房地产行业土地市场 - 2025上半年光大核心30城宅地成交建筑面积4863万平方米 累计同比增长22.6% 占百城住宅用地成交建筑面积比重达52.1% [3] - 核心30城宅地成交楼面均价12009元/平方米 累计同比增长22.8% 整体溢价率13.5% 同比提升8.4个百分点 [3] 石化化工行业政策动态 - 工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案 推动落后产能淘汰和行业健康发展 [3] - 化工行业老旧产能淘汰工作进入评估阶段 实施后有望优化供给侧结构 [3] - 我国炼油老旧装置占比较高 产能淘汰有望提升行业竞争力 [3] 高端制造出口表现 - 6月向北美地区出口持续降温 1-6月出口至北美电动工具金额累计同比减少7% 草坪割草机减少4% 较1-5月增速分别下降5和3个百分点 [3] - 工程机械品类出口保持高景气度 1-6月大类工程机械累计出口同比保持双位数增长 其中挖掘机增长22% 拖拉机增长26% 矿山机械增长23% [3] 视源股份业务表现 - 公司液晶电视主控板卡2024年出货量6732.48万片 占全球出货量比例32.72% 2022-2024年全球液晶电视出货量分别为20364.86/19947.68/20575.18万台 [4] - 连续多年稳居全球液晶电视主控板卡市场领先地位 向全球提供液晶显示主控板卡相关核心部件及定制化解决方案 [4] 哔哩哔哩业绩预期 - 预计2Q25营收73.3亿元人民币 同比增长19.7% 其中游戏业务收入16.1亿元(增60%) VAS业务28.2亿元(增10%) 广告业务24.2亿元(增19%) 电商业务4.8亿元(减8%) [4] - 预计2Q25实现毛利润26.8亿元 毛利率36.5% 经调整净利润5.5亿元 经调整净利润率7.5% [4] 海尔智家市场机遇 - 欧洲空调市场份额数一数二 将长期受益于全欧气候变暖趋势 [5] - 欧洲大部分地区正经历大范围高温天气 2025年6月或成为欧洲有记录以来最热6月之一 热浪发生更频繁强烈且影响范围扩大 [5] 周黑鸭经营业绩 - 2025上半年预计营业收入12-12.4亿元 同比下滑1.5%-4.7% 预计利润0.9-1.13亿元(不含分占联营公司损益及所得税影响) 同比增长55.2%-94.8% [5] - 公司管理机制灵活性高 战略清晰且优先级明确 有望持续带来经营层面改善 [5]

行业景气度提升 - 化工商品价格表现强势，带动行业景气度不断提升，石油石化（申万一级）指数近期表现突出 [1] - 反内卷稳增长政策、淘汰20年落后装置、雅鲁藏布江水电站基建需求刺激以及海外化工企业火灾不可抗力等多重因素推动行业景气度 [1] 海外装置不可抗力影响 - 科思创德国多尔马根工厂发生电气火灾，导致烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力，烧碱年产能44.8万吨，氯气年产能48万吨 [3] - 火灾导致氯气供应中断，直接影响下游TDI生产，科思创宣布TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇遭遇不可抗力 [3] - 国内TDI市场均价为1.625万元/吨，本月连续6个工作日上涨，7月初至今价格上涨超4000元/吨，年内涨幅26% [3] - 供方集中释放利好消息，包括主动上调报价、部分装置检修或延迟重启，市场流通货源收紧 [3] 政策推动供给侧优化 - 工信部计划实施石化化工行业稳增长工作方案，推动落后产能淘汰、行业结构优化 [4] - 政策目标为调整行业结构、推动供给侧优化和淘汰落后产能，有望引领石化化工行业有序发展 [4] - 过去四年行业资本开支加大、新增产能集中落地，行业盈利整体承压，后续落后产能出清有望优化供给端竞争格局 [4] 老旧装置更新改造 - 中央财经委会议强调推动落后产能有序退出，反内卷、去产能成为市场情绪转好的重要推手 [5] - 国家应急管理部发布《化工装置老化评估方法（征求意见稿）》，重新定义化工行业老旧装置，推动20年以上老旧装置绿色化、智能化、安全化改造 [5] - 覆盖炼化、煤化工、氯碱、化肥、精细化工等细分领域，加快更新改造老旧、低效、高风险设备 [5] 重点产品 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数（H11057.CSI），由中证800指数样本股中的石化产业股票组成 [6] - 中证石化产业指数以基础化工和石油石化行业为主，权重占比分别为58.1%和35.1% [6]

2025 年 07 月 23 日 尿素：现货企稳，上方空间收窄 | | | 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 | 项 | 目 | | 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 尿素主力 | 收盘价 | （元/吨） | 1,817 | 1,812 | 5 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,806 | 1,807 | - 1 | | | | 成交量 | （手） | 314,653 | 329,271 | -14618 | | | （09合约） | 持仓量 | （手） | 191,764 | 195,949 | -4185 | | | | 仓单数量 | （吨） | 2,523 | 2,523 | 0 | | | | 成交额 | （万元） | 1,136,221 | 1,189,793 | -53572 | | | 基 差 | | 山东地区基差 | 2 3 | 1 8 | 5 | | | | 丰喜-盘面 | （运费约100元/吨） | -97 | -92 | - 5 | | | | 东光 ...

事件概述 - 国务院新闻办公室举行新闻发布会，宣布将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] 化工行业政策动向 - 中央频繁发声治理"内卷式"竞争，政治局会议首次使用"防止内卷"描述行业竞争 [3] - 中央经济工作会议强调综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业行为 [3] - 政府工作报告提出破除地方保护和市场分割，打通经济循环卡点堵点 [3] - 中央财经委员会会议强调依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [3] - 工信部将启动实施十大重点行业稳增长工作方案，释放规模大、关联广、带动强的效应 [4] - 政策目标明确为调整行业结构、推动供给侧优化和淘汰落后产能 [4] 化工老旧装置管理 - 我国化工行业部分装置已运行30-40年，存在设计标准低、安全保障能力下降等问题 [6] - 四部委联合印发工作方案，计划2024-2029年间淘汰不符合要求的装置，退出高风险装置，改造在役装置 [6] - 应急管理部就《化工装置老化评估方法》征求意见，推动建立装置老化管理长效机制 [7] - 湖南省开展石化化工行业老旧装置摸底评估工作，评估范围涵盖多个细分领域 [7] - 老旧装置定义为涉及重大危险源且运行超过20年的装置 [8] - 摸底评估工作展开标志着老旧装置改造和淘汰进入实施阶段 [8] 子行业影响 - 上一期工作方案提出推进炼油、乙烯、化肥等多个子行业节能减污降碳改造 [9] - 鼓励企业实施老旧装置综合技改，提升高端化、绿色化、安全化水平 [9] - 加快淘汰不符合产业政策的200万吨/年及以下常减压装置等落后产能 [9] - 重点关注炼油、PTA/PX、化肥、颜料染料、有机硅/工业硅、纯碱、氯碱/PVC等子行业 [9] - 相关行业龙头有望持续受益于老旧产能改造淘汰 [9]

尿素产业风险管理日报 2025/07/21 周五工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，"反内卷"及供给侧优化预期驱 动大宗商品整体偏强运行。尿素短期或跟随大宗商品偏强运行。中期而言，需求端有贸易商在陆续进行出口 提货，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨，对尿素价格形成支 撑，尤其是伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压。 综上，尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计震荡偏强。 【利多解读 】 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 尿素价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 尿素 | 1650-1950 | 27.16% | 62.1% | | 甲醇 | 2200-2400 | 20.01% | 51.2% | | 聚丙烯 | 6800-7400 | 10.56% | 42.2% | | 塑料 | 6800-7400 | 15 ...

报告行业投资评级 - 尿素趋势强度为1，处于偏强状态 [3] 报告的核心观点 - 2025年7月下旬尿素基本面边际小幅改善，供应端有检修日产维持20万吨附近，需求端贸易商出口提货使库存难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨；额外出口配额或落地增加出口量级，但国内农业需求进入尾声，基本面压力增加压制价格上方空间，短期基本面对价格驱动不明显，主要依赖政策释放预期带来的投机性增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力09合约收盘价1745元/吨较前日涨2元/吨，结算价1758元/吨较前日涨18元/吨，成交量204709手较前日增67479手，持仓量188727手较前日减9285手，仓单数量2523吨较前日减107吨，成交额719831万元较前日增242296万元；山东地区基差65较前日涨8，丰喜 - 盘面（运费约100元/吨）为 - 55与前日持平，东光 - 盘面（最便宜可交割品）为15与前日持平，UR09 - UR01为25与前日持平 [1] - 现货市场：尿素工厂价方面，河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、河北东光、江苏灵谷价格与前日持平，山西丰喜1690元/吨较前日涨10元/吨；贸易商价格方面，山东地区1810元/吨较前日涨10元/吨，山西地区1690元/吨较前日涨10元/吨 [1] - 供应端重要指标：开工率84.83%较前日降0.22%，日产量196400吨较前日减500吨 [1] 行业新闻 - 2025年7月16日中国尿素企业总库存量89.55万吨，较上周减少7.22万吨，环比减少7.46%；本周尿素成交活跃，短期一批次出口仍在提货，预计下周尿素生产企业库存小幅去库 [2] - 工信部推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，“反内卷”及供给侧优化预期驱动大宗商品整体偏强运行，尿素短期或跟随偏强运行 [3]

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为1，强弱程度分类中属于偏强 [3] 报告的核心观点 - 短期顺丁橡胶价格中枢逐步上移偏强运行，原因包括工信部推动重点行业调结构、橡胶板块整体偏强运行、合成橡胶产业链基本面边际好转；中期合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（08合约）日盘收盘价11720元/吨较前日涨150元，成交量90365手较前日增20978手，持仓量17214手较前日减1197手，成交额529173万元较前日增129436万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为 -70较前日降100，月差（BR08 - BR09）为25较前日无变动，华北、华东、华南民营顺丁价格分别为11500元/吨、11550元/吨、11600元/吨较前日分别涨50元、70元、50元 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）为11650元/吨较前日涨50元，齐鲁丁苯（型号1502）价格为12100元/吨较前日涨150元，齐鲁丁苯（型号1712）价格为10900元/吨较前日涨100元，江苏和山东丁二烯主流价均为9450元/吨较前日涨50元 [1] - 基本面：顺丁开工率为66.3354%较前日升1.05%，顺丁理论完全成本为12182元/吨较前日无变动，顺丁利润为 -482元/吨较前日无变动 [1] 行业新闻 - 截止2025年7月16日（第29周），中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期降0.05万吨，环比 -1.59%，本周期内样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种走势判断和投资建议 如对二甲苯供需偏紧可滚动正套 集运指数（欧线）高位震荡可轻仓持有反套等 [2][12][99] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯价格上涨 受盛虹石化装置问题及原油价格走强推动 供需仍偏紧 单边震荡偏强 月差滚动做多 关注多PX空EB/EG头寸 [7][8][12] - PTA在下游弱需求与成本博弈下 单边震荡 9 - 1月差20 - 70区间操作 加工费难有起色 关注多PTA空PF 预计维持小幅累库 [12][13] - MEG为震荡市 9 - 1月差减仓 单边4250 - 4450区间操作 供应略显宽松 聚酯弱需求使价格上方空间有限 [13][14] 橡胶 - 橡胶震荡偏强 受产区天气干扰、原料价格高企、宏观利好及成本端影响 看多情绪较浓 [15][18] 合成橡胶 - 合成橡胶价格中枢上移 短期偏强运行 受政策、橡胶板块整体走势及产业链基本面好转影响 中期基本面压力偏大 [19][21] 沥青 - 沥青区间震荡 本周产量环比下降 厂库去库 社会库累库 [22][37] LLDPE - LLDPE区间震荡 市场价格小幅涨跌 下游需求有限 供应压力渐增 需求支撑不强 后期趋势压力较大 [38][39] PP - PP现货震荡 成交清淡 期货震荡对现货支撑不足 下游入市意向谨慎 [43][44] 烧碱 - 烧碱旺季仍有期待 短期商品情绪偏强 7 - 8月新增产能或达110万吨 但出口消化部分压力 可参与月差10 - 1正套 [46][47] 纸浆 - 纸浆震荡偏强 期货市场成交和持仓增加 现货市场针叶浆报价僵持 阔叶浆小幅探涨 [50][51] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃价格大稳小动 部分地区出货有变化 [54][55] 甲醇 - 甲醇偏强运行 内地企业样本库存微幅去库 短期跟随大宗商品偏强 基本面偏中性 [57][60] 尿素 - 尿素短期偏强运行 企业库存下降 7月下旬基本面边际小幅改善 但国内农业需求进入尾声 价格上方有压制 [62][64] 苯乙烯 - 苯乙烯反内卷情绪强 短期偏强 处于高产量、高利润、高库存格局 关注压缩其利润的头寸 [65][66] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 装置震荡调整 产量高位 下游需求按需采购 短期震荡调整 [68][69] LPG - LPG短期偏弱震荡 关注沙特CP预期及国内装置检修计划 [72][81] PVC - PVC短期偏强 上方仍有压力 现货基本面未改善 供应稳增 需求淡季 库存增长 高产量高库存结构难改 [84][85] 燃料油 - 燃料油回弹延续 短线震荡为主 低硫燃料油相对高硫偏弱 外盘现货高低硫价差小幅下跌 [89] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）高位震荡 10 - 12反套、10 - 02反套轻仓持有 8月大概率供增需减 关注货量拐点 [91][98][99] 短纤、瓶片 - 短纤短期震荡市 直纺涤短销售好转 产销率提升 [101] - 瓶片短期震荡市 工厂报价上调 成交重心跟进有限 [102] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 向上乏力 山东和广东市场价格稳定 需求淡季 [104][106] 纯苯 - 纯苯偏强震荡 华东港口库存去库 山东纯苯价格下跌 [107][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 顺丁橡胶价格中枢逐步上移，短期偏强运行，中期基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间 [4] - 丁二烯短期受大宗商品反弹带动，价格小幅探涨，中长期供应压力仍是主要矛盾，基本面压力仍偏大 [5] 根据相关目录分别总结 周度合成橡胶总结 - 供应：7月下旬顺丁橡胶生产维持盈亏平衡线上，锦州石化及菏泽科信装置重启，预计下周期稳定产出优级品，下周中后期燕山石化存在重启预期，国内供应明显增量 [4] - 需求：刚需方面，下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动，订单存上量预期；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在600 - 1000元/吨区间，替代需求维持高位，整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截至2025年7月16日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期下降0.05万吨，环比 - 1.59%，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升 [4] - 观点：短期价格中枢上移偏强运行，原因包括工信部推动行业优化、橡胶板块整体偏强、产业链基本面边际好转；中期基本面压力偏大，供应端增量制约价格 [4] - 估值：静态估值区间为11200 - 11900元/吨，动态估值预计逐步上行，盘面11800 - 11900元/吨为基本面上方估值高位，11200元/吨为下方理论估值底部区间 [4] - 策略：单边偏强，上方压力11800 - 11900元/吨，下方支撑11100 - 11200元/吨；跨期暂无；跨品种nr - br价差短期进入震荡区间 [4] 周度丁二烯总结 - 供应：周内有装置停车检修，国内丁二烯供应量下降，本期产量10.04万吨，较上期减少0.14万吨，跌幅1.38%，产能利用率67.96%，较上期下降0.93% [5] - 需求：合成橡胶方面，顺丁及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续顺丁装置复产预计刚需采购量提升；ABS方面，库存压力偏大，需求仅维持常量；SBS方面，开工率小幅提升，维持刚需采购 [5] - 库存：本周期国内丁二烯样本总库存回落，环比上周下降4.18%，样本企业库存小幅增加，样本港口库存环比上周下降15.25%，7月16日华东港口最新库存在20000吨左右，较上周期下降3600吨 [5] - 观点：短期受大宗商品反弹带动，下游刚需采购，价格小幅探涨，预计下周延续上涨，7月到港量预计低位，港口价格维持韧性；中长期供应压力是主要矛盾，基本面压力偏大 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [10] - 供应端开工率：周内产量下降受盛虹石化以及上海赛科装置停车检修影响 [5] - 净进口量：未提及具体总结内容 - 需求端：顺丁及丁苯橡胶产能有新增，开工检修情况多样；ABS及SBS产能2024 - 2025年有增量，基本面方面，ABS开工率、净利润、库存有相关数据展示，SBS产能利用率有数据 [18][24][28] - 库存端：企业库存、港口库存和总库存有相关数据展示 [30][31][32] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应：产量、成本及利润、进出口、库存有相关数据展示，企业装置运行情况多样，部分装置重启或计划重启 [35][36][40][44] - 顺丁橡胶需求：轮胎方面，山东省全钢胎库存和国内半钢胎开工率有相关数据展示 [48]

报告行业投资评级 - 本周尿素观点为震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 周五工信部推动重点行业调结构等信息驱动大宗商品偏强运行，尿素短期或跟随偏强运行 [3] - 7月下旬尿素基本面预计边际小幅改善，供应端有检修日产维持20万吨附近，需求端贸易商出口提货使库存难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨 [3] - 额外出口配额或逐步落地增加出口量级，但国内农业需求进入尾声，基本面压力增加压制价格上方空间，短期基本面对价格驱动不明显，主要依赖政策释放预期带来的投机性增加 [3] - 单边操作建议震荡略偏强，上方压力1800 - 1820元/吨，下方支撑1700 - 1720元/吨；跨期操作建议9 - 1月差逢低正套，运行区间预计在30 - 50；跨品种暂无策略 [3] 根据相关目录总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、博大、晋开、东平的尿素基差多年数据图表 [6][7][8][9] - 展示5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差多年数据图表及尿素仓单数量多年数据图表 [10][11][12] - 展示正元、河北、东光、山东的小颗粒尿素国内现货价格多年数据图表 [16][17][18][19] - 展示波罗的海、中国、巴西、中东等地尿素国际现货价格多年数据图表 [20][21] 国内供应 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年全年新增产能427万吨，2025年截至报告已有部分新增产能投产，全年预计新增产能346万吨 [24] - 列出江苏华昌、陕西龙华等多家企业尿素生产装置的检修计划，包括停车日期、开车日期、是否如期停车及原因等信息 [28] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，提供尿素日产量、煤头尿素日产量、气头尿素日产量及产能利用率多年数据图表 [29][30][31] - 原料价格偏弱，工厂现金流成本线下移，给出山西地区不同工艺尿素完全成本及现金流成本测算相关数据 [32] - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，提供尿素不同工艺装置现金流利润及生产利润多年数据图表 [33][34][35] - 出口政策调整，后续出口量或有所增加，给出2018 - 2025年各月尿素出口数量及合计数据 [38] 国内需求 - 农业需求季节性走强，不同区域不同月份对尿素的需求因作物生长阶段不同而有差异 [42][43] - 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，到2025年累计建成高标准农田10.75亿亩，累计改造提升1.05亿亩等 [45][48] - 复合肥方面，提供生产成本、厂内库存、生产毛利及产能利用率多年数据图表 [49][50][51] - 三聚氰胺方面，提供生产毛利、市场主流价、产量及产能利用率多年数据图表 [52][53][54] - 房地产对板材需求支撑力度有限，但板材出口具有韧性，提供胶合板及类似多层板、木制定向刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积相关数据图表 [55][56] 库存 - 上游累库格局延续，2025年7月9日中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%；7月10日中国尿素港口样本库存量48.9万吨，环比增加4.9万吨，环比涨幅11.14% [59][61] 国际尿素 - 展示中国、波罗的海、中东、巴西等地大颗粒尿素国际价格多年数据图表 [65][66][67]