中国经济2025年中表现 - 2025年中国经济在风浪中稳健前行 总量增长夯实基础 质量提升勾勒新图 变量可控彰显韧性 [2] - 宏观政策精准发力 市场活力持续激发 主要指标好于预期 "稳"的根基更牢 "新"的动能奔涌 "畅"的循环优化 [2] - 以自身的稳定与笃定应对外部不确定性 是穿越周期的关键力量 [2] 行业发展趋势 - 文旅消费热度持续 智能驾驶加速普及 低空经济实现破局 产业结构不断优化 科技创新喷涌 企业韧性淬炼 [3] - 新技术 新模式 新业态不断涌现 为高质量发展注入活水 [3] - 企业主动求变 苦练内功 在压力下展现坚韧 [3] 封面智库2025市场半年报 - 聚焦多个垂直领域 提供深度年中观察与前瞻 [2] - 全景呈现文旅消费 智能驾驶 低空经济等领域的动能演绎 [3] - 记录各领域起伏脉动 展现中国经济砥砺前行的磅礴力量 [3]

公司调研信息 - 南土资产近期调研了中润光学 参与公司特定对象调研 [1] - 中润光学在安防领域业务持续稳定增长 产品应用于边防海防 高铁沿线等场景 [1] - 公司产品还广泛应用于无人机 视频会议 智能家居 智能驾驶 工业检测等领域 [1] - 公司开发了变焦镜头 定焦镜头 正在开发无人机载热成像镜头 部分应用于穿越机（FPV） [1] - 热成像镜头应用于工业气体检测 电力巡检 火情监控等方面 [1] - 公司暂无直接应用于军工领域的产品 [1] - 戴斯光电主营精密光学元器件 产品应用于工业激光 车载激光雷达等领域 [1] - 戴斯光电高端滤光片组件间接应用于SML光刻机 但销售金额较小 [1] - 公司在日本 中国台湾设有子公司 戴斯光电在泰国设有子公司进行海外生产 [1] - 公司技术上可以做人形机器人镜头 但目前没有具体产品应用于人形机器人 [1] - 公司镜头采用玻璃 塑料或玻塑混合镜片 根据应用领域和环境选择 [1] - 募投项目正在按计划推进 部分产能已投产 [1] 机构背景 - 上海南土资产管理有限责任公司成立于2015年 现为中国证券投资基金业协会观察会员 [2] - 公司注重团队建设 致力于打造长期共事的核心团队 [2] - 目前共有员工16人 其中投研人员11人 [2] - 投研人员证券从业年限平均7年以上 来自中金公司 易方达基金 农银汇理等知名公募机构 [2] - 投研团队覆盖医药 TMT 新能源汽车 消费 周期等重点行业 [2]

人工智能与科技竞争 - 特朗普发布人工智能行动计划以巩固美国在AI领域主导地位 中方回应主张开放包容合作而非对抗竞争 [2] 重大事故与政府响应 - 内蒙古6名大学生溺亡事故提级调查 调查组已进驻现场 [3] 财政与基建投资 - 7350亿元中央预算内投资基本下达完毕 重点支持现代化产业体系等8大领域 [3] - 发改委优化投向领域 加大社会民生等公共领域支持 提高地方投资支持比例 [3][4] 货币政策与美联储 - 特朗普到访美联储要求降息3个百分点 称可节省万亿美元 提及解雇鲍威尔可能性 [5] 国际贸易摩擦 - 欧盟通过930亿欧元对美报复性关税清单 涉及飞机汽车等高价值产品 [6] 医药行业政策 - 第11批集采规则优化 不再简单以最低价中标 强化质量监管与报价合理性审查 [7] 市场监管与价格法 - 价格法修正草案征求意见 完善政府定价机制 新增成本监审程序及多元化意见征求方式 [8] 黄金市场动态 - 上半年国内黄金首饰消费量降26% 原料产金179.08吨同比微降0.31% 进口原料产金增2.29% [9] 电动车新规 - 电动自行车新国标9月施行 工信部等4部门发文推动产业链适配 当前社会保有量达3.8亿辆 [10] 外卖行业竞争 - 美团召开恳谈会 商家反映价格战致客单价降7-10元 收入减少15% 补贴停止后订单下滑 [11] 公司动态与争议 - 比亚迪辟谣天府机场车辆失控传闻 称刹车系统正常 [13] - 辛选卫生巾检出致癌物硫脲 最高含量达16653μg/g [14] - 泡泡玛特起诉7-Eleven销售假冒LABUBU玩偶 美国消费者曝光25美元山寨产品 [15][16][17] - 铂爵旅拍被曝跑路 李佳琦承诺赔付未拍摄订单 [18] 行业热点与市场表现 - 光伏产业呼吁反内卷共建生态 钼金属涨价逾20% 稀土价格持续上涨 [19] - A股三大指数收涨 创业板指涨1.5% 能源金属板块领涨 [19] - 港股恒生指数五连升 科技股午后转跌 [19] - 美股纳指与标普500创新高 道指跌316点 [20] 上市公司公告 - 赛诺医疗上半年净利增296.54% 集采产品销量大幅增长 [25] - 亨通光电中标15.09亿元海洋能源项目 含国内外风电及油气工程 [27] - 神州细胞SCT640C注射液获批类风湿关节炎临床试验 [28] - 元力股份拟收购同晟股份 布局二氧化硅产业链 [29]

来源：环球时报 更严格的规则可能会淘汰一些小型企业，但是对消费者来说，意味着驾驶更安全、更可靠。（刘长煌 译） 针对相关问题，有关机构正在介入对智能驾驶的监管，并根据相关企业意见制定新规则。规则出台后， 可能会重新定义全球汽车产业。 政策调整背后蕴含着战略考量。中国将智能驾驶视为与西方（特别是美国）竞争的新前沿。在美国，监 管滞后使得特斯拉等公司不得不应对各州法律带来的复杂局面。北京方面希望通过实施明确、严格的标 准，避免硅谷"快速行动，打破常规"理念所带来的陷阱，同时保持技术优势。埃森哲公共有限公司的马 库斯·穆西格说："中国的做法反映了'摸着石头过河'理念。他们正谨慎而果断地前进。" 业内专家说，任何技术范式转型都难免发生事故，关键是避免信任崩塌。问题不在于事故是否发生，而 在于是否会造成不可逆的公众信任危机。 作为全球最大的汽车出口国，中国仅今年6月就出口20.5万辆新能源汽车，其监管选择实际上树立了全 球标准。更严格的规则可能暂时减缓海外市场的采用速度，但整体利大于弊。业内专家表示，清晰的指 导方针会让外国监管机构放心，最终将加速而非阻碍中国的出口势头。 与此同时，美国则面临进一步落后的风险。由于缺乏 ...

行业动态 - 深圳举办"星耀鹏城"20+8产业沙龙聚焦智能网联汽车投融资并购对接 活动吸引120余家机构参与包括政府部门、上市公司、科创企业及投资机构[1] - 活动重点关注自动驾驶国际标准落地与车路云一体化发展 同时发布《全球智能网联汽车产业链技术图谱与创新50企业名单》[1] 深圳产业优势 - 深圳智能网联汽车产业形成"立法先行、场景驱动 生态共建"的领先优势 已进入全市域开放、全车型覆盖、全场景应用新阶段[1] - 深圳市智能网联汽车产业专利持有企业数量全国第一 专利公开量全国第二[1] - 重点优势技术集中在汽车芯片、算法和操作系统领域 技术创新热点聚焦软件开发、HUD、超声波雷达、ADAS及毫米波雷达[1] 国际比较 - 智能驾驶时代中国具有显著优势 相比日本在车路协同领域的长期积累和美国早期技术启动但立法滞后的情况[1] - 日本在高速公路车路协同技术积累达三十年 美国2005年启动智能网联技术但立法进展缓慢[1] 企业参与 - 华砺智行董事长指出中国在智能网联汽车领域发展趋势最为乐观[1] - 深交所分享产业投融资数据与并购重组服务 华为、比亚迪、深城交等龙头企业参与深度对话[1]

行业政策规范 - 公安部明确当前智驾系统均不具备自动驾驶功能 仍处于辅助驾驶阶段 驾驶员是最终责任主体 若出现危险驾驶行为将面临三重法律风险 [2] - 科技部发布《驾驶自动化技术研发伦理指引》 划分不同阶段责任主体：辅助驾驶阶段为人类驾驶员 有限制自动驾驶阶段视场景而定 无限制阶段以系统为主 [2] - 两部门表态核心一致：鼓励技术进步同时坚守安全底线 以明晰责任机制促进行业健康发展 [3] 市场现状与问题 - 2025年被视作全民智驾元年 头部车企全面进军智能驾驶市场 高阶技术加速下放至基础款车型 [1] - 组合驾驶辅助功能进入规模化应用阶段 NOA等功能快速普及 但技术成熟度与市场热度存在偏差 从可用到好用仍有差距 [1] - 车企宣传边界模糊导致用户认知偏差 误用辅助驾驶引发事故频发 部分企业刻意混淆自动驾驶概念 [1][3] 企业行为变化 - 销售端出现明显转变：销售人员谨慎回答自动驾驶问题 用户主动追问法律责任归属 部分要求企业出具书面承诺 [4] - 车企内部强化宣传规范：禁用自动驾驶/无人驾驶等术语 统一使用"辅助智能驾驶"表述 撤换误导性宣传物料 [4] - 头部企业表态转变：上汽通用五菱强调安全是技术基础 岚图汽车指出需明确能力边界保障消费者知情权 [4] 监管措施与行业倡议 - 工信部4月要求车企不得夸大宣传 需明确系统功能边界和安全措施 [3] - 公安部建议车企建立用户培训机制 帮助快速掌握辅助驾驶使用规范 [3] - 中汽协联合学会发布倡议 要求严格按《汽车驾驶自动化分级》命名功能 杜绝误导性表述 [3]

截至2025年7月24日 13:50，中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨2.48%，成分股盛新锂能(002240) 上涨10.03%，西藏矿业(000762)上涨10.02%，天齐锂业(002466)上涨9.96%，华友钴业(603799)，赣锋锂 业(002460)等个股跟涨。新能源汽车ETF(516390)一度涨超3%，现涨2.67%，最新价报0.73元。拉长时间 看，截至2025年7月23日，新能源汽车ETF近1周累计上涨4.25%。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》 等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况 等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金 资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户 风险等级测评后结果为进取型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资 于单一产业链或行业指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请 关注指数化投资 ...

公司概况 - 地平线机器人是中国领先的乘用车智能辅助驾驶解决方案供应商，2024年在中国整车制造商高级辅助驾驶解决方案市场份额超40%，排名第一 [1] - 公司产品已获得27家OEM（42个品牌）采用，中国前十大OEM均已选择其智驾解决方案 [1] 业务结构 - 主营业务分为产品解决方案、授权及服务业务、非车解决方案三大类 [2] - 2024年三大业务收入占比分别为27.9%、69.1%、3.0%，授权及服务业务占比从2021年43.3%提升至2024年69.1% [11] 产品解决方案 - 提供从L2级到L2+级的完整解决方案组合，包括Horizon Mono、Horizon Pilot和Horizon SuperDrive [3] - Horizon Mono：基础辅助驾驶方案，截至2023年被超200款车型选择，采用征程2/3处理器 [5] - Horizon Pilot：高速NOA方案，截至2023年底被超25款车型选择 [6][7] - Horizon SuperDrive：全场景城区辅助驾驶系统，基于征程6P打造，理论支持L4级功能 [8] 非车解决方案 - 由子公司地瓜机器人负责，产品包括割草机、健身镜等，与汽车业务存在协同效应 [9] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为9.1/15.5/23.8亿元，CAGR达61.7% [11] - 毛利率持续提升，从2022年69.3%增至2024年77.3% [11] - 期间费用率从2021年358.7%降至2024年176.4% [14] 市场表现 - 2024年累计获得310款车型定点，2023年新增超100款 [14] - 2025年5月自动驾驶SoC销量67,853辆，市场份额9.8%，环比增10% [18] - 前5个月SoC总交付253,241辆，市场份额9.5% [18] - ADAS前置摄像头芯片5月销量71,618件，前5个月市场份额13.0% [21] 行业前景 - 2024年中国新能源汽车销量1288.8万辆，渗透率40.9%，同比增9.3% [15] - 2023年L2+功能渗透率：高速NOA 4%，城区NOA 0.1%，预计2030年城区NOA渗透率达25% [15] - 创始人预测未来80%车企将依赖第三方智驾方案，地平线已在其中占据先发优势 [24] 技术进展 - 2025年推出征程6P/6H SoC，旗舰产品征程6P算力达560 TOPS，将于9月应用于奇瑞汽车 [23] - 预计征程系列累计交付量将超1000万套，成为中国首家千万级量产智驾企业 [23] 股东动态 - 截至2024年底柏基持股5.27%，2025年6月增持至4.95% [22] - 上汽集团等原始股东也在2025年6月增持 [22]

巴西汽车市场概况 - 巴西人口超2亿 汽车保有量突破5000万辆 成为全球第六大汽车市场 [1] - 2024年上半年中国品牌新能源汽车占巴西进口新能源汽车总量的91.4% 销售额达12亿美元 [3] - 2025年前5个月巴西新能源汽车销量前3名车企中 比亚迪 长城汽车分列前2 [3] 中国车企在巴西的布局 - 比亚迪巴西工厂耗时15个月后首车下线 未来将实现90%以上车型本地化生产 [1] - 比亚迪计划在巴西本地开发智能驾驶汽车 改变消费者对中国品牌的认知 [10] - 长城汽车接手梅赛德斯-奔驰工厂 计划未来10年在巴西投资127亿元 [13] - 广汽集团计划在巴西投资13亿美元 2026年底前实现本地化生产 [13] 新能源汽车销售表现 - 比亚迪宋和海豚是巴西销量最好的两款车型 月均销量近50辆 [5] - 2024年巴西新能源车渗透率突破6.26% 2025年前5个月攀升至8.49% [5] - 比亚迪5月销量超过本田 市场占有率达到5.55% [6] 新能源汽车经济性优势 - 新能源汽车每年较同级别油车可节省至少2万元人民币 [3] - 以每年2.5万公里计算 新能源汽车较燃油车节省1.08万雷亚尔油费 [5] - 新能源汽车使用超过3年即可较燃油车更具经济性 [6] 本地化生产与政策支持 - 比亚迪巴西工厂正式运营后年产能规划为15万辆 预计创造2万个就业岗位 [10][12] - 巴西推出绿色出行和创新计划 提供193亿雷亚尔信贷和税收支持 [15] - 巴西计划到2030年新能源汽车销量占比达到30% [15] 基础设施与竞争格局 - 截至2025年2月 巴西共有近1.5万个公共可用充电桩 同比增长22.16% [16] - 大众 菲亚特等外资车企上世纪50年代进入巴西市场 在小型车市场占据优势 [6] - 中国新能源车凭借智能化技术和越级配置性价比与外资品牌展开竞争 [7]

巨头动向 - 360集团芯片采购转向华为等国产芯片 尽管国产芯片与英伟达有差距但必须使用以促进改进 最近采购的都是华为产品而非H20芯片 [2] - 亚马逊云科技上海AI研究院解散 公司表示是经过组织评估后的艰难决定 旨在优化资源并持续投资创新 [3] - 马斯克旗下xAI计划筹集120亿美元资金 用于采购英伟达先进芯片和建立大型数据中心 支撑AI聊天机器人Grok的训练与运行 [3] 政策监管 - 公安机关将加强智能驾驶规范管理 强调驾驶人仍是责任主体 "脱手脱眼"行为将面临多重法律风险 [4] - 英国拟指定苹果与谷歌在移动平台具有"战略市场地位" 可能对其主导地位进行更严格审查和干预 [5] 技术创新 - 阿里巴巴开源AI编程模型Qwen3-Coder 编程能力超越GPT4-1 具备出色Agent调用能力 已在多个平台开源 [4] - 百度智能云国产万卡集群通过信通院测评 成为首家获"五星级"评级的国产万卡级别集群 [8] - 夸克健康大模型通过12门学科主任医师考试 具备"慢思考能力" 可进行多阶段临床演绎 [12] 产品发布 - 阿里巴巴将发布首款自研AI眼镜 具备语音助手、实时翻译等功能 整合阿里生态应用 采用双芯片架构 [13] - 优必选推出全尺寸工业人形机器人Walker S2 具备亚毫米级精细操作能力 支持7x24小时不间断作业 [14] - 智元机器人发布四足机器人D1 Ultra 最高速度3-7米/秒 可攀爬30度斜坡和16厘米楼梯 具备高防护等级 [15] 资本市场 - 亚马逊将收购AI可穿戴设备公司Bee AI 交易包括邀请所有员工加入亚马逊 [9] - 立讯精密拟发行H股在香港主板上市 旨在深化全球化战略布局和增强境外融资能力 [10] - 零一汽车完成5亿元A轮融资 由Momenta等领投 专注于自动驾驶软硬件技术和智能重卡研发 [11] 行业研究 - 摩根大通对特斯拉Robotaxi持审慎乐观态度 实地体验评价"稳健"且安全 但指出Waymo扩张更为迅速 [6]