618大促与消费券监管 - 国家市场监督管理总局在618大促期间发布合规提示 重点防范国补商品骗补套补行为 [1] - 上海市松江区人民法院审理首例政府消费券补贴诈骗案 涉案金额达13.7万元 [8][10] - 珠海市中级人民法院同期审结类似案件 商铺经营者套现消费券被判刑 [11] 消费券诈骗案件细节 - 上海案例中被告人夏某某通过虚构订单核销459张"满1000减300"消费券 单张获利约240元 累计骗取补贴13万余元 [9][10] - 涉案手法包括从网络低价收购消费券（50-80元/张）并伪造交易记录 [10] - 法院判决显示诈骗金额达"数额巨大"标准 判处有期徒刑三年缓刑三年并处罚金 [10] 行业监管动态 - 2024年四川省商务厅清退家装厨卫"焕新"活动违规企业 涉及虚开发票套取补贴 [11] - 湖北省2024年10月开出全国家电以旧换新首张罚单 拉萨市商务局通报红星美凯龙入驻商家伪造销售凭证 [12] - 多地政府加强消费券使用监管 明确转卖消费券可能触发诈骗罪共犯或信用惩戒 [11] 消费券发放机制 - 上海"乐品上海"餐饮消费券采用在线报名公平摇号方式发放 含"满1000减300"等多档补贴 [10] - 补贴规则要求消费者实际消费达标后 政府将补贴差额直接发放给合作商家 [10] - 政策初衷为刺激消费并扶持餐饮行业 但存在商家与消费者合谋套利的监管漏洞 [10][11]

电商平台"618"首轮战报 - 美团闪购数据显示5月28日至6月1日手机电脑整机智能设备等50余类商品成交额同比增长超1倍 其中智能设备增长8倍 电子教育类增长5倍 电脑整机增长3倍 [1] - 华为荣耀飞利浦九阳等品牌成交额同比增长超2倍 小米苏泊尔等品牌成交额翻倍 [1] - 京东家电家居开门红1小时内超500个品牌成交额同比增长10倍 美的海尔等品牌成交额破亿 超300个品牌"闪电新品"销售增长500% 中国十大智能家电家居品牌增长500% [1] 天猫平台及直播表现 - 截至5月30日晚9点苹果美的海尔小米华为格力vivo等217个品牌成交额破亿 3C数码美妆家电家装等行业超预期 [2] - 参与国补的家电家装手机数码等品类成交总额较去年"双11"增长283% 美的海尔小米华为等40个品牌活动初期即破亿 [2] - 李佳琦直播间小家电品类表现亮眼 潮电品牌小吉咖啡机品牌柏翠KTC闺蜜机等新兴国货登顶销量榜单 [2] 细分品类及行业趋势 - 家电智能化加速 母婴场景摇奶器消毒柜 宠物场景智能烘干机 美业场景脱毛仪直发梳等细分品类崛起 洗地机内衣洗衣机等产品持续创新 [2] - 空调清洁电器需求旺盛 二季度预计迎来空调旺季 国补催化下空调与清洁电器等渗透率保有量有提升空间的品类竞争激烈 [2] 政策效果及区域数据 - 四川省截至6月2日家电以旧换新和数码产品购新补贴903万件 拉动消费281亿元 申请补贴资金47亿元 [3] - 深圳市截至6月2日线上线下累计销售家电数码产品9486万台 带动销售1749亿元 其中家电7493万台销售金额1207亿元 手机等数码产品1992万台销售金额543亿元 [3] - 商务部数据显示截至5月31日消费品以旧换新5大品类带动销售额11万亿元 发放补贴175亿份 其中汽车以旧换新补贴412万份 家电产品77618万台 手机等数码产品56629万件 [4] 行业展望 - 2025年国补延续催化下家电内需有望持续向好 资金实力强渠道覆盖全面中高端产品布局完善的家电龙头优先受益 [3] - 新兴市场崛起贡献增量 家电出口韧性增长 产能布局完善具备自有品牌海外竞争力的家电龙头全球份额提升 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：家电行业、中央空调行业、冰箱行业、洗衣机行业、新能源车零部件行业 - 公司：海信家电、三电集团 纪要提到的核心观点和论据 家电行业整体情况 - 内销：四五月份预计个位数增长，5 月 13 号开启 618 活动后，5 月线上销售增速显著提升，冰箱、空调、洗衣机等品类销售结构改善，但价格竞争激烈 [3] - 外销：5 月关税大幅下降后，对美出口恢复正常，泰国工厂预计明年年初投产，5 月下旬或 6 月外销订单环比三四月份有望改善 [3] 空调业务 - 安装卡数据：5 月空调安装卡增速为高个位数，新风空调安装卡增速超 50%，单 5 月接近 70%，收入占比内销超 20% [2][4][5] - 价格策略：采用 K 型策略，璀璨和新风系列均价结构改善，流量机型降价促销 [6] 国补政策 - 实施问题：部分区域额度紧张、资金到位不稳定，存在不规范行为 [7] - 市场影响：总体对拉动消费效果积极显著，但可能产生区域性骤停或节奏性影响 [7] - 企业策略：经销商先垫资，可能推出套系购买优惠，效果二季度显现，政府可能追加资金 [7][8] 中央空调市场 - 市场表现：二季度偏弱，预计持平或微增，C 端和公建维持个位数增长，精装修板块承压 [2][9][10] - 库存状况：渠道库存约 90 天，与去年同期基本持平 [9] - 利润率趋势：预期相对稳定，围绕 17%左右波动 [11] 海外市场 - 销售趋势：新兴市场增长预期高，东盟地区预计全年增长率超 20%，成熟市场如欧洲预计中高个位数增长，美国市场增速预计不快 [13] - 盈利趋势：海外收入增速和利润率改善确定性强，冰洗产品利润率有望提升 0.5 个百分点以上 [2][14] 其他政策影响 - 以旧换新政策：对市场有显著影响，明年会有一定程度需求透支，但不如零几年明显 [17] - 618 购物节：会透支后续月份消费需求，但双十一又会拉动消费，对整体体量影响相对有限 [18] 海信家电相关策略 - 产品策略：2025 年推动高端化，推出更多万元以上产品，聚焦真空养鲜冰箱，投入冰箱行业能效升级研发 [22] - 营销费用：借助赞助世界杯营销，整体费用保持正常体育营销结构，折扣视市场竞争情况而定 [23] - 海外市场：坚持体育赛事赞助，拓展欧美连锁 KA 渠道，加大新兴市场开发力度 [25] 三电集团情况 - 接单和收入：2025 年一季度接单增长约 20%，一季度收入受日元贬值影响略有下滑，全年预期小个位数增长，业绩目标是实现微利 [26] - 订单结构：新接订单集中在新能源方向，新能源车相关订单占比约 30%，未来比例将逐步提升 [26][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 海信集团在山东召开洽谈会了解经销商反馈，中央空调与家用空调渠道融合使零售端有一定改善，中国区专卖店数量达 1 万家 [20] - 冰箱和洗衣机行业，去年四季度国补透支影响大，今年嵌入式冰箱渗透率提升放缓，冷柜销售结构稳定 [21] - 某车型销量不佳可能导致三电集团零部件订单无法完全转化，需关注和管理风险 [28]

国补政策影响 - 多地国补政策在618前陆续取消或调整，如江苏省6月1日起取消线上国补，线下改为每日限额发放，仅适用于家电及3C产品 [2] - 国补政策对手机市场刺激显著，落地一周内智能手机销量同比增长65%，出货量超950万部，2000-5000元价位段增长尤为明显 [2] - 2025年第一季度中国智能手机市场延续复苏态势，总出货量达7090万部，同比增长5% [3] - 国补加速了手机市场"淘汰赛"进程，各品牌在国补混战中的表现将影响其未来市场策略 [3] 小米市场表现 - 2025年第一季度小米总营收达1113亿元，同比增长47.4%，经调整利润107亿元，同比增长64.5%，毛利率升至22.8% [6] - 小米智能手机在中国大陆出货量份额同比提升4.7%至18.8%，高端机销量占比提升3.3%至25%，ASP达1211元创历史新高 [6] - 小米15 Ultra首月销量同比增长90%，Redmi K80累计激活销量远超竞品 [8] - 2025年第一季度小米国内智能手机出货量1330万台，同比增长40%，4000-5000元价位段市场份额24.4%排名第一 [7] 小米渠道扩张 - 截至2025年一季度，中国大陆小米之家达16000家，环比新增超1000家，计划年底扩展至20000家 [10] - 小米线下渠道智能手机市占率提升至12.1%，同比提升3.2个百分点 [10] - 小米汽车业务带动"万店计划"升级，去年新增约5000家小米之家 [14] - 小米汽车门店筛选严格，需满足五项指标且具备30家以上小米之家才有资格开设 [17] 小米业务协同 - 2025年第一季度小米手机×AIoT业务收入927亿元，同比增长22.8% [9] - IoT业务表现亮眼：平板出货量全球前三，TWS耳机国内第一，可穿戴腕带设备国内第二 [9] - 智能大家电同比增长113.8%，空调、冰箱、洗衣机出货量分别超110万、88万、74万台，同比增长均超65% [9] - 小米汽车业务收入186亿元，SU7系列累计交付25.8万台，2025年第一季度交付75869台创历史新高 [14] 行业竞争格局 - 2025年第一季度中国智能手机市场前五：小米(18.6%)、华为(18.0%)、OPPO(15.7%)、vivo(14.4%)、苹果(13.7%) [7] - 国补落地后各品牌增速差异显著：一加(120%)、iQOO(70%)、小米(60%)增速领先，华为(20%)、苹果(10%)垫底 [6] - 华为受产能限制影响国补表现，Mate 70系列库存紧张；苹果因产品参与度低，出货量同比下滑9% [22] - 国补加速渠道洗牌，小商户因资质问题被排除在外，业绩下滑60%-70% [24] 小米未来战略 - 公司提出"产品力×品牌力×渠道力×生态力"的制胜公式，强调高端化和新零售 [12] - "人车家全生态"战略持续推进，玄戒O1产品亮相补齐生态拼图 [28] - 计划2026年手机业务突破2亿用户大关，未来五年聚焦超高端市场 [29] - 研发投入持续加码，过去5年累计约1020亿元，2025年预计超300亿元，其中25%投向AI领域 [29]

国补暂停事件概述 - 重庆家电国补从2025年6月4日起全部下线 成为全国第一个因资金使用完毕而暂停补贴的地区 [1] - 江苏线上国补于2025年6月1日0时正式停止 恢复时间未明确 停止原因与商业结构失衡有关 [6][7] - 甘肃肃州、江苏镇江/扬州、辽宁营口等地更早发布以旧换新补贴暂停公告 主要因补贴资金使用完毕 [9] 暂停原因分析 - 监管漏洞与骗补行为：线上平台存在商家虚构交易、骗取补贴现象 监管难度极大 [7] - 市场失衡：线上补贴压缩线下实体店生存空间 部分商户因客流流失被迫闭店 引发区域性失业问题 [7] - 政策目标偏离：部分补贴被高收入群体或黄牛利用 实际惠及下沉市场人群未达预期 [8] 政策后续动向 - 重庆市商务委正在起草第二阶段以旧换新补贴政策 预计2025年6月上旬出台 [12][13] - 江苏扬州/镇江市商务局表示后续补贴资金到位后将第一时间公布 [13] - 佛山计划于2025年5月31日重启家电以旧换新活动 并上线资金进度展示功能 [10] 政策效果与行业影响 - 2025年Q1中国平板电脑市场出货量同比增长21.5%至800万台 直接受益于国补刺激 [15] - 手机等数码产品购新补贴已覆盖792万名消费者 累计申请1078.6万件补贴 [15] - 国补政策核心目标为促进消费升级、推动产业转型和民生改善 未来可能常态化但需优化执行机制 [15]

活动基本信息 - 投资者关系活动类别为现场参观 [1] - 参与单位为长江证券，人员为陈亮 [1] - 活动时间为2025年6月4日14:00 [1] - 活动地点为成都锦江春熙路店 [1] - 公司接待人员为成都大区总经理朱强发和成都锦江春熙路店店长林丹 [1] 活动内容 - 投资者关注2025年国补政策实施落地情况及对销售的提升效果，从国补各品类及品牌表现、线上线下情况、3C数码追加补贴促进作用、区域发展规划等方面了解情况 [1] 信息披露情况 - 公司按《信息披露管理制度》等规定保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况 [1] - 公司按深交所要求签署调研《承诺书》 [1]

行业需求复苏 - 2020年疫情期间小家电线上化加速，小熊/北鼎/新宝收入同比分别增长36%/27%/67%，但2021年后行业进入平台期[3] - 4Q24低基数叠加国补政策，线上零售额同比增长8%，1Q25进一步增长6%，主要由价格拉动而非销量[3] - 2022年空气炸锅零售规模达82亿元（同比+88%），咖啡机全渠道增速41%，但2023年空气炸锅规模几乎腰斩[6][13] - 25Q1线上渠道占比达79%，国补新增微波炉、电饭煲等品类，覆盖主流小家电[13][14] 盈利能力改善 - 价格战缓解&产品结构升级推动毛利率稳定，平台降费&控费降低费用率，利润端改善预计优于收入端[3][18] - 2024年618后平台推出降费政策：拼多多返还0.6%技术服务费，抖音免佣省超百亿元，天猫降低20亿元退货运费成本[23] - 品牌商优化投放效率，如小熊电器精简SKU聚焦中高端产品，苏泊尔提升产品创新和颜值[24] 产品策略分析 - **市场渗透**：针对细分人群（单身、宝妈）开发产品，如1.5-2L小容量电饭煲、0胶水恒温泡奶壶，母婴小家电线上占比持续提升[27][28] - **产品开发**：东菱电蒸锅采用速蒸技术（均价1363元 vs 行业286元），德尔玛净饮机切入"冰冷"场景实现弯道超车[30][32] - **市场开发**：国内品牌通过亚马逊/独立站布局北美，借助经销商进入东南亚，外销收入显著增长[34][36] - **多元化经营**：苏泊尔拓展大厨电/清洁电器等新品类，2024年其他家电收入31亿元（占比14%），2020-2024年CAGR达13%[36] 品类增长分化 - **健康养生场景**：养生壶/电蒸锅2025年4月同比增长28%/19%，全玻璃材质等创新受青睐[15][16] - **饮水场景**：咖啡机2025年4月同比飙升94%，净饮机增长71%，高端化趋势明显[16] - **传统厨房场景**：电饭煲/电炖锅2025年4月增长10%/ -7%，新旧品类表现分化[16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电、手机3C - **公司**：京东、天猫、抖音、拼多多 纪要提到的核心观点和论据 - **国补政策情况** - **暂停原因**：部分地方资金缺口大、使用额度耗尽，如重庆、广东、江苏等地，系统升级并非主因，部分品牌称调整后恢复，有些表示2025年可能无国补政策[2] - **暂停地区及影响**：重庆、广东、江苏暂停，对黑电领域影响显著，重庆是黑电大本营，销售受挫，广东态度转变冲击市场信心[1][3] - **跨省补贴政策**：允许特定城市注册公司向全国销售产品并享受当地补贴，如珠海，曾在浙江、湖北等地实施，江苏无记录，冲击线下市场[1][5] - **未来发展**：结合贸易战背景和促进社会零售目标，2025年国补政策可能不止持续一年，若全国额度9、10月用完，可能延长或调整，制造业大省如广东可能继续支持[16] - **电商平台竞争格局** - **京东优势变化**：2024年京东自营开通26个省份资质实现增长，2025年天猫、抖音加入全国国补竞争，京东优势减弱，拼多多因需商家各地注册公司落后[1][6] - **各平台业务发展**：京东自营业务因国补增长显著，POP模式曾下滑后回升但仍与自营差距大，线下渠道如京东家电专卖店增长停滞，线上流量挤压线下份额[4][23][24] - **产品销售情况** - **补贴使用情况**：大家电增长明显，70%的GMV由国补产品贡献，6000元以下手机补贴刺激低端市场，笔记本电脑持续增长[1][7] - **品类增长情况**：国补期间厨卫大家电、冰洗、空调等品类增长显著，厨卫大家电客单价从2200元提升至2800元，头部品牌增长快，小家电中生活电器一季度完成率最高，清洁电器增幅不如其他品类[10][11] - **家电需求未爆发原因**：受房地产市场疲软和2024年需求透支影响，且天猫、抖音等平台加入竞争分散了京东销售量[4][15] - **京东618活动情况** - **预热期效果**：2025年预热期实际效果不理想，仅为日常销售的1.2 - 1.3倍，主要销售集中在开门红和618当天[19][22] - **各品类增长情况**：2025年1 - 3月大家电增长率仅13%，未达20%目标，4月厨卫大家电无明显增长，空调价格波动大但需求未显著提升，商家囤货意愿降低[1][21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **政府与平台结算流程及周期**：各省结算周期不同，大部分为一个月，少数两到三个月，基本三个月内完成结算[8] - **平台对国补使用进度的了解情况**：平台无法看到政府具体使用金额，政府提前两三天通知停止国补但不透露金额[9] - **限制跨区域销售情况**：限制跨区域销售困难，如湖北用户可去江苏买商品享受安徽国补，以前处罚力度大，目前基本无大量骗取行为[13] - **零散消费者购买意愿**：补贴金额高时，零散消费者愿意异地购买家电享受补贴，愿承担运费[14] - **线上暂停后销售策略**：传言线上暂停侧重线下销售不完全成立，京东和天猫优品是主要下沉渠道，品牌仍通过线下门店销售，难限制跨区域销售[12]

2025.06. 04 本文字数：2671，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 马一凡 近一周来，家居家装行业"黑马"公司住范儿爆雷（参见此前第一财经报道 《家居界"黑马"住范儿疑 遭危机，多处装修工地出现停工》 ）带来的后续影响仍在发酵，该公司位于北京、上海两地的数百 个装修工地仍在普遍停工中，在政府和行业协会的帮助下，装修业主、供货商、住范儿管理层等各方 已经进行了多轮沟通，希望能共同推动工地复工。 在沟通会中，住范儿创始人刘羡然承认公司的资金链已经断裂，并称主要是"国补"政策的出现导致 了公司的现金流危机。 对于刘羡然的说法，很多装修业主并不"买账"，他们质疑其说法的合理性并要求住范儿公司公开与 业主预存款、装修贷款相关的详细财务账目，包括预存款资金流向、装修贷款挪用情况、公司资产负 债明细、高管薪资发放记录等关键财务信息。 成立十年来，住范儿共计获得3.2亿元融资，最近一笔融资发生在2024年3月，牧鲸资本投了1亿 元。 "钱到底去哪了？" 在"住范儿"两万平方米的北京整装线下门店的大门入口处地面上，还贴着"施工后付款、零风险"的 广告语，一位装修业主坦言："再看到这个标语，我感觉很讽刺。" "住 ...

公司资金链断裂事件 - 住范儿创始人刘羡然承认公司资金链断裂，主要原因是"国补"政策导致现金流危机 [1] - 公司位于北京、上海的数百个装修工地普遍停工，政府和行业协会介入协调复工 [1] - 装修业主质疑资金去向，要求公开预存款、装修贷款等财务账目 [1] 公司商业模式与运营情况 - 公司主要有两大业务：私域社群团购业务和家装整装业务 [3] - 整装业务在北京线下店月营收需达2400万才能盈利，其中30%为毛利 [6] - 团购业务在国补政策前月现金流达四五千万，但毛利仅200万 [6] - 国补政策导致团购业务现金流从正转负，半年内减少1亿现金 [7] 公司融资与资金去向 - 公司成立十年共获3.2亿元融资，最近一笔1亿元融资在2024年3月 [4] - 创始人称未挪用公款，个人资产仅剩10万元 [5][6] - 有供应商称被拖欠几十万到几百万不等货款 [3] - 员工反映整装业务盈利但资金被抽调填补团购业务窟窿 [3] 公司应对措施 - 计划通过直播等方式向社会面募资，建立共管账户 [8] - 已向政府部门申请介入审计，公示经营情况 [8] - 正在盘点800多个在施工地情况，梳理供应商费用 [8] 公司背景与客户情况 - 公司由四名清华毕业生创立，创始人刘羡然为90后 [2] - 内容自媒体粉丝超1000万，私域用户30-40万 [2] - 主要客户为20-30岁年轻人，装修需预缴几千到数十万不等 [2] - 部分业主首期缴纳40%-70%，水电验收后缴纳95% [2]