日元走势 - 日元在美国总统特朗普宣布与日本达成贸易协议后初始上涨后转弱 [1] - 美国将对日本商品征收15%关税 低于此前威胁的25%税率 [1] - 贸易协议提振风险偏好 削弱日元避险需求 [1] 日本政治局势 - 日本首相石破茂领导的执政联盟在周日参议院选举中失去多数席位 [1] - 市场猜测石破茂可能辞职 引发政治不确定性 [1] - 新首相如何与在野党合作及日本央行面临的政策压力成为关注焦点 [1]

白银期货行情 - 白银期货当前交投于9487元/千克上方 开盘价为9442元/千克 截至发稿暂报9489元/千克 上涨1.13% 最高触及9526元/千克 最低下探9390元/千克 盘内短线偏向震荡走势 [1] - 沪银在多头趋势下继续刷新高点 暂时高点在9540附近 开盘有部分回落但未形成顶部形态 下方支撑在9350和9250 跌破9350可能从强转弱 跌破9250可能短期见顶 [4] 贸易局势影响 - 贸易不确定性推动避险需求 有传言称欧盟和美国可能无法达成贸易协议或尚未接近达成协议 [2] - 美国财长将于下周会见亚洲大国财长 讨论延长8月12日达成协议以避免大幅提高关税的最后期限 美国准备宣布与其他国家达成一系列贸易协议 [2] - 欧盟考虑对美国采取更广泛的反制措施 因达成贸易协定的前景黯淡 [2] 美联储政策预期 - 投资者预计美联储下周将维持利率不变 但10月可能会降息 [3] - 美联储金融监管副主席强调联储独立性的重要性 此前美国总统特朗普施压要求降低借贷成本 [3]

欧美贸易关系紧张 - 美国总统特朗普威胁自2025年8月1日起对欧盟产品加征30%关税 这一税率被欧盟贸易执委形容为"几乎阻断"跨大西洋贸易的毁灭性举措 [2] - 欧美贸易关系本就因美国对欧盟钢铝产品征收50%关税 汽车及零部件征收25%关税而持续紧张 [2] - 欧盟原本期待通过谈判使大部分输美产品维持10%的关税水平 并为部分商品争取减免 但特朗普的最新表态让这一希望化为泡影 [2] 贸易谈判进展 - 欧盟贸易执委谢夫乔维奇上周在华盛顿与美国官员进行紧急会谈 但谈判结果令人失望 [2] - 美方在会谈中提出了多种不同的解决方案 但这些方案的税率远高于10%的基准水平 且彼此之间缺乏一致性 [2] - 美国还断然拒绝了欧盟提出的"冻结"安排 即在达成协议后不再加征新的关税 美方以"国家安全"为由 援引《232条款》作为对医药 半导体 木材等产品发起贸易调查的法律依据 [3] 白银市场表现 - 现货白银周二亚市早高位震荡 目前交投于38 91美元/盎司附近 [4] - 白银价格周一暴涨逾2% 收报38 90美元/盎司 盘中最高触及39 03 距离上周创下的十余年高点39 11阻力不远 [4] - 白银在周二接连突破38 00和38 50美元关口后 有望挑战39 12美元的年度高点 [4] 白银技术分析 - 相对强弱指数（RSI）显示看涨动能强劲 虽进入超买区域但未达80极端值 [4] - 若突破39 12美元的年内高点 后续上行目标看39 50美元及40 00美元心理关口 [4] - 反之若跌破38 50美元支撑位 可能下探38 00美元 继而考验20日简单移动平均线（SMA）37 20美元水平 [4] 市场影响因素 - 特朗普威胁对欧盟产品加征30%关税 以及欧盟考虑动用"反胁迫工具"反制 可能导致全球贸易环境恶化 市场不确定性增加 [1] - 受美债收益率下跌及风险偏好回升影响 美元全线走弱推动白银价格飙升 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银走强，8月1日新关税大限前市场避险需求升温，美元和美债收益率走弱为黄金提供上行驱动 [3] - 特朗普持续向美联储施压，预计更多通过新美联储主席人选影响市场预期，美国CPI反弹使短期降息预期降温 [3] - 特朗普对主要贸易国家发新贸易关税函，关税截止日延后，需警惕最终关税威胁部分兑现可能，美国经济数据显示关税政策冲击比担忧小，但后续影响或上升 [3] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑，但价位高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强 [3] - 近期需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪金2508现价790.16，前收盘价782.50，涨跌7.66，涨跌幅0.98%，持仓量42972，成交量25775，现货升贴水 - 10.16 [2] - 沪金2512现价795.02，前收盘价786.72，涨跌8.30，涨跌幅1.06%，持仓量104970，成交量31505，现货升贴水 - 15.02 [2] - 沪银2508现价9431.00，前收盘价9366.00，涨跌65.00，涨跌幅0.69%，持仓量117554，成交量85020，现货升贴水 - 63.00 [2] - 沪银2512现价9462.00，前收盘价9412.00，涨跌50.00，涨跌幅0.53%，持仓量220226，成交量101074，现货升贴水 - 94.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价780，涨跌3，涨跌幅0.39% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价790.91，涨跌7.83，涨跌幅1.00% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3431.2，涨跌34.53，涨跌幅1.02% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9368.00，涨跌142.00，涨跌幅1.54% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价39.27，涨跌0.37，涨跌幅0.95% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.86，前值4.22 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值31，前值46 [2] - 黄金/白银（现货）现值83.26，前值84.22 [2] - 上海金/伦敦金现值7.07，前值7.12 [2] - 上海银/伦敦银现值7.42，前值7.38 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值28,857千克，前值28,857千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值1,199,046千克，前值1,204,466千克，增减 - 5,420.00 [2] - COMEX黄金库存现值37,488,075，前值37,192,143，增减295,931.68 [2] - COMEX白银库存现值497,984,759，前值497,645,563，增减339196 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.3550，前值97.8342，增减 - 0.49% [2] - 标准普尔指数现值6309.62，前值6305.6，增减0.06% [2] - 美债收益现值4.35，前值4.38，增减 - 0.68% [2] - 布伦特原油现值68.67，前值69.09，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1705，前值7.1709，增减 - 0.01% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 - 1451 [2] 宏观消息 - 特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消美国99%关税壁垒，印尼出口美国产品缴纳19%关税，印尼向美国供应关键矿产，签署数百亿美元重大协议采购波音飞机、美国农产品和能源 [3] - 特朗普称美联储主席鲍威尔即将离任，认为利率过高影响住房市场，应降低3个百分点甚至更多，多次批评鲍威尔并威胁解除其职务施压降息，特朗普政府提及美联储大楼翻修成本超支一事“加码逼宫” [3] - 美国财长贝森特称关税收入“数额巨大”，可能占美国GDP的1%，未来十年有望达2.8万亿美元，力挺鲍威尔完成任期，呼吁对其非货币政策职能进行内部审查 [3] - 美国佛罗里达州众议员卢纳指认鲍威尔就美联储大楼翻新作证时作伪证，要求对他提出刑事指控 [3]

值得注意的是，金价上涨并非孤立事件。与其一同走高的还有白银、铂金和钯金等贵金属，表明市场风 险偏好正在发生转变。从全球流动性来看，虽然利率仍处于高位，但投资者对未来可能的政策转向开始 预作准备，部分资金正重新布局在"抗风险"属性突出的资产上。贵金属尤其受益于这种配置逻辑。 周二，现货黄金价格延续上行势头，站上3400美元/盎司关口，创下五周来新高，引发市场关注。这一 轮上涨背后，既有宏观环境的不确定性驱动，也有技术面突破带来的顺势交易推动。从价格表现来看， 黄金不仅成功逆转此前的震荡局面，还在短时间内收复多个技术位，显示出避险需求的再次抬头。 本轮金价的直接推力来自美元和美债收益率的同步走弱。随着美国对全球贸易伙伴施压，要求在8月1日 最后期限前达成贸易协议，否则将面临更严厉的关税措施，市场避险情绪升温。与此同时，针对美联储 主席鲍威尔盟友的刑事指控，也引发市场对货币政策独立性的担忧，增加了鲍威尔未来政策空间的不确 定性。美元指数周一下跌0.6%，而10年期美债收益率也刷新逾一周新低，为黄金提供了有力支撑。 实物需求面则释放出截然不同的信号。数据显示，全球最大黄金消费国之一的6月进口量仅为63公吨， 创年内新 ...

尽管黄金的看涨投机仓位依然拥挤，但一位市场策略师认为，这并非近期价格走势背后的主要驱动力。 美国商品期货交易委员会的最新交易数据显示，截至7月18日当周，基金经理将其看涨押注增加了7972 份合约，至总数172657份。与此同时，他们将其空头头寸减少了13763份合约，至22625份。 渣打银行贵金属分析师Suki Cooper在她最新的黄金报告中指出，净持仓占未平仓合约的百分比在过去 七周里一直徘徊在31%左右。 Cooper继续看好黄金，因为尽管近几个月购买速度有所放缓，各国央行仍在继续增加其官方储备。她 说，"官方部门的购买已显示出放缓迹象，但尽管价格创下纪录，央行的购买仍在持续，并未转向净卖 出。" 她指出，随着美国总统特朗普在他的持续贸易战中发布新的进口关税威胁，未平仓合约在7月初保持稳 定。她补充说，尽管战术性仓位仍然坚定地看多且拥挤，但它也已成为近期价格走势的一个关键驱动因 素。 然而，Cooper表示，她正在密切监控的是全球黄金交易所交易产品（ETP）的投资需求，而非投机性 仓位，前者的资金流入在2025年上半年达到了五年来的最高水平。 除了追踪ETP投资需求外，Cooper说她也在监控美元。 ...

贵金属价格表现 - 现货黄金触及一个多月高点3403美元后回落至3386.33美元/盎司 [1] - 现货白银上涨1%至38.55美元/盎司 刷新14年新高 [1] - 白银年需求量近60%源自工业用途 [1] 市场驱动因素 - 美元指数走弱及美国国债收益率下滑推动贵金属价格大幅攀升 [1] - 关税局势不确定性推升避险需求 为贵金属提供支撑 [2] - 美联储政策公信力担忧与市场波动强化贵金属避险属性 [2] 货币政策预期 - 美国财长贝森特称若通胀数据低就应降息 [2] - 美联储理事Michelle Bowman认为降息最早应在6月底恢复 [2] - 纽约联储John Williams和波士顿联储Susan Collins警告通胀可能上升 敦促谨慎行事 [2] 黄金技术分析 - 布林带开口扩大 金价在布林带上轨附近运行 MACD金叉红柱放量 RSI在66-55区间 [3] - 金价受布林带下轨支撑后上行 目前受上轨压制 MACD红柱收量 RSI回落至67-60区间 [3] - 布林带开口收窄 金价在中轨运行 MACD死叉绿柱放量 RSI在58-37区间 下方支撑3320 上方阻力3400 [3] 白银技术分析 - 白银突破38.00美元和38.50美元后准备挑战39.12美元年度高点 [4] - RSI显示看涨势头进入超买区域 但未达极端水平80 [4] - 若突破39.00美元可能测试39.12美元 上行目标39.50和40.00美元 若跌破38.50美元将测试38.00关口和20日均线37.16美元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银再度走强，8月1日新的关税大限前市场避险需求有所升温，美元和美债收益率走弱为黄金提供上行驱动 [3] - 美国CPI有所反弹，短期降息预期进一步降温，需警惕特朗普关税威胁部分兑现可能，美国关税政策后续影响或逐步上升 [3] - “大漂亮”法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑，但价位较高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强 [3] - 近期需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价779.32，涨5.36，涨幅0.69%；沪金2512现价783.66，涨5.28，涨幅0.68%；沪银2508现价9242.00，涨102.00，涨幅1.12%；沪银2512现价9290.00，涨104.00，涨幅1.13% [2] - 沪金2508持仓量53205，成交量47780；沪金2512持仓量97403，成交量43343；沪银2508持仓量141275，成交量102682；沪银2512持仓量210744，成交量76697 [2] - 沪金2508现货升贴水 -8.40，沪金2512现货升贴水 -12.74；沪银2508现货升贴水 -119.00，沪银2512现货升贴水 -167.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价770.92，跌1.28，跌幅 -0.17%；伦敦金前日收盘价770.84，跌1.24，跌幅 -0.16%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3338.85，跌7.135，跌幅 -0.21%；上海白银T+D前日收盘价9123.00，涨14.00，涨幅0.15%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.14，涨0.28，涨幅0.75% [2] - 沪金2512 - 沪金2506现值4.34，前值4.42；沪银2512 - 沪银2506现值48，前值46；黄金/白银（现货）现值84.50，前值84.77；上海金/伦敦金现值7.18，前值7.18；上海银/伦敦银现值7.44，前值7.49 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值28,872千克，前值28,872千克；上期所白银库存现值1,217,085千克，前值1,212,789千克，增加4,296.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值37,143,884，前值36,797,532，增加346,352.72；COMEX白银库存现值496,688,541，前值497,181,967，减少493426 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6419，前值98.2859，增加0.36%；标准普尔指数现值6297.36，前值6263.7，增加0.54%；美债收益现值4.47，前值4.46，增加0.22%；布伦特原油现值69.65，前值68.71，增加0.01%；美元兑人民币现值7.1847，前值7.1802，增加0.06% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增加481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，减少1451 [2] 宏观消息 - 日本第27届参议院选举中，自民党和公明党执政联盟失去参议院过半席位，首相石破茂表示继续担任首相，无意扩大执政联盟，在野党立宪民主党党首野田佳彦称若石破茂留任将考虑对其内阁提不信任案 [3] - 未来十年，特朗普政府“大漂亮”法案将让美国政府财政赤字增加3.4万亿美元 [3] - 美国财政部长贝森特批评美联储对关税“恐慌宣传”，指出关税几乎无通胀效应，强调审查美联储职责，特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点 [3] - 欧盟最早本周开会，为可能与美国达不成贸易协议制定应对措施，或启用“反胁迫工具”，8月1日最后期限临近，特朗普关税谈判立场强硬 [3] - 欧盟委员会拟要求大型企业及汽车租赁公司自2030年起全面转向电动车采购，预计影响欧盟约60%新车销量，覆盖约640万辆/年市场规模 [3]

首席点评 - 美国10年期国债收益率跌穿200日均线至4.35%，连续第四个交易日下跌，20年期和30年期美债收益率分别跌至4.9%和4.91%附近 [1] - 郑商所丙烯期货首批上市合约挂牌基准价为6350元/吨 [1] - 焦煤夜盘收涨超6.3%，纯碱、玻璃、焦炭涨超3%，铁矿石涨0.7% [1] 重点品种：股指 - 美国三大指数上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元 [2] - 7月18日融资余额减少19.90亿元至18891.67亿元 [2] - 高息低波的银行板块在当前低利率环境下表现优异，成为资金配置选择 [2] - A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持具有成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 重点品种：焦煤 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大回升幅度 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存连续第四周下降至339.07万吨，累计下降160.08万吨 [3] - 北方安监环保可能升级导致煤炭供应受限，价格仍有上涨空间，预计8月下旬后见顶 [3] 重点品种：黄金 - 金银走强，8月1日关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动 [4] - 美国CPI反弹导致短期降息预期降温，特朗普政府尝试通过新美联储主席人选影响市场预期 [4] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动仍存支撑，但价位较高上行迟疑 [4] - 白银受工业品提振表现偏强，需警惕特朗普威胁兑现风险 [4] 当日主要新闻 - 惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至"恶化"，因不确定性增加、经济增长放缓和利率长期高位 [5] - 中国7月LPR连续第二个月持平，1年期3.0%，5年期以上3.5%，符合市场预期 [6] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时同比增长5.4%，1-6月累计用电量48418亿千瓦时同比增长3.7% [7] 金融品种 - 国债长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%，央行公开市场净回笼555亿元 [10] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资增速回落 [10] - 房地产投资增速降幅扩大，二手住宅价格环比回落，稳地产政策预期增强 [10] 能化品种 - 原油SC夜盘下跌1.2%，美国商业原油库存下降386万桶至4.22162亿桶 [11] - 甲醇夜盘上涨0.79%，国内装置开工负荷71.09%，沿海库存83.55万吨环比上涨4.9万吨 [12] - 橡胶上涨，产区降雨影响割胶，青岛库存持续增长，需求端支撑偏弱 [13] 黑色品种 - 铁矿石需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，下半年发运量预计增长 [18] - 钢材供应端压力逐步体现，库存延续去化，出口保持强劲，钢价震荡偏强 [19] - 焦煤焦炭价格刺激下游补库，钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨 [21] 农产品 - 豆菜粕震荡下行，美国与印尼达成贸易协议降低大豆关税，提振美豆出口需求 [22] - 油脂偏弱运行，印度6月棕榈油进口环比激增60%至955683吨，需求支撑价格 [23] 航运指数 - 集运欧线10合约收于1592.7点下跌2.35%，SCFIS欧线为2400.5点较上期下跌0.9% [24] - 马士基8月1日起上调欧线长协PSS，HPL维持大柜3535美元，CMA降价至4145美元 [24]

国内黄金市场价格动态 - 国内品牌金店整体金价较上周五无明显变化，仅周生生黄金出现两连涨，当前价格为1012元/克，为最高价金店 [1] - 上海中国黄金报价969元/克，为最低价金店，最高与最低价差扩大至43元/克 [1] - 周生生铂金饰品价格在周六大跌16元/克后今日小涨3元/克，报价581元/克 [1] - 黄金回收价今日小涨3 3元/克，各品牌回收差价较大，老凤祥黄金回收价最高为778 20元/克 [2] 国际黄金市场走势 - 上周五现货黄金最高涨至3361 05美元/盎司，最终收报3349 42美元/盎司，涨幅0 31% [4] - 今日现货黄金继续上涨，暂报3367 69美元/盎司，涨幅0 55% [4] - 上周五金价上涨主要受美国关税政策、美联储降息不确定性及中东、俄乌局势等地缘政治因素支撑 [4] - 美国7月一年期通胀率预期初值4 4%，低于预期的5 00%，通胀预期回落提振市场降息信心 [4] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61 8，高于预期的61 5，消费者信心指数升高稍稍限制黄金涨幅 [4]