（来源：内蒙古日报） 转自：内蒙古日报 今年以来，内蒙古资本市场捷报频传：1月，天和磁材在上海证券交易所主板上市，成为2025年国内主 板首家上市企业；3月，赤峰黄金成功在香港联合交易所主板上市，成为内蒙古自治区唯一一 家"A+H"上市公司；11月，位于霍林郭勒市的电解铝龙头企业——创新实业集团有限公司在香港联合交 易所主板挂牌上市，创新实业的成功上市，是自治区推动产业转型升级、支持企业对接国际资本市场的 重要成果，为自治区建设现代化产业体系、构建多层次资本市场以及推动经济高质量发展增添了浓墨重 彩的一笔。 支持企业上市，推动资本市场高质量发展，内蒙古一直在行动。 2021年以来，内蒙古实施助企上市"天骏计划"，以更完善的机制、更贴心的服务和更高质量的金融助 力，为优质企业进入资本市场提供全方位保障。自"天骏计划"启动以来，内蒙古已有11家企业成功登陆 境内外资本市场，连续5年实现企业上市"不断档"，形成了稳定有序的上市节奏。目前，全区共有112家 企业进入上市后备库，其中，2家企业已正式报送交易所审核，11家企业处于辅导备案阶段，梯队化、 可持续的上市发展格局日趋成熟。 顶层设计 系统推进"天骏计划" 资本 ...

论坛概况 - 2025资本市场高质量发展论坛于11月28日在成都举办，主题为“稳质强基 向新而行” [1] - 论坛汇聚证券、基金、资管等领域头部机构代表，回顾“十四五”期间资本市场表现，并为2026年行业发展指明方向 [1] 资本市场表现与驱动力 - 截至11月11日，A股总市值达108.27万亿元，较去年底增加22.59万亿元，增幅26.37%，创近十年同期新高 [2] - 今年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，5至6月净增持规模增至188亿美元 [2] - 市场开放的持续深化（如沪深港通机制扩容、国际指数纳入A股因子提升）与产业结构优势是吸引全球资本配置人民币资产的核心驱动力 [2] 证券行业观点 - 金融科技正重塑行业生态，券商服务模式向个性化、智能化演进 [8] - 在低利率环境下，券商自营业务迎来变化和发展机遇，未来券商估值仍存在上升空间 [12] - 科创金融是推动科技与资本融合的关键 [10] ETF市场发展 - 中国ETF已成亚洲最大市场，呈现供需两旺局面 [16] - ETF市场高质量发展需做好及时布局新兴行业、优化成分股、推动ETF投顾体系发展、重视多资产配置等四个维度的任务 [21] - 个人投资者是ETF流动性的生命线，需以“个性化”对接需求 [26] - 差异化与精细化布局构建ETF竞争优势 [18] - ETF布局应精准对接国家战略，聚焦半导体及科创领域 [22] 财富管理与投资策略 - 围绕数字化运营，以“数据驱动+智能陪伴+暖心服务”为核心，赋能普通投资者，助力财富管理 [31] - 投资者财产性资产市场空间广阔，机构锚定资源整合与服务迭代 [42] - 在低利率下固收产品承压，“破局”方向聚焦海外点心债 [27] - 高股息策略未来具备拓展空间 [44] - 以四大举措深耕固收，应对利率下行挑战 [38] 2026年市场展望 - 内外因素共振，2026年资本市场有望进一步走强 [33] - 对资本市场在“稳质强基”基础上的“向新而行”充满期待 [3]

A股盈利基本面展望 - A股整体ROE在连续16个季度下滑后，已连续3个季度企稳回升，标志着基本面出现关键性好转 [2] - 明年A股ROE有望在国内PPI下行速度放缓及海外财政扩张、低库存补库周期和美国政治周期等因素共同作用下继续企稳回升，这是对明年牛市继续最大的基础和支撑 [2] 新兴产业投资方法论 - 新兴产业投资关键在于“提前布局”，可通过政策、海外、一级市场三大映射信号提升投资胜率 [3] - 政策映射需关注五年规划与有关会议中的产业表述、国家最高决策层的新提法、国家有关部门发布的产业指导意见与行动方案 [3] - 海外映射需关注美股科技龙头股价波动对A股产业链的带动作用，以及现象级产品发布、科技巨头AI资本开支与Tokens调用量数据、全球产业大会等催化事件 [3] - 一级市场映射显示2025年上半年人工智能领域融资占比达7.06%，创近十年峰值，具身智能领域出现多起四个月内融资超11亿元的大额案例 [4] - AI、机器人企业借壳上市与赴港IPO进程加快，科创板“科创成长层”专门吸引未盈利新兴产业企业，反映产业热度 [4] 资本市场发展主题 - 资本市场高质量发展是当下及“十五五”的根本主题，改革方向包括投融资综合改革、提升开放与监管效能，兼顾“增量扶植科技创新”和“存量提高市场质量” [5] - 改革目标是增强资本市场“包容性、适应性、吸引力、竞争力”，以人民性为中心，让投资者分享经济增长成果 [5] 关于AI产业投资范式的讨论 - 伴随AI产业创新应用向纵深发展，A股和港股AI产业链公司在8月份股价迎来爆发，部分重点公司市值增长约一倍 [6] - 市场出现将景气投资与长期价值投资对立的争论，但分析认为中短期景气投资和长期价值投资是两种不同且并列的投资范式，并无对错是非之分 [7][8]

文章核心观点 - 资本市场正以服务实体经济为根基、以产业升级为引擎，书写高质量发展新篇章，论坛旨在解码其夯实根基、创新突破的发展路径 [1] 资本市场规模与吸引力 - 截至11月11日，A股总市值达108.27万亿元，较去年底的约85.68万亿元增加22.59万亿元，增幅26.37%，创近10年同期新高 [2] - 今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中5月、6月净增持规模增加至188亿美元，显示全球资本配置人民币资产意愿增强 [2] - 市场吸引力增强源于持续深化的开放（如沪深港通扩容、国际指数纳入因子提升）和A股产业结构的优势（新能源、人工智能等高成长潜力与消费、制造的稳健基本面相补充） [2] 论坛参与方与议程设置 - 论坛获得证券、基金、资管等领域头部机构的广泛支持，众多行业领军企业积极参与 [3] - 论坛议程设置精准呼应行业关切，旨在解读趋势、链接资源 [3] - 论坛包含主办方代表分享、头部券商嘉宾致辞、证券公司高管主旨演讲等环节 [4] 圆桌对话议题与参与方 - 第一场圆桌对话主题为“把握财富管理机遇，拥抱ETF大时代”，聚焦居民财富管理“稳增值”与“新工具”的融合，探讨ETF如何助力投资者分享创新产业红利 [5] - 该场对话由买方投顾行业专家徐海宁主持，参与方包括中信证券、易方达基金、国泰基金、富国基金、嘉实基金、华泰柏瑞等机构的资深人士 [5] - 第二场圆桌对话主题为“2026市场机遇与挑战”，将结合宏观经济“稳增长”与产业“向新”导向，讨论来年市场机遇赛道及财富管理领域的机遇与挑战 [5][6] - 该场对话由德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强主持，参与方包括国都证券、西部证券、华福证券、华安资管、友山基金、国泰海通、申万宏源证券等机构的高管 [5]

文章核心观点 - “十四五”时期山西省将资本市场作为推动产业升级的核心引擎 逐步构建“以煤为基 多元发展”的产业体系 实现转型突破 [4] - 展望“十五五” 山西省将推动资本市场与产业经济深度融合 为基本建成国家新型能源基地和中部地区高质量发展标杆注入资本动能 [4] 资本市场规模与业绩 - 截至2025年三季度末 山西辖区境内上市公司数量达41家 较2020年末的39家增长5.13% [2] - 截至2025年三季度末 全省41家上市公司总市值8392.34亿元 较2020年末增长9.10% [2] - 山西辖区上市公司营业收入合计5614.33亿元 较2020年同期的3222.73亿元增长74.21% [2] - 2025年前三季度 全省41家上市公司利润总额574.61亿元 较2020年同期的299.52亿元增长91.84% [2] - 太钢不锈营业收入突破1000亿元 山西汾酒营收规模从2020年的139.9亿元增长至2024年的360.11亿元 [5] 资本运作与结构优化 - 美锦能源2022年成功发行35.9亿元可转债 推动技术落地与产能释放 [5] - 山西焦煤2023年初成为注册制下首批股权融资的上市公司 募资额达44亿元 是当时我国煤炭类上市公司近10年规模最大的股权类再融资项目 [6] - 通过融资 山西焦煤总资产增幅2.33% 归母净资产增幅12.28% 年节约财务费用约1亿元 [6] - 2024年 山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元 户均分红4.84亿元 全国排名居前 [6] - 大秦铁路累计分红突破千亿元 潞安环能“十四五”时期合计分红金额达170.99亿元 占上市以来累计分红总额的66.14% [6] 并购重组与产业转型 - 2025年6月 北交所上市公司科达自控拟以2.09亿元现金收购新三板挂牌公司海图科技51%股份 为北交所首单新三板企业收购案及规模最大的现金收购案 [8] - 北方铜业通过重大资产重组完成主营业务从基础化工向有色金属的战略转型 [8] - 重组后 北方铜业总资产从2020年末的12.56亿元增至2025年三季度末的194.71亿元 增幅超过14倍 营业收入从2020年的11.25亿元增加至2024年的241.07亿元 [8] - 壶化股份通过重组民用炸药产能从4.5万吨提升至11.4万吨 起爆具产能从2300吨增长到4300吨 增长87% [9] 市场环境与金融支持 - 2021年以来 山西成功推动16家“僵尸”或不活跃机构注销私募基金管理人登记 注销占比23.88% [10] - “十四五”时期 山西省交易所债券市场保持“零违约” [10] - 2021年以来截至2025年10月末 山西辖区证券经营机构通过多种方式为省内企业募集资金2225.30亿元 [11] - 山西辖区期货经营机构帮助省内企业成功申请交割库18家 开展“保险+期货”项目126个 为农户及农企保障现货数量82.02万吨 总保额61.53亿元 累计赔付1.79亿元 [11] - 私募创投基金“投早 投小 投硬科技”项目达到174个 累计投资本金85.26亿元 [11] 上市后备力量与未来发展 - 截至目前 山西辖区共有辅导备案企业10家 在审企业1家 均为2020年以后开始辅导备案 其中“专精特新”企业占比达81.82% [12] - 山西股权交易中心“专精特新”专板入板企业237家 其中专精特新“小巨人”企业26家 [12] - 已推动科达自控 锦波生物2家国家级专精特新“小巨人”企业成功登陆北交所 推动13家“专精特新”企业挂牌新三板 [12] - 展望“十五五” 将加强对新能源 新材料等新兴产业和生物制造等未来产业企业的全链条支持 支持传统行业公司用好并购重组 再融资工具 [13]

论坛概况 - 论坛主题为“稳质强基向新而行”，旨在解码资本市场发展路径并探讨新机遇 [1] - 论坛由每日经济新闻主办，于11月28日在成都举行 [1] - 活动获得证券、基金、资管等领域头部机构的广泛支持 [3] 资本市场表现 - 截至11月11日，A股总市值达108.27万亿元，较去年底约85.68万亿元增加22.59万亿元，增幅26.37%，创近10年同期新高 [2] - 今年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中5月、6月净增持规模增至188亿美元 [2] - 市场吸引力增强源于沪深港通机制扩容、国际指数纳入A股因子比例提升，以及新能源、人工智能等新兴产业的成长潜力 [2] 论坛议程与嘉宾 - 论坛议程设置精准呼应行业关切，包含嘉宾致辞、主旨演讲和圆桌对话等环节 [3][4] - 东方证券、国联民生证券、东吴证券等机构高管将发表演讲，探讨证券行业助力高质量发展的实践路径 [4] - 第一场圆桌对话主题为“把握财富管理机遇，拥抱ETF大时代”，由买方投顾专家主持，汇聚中信证券、易方达基金、国泰基金等机构人士 [5] - 第二场圆桌对话主题为“2026市场机遇与挑战”，由德邦证券研究所所长主持，参与者包括国都证券、西部证券、华福证券等机构嘉宾 [5]

文章核心观点 - "十四五"时期山东辖区资本市场实现规模稳步扩容、结构持续优化，与地方经济发展同频共振，为全省经济高质量发展注入强劲动能 [1][2] 上市公司量质双升 - 近五年新增A股首发上市企业65家，较"十三五"时期多增14家，目前共有境内上市公司246家，总市值达3.79万亿元，较"十三五"末增长44.42% [6] - 上市公司累计实施现金分红2297.37亿元，较"十三五"时期增长59%，57家公司获批回购增持贷款109.19亿元 [6] - 深入实施"十百千"上市培育计划，今年以来新增4家上市公司、2家过会待注册企业，均为科技企业或科技含量较高企业 [7] 多元资本共促发展 - 企业累计发行交易所市场债券约1.45万亿元，债券存续规模首次突破万亿元，其中科创债、绿色债等特色品种融资1372.78亿元 [9] - 期货投资者开户数44.21万户，客户保证金余额488.38亿元，较"十三五"末分别增长81.86%、1.58倍，"保险+期货"项目达1708个，保险保障金额388.56亿元 [9] - 存续私募基金管理人358家，资产管理规模1918.36亿元，全国私募基金在辖区投资项目3455个，投资金额2776.59亿元 [10] 资源配置效能显现 - 沿黄9市新增上市公司40家、交易所市场债券融资1.06万亿元，分别较"十三五"时期增加12家、增长61.10% [12] - 上市公司开展并购重组500余家次，合计金额2894.26亿元，在新一代信息技术、高端装备等"十强产业"集群中占据重要地位 [12] 协同机制同频共振 - 山东省政府印发《关于推动全省资本市场高质量发展的实施意见》，为资本市场稳定发展奠定基础 [14] - 推动4家上市公司实现平稳退市，11家上市公司成功"摘星摘帽"，"伪私募"、公司债券等增量风险基本得到遏制 [14]

上市公司发展 - 近五年山东辖区新增A股首发上市企业65家，较“十三五”时期多增14家 [2] - 辖区共有境内上市公司246家，总市值3.79万亿元，较“十三五”末增长44.42% [2] - “十四五”时期上市公司累计现金分红2297.37亿元，较“十三五”时期增长59% [2] - 57家公司获批回购增持贷款109.19亿元 [2] 上市后备资源培育 - 深入实施“十百千”上市培育计划，重点培育科技型创新型企业 [3] - 今年以来新增4家上市公司、2家过会待注册企业，均为科技企业 [3] 债券市场融资 - “十四五”时期辖区企业累计发行交易所市场债券约1.45万亿元，债券存续规模首次突破万亿元 [4] - 科创债、绿色债、乡村振兴债等特色品种债券融资1372.78亿元 [4] - 3只基础设施公募REITs发行规模合计超60亿元 [4] 期货市场发展 - 截至2025年10月底辖区共有186家期货交割库，期货投资者开户数44.21万户，客户保证金余额488.38亿元，较“十三五”末分别增长81.86%、1.58倍 [4] - “十四五”时期落地“保险+期货”项目1708个，保险保障金额388.56亿元，赔付金额19.6亿元 [4] 私募基金与证券经营机构 - 截至2025年9月底辖区存续私募基金管理人358家，资产管理规模1918.36亿元 [5] - 全国私募基金在辖区投资项目3455个，投资金额2776.59亿元 [5] - 证券法人机构服务55家科创企业股权融资310.71亿元，承销发行75只科创债融资170.70亿元，承销发行66只绿色债券及资产证券化产品融资167.90亿元 [5] 区域发展与产业升级 - “十四五”时期沿黄9市新增上市公司40家，交易所市场债券融资1.06万亿元，分别较“十三五”时期增加12家、增长61.10% [7] - 辖区上市公司开展并购重组500余家次，合计金额2894.26亿元 [7] - 上市公司在“十强产业”集群中占据重要地位，在关键核心技术和国产替代方面取得重大突破 [7] 政策协同与风险防控 - 山东省政府印发《关于推动全省资本市场高质量发展的实施意见》 [8] - 推动4家上市公司平稳退市，11家上市公司成功“摘星摘帽”，“伪私募”、公司债券等增量风险基本得到遏制 [8]

调研活动概述 - 上海证券交易所上市公司管理一部副总监余东东一行于11月18日到科工股份调研座谈 [2] - 公司董事长彭刚平及总会计师樊春艳等负责人出席座谈会 [2] 公司发展成果与规划 - 公司介绍了其发展历程、核心竞争优势、行业标杆业绩以及在科技创新和战新产业培育方面取得的突出成果 [4] - 公司计划以此次交流为契机，深入研究资本市场支持新质生产力发展的政策，灵活运用各类资本市场工具 [4] - 公司将持续深化与上海证券交易所的沟通，提升规范运作水平和信息披露质量，推动业务持续健康发展 [4] 交易所的反馈与支持 - 上海证券交易所对公司在战新产业培育、科技创新孵化、信息披露提升等方面取得的成绩给予充分肯定 [4] - 上海证券交易所强调正持续深化“开门办审核、开门办监管、开门办服务”工作机制，以构建透明监管生态，服务国家资本市场高质量发展 [4] - 希望双方持续深化沟通交流，增强互信，为上市公司提供更精准有效的监管服务 [4] 交流探讨内容 - 双方就准确把握当前资本市场政策导向，赋能上市公司长远发展进行了深入探讨 [6]

会议背景与核心展望 - 2026申万宏源资本市场策略会在上海举行，2026年是“十五五”开启之年，中国经济和资本市场将进入高质量发展新阶段 [2][3] - 首席经济学家赵伟认为2026年经济有望经历从“信心筑底”到“非典型”复苏，A股策略首席分析师傅静涛判断牛市远未结束，并划分为两个阶段 [4] 资本市场高质量发展新阶段 - “十五五”规划将科技创新引领新质生产力放在突出位置，2024年中国研发经费投入总量突破3.6万亿元，与GDP之比约为2.69%，研发投入规模已超过日韩 [5] - 数据要素成为驱动经济增长新动力，中国算力总规模达到280 E-FLOPS，居全球第二位，AI专利数占全球六成 [7] - 资本市场将深化科创板、创业板、北交所改革，提升对科技创新企业的全链条服务能力，专业机构投资者持股市值占比在2024年末已超过20% [7][8] 宏观经济与政策展望 - 实现2035年社会主义现代化目标，要求名义GDP与实际GDP增速分别达到4%左右和4.4%左右或更高 [10] - 产业政策更强调产业统筹协同，注重传统产业升级、新兴与未来产业壮大、服务业扩容提质并重，明确四大战略性新兴产业与六大未来产业 [10] - 2026年经济复苏节奏或为“前低后高”，出口韧性得益于发达经济体财政扩张、中美关税冲突缓和及中国产业竞争力提升 [11] A股市场策略与牛市展望 - 牛市分为两个阶段：2025年的科技结构牛是“牛市1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点；2026年下半年可能启动全面牛，构成“牛市2.0”阶段 [4][15] - 2026年中游制造领域供给出清，产能形成增速低于需求增速中枢的行业增加，自下而上选股胜率提升 [15] - 2026年中“政策底”可能是验证时刻，基本面改善、产业趋势强化、居民资产配置向权益迁移及中国全球影响力提升共振，最终支撑全面牛市 [15]