财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 2025年第三季度归母净利润为11.32亿元，同比增长43.81%，但环比下降6.14% [1] - 公司第三季度业绩保持平稳增长，符合市场预期 [1] 业务运营 - 家电和汽车两大主营业务表现稳健 [1] - 在新能源汽车热管理领域拥有全球领先的市场地位 [1] - 2025年上半年公司聚焦关键产品型号进行技术改进 [1] - 配合客户完成了全系列产品的研发、试制、迭代和送样流程 [1] - 相关产品创新成果获得客户高度评价，整体产品力得到提升 [1] 增长前景 - 人形机器人执行器业务进展积极，前景广阔 [1] - 机器人业务有望成为公司继家电和汽车业务之后的第二增长曲线 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年第三季度业绩符合预期，盈利能力保持稳健，营收和净利润实现同比增长[4] - 机器人执行器业务进展迅速，获得客户高度评价，有望成为公司第二增长曲线[6][7] - 公司在新能源汽车热管理领域具有全球领先地位，家电和汽车零部件主业发展稳健[6][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营收240.29亿元，同比增长16.86%，实现归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%[4] - 第三季度单季实现营收77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62%，实现归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%[4] - 第三季度毛利率为28.02%，同比微降0.15个百分点，环比下降1.25个百分点[5] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/5.52%/5.13%/-0.22%，研发费用率环比提升1.12个百分点，主要因加大机器人等新业务投入[5] 各业务板块进展 - 家电制冷业务：积极调整市场策略，稳固大客户，加强海外市场布局，维持空调用电子膨胀阀、电磁阀几乎独家配套地位[6] - 汽车零部件业务：2025年上半年推动内部降本增效，提升自研能力，推进数智化及AI应用建设[6] - 人形机器人执行器业务：2025年上半年聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样[6] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为40/48/56亿元，对应市盈率分别为44/37/32倍[7] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为318.49/370.67/423.40亿元，同比增长14.0%/16.4%/14.2%[9] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为27.8%/27.9%/27.9%[9]

公司基本情况 - 主营业务为汽车保险杠等汽车外饰系统及轻量化零部件的研发、生产和销售 [2] - 在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥设有生产基地 [2] - 在北京、上海及江阴设有研发中心 [2] - 参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设有生产基地 [2] 运营与产能 - 墨西哥工厂目前产能尚有空余，正积极开发新订单并开拓新业务 [2] - 公司生产经营状况稳定 [3] 新业务进展 - 公司正结合自身技术实力，进行机器人项目的市场、成本调研和产品构造学习，以期未来推进开发 [2] 股东信息 - 截至2025年11月10日，公司股东人数为80816人 [3]

财务业绩 - Q3公司实现收入481.33亿元，同比增长15.8%，环比增长11.3% [1] - Q3实现归母净利润23.71亿元，同比下降1.7%，环比增长8.1% [1] - 业绩略低预期，盈利能力同比承压 [1] 业务运营 - 问界全系车型Q3实现销量12.39万辆，同比增长25.1%，环比增长16.0% [1] - 问界车型销量持续改善贡献核心收入弹性 [1] - 内销与出海趋势向上 [1] 战略发展与未来展望 - 港股融资为公司发展赋能 [1] - 机器人业务开启公司第二成长曲线 [1] - 公司以自身丰富的智能制造场景底层数据要素，叠加火山引擎软件能力，将有望助力其具身智能制造与产业化落地实现突破 [1] - 机器人业务将成为公司又一新的增长极 [1]

2025年第三季度财务业绩 - 总收入为203.8亿元，低于市场预期的204.7亿元 [1] - 汽车销售收入为180.5亿元，大幅低于市场预期的188.2亿元，主要由于单车均价环比下滑0.8万元至15.6万元，低于市场预期的16.2万元 [1][12][27] - 服务及其他业务收入为23.3亿元，大幅高于市场预期的16.6亿元，主要得益于与大众合作的技术研发服务收入确认 [1][26][29] - 整体毛利率为20.1%，环比上升2.8个百分点，大幅超出市场预期的17.8% [2][26] - 汽车销售毛利率为13.1%，环比下滑1.2个百分点，低于市场预期的14.4% [2][12][28] - 服务及其他业务毛利率环比大幅上升21个百分点至74.6% [2][29] - Non-GAAP经营亏损为5.2亿元，亏损环比收窄3.2亿元，好于市场预期的8.1亿元 [38] 2025年第四季度业绩指引 - 销量指引为12.5万至13.2万辆，低于市场预期的13.6万辆 [2][21] - 收入指引为215亿至230亿元，低于市场预期的250亿元 [3][24][25] - 隐含的四季度汽车销售单价为15.5万元，环比三季度继续下滑 [3][24][25] 汽车销售业务分析 - 三季度单车均价环比下滑0.8万元至15.6万元，主要由于促销折扣加大、海外销量占比环比下滑1.2个百分点至9.5%、以及车型结构下沉（高价车型G9和X9占比环比下滑8.1个百分点至9%）导致 [1][13][14] - 三季度单车成本为13.5万元，环比下滑0.5万元，主要得益于销量环比增长12.4%至11.6万辆带来的规模效应 [16] - 三季度单车毛利为2万元，环比下滑0.3万元 [17] - 四季度销量指引不及预期，主要由于新P7和G7车型订单量表现一般，以及高价X9 MPV增程版对销量贡献有限 [5][22] 技术研发与AI进展 - 自研高阶“图灵芯片”已量产，单颗算力750 TOPS，新P7搭载3颗，总算力2250 TOPS [9][33] - 第二代VLA算法采用“视觉+语言直连动作”架构，预计2025年12月上线先锋版，2026年第一季度在Ultra车型全量推送 [9][33] - 智驾技术将供应给大众等外部客户，开辟第三方服务收入来源 [9] - 计划2026年推出3款L4级自动驾驶Robotaxi [10] - 新一代“Iron”人形机器人基于图灵芯片和自研大模型，预计2026年4月商业化落地 [11][34] 研发与销售费用 - 研发费用为24.3亿元，高于市场预期的22.8亿元，环比增加2.2亿元，投入方向包括新品周期、智能驾驶和人形机器人 [32][33][34] - 销售和行政费用为24.9亿元，高于市场预期的23.5亿元，环比增加3.3亿元，主要由于新车型上市营销费用增加及经销商佣金增长 [35] - 三季度门店数量环比增加13家至690家 [36] 2026年业务展望 - 2026年将进入大新品周期，为所有主销车型推出增程版本，开启“一车双能”模式 [6] - 计划推出5款新车型，包括基于Mona系列的2款A级紧凑SUV，以完善产品矩阵 [7][8] - 出海进程预计加快，2025年出海目标4.5-5万辆，占总销量10%-11%；2026年下半年计划在海外推出完整鲲鹏超级电动产品线 [8]

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司总营收约114.13亿元，同比增长18.83% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约6.23亿元，同比减少9.19% [1] - 2025年第三季度公司实现营收39.5亿元，同比增长14.9%，环比增长0.4% [2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润2.0亿元，同比下降27.1%，环比下降4.1% [2] 公司盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为15.6%，同比下降5.7个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] - 2025年第三季度公司归母净利率为5.1%，同比下降2.9个百分点，环比下降0.2个百分点 [2] - 盈利能力承压主要由于汽车行业竞争加剧导致主机厂年降压力增加、座椅业务处于布局初期规模化效应较低、海外新设公司前期投入稀释利润 [2] 公司费用结构分析 - 2025年第三季度公司期间费用率为10.8%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.8个百分点 [2] - 销售费用率为0.6%，同比下降1.3个百分点，环比持平 [2] - 管理费用率为5.3%，同比上升1.3个百分点，环比上升0.2个百分点 [2] - 研发费用率为4.2%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.1个百分点 [2] - 财务费用率为0.6%，同比下降0.8个百分点，环比上升0.7个百分点 [2] 下游核心客户产销情况 - 2025年第三季度特斯拉全球产量为44.7万辆，同比下降4.8%，环比上升9% [2] - 2025年第三季度奇瑞销量为65.55万台，同比增长7.1%，环比增长14.5% [2] - 2025年第三季度理想销量为9.3万台，同比下降39%，环比下降16.1% [2] 公司未来业务增长点 - 特斯拉Model Y简配版于10月7日发布并有望于第四季度交付，Cybercab有望于明年放量 [3] - 公司持续推进海外特斯拉配套份额提升，座椅背板助力ASP翻倍增长 [3] - 公司加速布局座椅整椅业务，打造垂直整合企业，座椅业务已并表且盈利能力持续改善 [3] - 公司已成立新泉智能机器人公司，全面布局机器人核心总成零部件业务 [3]

公司投资动态 - 公司拟使用自有资金1亿元在上海投资设立全资子公司上海岱美机器人科技有限公司（名称暂定）[1] - 新设子公司暂定名称为岱美科技[1] 业务发展状况 - 公司目前机器人相关业务尚处于初期技术开发准备阶段[1] - 机器人相关业务存在开发不成功的风险[1] - 机器人相关业务存在开发不及预期的情况[1] 行业现状 - 机器人产业链还没有形成规模效益[1] - 机器人产业存在产业发展不及预期的情况[1]

公司投资动态 - 公司拟使用自有资金1亿元在上海投资设立全资子公司上海岱美机器人科技有限公司（名称暂定）[1] - 新设子公司名称为岱美科技[1] 业务发展状况 - 公司目前机器人相关业务尚处于初期技术开发准备阶段[1] - 机器人相关业务存在开发不成功的风险[1] - 机器人相关业务存在开发不及预期的情况[1] 行业现状 - 机器人产业链还没有形成规模效益[1] - 机器人产业存在产业发展不及预期的情况[1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 核心观点 - 2025年第三季度业绩符合预期，营业收入约39.5亿元，同比增长12.7%，归母净利润约4.3亿元，同比增长13.5% [2][4] - 公司发布2025年员工持股计划，总人数不超过68人，受让价格68元/股，旨在激发员工潜力 [10] - 客户多元化与海外战略助力主业高成长，并加速布局机器人业务以开启第二成长曲线 [2][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.3亿元、21.6亿元、27.0亿元，对应市盈率（PE）分别为21.6倍、16.3倍、13.1倍 [2][10] 2025年第三季度业绩表现 - 2025Q3实现营收39.5亿元，同比增长12.7%，环比增长7.9%，核心客户放量是收入高增长的主要驱动力 [10] - 2025Q3实现归母净利润4.3亿元，同比增长13.5%，环比增长13.1% [10] - 2025Q3毛利率为19.9%，同比提升0.8个百分点，环比提升0.2个百分点，主要得益于高毛利智慧大灯收入占比提升 [10] - 2025Q3归母净利润率为11.0%，同比提升0.1个百分点，环比提升0.5个百分点，净利率环比改善主要系规模化效应叠加信用减值改善 [10] - 2025Q3期间费用率为8.6%，同比上升1.4个百分点，研发费用率为5.8%，同比上升1.1个百分点，主要由于研发投入增加及新项目获取数量高增 [10] 客户与市场战略 - 客户层面，公司持续推进多元客户战略，已形成智能化车灯（如ADB、HD、DLP大灯）核心竞争优势，并全面突破20万以上豪华车市场，包括华为系、小米、理想、极氪、蔚来等品牌 [10] - 以奇瑞、吉利为基础，同步拓展高端系列，多元客户战略助力公司国内市占率持续提升 [10] - 在全球化方面，公司持续推进海外客户拓展及全球尾灯项目落地，并拓展北美新能源业务，海外市场有望贡献长期成长增量 [10] 新业务布局与增长曲线 - 公司于2025年10月成立机器人公司，并与节卡机器人签署战略合作协议，加速布局机器人业务 [10] - 公司以主业注塑、控制和灯饰等领域为协同，机器人业务具备较强可拓展性，有望开启第二成长曲线 [10] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.3亿元、21.6亿元、27.0亿元 [10] - 对应每股收益（EPS）分别为5.71元、7.55元、9.44元 [15] - 对应市盈率（PE）分别为21.6倍、16.3倍、13.1倍 [2][10] - 预计净资产收益率（ROE）分别为13.9%、15.5%、16.2% [15]

合作进展 - 公司控股子公司江苏云泰精密科技有限公司已与尼得科开展汽车转向电机汇流排等相关业务合作 [2] - 与尼得科的合作业务目前占公司整体收入比重较小 [2] 机器人业务布局 - 公司正积极加速机器人业务领域的战略布局 [2] - 公司聚焦行业核心需求，主动挖掘并把握优质发展机会 [2] 投资者互动 - 公司通过投资者互动平台回应关于与尼得科合作进展及机器人业务计划的提问 [2]