特朗普翻4年前旧账 高呼必须降息"3个百分点" 特朗普对鲍威尔的不满由来已久，而他最近一次发难则是搬出了4年前美联储总部大楼翻新工程的审计问题。 7月13日，美国白宫经济顾问哈塞特在接受媒体采访中公然宣称，若有正当理由，特朗普有权解雇美联储主席鲍威尔。他还指责美联储对其华盛顿总部翻新 工程的超支"负有重大责任"。哈塞特称，特朗普是否会因"超支7亿美元"解雇鲍威尔，"将很大程度上取决于美联储对白宫管理和预算办公室主任拉塞尔·沃特 质询的回应"。 ▲美国联邦储备委员会主席鲍威尔。图据视觉中国 为了降息的问题，美国联邦储备委员会主席鲍威尔被美国总统特朗普盯上了。特朗普自从今年初上任以来，一直希望撤换"按兵不动"的鲍威尔，换成愿意激 进降息配合他刺激美国经济的其他人选。 当地时间7月15日，美国财政部长贝森特表示，鲍威尔的继任人选"正式遴选程序已启动"，这让市场投资者感到紧张。据央视新闻报道，在此之前，特朗普 已经拿美联储总部的装修标准问题大做文章。 面对美联储混乱局面可能带来的冲击，华尔街大佬们坐不住了。摩根大通首席执行官戴蒙7月15日公开表示，央行（即美联储）的独立性至关重要，并呼吁 特朗普不要对美联储动手脚。 ...

7月16日周三，黄金市场延续了周二的疲软态势，现货金回落至每盎司3327美元附近，较前一交易日下 跌0.5%，期金也录得0.7%的跌幅。表面上看，美国6月CPI数据符合市场预期，并未带来显著超预期的 通胀惊喜，按理说应对金价构成支撑。然而，黄金走势的转弱，背后隐藏着更复杂的逻辑组合，尤其与 市场对关税政策、美联储路径以及避险需求之间微妙关系的重构密切相关。 尽管CPI环比上涨0.3%，同比仍维持在2.7%的水平，通胀并未"失控"，但这已经是近半年以来最强的一 次月度增长，市场对通胀再度抬头的担忧开始升温。同时，特朗普最新在社交平台上发文，再次强调希 望美联储降息，称"消费者物价很低，应该降息"，这无疑向市场施加了一种政策预期的暗示。然而，目 前的物价路径并不完全支持这种激进降息的诉求，因此市场定价并未明确转向。 市场对于特朗普可能进一步加征关税的预期正在升温。他提出对来自欧盟和墨西哥的商品征收高达30% 的关税，给投资者传递出一个矛盾信号：一方面关税可能推动输入型通胀，增加物价压力；另一方面， 美联储如果对此作出反应而非预判，则可能迟滞降息进程。因此，黄金作为对冲政策不确定性的工具， 在预期分歧中一时失去了明 ...

分析师：金价温和上扬 市场等待PPI数据反应 金十数据7月16日讯，金价在周三温和上涨，因美元走软，投资者正等待美国与其贸易伙伴之间的贸易 谈判更加明朗，以及另一份PPI通胀数据可能为美联储的政策前景提供的进一步指引。独立分析师Ross Norman表示："目前美元在美国PPI数据公布前走软，因交易商在近期的上涨后采取谨慎的立场，这令 金价温和上扬。"不过，Kedia Commodities的主管Ajay Kedia表示，尽管特朗普更新了新的关税，但黄 金市场已多次跌破3400美元的关口。此前，澳新银行在一份报告中预计："短期内，金价可能会盘整， 然后在年底前再次上涨至每盎司3600美元。" ...

黄金方面 - 隔夜黄金继续小幅下挫，短期和中期形态有走坏迹象，可能是中期调整的开始 [1] - 美国6月CPI环比上升0.3%，同比上升2.7%，均为2月和3月以来最高涨幅 [1] - 核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，高于前值的2.8%，通胀抬头降低美联储降息概率 [1] - 7月降息概率已下降至不足5%，美联储今年可能只降息一次 [1] - 技术面显示黄金日线收小阴线，重心下移，4小时周期长期均线支撑有效，短期可能震荡下行 [1] 原油方面 - 隔夜油价小幅下跌，日线C浪下跌走势概率较大 [2] - 供过于求仍是油价上行最大阻力，中期可能下探55美元一线 [2] - 欧佩克报告预计下半年全球经济增速或优于预期，炼油厂原油加工量将保持高位 [2] - 欧佩克维持2025年和2026年全球原油需求增长预测为129万桶/日和128万桶/日 [2] - 6月全球炼厂原油加工量较5月增加210万桶/日 [2] - 技术面显示原油日线连收小阴线，4小时周期上行结构完成，短线已跌破均线支撑 [2] 铜方面 - 铜日线连续收小阴小阳线，大概率是对前期大阳线的调整 [3] - 1小时周期高点下移，短线可能还有一波下跌，但整体看涨逻辑不变 [3] 日经225方面 - 日线连收小阴小阳线，结构上有完成可能 [5] - 4小时周期形成下跌中继形态，短线可关注上方压力 [5]

美国经济增速放缓 - 美国经济增速放缓已成定局，各项经济指标呈现参差不齐的表现，整体呈现收缩趋势 [1][4] - 2025年美国GDP增速预测从2 2%下调至1 6%，2026年进一步调降至1 5% [1] - 市场普遍预期今年美国经济增速将回落至1 4%左右，主要源于财政刺激效应消退和高利率政策效果显现 [4] 经济指标表现 - 6月消费者价格指数（CPI）同比上涨2 7%，为今年2月以来的最高水平 [1] - 实际个人消费支出出现下滑，住房市场数据表现低迷 [1] - 6月失业率小幅下降，就业市场维持稳健 [1] 劳动力市场分析 - 6月非农就业岗位增加14 7万个，预期为11万个，失业率降至4 1%，预期为4 3% [5] - 失业率维持在4 1%-4 2%左右，处于历史较低区间 [5] - 新增就业岗位增速放缓，政府公共部门就业增长占比较大，私营部门就业增长相对乏力 [5] 通胀与关税影响 - 国际能源价格持续下行，原油价格从80美元/桶降至约65美元/桶，抑制通胀 [6] - 关税政策实际影响有限，实际生效的关税范围和力度较为有限 [2][7] - 关税措施实施过程存在多次延期，最终传导至消费者的价格冲击将是单次性的 [7] 美联储货币政策 - 美联储在9月议息会议上启动降息是大概率事件，概率超过90% [8] - 通胀指标进入下行通道，CPI和个人消费支出物价指数（PCE）均呈现持续回落态势 [8] - 基准利率最终可能回落至2%附近，但这一过程将是渐进的 [8] 美元指数走势 - 美元指数持续走低，主要因市场对美联储降息的预期和全球贸易增速放缓 [9] - 美元在全球已分配外汇储备中所占比例接近60%，全球贸易结算中占比约50% [9] - 全球地缘政治动荡背景下，流入美国的资本对美元形成一定支撑，但短期仍维持弱势震荡格局 [9]

在当下经济前景迷雾重重之际，美国波士顿联储主席苏珊·柯林斯为美联储的政策定调注入了一股冷静力量。她公开强调，面对不确定性，美联储对调整基 准利率应持"积极耐心"的审慎态度。这一表态为当前货币政策路径提供了清晰的注脚。 柯林斯在全美商业经济协会活动上的演讲，透露出她对当前美国经济韧性的信心。尽管关税政策引发市场对通胀抬升的普遍忧虑，但柯林斯却带来了相对温 和的评估——关税的整体影响可能不会如市场早前担忧的那般极端。她指出，企业具备灵活调整利润率的能力，而家庭消费支出也展现韧性，这两大缓冲机 制有望减轻关税带来的价格冲击。 美联储内部对此存在明显分歧。芝加哥联储主席古尔斯比此前警告，新关税政策扰乱了通胀前景，增加了支持降息的决策难度。而美联储理事沃勒则持相反 观点，他上周重申，美联储可能考虑在七月降息，理由是他认为关税引发的通胀将是暂时现象，当前政策过于紧缩。 她进一步剖析了关税传导机制：进口价格上升确实会推高通胀，预计年底核心通胀率可能接近百分之三，同时对美国经济增长和就业产生抑制作用。但关键 在于，企业和消费者的缓冲能力改变了冲击的烈度。柯林斯认为，关税对劳动力市场和经济增长的不利影响因此可能更为有限，不会导 ...

美联储6月议息会议决策 - 美联储维持利率不变 符合市场预期 但在特朗普政策不确定性下表现出前所未有的谨慎态度 [1] - 会议声明将经济前景不确定性描述由"进一步增加"改为"有所下降 但仍较高" 删除"高失业和高通胀风险都有所上升"表述 [1] - 经济预测显示美联储进一步靠近"滞胀"风险 GDP预测下调 失业率预测上调 通胀预测上调 [1] 美联储政策立场变化 - 点阵图显示美联储委员对2026年降息预期较3月有所下调 显示对未来经济走势更为审慎 [3] - 美联储主席鲍威尔表态偏鹰 指出就业增长下降但失业率仍低 劳动力供需同步下降 预计未来几个月将出现显著通胀压力 [3] - 市场预期与美联储态度形成对比 根据CME美联储观察工具 市场预计9月和12月各降息一次 [3] 经济前景分析 - 9月降息落地难度较大 下一次降息可能需要更长时间 因通胀风险偏高而失业率上行缓慢 [5] - 关税对消费者价格传导链拉长及基数效应可能导致暑期通胀同比增速上行压力 [6] - 中东局势持续发酵可能导致能源价格上涨 加剧通胀风险 [6] 劳动力市场状况 - 初请失业金人数呈上行趋势 但季节性因素可能是主要原因 历史上美国6月初请失业金人数通常因学年结束而走高 [6] - 未来几个月美国初请失业金人数变化仍需继续关注 [6] 金融市场展望 - 在美联储政策观望 通胀风险偏高 失业率上行缓慢等多重因素交织下 下半年金融市场可能面临更多挑战 [6] - 投资者应密切关注美联储政策动态及经济数据变化 以制定合理投资策略和风险管理措施 [6]

各位朋友，近美国6月的通胀数据出炉了，说实话，这次的数据没有什么惊喜，也没有什么爆点——基本上符合市场预期。核心通胀连续第五个月没有超 出预期，走势还是挺平稳的。 你要是觉得通胀不会太严重，也有理由啊，"企业为了留住客户，在需求疲软的情况下也不敢乱涨价，通胀传导可能会非常慢，甚至影响不大。" 所以现在的情况是，谁也说服不了谁，数据也没法让某一派完全站上风口。 Timiraos还提到，6月这份通胀数据，其实不算特别温和，比5月稍微硬点。基础物价的环比涨幅是0.23%，听起来没啥，但和过去12个月的平均差不多。 所以这也说明，6月这个数据就是个正常表现，不惊不喜。 那接下来怎么办？政策制定者要看后面几个月的数据，尤其是7月和8月。因为那时候，关税传导的效果才可能真正显现。如果到时候物价真的明显上涨 了，那就说明关税的影响来了，美联储可能就得更谨慎地评估通胀风险了。 不过，这并不代表市场就能松口气了。大因为现在很多人都在关注一个问题：特朗普加的那些关税，怎么还没"发力"？按理说，这应该会推高商品价格 吧？但目前来看，这种传导效应还没完全展现出来。 这时候，出场的是"新美联储通讯社"的记者Nick Timiraos。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给相对偏多、需求稳定阶段，前期盘面乐观情绪逐步冷静，市场回归基本面现实，建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳中小增、需求偏弱局面，上行空间或有限，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供需双弱局面，成本支撑逻辑偏强，短期内上行空间有限，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20475元/吨，涨45元；氧化铝期货主力合约收盘价3111元/吨，跌54元 [2] - 沪铝前20名净持仓7398手，减17030手；沪伦比值7.93，涨0.06 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19820元/吨，涨30元；主力合约持仓量8393手，增85手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20520元/吨，涨10元；氧化铝现货价3150元/吨，持平 [2] - 基差方面，铸造铝合金180元/吨，降530元；电解铝45元/吨，降35元 [2] - 上海物贸铝升贴水100元/吨，涨30元；LME铝升贴水 -1.48美元/吨，涨1.92美元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量748.8万吨，增16.5万吨；产能利用率80.93%，降1.17% [2] - 氧化铝进口6.75万吨，增5.68万吨；出口21万吨，降5万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山16100元/吨，涨50元；山东15700元/吨，持平 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存44.8万吨，增3.6万吨；总产能4520.7万吨，增0.5万吨 [2] - 原铝进口223095.59吨，减27381.21吨；出口32094.07吨，增18421.29吨 [2] - 铝材产量576.2万吨，减0.2万吨；出口未锻轧铝及铝材48.9万吨，减6.1万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量61.89万吨，增0.29万吨；建成产能126万吨，减1.1万吨 [2] - 铝合金产量164.5万吨，增11.7万吨；汽车产量280.9万辆，增16.7万辆 [2] - 国房景气指数93.6，降0.11 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率8.83%，降0.82%；40日历史波动率9.34%，降0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.69%，降0.0027%；期权购沽比1.15，降0.0094 [2] 行业消息 - 美国6月CPI同比涨2.7%，核心CPI同比涨2.9%、环比涨0.2%，交易员预计美联储9月降息 [2] - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增5.3%；全国固定资产投资同比增2.8% [2] - 6月70城各线城市房价环比下降，同比降幅收窄，房地产筑底需下更大力度止跌回稳 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端铝土矿供应充足，几内亚发运量减少，国内氧化铝供给偏多、需求稳定 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面供给端产能持稳有增量，库存因淡季积累，需求端下游订单走弱、开工下滑 [2] - 期权市场情绪偏多头，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩，建议轻仓逢低短多交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约小幅反弹，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面供给端废铝供应收紧，成本增加，需求端淡季影响显著，库存积累 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛，建议轻仓震荡交易 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 降息预期升温削弱美元吸引力，为以美元计价的黄金提供支撑；30年期美债收益率突破5%，长期收益率飙升推高实际利率，增加持有零息黄金的机会成本，对金价构成下行压力；美联储内部分裂加剧增加市场不确定性；8月1日新关税生效后，若关税成本传导至消费者物价，可能导致通胀反弹并推迟降息，从而提振美元并压制金价，反之若关税局势升温引发衰退恐慌，可能刺激避险资金涌入黄金，推动金价挑战3400美元关口；当前外盘金价陷于3300 - 3400美元区间震荡 [2] - 2025年光伏用银需求预计下滑，但商品属性受半导体工业需求强劲支撑，短期投机多头减仓或带来调整压力，中期金银比仍存在一定修复空间 [2] - 操作上以逢低布局思路对待，短期注意回调风险，沪金2510合约关注区间750 - 800元/克，沪银2510合约关注区间8900 - 9100元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价776.66元/克，环比 - 3.74；沪银主力合约收盘价9152元/千克，环比 - 73 [2] - 沪金主力合约持仓量200708手，环比增加2438；沪银主力合约持仓量430521手，环比 - 19594 [2] - 沪金主力前20名净持仓140521手，环比增加830；沪银主力前20名净持仓144154手，环比 - 2822 [2] - 黄金仓单数量0千克，白银仓单数量1212789千克，环比 - 10170 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价771.4元/克，环比 - 3.4；上海有色网白银现货价9103元/千克，环比 - 43 [2] - 沪金主力合约基差 - 5.26元/克，环比增加0.34；沪银主力合约基差 - 49元/千克，环比增加30 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓947.64吨，白银ETF持仓14856.02吨，环比 - 110.22 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓202968张，环比增加988；白银CTFC非商业净持仓58521张，环比 - 4879 [2] - 黄金季度供应量54.84吨，白银年供应量987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度需求量54.83吨，白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.19%，环比 - 0.43；40日历史波动率13.65%，环比 - 0.04 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率21.07%，环比 - 0.74；平值看跌期权隐含波动率21.08% [2] 行业消息 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，符合市场预期；6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期，交易员预测美联储9月开始降息，到年底前累计降息近两次 [2] - 美国财长贝森特明确表示下一任美联储主席遴选程序正式启动，并呼吁鲍威尔卸任主席后辞去理事职务 [2] - 欧盟无意在8月1日前采取贸易反制措施，若与美国贸易谈判失败（概率60%左右），会将反制措施实施时间推迟到8月6日 [2] - 30年期美债收益率突破5%，创两个月新高，源于美国财政赤字逼近GDP7%触发市场担忧 [2] - 美国核心CPI连续5个月低于预期，消费需求疲软，强化市场对美联储9月降息预期，降息预期升温削弱美元吸引力，为黄金提供支撑 [2]