锐胜汽车品牌独立 - 北京汽车制造厂旗下锐胜汽车以独立品牌身份亮相 成为国内首个专注于MPV市场的品牌 [1] - 品牌定位"中国品牌MPV实干家" 聚焦12万至25万元MPV市场 未来五年计划投入200亿元研发资金 [1] - 2023年7月推出MPV车型锐胜王牌M7 2025款全系25个款型 指导价区间6.18万至14.78万元 [1] 吉利燃油车市场表现 - 吉利中国星全新东方曜系列在成都车展亮相 体现公司"油电并行"发展路径 [2] - 上半年国内燃油车基盘规模达49.9% 中国星系列累计销量突破160万辆 [2] - 星越L位于全品类SUV销量榜第二 仅次于特斯拉Model Y [2] 理想汽车智能化进展 - VLA司机大模型将于9月10日全量推送 8月20日已随理想i8同步交付 [3] - 辅助驾驶每日使用率提升3倍 累计里程渗透率提升2.2倍 泊车每日使用率提升2.1倍 [3] - 截至8月29日辅助驾驶总里程达49亿公里 较去年同期增长27亿公里 [3] 零跑汽车产品战略 - 第四季度将推出D系列车型 30万级别大三排SUV明年上半年交付 [4] - 采用成本定价策略 目标在30万级别实现50万级别产品竞争力 [4] - 2026年冲击100万年销量目标 需突破高端市场壁垒 [4] 凯迪拉克价格策略 - 全新XT5新增"大都会版" 全款一口价24.49万元 [5] - 全系限时价22.99万至32.09万元 提供最高10000元增换购补贴 [5] - 零售价37.99万至45.99万元 当前降价幅度达15万元 [6] 欧拉品牌全球化布局 - 2025年下半年推出两款全球战略车型 历时三年研发投入超十亿元 [7] - 累计拥有超过52万全球用户 产品覆盖50多个国家和地区 [7] - 累计行驶里程超70亿公里 [7] 轻越野市场竞争 - 北京越野BJ30旅行版预售10.29万至13.99万元 搭载三擎四驱HEV混动技术 [7] - 综合功率301kW 综合扭矩685N·m 零百加速6.59秒 [7] - 形成覆盖10万至30万级轻越野产品矩阵 包括BJ40增程、BJ60增程等 [8] MPV市场新品推出 - 2026款岚图梦想家预售38.99万至45.99万元 搭载岚海智能超混技术 [9] - CLTC纯电续航350km 综合续航1531km 馈电油耗5.2L [9] - 1-7月累计销量超4.4万辆 同比增长116% 位居MPV榜单第三 [9] - 魏牌高山7将于9月10日预售 搭载Hi4性能版智能四驱电混技术 [10] - 五菱星光730亮相 基于天與架构开发 适配燃油、混动、纯电三种动力 [14] - 五菱MPV累计销量突破800万辆 星光730为第800万辆下线车型 [14] - 2026款腾势D9正式上市 售价30.98万至45.98万元 [18] - 1-8月累计销量103198辆 同比增长29.2% [18] 皮卡市场新能源转型 - 江淮皮卡推出悍途PHEV与悍途EV 指导价分别为15.98万元起和19.98万元起 [13] - 悍途PHEV纯电续航100公里 综合续航突破1000公里 [13] - 悍途EV搭载宁德时代88kWh电池 CLTC续航超500公里 [13] - 上半年皮卡市场销售30.7万辆 同比增长16.4% [13] - 江淮皮卡上半年销量3.3万辆 海外销量同比增长15.96% [13] - 长安猎手K50推出6款车型 售价12.79万元起 覆盖两驱与四驱 [15] 新能源汽车技术升级 - 长安启源E07焕新上市 售价21.99万元起 提供纯电和增程两种动力 [16] - Pro版新增空气悬架+智能CDC配置 Max版新增双电机四驱系统 [16] - 秦L EV上新云辇型 搭载云辇-C智能阻尼车身控制系统 [17] - 8月29日至9月30日全系限时售价10.98万至12.98万元 [17] SUV产品布局 - 哈弗大狗PLUS预售11.28万至16.08万元 提供燃油和PHEV两种动力 [11] - PHEV版采用第二代Hi4智能四驱电混技术 [11] - 燃油版搭载博格华纳瀚德第六代智能电控四驱系统 [11] - 哈弗通过猛龙2026款、二代枭龙MAX和大狗PLUS覆盖全场景用车需求 [12]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年实现总营收3713亿元，同比增长23.3%，归母净利润155.1亿元，同比增长13.8% [7] - 毛利率同比下滑0.77个百分点至18.01%，研发费用率同比提升1.45个百分点至8.0% [7] - 新能源汽车进入全球6大洲、110多个国家和地区，高阶智驾车型累销超100万台 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为451亿元、563亿元、740亿元，对应PE为22.2倍、17.8倍、13.5倍 [7] 财务表现 - 2023-2027年营业收入预测：6023亿元、7771亿元、9474亿元、10664亿元、12105亿元 [6] - 2023-2027年归母净利润预测：300亿元、403亿元、451亿元、563亿元、740亿元 [6] - 2025年上半年销售费用率3.3%（同比-0.18pct），管理费用率2.8%（同比+0.24pct） [7] - 2023-2027年ROE预测：21.6%、21.7%、16.0%、17.5%、19.8% [6] 业务进展 - 海外市场在英国、巴西、新加坡等地区热销，推动欧洲、拉美、亚太新能源渗透率提升 [7] - 发布全民智驾战略，全系车型搭载高阶智驾技术，覆盖10万级以内车型 [7] - 2025年7月6日"天神之眼"智驾车型累计销量突破100万台 [7] 盈利预测 - 2025-2027年EPS预测：4.95元、6.18元、8.12元 [6] - 2025-2027年净利润增长率预测：12.2%、24.7%、31.4% [6] - 2025-2027年毛利率预测：19.7%、20.2%、20.9% [8]

产品定位与定价 - 岚图汽车推出全新纯电SUV车型"知音" 定位家用市场 官方指导价区间为20.29万元至24.29万元 [1] - 车型旨在满足中国家庭用户对空间、配置及智能化的需求 [1] 空间与配置 - 基于原生电动架构开发 得房率达90.8% 提供5.2㎡车内实用空间 [3] - 全系标配2.26㎡天幕、副驾零重力座椅、VOYAH Sound音响系统、冷暖冰箱及EDC智能可调阻尼悬架 [3] 充电性能 - 搭载5C超充技术 峰值充电功率达440千瓦 充电3分钟续航增加100公里 [5] - 10分钟可完成20%至80%电量补给 [5] 智能化配置 - 搭载华为高阶辅助驾驶系统 配备192线激光雷达、29个传感器及3个4D毫米波雷达 [6] - 支持城区NCA和全场景智能辅助功能 [6] 技术平台 - 采用EDC悬架及LFC电驱系统 [6] - 基于原生电动架构开发 [3] 战略意义 - 新车推出进一步完善岚图品牌在纯电动市场的产品布局 [5] - 有望增强品牌市场竞争力并为未来发展提供支持 [5]

产品发布与性能 - 全新深蓝S07在成都车展首发亮相 在增程 智驾 颜值 智能 舒适及驾控等多方面实现飞跃 [1] - 深蓝S05520km长续航版焕新 百公里加速6.28秒 最大功率200kW 最高车速185km/h [1] - 车身尺寸4750x1930x1625mm 轴距2900mm 配备无框车门 AR-HUD 氛围灯及100%绒感麂皮包覆 [5] - 提供230km 300km和550km三种纯电续航版本 充电10分钟可续航200公里 [5] - 增程300版本综合续航达1385km [5] 技术突破与创新 - 增程2.0技术实现全域无感运行 行进间启动增程系统车内噪音突变≤1dB [6] - 增程器2.0油电转化率达1升油发3.7度电 热效率44.39% 最低馈电油耗3.8L/100km(NEDC) [6] - 全系标配华为乾崑智驾ADS SE 通行效率提升20% 重刹率降低30% [6] - 搭载全向防碰撞系统CAS4.0 拥有20向防碰撞功能 [6] - 智能泊车系统支持多类型车位识别 具备记忆泊车 遥控泊车及离车泊入辅助功能 [8] - 金钟罩电池2.0通过多维度安全系统守护 获国家科学技术进步奖 [10] 智能化配置 - 搭载Deepal OS4.0智能交互座舱 采用高通骁龙8295P芯片 [8] - 配备15.6英寸2.5K超高清向日葵屏及后排独立触控屏 [8] - 搭载20扬声器音响系统 总功率2232W 支持四声区语音交互 [8] - 提供双零重力按摩座椅及4.7L车载智能冷暖箱 [8] 安全性能认证 - 通过C-NCAP Euro NCAP和ANCAP五星认证 获2024Euro NCAP成人乘员保护单项冠军 [10] - 整车经过数十个工况碰撞测试考验 [10] 企业战略与全球化 - 中国长安汽车集团作为新晋第100家央企正式挂牌运营 [3] - 深蓝S07已远销全球70个国家 全球用户超25万 计划今年覆盖90+国家 [3] - 公司持续夯实央企新能源销量冠军地位 成为新央企高质量发展支柱 [12]

调研活动概况 - 深圳证券交易所联合博时基金等9家机构于2025年8月28日参与"深交所走进创业板综指数成份股"活动 [1] - 活动形式为现场参观及调研 地点位于公司会议室 参与单位包括银河证券等金融机构与媒体 [2] - 公司接待人员包括总经理 董事会秘书聂成文 证券事务代表罗欣及证券部经理叶志宏 [2] 汽车连接器业务进展 - 汽车连接器业务2024年实现重大突破 营收规模同比大幅增长 国内核心大客户供应份额稳步上升 [3] - 与国外头部汽车TIER1客户合作深化 产品品类 质量性能及生产规模大幅提升 [3] - 强化以太网产品战略布局 与智能驾驶方案商 激光雷达厂商合作提升自动化生产能力 [3] 海外业务拓展 - 泰国和越南工厂进展顺利 海外大客户大规模出货稳定 [4] - 海外业务取得新突破 其他海外大客户拓展持续推进 [4] - 海外设厂旨在贴近国际客户需求 对扩大营收及提高国际市场占有率意义重大 [4] 研发投入方向 - 射频连接领域推进5G毫米波产品研发 强化与国内研发机构协同 拓展模组化产品技术储备 [5] - 汽车电子领域持续强化以太网产品布局 提升自动化生产能力与技术积累 [5] - 计划与上游芯片及整机厂商合作布局人形机器人和AI数据中心领域 加强研发端协同 [5] 行业竞争格局 - 手机射频连接器份额持续上升 主要竞争对手为日系厂商 [6] - 线缆组件及电磁兼容件产品竞争激烈 对手以国内厂商为主 [6] - 汽车连接器领域作为国产领先者 产品与国际大厂性能适配性好 [6] - 服务器领域海外大厂占据高端市场大部分份额 公司业务规模尚小 [6] 运营与生产特点 - 部分生产用机器设备已实现国内替代 公司将继续评估以降低成本 [7] - 消费电子和汽车电子销售旺季集中在下半年 产品出货与行业备货特征导致销售呈现季节性 [7]

尊界S800销量表现 - 尊界S800上市67天后大定订单超过1万台 [1][2] - 公司目标9月冲刺月产能3000台 年底向月产能4000台努力 [2] - 在此节奏下 尊界S800有望实现交付量破万 [2] 市场竞争格局 - 2025年上半年奔驰S级以5951辆蝉联豪华轿车冠军 保时捷帕拉梅拉和迈巴赫S级占据前三强 [2] - 蔚来ET9以2136辆进入前6名 但售价78.80万-80.80万元使其在超高端市场含金量降低 [2] - 尊界S800有希望进入中国豪华轿车销量榜前三 成为首个打破德系豪车封锁的百万级国产车型 [4] 政策环境影响 - 2025年7月底国家将豪车消费税起征点降至90万元 新政策下消费者购车成本增加10+万元 [2] - 政策生效前奔驰S级 宝马7系等车型迎来销量增长 这被视为年底销量的"预支" [3] - 尊界S800处于豪车税征收范围 却逆势在2个月内收获1万台订单 [3] 华为品牌影响力 - 大部分尊界S800车主都是华为品牌的固有用户 [5] - 珠三角众多涉足外贸的实体企业主对华为抱有特殊情感 这些客户最少都拥有双折叠华为手机 [6] - 华为三折叠手机激活量已超48万台 用"科技奢侈品"标签为尊界的百万定价提供心理锚点 [6] 目标客户特征 - 尊界车主非常信任华为 欣赏华为的商业眼光和手腕 许多用户会主动介绍华为创业历史 [6] - 客户大多有过新能源车消费经历 如特斯拉Model X 蔚来ES8等 [7] - 先下单再看车的客户不在少数 观望客户看到实车品质和用料后转化率非常高 [7] 产品竞争力分析 - 华为对安全和豪华的定义打动消费者 50岁以上客户对华为辅助驾驶能力了如指掌 [8] - 高净值人群对安全追求很高 尊界S800进一步拓宽了汽车安全的边界 [8] - 尊界对豪华感的拿捏非常老道 二排满意度非常高 客户评价"比迈巴赫好" [9] 年轻消费群体拓展 - 尊界S800成功吸引90后车主 出现开着小米SU7 Ultra来提车的盲订用户 [10][11] - 年轻车主对鸿蒙智行产品体系比较了解 关注L3级智能驾驶专属开启按钮等科技特性 [12] - 尊界S800成为年轻人的新社交资产 与仰望U9 小米SU7 Ultra并列 [12] 品牌发展挑战 - 尊界S800规划高定项目 将为部分用户开放限量定制版 定位继续向上走 [14] - 三电系统的物理属性决定其将随时间推移而衰减 智能化硬件软件以年为单位更新 [14] - 品牌旗下MPV SUV车型正在加速研发 [16] - MPV车型在2025年上半年仅售出50.9万辆 占大盘销量3.76% 其中百万级MPV更加稀少 [17]

核心观点 - 吉利新能源汽车上半年销量达72.51万辆 同比增长47% 市占率攀升至11.44% 与比亚迪差距缩小至18个百分点以内 公司上调全年销量目标至300万辆 并计划通过性价比策略、高端化布局、海外市场拓展及智驾技术升级实现对比亚迪的潜在反超 [1][2][3][4][6] 销量与财务表现 - 上半年总销量140.9万辆 同比增长47% 营收1502.8亿元 同比增长27% 单车利润从3453元提升至4724元 [1] - 新能源车销量中银河品牌占比超七成 达54.84万辆 同比增长232% [2] - 年度销量目标从271万辆上调至300万辆 上半年完成率46.97% [4] 产品与市场策略 - 银河品牌通过L7、L6、E8等车型全面对标比亚迪 主打电混市场 采用"高配低价"策略 例如银河A7顶配版较比亚迪秦L DM-i低2.2万元 [3][4][5] - 新车型星愿定价6.98万-9.88万元 侵蚀比亚迪海鸥/海豚市场份额 下半年计划推出银河M9、星耀6等车型 [5][6] 高端化布局 - 极氪品牌上半年销量90,740辆 同比增长14.5% 但增速放缓 计划通过9月起X、007、001等车型改款 聚焦智驾与三电系统升级 [7] - 极氪与领克整合后研发及销管费用率双降 但需提升高端产品利润率以应对比亚迪汉等车型降价冲击 [7] 海外市场拓展 - 上半年出口量18.4万辆 同比下滑8% 主因组织架构调整及产品短缺 [9] - 对比比亚迪1-7月海外销量55.03万辆 同比增长130% 海外单车利润约3万元（国内5倍） [9] - 计划下半年进入巴西、英国等市场 极氪拓展至瑞士、丹麦等欧洲地区 [9] 智能化技术 - 整合极氪智驾团队（1300人）、吉利研究院智驾中心（1000人）及smart团队 成立千里智驾公司 以补足智驾短板 [10][11] - 智驾技术升级为下半年竞争关键 需在智能化赛道追赶头部企业 [10][11]

产品发布与定位 - 2026款深蓝L07正式上市 售价区间13.59万元-15.59万元 共推出6个版本 [1] - 新车为15万元级轿车中唯一全系标配华为乾崑智驾系统的车型 [1] - 完成80余项核心升级 在三电系统及智能化核心零部件方面全面更新 [4] 动力系统性能 - 搭载深蓝超级增程2.0系统 配备新一代原力超级电驱 [1] - 采用全球同级首发"三V"电机磁钢技术 功率质量密度达2.67kW/kg 扭矩质量密度50.85Nm/kg [1] - 电机最高速比达24200rpm 电压利用率1.07 [1] - 新蓝鲸增程专用发动机平均热效率44.39% 每升汽油可发电3.7度 [1] - 电驱系统总成工况效率92.3% [1] - 最大输出功率峰值200kW 轮端扭矩3814N·m 零百加速时间6.2秒 [2] - 增程车型纯电续航最高240km 馈电油耗3.48L/100km 综合续航超1500km [2] - 纯电车型续航达660km 电耗低至12.0kWh/100km [2] 智能驾驶系统 - 全系标配华为乾崑智驾ADSSE 基于全新WEWA架构打造 与华为乾崑智驾ADS4同源 [2] - 搭载全向防碰撞系统CAS4.0 涵盖20向防碰撞功能 [2] - 前向AEB系统刹停时速处于同级领先水平 [2] - 高速领航辅助集成智能上下匝道等功能 高速道路覆盖率超过99.2% [2] - 城区巡航辅助提供智能信号灯控车等功能 [2] - 配备遥控泊车 离车泊入 代客泊车等全场景泊车功能 [2] 外观与座舱设计 - 延续家族化科技美学设计语言 配备无框车门和1.9㎡Low-E高阻热全景天幕 [3] - 纯电版标配19英寸半封闭造型飓风轮毂 [3] - 创新加入辅助驾驶小蓝灯 实时展示辅助驾驶状态 [3] - 搭载高通骁龙8295P芯片 配备15.6英寸超高清向日葵中控屏 [3] - 配备55英寸AR-HUD抬头显示系统 后排触控屏及拓展双PAD 构建"智慧五屏"交互矩阵 [3] - 车机系统升级为深蓝DeepalOS4 应用行业首发可变字体与原创柔性桌面 [3] - 搭载DeepalAI大模型中枢 联合阿里云 科大讯飞打造全场景AI智能体 [3] 内饰与舒适配置 - 配备云感舒享双零重力座椅 支持座椅记忆迎宾 三档通风加热及8点分区按摩功能 [3] - 搭载7.3.4杜比音乐厅音响系统 联动音乐律动座椅 智能香氛 64色氛围灯及智能空调系统 [3] - 后排门窗及后挡风采用隐私玻璃 兼具隔热与防紫外线性能 [3] 底盘系统 - 同级唯一全系标配可变自适应悬架 搭载FSD可变阻尼减震器和HRS液压式回弹止动器 [4] - 后悬架采用铝合金H臂结构 有效降低簧下质量 [4] - 在刹车 加速 过弯及复杂路况下表现稳定 减少点头 抬头 侧倾及颠簸现象 [4]

鸿蒙智行新车发布计划 - 鸿蒙智行在49天内联合4大车企发布6款新车 包括问界M8纯电版 尚界H5 享界S9T 新款问界M7 新款智界R7和智界S7 [2] - 问界M8纯电版定档8月下旬上市 尚界H5 享界S9T和新款问界M7均于9月上市 新款智界R7和智界S7或于8月底上市 [2] - 华为与多家车企合作车型加速上市 包括搭载乾崑智驾ADS 4的深蓝L07于8月13日上市 岚图泰山或搭载ADS Ultra四激光雷达方案于第四季度亮相 [2][4] 问界品牌新车技术规格 - 问界M8纯电版采用宁德时代100度电池 CLTC续航最高705km 搭载华为192线激光雷达和ADS 4 截至8月初累计交付6万台 [6][10][12] - 新款问界M7车身尺寸全面增大至5080/1999/1780mm 轴距3030mm 较现款轴距增长210mm [16] - 新款问界M7增程版CLTC综合续航超1600km 纯电版续航超700km 搭载华为高压电驱七合一系统和ADS 4 行业首发Limera舱内激光方案 [20] 智界品牌合作与市场表现 - 华为与奇瑞投入超百亿元和5000人研发团队升级智界品牌 [22] - 新款智界R7和智界S7预售价分别为26.8万元和25.8万元起 预售1小时小订突破1万台 8小时订单突破2万台 [24][26] - 智界新车搭载华为ADS 4辅助驾驶系统 配备192线激光雷达和4D毫米波雷达 支持全场景车位到车位辅助驾驶 [28] 享界与尚界新车特性 - 享界S9T作为鸿蒙智行首款旅行车 于8月18日开启预订 9月上市 全系标配副驾零重力座椅和副驾屏 [31][38] - 享界S9T纯电版CLTC续航最长801km 增程版综合续航1305km 纯电续航354km [40] - 尚界H5作为鸿蒙智行第五界车型 9月发布 增程版CLTC综合续航超1300km 纯电续航230km 日常通勤可当纯电车开 [42][48] 产品战略与行业影响 - 鸿蒙智行产品矩阵进入全面扩张阶段 响应汽车行业智能化转型趋势 [49] - 华为与车企深度协同 加强中高端新能源汽车市场攻势 巩固技术护城河 [49]

公司战略与产品发布 - 公司推出B系列首款纯电轿车零跑B01，定位“年轻人的高品质智能轿车”，搭载LEAP 3.5技术架构，售价区间为8.98万元至11.98万元，对标特斯拉Model 3并有“半价Model 3”之称 [1] - 公司切入10万元级新能源轿车细分市场，认为该市场存在智能化程度低、空间拥挤等痛点，旨在提供长续航、智能、大空间的车型 [4] - 公司计划将B系列车型推向全球市场，B01出口版将于年中推出，全球化车型B10计划第四季度欧洲上市，未来三年每年至少推出一款全新车型 [7] 财务表现与盈利能力 - 公司毛利率持续改善，达到14.9%的历史新高 [5] - 公司营收达到100.2亿元，同比增长187.1% [5] - 公司归母净利润虽仍亏损，但呈现改善趋势，2024年为-28.21亿元，2023年为-42.16亿元 [5] - 公司管理层表示新款车型定价有一定毛利，目标是在同样售价产品中做到更高配置，并实现毛利率稳步上升 [4] 销售业绩与市场目标 - 公司设定2024年销量目标为50万至60万台，并对此充满信心 [1][6] - 公司长期目标是成为世界级电动车企，销量目标达到400万台 [1] - 公司2024年6月交付量达48006台，创历史新高，同比增长超138%，上半年累计交付221664台 [6] - 公司预计第二季度销量稳固在40000台以上，接近4.5万至5万台水平，预示毛利和净利将有较大提升 [6] 海外市场拓展 - 公司2024年海外销量目标为5万台，2023年海外销量为1.3万台 [6] - 2025年1至5月公司累计出口销量超17200台，位居中国新势力第一 [7] - 公司海外渠道已覆盖欧洲、中东、非洲及亚太等超24个国际市场，建立超600家销售及服务网点 [7] 行业竞争格局 - 紧凑型纯电轿车市场竞争激烈，2025年6月A级轿车批发量达35.33万台，占批发份额34.05%，但同比下降9% [2] - 公司认为10万元级新能源轿车市场是“红海中的蓝海”，过去多被纯电网约车、家用插混等车型占据 [2] 技术研发与智能化 - 公司将激光雷达配置下探至12万元以内的车型，强调智能化站在最前沿 [4] - 公司智驾策略旨在追到第一梯队，重点聚焦用户常用功能，确保好用和安全 [4]