今日周二（5月27日)亚盘时段，白银现货目前交投于33.15一线下方，今日开盘于33.45美元/盎司，截至 发稿，白银现货暂报33.18美元/盎司，下跌0.50%，最高触及33.52美元/盎司，最低下探33.15美元/盎 司，目前来看，白银现货盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 在Sefcovic与美国商务部长和贸易代表通电话的前一天，特朗普表示，他将把实施50%关税的时间从6月 1日推迟到7月9日，以便为与欧盟27国的谈判争取时间。 白银在经历上周的冲高回落后，周一呈现窄幅波动态势，目前暂时收于33.5美元附近。就本周整体走势 而言，白银仍维持看涨主基调，但需注意的是，当前银价受制于34美元关键阻力位下方，即便后续延续 上攻，上方空间亦相对有限。 从多头趋势下的高位震荡格局来看，下方关键支撑位位于32.5美元，上方则需密切关注34美元阻力。尽 管34美元存在被突破的可能一旦32.5美元支撑位失守，则需重点留意行情的强弱转换信号。 欧盟贸易专员Maros Sefcovic表示，欧盟执委会正"步调一致"地推动欧盟与美国达成贸易协议，双方一 直保持着联系。 考虑到美欧贸易关系的规模，风险很高。虽然这两个贸易伙伴 ...

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 3、伊朗将6月销往亚洲的轻质原油的价格定位较阿曼/迪拜均价升水1.80美元/桶。 4、据CME"美联储观察"：美联储6月维持利率不变的概率为94.4%，降息25个基点的概率为5.6%。美联储7月维持利率不变的概率为74.9%，累计降息25个基点的概率为 23.9%，累计降息50个基点的概率为1.1%。 5、当地时间5月26日，德国总理默茨表示，德国和欧盟国家将会继续支持乌克兰，德国及其盟友已不再限制援助乌克兰武器的射程。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫26日回应默 茨的言论说，如果欧洲国家取消向乌克兰提供远程打击武器的限制，这将是相当危险的举动，这将与俄罗斯调解乌克兰问题的意向背道而驰。乌克兰总统泽连斯基将于28日访 问德国，默茨计划与泽连斯基讨论俄乌和平谈判的可能性。（央视） 更新时间：2025年05月27日08时14分 | 原油 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 指标 | 单位 5月26日 较上日 | | | 较上周 | | | | 绝对值 百分比 绝对值 | | | | 百分比 | | Sc 原 ...

贸易政策调整 - 美国总统特朗普将对欧盟商品征收50%关税的起征时间从6月1日推迟至7月9日 [1] - 特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后达成推迟决定 双方表示将推进谈判 [1] - 德国财政部长克林贝尔呼吁认真谈判而非进一步挑衅 [1] 市场反应 - 推迟决定短暂提振亚洲股市 日经225指数早盘上涨0.8% 韩国综合股价指数上涨0.9% 中国上证指数上涨0.3% [3] 贸易关系现状 - 欧盟是美国最大贸易伙伴之一 去年欧盟向美国出口超6000亿美元商品 进口3700亿美元商品 [3] - 特朗普认为美欧贸易关系不公平 指责欧盟"占美国便宜" [3] - 欧盟官员表示美国拒绝考虑其对欧盟的巨额服务贸易顺差 [3] 潜在贸易冲突升级 - 欧盟准备对美国玉米、小麦、摩托车和服装等商品征收210亿欧元关税 [4] - 欧盟讨论对波音飞机、汽车和威士忌等价值950亿欧元的美国商品加征关税 [4] - 欧洲领导人警告关税政策将严重损害双方经济 [4] 欧盟立场 - 欧盟委员会贸易委员谢夫乔维奇呼吁美欧相互尊重 表示将坚决捍卫权益应对美国关税升级 [3] - 欧盟已准备好"迅速且果断地"推进与美方谈判 [1][3]

两天前还怒斥欧盟贸易不公、威胁从6月1日起加税的特朗普，又改变了主意。当地时间5月25日，美国总统特朗普 称与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后，同意将对欧盟征收50%关税的最后期限恢复至7月9日。此次延期显示，双 方仍希望保留协商空间，以避免贸易紧张局势升级。 但在分析人士看来，欧美关税谈判，已经成为一场经贸关系 重构的深度博弈。 这是两人自特朗普就职以来首次公开通话。冯德莱恩办公室证实此次通话系她主动发起。冯德莱恩稍早前在社交 媒体上指出，她与特朗普有一次"好的通话"，欧盟准备迅速而果断地推进谈判，但需要更多时间。 特朗普经济顾问摩尔称，冯德莱恩的声明显示欧盟准备好谈判了，"我认为这是一种和解信号"。而欧盟议会的议 员认为，欧盟不会在取消增值税、削弱数字监管等关键问题上让步，美国若期待欧盟"照单全收"，显然打错算 盘。事实上，自4月美国暂停对欧盟征收20%"对等关税"、开启90天谈判窗口期以来，欧盟似乎在寻找既不激烈回 应、又不软弱妥协的"中间方案"。 北京外国语大学区域与全球治理高等研究院教授崔洪建分析称，欧盟主动与美方沟通并非"妥协"，而是延续其谋 求谈判解决问题的既定路径。欧方的策略主要包含双重逻辑。一方 ...

贸易谈判进展 - 美国总统特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后，取消原定6月1日对欧盟进口商品加征50%关税的威胁，谈判窗口延长至7月9日 [1] - 欧盟称通话为贸易谈判注入"新动力"，双方同意加快谈判并保持密切联系 [1] - 冯德莱恩请求特朗普将关税谈判期限延长至7月9日，特朗普已批准该请求 [3] 市场反应 - 欧元兑美元触及一个月高点，欧洲股市大幅上涨 [1] - 特朗普立场软化降低避险需求，金价下跌 [1] 企业影响 - 欧盟贸易专员将与梅赛德斯-奔驰、大众、宝马和斯特兰蒂斯CEO举行视频会议，讨论关税应对计划 [2] - 德国家族企业LAPP集团警告其专业产品仍受关税和商业环境动荡影响 [2] - 50%关税威胁可能推高德国宝马、保时捷、意大利橄榄油及法国奢侈手袋等商品价格并影响需求 [4] 谈判分歧 - 美欧谈判陷入僵局，美国要求欧盟单方面开放市场，欧盟寻求双方获益的协议 [3] - 欧盟已面临美国对钢铁、铝和汽车征收的25%关税，以及对其他商品10%的对等关税（7月到期后可能升至20%） [4] 行业不确定性 - 德国企业批评美国政策不可预测性损害跨大西洋关系稳定性 [2] - 50%关税适用范围尚不明确，可能涉及对等关税约束商品或扩展至钢铁、汽车等调查中产品 [4]

核心观点 报告围绕宏观经济、金融市场、行业动态和重点公司等方面展开分析，指出美国关税政策、财政法案等对全球金融市场产生影响，建议关注市场波动中的确定性板块和港股配置价值，同时看好部分行业和公司的发展前景[2][4][5]。 宏观经济 - 特朗普建议自6月1日起对欧盟征收高达50%的关税，但因美国国内政治和金融市场“脆弱性”，该“威胁”实际兑现概率较低[2] - 上周LPR和大型商业银行存款挂牌利率同步下调，出口景气度回升，人民币对美元汇率略升值，工业生产、二手房成交维持韧性，但建筑活动仍偏弱[2] - 关税缓和提振美国5月PMI，价格分项回升，企业库存增加；众议院通过“美丽大法案”，财政扩张力度略超预期；特朗普关税“威胁”致全球超长端收益率上行，美股、美元下跌，黄金走强[3] - 美国众议院通过的“美丽大法案”后续有待参议院审议，最终完成立法可能在6 - 7月，该法案或加大美债收益率上行压力[16] 金融市场 策略 - 市场进入日历效应指引缺失期，“上有顶、下有底”或为短期基准运行状态，海外关税反复、国内资金面扰动下市场波动或回升，建议把握波动中的确定性，布局大金融、消费和泛科技板块[4] - 港股市场热度较高，流动性充裕可承接大型IPO融资，港元需求强劲对冲海外利率压力，港股与美股相关性减弱，建议战略性重视港股配置价值，关注科技 + 消费主线及人民币升值受益板块[5] 金工 - 本轮美债期限倒挂结束，短、长端利率同步上行，美国债务风险未消，利率仍有上行空间，单边做多美债风险高，建议采用期限套利策略；美债期限倒挂与失业率走势相关，利差回升或使失业率走高，带来美股回调[6] - 近年来险资持有权益类ETF总规模快速增加，主要投向宽基ETF、策略/主题ETF、行业ETF和港股ETF，不同类型ETF险资持仓有差异[7] - 本月以来估值、反转因子表现强势，成长和盈利因子在部分股票池表现良好，小市值、波动率与换手率因子在部分股票池有回撤；预期估值因子表现较好，超预期因子和预期净利润因子在部分股票池有不同表现[8] - 截至2025年5月23日，全频段融合因子今年以来TOP层相对全A等权基准超额收益为14.07%，AI中证1000增强组合本周超额收益为1.93%，今年以来超额收益为8.24%[9] - 构建基于趋势和拐点的市值因子择时模型，融合趋势和拐点模型后，市值因子择时收益大幅提升，最大回撤和最长新高天数显著下降，文末还讨论了风格择时模型应对过拟合问题[17] 固定收益 - 基本面因素难打破债市窄幅波动格局，存款利率下行短期利好非银配置需求，建议关注非银配置、PMI数据、债券供给等，继续推荐3、5年信用债和二永债，长期、超长期限利率债交易重于配置[11] - 股指短暂回调是对市场结构和风格的阶段性修正，股市“下有底”逻辑未变，中期转机多于压力，建议关注中等市值风格和科技、新消费、创新药等板块；转债整体中性偏谨慎，提防银行转债提前赎回流动性压力[12] - 特朗普政策重点转向对内减税，美股收复年内跌幅后因预算和解法案引发市场动荡，美债大幅回调，对美股、美元情绪及日债产生影响[13] 行业动态 能源/有色金属 - 2025年5月23日，特朗普签发三份围绕美国核能复兴的总统令，推动美国新建核电审批简化和建设加速，看好天然铀行业中长期供需紧张、天然铀价中枢向上，看好中广核矿业、卡梅科[14] 科技 - 2025年谷歌I/O大会显示，AI搜索触发场景更浅层，Gemini应用及模型覆盖率向好，生态整合力加强，商业化路径加快，建议关注AI生态免费模式获客能力[15] 房地产 - 全球去美元化背景下，香港楼市处于企稳复苏关键期，虽有库存去化压力，但在多重积极因素推动下，香港房地产市场将改善，关注住宅市场成交量价企稳回升和商业资产修复，看好香港本地开发商和商业运营企业估值修复[18] 保险 - 2024年以来保险业迎来新一轮举牌潮，推动力从缓解偿付能力压力过渡到看重高股息；2015 - 2023年举牌股股价表现有差异，险资举牌过往整体表现或一般；利率下行周期，险资投资注重资产负债久期匹配和红利股投资[19] 银行 - 中国经济修复预期改善，人民币或升值，催化中国资产重估，看好港股收益表现；港银市值占比高、基本面韧性强、股息可托底，有望吸引增量资金，推荐稳健大行、质优区域行H股和重视股东回报的香港银行[20] 重点公司 赤子城科技 - 维持“买入”评级，给予25年17X PE，对应目标价12.24港币；社交业务打造多款优质产品，创新业务中旗舰游戏业务取得突破，社交电商快速成长[21] 地平线机器人 - W - 首次覆盖给予“买入”评级，基于25年31.1X PS，目标价9.28港币；公司是领先的乘用车高级辅助驾驶芯片和解决方案供应商，有望受益于车企推动高阶辅助智驾功能增长和子公司卡位机器人芯片[22] 亚朵 - 维持“买入”评级；1Q25收入19.06亿元/yoy + 29.8%，净利润2.44亿元/yoy - 5.5%，经调整净利润3.45亿元/yoy + 32.3%；酒店业务稳中提质，零售业务增长动能强劲[23] 名创优品 - 维持“买入”评级；2025Q1营收同增18.9%至44.3亿元，经调整净利同降4.8%至5.9亿元；国内策略向精细化运营转变，海外加强多样化供应链建设及本地化运营[24] H&H国际控股 - 继续推荐“买入”；成人营养业务收入稳健，麦角硫因产品有爆发性，婴幼儿营养业务困境反转，宠物营养业务有望收入增速修复和利润率提升[25] 立高食品 - 建议关注，维持“买入”；25年山姆新品放量和稀奶油业务成长性延续构筑收入增长确定性，通过组织架构调整等有望对冲成本压力，实现全年利润率同比提振[26] 同程旅行 - 维持“买入”评级；1Q25收入44亿元，yoy + 13.2%，调整后净利润7.9亿元，超预期8%；持续深挖用户价值，推进补贴优化和运营效率提升，收购万达酒店管理公司强化产业链协同[27] 小米集团 - W - 维持“买入”评级，目标价71.2港币；5月22日发布会发布多款产品，自研芯片是新起点，坚持自用和消费级民用，采用自研 + 第三方并存和并行策略，看好自研芯片驱动软硬件协同和旗舰手机份额提升[28] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 2027EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地平线机器人 - W | 9660 | 9.28 | 买入(首次) | -0.17 | -0.08 | 0.04 | 2025 - 05 - 25 | | 微博 | WB | 15.04 | 增持→买入 | 1.88 | 1.95 | 2.05 | 2025 - 05 - 23 | | 黑芝麻智能 | 2533 | 24.04 | 买入(首次) | -1.45 | -0.76 | 0.01 | 2025 - 05 - 22 | | 南极电商 | 002127 | 6.00 | 买入(首次) | 0.13 | 0.23 | 0.32 | 2025 - 05 - 20 | | 远大医药 | 512 | 10.15 | 买入(首次) | 0.60 | 0.66 | 0.76 | 2025 - 05 - 19 | [29]

美欧贸易战又出现转折，在威胁对欧盟征收50%关税短短两天后，特朗普又改口。在与欧盟主席通话 后，特朗普宣布将最后期限推迟，为双方贸易谈判争取了额外时间。 据央视新闻报道，当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已 同意这一请求。特朗普称，本次与欧盟就关税问题的谈话"非常愉快"。 23日，特朗普在社交媒体发文称，他建议从6月1日开始对来自欧盟的商品征收50%的关税。他表示，欧 盟成立的主要目的就是"在贸易上占美国的便宜"，美国与欧盟的谈判"毫无进展"。 据媒体报道，特朗普推迟最后期限的决定源于欧盟委员会主席冯德莱恩的主动致电请求。此次会谈是特 朗普就职以来两位领导人首次公开进行的通话，欧盟方面承诺"迅速果断"推进谈判。媒体分析认为， 欧盟对贸易谈判的立场可能从强硬转向寻求妥协。 欧盟主席主动求和换取谈判时间 周日，特朗普在社交媒体上表示，他接到了冯德莱恩的电话请求延期，"这是我的荣幸"。这一戏剧性转 折发生在特朗普周五突然将关税威胁从20%大幅升级至50%仅两天后。 特朗普周日在新泽西州莫里斯敦机场告诉记者："我们进行了一次非常愉快的通话，我同意推迟期限。 "她说她希望进行认 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 05 月 25 日 豆粕：逐步转向美豆天气交易，盘面暂时震荡 豆一：现货稳定，盘面区间震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（05.19-05.23），美豆期价先涨后跌，期价上涨因为：阿根廷洪水和美豆春播进度放缓担忧、 空头回补等因素影响。期价下跌因为：特朗普提出对欧盟进口商品征收 50%关税，市场担忧美欧贸易战升 级、影响美国农产品出口。周内没有美豆大额出口销售订单。从周 K 线角度，5 月 23 日当周，美豆主力 07 合约周涨幅 0.93%，美豆粕主力 07 合约周涨幅 1.47%。 上周（05.19-05.23），国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价先涨后跌。豆粕方面，周初期价下跌，主 要受到现货偏弱影响。随后期价上涨，主要因为：现货止跌回升（仍有海关通关问题担忧）、前期利空因 素的边际影响下降（如中美贸易摩擦缓和、现货压力等，盘面均已提前交易）、美豆反弹（阿根廷洪水、 美豆春播进度担忧等）。豆一方面，支撑因素仍是现货价格稳中偏强、市场余粮少；上方压力主要是后期 国储抛储预期。从周 K 线角度，5 ...

美欧贸易冲突升级 - 美国总统特朗普提议自6月1日起对欧盟征收50%关税 打破此前90天缓冲期预期 [2][3] - 该声明导致美股欧股双双跳水 避险情绪推动黄金大涨 [4] - 市场担忧6月1日可能重现4月2日的市场动荡 当时特朗普宣布"对等关税"引发全球股市暴跌和黄金暴涨 [5][6] 美欧谈判立场分歧 - 欧盟采取"参与但耗时"策略 已提出工业产品零关税和增加美国天然气采购等方案 [7] - 欧盟坚持WTO规则 不愿给予美国特殊市场准入 认为双方关税差异仅1个百分点 [9] - 美国将关税视为施压手段 财长称50%关税威胁是为促使欧盟加快行动 [13][14] 市场影响评估 - 若50%关税生效并持续 对欧盟经济将是毁灭性打击 当前面临10%关税 7月后可能升至20% [18] - 牛津经济咨询公司警告关税威胁将维持政策不确定性高位 [19] - 特朗普坚称50%关税将按计划于6月1日生效 [22] 双方根本分歧 - 欧盟视美国为盟友 遵循全球贸易规则进行谈判 [6] - 美国将欧盟视为竞争对手 通过关税施压获取单边让步 [12][15] - 大西洋理事会指出双方对谈判结果的期望存在严重分歧 [21]

德国财政部长拉尔斯 克林拜尔在接受《周日图片报》(Bild am Sonntag)采访时，呼吁在欧盟与美国不断 升级的贸易争端中保持克制。这家德国周日报纸援引克林拜尔的话称："我们现在不需要更多挑衅，而 是需要严肃的谈判。"克林拜尔表示，他已与美国财政部长斯科特 贝森特(Scott Bessent)就"这一问题"进 行了讨论。克林拜尔称："美国的关税对美国经济的威胁，至少与对德国和欧洲经济的威胁一样大。这 场贸易冲突伤害了所有人，必须尽快结束。"克林拜尔的言论呼应了欧盟官员对美国总统唐纳德 特朗普 (Donald Trump)周五威胁的回应——特朗普称将于6月1日起对欧盟进口商品加征50%关税，这一表态导 致大西洋两岸股市暴跌。(新浪财经) ...