.5万元/吨[6] - 明阳氢燃研制全球首台30MW级纯氢燃气轮机，应用于风光制氢项目[14] - 岚图汽车收购武汉云峰工厂，年产能15万辆，新车型支持800V超充[14] 公司公告与业绩 - 宁德时代上半年净利润305亿元，同比增长33.02%，拟10派10.07元分红[17] - 极米科技上半年净利预增2062%[17] - 长江电力上半年净利润129.84亿元，拟出资266亿元建设航运工程[17] - 永辉超市拟定增募资39.92亿元用于门店改造[17] - 长盈精密人形机器人零部件项目已量产[17]

政府投资基金政策 - 国家发展改革委起草《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》 提出加强对政府投资基金布局规划和投向指导 突出政府引导和政策性定位 防止同质化竞争和对社会资本产生挤出效应 [1] A股市场表现 - A股市场震荡 上证指数创今年以来新高 创业板指跌逾1% 超1700只股票上涨 逾50只股票涨停 钢铁、石油石化、传媒板块领涨 [1] - A股融资余额报19684.21亿元 创逾10年新高 7月以来增加超1300亿元 [1][6] - 融资资金净买入居前的个股集中于算力、半导体、新能源汽车等科技赛道 共有56股累计净买入超5亿元 [6] 保险行业 - 人身险产品预定利率将迎来首次调降 普通型、分红型保险产品的预定利率最高值将分别调降至2.0%、1.75% 万能型保险产品最低保证利率最高值将调降至1.0% [2] - 预定利率下调后 分红型保险产品将成为人身险公司的销售重点 [2] 上市公司分红 - 沪市1501家上市公司已派现1.38万亿元 12家沪市公司推出中期分红方案 合计派现超43亿元 [3] - 东鹏饮料、药明康德等公司预计派现金额均超过10亿元 [3] 游戏行业 - 游戏行业用户活跃度和收入规模等数据明显提升 ST华通、浙数文化、游族网络盈利大幅预增 完美世界、冰川网络、文投控股等预计成功扭亏 [3] - 游戏版号发放常态化推动更多新游上市 促进了游戏公司的业绩释放 [3] 创新药行业 - 中国创新药行业正从"跟随式创新"迈向"全球领跑" 创新药上半年获批上市数量创新高 国内创新药屡屡达成"天价授权交易" [4] - 生物医药行业上半年表现出色 获得过去三年同期最好的收益 [4] A股公司赴港上市 - 已有超40家企业正式递表港交所 另有30余家企业已公告启动相关流程 [5] - 内地监管部门正考虑为来港的A股公司设置最低市值要求 市值门槛或从100亿元提升至200亿元 [5] 光伏产业链 - 多晶硅主力合约尾盘一度触及涨停 收盘大涨8.87% 报54705元/吨 逼近上市以来最高价格 [7] - 广期所调整多晶硅等三大品种的交易限额 工业硅、多晶硅、碳酸锂三大主力合约开仓量不得超过500手 [7] 旅游行业 - "避暑游"搜索量大幅上涨 同比增长47% 西北、东北、西南地区成为热门目的地 [8] - 上市旅游公司推出音乐会、水枪节、反季节出境避暑等特色项目 [8] 上市公司定增 - 今年以来A股已有76家上市公司定增落地 实际募资总额为6633.02亿元 同比大增667.15% [8] 宁德时代业绩 - 宁德时代上半年实现总营收1788.9亿元 同比增长7.3% 归母净利润304.9亿元 同比增长33.3% [9] - 公司宣布2025年中期分红方案 向全体股东每10股派发现金分红10.07元 合计分红金额45.73亿元 [9]

中国长安汽车集团成立 - 中国长安汽车集团于2025年7月27日在重庆注册成立，注册资本200亿元，法定代表人为长安汽车董事长朱华荣，经营范围涵盖汽车销售、零部件批发、新能源汽车整车销售等[4][5][12] - 公司注册地址为重庆市江北区建新东路260号，经营期限为长期，经济类型为国有独资有限责任公司，经济行业为汽车整车制造[5][12] - 公司由中国兵器装备集团有限公司分立而成，旗下业务板块包括重庆长安汽车股份有限公司和辰致汽车科技集团有限公司[13] 公司股权与业务架构 - 辰致汽车科技集团前身为中国长安汽车集团，成立于2005年，侧重零部件产业链（发动机、变速箱等），2025年6月更名为辰致汽车科技集团以腾出原名称[13] - 重庆长安汽车股份是整车制造主体，旗下品牌包括长安汽车、长安启源、深蓝汽车、阿维塔等，辰致汽车科技集团为其第一控股股东（持股18%）[13][14] - 中国长安汽车集团现为国务院国资委直接监管的独立央企，与一汽集团、东风集团并列为三大央企汽车集团[6][21] 行业背景与战略意义 - 国务院国资委提出对一汽、东风、长安三家央企实施战略性重组，目标为打造全球竞争力、掌握自主核心技术的世界级汽车集团[21] - 2025年6月长安-东风重组计划中止，长安汽车通过兵装集团分立独立为国资委直管央企[23][26][28] - 新央企成立旨在强化资源整合与政策协同，推动新能源领域爆发式增长，支撑央企汽车板块整体发展[32] 经营数据与市场表现 - 2025年上半年长安汽车累计销量135.53万辆（同比+1.59%），其中自主品牌115.06万辆（同比+2.6%），新能源汽车45.17万辆（同比+49%）[31][32] - 公司新能源汽车增速显著高于行业平均水平，销量占比达33.3%，成为拉动增长的核心动力[31][32] 品牌传播与筹备进展 - 中国长安汽车集团已完成官方微博、微信公众号认证，视频号发布7条预热内容，但尚未发布正式博文[6][10] - 公司成立后迅速启动品牌传播，为后续市场推广奠定基础[6][10]

中国汽车央企格局 - 长安汽车升格为央企后形成三大央企并驱格局：中国一汽、东风公司、中国长安 [2] - 中国长安提出2030年目标：产销规模突破500万辆，新能源占比超60%，海外销量超30% [2] - 三大央企领导班子目前均配置8人，均空缺1个高管职位（中国长安缺纪委书记，东风缺总经理，一汽缺副总经理）[4][10][11] 中国长安战略与领导团队 - 董事长朱华荣主导"第三次创新创业"转型，推动长安汽车技术研发与市场化改革 [21] - 新领导班子8人亮相媒体沟通会，包括总经理赵非（发动机技术专家）、党委副书记谭本宏（曾掌舵阿维塔科技）等核心成员 [2][24][32] - 朱华荣兼任华为引望副董事长，体现智能化领域布局 [21] 高管背景特征 - 技术导向显著：朱华荣（车辆工程）、赵非（内燃机）、谭本宏（工程研究院背景）均具备深厚技术履历 [18][25][30] - 跨领域经验：副总经理邓威曾挂职云南副州长，总会计师王锟兼具金融与汽车产业背景 [36][42] - 年轻化趋势：东风新任副总经理周锋（1979年生）为领导班子最年轻成员 [49] 人事变动动态 - 2025年7月三大央企人事调整中，中国长安占据90%变动席位 [13] - 东风公司周锋晋升路径：从东风日产技术研发到战略规划，再回归一线管理 [50][51][52] - 中国一汽4月新增梁贵友、高璞进入领导班子 [7]

理想i8上市及技术突破 - 理想汽车首款纯电SUV i8在首都国际会议中心上市，是北京新能源车企快速成长的范例 [1] - 新车原计划去年推出，因首款纯电车型Mega口碑销量不及预期而推迟，公司转向技术研发 [1] - 公司投入超充网络建设，全国已建成近3000座超充站（含约1000座高速超充站），解决用户里程焦虑 [2] - 自研主驱电机效率达93.08%行业最高水平，续航提升20-30公里，采用六边形碳化硅结构芯片提升15%电流能力 [2] - 智能驾驶搭载VLA司机大模型，可学习车主习惯实现个性化辅助驾驶 [3] - 智能座舱升级"理想同学"语音助手，新增自主点餐、识别停车场二维码等功能 [3] 北京新能源车产业表现 - 小米SU7、理想Mega Home、极狐阿尔法S5等北京新能源车型上半年销量表现亮眼 [3] - 北京上半年汽车制造业增加值同比增长16.7%，新能源汽车产量26.2万辆（同比增1.5倍） [3] - 新能源车占北京汽车产量比重达36.7%，同比提升18.4个百分点 [3] - 北京正推动汽车产业向电动化、智能化、绿色化、高端化转型 [3]

公司战略与合作 - 中国长安成立后迅速获得多家大集团战略性合作意向，董事长朱华荣表示看到大量合作机会[1] - 公司坚持自主与合作双线运营，强化与福特、华为、腾讯等企业的合作[4] - 与华为合作持续深化，阿维塔科技以115亿元收购华为子公司引望10%股权成为第二大股东[4] - 阿维塔与华为联合技术团队已近1000人，第二代合作产品将于2025年下半年亮相[4][9] - 与海尔集团达成跨界合作，涉及人车家生态、产业链及全球化营销等领域[5] 业务发展与规划 - 2023年上半年公司实现营业收入1469亿元，整车销量135.5万辆[5] - 上半年新能源车销量45.2万辆（同比+49.1%），海外销量29.9万辆（同比+5.1%）[5] - 2023年下半年销量目标165万辆，内部目标设定更高[6][9] - 2025年目标销量300万辆（新能源100万辆），营业收入3550亿元[5] - 2030年目标销量500万辆，新能源占比超60%，海外销量占比超30%[9] 产品与市场布局 - 下半年将推出多款新能源车型：启源QO7激光版/A06/B216、深蓝S05 620km版、深蓝L06等[9] - 深蓝S05目标全球月销2万台，深蓝L06将全系标配激光雷达[9] - 海外市场完成五大区域人事布局，下半年将重点提升销量规模[9] - 摩托车业务将与汽车业务协同发展，探索多终端生态合作[5]

股价表现 - 截至2025年7月30日15时，南方精工股价报24.93元，较前一交易日上涨0.36% [1] - 盘中出现快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，最高触及25.29元 [1] - 当日成交额达7.01亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖精密轴承、汽车零部件及机器人核心部件的研发与制造 [1] - 产品广泛应用于工业自动化、新能源汽车等领域 [1] - 所属板块包括汽车零部件、减速器及机器人概念等 [1] 市场表现 - 近期市场表现较为平稳，但盘中波动较为明显 [1] - 7月30日早盘股价在短时间内快速拉升，显示一定市场活跃度 [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出203万元，占流通市值比例为0.03% [1]

调研基本情况 - 调研对象为天龙股份，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员是董事会秘书虞建锋 [17] 详细调研机构 - 基金管理公司华安基金的倪*凡、刘*畅、舒*参与调研 [20] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司是业内领先的一站式集成化方案提供商，以精密模具开发等为核心，致力于“电子集成化、精密化、轻量化”，产品主要用于汽车零部件和电工电器领域，85%左右营收来自汽车零部件业务 [22] - 公司自2000年成立后建立全国性战略布局，在多地建立生产基地，在泰国新设生产基地，已拥有10家全资子公司和3家分支机构 [22] - 公司未来重点围绕新能源汽车三电领域开发高度集成化电子部品，提升单车价值量和市场竞争力 [22] 交流环节 - 公司在门系统等领域有产品项目定点间接配套小米汽车，后续会争取更多新项目 [22] - 泰国生产基地基建主体工程完成，大部分设备到位并开始生产，未来将争取更多海外订单 [23] - 汽车电子业务重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域电子产品，热管理产品电子水泵业务和定制化IGBT功能承载模块业务较稳定，还研发新产品获客户项目定点 [23][24] - 公司与尼得科在电机部品领域有配套合作业务 [24] - 鱼眼端子能无焊机电互连，公司成功开发多款规格并开拓增量市场 [24] - 公司在个别汽车电子零部件新项目中使用peek材料，应用于汽车刹车系统 [24] - 公司是一站式集成化方案提供商，以核心技术深耕全球头部客户，通过成本、品质和服务优势服务客户 [25] - 公司专注精密制造，会关注人形机器人行业变化，寻求潜在业务合作 [25]