欧洲央行货币政策 - 欧洲央行首席经济学家连恩强调数据依赖不仅限于货币政策领域 还延伸到其他政策设置 [1] - 国际和国内政策体制的变化对未来通胀动态具有高度相关性 [1]

大家好，大家最近可能都在看一个问题：美联储下一任主席会是谁？ 现在呼声最高的是美联储理事克里斯托弗·沃勒。为什么是他？因为他在政策立场上非常明确，不偏向 宽松，也不偏向紧缩，完全看数据说话。 这种风格市场喜欢，政界也接受，属于目前最稳妥的人选。 沃勒的风格很清晰：数据导向，实事求是。他不会提前下判断，而是根据经济数据实时调整政策立场。 比如2021年，通胀突然加速，大部分人都以为是短期现象，只有他提前指出风险。他发现一些关键数 据，比如二手车价格异常上涨，没有被市场和政策制定者足够重视，这可能是通胀压力正在积聚的早期 信号。 这说明他在判断上有前瞻性，并且不会忽略局部变量的重要性。 再比如2022年，大家都担心美联储加息会引发大规模失业。沃勒当时的观点是，加息可以控制通胀，同 时不必导致失业上升。 他的理论依据是观察职位空缺和失业率的关系。事实证明，他的分析方向是成立的。美国实现了通胀下 降的同时，劳动力市场保持稳定，验证了他当时的判断。 在当前的政策预期上，沃勒又一次走在前面。他今年已经表示，7月可以开始考虑降息。他也明确指 出，关税虽然会推高物价，但影响是阶段性的，不足以改变货币政策的方向。 这种表态释放 ...

马来西亚央行降息决策 - 马来西亚央行自2020年以来首次下调基准利率25个基点至2 75% [1][2] - 降息主要应对全球贸易放缓、市场情绪疲弱及大宗商品产量低于预期等下行风险 [2] - 货币政策转向宽松旨在维护经济稳健增长路径 同时通胀前景保持温和 [2][6] 货币政策调整背景 - 2023年5月结束持续12个月的加息周期 本次为2023年5月以来首次政策调整 [2] - 2024年5月将银行法定存款准备金率从2%下调至1% 释放约190亿林吉特(45亿美元)流动性 [2] - 林吉特兑美元年内已上涨逾5% 主要受企业海外收入汇回政策推动 [3] 经济基本面分析 - 第二季度经济增长由国内需求和出口共同推动 预计全年将保持稳健 [6] - 前五个月整体通胀率1 4% 核心通胀1 9% 预计2025年通胀低于3% [2][6] - 就业和工资增长支撑家庭支出 私营和公共部门投资活动持续扩张 [6] 外部环境影响 - 美国拟将关税从24%提高至25% 暂停执行期至8月1日 [3][4] - 林吉特短期可能承压 受半导体、铜和制药产品关税担忧影响 [4] - 全球经济增长面临关税不确定性和地缘政治紧张局势的挑战 [5] 市场反应与机构观点 - 林吉特兑美元在决议公布后下跌0 3% 但三个月累计升值5 7% [4] - 华侨银行预计9月或11月可能再次降息25个基点 [3] - 央行认为结构性改革和资金流动措施将为林吉特提供持久支撑 [3][6]

CPI分析 - 6月CPI同比由降转涨0.1% 为连续下降4个月后首次转正 主要受工业消费品价格回升影响 其中工业消费品价格同比降幅收窄至0.5% 对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [1][2] - 能源价格降幅收窄1.0个百分点 对CPI下拉影响减少0.08个百分点 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% 合计推动CPI上涨0.21个百分点 [2] - 促消费政策效应显现 文娱耐用消费品 家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0% 2.0%和1.0% 汽车价格降幅收窄 燃油车和新能源车同比降幅分别为3.4%和2.5% 为近28个月和26个月最小 [2] PPI分析 - 6月PPI环比下降0.4% 降幅与上月持平 同比下降3.6% 降幅扩大0.3个百分点 主要受原材料制造业价格季节性下行影响 黑色金属冶炼和非金属矿物制品业价格分别下降1.8%和1.4% 合计影响PPI环比下降0.18个百分点 [1][4] - 绿电增加带动能源价格下降 电力热力生产和供应业价格下降0.9% 煤炭加工和开采洗选业价格分别下降5.5%和3.4% [4] - 出口导向型行业价格承压 计算机通信设备 电气机械和纺织业价格分别下降0.4% 0.2%和0.2% 主因全球贸易放缓及关税政策影响 [4][5] 政策空间与行业影响 - 上半年CPI累计同比-0.1% 显示消费需求不足 为下半年货币政策降息和财政政策加力促消费提供空间 [1][3] - 工业品价格降幅扩大反映部分行业产能过剩 近期多个行业召开座谈会推动去产能 可能引发新一轮供给侧改革 [5] - 国际油价回升背景下PPI跌幅扩大 主因国内煤炭 钢材 水泥等能源和工业品供给充足且需求偏弱 [5]

货币政策与财政政策 - 泰国副财长敦促央行进一步放松货币政策以刺激经济 [1] - 财政政策将全力支持经济刺激措施 [1] - 政府准备超过400亿泰铢资金用于应对美国关税影响 [1]

黄金市场动态 - 现货黄金价格在7月8日暴跌逾1%，盘中一度跌破3300美元/盎司关口，收报3301.63美元/盎司 [1][2] - 金价下跌受多重因素影响，包括贸易谈判乐观情绪、美元走强、美债收益率攀升以及特朗普关税政策的复杂作用 [2] - 2025年第一季度黄金表现强劲，创下1986年以来最佳季度表现，期间创下历史新高19次 [7] - 4月黄金单月涨幅达540美元，从2956美元飙升至3499.85美元，距离3500美元仅一步之遥 [8] - 2025年上半年黄金累计涨幅达25%，创下29个新高，远超2024年全年纪录 [8] 贸易政策影响 - 特朗普在7月7日向14个国家发出关税信函，但将生效日期推迟至8月1日，为谈判提供缓冲期 [4] - 特朗普表示与欧盟和中国的贸易谈判进展顺利，市场对更宽松的贸易政策抱有期待 [4] - 关税政策可能推高通胀，增强黄金作为抗通胀资产的长期吸引力，但也可能促使美联储推迟降息 [5] 央行与市场行为 - 中国央行6月连续第八个月增持黄金储备，反映其对黄金作为战略资产的重视 [4] - 中国作为全球最大黄金消费国，其持续购金行为提振市场信心并为长期需求提供保障 [4] 原油市场动态 - WTI原油收涨0.41%至67.18美元/桶，布伦特原油收涨0.58%至69.42美元/桶，受红海商船袭击事件影响 [9] - 美国API原油库存减少430万桶，远超预期的120万桶，强化夏季用油需求强劲的判断 [12] - 7220万美国人将在独立日前后出行超过80公里，创历史新高，预计推高汽油和柴油消费 [12] 分析师观点 - 富格林分析师苏老师认为2025年下半年黄金将继续上涨，基准情形下三季度有望攀升至3700美元，年底可能达到4000美元 [9] - 苏老师强调中长期看涨黄金是市场共识，建议投资者顺应趋势并通过专业策略把握机会 [9] - 当前WTI油价受供需基本面与技术面双重支撑，但贸易政策不确定性仍是主导变量之一 [12]

CPI情况 - 2025年6月CPI同比上升0.1%，上月为下降0.1%，1 - 6月累计同比下降0.1%[1] - 6月蔬菜价格同比降幅由上月-8.3%收窄至-0.4%，牛肉价格转为上涨2.7%，猪肉价格同比由正转负，鸡蛋价格下跌加剧，食品价格同比降幅收窄[5] - 6月能源价格同比降幅比上月收窄1个百分点，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%，汽车等交通工具价格同比降幅收窄0.6个百分点，服务价格同比增速保持0.5%[5] - 预计7月CPI同比可能重返负值区间，大概率在-0.2%左右[7] PPI情况 - 2025年6月PPI同比下降3.6%，上月为下降3.3%，1 - 6月累计同比下降2.8%[1] - 6月PPI环比下跌0.4%，跌幅与上月持平，同比跌幅较上月扩大0.3个百分点，翘尾因素较上月回升0.2个百分点[8] - 6月钢铁行业价格环比下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，计算机通信和其他电子设备制造业价格环比下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2%，纺织业价格下降0.2%，煤炭开采业价格环比下跌3.4%，煤炭加工价格下跌5.5%[9] - 6月生产资料PPI环比下跌0.6%，同比下跌4.4%；生活资料价格环比下跌0.1%，同比跌幅持平上月于-1.4%[10] - 预计7月PPI环比延续下跌，但跌幅有望小幅收敛，同比跌幅仍将在-3.6%左右[2][12] 综合分析 - 上半年物价水平稳中偏弱，消费需求不足是主因，为下半年货币、财政政策加力提供政策空间[2][3] - 上半年PPI降幅扩大，除国际原油价格传导外，主要受房地产市场调整及居民消费偏弱影响，工业品需求不足[7][10]

大米危机与日本经济 - 日本大米价格在过去一年几乎翻倍，东京超市出现抢购和限购现象[1] - 2024年夏季米价飙升至每5公斤逾4200日元，创三十年新高[5] - 消费者被迫减少购米频率，米饭成为"中产阶级也吃不起的主食"[7] 农业政策与结构性问题 - 日本政府长期人为削减主食稻米产量以维稳米价，导致结构性短缺[8] - 补贴政策鼓励种植非主食用途的"饲料稻米"，缺乏应对极端气候的缓冲能力[9] - 农业结构僵化和人口结构变化加剧了供给冲击[16] 政治影响与选举风险 - 内阁支持率降至25 4%，较上次调查下滑7个百分点[10] - 米价危机成为压倒性民生焦点，选民对执政党愤怒情绪加剧[12] - 法国兴业银行预测选举有50%可能性引发政府危机[3] 货币政策困境 - 日本央行陷入"米价幻觉"误判，CPI数据与民众通胀感受脱节[15] - 央行加息对米价无效，反而可能抑制消费与投资[17] - 财政宽松与货币宽松的矛盾组合难以维持平衡[17] 全球金融市场风险 - 日本国债市场规模全球第二，收益率飙升可能引发全球债市危机[18] - 日元贬值压力加剧，美元兑日元冲破145关口[21] - 日美贸易谈判若破裂可能引发新一轮关税战[20] 经济结构脆弱性 - 日本债务余额超过GDP的260%，财政赤字年年攀升[18] - 政局动荡或民粹政策加码可能削弱市场对日债信心[19] - 危机暴露全球通胀结构转变下的治理失效问题[24]

货币政策决策 - 新西兰联储维持官方现金利率在3.25%不变 结束连续六次降息操作 [1] - 决定与彭博社调查的19位经济学家预测的25个基点降息存在差异 [1] - 未来利率走向取决于经济复苏速度 通胀持续性及关税影响等数据验证 [1] - 若中期通胀压力缓解 仍可能进一步下调利率 [1] 经济数据与通胀 - 第一季度通胀率加速至2.5% 预计年中可能触及目标区间上限3% [1] - 通胀率预计在2026年初逐步回落至2%目标水平 [1] - 自去年8月以来累计225个基点的降息效果尚未完全显现 [1] - 第一季度GDP增速0.8%超预期 商业信心有所改善 [2] - 房地产市场与劳动力市场仍显疲软 [2] 市场反应与央行立场 - 新西兰元在决议公布后小幅走强 美元兑纽元汇率从60美分升至60.08美分 [2] - 纽元/美元汇率随后回落至59.88美分 [2] - 5月会议以5比1投票通过降息至3.25% 本次决议经协商一致达成 [2] - 支持降息的理由包括近期增长势头疲软及家庭企业过度谨慎 [2] - 维持利率的理由聚焦高不确定性及通胀风险下延后行动的必要性 [2] 全球经济环境与政策分化 - 全球货币政策呈现分化特征 澳大利亚央行维持利率不变 美联储2025年上半年按兵不动 [3] - 欧洲央行 加拿大央行及英国央行近期已进入宽松周期 [3] - 新西兰央行的暂缓操作成为政策分化的最新注脚 [3] 经济前景与风险因素 - 出口价格上涨与利率下降对经济增长形成支撑 [2] - 全球政策不确定性加剧可能延缓复苏步伐 进而缓解通胀压力 [2] - 经济前景仍高度不确定 [2]

制造业PMI数据 - 中国6月制造业PMI逆势回升0.2个百分点至49.7%，连续第二个月反弹 [1][2] - 非制造业PMI同步上升0.2个百分点至50.5%，政策"组合拳"托底显效 [2] - 新出口订单指数较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升，但仍处于47.7%的收缩区间 [2] 财政政策与专项债 - 上半年各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元增长44.7% [2] - 6月专项债券发行规模创年内新高，快速输血"两重两新"项目 [2] - 下半年财政政策将保持积极有为，特别国债和专项债加速落地以对冲关税冲击 [1][3][5] 出口与全球经济展望 - 汇丰预计2025年全球货物和服务贸易出口量增速可能下滑至同比1.8%，全球经济增速或放缓至2.5% [2] - 在尚不明朗的关税前景下，亚洲地区的出口及投资将双双承压 [2] - "抢出口"效应延续，但出口仍面临不确定性，需政策对冲 [1][2][5] 价格指数与经济增速 - PPI自2022年10月以来连续第32个月录得负增长 [2] - 5月CPI同比下降0.1%，同比增速已连续四个月负增长 [2] - 上半年实际GDP增速可能在5.2%左右，全年实现5%增长目标问题不大 [4][5] 政策展望与7月政治局会议 - 7月底政治局会议将是重要的政策调整窗口，可能推出增量政策 [1][3][5] - 财政政策将积极发力，特别国债使用进度加快，专项债进一步放量支持地方实体经济和化债 [3][5] - 货币政策三季度降准降息窗口仍在，可能加强货币宽松应对外部冲击 [6] 结构性工具与重点领域支持 - 结构性工具侧重支持科技创新、提振消费及"两重""两新"等重点领域 [6] - 未来可能通过PSL、政府引导基金等政策性金融工具组合拳定向提供资金支持 [6] - 房地产市场将通过城市更新、土地收储等存量政策维持供需平衡 [6]