美联储利率路径变化和减税对股市的影响 - 美国银行策略师Michael Hartnett认为美联储降息预期和减税政策可能导致下半年股市泡沫风险显著增加 [1] - 报告指出政策转向（从关税转向减税/降息）可能进一步削弱美元汇率 [1] 资金流入股市的规模 - 2023年已有1640亿美元资金流入美国股市，数据来源于EPFR Global [1] - 当前年度资金流入规模有望成为美国股市历史上第三大年度流入纪录 [1]

市场动态 - 泡泡玛特在6月18日下午3点突然向市场投放500万颗Labubu盲盒，导致价格大幅下跌 [2] - Labubu整盒回收价从2800元暴跌至650元，跌幅达76.8% [2] - 隐藏款"本我"价格从4000多元跌至2000多元，跌幅约50% [2] - 初代藏品级薄荷色LABUBU曾拍出108万元天价 [2] - 目前闲鱼平台滞销盲盒堆积，近60%市场参与者看跌Labubu [3] 产品热度 - Labubu 3.0发售时引发全球抢购：美国消费者凌晨排队，英国发生抢购冲突，韩国暂停线下销售 [2] - 产品获得贝克汉姆、蕾哈娜等明星公开晒图支持 [2] - 原价594元的盲盒被黄牛炒至2800元，溢价371% [2] - 联名款原价599元，转手价达24倍 [2] 市场机制 - 通过限量供应制造稀缺性，推高产品价格和用户情绪 [5] - 黄牛将热门IP包装成"理财产品"，营造转手即赚的假象 [5] - 粉丝被"限量""绝版"概念影响，将潮玩视为投资品而非玩具 [5] - 官方补货打破游戏规则后，市场价格失去支撑 [5] 行业分析 - 潮玩价格过度上涨主要依赖炒作而非产品本身价值 [5] - 市场运作模式与历史郁金香泡沫相似，属于击鼓传花式金融游戏 [5] - 产品实际成本仅几十元，生产技术门槛低 [5] - 潮玩市场依赖稀缺性、炒作和圈层经济构建的虚拟价值链 [5] - 供应量增加或接盘者减少都会导致泡沫破裂 [5]

创新药板块表现 - 截至6月25日，港股创新药指数年内上涨65.50%，万得创新药指数上涨24.83% [2] - 近两周创新药板块震荡调整，港股创新药ETF份额从91.48亿份增至114.82亿份，增幅26% [2] - 年内涨幅超50%的36只基金中，31只重仓创新药，占比86%，汇添富香港优势精选A以88.98%回报暂居冠军 [4] 基金业绩与持仓 - 31只重仓创新药的头部基金包括19只主动权益基金、6只被动基金、6只QDII基金 [5] - 汇添富香港优势精选A年内回报88.98%，但较6月12日高点回落15个百分点 [5] - 长城医药产业精选A年内涨幅76.76%，排名第二，基金经理梁福睿一季度"All in 创新药"并转向港股 [6] 资金动向 - 4月中旬至6月中旬创新药上涨期，港股创新药ETF遭遇约23亿份赎回，份额下降20% [8] - 6月中旬创新药回调后，资金两周内买入23.34亿份港股创新药ETF，份额大增25.51% [8] - 部分基金如华富健康文娱在二季度加仓创新药，导致净值跌幅与创新药行情同步 [9] 行业观点与估值 - 创新药行业进入成果兑现期，海外授权交易频繁，政策利好密集释放 [10] - 万得创新药指PE-TTM为50.22倍，分位点64.52%，港股通创新药指数PE-TTM为32.99倍，分位点22.81% [16] - 部分基金经理认为创新药估值合理偏低，A股和港股创新药企业PS约3倍，仍有上升空间 [14] 风险与分化 - 融通基金万民远认为创新药泡沫比上轮CXO更大，部分公司股价虚高 [12] - 财通基金骆莹指出创新药BD首付款未增长、研发高失败风险等潜在风险点 [13] - 平安医疗健康基金经理周思聪认为需区分"真创新"优质股和垃圾股，后者炒作已至尾声 [14][15]

计算机专业招生趋势 - 2005至2023年美国计算机专业学生人数增长4倍 但2025年招生增幅仅0.2% 名校如斯坦福 普林斯顿出现下滑 [1] - 普林斯顿计算机系预计两年内毕业生人数减少25% 杜克大学相关课程报名人数下降20% [1] AI对技术行业就业影响 - 生成式AI导致技术行业裁员和招聘冻结 皮尤调查显示软件工程师是受AI冲击最大职业群体 [1] - 22至27岁年轻人中计算机与数学岗位就业人数下降8% 其他领域略有上升 [2] - 谷歌 微软高管透露AI已参与25%代码编写 微软裁员6000人 Anthropic用聊天机器人取代低阶员工 [2] - Anthropic预测5年内AI可能取代50%初级程序员岗位 [2] 技术人才供需矛盾 - 计算机专业博士生投600份简历才获录用 AI方向专长者也面临求职困境 [2] - 名校毕业生从科技巨头争抢对象变为主动求职者 [2] - 企业可能削减职场底层阶梯 导致年轻白领缺乏职业起点 [2] 行业周期性及技能转型 - 计算机专业冷热随就业市场波动 薪资上涨曾带动学生回流 [3] - 麻省理工教授认为AI最终将刺激真正技术人才需求 [3] - 经济学家建议培养"耐久型技能" 文科背景因软技能可能更具长期收入潜力 [3]

核心观点 - 软银因投资Greensill Capital和Katerra两家独角兽破产而面临法律诉讼，涉及金额达4.4亿美元 [4][5][7][18] - 格林希尔资本破产引发连锁反应，导致瑞信损失惨重并最终被瑞银收购 [12][13] - 全球独角兽面临估值泡沫破裂困境，投资人转向谨慎务实 [26][27][30] 格林希尔资本事件 - 格林希尔资本成立于2011年，主营供应链金融业务，为中小企业提供短期贷款 [8] - 软银2019年分两次投资格林希尔资本合计15亿美元，成为主要股东 [9] - 2021年格林希尔资本因疫情冲击和高风险贷款业务破产，软银投资归零 [11][12] 软银与瑞信纠纷 - 瑞信供应链基金因格林希尔资本破产损失4.4亿美元，合并后的瑞银向软银索赔 [18][19] - 争议焦点为软银主导Katerra资本重组时，格林希尔资本放弃债权换取股份导致瑞信资金损失 [20][21] - 软银辩称已支付4.4亿美元用于偿还瑞信，但被挪用 [22] 独角兽行业现状 - 高估值独角兽如FTX（320亿美元）、eFishery因数据造假等问题暴雷，投资人损失数十亿 [27][28] - 行业共性为融资过快、依赖输血，缺乏盈利能力 [28][30] - 当前市场环境下，初创公司普遍面临融资困难，估值下调或倒闭 [31]

经济表现 - 互联网泡沫破裂使美国GDP不变价增速从2000年四季度的2.9%降至2001年四季度的0.2%，是“小脉冲”；COVID - 19使美国GDP不变价增速从2019年四季度的3.4%降至2020年二季度的 - 7.5%，是“大脉冲”；金融危机使美国GDP不变价增速从2007年三季度的2.4%降至2009年二季度的 - 4%，是“大衰退”[17] - 互联网泡沫破裂主要受损部门是企业；金融危机时居民、企业、金融部门及资产价格均受损；COVID - 19时期主要受损部门是居民和企业[19][20] 货币应对 - 互联网泡沫破裂后30个月内累计降息550BP，政策利率首降至1%；金融危机时16个月内累计降息500BP，开启三轮量化宽松；COVID - 19时期迅速将政策利率调至零利率附近并重启量化宽松[22] - 美国货币政策有松有紧，2004年、2015年、2022年转向加息周期；日本货币宽松不断升级[23][24] - 金融危机后美联储资产占GDP比重从2007年的6.2%升至2014年的25.5%，COVID - 19时期从2019年的19.3%升至2021年的37%；日本2021年日央行资产占GDP比重最高达131%[26] 财政应对 - 互联网泡沫破裂后2003年美国政府财政赤字率提至5.1%，2001 - 2004年杠杆率上行7pct至77%；金融危机时2008 - 2016年杠杆率上行41BP至120%，赤字率中枢从2.7%提至7.2%，最高达11%；COVID - 19时期2020年赤字规模达3万亿美元，赤字率、杠杆率分别达14%、141%[9][29] - 美国政权更迭稳定，应对危机政策坚定；日本政权更迭频繁，政策应对不及时、不连续、不彻底[30] - 美日中央政府是加杠杆主力，社保福利支出是财政资金主要投向，社保福利易升难降致政府杠杆率高企[33] 资产表现 - 三轮危机中美国优势资产地产和美股交替轮换，互联网泡沫破裂后房市火热，金融危机时美股触底反弹，COVID - 19时期房市和股市均上涨[11][36] - 美国地产修复速度比日本快，美国房价2006年触顶回落，2012年触底回升，2019年底修复至危机前水平；日本房价1991年触顶回落，2009年触底回升[38] - 美国债基规模在低利率环境下保持缓慢增长，债券型基金/股票型基金比值从2007年的0.3倍升至2012年0.6倍，后回落至2017年的0.4倍[42] 居民资产配置 - 2000 - 2020年美国居民资产年均增速约为5%，资产经历从“金融资产 - 住房资产 - 金融资产”的切换；“失去的30年”期间日本居民资产年均增长率约为0.38%，资产负债表增长近乎停滞[60]

韩国央行预警：持续宽松加剧楼市与债务风险 金十数据6月25日讯，尽管韩国金融体系在长期政治动荡和美国关税压力下总体保持稳健，但首尔都市 圈持续攀升的房价可能加速债务累积，对金融稳定构成威胁。韩国央行周三发布的半年度金融体系报告 指出，尽管上半年金融市场和外汇市场波动加剧，金融体系仍基本保持稳定。这一时期的特点包括：前 总统尹锡悦遭弹劾后出现的领导层真空导致政治不确定性升高，以及特朗普政府延续对韩贸易施压政 策。与此同时，央行对不断上涨的房价和家庭债务与降息周期形成的碰撞发出警报。这一警告凸显韩国 央行面临的政策困境：如何在支撑经济放缓的同时，避免重蹈以往宽松周期引发的房地产泡沫覆辙。 ...

每经记者｜杜蔚 毕媛媛 每经编辑｜杨夏 从17世纪等价于阿姆斯特丹运河畔一栋豪宅的郁金香球茎，到21世纪拍卖场槌声落定的百万元级潮玩LABUBU——不同的商品外壳下，唯一不变的是人类 对"稀缺性"的迷恋。 《每日经济新闻》记者历时两周，深入两场潮玩拍卖现场调查发现，LABUBU拍卖纪录正在不断刷新。在6月10日薄荷色LABUBU以108万元的天价落槌 后，6月22日晚，"LABUBUx衡山宏机甲飞行员"成交价为75.9万元，创下该IP（具有商业价值和可开发性的创意内容）联名款全球纪录。LABUBU带动两场 拍卖合计总成交额超893万元。 但问题也随之而来，记者注意到，拍卖过程中LABUBU不仅备受"过度溢价"的诟病，其拍卖价格也波动剧烈。其中，名为"LABUBU素描"的潮玩，在某 经"正品检验"的电商平台仅1.4万元即可买到，但其在拍卖市场的价格于23日凌晨被不断"举牌"后，被推高至4.3万元，溢价率超200%。同时，前一次拍出51 万元的LABUBU藏品，仅隔12天，同款拍品落槌价遭腰斩。 同样的拍品相隔12天价格悬殊（图左：6月10日；图右：6月22日） 图片来源：电商平台 拍卖场上剧烈波动、远超二手平台 ...

房地产市场趋势 - 一线城市房价在2023年出现显著下跌，印证了2018年吴晓灵教授关于房地产泡沫即将结束的预判 [1] - 全国房价自2021年起持续下跌，最初从二三线城市（如郑州、天津、石家庄）开始，2023年蔓延至北上广深等一线城市 [5] - 上海市中心房价平均下跌30%，全国二手房市场普遍出现价格下跌，资产缩水趋势已成定局 [5] 市场参与者影响 - 炒房客、开发商和银行在房地产市场调整期承受巨大压力，昔日繁荣景象不复存在 [1] - 持有数套房产的炒房客面临沉重债务压力，尽管房贷利率降至历史低位，但疫情导致还款压力陡增 [6] - 前几年高位购入房产的投资者面临收入减少或持有成本上升的双重压力，债务风险显著增加 [3] 预判逻辑与市场结果 - 吴晓灵教授的两次预判（泡沫结束和资产缩水）相互关联，构成完整的去泡沫化逻辑链条 [3] - 房价持续下跌且未来进一步贬值的可能性极高，验证了预判的准确性 [3][5]

LABUBU再创纪录！ 6月22日晚间， 继108万元的薄荷色LABUBU后， "LABUBU×衡山宏机甲飞行员"拍出 75.9万 元 ， 创下LABUBU联名款全球最高纪录。 凌晨3点，溢价2 0 0%拍卖成交 近两周LABUBU主力带动的两场拍卖合计成交总额达893.6万元，但拍卖中的溢价引发质疑。 其中，6月23日凌晨3点，LABUBU两件素描拍品拍出 4.3万元。 但某平台上，其相同款式在6月22日晚仅售 1.4万元 ，且随时可买，这意味着拍卖溢价超 200%。 La b u b u会重演暴力熊泡沫吗？ 6月19日，Labubu官方突然大补货，热门系列价格普遍腰斩，部分隐藏款价格缩水近四成，整 盒回收价最高狂跌2150元。 21君荐读 突然崩了！Labubu二手回收价狂跌近2000元 泡泡玛特一新店，开业2小时卖光闭店！黄牛不炒茅台炒Labubu，月入数万元 Labubu出现竞争对手？泡泡玛特能再复制下一个"顶流"吗？ 与此同时，泡泡玛特股价面临双重打击：一方面，重要股东清仓式减持；另一方面，二手市 场炒价崩盘。短短5天内，公司市值蒸发超475亿港元（折合人民币435亿元）。 对此你怎么看？欢迎评论区 ...