股市 - 周一美股下跌，道指下滑422点或0.94%，标指挫0.79%，纳指跌0.92%，金龙指数逆市上升0.59%，特斯拉股价领跌大市，跌6.80%[8][9] - 周一欧洲主要市场涨跌互现，德国DAX涨1.20%，伦敦富时指数跌0.13%，法国CAC 40涨0.35%[9] - 周一港股恒生科技指数涨0.25%，恒生指数、国企指数分别跌0.12%及0.01%，南下资金全日净买入超110亿港元[11] - 周一A股沪指涨0.02%，深证成指跌0.7%，创业板指跌1.21%，全天成交1.23万亿元[15] - 周一亚太股市个别发展，越南证交所指数涨1.1%，马来西亚富时吉隆坡综指跌0.8%[20] 外汇/商品 - 沙特上调原油价格，周一国际油价上涨，纽约期油涨1.39%，布伦特期油涨1.87%，关税风险致伦敦工业金属期货齐跌，国际金价先跌后回稳[4][25] 固定收益 - 美国长期国债领跌，收益率曲线陡化，2年期国债收益率涨1.5个基点报3.89%，5年期涨1.9个基点报3.96%，10年期涨3.4个基点报4.38%，30年期涨5.4个基点报4.92%[5][29] - 周一亚洲债券市场双向交投，利差扩大1 - 2个基点，中国投资级债券相对坚挺，房地产债券买盘兴趣较好[29] 贸易关税 - 特朗普宣布8月1日对日韩征25%关税，对南非开征30%关税，关税谈判截止日延至8月1日[6][9][29] 行业及公司 - 美妆商业板块618大促电商大盘、美护类目GMV增速超10%，推荐毛戈平、上美股份等公司[13] - 金海高科2025Q1营业收入2.27亿元，同比增长20.57%，归母净利润0.44亿元，同比增长132.17%，正拓展海外市场及新能源汽车空滤产品[18] - LG电子2025年二季度营业利润6390亿韩元，低于市场共识21%，当前估值已反映关税等担忧[23]

美越贸易协议核心内容 - 美国对越南出口产品加征20%关税，对越南转口的中国商品加征40%关税，越南对美国商品实行零关税政策[1] - 协议于7月3日由特朗普在社交媒体公布，经过多轮谈判达成[1] 越南经济与贸易现状 - 2024年越南对美国出口额达1196亿美元，贸易顺差高达1046亿美元，美国对越南出口额仅为150亿美元[3] - 美国是越南最大的出口市场，越南经济对美国市场依赖程度高[5] 协议对越南转口贸易的影响 - 越南可能采取“贴牌”生产方式，将中国制造商品贴上越南品牌出口以规避监管[7] - 越南可能吸引中国企业在越设厂，提供优惠条件，创造就业并出口商品[8] - 越南向美国的转口贸易量可能显著减少，本土产品对美出口可能略有增长，但关税上调将降低越南商品竞争力[8] 协议对中国的潜在影响 - 越南从中国进口商品量可能减少，越南每年从中国进口商品达1443亿美元，贸易逆差837亿美元[10] - 美越协议可能成为东盟国家效仿的“模板”，若其他东盟国家跟进，中国出口到东盟的商品将受冲击，东盟是中国最大出口市场[10] - 协议可能加速美国等西方国家在东盟地区的投资，增加美国商品在东盟市场份额，从而可能削弱中国在该地区的影响力[11] 地缘经济格局变化 - 美国通过与越南等东盟国家谈判展开“曲线救国”策略，试图改变游戏规则[11] - 中国对东盟的影响力依然存在，短期内难以完全切断与中国的合作[13]

美越贸易协议 - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南所有对美出口商品将面临至少20%关税 并对美国完全开放市场 [1] - 越南是美国第八大贸易伙伴 2024年越南对美国贸易顺差超过1200亿美元 成为对美贸易顺差第四大的经济体 [3] - 约60%的在越美企支持协议 30%企业担心转口贸易被重新定义 可能导致中国生产商品经越南加工后出口美国被加税 [3] - 2024年美国从越南进口商品价格上涨5.8% 加征20%关税可能推高美国通胀 [3] 美柬贸易协议 - 柬埔寨成为继越南后第二个与特朗普政府达成关税协议的东南亚国家 具体协议内容尚不明朗 [4] - 柬埔寨副首相孙占托与美国贸易代表办公室就联合声明草案达成共识 [4] 地缘政治影响 - 越南和柬埔寨与中国关系密切 但两国与美国达成协议可能影响与中国的关系 [6] - 发展中国家与美国协商谈判是务实发展策略 为维护本国经济利益做出的理性决策 [8] 中国应对措施 - 供应链去中心化 纺织业向柬埔寨/孟加拉转移粗加工 电子业借泰国东部经济走廊政策享受对美普惠关税 [9] - 在越南设立增值中心 将中国纱线在越南织成高档布料可降税60% [9] - 扩大进口越南农产品 承诺建设中越联合工业园区 通过RCEP加速中间品出口提升越南本土制造能力 [9]

贸易谈判进展 - 美国与欧盟、加拿大、印度、日本和韩国等主要贸易伙伴的谈判仍在紧张进行，距离7月9日贸易谈判最后期限只有两天时间 [2] - 美国仅与英国和越南达成了贸易协议，与欧盟、印度、韩国的谈判仍在继续，与日本的谈判则陷入僵局 [2] - 特朗普威胁将对那些与金砖国家"反美政策"结盟的国家加征额外10%的关税 [3] - 美国财政部长贝森特表示未来几天将宣布多个重大贸易协定，特朗普政府的贸易谈判聚焦于18个主要贸易伙伴，它们构成了美国95%的贸易赤字 [3] 已达成协议内容 - 美国与越南达成新的贸易协议，美国将对从越南进口的商品征收20%的关税，越南则将对美国商品免征关税 [4] - 从越南转运至美国的产品面临更高的40%关税，此举意在遏制转口贸易 [4] - 越南将耗资80亿美元购买50架波音飞机，并致力于消除非关税壁垒 [5] - 美国与英国达成协议，取消针对英国钢铁和汽车产品加征的关税，英国同意购买波音飞机并给予美国农产品更大市场准入 [5] - 美国将从英国进口的汽车关税降至10%，但只适用于每年10万辆的汽车进口配额 [5] 主要贸易伙伴谈判细节 - 印度有望与美国达成迷你贸易协议，美国对印度加征的关税将维持在10%的基准税率 [6] - 欧盟愿意接受10%的基准关税，但仍寻求对医药、酒类、半导体和商业飞机等关键领域关税的豁免或降低 [6] - 韩国正在寻求延长谈判时间，提出韩美制造业合作构想以巩固供应链 [7] - 日本与美国的谈判陷入僵局，日本要求美方全面取消加征的关税 [7] - 加拿大希望与美国在7月21日之前达成协议，以争取更有利的条件 [8] 行业影响 - 野村证券分析认为美越协议将对越南经济直接产生影响，并通过越南供应链间接波及其他亚洲国家 [4] - 若印度能将关税谈判至10%附近，将在纺织、电子、玩具、鞋类等出口领域形成关税优势 [5] - 马来西亚可能因较低税率成为相对受益者 [5] - 日本是美国的最大海外投资来源，为美国创造了大量就业 [8] - 中美双方团队正在加紧落实伦敦框架有关成果，中方正依法依规审批符合条件的管制物项出口许可申请 [9]

美越关税协议核心内容 - 美国对越南输美商品关税从46%大幅下调至20% [1] - 经越南转口的第三国商品关税飙升至40% [1] - 越南需对美商品零关税开放市场 包括汽车和农产品等敏感领域 [1] 越南经济影响 - 2024年越南对美出口1370亿美元 其中约450亿美元货物含中国成分 [3] - 越南对美贸易逆差达1230亿美元 是美国第六大进口来源国 [3] - 若不接受协议 关税恢复至46%将大幅削弱越南商品在美市场竞争力 [3] - 越南本土汽车品牌市场份额不足5% 美国车企进入将压缩其生存空间 [5] 中国相关影响 - 40%转口关税直指中国借道越南规避美关税的行为 [3] - 中国企业在越简单组装再出口美国的模式将难以为继 [3] - 中越贸易额超2200亿美元 中国可对越实施精准反制 [5] - 中国应加速推进"一带一路"倡议 在东南亚培育新的产业链节点 [5] 美国战略意图 - 以越南为范例 逼迫其他国家在关税谈判中与美国"统一战线" [5] - 增加与中国关税谈判筹码 要求中方在贸易逆差等问题让步 [5] - 协议未承诺解除对越南高科技产品出口限制 [3] - 未要求美国承认越南市场经济地位 [5] 长期产业影响 - 越南可能难以通过协议实现产业升级 长期或沦为美国"市场附庸" [5] - 不平等协议对越南经济的负面影响可能逐步显现 [7] - 中国需做好长期战略布局 以产业升级和多边合作应对挑战 [7]

中国钢铁出口趋势 - 2024年中国钢材出口总量达11071.6万吨，创历史第二高位，同比增长22.7%，较2020年增长106% [2] - 出口呈现量增价跌趋势，对欧美出口下降，对亚非拉地区出口增加 [2] - 越南是中国钢铁第一大出口目的地，占比11.5%，韩国占比7.4% [2][3] - 2025年1-5月中国向越南出口钢材408.26万吨，同比下降25.9%，而2024年同期为551.1万吨，同比增长83.9% [4] 贸易政策影响 - 美国对越南出口商品征收至少20%关税，但对经越南中转的第三国商品征收40%关税 [1] - 越南对中国钢铁产品征收19.38%-27.83%反倾销税 [3] - 韩国对华热轧钢板提议征收27.91%-38.02%临时反倾销税 [4] 区域市场动态 - 东盟六国2025年钢铁需求预计达8000万吨，建筑行业占比57%-89% [5] - 2025年1-5月中国对泰国出口钢材256.04万吨，同比增长21.9%，对菲律宾出口229.33万吨，同比增长12.3% [5] - 巴基斯坦、尼日利亚等新兴市场增速显著，分别同比增长40.3%和108.8% [5] 产能转移与海外布局 - 钢厂加速向东南亚、中东、非洲转移产能，利用当地资源和关税优势 [1][6] - 恒星科技拟在越南投资1000万美元建设15万吨钢绞线项目 [6] - 宝钢股份在沙特合资建设166.7万吨钢产能项目，为海外首个全流程基地 [6] - 新兴铸管埃及25万吨铸管项目、桂鑫钢铁印尼180万吨优特钢项目已启动 [6] 行业策略建议 - 钢铁行业应坚持"促高端、稳丝路、严监管"的出口导向，平衡内需与国际市场 [7]

美越贸易协议核心条款 - 越南所有对美出口商品关税降至20% 远低于特朗普4月提出的46%互惠关税 [1] - 对被视为转运的商品征收40%关税 主要针对经越南转口的中国商品 [1] - 美国商品在越南市场享受零关税待遇 但受人均GDP差距限制预计不会大幅提升美国出口 [2] 协议对越南经济影响 - 5月越南对美贸易顺差达122亿美元 同比增长42% [2] - 2022年越南对美出口额1366亿美元 占越南出口总额近三分之一 [2] - 协议稳定了在越中国制造商的经营环境 20%关税好于预期 [1] 转口贸易相关条款分析 - 40%转运关税被视为美国堵截中国商品转口的最新手段 [1] - 经济学家认为转运担忧被夸大 中国对越出口主要为支持当地制造业 [1] - 实际影响取决于对转运规则的具体执行标准 [1] 美越贸易关系现状 - 协议经过三轮谈判达成 消除三个月不确定性 [1] - 越南接受美国零关税要求 反映美国对越南市场的依赖程度 [2] - 数据显示美国对越南贸易逆差持续扩大 越南谈判地位增强 [2]

报告核心观点 - 美国与越南达成贸易协议，中国通过越南转口贸易难度或增大，中企出海可能加速；美国就业市场走弱但失业率给鲍威尔观察通胀影响的理由，预计美联储9月降息；各市场表现分化，股市、汇市、债市受不同因素影响波动 [6][9] 环球市场动态 股票市场 - A股周四上涨，沪指涨0.18%，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.9%，苹果概念、创新药等板块活跃 [17] - 港股周四走弱，恒指跌0.63%，大型科技股多数走低，医药股、苹果概念股等表现不一 [12] - 欧洲股市整体走高，英国反弹领涨，投资者关注贸易谈判进展 [3] - 美国6月非农大超预期，美股标指纳指再创历史新高，周五美股因独立日假期休市 [3] 外汇/商品市场 - 美伊传出重新展开核谈判，油价周四偏软，纽约期油跌0.67%，布伦特期油降0.45% [28] - 美国非农数据佳，美联储7月降息预期降温，金价回软，美元指数升0.42%，英镑反弹 [4] 固定收益市场 - 周四美国国债全线下跌，收益率曲线走平，强劲非农就业数据削弱降息预期 [5] - 亚洲债市持稳，利差收窄1 - 2个基点 [5] 欧美市场 指数表现 - 道琼斯收盘点位44,828.5，涨0.8%；标普500收盘6,279.4，涨0.8%；纳斯达克收盘20,601.1，涨1.0%等 [8] 板块要闻 - 2025年6月美国新增非农就业人数超预期，但就业市场继续走弱，预计美联储9月降息 [9] 港股市场 市场表现 - 周四港股走弱，恒指跌0.63%，国企指数、恒生科技指数分别下跌0.88%及0.67% [12] 板块要闻 - 上调2025年澳门博彩总收入增速至7.6%，预计二季度企业EBITDA同比增长6.9%，首选银河娱乐与金沙中国 [15] A股市场 市场表现 - A股周四上涨，沪指涨0.18%，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.9%，成交1.33万亿元 [17] 板块要闻 - 通信行业海底光缆板块受AI推动，预计2026 - 2030年新建长度增长60%，看好相关龙头企业 [20] 亚太市场 指数表现 - 周四亚太股市个别发展，韩国股市领涨，港股恒指跑输 [22] 板块要闻 - 印度5月经济活动环比放缓，增加市场下调股市每股收益预测风险 [24] 外汇/商品 主要外汇商品表现 - 美元指数升0.4%，美元兑人民币等汇率有不同变动，纽约期金跌0.5%，纽约期油跌0.67%等 [27] 固定收益 债券市场指数表现 - 中国境内债、中资美元债等指数有不同涨跌表现 [30] 债市新闻 - 美国非农数据强劲，短端美债收益率走高，曲线趋平，亚洲债市表现不一 [32]

美越贸易协议核心内容 - 美国与越南达成新贸易协议 规定对越南征收20%关税 对转口贸易加征40%特殊关税 越南单方面对美国产品执行零关税政策 [5] - 协议表面看越南避免46%对等关税 但实际最大受益方是美国 [5] - 越南2024年对美出口高达1360亿美元 贸易顺差超过1230亿美元 即便加征20%关税 整体利益仍远超美方 [7] 转口贸易现状与影响 - 转口贸易指中国产品通过越南等第三国简单加工或贴标签后再出口美国 美国已重点关注此操作 [3] - 越南出口美国产品中近30%零部件和原材料来自中国 部分产品仅进行贴牌加工 [9] - 协议要求越南设立美方专职海关审计小组 允许美越海关实时联网 严格审查转口贸易 [7] - 一旦查出中国因素 40%高额关税立即生效 直接影响中国企业出口通道 [9][10] 越南妥协原因分析 - 越南对美经济依赖严重 2024年对美出口占整体出口近30% 达1360亿美元 [12] - 越南本土制造业高端设备和核心原材料高度依赖中国 转口贸易是重要灰色利润来源 [14] - 越南希望借协议提升地缘政治地位 换取美国在印太战略中的支持 [14] 行业影响与供应链变化 - 纺织品 电子元件 家具 建材等行业转口贸易比重大 受影响显著 [7] - 协议可能成为美国与其他国家贸易谈判模板 若欧盟 日本 墨西哥效仿 将对中国全球供应链地位形成挑战 [10] - 中国已推动国内大循环战略 加快产业链自主化和供应链多元化布局 降低外部冲击 [18] 中方回应与立场 - 中国坚决反对任何以牺牲中国利益为手段达成的交易 将坚决予以反制 [16] - 主张各方通过平等协商解决贸易分歧 协议不应针对或损害第三方利益 [16] - 中国有实力应对外部挑战 越南选择不会真正撼动中国全球产业链地位 [20]

进出口总额 - 大连市前5个月累计完成进出口总额1919.8亿元，同比增长5%，增幅高于全国2.5个百分点，高于辽宁省6.8个百分点 [1] - 出口975.4亿元，同比增长17.2% [1] - 进口944.4亿元，同比下降5.2%，近十年来首次实现贸易顺差 [1] 贸易方式 - 保税转口贸易实现进出口额447.2亿元，同比增长42.1% [1] - 一般贸易进出口1016.4亿元，同比下降6.6% [1] - 加工贸易进出口436.1亿元，同比增长5% [1] 企业类型 - 国有企业进出口214.6亿元，同比增长16.7% [1] - 外资企业进出口646.2亿元，同比增长11.1% [1] - 民营企业进出口1055.8亿元，同比下降0.4% [1] 出口产品 - 机电产品、石化产品强势拉动出口增长 [1] - 船舶出口98.3亿元，同比增长58.7%，占大连市外贸出口总值的10.1% [1] - 保税期货原油转口快速发展，共出口保税原油65.8亿元，去年同期无出口记录 [1] - 船舶和原油拉高大连市外贸出口增长12个百分点 [1] 贸易伙伴 - 对马来西亚进出口218.7亿元，同比增长27.5%，为大连市第二大贸易伙伴 [2] - 对日本进出口299.5亿元，同比增长4.2% [2] - 对韩国进出口200.4亿元，同比增长19.3% [2] - 对沙特进出口125.4亿元，下降21.2% [2]