AI行业投资趋势 - 2025年全球AI领域总支出或将达到1.5万亿美元 [1] - 中美两国合计占据全球AI市场近七成份额，其中美国市场占比超过55% [1] - 科技巨头投资额从数十亿美元提升至千亿乃至万亿美元级别，核心目标是掌控算力资源 [1] AI算力供应链格局演变 - 英伟达一度掌控超过70%的AI芯片市场，其顶级芯片单片成本高达6万美元 [2] - 行业从狂热抢购英伟达芯片转向供应链多元化战略布局 [3] - 自2025年起，市场对AI推理算力需求激增，头部大厂采购策略从单一投资训练算力转向训练与推理并行 [3] OpenAI的算力战略布局 - 与甲骨文达成一项5年内价值3000亿美元、购买4.5GW总能耗容量云计算算力的协议 [4] - 与英伟达签署未来十年价值1000亿美元、部署高达10GW算力的意向协议，英伟达拟向OpenAI逐步投资最高1000亿美元 [4] - 承诺购买AMD可支持6GW算力的Instinct系列芯片，主要用于推理 [4] - AMD向OpenAI授予最多可购买1.6亿股普通股的认股权证，若完全行权OpenAI将持有AMD约10%的股份 [5] - 与博通共同开发AI定制芯片，目标在2029年底前完成10GW级自研芯片系统建设 [6] 技术路径与市场展望 - ASIC在AI推理领域的市场份额预计将从2023年的5%飙升至2028年的25% [6] - 算力争夺从抢购GPU，扩大到供应链合作，再到自研芯片 [6] 行业商业模式与财务挑战 - OpenAI预计2025年租赁计算服务器的开支约为160亿美元，到2029年或升至4000亿美元 [7] - OpenAI预计2025年收入有望达到130亿美元，但仍不足以覆盖亏损 [7] - 特斯拉CEO马斯克的xAI通过融资租赁安排储备价值百亿美元芯片，其200亿美元融资中英伟达投资20亿美元 [8] - 甲骨文计划在2026财年投入350亿美元兴建数据中心 [8]

公司核心诉求与现状 - 苹果公司正在游说印度政府修改1961年颁布的所得税法，以确保其向合作制造商提供的高端iPhone生产设备所有权免于被征税[1] - 该税务问题已成为苹果未来在印度扩张的一个障碍，若无法推动法规修改或调整自身业务模式，公司可能将面临数十亿美元的额外税负[1] - 苹果高管近几个月已与印度官员多次会谈推动税法修订，旨在加快其在印度的扩张进程[2] 印度市场战略重要性 - 印度对苹果具有重要战略意义，是公司实现中国以外供应链多元化的关键布局地区[1] - 自2022年以来，iPhone在印度市场的份额已翻倍至8%，印度占全球iPhone出货量的比重同期增长三倍，达到25%[1] - 苹果合约制造商富士康与塔塔集团已在印度投资超过50亿美元，开设了5家工厂[3] 印度税法具体障碍 - 根据印度《所得税法》，苹果持有生产设备所有权将被认定为"业务关联"，导致其iPhone相关利润需向印度缴税[2] - 若苹果在印度iPhone工厂中持有设备所有权，将被认定为对工厂拥有实际控制权，进而触发缴税义务，此逻辑参照2017年印度最高法院对F1赛事的裁定[4] - 若相关活动被认定为'业务关联'，苹果的全球营收可能会被用作计算印度应税收入的基础，导致数十亿美元的税务敞口[5] 行业对比与影响 - 苹果在供应链成熟的中国的操作模式不同，公司负责采购设备并交付给合约制造商，即便设备所有权归苹果所有也无需缴税[1] - 苹果的韩国竞争对手三星未受此税法困扰，因为三星在印度的手机几乎全部由其自有工厂生产，不存在设备所有权归属合约制造商的问题[5] - 印度移动与电子协会支持苹果的诉求，向政府提交文件称传统合约制造商没有能力也不愿投资成本高达数十亿美元的专业设备[5] 印度政府立场与行业背景 - 印度政府确认针对影响苹果的税收规则讨论正在进行中，但态度谨慎，核心顾虑在于修改税法可能会削弱印度对外国企业征税的主权[3] - 发展智能手机制造业是印度总理莫迪施政议程的核心支柱之一，但印度面临中国和越南因对手机零部件征收更低关税而带来的竞争压力[3] - 海关数据显示，富士康作为苹果在印度最大的合约制造商，截至今年8月其在印工厂的出货额已达74亿美元，2024年全年出货额为75亿美元[5]

大市表现 - 周二标普500指数小幅下跌0.2%收于6,644点 [3] - 银行股业绩普遍优于预期但贝莱德和摩根大通等公司因获利预期调整而出现股价波动 [3] 中美贸易关系 - 中美贸易紧张局势再度升级特朗普威胁对中国稀土出口实施报复性关税 [3] - 市场担忧此举将导致科技及制造业供应链成本大幅攀升 [3] - 贸易紧张或驱使企业加速供应链多元化并进一步重构全球产业布局 [3] 港股通资金流向 - 周一港股通录得净流入86.0亿港元 [3] - 南方恒生科技(03033.HK)净流入最多达11.5亿港元 [3] - 小米(01810.HK)录得第二大净流入 [3] - 中芯国际(00981.HK)录得最大净流出达9.6亿港元 [3] - 阿里巴巴(09988.HK)录得第二大净流出 [3]

文章核心观点 - 韩国在高新战略产业的关键材料领域存在显著的对华进口依赖，实现供应链多元化是该国的紧迫课题 [1][2] 二次电池材料 - 负极材料所需的天然石墨和人造石墨对华依赖率分别高达97.6%和98.8% [1] - 正极材料所需的前驱体与氢氧化镍对华依赖度分别达到94.1%和96.4% [1] - 二次电池正极材料核心原料锂的进口中，中国占比达65% [2] 机器人及显示技术材料 - 机器人产业核心驱动零部件的进口依赖度从2021年的77.7%攀升至2023年的80.3% [1] - 微型发光二极管（Micro LED）的五类核心材料进口依赖度均超过90% [1] - 有机发光二极管（OLED）的关键材料中，掺杂剂与精细金属掩模版的进口依赖度分别高达67%和95%以上 [1] 稀有金属及半导体材料 - 韩国政府管理的31种稀有金属中，有20种依赖从中国进口 [2] - 半导体核心原材料铌和硅的对华依赖度分别为78%与63% [2] - 镓、石墨、铟、镁等半导体与显示器关键材料的对华进口比例分别为98%、97%、93%、84% [2] 双边关系背景 - 中方强调中韩是重要近邻和紧密合作伙伴，愿同韩方增进互信，深化合作 [2]

目前，苹果仍在中国生产其大部分智能手机，但受到美国关税等因素影响，该公司正加快脚步，通过与 塔塔电子和富士康等代工厂商合作，加快在印度建立产能。 市场研究机构Counterpoint Research联合创始人兼副总裁尼尔·沙阿(Neil Shah)称，目前富士康仍占据印 度iPhone总出货量的三分之二，塔塔电子负责剩余三分之一。但他预计，随着塔塔电子制造规模的扩 大，这一市场份额格局可能很快发生改变。 凤凰网科技讯 北京时间10月14日，据CNBC报道，尽管苹果公司一直希望尽快在印度扩大iPhone生产， 但是印度目前的制造能力难以跟上，而且建立本土供应商生态系统也是一个漫长的过程，需要耗费数年 时间。 于是，苹果印度本土代工商开始采用收购策略来扩大制造能力。两位知情人士称，印度塔塔集团旗下负 责iPhone生产的塔塔电子，已经以接近1亿美元的价格收购了中国iPhone供应商江苏杰士德精密工业的 印度业务。据知情人士透露，这笔交易已于今年8月完成，汇丰银行和印度HDFC银行担任交易顾问。 杰士德精密自2008年以来一直是苹果的供应商。该公司向全球最大苹果产品组装商富士康提供工业设 备，例如用于精密切割和制 ...

核心观点 - 中国是全球大豆市场的决定性力量，其采购动向对全球农业市场产生巨大影响，近期暂停从美国采购大豆是美国豆农面临困境的直接原因[2][3] - 中国强大的大豆消费能力源于其作为豆粕和豆油来源的间接需求，支撑着庞大的畜牧业和食用油市场，形成了刚性且持续增长的需求[4][7] - 中国暂停从美采购是供应链多元化战略的体现，此举旨在增强议价能力并保障粮食安全，长期看对市场有利[8][10] 全球大豆市场格局 - 中国是全球最大的大豆消费国和进口国，年消费量超过1.2亿吨，其中国内产量仅约2000万吨，超过80%依赖进口[3] - 在2024年，中国从美国进口了价值126.4亿美元的大豆，占美国大豆出口总额的一半以上[3] - 中国不仅是美国大豆的最大买家，也是巴西、阿根廷等南美国家大豆出口的最主要目的地，全球大豆产业链的运转很大程度上取决于中国的采购节奏和需求变化[3] 中国大豆需求驱动因素 - 中国大豆消费主要用于压榨，产出豆粕（约80%）和豆油（约20%）[4] - 豆粕是核心蛋白饲料原料，中国每年饲料工业消耗的豆粕超过7000万吨，支撑着全球最大的肉类消费国（年均消费猪肉超5000万吨、禽肉超2000万吨）的养殖业[4] - 豆油是中国消费量最大的植物油，占据食用油市场约40%的份额，年消耗量超过1500万吨[5][7] - 中国人均年食用油消费量已超过30公斤，远超世界平均水平[5] 供应链与战略调整 - 中国暂停从美国采购大豆反映了其推动供应链多元化的战略举措，可能加大从巴西、阿根廷、乌拉圭等南美国家的采购力度[8] - 中国建立了完善的大豆及食用油战略储备体系，通过“蓄水池”机制增强在国际贸易中的话语权和抗风险能力[8] - 长远看，此举可增强中国的议价能力，并在与各国谈判时获得更有利的价格和条件[8] - 政策鼓励国内生产，如在东北等传统大豆产区提高单产，以逐步提升自给率[10] 行业影响与未来展望 - 对美国而言，失去中国市场意味着数百万英亩大豆可能滞销，农民收入锐减，农业经济受创[8] - 中国的大豆消费能力预计将保持强劲，随着居民收入提高，对牛羊肉、乳制品等高蛋白食品的需求上升，将进一步拉动豆粕需求[10] - 行业在推动替代品研发，如发展菜籽粕、棉籽粕等替代蛋白饲料，以减少对豆粕的单一依赖[10]

稀土的战略地位与贸易影响 - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，其稀土储量为4400万吨，是美国的23倍，美国储量仅为190万吨[41][44] - 美国超过80%的精炼稀土依赖中国供应，这些稀土广泛应用于国防、电子和清洁能源领域[8][53] - 美国及其盟友若要构建完全独立于中国的稀土供应链，预计需要5至15年时间，短期内难以替代[10][63] 中国的稀土管理政策 - 中国实施稀土出口许可制度，许可证有效期为6个月，并对军工、半导体等敏感用途实行逐案审批[4][8][11] - 中国拟禁止非国有企业从事稀土开采、冶炼和分离，未来仅授权大型国有企业运营，并要求企业每月上报生产数据[73] - 中国将出口管制扩展至镓、铋和钨等其他战略性矿物，并加强技术信息管控以防知识外泄[73][74] 稀土在国防与高科技领域的应用 - 稀土元素对现代军事系统至关重要，美军F-35战斗机使用超过400公斤稀土金属，"爱国者"反导系统等均依赖稀土构件[43][52] - 稀土广泛应用于精确制导武器、雷达系统、无人机电机、喷气发动机及夜视光学系统等国防技术[45][47] - 稀土还支撑电动车、风力发电、消费电子等民用领域，福特汽车曾因磁体供应受阻导致工厂停产一周[58][69][70] 关税政策对供应链的影响 - 特朗普政府对中国商品加征最高达100%的关税，导致美股单日蒸发2万亿美元市值[5] - 高关税下，中国对美服装出口在2025年5月同比下降52%，市场占比降至9.9%，为数十年来较低水平[21][22] - 尽管面临高关税，部分企业如Pashion Footwear仍选择中国制造，因中国供应链在效率、工人技能和灵活性上具有优势[24][25] 全球供应链调整与应对 - 美国启动《国防生产法》并投入稀土回收研究，但本土唯一运营的稀土矿场MP Materials仍需将矿石运往中国加工[55][56] - 缅甸供应全球50%至60%的重稀土，近期动荡导致中国从缅甸的稀土进口量减少一半，引发全球供应趋紧和价格上涨[64][84] - 中国通过加强在东盟地区的投资合作进行回应，2024年投资超过100亿美元，以应对美方关税影响并保持市场准入[27]

中国稀土出口控制新规 - 中国针对稀土矿物实施了迄今为止最严格的出口控制 新规要求外国公司必须向中国申请批准才能转出口这些产品 [2] - 中国控制了全球稀土供应的绝大部分 在镝、铽、钆等关键元素的开采和加工中占比超过90% [2] - 新规是突然实施的 目的是控制全球科技供应 [3] 对半导体行业的潜在影响 - 全球半导体行业正为中国可能的稀土出口限制做准备 稀土矿物在半导体生产中不可或缺 用于芯片制造的精密激光、磁铁和其他设备 [2] - 荷兰ASML公司正在评估潜在中断 其光刻机需要用到稀土磁铁 最直接的风险是价格上涨 [2] - 美国芯片巨头也在评估影响 最明显的风险是稀土依赖磁铁的价格上涨会直接传导到芯片供应链成本上 [2] - 新控制会打击芯片制造过程的核心部件 如整合稀土磁铁的设备 整个价值链从化学品到工具制造都会受影响 [3] 行业应对与供应链调整 - 德国作为欧洲最大经济体 已开始与受影响企业及欧盟委员会沟通 准备应对措施 [3] - 世界最大的芯片制造商 包括Intel、台积电和三星 都在努力多元化稀土来源 但短期内很难摆脱对中国稀土的依赖 [3] - 如果贸易谈判没有进展 未来几个月价格波动和供应中断可能会成为常态 [3] 稀土应用的广泛领域 - 稀土在电动车、风力发电和国防领域都很关键 但半导体是最敏感的环节 [3]

中美贸易政策变动 - 特朗普宣布自11月1日起美国将对华加征100%关税，并对“关键软件”实施出口管制[2] - 中国商务部与海关总署宣布将于2025年11月8日起对锂电池、稀土、超硬材料等军民两用物项实施出口管制[3] - 特朗普此前签署的OBBB法案保留了储能行业全额税收抵免至2032年底，但通过严格“受关注外国实体”条款限制中国供应链参与[7] 美国储能市场影响分析 - 若新关税实施，储能电池总关税将超过140.9%，2026年1月1日起进一步升至158.4%[4] - 美国本土产线到2030年仅能满足该国40%的储能需求，公用事业规模储能项目长期成本可能增加12%至50%以上[9] - 若现行关税持续至2026年底，项目相关关税成本可能达到约5亿美元，成本上涨可能导致项目推迟或取消[10] - 今年美国已有16个电池储能项目缩减或取消[11] - 新关税政策将急剧拉高美国储能市场整体成本，严重拖累美国储能装机增速和清洁能源目标进程[14] 中国储能企业应对与市场格局 - 1-9月中国储能企业对美订单为7.16028GWh，仅占海外总订单的1.76%，位居海外国家第七位[15] - 澳大利亚和日本分别以超37GWh和23GWh以上成为中国企业海外订单第一和第二大市场[15] - 中国企业已积极拓展非美市场以转嫁单一市场风险[15] - 包括宁德时代、瑞浦兰钧、天合光能等多家中国企业在今年宣布获得美国储能订单或合作[17] - 长期看，限制措施将倒逼中国产业通过技术升级与非美市场开拓构建新核心竞争力[18]

行业格局与市场动态 - 中国在2025年9月暂停采购澳大利亚铁矿石，导致澳大利亚铁矿企业股票跌幅超过8% [1][2] - 2025年1至8月，中国从澳大利亚进口铁矿石占比下降12%，造成数百亿人民币的贸易缺口 [5] - 全球铁矿石市场格局生变，卖方市场的定价权开始松动，传统规则被打破 [5][10] 供应链多元化与替代来源 - 非洲几内亚西芒杜矿区在2025年取得新进展，首船铁矿石已发往中国山东港口 [5] - 巴西矿业公司淡水河谷开始使用人民币进行铁矿石贸易结算 [5] - 2025年俄罗斯铁矿石贸易中，人民币结算占比已达到45% [6] 定价与结算机制变革 - 中国在2025年铁矿石谈判中要求以人民币结算，取代传统的美元结算和普氏定价体系 [3] - 有传言称必和必拓准备采用人民币和美元各占一半的“混合结算”方式 [10] - 中国港口到岸价可能被加入新合同，标志着铁矿石定价权出现重大变化 [10] 人民币国际化进程 - 2025年9月数字人民币国际运营中心在上海挂牌 [6] - 人民币跨境支付系统（CIPS）在半年内处理了90万亿人民币的交易额 [6] - 境外货币当局动用的人民币余额飙升至800多亿元，欧洲、印尼等地区企业开设人民币账户需求增加 [6][8]