美联储巴尔金：近期通胀数据令人鼓舞，就业市场状况良好。 ...

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔明确表示不准备立即降息 需先观察通胀数据变化 [1][2] - 高关税可能暂时推高通胀 美联储希望确保物价压力可控后再决定降息时机 [2] - 过早降息导致通胀反弹的风险高于延迟降息 [2] 通胀数据影响 - 6月CPI报告是关键指标 若环比涨幅达0.2%或更高 可能推迟降息至9月 [2] - 若6月CPI涨幅类似5月的0.1% 可能重燃7月降息预期 [2] - 鲍威尔承认若通胀低于预期 可能需要更早降息 但未锁定具体会议节点 [2] 就业市场因素 - 美联储需同时维持低通胀和强劲就业市场 就业恶化可能促使更早或更激进降息 [3] - 当前失业率处于4.2%低位 但招聘放缓、失业申请增加等压力迹象浮现 [3] - 就业市场裂缝被部分官员视为支持7月降息的理由 [3] 美联储内部分歧 - 美联储理事沃勒和鲍曼支持若当前通胀趋势持续 7月可能降息 [2] - 摩根大通指出目前仅沃勒和鲍曼转向鸽派 其他高官未明确响应 [2]

经济形势与就业市场 - 经济形势稳健 [1] - 就业市场稳固 [1]

转自：新华财经 新华财经北京6月25日电（崔凯）随着美联储连续第四次将基准利率维持在4.25%至4.5%的区间，多位 联储高官近日陆续就未来政策路径发表看法，显示出内部对降息时机及经济前景存在显著分歧。 克利夫兰联储主席梅斯特·哈马克（Loretta Mester）周二表示，当前利率水平"仅具适度限制性"，距离 中性利率已非常接近。她在伦敦一场会议的预备发言中指出，尽管近期通胀有所回落，但距离实现美联 储2%的目标仍有"一段路要走"。她强调，目前的通胀数据具有滞后性，可能无法准确反映如油价上涨 等最新变化所带来的通胀预期风险。 "在委员会启动非常温和的降息、将政策回归中性水平之前，政策可能会在一段时间内保持不变。"哈马 克说道。她所指的"委员会"即为联邦公开市场委员会（FOMC），即美联储的决策机构。 本月早些时候，美联储决定继续按兵不动，以观察特朗普政府关税政策及其他措施对经济增长和通胀的 影响。此外，中东局势紧张也加剧了全球经济不确定性。 尽管6月会议上公布的利率预测显示，美联储官员中位数预期今年将有两次降息，但观点分歧明显—— 有7位官员预计全年不会降息。 监管议题同步推进：杠杆率改革提上议程 除了货币 ...

黄金市场动态 - 国际金价震荡回落 纽约商品交易所2025年8月黄金期价下跌45 9美元至每盎司3338 5美元 跌幅1 36% [1] - 地缘局势缓和为主要诱因 伊朗与以色列冲突停火正式生效 以色列同意不再发动进一步打击 伊朗宣布战争结束 [1] - 美联储主席鲍威尔表态观望 称若通胀弱于预期或就业恶化可能更快降息 [1] 白银市场表现 - 纽约市场9月白银期货下跌19美分至每盎司36 21美元 跌幅0 52% [3] 黄金长期趋势分析 - 部分机构认为短期调整提供入场机会 黄金已回吐6月全部涨幅 但长期牛市基础未变 [2] - 央行外汇储备多元化及政府债务担忧仍是核心驱动力 金价较2022年低点1650美元仍有显著涨幅 [2]

货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示当前利率水平足以限制经济活动，在通胀回落趋势更加明确前不宜贸然调整货币政策[1] - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%不变，为连续第四次维持利率不变[1] - 利率点阵图显示今年依然有望降息两次[1] 通胀与经济数据 - 美国5月整体PCE预计从2.1%升至2.3%，核心PCE或加快0.1个百分点至2.6%[3] - 美联储关注通胀是否在核心商品、住房服务、非住房服务等多个组成部分均呈现出一致的缓解迹象[2] - 鲍威尔强调将依据未来数据作出"逐次会议"的判断[3] 劳动力市场 - 美国非农就业岗位保持中等增速，失业率长期维持在4.2%左右[3] - 劳动力市场接近最大就业水平，尚未出现系统性疲弱迹象[1][3] - 美联储理事沃勒指出就业市场出现令人担忧的迹象，如最近大学毕业生的高失业率[2] 联储官员分歧 - 美联储理事沃勒和监管副主席鲍曼支持最快在7月货币政策会议上降息[2] - 两位官员预测关税导致的通胀是一次性的[2] - 鲍威尔对上述观点表示"开放"态度，但强调需要更多数据确认[2] 政治压力与独立性 - 特朗普通过社交媒体批评当前利率过高，敦促国会对美联储施加压力[4] - 鲍威尔强调美联储政策决定基于客观评估，不受政治立场左右[4] - 民主党议员表达对美联储独立性的支持[5] 地缘风险影响 - 中东局势升级引发国际原油价格短期波动[6] - 鲍威尔表示类似事件对通胀影响通常较为有限，不会构成调整货币政策的决定性因素[6] - 美联储认为能源因素更多属于外围变量[6] 银行业监管 - 美联储正在评估"增强型补充杠杆率"(eSLR)规则的调整空间[7] - 监管改革需在维持金融体系稳定与确保市场流动性之间取得平衡[7] - 鲍威尔表示停止向银行准备金支付利息的建议目前不具备实施条件[7]

美联储威廉姆斯：今年经济将以较慢的速度增长，就业市场将保持稳健。 ...

美联储威廉姆斯讲话要点 - 美国经济处于良好状态 [1] - 就业市场仍然坚挺 [1] - 适度紧缩的货币政策为审视新数据提供了空间 [1]

纪要涉及的行业或者公司 涉及全球宏观经济、美国经济、中美贸易等领域，公司层面提及沃尔玛、亚马逊、特斯拉、通用、华为、中芯国际等 纪要提到的核心观点和论据 全球经济形势 - **核心观点**：2025年全球经济未完全衰退，但环境复杂脆弱，面临高度不确定性与频繁冲击，市场在政策反复与衰退担忧间震荡 [3] - **论据**：美国核心增长动能减弱、政策负面加剧；欧洲宏观景气度改善有限；日本高通胀持续压制经济复苏 [3][4] 各主要经济体情况 - **美国** - **经济增长**：核心增长动能减弱，一季度GDP环比年率下降0.3%（后上调至 -0.2%），消费驱动走弱，库存“抢进口”下半年或走弱 [18][22][25] - **通胀**：CPI大概率重回3%，上游PMI价格因关税等上行传导，零售商集中涨价，关税不确定性抬升通胀预期 [28][31] - **就业**：失业率预计上升，中高端裁员上升，服务、政府就业支持转弱 [34][35] - **货币政策**：短期维持观望，最早9月降息，2025下半年至2026上半年预计约3次降息；可能调整货币政策框架，推出更灵活通胀目标 [41][49] - **财政政策**：特朗普“大美丽法案”影响复杂，部分群体受益，部分受损，财政赤字风险上升；关税政策目的多样但变化频繁，面临诸多挑战 [51][58][59] - **欧洲**：宏观景气度改善有限，德国财政赤字扩张提振经济信心，但居民投资消费意愿不足，货币政策相对宽松，预计下半年欧洲央行有1至2次降息空间 [4] - **日本**：高通胀持续压制经济复苏，薪资增幅被通胀抵消，居民生活压力加大，货币政策紧缩可能延续，预计2025年底前日本央行仍可能再加息一次，关注财政刺激政策出台 [4] 资产配置建议 - **美股**：下半年有望测试前高（标普500约6150），但市场波动性大，7 - 8月受通胀、贸易谈判、财政风险影响，应谨慎控制风险敞口 [5] - **美债**：收益率长期维持高位，下半年波动至4.2% - 4.7%区间，4.5%为关键支撑与阻力位 [5] - **美元**：短期围绕DXY100上下波动，下半年美元指数进一步走软至95附近 [5] - **日本市场**：日经225指数下半年在36000 - 40000点区间波动；美元兑日元汇率7 - 8月在140 - 150波动，后续可能走低至135 - 145 [5] - **贵金属**：继续看好黄金及相关投资机会，建议逢低买入 [5] 中美贸易 - **近期变化**：5月中美高层经贸会谈达成协议，建立“中美经贸磋商机制”，美方暂停24%关税（90天），中方下调对美关税，关税峰值拆解为可控对等框架，但部分关键关税未取消 [60][61] - **未来走势** - **90天内**：非关税摩擦为主，关注美国对中国科技企业出口管制与长臂制裁、中国对美资企业审查与反垄断执法 [66][67] - **90天后**：重回145%高点可能性极低，预计关税维持在10% - 60%区间，随谈判进展调整 [69][70] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国财政应对高赤字/债务的十大手段大多收效甚微，如预算开源节流、关税提高财政收入、DOGE削减开支等 [56] - 美国关税政策目的多样，涉及不同国家和地区，包括减少贸易赤字、推动贸易协议谈判、刺激制造业回流等 [58] - 美国基于IEEPA征收关税面临法律挑战，上诉程序持续约4 - 9个月，期间政策有效，同时232条款新关税筹备中 [54] - 2025下半年大类资产配置评分表对各类资产给出配置得分、短期动向及评价，为投资者提供参考 [73]

美联储哈玛克：目前就业市场并非通胀的主要来源。 ...