报告行业投资评级 |品种|操作评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |螺纹|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |热卷|☆☆☆|短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主| |铁矿|★☆☆|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强| |焦炭|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |焦煤|☆☆☆|短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主| |锰硅|★☆☆|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强| |硅铁|★☆★|含义未提及| [1][9] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期区间震荡，关注市场风向 [2] - 铁矿自身基本面宽松，预计短期震荡，警惕高位波动加剧风险 [3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡，关注冬储及政策影响 [4] - 焦煤大概率偏弱震荡，受总库存和蒙煤通关数据影响 [6] - 硅锰关注“反内卷”影响和成本支撑力度 [7] - 硅铁需求有韧性，供应下行，关注“反内卷”和成本支撑 [8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，本周螺纹表需回升、产量回落、累库放缓，热卷需求好转、产量回升、库存下降但压力待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，12月钢材出口创新高 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比回落，国内到港量短期高位，港口库存累增，结构性矛盾有缓解预期 [3] - 需求端淡季终端需求环比改善，本周铁水产量止增转降，预计短期低位震荡 [3] - 钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，首轮提涨预计下周落地，焦化利润一般，日产略降，库存小幅增加，贸易商采购意愿改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1440车，炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，成交价抬升，终端库存大幅增加 [6] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现冬储动作 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [6] 硅锰 - 日内价格震荡下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，半碳酸矿需求或增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下螺纹需求季节性走弱但本周数据回升表明冬储需求启动 产量小幅下降且反内卷政策有产能收缩预期提供支撑 库存小幅去库压力不大 成本端铁矿偏强但港口库存偏高、双焦走弱 房地产需求下行限制上方空间 基建需求或有韧性 短期维持谨慎偏多思路 逢低买入相对安全 但上方前期高点压力仍在[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面 螺纹钢主力合约周五持仓量增仓70207手 成交量1365347手 全天震荡整理 短期回踩5日均线 10日均线支撑 中期在20日均线之上偏强运行 最低3156 最高3194 收于3163元/吨 上涨2元/吨 涨幅0.06% [1] - 现货价格方面 主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3300元/吨 相比上一交易日维稳 [1] - 基差方面 期货贴水现货137元/吨 基差较大有一定支撑 盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况 供应端截至1月15日当周 螺纹钢产量环比下降0.74万吨至190.3万吨 连续四周回升后小幅回落 公历同比下降2.99万吨 247家钢厂高炉开工率78.84% 环比上周减少0.47个百分点 同比去年增加1.66个百分点 高炉炼铁产能利用率85.48% 环比上周减少0.56个百分点 同比去年增加1.20个百分点 钢厂盈利率39.83% 环比上周增加2.17个百分点 同比去年减少10.39个百分点 日均铁水产量228.01万吨 环比上周减少1.49万吨 本周产量回落且相比近几年偏低 支撑价格 需求端表需回升 冬储可能开始 截至1月15日当周 表观消费量周环比上升15.38万吨至190.34万吨 年同比增加5.19万吨 表需连续三周下降后大幅回升 [2] - 库存情况 库存小幅去库 厂库去库 社库累库 截至1月15日当周 总库存周环比下降0.04万吨至438.07万吨 其中社会库存295.41万吨 周环比上升5.23万吨 处于近几年低位 钢厂库存142.66万吨 下降5.27万吨 社库累库说明下游需求偏弱 厂库去库说明贸易商有一定冬储 [3] - 宏观面 中央经济会议运用降准降息等政策工具 保持流动性充裕 稳定房地产市场 美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 十五五规划为钢铁行业指明转型路径 核心围绕“控产能、优结构、促转型、提质量” 宏观增量需求有限 宽松周期起到支撑 需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素 库存近三年低位 供应端反内卷减产 产能严控 政策拖底需求 节后需求边际回暖 宏观预期宽松 [4] - 偏空因素 春节后累库超预期 去化速度放缓 高炉复产加速 冬储需求谨慎 地产需求持续下行 出口受限 经济复苏乏力 [4] 短期观点总结 当下螺纹需求季节性走弱 本周数据回升表明冬储需求启动 产量小幅下降 同比处于相对低位 反内卷政策收缩产能 提供下方支撑 库存小幅去库 处于相对低位压力不大 成本端铁矿偏强但港口库存偏高 双焦走弱 房地产需求下行限制上方空间 基建需求或有韧性 短期关注10日均线附近支撑 维持谨慎偏多思路 逢低买入相对安全 但上方前期高点压力仍存在 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位运行 关注宏观情绪和矿端消息 [5] 各目录内容总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间大多1月中下旬停产 预计正月十一至十六复产 停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日已停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量约1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 今年冬储低迷 价格支撑不强 [4] 铝 - 昨日沪铝高位震荡 美国就业市场稳健 市场预计美联储1月27 - 28日会议维持利率不变 特朗普决定暂不对关键矿物征税 资金对白银等品种看多情绪降温 [3] - 本周国产矿供应按计划生产 北方铝土矿复产初期 节奏缓慢 供应偏紧格局有望缓解 两会后生产或加快 南方无明显变动 [4] - 截至本周四 氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨 氧化铝价格走弱 对铝土矿溢价采购意愿低 预计国产矿价格仍有下行空间 [4] - 本周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率分化 因春节临近成品备库需求 开工率环比微升0.2个百分点至60.2% 高位铝价抑制下游消费与开工回升 [4] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨 较上周一同比上涨4.6万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下螺纹需求季节性走弱但本周数据回升表明冬储需求启动 产量小幅下降且同比处于低位 反内卷政策收缩产能提供支撑 库存小幅去库压力不大 成本端原料偏强 房地产需求下行限制上方空间 基建需求有韧性 短期关注10日均线支撑 维持谨慎偏多思路 逢低买入相对安全 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量减仓6339手 成交量缩量为754088手 全天震荡整理 短期回踩5日均线 10日均线支撑 中期在20日均线上偏强运行 最低3149 最高3172 收于3160元/吨 下跌4元/吨 跌幅0.13% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3300元/吨 相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货140元/吨 基差较大有支撑 盘面冬储有性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至1月15日当周产量环比降0.74万吨至190.3万吨 连续四周回升后小幅回落 公历同比降2.99万吨 产量偏低支撑价格；需求端表需回升 冬储可能启动 截至1月15日当周表观消费量周环比升15.38万吨至190.34万吨 年同比增5.19万吨；库存端库存小幅去库 厂库去库 社库累库 截至1月15日当周总库存周环比降0.04万吨至438.07万吨 社会库存295.41万吨 周环比升5.23万吨 处于近几年低位 钢厂库存142.66万吨 降5.27万吨 社库累库说明下游需求偏弱 厂库去库说明贸易商有冬储 [2] - 宏观面：中央经济会议运用政策工具保持流动性充裕 稳定房地产市场 美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 十五五规划为钢铁行业指明转型路径 宏观增量需求有限 宽松周期有支撑 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位 供应端反内卷减产 产能严控 政策拖底需求 节后需求边际回暖 宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期 去化速度放缓 高炉复产加速 冬储需求谨慎 地产需求持续下行 出口受限 经济复苏乏力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时日，股市和政策预期提振信心，但“反内卷”预期回落影响市场情绪，建议多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单继续持有，中线交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量回升，库存继续回落，表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3162元/吨，较上日涨4元、涨幅0.13%，较上周跌25元、跌幅0.78%；热轧卷板主力合约收盘价3306元/吨，较上日涨3元、涨幅0.09%，较上周跌26元、跌幅0.78%等 [2] 铁矿石 - 供需情况：上周五大钢材品种产量增加、表观需求环比回落，消费淡季铁水产量大概率季节性回落，上周247家样本钢厂铁水产量回升约2.1万吨预计是短期现象，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 相关数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，较上日跌2元、跌幅0.24%，较上周涨16元、涨幅1.97%；DCE铁矿石主力合约结算价821元/干吨，较上日涨1.5元、涨幅0.18%，较上周跌7元、跌幅0.85%等 [4] 产业资讯 - 2025年12月蒙古国煤炭出口1092.91万吨，环比增长16.83%，同比增长71.31%，2025年1 - 12月累计出口量9001.82万吨，同比增长7.48% [6] - 河钢获签的2026年度河北省首张钢材出口许可证订单完成报关将发运至孟加拉国吉大港 [6] - 截止1月14日当周，全国建材产量449.52万吨，较上周增加4.2万吨；厂库389.45万吨，较上周减少5.65万吨；社库356.09万吨，较上周增加12.1万吨；总库存745.54万吨，较上周增加6.45万吨；表需443.07万吨，较上周增加13.14万吨 [6] - 中国12月铁矿砂及其精矿进口11964.7万吨，1 - 12月进口量125870.9万吨；12月煤及褐煤进口5859.7万吨，1 - 12月进口量49027万吨 [6]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 淡季基本面乏善可陈，春节前关注下游补库力度，1月份钢企复产有望提振补库预期，炉料价格有低位上行预期，但上方空间受钢厂利润压制 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 港口库存持续累积，供应端存扰动预期，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实供需两端有待验证，短期预计震荡运行 [2] - 废钢供需双弱，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，日耗高位，支撑需求，整体基本面矛盾不突出，预计现货价格震荡 [2] 碳元素方面 - 焦炭成本端企稳，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，盘面大涨或带动期现及投机需求采购，供需结构或变紧，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行 [3] - 年关将近，冬储力度加大，蒙煤进口冲量改善，总体供应压力缓解，焦煤基本面延续边际改善，期现价格有上涨动力 [3] 合金方面 - 锰硅供需宽松格局延续，上游去库压力大，成本向下传导难，盘面升至高位面临卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近 [3] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期预计期价跟随板块运行 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [3] - 纯碱整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [3] 各品种具体情况 钢材 - 现货市场成交一般，部分钢厂检修结束，铁水产量回升，螺纹钢及热卷产量增加 [8] - 国内样本建筑工地资金到位率小幅增长，房建项目回款略好于非房建，基建及市政等非房建项目与去年差距大 [8] - 淡季深入，钢材出口管理新规执行，需求端季节性走弱，建材类需求走弱明显 [8] - 钢材总体库存止跌回升，螺纹钢库存累积明显，基本面矛盾逐步积累 [8] - 淡季需求走弱，钢厂复产，钢材端累库压力渐显，基本面矛盾积累，但伴随钢厂复产及冬储补库，成本端有支撑，盘面宽幅震荡运行 [8] 铁矿 - 港口成交123.1(+39)万吨，掉期主力108.05(-0.29)美元/吨，青岛港60.8%PB粉824(0)元/吨，61.5%PB粉828(0)元/吨，卡粉港口最低价903元/吨，折盘面844元/吨 [8] - 海外矿山发运环比减量，巴西环比减量明显，本期到港环比增加，预计前期高发运支撑到港量高位运行，供给端存扰动预期 [8] - 小样本铁水产量下降，后续有恢复预期，钢厂盈利率小幅走弱，钢厂累库速度偏缓，整体节奏慢，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏 [8] - 港口继续大幅累库，压港库存增加，库存压力积累，钢厂库存有增量，但低于历史同期，补库需求释放缓慢 [8] - 港口库存持续累积，供应端存扰动预期，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实供需两端有待验证，短期预计震荡运行 [8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2122（+0）元/吨，华东地区螺废价差1087（+0）元/吨 [9] - 本周废钢平均到货量小幅回升，低于往年同期水平 [9] - 最新样本电炉总日耗高位持稳，华东地区持稳，华南地区部分电炉日耗下降，华中地区有电炉复产，日耗增加；高炉方面，铁水产量回升，但长流程废钢日耗下降，255家钢厂总日耗下降，接近去年同期 [9] - 长流程钢厂库存偏高、日耗下降，补库放缓，短流程钢企到货下降，库存小幅下降，255家钢企库存下降，同比接近去年同期，长流程钢厂库存可用天数高于去年同期水平 [9] - 废钢供需双弱，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，日耗高位，支撑需求，整体基本面矛盾不突出，预计现货价格震荡 [9] 焦炭 - 期货端，昨日焦炭盘面震荡运行；现货端，日照港准一报价1480元/吨（ -10），05合约港口基差-88.5元/吨（ +6.5） [12] - 供应端，成本端企稳反弹，焦企经历四轮提降后仍亏损，但生产积极性尚可，河南等地环保限产结束，焦炭产量环比增加 [12] - 需求端，元旦后钢厂复产集中，铁水产量回升明显，后续钢厂高炉有复产计划，焦炭刚需支撑好 [12] - 库存端，春节临近叠加高炉复产，钢厂采购积极性回升，钢厂库存增加，盘面走强带动期现及投机需求入场采购，焦企出货好转 [12] - 焦炭成本端已企稳反弹，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，供需结构或变紧，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行 [12] 焦煤 - 期货端，昨日焦煤盘面震荡运行；现货端，介休中硫主焦煤1270元/吨（ 0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1249元/吨（ +52） [12] - 供给端，主产地煤矿复产后正常生产，国内供应小幅回升；进口端，盘面走强后蒙煤进口有所回升，甘其毛都日通关量1500车左右，较12月进口水平下降，但到春节前对国内产量有补充 [12] - 需求端，焦炭产量环比回升，中下游补库需求显现，上游煤矿库存被消化 [12] - 盘面情绪改善传导至现货端，冬储大规模补库开启，焦煤市场供需格局优化，现货企稳反弹 [12] - 年关将近，冬储力度加大，蒙煤进口冲量行为改善，总体供应压力缓解，焦煤基本面延续边际改善，期现价格有上涨动力 [12] 玻璃 - 华北主流大板价格1020元/吨（0)，华中1060元/吨（0），全国均价1097元/吨（0） [13] - 央行再提货币政策考量，商品情绪回暖，宏观偏强 [13] - 供应端，湖北价格下行，产线利润承压，长期供应趋势下行，但短期难大量冷修 [13] - 需求端，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下行明显；中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面玻璃估值 [13] - 昨日现货产销走弱，盘面价格下跌，若盘面持续下跌或导致期现挤压厂家出货，厂家有重新降价预期，预计价格震荡偏弱 [13] - 供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [13] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格1140元/吨（-） [13] - 近期宏观端无较大事件交易，宏观中性 [13] - 供应端昨日日产11.1万吨，总产量环比增加 [13] - 需求端，重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱；轻碱端下游采购变动不大 [13] - 供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期稳步推进，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产 [13] - 昨日期现价格震荡回落，期现短期或有负反馈，价格支撑走弱，现货或重回降价通道，预计价格震荡偏弱 [13] - 玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [13] 锰硅 - 锰硅成本支撑力度不减，主力合约期价震荡运行；现货市场实际成交一般，报价持稳，观望河钢最终定价，内蒙古6517出厂价5750元/吨（0），天津港Mn45.0%澳块报价42元/吨度（0） [15] - 成本端，外矿山报价上调，港口库存消化，锰矿贸易商挺价，港口矿价坚挺；化工焦价格调涨，锰硅整体成本抬升 [15] - 需求方面，钢材产量低位回升，有钢厂原料冬储预期，但淡季需求端对锰硅价格支撑有限；河钢1月首轮询盘价5850元/吨、较上月定价上涨80元/吨 [15] - 供应方面，南方开工维持低位，北方控产力度有限，新增产能放量，锰硅供应水平难在下游需求偏低环境下降 [15] - 锰硅供需宽松格局延续，上游去库压力大，成本向下传导难，盘面升至高位面临卖保抛压，中期期价围绕成本估值附近运行，关注原料价格调整幅度、新增产能投放节奏、厂家控产力度变化 [15] 硅铁 - 上游供应压力缓解，硅铁供需矛盾不大，盘面跟随板块震荡盘整；现货市场谨慎观望，报价波动不大，宁夏72硅铁出厂价5320元/吨（0），府谷99.9%镁锭16750元/吨（0） [17] - 成本端，内蒙、宁夏12月结算电价下调1 - 2分，硅铁整体成本仍处高位 [17] - 需求端，钢材产量低位回升，春节临近钢厂原料冬储需求仍存，但淡季需求端对价格提振有限；金属镁产量维持高位，镁厂稳价意愿不减，但下游实际成交缩量，市场偏高报价减少，镁价有回调压力 [17] - 供给端，前期硅铁日产水平降至低位，利润修复后厂家复产节奏或加快，上游供应压力有重现可能，后市关注厂家开工水平变化 [17] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期预计期价跟随板块运行，关注兰炭价格和结算电价调整幅度、主产区控产动向 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强运行 [4][5] - 成材需关注宏观政策和下游需求情况，铝需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [3][4] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，其余大部分1月中旬左右停产放假，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日沪铝偏强运行，美国12月整体通胀率不变，核心指标年率低于预期，交易员加大“美联储较早降息”押注 [3] - 高铝价抑制下游采购需求，买方成交情绪下滑 [4] - 国产矿供应偏紧格局缓解，氧化铝厂铝土矿库存累库，现货价格承压，意向成交价走低，预计矿价有下行空间 [4] - 进口矿买卖双方意向成交意向价下行，市场成交清淡，部分氧化铝厂采购谨慎 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比升0.2个百分点至60.1%，各板块开工率分化，呈“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”格局，高位铝价抑制下游消费与开工回升，新增订单不足，预计开工率短期维持弱势震荡 [4] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨，较上周一涨4.6万吨 [4] - 宏观表现偏强，美联储降息预期驱动货币宽松周期逻辑未改，国内货币宽松与消费新政提振商品市场风险偏好、夯实需求预期，铝价维持高位，但国内淡季持续，库存累积，需警惕高价位风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策面提振信心，但市场监管总局约谈影响市场情绪，建议多单继续持有并中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，期价突破震荡区间展开中线上涨行情 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，市场处于消费淡季，钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3158元/吨，较上日跌7元、较上周涨47元；热轧卷板主力合约收盘价3303元/吨，较上日跌8元、较上周涨40元等 [2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.94%，日均铁水量229.5万吨，盈利钢厂比例37.66%；全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，热卷产量305.51万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存865.17万吨，螺纹社会库存290.18万吨，热卷社会库存290.81万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量7天移动均值19.12万吨，线螺终端采购量22500吨；五大品种表观需求796.82万吨，螺纹社会库存174.96万吨，热卷社会库存308.34万吨 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量76933吨，热卷注册仓单数量199803吨 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年 [3] - 供应：全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹支撑价格 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 价格数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价819.5元/干吨，普氏62%指数112.2美元/干吨等 [4] - 发货与运费：澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，巴西铁矿石发货量647万吨；BCI运价西澳 - 青岛7.56美元/吨，图巴朗 - 青岛20.83美元/吨 [4] - 库存情况：港口库存合计16275.26万吨，港口贸易矿库存11168.81万吨，进口矿烧结粉矿总库存1229.98万吨 [4] - 产业资讯：2026年1月5 - 11日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比上升96.9万吨 [6] 其他资讯 - 河钢集团2026年1月硅锰采量17000吨，12月采量14700吨 [7] - 1月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存711万吨，环比减少10万吨、下降1.4%，比上年同期增加48万吨、上升7.2% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求走弱供给增加，炉料短期震荡；铁矿价格与基本面背离；煤焦供需结构性过剩，宏观情绪为核心驱动；铁合金回调后或底部震荡；纯碱中长期供应高位，价格受库存限制；玻璃需消化中游库存，现货有压力 [3][20][30][46][60][82] 各行业报告总结 钢材 - 螺纹钢需求季节性走弱，表需环比下滑，热卷去库放缓或累库，两者产量环比增加，供给基本面走弱 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差有不同变化，如螺纹钢01合约收盘价从3133元/吨变为3134元/吨，螺纹01 - 05月差从 - 32变为 - 24 [4] - 螺纹、热卷现货价格及基差有不同变化，如螺纹钢汇总价格中国从3342元/吨变为3341元/吨，01螺纹基差（上海）从177元/吨变为166元/吨 [8] - 卷螺差及卷螺现货价差有不同变化，如01卷螺差从167变为146，卷螺现货价差（上海）从 - 30变为 - 10 [14] - 螺纹铁矿比值和螺纹焦炭比值部分合约未变，如01螺纹/01铁矿维持4，01螺纹/01焦炭维持2 [17] 铁矿 - 资金带动价格上涨，但基本面偏弱，供给端发运中性、海漂库存高位、到港压力持续，需求端铁水增产难持续，港口库存突破1.7亿吨且累积 [20] - 铁矿石各合约收盘价、基差及现货价格有不同变化，如01合约收盘价从864元/吨变为830元/吨，01基差从 - 30变为 - 35，日照PB粉从828元/吨变为826元/吨 [21] - 铁矿石基本面数据有变化，日均铁水产量从227.43万吨变为229.5万吨，45港库存从15970.89万吨变为16275.26万吨 [25] 煤焦 - 钢联口径矿山增产，进口端蒙煤通关车数下滑但同比高位，澳煤后续到港或回落，钢厂采购和投机需求增加，多焦企提涨，供需结构性过剩但程度有限，宏观情绪驱动 [30] - 煤焦各合约月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等有不同变化，如焦煤09 - 01从110变为167，盘面焦化利润从 - 79元/吨变为 - 42元/吨 [31][33] - 煤焦现货价格及进口利润等有不同变化，如安泽低硫主焦煤出厂价维持1500元/吨，蒙煤进口利润（长协）从282元/吨变为289元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁累库，硅锰库存环比降但基数大，供应压力大，下方受成本支撑，回调后或底部震荡 [46] - 硅铁各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅铁基差（宁夏）从 - 28变为 - 12，硅铁01 - 05从 - 5674变为 - 138 [47] - 硅锰各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅锰基差（内蒙古）从120变为184，硅锰01 - 05从 - 30变为 - 80 [48] 纯碱 - 前期商品情绪带动盘面上涨和中游补库，新产能释放产量，日产新高，过剩预期加剧，中长期供应高位，光伏玻璃累库，重碱过剩，出口缓解压力，上中游库存高位限制价格 [60] - 纯碱各合约价格、月差及基差有不同变化，如纯碱05合约从1239元/吨变为1212元/吨，月差（5 - 9）从 - 63变为 - 61 [61] 玻璃 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应有扰动可能，需消化中游高库存，终端淡季现货有压力 [82] - 玻璃各合约价格、月差及基差有不同变化，如玻璃05合约从1143元/吨变为1096元/吨，月差（5 - 9）从 - 98变为 - 112 [83] - 玻璃不同地区日度产销情况有变化，如沙河产销2026 - 01 - 08为184，2026 - 01 - 07为196 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场在消费淡季供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策预期提振信心，但市场监管影响情绪，建议多单持有中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求端铁水产量大概率季节性回落，供应端发运回落、港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单持有中线交易 [3] 螺纹、热卷部分总结 供需情况 - 上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降 [2] 价格数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3165元/吨，较上日涨21元（0.67%），较上周涨61元（1.97%）；热轧卷板主力合约收盘价3311元/吨，较上日涨17元（0.52%），较上周涨63元（1.94%）等 [2] 基差与价差 - 螺纹钢主力基差145元/吨，较上日降1元，较上周降41元；热轧卷板主力基差 -31元/吨，较上日降7元，较上周降33元等 [2] 其他价格 - 线材市场价3700元/吨，较上日涨10元（0.27%），较上周持平；普碳中板市场价3590元/吨，较上日持平，较上周涨10元（0.28%）等 [2] 钢厂情况 - 247家钢厂高炉开工率78.94%，较上周升0.62；日均铁水量229.5万吨，较上周升2.07万吨（0.91%）；盈利钢厂比例37.66%，较上周降0.44 [2] 产量情况 - 全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，较上周升2.82万吨（1.50%）；热卷产量305.51万吨，较上周升1.00万吨（0.33%） [2] 电炉钢厂情况 - 独立电弧炉钢厂产能利用率56.91%，较上周升1.76；开工率72.97%，较上周升4.34；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周升21.21万吨（44.70%） [2] 库存情况 - 五大品种社会库存865.17万吨，较上周升14.39万吨（1.69%）；螺纹社会库存290.18万吨，较上周升7.52万吨（2.66%）等 [2] 现货成交 - 全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）20.81万吨，较上日降3.87万吨（-15.67%），较上周升4.31万吨（26.16%）；线螺终端采购量（上海，周度）22500吨，较上周升11200吨（99.12%） [2] 表观需求 - 五大品种表观需求796.82万吨，较上周降44.20万吨（-5.26%）；螺纹社会库存174.96万吨，较上周降25.48万吨（-12.71%）等 [2] 期货仓单 - 螺纹注册仓单数量75421吨，较上日降1212吨，较上周降3023吨；热卷注册仓单数量139537吨，与上日持平，较上周升7349吨 [2] 铁矿石部分总结 供需情况 - 需求端上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，铁水产量大概率季节性回落，补库需求晚于往年；供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑 [3] 价格数据 - 麦克粉（青岛港）830元/湿吨，较上日涨6元（0.73%），较上周涨22元（2.72%）；DCE铁矿石主力合约结算价822.5元/干吨，较上日涨8.0元（0.98%），较上周涨25.5元（3.20%）等 [4] 基差及价差 - DCE铁矿石期货9 - 1价差 -61元/干吨，与上日持平，较上周降20.5；DCE铁矿石期货1 - 5价差40元/干吨，较上日涨1.0元，较上周涨21.0 [4] 品种价差 - PB块粉价差（日照港）69元/湿吨，较上日涨3元（4.55%），较上周持平；纽曼块粉价差（日照港）72元/湿吨，较上日涨3元（4.35%），较上周涨5元（7.46%）等 [4] 发货量 - 澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，较上周降39.0万吨（-2.30%）；巴西铁矿石发货量647万吨，较上周降51.5万吨（-7.37%） [4] 海运费与汇率 - BCI运价：西澳 - 青岛7.81美元/吨，较上日降0.03美元（-0.38%），较上周降0.59美元（-7.02%）；美元指数98.9002，较上日降0.2380（-0.24%），较上周涨0.5804（0.59%）等 [4] 到港与疏港量 - 北方六港到货量合计1469.2万吨，较上周降43.7万吨（-2.89%）；日均疏港量（45港口合计）336.96万吨，较上周降3.25万吨（-0.96%） [4] 库存情况 - 港口库存合计16275.26万吨，较上周升304.37万吨（1.91%）；港口贸易矿库存11168.81万吨，较上周升335.29万吨（3.09%）等 [4] 产量情况 - 全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.65万吨/日，较上周升2.32万吨（5.35%） [4] 期货仓单 - 数量1600手，与上日持平，较上周降400手 [4] 产业资讯总结 - 大商所就调整铁矿石交割质量标准中检验方法引用标准公开征求意见 [6] - 2026年1月5 - 11日中国47港铁矿石到港总量3015.0万吨，环比增190.3万吨；45港到港总量2920.4万吨，环比增164.0万吨；北方六港到港总量1469.2万吨，环比降43.7万吨 [6] - 上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降，总计挂牌146.94万吨，成交126.16万吨，流拍占比14.1%为两个月低位，周环比降16.8%，竞拍价格跌多涨少 [6] - 2026年1月5 - 11日Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比降32.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比降136.4万吨 [6] - 邯郸自1月12日13时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计1月17日左右解除 [7]