欧美贸易争端 - 欧盟计划对950亿欧元的美国进口产品采取潜在反制措施 涉及酒类、飞机、汽车、保健产品等 [2][3] - 欧盟委员会已列出两份清单 包括价值950亿欧元的美国进口产品和44亿欧元的欧盟对美出口产品 并展开公众咨询 [3] - 反制清单涵盖葡萄酒、波本酒、烈酒、鱼类、飞机、汽车及零部件、化学品、电气设备、机械等 但排除医药和半导体产品 [3] - 欧盟将向世贸组织提出磋商请求 认为美国关税违反WTO基本原则 [3] - 欧盟面临美国对钢铁、铝和汽车征收25%关税 其他商品征收10%基准关税 [6] 欧盟谈判立场与策略 - 欧盟优先考虑通过谈判解决关税问题 但在准备反制措施以保护消费者和产业 [4] - 欧盟可扩大美国农产品、能源进口 并增加对美投资以满足美国再工业化目标 [3] - 公众咨询于6月10日结束 欧委会将在6月底或7月初审核意见并制定最终清单 [5] - 若谈判无果 美国对欧盟出口可能下降8%-66% 而欧盟对美出口仅降0 6%-1 1% [5] - 欧盟70%对美出口商品（3790亿欧元）已被美国征收新关税 [5] 行业影响 - 航空租赁公司警告 针对波音客机的关税将迫使美国制造商在海外建立生产线 [4] - 美国对日本汽车零部件加征25%关税 将极大影响日本对美出口 [7] - 废金属（废钢和化学品）可能被征收出口关税 但具体税率未公布 [3] 全球贸易谈判动态 - 美国正与中国、印度、韩国、日本等多国谈判 试图在7月初"对等关税"暂缓期结束前达成协议 [7] - 美印谈判因零关税框架被白宫否定而陷入僵局 [7] - 美韩在韩国总统选举前难以达成协议 [7] - 日本持有超1万亿美元美国国债 但无意利用此作为贸易谈判筹码 [7] - 中美重启经贸高层会谈 但结构性分歧与战略互疑仍存 [8]

全球股市表现 - 上周全球股市涨跌参半，越南VN30指数领涨，美股三大指数集体回调，道指、纳指和标普500涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%和-0.5%，欧洲市场三大主要指数表现分化，亚太地区涨多跌少[3] 美英经贸协议 - 北京时间5月8日晚间特朗普公布美英经贸谈判协议一般条款，基础关税10%保留，美国对自英国进口前10万辆汽车适用10%互惠税率，超出部分25%税率征收，英国对农业和数字税让步显著，协议标杆作用大于实际意义[3] 地缘冲突影响 - 印巴冲突烈度强于以往，虽于5月10日晚间宣布停火，但后续形势仍有不确定性，全球金融市场进入艰难徘徊，等待新的宏观方向指引[3] 潜在宏观突破口 - 一是美国4月经济数据，通胀数据判断“关税战”引发通胀猜测，消费数据衡量经济冲击大小；二是经贸谈判，若5 - 6月无显著进展，全球金融市场或面临严峻冲击[3] 策略应对 - 继续看多美债，配置侧重短债，交易偏向长债，权益市场做好高抛低吸，商品分散布局对冲[3] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[3][46]

每经记者｜郑步春 每经编辑｜贾运可 本周，美元延续涨势，美元指数一周累计升值0.39%，收于100.41点，实现周线三连阳，呈现先抑后扬 的走势。美元上涨动能主要源于关税战趋向缓和，同时美联储利率会议释放的略微强硬信号也起到了助 推作用。 美联储会议同样对美元走势产生重要影响。本周三，美联储利率会议宣布维持基准利率不变，符合市场 预期。然而，政策声明及会后新闻发布会释放出中性略偏鹰派的信号。美联储强调"独立性"，这使得市 场对其未来降息的预期有所延后。目前，市场预计美联储年内仍可能降息两至三次，首次降息时间或在 7月份，此前部分市场人士猜测的6月降息基本无望，这进一步增强了对美元的支撑。 在经济基本面层面，数据表现较为复杂。4月30日公布的美国今年第一季度GDP年化季率下降0.3%，为 2022年以来首次负增长。不过，这一疲弱数据受到美国进口商在高关税实施前"抢进口"因素的影响，实 际利空程度相对有限。 5月2日公布的4月新增非农就业岗位达17.7万，显著优于预期的13.0万；4月失业率为4.2%，符合预期； 但4月时薪年率增长3.8%，略低于预期的3.9%。 总体而言，美国经济数据表现中性，叠加关税前景的不 ...

当前物价低迷特征 - GDP平减指数2023年二季度至2025年一季度连续8个季度为负，创历史最长[2][16] - 2025年4月PPI同比-2.7%，连续31个月为负，生活资料PPI同比-1.6%，建材链、新兴产业跌幅加深[1][2][20] - 2023年4月至2025年4月，CPI月均同比增速0.1%，食品、房租和耐用品下跌明显[3][30] - 2024年4月至2025年4月，猪肉价格月均同比上涨11.3%，对总体CPI支撑较前几轮显著减弱[3][36] 物价低迷原因 - 2022 - 2024年房地产投资同比增速为负，拖累上下游产业链，家用器具CPI和PPI持续负增[4][42][43] - 2025年一季度居民平均消费倾向63.1%，低于2019年同期，社零同比4.6%，低于2019年同期[5][47] - 2024年多晶硅、组件价格分别同比下降39.5%、29.7%，新能源汽车零售价格下跌6.5%，新兴产业“内卷式”竞争致物价下跌[5] - 2019 - 2023年生猪规模化养殖占比由49.1%提升至68.1%，传统猪周期弱化[6] - 2020年4月至2025年4月，电气机械制造业PPI权重由5.9%升至7.4%，猪肉CPI权重由2.2%降至1.2%[7] 应对建议 - 推出提振消费政策，稳定资产价格，扩大有效投资[9] - 完善市场化机制，鼓励并购重组，引导落后产能出清[10] - 规范地方政府招商行为，引导企业有序竞争[10]

特朗普贸易政策表态 - 美国总统特朗普表示美国"不需要"与贸易伙伴签署协议 强调贸易伙伴更需要美国市场而非相反 [1] - 特朗普声称美国将与中国在未来3-4周内签署贸易协议 并暗示可能降低而非提高对华关税 [3] - 特朗普团队内部表态存在矛盾 白宫发言人声称与34国关税谈判进展顺利 但贸易代表承认尚未与中国展开正式谈判 [5] 美国贸易谈判进展 - 美国政府正与17个主要贸易伙伴进行谈判 其中97%-98%的贸易逆差集中在约15个国家 [1] - 白宫已收到18个国家的贸易谈判提案 计划本周内与34国展开关税问题磋商 [5] - 美国贸易代表预期将在关税 非关税壁垒 汇率操纵及补贴等方面取得显著改善 [1] 中方应对措施 - 中国商务部召开全国贸易摩擦应对工作会议 部署2025年重点工作 强调全国协同应对贸易风险 [6] - 会议提出要提高政治站位 运用系统思维和底线思维防范化解贸易风险 [6] 中美贸易关系动态 - 特朗普声称不打算主动与中国接触 要求中方先释放善意 但否认会采取强硬态度 [3][5] - 美方频繁释放谈判信号但中方多次辟谣 强调尚未就关税问题展开正式谈判 [3] - 特朗普表示若未达成协议将直接设定关税数字 显示其谈判策略存在不确定性 [5]

中美经贸关系 - 美方单方面挑起的关税战已对其自身经济造成冲击，并给全球产业链供应链稳定带来负面影响 [1] - 双方坐下来谈具有积极意义，是解决分歧、避免冲突升级的必要途径 [1] - 对话效果有赖于双方的诚意与努力，尤其在于美方能否真正做到理性务实 [1] 中方立场 - 中方认为任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展 [1] - 美方必须正视单边关税措施给世界和自身带来的严重负面影响，正视国际经贸规则、公平正义和各界理性声音 [1] - 中方绝不会牺牲原则立场、牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议 [1]

美国债务上限危机 - 美国财政部长警告用于规避债务违约的"非常规手段"可能最早于今年8月耗尽，呼吁国会在7月中旬休会前提高或暂停债务上限 [1] - 美国政府在今年1月初触及36.1万亿美元的法定债务上限，截至4月30日应急措施已基本耗尽 [1] - 联邦政府现金流状况较预期更为严峻，国会必须在夏季休会前解决以避免8月出现灾难性债务危机 [1] 美国关税政策影响 - 美国对华加征145%关税政策实施首月引发连锁反应，从制造业到零售业成本压力传导，最终由美国消费者买单 [2] - 自行车零部件成本从10-12美元涨到30美元，一家自行车制造商一个月内缴纳310多万美元关税 [4] - 婴儿推车、座椅等商品进货成本显著上升，大部分产品涨价50到300美元不等，90%婴幼儿用品将在30-45天内涨价 [4][5] - 汽车维修价格大幅上涨，进口零部件价格普遍上涨20%-30%，特斯拉Model Y电池冷却系统维修组件成本从1800美元飙升至2300美元 [6] 通胀与经济影响 - 高盛预测美国核心通胀可能持续至2026年年中，预计今年圣诞季通胀率达4%，商品价格通胀或飙升至6%-8% [6] - 纽约联储4月调查显示美国三年期通胀预期跃升至4.2%，创2022年7月以来新高 [6] - 18-35岁年轻消费者对关税政策抵触情绪强烈，反映快时尚商品价格飙升250%，电子产品涨幅达300% [7] 金融市场反应 - 一家服务中国亿万富豪的家族办公室完全撤出美国市场，将资金转移至亚洲地区 [8][9] - 某亚洲银行高层大幅削减个人投资组合中的美国资产60%，增持现金和黄金 [9] - 约10家管理数十亿美元资产的超级富豪家族办公室减少或冻结在美股和美债的投资敞口 [9] - 部分家族计划将20%至30%的美国投资组合重新配置到中国和欧洲市场 [9] 政策调整信号 - 特朗普表示对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调 [9] - 特朗普在社交网站发文表示对中国征收80%关税看来合适 [9]

外贸整体表现 - 4月我国货物贸易进出口3.84万亿元，增长5.6%，其中出口2.27万亿元增长9.3%，进口1.57万亿元增长0.8，进出口双增长规模创历史同期第二高，带动前4个月外贸整体增长2.4% [2] - 4月进出口增速较一季度加快4.3个百分点，出口增幅扩大、进口由降转增 [14] - 前4个月民营企业进出口8.05万亿元增长6.8%，占进出口总值56.9%，拉动整体进出口增长3.7个百分点 [25] 行业亮点与技术创新 - 高技术产品出口前4个月达1.52万亿元增长7.4%，占出口总值18.1%，其中船舶和海洋工程装备增长16.4%、工业机器人增长58.3%、风力发电机组增长45.5% [14] - 智能家居企业首创抽真空系列产品，结合"时间保鲜"技术使保鲜时长从2天延长至1周，一季度原产地证申领金额飙升695.4% [4][6] - 工业机器人领域销量占全球一半以上，"广东造"机器人产量连续4年全国首位，东莞机器人企业近4700家，出口覆盖焊接、搬运、装配等多场景 [20][22] 企业案例与产业链升级 - 山东船舶和海工装备出口前4个月突破160亿元增长超80%，青岛企业订单排至2027年，涉及钢材、机械、电子等10余个细分产业协同 [14][18] - 海南食品企业布局东南亚3万亩椰林，2024年进口椰子超2亿颗，前4个月进口额增长80%，产品覆盖全国31省市30万终端网点 [10][12] - 东莞科技企业开发自主导航复合机器人，累计实施全球3000多个应用方案，合作超500个场景项目 [19][23] 市场与政策驱动因素 - 对美出口占比降至15%以下，东盟、非洲、拉丁美洲等新兴市场贡献超60%增量，民营企业对三地进出口分别增长9.6%、7%、14.4% [25][29] - RCEP原产地规则等政策助力，海关推出便利通关、技术标准服务等组合拳，保障产业链协作效能 [6][8][16] - 机电产品出口成主力，集成电路、汽车等高端产品增速超14%，民营企业首次占比过半支撑增长 [30]

"真的完全不清楚应该怎么做""货币政策根本无从下手""无法判断最终结果会是怎样。"本周，美联储连续第三次决定不降息后，其主席鲍威尔说了这几句 话。是什么，让美国央行一把手都"懵圈"了？我是党报评论员，今天给你解读。 美国政府挥舞关税大棒，如今自食恶果——供应链断裂，物价飙升！有美国记者追问："我们只能看着工人失业吗？"工会领袖的回答就一个词 儿："yeah！"这一幕，也成为美国经济困局的生动写照。 皮球踢到美联储，鲍威尔正面临两难境地：降息怕通胀脱缰，不降又怕经济崩盘。这边美联储按兵不动，那边白宫却频频施压要求降息，指责鲍威尔 是"迟到先生"(Mr.Too Late)和"首席败将"(a Major Loser)。鲍威尔估计也是一肚子气：你瞎征关税，经济出了毛病，让我当背锅侠？ 关税战没有赢家。但有的国家乱成一锅粥，有的国家却能应对有方。前一阵子，在中国义乌的一家工厂里，谈到贸易战，一个工人反问："你以为我们怕 美国吗？"另一些工人称"影响肯定有""最终能扛过去"。这段对话被记录下来，发表在美国《大西洋月刊》上，让很多美国人陷入深思：为什么中国人能 这么有底气？ 我觉得啊，这里边儿的原因至少有两个。 一个是经济 ...

股市展望 - 美国银行投资策略师Michael Hartnett对2025年股市持悲观态度 [1] - 即便关税战结束 看空股市的恐慌情绪仍将持续 [1] - 预计股市回升现象将消退 [1]