电动车行业发展现状 - 市场研究公司Gartner将电动车当前发展阶段称为"幻灭低谷"，即新技术首次未能达到预期效果的阶段 [1] - 宝马是最早预测电动车将经历发展阵痛的车企之一，认为消费者转向速度不会如预期迅速 [1] - 宝马坚持多元化动力系统战略，提供燃油车、混动车及2028年推出的氢燃料电池车 [1] 宝马的战略与表现 - 宝马拒绝跟风电动车浪潮，曾遭大众前CEO等竞争对手批评拖慢行业进程 [1] - 公司2013年推出的i3电动车因成本高昂的碳纤维车身架构导致财务失败 [2] - 宝马全球电动车销量增长14%至42.65万辆，但仍放弃对纯电平台的抵触，年底将推出基于Neue Klasse架构的iX3 [7] 行业竞争格局 - 特斯拉2020年以50万辆销量成为全球市值最高车企，但2023年放弃2030年销售目标并出现Model Y推出后首次年度销量下滑 [3][7] - 传统车企如梅赛德斯-奔驰、大众投入数十亿美元开发专属电动车架构（如EVA2、MEB平台），但面临消费者认知误区挑战 [3] - 特斯拉成功吸引前卫技术爱好者，而传统品牌难以向怀疑型消费者阐述电动车优势 [4] 区域市场差异 - 中国作为最大电动车市场，特斯拉从2024年第三位跌至上月第八位 [7] - 美国取消7500美元联邦电动车补贴，欧洲市场分化：挪威电动车渗透率近100%，意大利仅4% [7] - 宝马CEO指出欧洲内部市场差异显著，不同市场发展步调不一致 [7] 行业调整动态 - 梅赛德斯-奔驰、沃尔沃等传统车企已开始调整激进的电动车销售目标 [5] - 行业面临现实挑战：电动车普及速度低于预期，技术路径争议持续 [1][7]

日产汽车战略调整 - 日产汽车宣布放弃在日本国内建设首座动力电池工厂计划，原规划年产能5GWh，目标2028年投产并降低电池成本30% [1][2] - 公司财务状况低迷，新任CEO伊万·埃斯皮诺萨启动降本计划，目标削减5000亿日元成本（约合人民币243.9亿元），全球制造工厂从17个缩减至10个，年产能降至250万辆，裁员2万人 [4] - 北九州电池工厂暂停导致日本政府557亿日元补贴（约合人民币27.7亿元）及1万亿日元产业价值（约合人民币500亿元）预期落空 [2] 日本电池产业困境 - 日本经济产业省2030年150GWh年产能目标受日产退出威胁，当前承诺产能仅120GWh [1] - 丰田推迟福冈电池工厂建设，原计划2028年投产并供应续航1000km的纯电动车，延期因需求不足及成本高昂 [6] - 松下2024年动力电池装机量同比下降18%至35.1GWh，市占率跌至3.9%，全球排名第六，计划与斯巴鲁投资42亿美元（约合人民币303亿元）建厂但面临压力 [8] 日本电动车市场表现 - 2024年丰田纯电动车全球销量仅14万辆（占总销量1.3%），较原150万辆目标大幅下调至80万辆 [9] - 日本本土2023年电动车销量不足6万辆（同比下降三分之一），渗透率低于2% [9] - 日系车企仍以燃油车和混动车型为核心，电动车产品力不足导致需求疲软 [9] 中国供应链主导地位 - 中国企业在正极材料、负极材料、隔膜和电解液领域全球份额分别达89.4%、93.5%、87.4%和85% [11] - 日本高度依赖中国氢氧化锂等原材料，中国供应链垂直整合形成规模经济优势 [11] - 全球动力电池装机量前十企业中6家为中国企业，合计市占率67.1%，宁德时代装机量达339.3GWh（市占率37.9%，约为松下10倍） [8][11]

中美关税下调及市场反应 - 中美双方大幅下调自2018年"对等关税"措施以来互相加征的税率，并承诺继续建设性谈判 [1] - 恒生科技指数当日上涨5.16%，富时中国A50和MSCI中国A50期货盘中涨幅均超2% [1] - 华夏基金认为关税下调幅度超预期，市场反应积极，将为全球市场注入强心剂 [2] 中国资产投资价值 - 当前全部A股市盈率中位数25倍，低于历史中枢水平，具备较强投资价值 [2] - 瑞银证券指出A股较全球新兴市场大幅折价，全球资金或持续净流入 [2] - 摩根士丹利数据显示对冲基金上周增加对中国股票看多押注，但中国在MSCI新兴市场指数中仍低配2.4个百分点 [2] 出口及行业影响 - 野村预计此前被压抑的出口需求将释放，4月暂缓发货的出口商可能加速出货 [3] - 高盛认为关税暂缓期内中美企业将"抢先"下单 [4] - 科技板块因前期跌幅较大且对海外市场依赖度高，有望迎来补涨行情 [5] 科技板块投资机会 - 华夏基金看好AI终端与应用为核心的科技成长方向，认为产业趋势方兴未艾 [5] - 浙商证券指出中美关税或维持在30%附近，经贸关系缓和将抬升科技股风险偏好 [5] - 瑞银财富强调中国AI领域突破和半导体供应链机会，对科技股评级为"具吸引力" [6] 行业领先领域 - 摩根士丹利认为中国在AI、人形机器人、电动车等领域的突破增强全球投资者信心 [6] - 瑞银证券短期看好TMT行业及具有海外收入敞口的小盘股 [5][6] 后续关注方向 - 机构认为贸易谈判是长期博弈，需持续关注经贸形势变化 [7] - 瑞银指出尽管关税风险下降，但美国政策不确定性仍支撑黄金作为避险资产的需求 [7][8] - 世界黄金协会数据显示央行需求持续支撑金价，美元多元化配置可能加速 [8]

公司战略方向 - 董事长陈泰铭提出2025年四大营运方针，首要目标是达成本年度营收及获利成长目标，同时管控费用并优化库存管理[1] - 公司计划通过并购扩大平台规模，近期已整合收购的高阶温度感测器事业部（Heraeus Nexensos GmbH）与高阶感测器事业体（Telemecanique Sensors）以发挥综效[2] - 扩展高阶市场并提升利基产品比重，优化产品组合与客户结构，专注未来科技应用领域如AI与电动车市场[1][2] 市场定位与竞争优势 - 公司是全球唯一同时在电阻、电容、电感三大被动元件领域占据领先地位的电子零组件供应商，产品线已延伸至电路保护元件、无线元件与感测器[1] - 强调平台型企业特性，具备稳健性与韧性，能在全球经济与地缘政治动荡中保持灵活应对能力[1] - 深化欧美日高阶市场布局，提升市占率并强化全球策略伙伴关系[1][2] 运营管理 - 根据营收目标动态调整费用控管，采用弹性采购策略与产能规划以提升库存管理效率[1] - 持续推动有机成长与并购双轨策略，未来可能再度启动策略性并购[2] 行业机遇 - 瞄准AI与电动车市场的巨大商机，通过技术升级与产品组合优化抢占增量市场[1]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 机器人产业大趋势不变，25年是国内外量产元年共振，调整是布局时机，看好T链确定性供应商和壁垒较高环节及国内人形配套企业 [5] - 电动车3月销量好于预期，全年预计25%-30%增长，锂电核心标的低估，看好锂电龙头公司 [5] - 储能新兴市场需求爆发，预计全球储能装机23 - 25年CAGR为40 - 50%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头 [5] - 工控25年需求弱复苏，布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [5] - 风电25年国内海风翻倍增长，陆风同增25%，看好海风及海缆、海桩等龙头 [5] - 光伏行业自律落地，25年全球装机预计10 - 15%增长，看好逆变器环节及可能受益供给侧改革的环节 [5] - 电网25年投资确定增长，推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司 [5] 各板块总结 机器人板块 - 看好理由包括人形机器人远期空间大、当前处于0 - 1阶段、快速放量阶段厂商量利双升 [11] - 板块后续催化剂众多，如T新视频发布、上海车展展示机器人、国内人形小批量交付车企等 [11] - 当前板块仍有空间，类比电动车行情，仅处于0 - 1阶段，1 - 10和10 - N空间巨大 [11] - 首推特斯拉链，并看好各环节优质标的，如执行器、减速器、丝杆等环节 [11] 储能板块 - 美国大储2月新增装机和容量同环比大幅增长，预计25年装机增速50%，长期可持续稳健增长 [10][12] - 德国2月大储装机高增，预计25年有望翻番增长，户储环比下跌，工商储规模略有减少 [16] - 澳大利亚24Q4大储新增并网超1GWh，24年在建规模大增 [20] - 2025年3月储能EPC中标规模环比上升，中标均价环比下降 [24] - 本周有3个储能项目招标，1个开标 [28] 电动车板块 - 3月电动车销量好于预期，小鹏、小米等延续高增长趋势，4月新车密集发售，预计销量恢复，25年国内销量有望增长25% [25][29] - 欧洲3月电动车销量超预期，中国汽车出口占比开始恢复，预计全年有望实现20% + 增长 [31] - 美国25年3月销量回暖，25 - 26年新车型拉动增速有望恢复，预计总体增长10%左右 [38] - 投资建议为看好行业龙头，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件，看好具备盈利弹性的材料龙头和优质资源龙头 [38] 风光新能源板块 光伏 - 硅料价格暂时持稳，近期签单少，下游需求退坡，拉晶厂家以消化库存为主，硅料厂家策略以稳定价格为主 [34][35] - 硅片市场价格在电池片领跌下快速下行，多规格价格松动，近期价格仍有机会探底 [36][37] - 电池片价格下滑，库存积累，供过于求，N型各尺寸价格预期在四月底前再度下探，五月有望修复 [38][39] - 组件价格下探，当前库存较健康，下半年价格波动幅度较难出现大幅上扬或崩跌 [40] - 海外组件价格暂时稳定，不同区域价格有差异，美国市场价格受政策影响 [41][42] 风电 - 本周招标0.7GW（陆上0.7GW/海上暂无），开/中标0.25GW（陆上0.25GW/海上0.25GW） [43] - 本月招标4.35GW（陆上3.85GW/海上0.5GW），开/中标16.03GW（陆上15.53GW/海上0.75GW） [43] - 25年招标26.46GW（陆上23.31GW/海上3.15GW），开/中标25.42GW（陆上24.42GW/海上0.75GW） [43] - 本月开标均价：陆风1450.79元/KW，陆风（含塔筒）2093元/KW，海风（含塔筒）3145元/KW [43] 氢能 - 本周新增2个新项目，分别是风电 + 绿色氢氨醇航煤基地一体化项目和首批20辆氢燃料电池牵引车交车暨氢能产业战略合作 [46] 工控和电力设备板块 - 2025年3月制造业数据环比提升，PMI为50.5%，工业增加值累计同比+6.5%，制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1% [46][49] - 2025年1 - 2月电网累计投资436亿元，同比增长33.5% [5][46] - 电网25年计划开工“6直5交”特高压工程，建设持续高景气，特高压直流和交流部分工程有望核准开工 [51]

销售情况 - 3月销售377,420辆，同比增长24.8% [2] - 乘用车及皮卡海外销售72,407辆，王朝和海洋350,615辆，方程豹8,051辆，腾势12,620辆，仰望133辆 [2] 技术亮点 - 发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [2] - 充电功率1兆瓦（1000kW），1秒2公里，闪充5分钟畅行400公里 [2][3] - 单模块单电机功率580kW，最高车速超300km/h，首发搭载于汉L、唐L并开启预售 [3] 海外拓展 - 4月1 - 2日在瑞士举办品牌上市发布会，进入瑞士市场，首批车型有海豹、海狮07EV和宋PLUS DM - i [4] - 与Harmony在苏黎世开设首家门店，与Automotive Suisse在卢加诺和贝林佐纳共同开设两家门店，本月试营业，三季度正式开业 [4] - 到今年年底在瑞士设立15个销售点 [4] - 旗下高端子品牌腾势进入马来西亚市场，推出旗舰车型腾势D9 [6] 新车型动态 - 方程豹钛3于3月31日20:00开启预售，预售价格13.98 - 20.38万元 [5] - 全国线下静态品鉴已开启，展车抵达73城，试驾车陆续上牌，动态体验即将开启 [5] - 钛3将于4月内上市并交付 [5]