金属市场行情 - 内盘基本金属普遍下跌，仅沪铜主连上涨2.6%至104,500元，沪锡主连以6.7%的跌幅领跌至383,340元，沪镍主连跌1.25%，其余金属跌幅在1%以内[1] - 外盘基本金属集体上涨，伦铜和伦锡涨幅均超过4%，分别上涨4.1%和4.53%，伦镍涨3.29%，伦铝和伦锌涨幅超过1%[1] - 贵金属方面，COMEX黄金和白银分别大幅上涨5.3%和10.06%，而国内沪银主连暴跌16.71%，沪金主连微涨0.63%[1] - 其他小金属及材料中，碳酸锂主连上涨4.63%至148,100元，多晶硅主连上涨6.61%至50,000元，铂主连和钯主连分别上涨3.54%和8.62%[1][2] - 黑色系集体下跌，不锈钢主连和铁矿主连跌幅均超过1%，分别为1.77%和1.14%[1] - 欧线集运主连上涨5.22%，报1237.9点[1] 能源与航运市场 - 国际油价双双下跌，NYMEX原油下跌0.56%至61.79美元/桶，布伦特原油下跌0.62%至65.89美元/桶[4][8] - 市场正在权衡美国和伊朗紧张局势缓和的可能性，据报道双方正在进行谈判[8] 宏观经济与政策 - 上海市政府设定2026年主要经济目标，包括全市生产总值增长5%左右，研发经费支出占GDP比重达到4.6%左右[5] - 产业政策方面，将巩固实体经济，在石化、钢铁等行业推动数智化、绿色化改造，并加快集成电路、生物医药、人工智能等领域的重大项目[5] - 中国人民银行今日在公开市场实现净回笼2965亿元[5] - 人民币汇率中间价报1美元对6.9608元人民币[6] - 美元指数下跌0.17%，报97.44[4][6] - 美联储官员博斯蒂克表示，鉴于经济强劲，今年根本不应降息，而CME“美联储观察”工具显示市场对3月降息的预期概率仅为8.9%[6] 后续关注事件 - 今日将公布美国12月JOLTs职位空缺、法国1月CPI月率初值等数据[7] - 国内成品油将开启新一轮调价窗口[7] - 多位美联储官员，包括鲍曼、博斯蒂克和巴尔金将发表讲话[7] - 澳洲联储将公布利率决议和货币政策声明，其主席将召开新闻发布会[7]

市场表现与交易数据 - 2025年2月3日，公司股价上涨1.64%，成交额为6.51亿元，换手率为2.08%，总市值为4212.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出1725.95万元，占成交额的0.03%，在所属行业中排名145/158，且已连续3日被主力资金减仓 [3] - 近期主力资金持续净流出，近3日、近5日、近10日、近20日净流出额分别为1.06亿元、1.01亿元、2.03亿元和4.70亿元 [4] - 主力资金未形成控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1.39亿元，占总成交额的5.03% [4] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期增加55.33%，人均流通股为3195股，较上期减少35.79% [6] 公司业务与财务概况 - 公司是一家全球领先的肿瘤创新治疗公司，致力于为全世界癌症患者研发创新抗肿瘤药物，提升药物可及性和可负担性 [2] - 公司主营业务为研究、开发、生产以及商业化创新型药物，其2025年1-9月营业收入构成为：药品销售收入99.10%，合作安排收入0.90% [6] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为62.85% [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入275.95亿元，同比增长44.21%，归母净利润为11.39亿元，同比增长130.88% [6] 技术分析与市场观点 - 公司股票筹码平均交易成本为290.91元，近期筹码呈减仓状态，但减仓程度有所减缓 [5] - 当前股价靠近压力位273.67元，需注意该压力位可能引发的回调，若成功突破则可能开启上涨行情 [5] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [6] - 公司涉及的概念板块包括：创新药、生物医药、医保、抗癌治癌、肿瘤治疗等 [6] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，公司前十大流通股东中，中欧医疗健康混合A持股467.88万股，较上期减少14.66万股 [7] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股315.65万股 [7] - 万家优选持股250.00万股，较上期减少50.00万股 [7] - 永赢医药创新智选混合发起A为新进股东，持股213.36万股 [7] - 工银前沿医疗股票A持股200.00万股，较上期减少70.00万股 [7] - 南方中证500ETF持股166.44万股，较上期减少6.16万股 [7]

市政协工作成果与活动数据 - 过去一年举办各类会议和活动207场次，共有3374人次参加 [1] - 收到提案1269件，立案1046件，办复1041件 [1] - 围绕编制“十五五”规划组织180多场次座谈会，提出意见建议1200多条 [1] 重点调研与建言领域 - 围绕大力提振消费、加快打造人工智能“上海高地”、绿色转型发展、深化金融开放等议题展开调研 [1] - 围绕落实民心工程和民生实事、筑牢城市安全防线、推进健康上海建设等开展专项监督与视察调研 [2] - 收到许多涉及推进高水平科技自立自强的提案 [2] 未来工作方向与委员建议 - 建议聚焦服务“十五五”规划实施，围绕切口小、意义大的建言开展深度协商互动 [2] - 建议多组织跨界别委员活动与调研，针对人工智能、集成电路与生物医药等主题邀请专业委员共同参与 [2] - 建议发挥政协“智囊团”作用，挖掘红色文化、海派文化与江南文化资源，提升城市文化软实力 [2]

文章核心观点 - 英国首相斯塔默访华期间，中英两国在政府与企业层面就深化经贸与科技合作达成共识，重点合作领域包括清洁能源、人工智能和生物医药，其中储能领域的合作取得具体进展，海辰储能宣布对英国进行重大投资 [1][3][6] 中英双边合作框架 - 英国首相斯塔默率团访华旨在深入了解中国并拓展合作机遇，英方愿与中方发展全面战略伙伴关系，深化贸易、投资、科技等各领域合作 [3] - 中英企业家委员会会议及中英商务论坛相继举行，旨在推动落实两国领导人共识，巩固工商机制化合作，促进政企交流对话 [1][5] - 两国企业合作可围绕贸易、创新、三方合作和人文交流四个方面发力，在创新领域应重点把握清洁能源、人工智能、生物医药等产业的先机 [3] 储能行业与公司动态 - 海辰储能作为全球领先的储能制造商之一，计划在英国进行投资，投资金额达2亿英镑，并将在储能领域创造300个高质量就业岗位 [6] - 该投资将助力英国构建储能能力，提供令电网更可靠、经济更具竞争力的技术支持 [6] - 英国首相斯塔默在论坛期间会见了海辰储能的吴祖钰，双方就相关储能合作事宜进行了交流 [6][7] - 海辰储能吴祖钰受邀出席了中英企业家委员会会议闭幕式及中英商务论坛 [1][5] 行业背景与展望 - 随着全球能源转型加速推进，储能已成为各国能源政策和产业发展的重点方向之一 [6] - 中英双方在政府层面保持沟通的同时，企业间在市场化框架下开展交流合作，有利于整合双方互补优势，共同推动全球清洁能源事业的可持续发展 [6]

会谈核心内容 - 南京市与江苏省青年商会举行会谈，双方表示将深化在机器人、人工智能、生物医药、智能制造等领域的合作 [1] - 双方计划加快推动更多新技术、新项目在南京落地，共同打造科技创新和产业创新深度融合新标杆 [1] 合作基础与目标 - 合作将立足南京丰富的科教资源、坚实的产业基础、优良的营商环境 [1] - 合作将发挥江苏省青年商会联系广泛的优势，该商会成立于2003年，现有会员526名 [1] - 双方目标是在双向奔赴中实现互利共赢 [1]

险资规模与调研热度 - 截至2025年三季度末，保险公司资金运用余额达37.46万亿元，较二季度末的36.23万亿元增长3.39% [1] - 2026年开年至2月1日，保险公司及保险资管公司合计调研上市公司751次，涉及数百家公司，专业养老险公司及头部寿险公司调研积极 [1] 险资调研关注领域 - 险资机构主要关注银行、计算机、人工智能、生物医药、航天等领域，聚焦行业内高端制造和新质生产力导向的个股 [2] - 具体受调研公司包括聚焦AI数据的海天瑞声、生物识别技术的熵基科技、新材料的阿拉丁等 [2] - 银行股依旧是关注热点，如上海银行、南京银行等优质城商行、农商行，因其高股息提供稳定现金流 [3] 险资投资逻辑与偏好 - 保险资金天然追求长期稳健、高分红、低波动的资产，以匹配其负债特性 [2] - 在坚持核心逻辑基础上，险资正积极适应经济结构转型，进行前瞻性布局，对医药、人工智能、航天等代表新质生产力转型的长期趋势领域关注加深 [2] - 权益投资偏好呈现两方面：高股息板块（如银行、公用事业）仍是压舱石；新质生产力相关领域（如人工智能、高端制造、新能源、生物医药）有望获增量配置 [4] - 政策扶持、技术突破及国产替代逻辑强的板块，如半导体、新材料等，也可能吸引险资逐步加仓 [4] 行业投资趋势与策略 - 保险行业面临低利率时期拓宽投资标的、优化投资结构的挑战，长期资金对稳定收益渴求强烈 [4] - 险资将持续巩固债券“压舱石”地位，并逐步向长期地方债与跨境债延伸；权益配比稳步提升，并通过私募证券基金与举牌等方式加速入市 [4] - 整体趋势呈现“债券更追求性价比、权益配置趋强” [4] - 险资建仓节奏审慎，通常等待估值回归合理区间、市场情绪降温后再逐步配置，短期股价波动更多反映市场情绪 [4]

中英高层互动与战略共识 - 英国首相斯塔默于1月28日至31日对中国进行正式访问，这是时隔8年英国首相再次访华，期间中英签署多项合作文件，为经贸合作踩下“加速键” [2] - 中国国家主席习近平会见斯塔默，双方同意发展中英长期稳定的全面战略伙伴关系 [3] - 国务院总理李强与斯塔默共同出席中英企业家委员会会议闭幕式并致辞，强调双方互为重要经贸伙伴，坚持相互尊重、开放合作可实现共赢 [3][4] 签署的经贸合作文件与成果 - 在两国领导人见证下，双方签署了四项核心经贸成果文件，内容涵盖货物贸易、服务贸易和经贸机制建设 [2] - 两国领导人共见证了签署经贸、农食、文化、市场监管、执法合作等领域的12个政府间合作文件 [2] - 双方还达成了金融、卫生、传媒、教育等领域的多个合作文件 [2] 具体合作领域与措施 - 签署《关于开展“共享大市场·出口中国”合作的谅解备忘录》，英国成为该活动启动以来首个签署备忘录的国家，并被邀请担任年度主题国之一，双方将建立合作机制以发掘英国优质商品和服务对华出口潜力 [5] - 签署《关于启动中英服务贸易协定联合可行性研究的谅解备忘录》和《关于建立双边服务伙伴关系的谅解备忘录》，将启动服务贸易协定可行性研究，并在创意产业、专业服务、金融服务、医疗健康等领域深化合作 [5] - 中方积极考虑对英国公民实施单方面免签政策，并将威士忌酒进口关税税率由10%降至5% [5] - 签署《关于加强中英经贸联委会工作的谅解备忘录》，旨在夯实该联委会作为政策对话和贸易投资促进的平台作用，并加强与中英企业家委员会的互动 [6] 双边经贸现状与潜力 - 2025年，中英双边货物贸易额达到1037亿美元，服务贸易额有望突破300亿美元，双向投资存量近680亿美元 [3] - 英国是全球第二大服务出口国，中国正加速发展服务贸易，双方在服务领域具有互补性 [5] - 超过三分之二的英国在华企业将中国区总部设于上海，上海是两国在教育科技、城市治理等领域深化合作的重要地点 [6] 企业参与与代表团构成 - 随斯塔默访华的英国代表团包括60多位重要工商、文化界代表，涵盖金融、医药、制造业、文化、创意等优势领域 [4] - 在中英企业家委员会会议上，有100余家中英企业积极参会，体现了双方深化经贸关系的热切期待 [4] 未来合作方向与重点 - 下一步合作将聚焦四个方面：做大双边贸易“新增量”，特别是培育服务贸易为新增长点；打造人工智能、清洁能源、生物医药、高端制造等创新发展的“新引擎”；开辟面向全球特别是南方国家市场的三方合作“新蓝海”；激发人文交流“新活力”，促进人员交往 [7]

上海三大先导产业母基金第三批子基金遴选 - 上海三大先导产业母基金发布第三批子基金遴选结果 共有17只子基金入选 拟投资金额共47.1亿元 基金总规模达228.9亿元 整体放大倍数为4.86倍 [1] - 集成电路行业有4只子基金中选 合计拟投决总额14亿元 放大倍数为5倍 基金发起方包括芯联资本 石溪资本 澜起科技和自贸区基金 提供上海储备投资项目41项 拟投资金额合计超30亿元 覆盖存储 AI芯片 核心零部件和材料 高端装备 先进封装等赛道 同时提供20个上海招引项目 包括6例企业总部拟迁址 [1] - 生物医药行业有7只子基金中选 合计投决总额17.4亿元 放大倍数为3.9倍 基金类型包括德福资本 本草资本等垂类白马基金 以及上海生物医药产业基金二期 三生制药产业基金等大型产业方合作基金 提供上海储备投资项目近30项 拟投资金额合计超10亿元 覆盖基因细胞治疗 核药 脑机接口 合成生物学等赛道 同时提供上海招引项目十余项 旨在发挥上海生物医药全球化放大效应 [2] - 人工智能行业有6只子基金中选 合计投决总额约15.7亿元 整体放大倍数约5.8倍 基金包括凯辉 同歌等行业链主CVC基金 以及孚腾具身 临港科创等早期培育型基金 重点面向具身智能 AI应用 AI4S等方向 提供上海储备投资项目44个 覆盖基础模型与算法 具身智能与机器人 AI4S 智能终端 AI应用等重点方向 同时提供上海招引项目40个 包括多例企业总部或核心业务迁址项目 [2] 中油资本收购英大期货 - 中油资本全资子公司中国石油集团资本有限责任公司拟以人民币11.29亿元的价格 收购英大证券持有的英大期货有限公司100%股权 交易已取得国务院国有资产监督管理委员会的批准 [3] - 英大期货成立于1996年 注册资本6.58亿元 为国网英大全资孙公司 在潍坊 大连 青岛 上海 济南 重庆 北京 郑州 深圳 广州等多地设立分支机构 构建了面向全国的营销服务网络 [3] 中银证券设立人工智能产业投资基金 - 中银证券在北京设立人工智能产业投资基金 该基金将聚焦人工智能细分产业链 重点布局人工智能软硬件 上下游配套领域 核心应用技术及场景化落地相关的高科技企业 [4]

核心观点 - 短期债市震荡概率较大，主要因政府财政发力有限、利率绝对水平偏低、春节前后数据真空以及A股春季躁动强化“股债跷跷板”效应 [5] - 2026年全年GDP增速预计为4.8%，略低于2025年，季度增速预计先升后降，经济高质量发展下“反内卷”政策推进可能牺牲部分增速 [5][139] - 需求侧政策重心将从传统投资更多转向服务业培育与消费激励，以对冲供给调整压力并培育内生动能 [5][139] 2026年1月债券行情回顾 - **收益率普遍下行**：1月多数债券品种收益率下行，利率债方面，1年期和10年期国债收益率分别下行3BP和2BP，信用债方面，3年期AA-、AA、AA+收益率分别下行14BP、10BP和9BP [5][9][11][19] - **信用利差明显收窄**：3年期信用利差收窄明显，其中3年期AA-、AA、AA+信用利差分别变动-18BP、-14BP、-13BP [5][11][20] - **货币市场利率企稳**：年末资金紧张结束，1月R001平均利率约为1.40%，R007平均利率约为1.54%，持续向政策利率靠拢 [12] - **违约金额大幅下降**：1月债券违约金额（包括展期）为99.3亿元，较上月的226.4亿元大幅下降 [5][28] - **隐含评级下调风险**：1月中债市场隐含评级下调债券金额达1146亿元，上调债券金额仅17亿元，下调主体包括保利发展、中航产融等产业品种 [23] 海内外基本面回顾与展望 - **海外基本面**： - **美国经济温和扩张**：1月美国Markit制造业和服务业PMI分别录得51.9和52.5，经济稳步扩张，12月CPI和核心CPI同比均温和上涨2.7%和2.6% [5][33][38] - **日本通胀大幅下滑**：2025年12月日本CPI同比为2.1%，较前值2.9%大幅下降 [5][43] - **国内基本面回顾**： - **四季度经济增速下滑**：2025年第四季度GDP当季同比为4.5%，较三季度回落0.3个百分点，但12月经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点 [5][7][51] - **生产端结构优化**：12月工业增加值同比上涨5.2%，高技术产业增长11.0%，生产端呈现“二产降、三产升”的优化格局 [56][119] - **需求端内需不足**：12月固定资产投资同比增长-17.2%，其中房地产投资下降36.7%，社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速回落，内需对GDP的拉动稳定在历史低位 [59][63][125] - **通胀数据**：12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，降幅持续收窄 [48] - **高频跟踪与预测**： - **1月增长动能较强**：2026年1月国信高频宏观扩散指数B先升后降，平均表现强于历史平均水平，指向国内经济增长动能延续回暖势头 [5][79] - **通胀预测**：预计1月CPI同比或小幅回落至0.2%，PPI同比或继续回升至-1.5% [80][85] - **长期经济展望**： - **2026年GDP增速预计4.8%**：预计全年GDP增速约为4.8%，略低于2025年，四个季度增速预计分别为4.9%、4.7%、4.8%和4.8% [5][90] - **通胀预期**：预计2026年CPI增速为0.7%，PPI增速为-0.4%，将逐渐走出通缩困境 [90][142] 货币政策回顾与展望 - **近期操作**： - **公开市场净回笼**：1月份公开市场净回笼4525亿元，但MLF净投放7000亿元 [93][98] - **政策利率不变**：7天逆回购利率维持在1.4% [93] - **结构性工具发力**： - **下调利率并完善工具**：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并单设1万亿元民营企业再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [5][104] - **政策前瞻**： - **央行表态宽松有空间**：央行行长表示将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等多种工具，今年降准降息还有一定空间 [106] - **重点领域支持**：将引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，增加相关再贷款额度 [106] 热点追踪：宏观经济复盘及展望 - **2025年经济复盘**： - **总量增速前高后低**：全年实际GDP同比增长5.0%，持平2024年，但走势“前高后低”，GDP平减指数企稳回升显示“反内卷”政策在稳定价格方面初见成效 [113] - **发展动力分析**：两大动力源为外需保持韧性及政府支出支撑内需，政府支出集中于发展新质生产力和“投资于人”推动服务业发展 [133] - **居民消费预算约束显现**：最终消费对GDP的拉动接近历史中枢，居民消费总预算约束开始显现，消费内部出现结构分化 [136] - **2026年经济展望**： - **增速小幅回落**：预计2026年实际GDP同比小幅回落至4.8%，“反内卷”取得进一步成效可能意味着GDP增速低于5.0% [139] - **政策重心转移**：需求侧政策重心从传统投资继续更多地转向服务业培育与消费激励 [5][139] - **走出通缩**：政策与资源向高新技术产业集聚，更有效率的供给叠加温和需求扩张，导向偏缓和的通胀回升路径 [145] 大势研判 - **短期震荡概率大**：一方面经济高质量发展下政府财政发力有限，另一方面利率绝对水平偏低，春节前后统计局数据真空期，再叠加A股春季躁动，“股债跷跷板”效应强化 [5] - **历史季节性参考**：疫情以来（2022年起）2月份国债收益率多数上行，平均1年期国债收益率上行8BP、10年期上行3BP [153] - **信用利差水平**：长期限品种信用利差仍在历史低位，例如1年期AA信用利差当前处于2016年以来0.1%的分位数 [159] - **票息保护度**：对于3年期品种持有3个月，AAA品种的票息可以抵御17BP的收益率上行，AA-品种的票息收益可多抵御7BP上行 [162]

市场表现与资金流向 - 1月30日午后，算力股大幅走强，创业板指拉升涨逾1%，中证科创创业50指数上涨2.42% [1] - 指数成分股中，天孚通信上涨超12%，澜起科技上涨近12%，泰格医药上涨超8% [1] - 双创龙头ETF(159603)当日成交额超2500万元，盘中获申购2.64亿份 [1] - 该ETF上个交易日净流入额为2.85亿元，已连续2个交易日获资金净流入，累计净流入额为5.39亿元 [1] - 该ETF最新流通份额为21.6亿份，最新流通规模为31.54亿元 [1] 业绩预告与市场逻辑 - 截至1月29日19时30分，超260家科创板公司公布2025年业绩预告 [2] - 业绩报喜公司（包括预增、扭亏、略增）数量达105家，占比约四成，还有超50家公司预计同比减亏 [2] - 市场驱动逻辑正转向对业绩增长与盈利改善的验证层面 [2] - 科创板紧密连接国家科技创新战略，聚焦人工智能、生物医药等前沿领域，其制度创新吸引优质企业上市，并不断吸引“耐心资本”入场 [2] 行业观点与趋势 - 华西证券表示，行情或将轮动至同样具备业绩和叙事的科技板块 [2] - 科技板块在2025年经历了从2月普涨到7-9月算力硬件的缩圈，若本轮科技行情走强，可能进一步缩圈至更上游的领域 [2] - 潜在的上游领域包括PCB的石英布、钻针、钻孔设备，以及光通信的光芯片、光纤预制棒，和半导体材料设备等 [2] 指数与ETF概况 - 双创龙头ETF（159603）紧密跟踪中证科创创业50指数 [1] - 该指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现 [1]