核心观点 - 市场风向不断变化，长期价值投资或红利投资需要耐得住寂寞，守得住底限，不必因短期市场风格不符而焦虑 [2] - 以高ROE股票为核心的组合长期看可以轻松跑赢大盘，低风险投资追求的是确定性而非暴富 [3] - 当前银行股股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如低有息负债率的消费股，继续上涨空间有限 [4] - 中证2000指数当前PE为132倍(历史百分位92.36%)，PB为2.46倍(历史百分位94.98%)，继续向上空间非常有限 [4] - 追热点意味着博取极小上涨空间而承担巨大风险，得不偿失 [5] 持仓分析 - 持仓组合包括腾讯控股、海底捞、中国平安、贵州茅台、爱尔眼科、美的集团、恒生电子等稳健蓝筹股，整体估值不高(恒生电子除外) [2] - 该组合未包含银行股和微小盘股，因此错过今年红利行情和"伪科技"题材股风暴 [2] 市场分析 - 银行股普遍股息率约4%，但高杠杆特性使其吸引力不如同样提供4%股息率的低有息负债消费股 [4] - 中证2000指数当前估值处于历史高位：PE 132倍(历史百分位92.36%)，PB 2.46倍(历史百分位94.98%) [4] - 热点题材股往往已经上涨较多，继续向上空间有限 [4] 投资策略 - 雪球三分法基于"长期投资+资产配置"理念，通过资产分散、市场分散、时机分散三大策略实现收益多元化和风险分散化 [6] - 低风险投资追求确定性而非暴富，需要清楚投资目标并耐得住寂寞 [3]

中国东盟合作成果 - 周边命运共同体建设提升至更高水平 习近平主席2025年4月成功访问越南 马来西亚 柬埔寨推动双边合作向更高质量迈进 [1] - 中国东盟自贸区3 0版谈判全面完成 将于2025年内签署议定书 区域开放合作取得实质性进展 [1] - 东盟中国海合会峰会开创跨区域合作新模式 体现区域经济一体化创新实践 [1] 区域安全与治理合作 - 南海行为准则磋商完成三读 各方实现有效分歧管控 维护海上局势总体稳定 [1] - 中国与缅甸 老挝 泰国联合打击网赌电诈跨国犯罪 强化区域安全治理协作 [1] 人文交流与互联互通 - 双方连续两年举办超100项人文交流年活动 显著提升民间互动规模 [1] - 澜湄签证与东盟签证正式落地 实现人员往来便利化突破 促进区域民众高频流动 [1] 中国东盟战略定位 - 中国将东盟定位为周边外交优先方向 明确周边地区是构建人类命运共同体的先行区 [2] - 合作方针坚持睦邻 安邻 富邻及亲诚惠容理念 共同弘扬亚洲和平 合作 开放 包容价值观 [2] - 战略目标包括建设和平安宁繁荣美丽的共同家园 推动构建更紧密的中国东盟命运共同体 [2]

A股市场近期表现 - 沪指昨日盘中突破3500点创2024年11月8日以来新高但尾盘回落至3493点今日再度上涨0.53%收于3511.545点 [1][2] - 今日成交额达5628.72亿成交量51891.80万手盘中最高触及3526.59点最低3491.50点 [2] 历史3500点突破节点 - 2007年牛市中期金融与地产主导后续冲高至6124点 [4][5] - 2015年杠杆牛末期场外配资助推快速冲高后剧烈回调 [4][5] - 2021年疫后复苏高景气赛道抱团高位震荡后进入慢牛 [4][5] - 2024年货币政策刺激下11月8日盘中最高达3674点 [4] - 2025年7月政策托底与盈利修复初期再次站上3500点 [4][5] 当前突破特征 - 主要由权重股推动大金融板块表现突出银行板块指数涨超1%工农中建四大行等创历史新高 [6] - 中证银行指数2024年迄今涨幅超60%跑赢同期纳指38% [6] - 成交量未达历史高位7月9日成交额1.5万亿较2024年10月8日3.45万亿明显偏低 [9] 政策与产业驱动因素 - 政策面境外投资者利润再投资税收抵免政策支持先进制造数字经济等领域程序化交易新规引导资金向价值投资倾斜 [10] - 产业面科技板块成弹性主线"十五五"规划聚焦科技AI国产替代相关半导体算力等获资金支撑光伏新能源转向技术竞争 [11] - 反内卷政策推动光伏产业链走强设备组件等细分领域突出2024年突破时更关注宏观政策放松 [12] 机构观点 - 民生加银基金认为市场回调风险小但需基本面进一步支撑 [14] - 银河证券提示量化资金集中博弈导致右侧交易难度加大建议持股避免追涨 [14] - 浙商证券看好金融板块高股息属性与券商补涨潜力 [14] - 兴业证券指出中报预告期聚焦盈利确定性军工新能源等成长板块受政策催化AI产业链持续吸引增量资金 [14]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 军工板块触底反弹 航空航天ETF（159227）跌幅收窄至0.73% 成交额达8990万元居同类第一 [1] - 持仓股航宇科技 迈信林 中国海防上涨 长城军工 中兵红箭 北方导航 国睿科技等股跌幅靠前 [1] - 航空航天ETF连续10日获资金净流入 累计达2.43亿元 最新规模4.99亿元 稳居同类ETF规模榜首 [1] 行业动态 - 中国航天员科研训练中心举行神舟十九号乘组与记者见面会 航天员分享183天太空经历 参与实施88个实(试)验项目 制备10余种102个试验样品 [1] - 航天产业链各环节协同发展 技术实力得到体现 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 深度聚焦军工空天核心领域 [2] - 国证航天指数军工行业占比高达98.2% 为全市场"军工纯度"最高指数 [2] - 成分股中航空航天装备权重占比达66.5% 显著超越中证军工与中证国防指数 [2] 机构观点 - 军工板块止跌企稳 多数细分方向处于低位 配置价值凸显 [2] - "十四五"收官之年景气度持续恢复 军贸有望成为第二增长极 [2]

市场表现 - 中证稀有金属主题指数(930632)截至2025年7月10日午间收盘上涨1 89% 成分股北方稀土(600111)涨停 中科磁业(301141)上涨7 01% 宁波韵升(600366)上涨6 93% 中国稀土(000831) 金力永磁(300748)等个股跟涨 [1] - 稀有金属ETF(159608)半日收涨1 92% 盘中一度涨超2% 近1周日均成交1506 47万元 [1] - 稀有金属ETF近1周规模增长157 34万元 新增规模位居可比基金第一 份额增长720 00万份 新增份额位居可比基金第一 [1] - 稀有金属ETF近4天连续资金净流入 最高单日净流入200 84万元 合计净流入450 76万元 [1] 业绩与收益 - 稀有金属ETF近1年净值上涨30 85% 排名可比基金第一 自成立以来最高单月回报24 11% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅32 31% 上涨月份平均收益率7 53% [2] - 北方稀土预计2025年半年度归母净利润9亿元到9 6亿元 同比增长1882 54%到2014 71% 归母扣非净利润8 8亿元到9 4亿元 同比增长5538 33%到5922 76% [2] 行业与指数 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比54 07% 包括盐湖股份(000792) 北方稀土(600111) 洛阳钼业(603993) 华友钴业(603799) 赣锋锂业(002460) 天齐锂业(002466) 中国稀土(000831) 西部超导(688122) 中矿资源(002738) 厦门钨业(600549) [2] - 稀土作为中国重要反制资源 战略地位显著 稀土价格整体走势偏强 北方稀土业绩有望受益 中国稀土开采指标有望加强管理 稀土永磁战略价值持续发酵 [3] 产品信息 - 稀有金属ETF(159608)紧密跟踪中证稀有金属主题指数 选取不超过50家稀有金属采矿 冶炼和加工上市公司证券作为样本 场外联接(A：019874 C：019875) [3]

品牌健康度研究核心观点 - 问界在品牌建设、用户认同与未来增长预期上持续领先，展示出强大的品牌实力与发展潜力 [1] - 问界用四年时间完成了传统豪华品牌数年才能走完的进阶之路，为新能源时代品牌价值发展提供新路径 [1] - 问界核心指标持续强劲上升，全维度增长印证品牌建设系统性成果与新能源赛道高速成长态势 [12] 发展信心指数 - 问界连续两次（2024年下半年至2025年上半年）登顶"发展信心指数"第一名，获"超强信心"评级 [3] - 问界40个月累计交付突破70万辆，反映消费者对其发展前景的高信心 [3] 品牌知名度 - 问界知名度稳定保持在90%-95%区间，与BBA等传统豪华品牌持平 [6] - 通过央视背书、跨界合作等策略快速提升知名度，百人青睐指数达41（位列第五），超越宝马、奔驰 [6] 品牌档次指数 - 问界品牌档次指数自2023年上半年起连续四期上行，2025年上半年由"中高档"跃升至"高档品牌"区间，与奔驰、宝马、奥迪并列 [7] - 问界M9以50万级价格带交付量突破20万辆，M8上市进一步巩固中高端竞争力，产品矩阵形成战略纵深 [7] 净推荐值（NPS）表现 - 问界2024年下半年以82.0的NPS登顶67个主流新能源品牌，2025年上半年以74.8保持第二位 [9] - 问界M9在车型总榜和中大型及以上SUV的NPS均排名第一，显著提升品牌档次感和用户口碑 [9] - 未纳入M8车主样本的情况下，问界NPS仍具备上升潜力 [9] 品牌战略与技术路线 - 问界以"智慧重塑豪华"为宣言，通过产品体验、用车安全、智能体验等维度重新定义豪华标准 [9] - 在"开放创新"价值方向上，问界成为用户对"智能"感知度最高的代表性品牌 [9]

高股息风格个股表现 - 高股息+低估值大盘蓝筹股代表产品价值ETF（510030）7月10日场内价格上涨1.45%[1] - 成份股中银行、非银金融、能源板块领涨：民生银行涨7.21%、中国海油与工商银行均涨超3%、招商银行等6只个股涨幅超2%[1] - 价值ETF实时交易数据显示现价1.118元，日内涨幅1.45%，IOPV（参考净值）1.1183元，流通盘1.6亿份[2] 180价值指数超额收益 - 180价值指数年内累计涨幅达7.44%，显著跑赢上证指数（4.22%）和沪深300指数（1.44%）[2][3] - 该指数近五年表现呈现V型反转：2020-2023年连续四年下跌（-3.17%至-11.74%），2024年大幅反弹27.09%[3] 估值与配置逻辑 - 180价值指数当前市净率0.85倍，处于近10年40.51%分位点，具备中长期配置价值[4] - 行业认为红利资产优势来自三方面：政策鼓励分红、稳定现金流特性、中长期资金入市需求[4] - 上证180价值指数样本股包含60只高股息低估值蓝筹股，覆盖20只"中字头"企业及金融、基建、资源板块龙头[5] 市场观点分歧 - 部分机构预判股指仍有上升空间，主要基于中国产业创新动力增强和贴现率下降的内生逻辑[4] - 另有观点指出市场短期或维持震荡，主因基本面未现拐点、资金难以形成合力[3]

港股市场表现 - 7月10日港股小幅低开 生物医药概念股走强 截至13:06港股通科技ETF(513860)涨0.10% 今年累计涨幅超28% [1] - 热门个股表现：舜宇光学科技涨超6% 比亚迪电子涨超5% 狮腾控股涨超4% 鸿腾精密科技/金蝶国际/瑞声科技涨超2% [1] 资金流动 - 港股通科技ETF(513860)连续5个交易日净流入2.70亿元 近三月净流入5.45亿元 年初至今净流入6.86亿元 [1] 公司回购动态 - 7月9日37家香港上市公司合计回购4901.08万股 金额11.29亿港元 [1] - 腾讯控股单日回购5亿港元 年内累计回购395.43亿港元 [1] - 药明生物单日回购2.98亿港元 年内累计回购17.08亿港元 [1] 机构观点 - 中国银河证券：港股绝对估值处于低位 中长期配置价值较高 [1] - 国元香港：政策预期支撑港股估值 预计中长期保持韧性 [1] 指数成分 - 中证港股通科技人民币指数前十大权重股包括小米集团-W/腾讯控股/比亚迪股份等 合计占比68.47% [1] 投资工具 - 港股通科技ETF(513860)提供场外联接(A类021464 C类021465)布局港股通科技资产 [1]

银行板块市场表现 - 银行股延续强势，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、北京银行、邮储银行等股价刷新历史新高 [1] - 银行AH优选ETF（517900）涨超1.2%，续创上市以来最高价，年内累涨超27%，相比中证银行全收益指数超额涨幅近6% [1] - 银行AH优选ETF年初以来获资金净流入6.1亿元，份额增幅达474%，居银行类ETF首位 [3] 银行股分红情况 - 中信银行、江苏银行、北京银行、郑州银行今日派发股息，每股税前股息分别为0.1722元、0.2144元、0.2元、0.2元 [4] - 银行股2024年度分红总额达6215亿元（含去年中期分红），中农工建四大行分红最慷慨，工商银行、建设银行分红均超1000亿元，农业银行、中国银行紧随其后 [4] - 招商银行年度分红总额超500亿元，将于7月11日派发红利 [4] 南向资金动向 - 7月9日南向资金净买入92.56亿港元，建设银行净买入11亿港元，位居当日十大活跃个股净买额第一 [7] - 6月1日至6月30日期间，南向资金通过港股通增持建设银行18.38亿股，区间持股市值增加149.21亿港元 [9] - 南向资金近一月、近三月、近一年净买入额分别达263亿元、755亿元、2115亿元，均位居31个申万一级行业首位 [9] 银行AH指数策略 - 银行AH指数由中证银行指数及其中同时有AH上市的香港市场证券组成，采用AH价格优选月度证券类别转换策略，目前共有42只成份券 [10] - 截至7月4日收盘，14家银行H股股息率高于A股，其中8家股息率高于5%，且H股估值均低于相应A股 [10] - 自2017年12月6日指数发布以来至2025年7月4日，银行AH全收益指数累计涨101.8%，同期中证银行全收益、沪深300全收益涨幅分别为75.96%、17.41% [11] 行业分析师观点 - 银行业分析师戴志锋认为银行股展现出"弱周期"特点，银行息差下行预计慢于无风险利率，资产质量弱周期，股息率稳健性在无风险利率下行时持续具有吸引力 [5] - 长城证券指出银行股目前仍处于价值重估趋势中，基本面稳定是红利价值重估、机构持续加仓的核心基础，2025年净息差正在筑底，资产质量稳定 [9]

银行股市场表现 - 民生银行H股大涨5%，招商银行A股、工商银行H股、农业银行H股和平安银行均涨2%左右 [1] - 银行AH优选ETF（517900）年内涨幅高达26%，一度涨超1.45% [1] - A股银行以18.38%的涨幅在31个申万一级行业中排名第一 [1][2] - 银行板块成为"资金蓄水池"，增量资金持续涌入 [2] 行业涨幅排名 - 银行(申万)区间涨幅18.38%，位居第一 [2] - 有色金属(申万)涨幅17.20%，排名第二 [2] - 传媒(申万)涨幅17.00%，排名第三 [2] - 环保(申万)涨幅10.85%，排名第四 [2] 资金流入驱动因素 - 险资偏好高股息银行股，平均股息率3.86%，11家银行获险资增持，23家银行前十大股东中有险资身影 [3] - 陆股通二季度净流入271亿元，其中银行板块获增持186亿元，占比提升0.94% [4] - 沪深300指数相关基金2024年净流入5496亿元，银行板块权重占15.7%，受益于被动资金流入 [7] - 主动权益基金对银行板块配置比例仅2.33%，低配幅度达11.2个百分点，修复潜力巨大 [8] 银行板块投资价值 - 银行股具备"低波动、低估值、分红稳定"特性，ROE触底回升拐点渐近 [8] - 银行AH优选ETF（517900）采用AH轮动策略，自2017年12月6日至2025年7月9日累计涨幅102.11%，显著跑赢中证银行全收益指数(76.84%)和沪深300全收益指数(17.75%) [11] - 银行AH优选ETF规模增长近7倍，连续11周资金净流入 [8]