美联储议息会议决策 - 美联储维持基准利率在4 25%-4 5%目标范围 继续执行缩表[1] - 2025年目标利率预期中值为3 9% 年内或还有2次降息 但预计不降息人数较3月增加3名[1] - 会议声明删除"失业和通胀风险均有上升"表述 将经济前景不确定性从"进一步增加"修改为"已经减少但仍然很高"[1] 就业市场分析 - 5月新增非农就业人数略有回落 失业率保持平稳 但新增就业前值数据不断下修[2] - 劳动力市场状况稳定 但删除"失业率稳定在低水平"措辞[4] - 2025年失业率预期从4 4%上调至4 5%[4] - 劳动力市场新增机会不多 出现"低招聘、低解雇"现象[4] - 联邦政府削减开支可能减少对承包商、大学等工作岗位需求[5] 通胀状况 - 5月通胀略有反弹 主要受电价和核心商品通胀回升影响 但核心服务通胀仍在降温[2] - 维持"通胀仍然偏高"表述 2025年PCE通胀预期从2 7%上调至3%[4] - 商品价格持续上涨 预计夏季仍将持续 但关税成本转嫁给消费者仍需时间[4][5] - 核心CPI保持平稳 关税尚未完全显现在通胀中[5] 经济增长预期 - 2025年美国实际GDP增速预期中值从1 7%下调至1 4% 2026年下调至1 6%[6] - 第一季度GDP收缩主要由于进口波动[6] - 6月美联储褐皮书显示大多数地区经济活动略有下降 所有地区均报告政策和经济不确定性上升[6] - 所有地区出现劳动力需求下降 通胀温和但预期未来价格将更快上涨[6] 市场反应与降息预期 - 鲍威尔发布会后美股三大指数基本持平 美债收益率上升后回吐涨幅 美元指数略上涨0 1%[9] - 市场预期9月降息概率从60%上升至71%[9] - 服务带动通胀回落 但商品通胀在关税政策下存在短期上行风险[9] - 高利率环境下经济活动受抑制 美联储下调今年GDP增长预测[9]

美国旅游消费疲软与经济放缓预警 - 美国机场旅客吞吐量过去90天同比下滑 为疫情后首次负增长 旅行作为经济转向的"晴雨表"指标显示消费弹性下降 [1] - 2025年1-5月旅行住宿的借记卡/信用卡消费同比下滑 各收入群体在住宿和航空支出均低于2024年同期 [1] - 家庭储蓄率低迷导致防御性储蓄增加 可能形成消费减缓与经济衰退的恶性循环 [1] 航空与酒店行业数据恶化 - 5月美国航空旅行支出同比下滑11% 住宿支出降2.5% 航空支出降6% [3] - 低收入群体在特朗普关税政策后迅速削减机票消费 经济舱需求显著疲软 [3] - 高收入群体机票消费增长率35天内骤降7个百分点 北美头等舱/商务舱客公里收入同比暴跌26.2% [3] - 道琼斯美国航空公司指数年初以来下跌近20% 联合航空跌22.46% 达美航空跌20.37% 美国航空和捷蓝航空分别跌39%和超40% [4] - 四大航空公司在2025年4月撤回全年业绩预测 [4] 酒店业盈利预期下调 - 万豪国际将RevPAR增速预期下调0.5个百分点至1.5%~3.5% 凯悦酒店下调1个百分点至1%~3% 温德姆酒店从2%~3%大幅下调至-2%~1% [4] - 酒店业面临入住率、平均日房价和每间可售房收入等核心指标考验 [4] - 行业高管承认环境不确定性加剧 消费者趋于谨慎 部分公司已为经济下行期做准备 [5] 国际旅游市场受政策冲击 - 预计2025年抵美国际游客数量下降9% 在美消费减少85亿美元 法国和德国游客减少7% [7] - 加拿大飞美航空旅行量2025年5月同比降近25% 受美加贸易争端影响 [7] - 特朗普政府关税与边境政策造成"情绪上的逆风" 影响潜在游客决策 [7] - 美国赴欧游客今夏计划减少7% 主因旅行成本攀升及政治担忧 [7] 宏观经济与消费力制约 - 特朗普政府关税将导致2025年美国经济增长率显著下降 企业可能将关税成本转嫁消费者 [8] - 实际薪资增幅或跌至1%以下 疫情期间超额储蓄耗尽 银行存款占比回落至2019年水平 [8] - 信用卡/汽车贷款拖欠率接近2011年水平 学生贷款违约率自偿还政策结束后大幅上升 [8]

CPI通胀预测 - 美国CPI通胀数据可能低于预期 [1] - 美国经济出现明显放缓迹象 [1] - 通胀压力是否可控存在疑问 [1] - 需关注关税对CPI数据的影响 [1]

黄金期货行情 - 6月6日沪金主力合约收盘价783.24元/克 当日跌幅0.15% [1] - 当日成交量27.2万手 持仓量17.8万手 [1] - 现货价格779.4元/克 较期货贴水3.84元/克 [3] 美国经济数据 - 一季度非农生产力终值下降1.5% 劳动力成本加速上升 [3] - 当周初请失业金人数24.7万人 超预期并创8个月新高 [3] - 四周均值升至23.5万人 续请失业金人数维持高位 [3] 机构分析 - 金价在3000美元支撑位上方维持回调买入策略 [4] - 白银价格突破关键位后上行空间打开 [4] - 中美领导人通话同意推进新一轮会谈 [4]

中证商品期货指数表现 - 中证商品期货价格指数收报1345.85点，较前一交易日下跌1.37点，跌幅0.1% [1] - 中证商品期货指数收报1863.53点，较前一交易日下跌1.9点，跌幅0.1% [1] 焦煤市场动态 - 焦煤主力合约收涨1.68%，但市场情绪降温，盘面陷入多空博弈 [2] - 蒙古出口增税消息被证伪，国内矿端减产仍为传言，现货端无跟涨迹象 [2] - 邢台、唐山等地部分钢厂对焦炭开启第三轮提降 [2] - 焦煤供应过剩，需持续减量才能扭转偏弱基本面，反弹难以持续 [2] - 铁水产量在需求走弱和粗钢调控政策下或走平或小幅下降，供大于求格局延续 [2] 沪锡市场动态 - 沪锡主力合约收涨1.47%，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，供应短期难显著增加 [3] - 现货消费增长受限，低位补库后交投减缓，传统消费淡季来临 [3] - 市场消化供应端叙事，消费端偏弱，高价负反馈及下游消化库存影响显现 [3] - 短期锡价震荡偏强，上方关注均线附近压力 [3] 贵金属市场动态 - 上海黄金、白银期货窄幅波动，美国经济数据疲软加剧衰退担忧 [3] - 美国5月ADP就业人数增加3.7万人，远低于预期的11.4万人 [3] - 美国5月ISM服务业PMI指数49.9，近一年来首次陷入萎缩 [3] - 降息预期升温，市场押注美联储今年将降息两次 [3] 氧化铝市场动态 - 氧化铝期货盘中跳水，尾盘跌近3% [4] - 几内亚Axis矿区复产无消息，短期维持停产概率较高 [4] - 利润空间恢复促进停产企业复产，市场担忧未来供应过剩 [4] - 现货偏紧及去库状态支撑价格，但去库接近尾声，现货成交价涨势放缓 [4] 尿素市场动态 - 尿素期货增仓下挫近3%，刷新今年1月以来新低 [6] - 尿素企业库存再次累库至98万吨附近 [6] - 尿素出口窗口期为5-9月，额度约200万吨 [6] - 国内供应量大，下游需求偏弱，复合肥厂陆续停车，板厂开工率低 [6] - 尿素出厂报价跌至1800元/吨，生产成本偏低，市场对后市偏悲观 [6]

美国经济前景 - 美国经济面临"低增长、高通胀"风险，受财政赤字扩大、通胀居高不下和政策不确定性影响 [1] - 高额进口关税暂停实施降低短期衰退可能性，但未改变经济下行趋势，第二季度预计增长1.5%，全年增速1.4%，显著低于去年2.8% [1] - 未来一年美国经济衰退概率中位数从4月45%降至35% [1] - 穆迪下调美国主权信用评级，反映市场对财政状况担忧，特朗普政府减税法案被指财政上不负责任 [1] - 实际关税税率升至13%，远高于年初约2%，政策不确定性高，衰退风险加剧 [1] 通胀与货币政策 - 经济学家预计2027年前通胀率持续高于美联储2%目标，消费者长期通胀预期处于数十年高位 [2] - 美联储认为关税政策加剧通胀恶化风险，不急于降息，联邦基金利率维持在4.25%-4.50% [2] - 52位经济学家预计第三季度（最可能9月）降息，25人预计第四季度，18人预计今年不降息，8人预测6月降息 [2] - 美联储或推迟降息决策至第四季度甚至明年年初，以观察关税对通胀的直接影响 [2]

美国经济前景 - 美国对冲基金公司Point72创始人史蒂文·科恩认为美国经济很有可能因关税威胁放缓 [1] - 科恩预计美国明年国内生产总值（GDP）将增长1 5% [1] 美联储政策预期 - 科恩表示美联储不会马上采取行动 因美联储仍会担心关税带来的通胀问题 [1]

黄金价格展望 - 黄金价格可能攀升至每盎司4000美元 相比当前约3345美元水平上涨20% [1] - 今年以来黄金已上涨25% [1] - 高盛将黄金目标价格上调至每盎司3700美元 瑞银和美国银行给出每盎司3500美元目标价 较当前水平有4%上涨空间 [3] 市场资金流向 - 实物支持的黄金ETF全球市场规模在4月份增加110亿美元 达到3970亿美元 [1] - 58%的全球基金经理认为在全面贸易战中黄金是最安全的资产 [1] 投资者态度转变 - 黄金从短期投机对象转变为被视作真正的货币资产类别 [1] - 投资者因担忧地缘政治动荡 关税政策及债务规模而转向黄金 [1] 风险资产前景 - 股票等风险资产面临挑战 标普500指数可能下跌至4500点 较当前水平下跌20% [2] - 市场中期处于避险状态 [3] 政策环境影响 - 特朗普贸易政策带来不确定性 推动黄金上涨 [3] - 政策不确定性高及美国经济可能放缓成为黄金上涨动力 [3]

美联储利率决策与政策立场 - 基准利率维持在4.25%-4.5%目标范围，按原节奏继续缩表 [1] - 新增表述“高失业率和高通胀风险已增加”，经济前景不确定性“进一步”上升 [1][3] - 政策处于适度限制状态，无需急于调整利率，等待实际数据而非情绪反应 [1] 就业市场状况 - 4月新增非农就业人数回落且前值下修，失业率保持平稳，薪资增速略有回落 [2][4] - 政府裁员和关税政策不确定性可能减缓企业招聘，就业市场趋于降温 [2] - 劳动力市场仍被评估为“稳固”，但高失业率风险上升且尚未体现在数据中 [3] 通胀走势与风险 - 3月CPI环比增速转负至-0.1%，为2024年6月以来首次转负，能源和核心服务同比增速回落带动通胀下行 [4] - 关税政策可能引发通胀反弹风险，但更可能是一次性冲击且传导存在时滞 [2][3] - 服务通胀仍处于回落趋势，未来通胀或保持区间震荡 [4][9] 经济增长前景 - 一季度美国GDP环比折年率转负，同比增速下行，进口拖累、消费转弱及住宅投资下降是主因 [7] - 经济下行风险增加，但实际经济数据尚未显示放缓迹象 [7] - 关税政策和经济不确定性加剧，可能实质改变经济局面 [7] 降息预期与市场反应 - 市场维持年内3次降息预期，下一次降息时点或在7月 [9] - 美股上涨、美债收益率略升、美元指数下跌，反映市场对降息预期的定价 [9] - 尽管短期通胀存在上升风险，但高利率下经济放缓趋势支持降息决策 [9]

墨西哥经济展望 - 墨西哥央行行长指出当前经济环境存在不确定性，外部需求可能受到影响，同时美国经济可能出现放缓 [1] - 上述因素可能导致墨西哥的生产活动在2025年仍将保持疲软状态 [1]