核心观点 - 国内市场主要股指普遍下跌，呈现冲高回落、震荡整理态势，万得全A成交额21653亿元，较前一日有所下降[1][11] - 海外市场方面，美股三大指数全线收涨，纳斯达克指数表现最佳，上涨0.80%[2] - “十五五”规划建议全文发布，明确了未来经济发展的主要目标和重点发展的战略性新兴产业，将成为市场中长期关注焦点[12][14] 国内市场表现 - 上证综指收于3988.22点，下跌0.22%；深证成指收于13430.10点，下跌0.44%；科创50指数下跌0.84%；创业板指下跌0.15%[1][6][11] - 行业表现分化，30个中信一级行业中仅有9个行业上涨，其中国防军工、计算机及综合行业涨幅居前，而有色金属、钢铁及建筑行业跌幅较大[1][11] - 概念板块中，两岸融合、玻璃纤维及锂电电解液等指数表现活跃[1][11] - 个股层面，当日A股市场共2366只个股上涨，2908只下跌，158只持平，其中72只个股涨停，11只个股跌停[12] 海外市场表现 - 道琼斯指数上涨0.34%，标普500指数上涨0.23%，纳斯达克指数上涨0.80%[2] - 万得美国科技七巨头指数上涨1.60%，英伟达股价上涨近5%，宣伟公司股价上涨超5%[2] - 日经225指数下跌0.58%，英国富时100指数上涨0.44%，德国DAX指数下跌0.12%[6] 重要政策与行业动态 - “十五五”规划建议提出加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，并推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点[12][14] - 规划建议采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关，并全面实施“人工智能+”行动[12][14] - 六部门印发第一批高质量户外运动目的地建设地区名单，确定将49个目的地纳入名单予以重点支持[17] - 山东省发布全国首个省级低空信息基础设施专项规划，目标到2027年底实现济南、青岛全城全域连续覆盖[18] 宏观经济数据 - 1-9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732亿元，同比增长3.2%，其中9月份利润同比增长21.6%[21][22] - 三季度我国食品冷链物流业务总需求量为1.173亿吨，同比增长4.72%，增速较二季度加快0.16个百分点；前三季度总需求量为3.093亿吨，同比增长4.49%[22] - 美国10月消费者信心指数连续第三个月下降至94.6，为今年4月以来最低水平，预期指数降至71.5[22]

市场表现 - 10月29日早盘A股三大指数悉数上涨，创业板指高开高走现涨超1.5% [1] - 海南自贸港、特高压、覆铜板、储能等概念板块持续活跃 [1] - 上证180ETF华夏（510670）小幅上涨，持仓股中华能国际、工业富联、特变电工、隆基绿能、中国铝业、拓普集团等涨幅居前 [1] - 科创创业50ETF（159783）一度涨超1%，持仓股中阿特斯、阳光电源、三环集团、泰格医药、亿纬锂能等领涨 [1] 政策动向 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》于10月28日公布 [1] - 政策提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [1] - 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] - 提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1] 相关ETF产品 - 科创创业50ETF（159783）聚焦"20CM"高弹性，覆盖通信设备、电池、光伏设备等热门科技板块 [2] - 上证180ETF华夏（510670）主要覆盖电子、银行、有色金属、医药生物、非银金融、食品饮料等申万一级行业的大市值核心企业 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中美经贸会谈结果偏积极，科技是市场主线，政策支持资本市场，中长期股指逢低做多；四季度债市供需格局或改善，总体震荡修复；贵金属价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单；有色金属多数品种有望震荡偏强；黑色建材板块中长期钢价上涨逻辑未改，但短期需求疲弱，铁矿石价格面临压力；能源化工类品种走势分化，部分建议观望；农产品方面，生猪短期反弹中期易跌难涨，鸡蛋盘面筑底，豆菜粕反弹抛空，油脂观望，白糖等待反弹做空，棉花短期上涨空间有限 [4][7][9][12][35][58] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：十五五规划建议发布，涉及集成电路等领域技术攻关、新经济增长点培育等；日本和美国有核电站投资计划；多家公司前三季度或第三季度净利润同比增长；期指基差比例公布 [2][3] - 策略观点：中美经贸会谈结果偏积极，关注月末中美领导人会晤，科技是市场主线，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周二国债主力合约价格环比有变化；十五五规划建议提振消费；美联储议息会议召开，预计降息；央行进行逆回购操作，单日净投放资金 [5][6] - 策略观点：央行重启买卖国债短期利好债市，中期受基本面等因素影响，四季度债市供需格局或改善，总体震荡修复 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌、沪银涨，COMEX 金银价格有报；美联储议息会议受关注；菲律宾央行对黄金储备有讨论，韩国央行考虑增持黄金 [8][9] - 策略观点：金银价格回调是上涨趋势中的回调，建议逢低配置多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：贵金属价格下探回升，铜价先抑后扬，LME 铜库存减少，国内上期所仓单微增，下游采购情绪有好转 [11] - 策略观点：中美经贸谈判进展和美联储议息会议预期偏暖，产业上铜原料供应紧张，库存偏低，铜价有望震荡偏强，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：贵金属、有色下探回升，伦铝、沪铝收涨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单微降，国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微降 [13] - 策略观点：海外铝厂减产加剧供应担忧，国内库存不高，铝价有望震荡偏强，给出沪铝、伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌，伦锌 3S 较前日同期跌，给出相关基差、价差、库存等数据 [15][16] - 策略观点：锌矿显性库存小幅累库，冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓，海外伦锌结构性风险高，沪伦比值企稳，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌，伦铅 3S 较前日同期跌，给出相关基差、价差、库存等数据 [18] - 策略观点：铅矿显性库存去库，原生端冶炼开工率提升，再生铅开工率抬升，需求端电池开工率回暖，铅锭库存持续去库，内盘有结构性风险，预计沪铅短期偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：周二镍价大幅下跌，现货升贴水稳中有跌，镍矿价格稳中偏强，镍铁价格偏弱，中间品 MHP 系数价格高位运行 [20] - 策略观点：近期精炼镍库存压力大拖累镍价，中长期镍价或早于基本面确认底部，短期建议观望，若跌幅足够可考虑建多单，给出沪镍、伦镍运行区间 [21][22] 锡 - 行情资讯：2025 年 10 月 28 日沪锡主力合约收盘价下跌，上期所期货注册仓单和 LME 库存减少，上游锡精矿报价上涨，缅甸锡矿复产慢，印尼打击非法采矿，冶炼企业开工率下降，需求端部分领域低迷 [23] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，LC2601 合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [24] - 策略观点：锂电需求超预期已兑现，锂价冲高承压回落，留意供给弹性释放和套保盘抛压，关注商品市场氛围和海外矿企季报，给出广期所碳酸锂 2601 合约运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：2025 年 10 月 28 日氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，给出基差、海外价格、期货库存、矿端价格等数据 [26][27] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但中美关系缓和和美联储宽松预期或驱动有色板块偏强，当前价格临近成本线，减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [28] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收跌，单边持仓减少，现货价格有变化，原料价格下跌，期货库存持平，社会库存增加 [29] - 策略观点：青山集团维持限价政策，但下游需求支撑乏力，原料价格下跌，成本支撑下移，不锈钢承压，市场供需矛盾未解，建议观望 [30] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回落，主力 AD2512 合约下跌，加权合约持仓微增，成交量缩小，仓单增加，给出合约价差、国内主流地区均价、库存等数据 [31] - 策略观点：中美经贸谈判取得进展，成本端走势强，生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强，虽 2511 合约交割压力偏大 [32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格上涨；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量减少，现货价格上涨 [34] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格震荡，宏观上房地产投资向提品质转变，基本面螺纹钢供需双增、库存下降，热轧卷板产量回落、需求改善、库存去化，钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，钢价中长期上涨逻辑未改，但短期需求疲弱，关注中美会谈及海外宏观环境 [35] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差数据 [36] - 策略观点：供给上海外铁矿石发运量环比增长，近端到港量下降；需求端铁水产量跌落至 240 万吨以下；库存端港口库存和钢厂库存增加；基本面铁矿石需求减弱、库存累库，价格面临压力，宏观上关注相关规划和中美磋商，矿价震荡运行 [37][38] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周二玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单和卖单前 20 家有减仓操作 [39] - 玻璃策略观点：玻璃市场成交以低价货源为主，中游库存压力大，需求端复苏慢，出货承压，但原料端纯碱价格坚挺提供成本支撑，预计短期期货价格宽幅震荡 [40] - 纯碱行情资讯：周二纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前 20 家减仓、持卖单前 20 家增仓 [41] - 纯碱策略观点：供应端产量稳定，成本端煤炭价格上行挤压企业利润，下游补库需求以低价刚需为主，预计纯碱价格短期内窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏 [41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10 月 28 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收平，给出现货市场报价及升水情况，盘面锰硅和硅铁均处于震荡区间，关注支撑和趋势线方向选择 [42] - 策略观点：重要会议表述积极，但未超预期，后续关注中美经贸磋商和元首会晤，黑色板块基本面有高供给和低需求问题，钢厂盈利率下滑有减产风险，对黑色板块后市不悲观，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [44][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，给出现货市场报价及基差数据 [47] - 工业硅策略观点：短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响，基本面供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端有托底作用，工业硅易跟随商品大环境波动，短期盘整运行 [48] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，给出现货市场报价及基差数据 [49] - 多晶硅策略观点：十一月多晶硅部分产能或将检修，供给压力边际缓解，下游开工率稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展，注意仓位控制风险 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，多空观点不同，给出轮胎企业开工负荷、库存、现货价格等数据 [52][53][54][55] - 策略观点：胶价震荡，建议短多离场，暂时观望，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议部分建仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，给出新加坡 ESG 油品周度库存数据 [57] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [58] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格有变化，盘面 01 合约下跌，给出基差和 1 - 5 价差数据 [59] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱，市场主要矛盾是进口不及预期，盘面价格企稳，后续有潜在利多，预计盘面下行动力不足，建议观望 [60] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地价格维稳，盘面 01 合约下跌，给出基差和 1 - 5 价差数据 [61][62] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，企业累库速度放缓，盘面低位走高，现货跟涨慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低，价格下方空间有限，市场等待利好，建议观望或逢低关注多配机会 [63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端等相关价格、开工率、库存等数据 [64] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，基差有变化，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格反弹，BZN 价差处同期较低水平，成本端纯苯开工中性震荡，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端开工率下降，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [65] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，给出成本端、现货价、基差、1 - 5 价差、开工率、库存等数据 [66] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，国内累库压力大，成本端电石上涨、烧碱持稳，基本面较差，短期估值下滑，关注逢高空配机会 [67][68] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌，给出供给端、下游负荷、进口到港预报、港口库存、估值和成本等数据 [69] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期累库，估值中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [70] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，给出负荷、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [71] - 策略观点：短期供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，但进一步提振概率小，估值方面 PXN 受 PTA 检修压制，预期周三座谈会若有减产信号，利多 PTA 加工费，但对 PX 有负反馈压力 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约下跌，给出负荷、装置、进口、库存、估值成本等数据 [73] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多、负荷中枢低，新装置投产预期压制 PTA 加工费，PX 库存难去化，缺乏驱动，PXN 估值中性，跟随原油波动，预期周三座谈会若有减产信号，利多 PTA 加工费，但对 PX 有负反馈压力 [74] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，给出现货价、基差、上游开工、库存、下游开工率、合约价差等数据 [75] - 策略观点：期货价格下跌，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端农膜原料备库，开工率低位企稳，价格或将维持低位震荡 [76]

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025年10月29日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 铜：等待美联储利率决议，价格震荡 | 2 | | --- | --- | | 锌：继续震荡 | 4 | | 铅：海外库存持续减少，支撑价格 | 6 | | 铝：继续震荡 | 7 | | 氧化铝：短期横盘 | 7 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 7 | | 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 | 9 | | 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 | 9 | 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 29 日 铜：等待美联储利率决议，价格震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 86,980 | -1.57% | 87910 | 1.07% | | | 伦铜3M电子盘 | 11,030 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌继续震荡，趋势强度为0，呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22310元/吨，较前日跌0.25%；伦锌3M电子盘收3058.5美元/吨，较前日涨1.29% [1] - 沪锌主力成交量128753手，较前日增加8676手；伦锌成交量10796手，较前日减少721手 [1] - 沪锌主力持仓量120693手，较前日减少491手；伦锌持仓量222508手，较前日增加264手 [1] - 上海0锌升贴水-45元/吨，较前日增加10元/吨；LME CASH - 3M升贴水212.89美元/吨，较前日增加25.52美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-95元/吨，较前日减少5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-55元/吨，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏-4696.67元/吨，较前日减少149.06元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-35元/吨，较前日增加20元/吨；沪锌连三进口盈亏-2996.04元/吨，较前日减少44.08元/吨 [1] - 沪锌期货库存68271吨，较前日增加2547吨；LME锌库存35250吨，较前日减少1800吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4183元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单6825吨，较前日减少2175吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23495元/吨，较前日增加60元/吨；LME off warrant（T + 3）11804吨，较前日增加194吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22945元/吨，较前日增加60元/吨；氧化锌≥99.7%为21400元/吨，较前日增加100元/吨 [1] 新闻 - “十五五”规划建议采取超常规措施推动重点领域关键核心技术攻关，实施“人工智能 +”行动，提振消费，前瞻布局未来产业，推动量子科技等成新经济增长点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括股指期货逢低做多、国债期货做多、螺矿黑色短期反弹但空间有限中期震荡、煤焦短期震荡偏强、铁合金中期偏空等，还分析了各品种受政策、供需、成本等因素影响的行情及波动原因[8][9][10]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - “十五五”规划建议发布，明确经济社会发展目标，推动新兴产业集群发展，攻关关键核心技术，实施“人工智能+”行动，提振消费，健全资本市场功能[4] - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，拓展新兴领域合作[4] - 外媒称中欧将谈稀土问题，外交部希望欧方恪守承诺解决分歧[5] - 国务院副总理表示中国扩大金融开放，欢迎外资金融入华投资[5] - 央行行长表示落实宽松货币政策，巩固资本市场势头，健全稳市机制[5] - 美国参议院未通过法案，政府停摆继续[5] - 日本首相与美国总统签署协议，推动5500亿美元投资计划实施[6] - ADP推出周度就业数据，显示美国私营部门就业岗位增加[6] - 韩国央行考虑增持黄金[6] 股指期货 - A股冲高回落，三大指数收跌，军工股午后走强，成交2.17万亿元，可逢低做多，关注指数轮动[8] 国债期货 - 货币政策宽松进入兑现期，债券有上涨动力，税期后资金面转松，国债期货跳空后上涨[9] 螺矿 - 政策利多市场情绪，短期关注中美会面及贸易关系，中期关注中央会议对宏观预期的影响[10] - 需求端建材需求弱，卷板需求尚可；供应端铁水产量高，钢厂利润低，出口有韧性，负反馈风险降低[10] - 原料期货价格震荡，钢材微利，盘面估值在谷电和平电成本间，冬储钢材价格估值受库存和需求影响，反弹空间有限[10] - 黑色短期反弹但空间有限，中期震荡，钢材现货成交一般，进口铁矿石价格偏强[10] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏强，关注煤矿查超产、安全监察及下游铁水产量变化[10][11] - 短期供应恢复，但“反内卷”等预期仍在，能源价格上涨，期货高位震荡[11] - 中期矿山开工率受限，焦煤供给有收缩预期，铁水产量高支撑价格，但淡季钢材需求弱，制约反弹高度[11] 铁合金 - 双硅主产区无明显减产意向，行业过剩现状难扭转，中期偏空，关注盘面套保压力[12] - 双硅平开，日内波动小，黑色中铁元素强于碳元素，双硅基本面扰动不大，中期窄幅波动[12] 纯碱玻璃 - 纯碱震荡，玻璃偏强，当前观望为主[14] - 纯碱龙头企业开工负荷恢复，新装置投产时间不明，成本有托底预期，供需矛盾待解决，盘面重心抬升后现货成交量萎缩[14] - 玻璃盘面回稳，现货价格偏稳，部分期现货有优势，中游库存高待消化，关注旺季需求、燃料升级及采购跟进情况[14] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝受降息和中美会晤利好，国内基本面尚可，跟涨为主，后续阻力或增大，建议观望[16] - 氧化铝高成本产能亏损但减产有限，供应过剩，盘面震荡偏弱，建议逢高做空[16] 沪锌 - 截至10月27日，SMM七地锌锭库存增加，华东消费有韧性，上海库存下降，天津库存增加，广东库存持平，空单持有[16] - 28日夜盘沪锌价格偏强，9月中国进口精锌同比和环比缩减，海内外市场逻辑背离，10月全球锌价共振回落，国内现货升水走高，下游接货差，交投以贸易商为主[17] 碳酸锂 - 需求向好使旺季延长，短期偏强震荡，供给增加但接近峰值，需求超预期，去库状态支撑价格[18] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡偏弱，受煤炭价格影响，10月有累库预期，枯水期有去库预期，整体松平衡[19] - 多晶硅现货价格支撑盘面，上沿依赖产能并购政策，区间窄幅震荡，下沿关注政策预期，向上向下驱动不强[19][20] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，中美贸易缓解或使市场波动加大，反弹逢高空谨慎操作[22] - 隔夜美棉反弹，中美贸易缓和及临池谷物上涨提振，国内郑棉受籽棉价格和基差修复提振，但供给压力制约反弹空间[22] - 宏观面影响下，国际贸易关税缓解带来乐观情绪，但棉花需求待观察，美国政府停摆有忧虑，美棉收割使供给增加，全球棉花产量和库存预估增加，巴西棉花出口加快，国内供给压力大，需求弱，郑棉价格低估支撑反弹[22][23] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润显现和低价拖累糖价，国产糖成本支撑抗跌，空头滚动操作或观望[24] - 隔夜原糖收跌，全球食糖供应过剩、需求担忧、北半球增产预期和开榨临近带来偏空压力[24] - 国内新作开机增加，进口供给压力拖累，糖浆进口限制提振，期价接近成本限制下跌空间[24][25] 鸡蛋 - 淘鸡加速、补栏低迷，蛋鸡去产能，市场预期向好，期货偏强，但供需宽松格局难逆转，上涨幅度有限，或拖累期货，按震荡思路操作，当前观望，激进者短空参与[25] - 老鸡淘汰加速、蔬菜价格上涨、四季度预期向好，但现货回落拖累期货，昨日期货小幅回落[25] - 昨日鸡蛋现货小幅回落，当前养殖轻度亏损，淘鸡加速、补货增加、蔬菜价格上涨使现货暂偏强，但供需宽松格局难改，关注蔬菜价格影响，蛋鸡去产能，期货远月合约偏强，关注现货对期货预期的证实或证伪[26] 苹果 - 震荡偏强运行，西部产区价格偏硬，上市增加价格稳定，盘面上行，全国库存量同比偏少，关注价格、入库进度和客商收购情绪[27] 玉米 - 近月合约谨慎偏空，择机布局远月多单[27] - 国内玉米现货价格涨跌互现，期价震荡，东北地区天气转冷和中储粮收购支撑市场情绪，但上量增加使价格有压力，华北地区深加工到货收窄，企业看量调价[27] - 现阶段玉米现货价格反弹，东北地区天气和需求支撑价格，但新粮供应压力累积，上行动能有限，市场传出投放托市小麦消息，或替代冲击玉米，关注新粮售粮进度和政策性小麦投放节奏[28] 红枣 - 暂时观望，市场价格稳定，开秤价有下跌预期，盘面震荡偏弱，产区成交均价稳定，销区到货成交尚可，关注新季上市后价格变化[29] 生猪 - 供需僵持，现货短期震荡，关注规模企业出栏节奏，波动做空近月合约[30] - 现货价格上涨，但屠宰退计划，涨幅或减弱[30] - 供应方面，规模企业出栏计划推进正常，但社会猪源惜售，压栏和二育减轻肥猪供应压力；需求方面，天气转凉和储备采购带动屠宰量提升，支撑毛猪价格[30] 能源化工 原油 - 原油供大于求矛盾突出，易跌难涨，API库存去库利多兑现，12月预计增产，中美谈判缓和信号利多兑现，月底元首会面或提振信心，地缘冲突影响有限，将转入弱基本面交易，美经济数据一般，需求受抑制，库存或累库[32] - 市场关注OPEC+增产计划，需求前景欠佳，国际油价下跌，NYMEX原油、ICE布油和中国INE原油期货均下跌[32] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需宽松、需求平淡，价格随油价波动，关注制裁俄罗斯对供应的影响，布伦特原油回落，对俄油制裁力度不足，欧佩克+会议或增产，国内炼厂采购俄油[33] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需角度看偏弱震荡，反弹后上游利润修复，动力不足，建议震荡偏弱思路，现货价格相对稳定[34] 橡胶 - 无明显趋势，震荡为主，短期关注双卖策略或回调短多策略，产业链无明显变动，国外原料上涨，盘面震荡，港口去库，近月现货偏紧[35][36] 甲醇 - 甲醇行情波动大，围绕伊朗货到港和国内去库因素博弈，现实弱但冬季限气有利多因素，不宜过分看空，建议震荡思路，等待反弹驱动后少量偏多配置，关注进口货到港情况和港口去库进程，现货价格震荡走弱[37] 烧碱 - 烧碱现货价格萎靡、液氯价格偏强，向下驱动强，煤炭和氧化铝弱势压制期货，做空风险在于液氯价格走弱后的成本支撑，保持震荡思路，现货市场价格有变动，企业开工和库存情况有变化，期货市场震荡，尾盘空头增仓打压价格[38] 沥青 - 地缘与宏观主导油价，沥青偏向震荡，布伦特原油回落，对俄油制裁力度不足，欧佩克+会议或增产，中美高层会面乐观，关注元首会面和OPEC会议，沥青现货价格稳定，处于需求旺季，产量下降后降库正常[39] 胶版印刷纸 - 短期基本面无明显变动，若涨价落实可逢低建多单，注意风险防控，现货持稳，刚需成交，双胶纸意向提涨[40] 聚酯产业链 - 短期受市场情绪推动，可短线偏多参与，关注会议结果和政策落地情况，地缘影响减缓，油价受供应过剩制约，聚酯端会议未落地，整体承压[41] - PX装置负荷变动不大，聚酯产销修复带动PXN短期偏强，但油价走弱，成本提振有限；PTA受“反内卷”会议预期提振，现货价格偏强，加工费修复，但会议未开，政策未落地，供需预期偏弱，盘面震荡；乙二醇煤制负荷高，国内供应充裕，四季度累库幅度大，价格上行压力大[41][42] 液化石油气 - LPG短期随原油偏强，OPEC+增产，地缘扰动或抵消增量，但供给充裕，调油市场旺季将过，化工需求或转弱，PDH利润修复支撑开工率，中美贸易谈判开始，元首有见面预期，LPG可能相对原油走弱，全国液化气估价下降，民用气止跌回稳，醚后碳四价格下跌[43] 纸浆 - 宏观情绪回暖，能化商品普涨，纸浆基本面稳定，现货成交持稳，需求短期难起色，建议观察港口去库和现货成交情况，若现货持稳可逢低建远月01多单，注意风险防控，现货持稳，刚需成交，文化纸发布涨价函[44] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征明显，后续供需弱平衡，盘面下跌后平水现货，基差有支撑，但现货价格有压力，预计承压运行，现货略降，本周到港增加，需求端锯材厂订单疲软[45] 尿素 - 关注成本端对期货的扰动，供需面环比转差，维持震荡偏弱思路，现货市场价格回落，工厂报价稳中有降，收单不佳，需求有释放空间，无烟煤价格上涨，烟煤价格回落，成交走弱因现货和期货价格影响情绪，期货高开低走偏弱运行[46] 合成橡胶 - 短线偏弱，急跌不追空，反弹关注卖看涨策略，工厂下调丁二烯出厂价，市场价格走弱，高库存下丁二烯预计继续偏弱，顺丁橡胶受成本下跌影响偏弱，但装置检修使现货相对坚挺，部分区域基差走强，关注下游采购和宏观情绪[47]

未来产业政策布局 - “十五五”规划建议前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点 [2] - 创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制，促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业 [2] 金融与监管动态 - 修改后的网络安全法将于2026年1月1日施行，明确支持人工智能基础理论研究和关键技术研发，加强风险监测评估和安全监管 [2] - 金融监管总局支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券，用于分摊地震、台风等巨灾风险 [2] - 中国人民银行表示将落实适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长相匹配 [2] - 公募基金规模在三季度新增2.23万亿元，总规模超35万亿元，股票型基金贡献1.14万亿元增量 [2][3] 国际贸易与合作 - 中国－东盟自贸区3.0版升级议定书签署，涵盖数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个领域 [2] 行业与公司表现 - 国家组织药品集采已覆盖490种药品，最新一批55种药品全部采购成功，272家企业453个产品拟中选 [2] - 数字人民币试点地区累计交易金额达14.2万亿元，生态体系初步建立 [2] - 赣锋锂业第三季度净利润5.57亿元，同比增长364.02%，主要因金融资产公允价值变动收益增加及销售规模扩大 [3] - 中国移动通信集团主要负责同志调整，陈忠岳任董事长、党组书记 [2] 国际市场与商品 - 纽约黄金期货价格28日盘中跌破每盎司4000美元，短期可能进一步下跌 [5] - 美国参议院未通过结束政府停摆的法案，10月消费者信心指数降至94.6，预期指数回落至71.5 [5] - 特斯拉9月在欧洲新车注册量39837辆，同比下降10.5%，前9个月同比下降28.5% [5] - 亚马逊预计裁员约3万个岗位，特斯拉董事长警告若马斯克薪酬计划未获批其可能离职 [5] 金融市场数据 - 上证指数下跌0.22%至3988.22点，深证成指下跌0.44%至13430.1点 [7] - 道琼斯指数上涨0.34%至47706.37点，纳斯达克综合指数上涨0.8%至23827.49点 [7] - WTI原油价格下跌2.23%至60.18美元/桶，COMEX黄金下跌0.72%至3968.1美元/盎司 [7] 公司公告摘要 - 中国平安前三季度归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5% [8] - 阳光电源前三季度净利润118.81亿元，同比增长56.34% [8] - 中兴通讯第三季度净利润2.64亿元，同比下降87.84% [8] - 中国电影第三季度净利润1.77亿元，同比增长1463.17% [8]

| | | | | 期指：或呈现震荡格局 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | maolei@gtht.com | | | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | 沪深300 | 4691.97 | ↓0.51 | | 5715.6 | | | | | | IF2511 | 4682.4 | ↓0.37 | -9.57 | 350.9 | 24886 | ↓1366 | 41097 | ↓630 | | IF2512 | 4669.6 | ↓0.33 | -22.37 | 1019 | 72481 | ↑1407 | 155110 | ↓2675 | | IF2603 | 4640.2 | ↓0.33 | -51.77 | 171.5 | 12271 | ↓228 ...

文章核心观点 - 中共中央发布“十五五”规划建议，提出将量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域培育为新的经济增长点 [1] - 前瞻布局未来产业被视为抢占全球科技产业竞争制高点、塑造发展新动能的关键 [1] - 政策举措将在投入与机制保障方面持续发力，旨在加快推动科技成果产业化 [1] 未来产业布局与意义 - 瞄准的未来产业是技术革命性突破的集中体现，蕴藏着生产力跃升的巨大潜力，具有显著的产业带动效应和产业赋能能力 [1] - 未来产业是当前和今后一段时期国际竞争和大国博弈的焦点所在 [1] - “十四五”以来，在人工智能、生物制造、量子信息、氢能储能等一批未来产业关键领域已取得突破 [1] 政策支持与保障机制 - 需要制度保障和政策支持，包括创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制 [1] - 政策部署旨在加快推动科技成果产业化，呵护未来产业成长 [1] 新兴产业发展部署 - 规划建议同时提出着力打造新兴支柱产业 [2] - 部署包括一体推进创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级，以及实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动 [2] - 这些产业蓄势发力，将为经济高质量发展注入源源不断的新动能 [2]

宏观经济政策导向 - 四中全会重提以经济建设为中心，明确到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标[1] - 政策强调敢于斗争、善于斗争，以掌握国内外主动并突破改革障碍[1] - 新质生产力被置于核心战略地位，明确抢占科技制高点和航天强国目标[1] - 消费领域提出以新需求引领新供给，培育新消费增长点[1] - 四季度经济工作重点是确保十四五目标顺利收官，坚决实现全年5%的经济发展目标[1] 稀贵金属与新材料产业 - 政策建议打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级市场[2] - 在光伏产业链中，铜代银技术成为太阳能电池片发展的焦点，旨在应对银浆成本上升[2] - 以聚和材料和帝科股份为代表的企业着力推行铜代银应用，预计在2026年呈现规模化应用，这将降低浆料成本并对白银中期光伏需求形成显著利空[2] - 高银价在美联储宽松周期结束后将不具备长期持续性[2] 未来产业与铂金需求 - 政策建议前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点[3] - 在氢能产业中，铂金是PEM电解槽和燃料电池的重要原料[3] - 氢燃料电车汽车已进入试运行阶段，具备续航长、近零污染和加气快等优势，有望进一步推广[3] - 世界铂金投资协会预计至2030年，氢能应用带来的铂金需求将达到90万盎司，占铂金总需求量的10%，成为新需求增长点[3] - 未来数年铂金供应增长有限，铂价有望表现强势[3]