中美贸易关系 - 中美双方在伦敦磋商机制首次会议上原则达成落实两国元首共识的框架协议 [2] 汽车行业政策与认证 - 市场监管总局部署汽车领域CCC认证试点工作 支持认证检测机构国际化能力建设以服务汽车出口 [3] - 特朗普计划签署决议废除加州自行设定汽车尾气排放标准的权力 [5] 智能社会标准化 - 中央网信办与市场监管总局联合印发《智能社会发展与治理标准化指引（2025版）》 明确自动驾驶等场景的社会影响评估 [4] 国际车企动态 - 通用汽车宣布40亿美元投资美国工厂 将墨西哥生产的雪佛兰Blazer和Equinox转移至美国组装 目标年产能超200万辆 [6] - 赞比亚政府积极游说车企在铜矿附近建设电动汽车零部件厂 计划通过南非工厂出口全球 [7] - 日本汽车零部件公司马瑞利申请第11章破产保护 获11亿美元新融资且80%债权人支持重组 [8] 中国车企与新能源进展 - 零跑汽车香港首店开业 计划年内确定欧洲及东南亚本地化选址 [10] - 小米SU7 Ultra量产版以7分04秒957刷新纽北赛道量产电动车圈速纪录 [11] - 小鹏汽车对泄露新车型拍摄内容的自媒体启动法律追责 [12] - 阿里速卖通在中东上线新能源车销售业务 覆盖比亚迪、小米等品牌 [13] 战略合作与技术升级 - 宁德时代与香港大学合作共建零碳未来创新中心 聚焦零碳政策与科技创新 [14] - 瑞声科技控股收购初光汽车 整合资源推动车载感知技术发展 [15] 高管变动 - 齐泽凯将于2025年接任大众汽车乘用车品牌中国CEO 孟侠转任大众商用车管理董事会主席 [9]

特斯拉CEO，亿万富豪马斯克与美国总统特朗普之间的"口水战"或许将迎来大结局。 6月5日，特朗普谈及马斯克时，称不知道还能不能与其保持良好的关系。特朗普当天表示，对马斯 克"非常失望"。 特朗普称，马斯克对特朗普政府撤销电动汽车"强制令"感到很不高兴。他当天还表示，马斯克了解"宏 大而美丽"法案的内部运作，且对此毫无异议，直到发现要撤销电动汽车"强制令"才意识到问题。 随后，马斯克迅速在社交媒体上回应并反驳称，"大错特错，这项法案一次也没有给我看过，而且是在 深夜迅速通过的！" 紧接着，特朗普就在其社交媒体平台"真实社交"上发文称，马斯克已开始"失去耐性"。特朗普称他要求 马斯克离开，撤销了马斯克强推的电动汽车"强制令"，结果"马斯克疯了"。特朗普还说，马斯克几个月 前就知道他会撤销电动汽车"强制令"。此外，特朗普还对马斯克发出威胁，他表示，在数十亿美元的预 算中，最简单的省钱方法就是终止马斯克的政府补贴和合同。 马斯克的回击则包括指责特朗普"忘恩负义"，称如果没有他，特朗普本会输掉2024年总统选举。 马斯克11日在社交媒体上发文说，他对自己上周发布的一些有关特朗普的帖文感到"后悔"。 在马斯克上述表态后， ...

马斯克11日在社交媒体上发文说，他对自己上周发布的一些有关特朗普的帖文感到"后悔"。 在马斯克上述表态后，特斯拉在法兰克福股价大幅上涨，截至发稿涨超5%。此外，特斯拉美股盘前亦大幅走高，目前涨超2%。 特斯拉CEO，亿万富豪马斯克与美国总统特朗普之间的"口水战"或许将迎来大结局。 马斯克后悔了 11日，马斯克在社交媒体上写道："我对自己上周发的关于总统特朗普的一些帖文感到后悔。它们太过了。"在和特朗普进行了数天的"口水战"后，马斯克开始服 软。此外，他还删除了部分和特朗普有关的帖子。 在正式离任"政府效率部"后，马斯克开始发泄对特朗普以及其内阁成员的不满。特别是特朗普力推的 大规模税收与支出法案 在参议院通过后，马斯克的不满更是到 达顶点。上周，他在社交媒体上连发多帖，批评特朗普政府的大规模税收与支出法案。而特朗普也毫不示弱，在电视和社交媒体上进行反击。 6月5日，特朗普谈及马斯克时，称不知道还能不能与其保持良好的关系。特朗普当天表示，对马斯克"非常失望"。 特斯拉股价"过山车 " 6月5日当天，在两人正式交恶后，特斯拉股价单日下跌14%，市值损失超过1500亿美元，总市值也跌破万亿美元大关。 不过在上周四（ ...

中美关系与经贸合作 - 国家主席习近平与美国总统特朗普通电话 双方同意继续落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈 [1] - 外交部回应美国拟收紧外国公司在美上市 要求美方停止将经贸问题政治化并提供公平营商环境 [5] 货币政策与银行业 - 央行开展10000亿元3个月期逆回购操作 采用固定数量、利率招标及多重价位中标方式 [2] - 中小银行跟随国有大行下调存款利率 部分农商行及村镇银行出现利率倒挂现象 [3] 行业监管与数据要素发展 - 商务部将加强汽车行业合规引导 整治"内卷式"竞争以维护市场秩序 [4] - 中国将在北京、浙江、安徽等地建设10个国家数据要素综合试验区 推动数据市场培育 [7] 企业并购与战略合作 - 中芯国际子公司拟出售中芯宁波14.832%股权给国科微 [8] - 迈普医学拟收购易介医疗100%股权 城地香江联合体中标4.4亿元数据中心项目 [8] - 海泰发展筹划收购知学云控股权 派林生物公告控制权变更事项 [8] - 富临精工子公司与宁德时代签订补充协议 帝欧家居实控人签署战略合作协议 [9] 医药与生物技术进展 - 三生国健重组抗IL-1β单抗新药上市申请获受理 舒泰神注射用STSP-0601纳入优先审评 [10] - 泽璟制药签署重组人促甲状腺激素独家推广协议 [10] 上市公司澄清与风险提示 - 汇金股份澄清不涉及稳定币项目 共创草坪称国内足球赛事无重大影响 [11] - 联化科技称K胺产品毛利稳定 华脉科技业务侧重通信基础设施 [11] - 亚钾国际监事因涉嫌内幕交易被立案调查 [12] - *ST人乐收到终止上市决定 将于7月3日后摘牌 [13] 股东减持与市场波动 - 潮宏基股东东冠集团拟减持不超过3%股份 乖宝宠物股东询价转让3%股份 [14] - 晶方科技股东中新创投拟减持不超过2%股份 闻泰科技股东计划减持不超3%股份 [14] 国际市场动态 - 欧洲央行下调三大关键利率25个基点 符合市场预期 [16] - 美股三大指数集体收跌 特斯拉跌超14% 纳斯达克中国金龙指数涨0.54% [17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内头部电子元器件代理（技术）分销商，积极布局电动汽车、AI等业务，2024年营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为78.21亿元、0.98亿元、0.86亿元，较去年同期分别增长31.58%、48.34%、58.24% [4] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入100/130/170亿元，实现归母净利润分别为1.4/1.9/2.4亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年5月，报告研究的具体公司个股表现为-12%、6%、24%、42%、60%、78%、96%、114%、132%、150%、168% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价9.57元，总股本11.54亿股，流通股本10.48亿股，总市值110亿元，流通市值100亿元 [3] - 52周内最高/最低价为13.45/4.38元，资产负债率36.6%，市盈率112.19，第一大股东为MARK ZHAO [3] 投资要点 - 公司在行业深耕20多年，拥有上百家国内外知名上游芯片原厂产品线代理权，与上游芯片原厂联合成立碳化硅实验室，开展众多测试合作和技术合作 [4] - 2024年以来，下游部分应用市场需求回暖，公司各业务营业收入均有不同程度增幅，下游客户中汽车行业客户占比约20%，工业及新能源客户占比约16%，通信及消费电子客户约36% [4] - 公司持续加大自研芯片业务市场推广力度，2024年持续研发MCU新品，基于新制程的新品已陆续测试，收到客户反馈优良，截至2024年报告期末，该系列产品已发布三个型号并量产 [5] - 智能电网业务方面，2024年整体市场需求增加，智能电表（芯片解决方案）、智能断路器业务营业收入较去年同期有较大幅度提升，电力线载波通信模块HPLC+RF双模产品营收较去年同期稍有下降，公司加大资本投入，参加国家电网、南方电网项目招标并获得中标 [5] 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7821 | 10005 | 13014 | 17001 | | 增长率(%) | 31.58 | 27.92 | 30.08 | 30.64 | | EBITDA（百万元） | 238.17 | 262.37 | 326.18 | 401.73 | | 归属母公司净利润（百万元） | 98.43 | 142.33 | 189.64 | 242.76 | | 增长率(%) | 48.34 | 44.60 | 33.25 | 28.01 | | EPS(元/股) | 0.09 | 0.12 | 0.16 | 0.21 | | 市盈率（P/E） | 112.21 | 77.60 | 58.24 | 45.49 | | 市净率（P/B） | 2.96 | 2.85 | 2.72 | 2.57 | | EV/EBITDA | 46.66 | 42.39 | 33.67 | 26.86 | [9] 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7821 | 10005 | 13014 | 17001 | | 营业成本（百万元） | 7098 | 9089 | 11810 | 15423 | | 税金及附加（百万元） | 10 | 13 | 23 | 31 | | 销售费用（百万元） | 297 | 380 | 488 | 629 | | 管理费用（百万元） | 129 | 162 | 202 | 258 | | 研发费用（百万元） | 58 | 65 | 83 | 105 | | 财务费用（百万元） | 61 | 23 | 20 | 19 | | 资产减值损失（百万元） | -40 | -60 | -104 | -160 | | 营业利润（百万元） | 138 | 197 | 264 | 353 | | 营业外收入（百万元） | 2 | 3 | 2 | 2 | | 营业外支出（百万元） | 5 | 2 | 3 | 3 | | 利润总额（百万元） | 134 | 198 | 263 | 352 | | 所得税（百万元） | 36 | 55 | 74 | 109 | | 净利润（百万元） | 98 | 142 | 190 | 243 | | 归母净利润（百万元） | 98 | 142 | 190 | 243 | | 每股收益（元） | 0.09 | 0.12 | 0.16 | 0.21 | | 货币资金（百万元） | 597 | 922 | 1162 | 1473 | | 交易性金融资产（百万元） | 8 | 1 | 1 | 1 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 2016 | 2009 | 2196 | 2522 | | 预付款项（百万元） | 41 | 69 | 79 | 103 | | 存货（百万元） | 1666 | 1720 | 1936 | 2118 | | 流动资产合计（百万元） | 4865 | 5436 | 6146 | 7060 | | 固定资产（百万元） | 197 | 184 | 170 | 156 | | 在建工程（百万元） | 0 | 1 | 1 | 2 | | 无形资产（百万元） | 52 | 48 | 45 | 41 | | 非流动资产合计（百万元） | 1018 | 992 | 961 | 942 | | 资产总计（百万元） | 5883 | 6427 | 7107 | 8002 | | 短期借款（百万元） | 910 | 970 | 1070 | 1190 | | 应付票据及应付账款（百万元） | 828 | 1124 | 1419 | 1832 | | 其他流动负债（百万元） | 318 | 369 | 463 | 582 | | 流动负债合计（百万元） | 2057 | 2463 | 2952 | 3605 | | 其他（百万元） | 97 | 94 | 94 | 94 | | 非流动负债合计（百万元） | 97 | 94 | 94 | 94 | | 负债合计（百万元） | 2154 | 2557 | 3047 | 3699 | | 股本（百万元） | 1154 | 1154 | 1154 | 1154 | | 资本公积金（百万元） | 2416 | 2416 | 2416 | 2416 | | 未分配利润（百万元） | -125 | -4 | 157 | 364 | | 少数股东权益（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他（百万元） | 285 | 304 | 333 | 369 | | 所有者权益合计（百万元） | 3730 | 3870 | 4060 | 4303 | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 5883 | 6427 | 7107 | 8002 | | 成长能力 - 营业收入增长率(%) | 31.6 | 27.9 | 30.1 | 30.6 | | 成长能力 - 营业利润增长率(%) | 87.0 | 42.7 | 34.4 | 33.4 | | 成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%) | 48.3 | 44.6 | 33.2 | 28.0 | | 获利能力 - 毛利率(%) | 9.2 | 9.2 | 9.3 | 9.3 | | 获利能力 - 净利率(%) | 1.3 | 1.4 | 1.5 | 1.4 | | 获利能力 - ROE(%) | 2.6 | 3.7 | 4.7 | 5.6 | | 获利能力 - ROIC(%) | 3.0 | 3.3 | 4.0 | 4.6 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 36.6 | 39.8 | 42.9 | 46.2 | | 偿债能力 - 流动比率 | 2.37 | 2.21 | 2.08 | 1.96 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 4.22 | 4.97 | 6.19 | 7.21 | | 营运能力 - 存货周转率 | 4.34 | 5.37 | 6.46 | 7.61 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 1.37 | 1.63 | 1.92 | 2.25 | | 每股指标 - 每股收益（元） | 0.09 | 0.12 | 0.16 | 0.21 | | 每股指标 - 每股净资产（元） | 3.23 | 3.35 | 3.52 | 3.73 | | 估值比率 - PE | 112.21 | 77.60 | 58.24 | 45.49 | | 估值比率 - PB | 2.96 | 2.85 | 2.72 | 2.57 | | 现金流量表 - 净利润（百万元） | 98 | 142 | 190 | 243 | | 现金流量表 - 折旧和摊销（百万元） | 48 | 42 | 43 | 31 | | 现金流量表 - 营运资本变动（百万元） | -243 | 15 | -209 | -261 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 94 | 108 | 167 | 232 | | 现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元） | -2 | 307 | 191 | 245 | | 现金流量表 - 资本开支（百万元） | -18 | -10 | -13 | -13 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 1 | 6 | -2 | -2 | | 现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元） | -17 | -4 | -14 | -14 | | 现金流量表 - 股权融资（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 债务融资（百万元） | -12 | 57 | 100 | 120 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | -78 | -36 | -36 | -40 | | 现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元） | -90 | 21 | 64 | 80 | | 现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元） | -103 | 325 | 240 | 311 | [12]

摩根大通2025年夏季阅读书单 - 核心观点：摩根大通发布的2025年夏季阅读书单包含16本书籍，涵盖个人成长、科技创新、艺术文化及全球经济等多元领域，旨在激发前瞻性思维与探索精神 [1][2] - 书单特点：与往年相比入选书籍数量增加60%（从10本增至16本），并首次推荐夏季体验活动（如纳帕酒庄和百老汇音乐剧） [2] - 主题分布： - 个人成长类：《三维人生》《成为你》《重置》等聚焦价值观与职业发展 [2] - 科技创新类：《技术共和国》《培育人工智能》《不可避免》涉及AI、电动汽车等前沿领域 [2][3] - 文化艺术类：《镜像》《弗里克收藏馆》《与花同居》探索艺术与生活美学 [3] - 全球经济类：《经济聚焦》分析全球金融70年历史与未来趋势 [3] - 高管表态：摩根大通资产与财富管理首席公关强调书单设计目标是"礼赞好奇心"，推动大胆思考与跨领域探索 [2] 书单内容扩展 - 作者背景：包含帕兰提尔CEO亚历克斯·卡普（AI预测）、梅琳达·盖茨（慈善事业）等跨界领袖 [1][2] - 地域视角：《走向成熟》聚焦中东和北非的科技创业变革 [2] - 跨界融合：《火星》结合NASA档案与人文视角，《价值观指南针》汇总101国文化洞察 [3] 注：文档4-6为无关的榜单申报入口信息，未纳入分析 [4][5][6]

韩国5月出口数据分析 核心观点 - 韩国5月整体出口呈现疲软态势 15个主要出口类别中有10个同比下降 前10大类别中有7个下降 半导体出口逆势增长但难以抵消其他领域下滑[1] - 对三大贸易伙伴(美国 中国 东盟)出口全面萎缩 仅对欧盟出口微增(基数效应导致)[1][2] - 结构性挑战包括电动汽车需求减弱 美国关税压力加剧 中国半导体自给率提升等因素[1][3] 行业表现 半导体行业 - 5月半导体出口同比激增21.2%达137.9亿美元 创历史第二高月度记录[1] - 增长驱动力来自AI数据中心对HBM芯片需求 以及对台湾越南等中间制造中心的出货量增加[1] 受冲击行业 - 钢铁出口下降12.4% 汽车出口下降4.4% 汽车零部件出口下降9.4%[2] - 石油产品出口暴跌20.9% 石化产品出口下降20.8%(受全球油价跌至四年低位影响)[2] - 通用机械出口下滑5.3%(海外投资减弱)[2] 区域市场表现 美国市场 - 对美出口总额同比下降8.1%至100.5亿美元[2] - 汽车出口额骤降32%至18.4亿美元(受25%关税及现代工厂转移影响)[2] - 钢材出口量下降20.6% 汽车零部件出口量下降8.3%[2] 中国市场 - 对华出口萎缩8.4% 半导体出货量同比下降14.6%(中国加速中低端芯片国产化)[3] - 石化产品出口下降11.4% 通用机械出口下降13.6%[3] 东盟市场 - 出口总额下降1.3% 中间制造基地需求持续低迷[3] 前景预测 - 韩国产业经济研究院预计2024年出口总额将下降2.1%[3] - 汽车出口受需求停滞和关税双重打击 预计下降8%[3] - 中国过剩产能(石化 钢铁)涌入全球市场 进一步挤压韩国出口空间[3]

特斯拉欧洲市场销量表现 - 5月份特斯拉在欧洲多个市场销量连续第五个月下滑，主要原因为首席执行官政治活动及车型阵容老化[1] - 瑞典市场销量同比暴跌53.7%，葡萄牙市场下降68%，丹麦下降30.5%，荷兰下降36%，西班牙下降19%，法国下降67%[3] - 挪威市场表现亮眼，Model Y销量从690辆增至2346辆，增幅达213%，主要得益于改进版本交付[3] 市场竞争格局 - 自2020年以来特斯拉未推出新主流车型，面临传统车企及中国竞争对手（如比亚迪）的激烈竞争[4] - 瑞典市场大众ID.7销量是Model Y两倍，Model 3销量不及保时捷Macan、比亚迪Seal和小鹏G6等车型[4] - 欧洲电动汽车整体销量增长近25%，与特斯拉下滑形成反差[3] 产品与营销策略 - 新款Model Y在欧洲大部分地区已开放订购，但德国、英国、法国和意大利的最低配版本本月才开始交付[3] - 公司在瑞典、德国、英国、法国提供购车财务激励，挪威针对新款Model Y推出无息贷款[3] - 行业专家指出Model Y和Model 3是当前主力销售车型，品牌前景面临挑战[4] 行业专家观点 - 分析师认为挪威市场表现证明创新是特斯拉未来发展方向，固步自封无法保证成功[3] - 游说团体指出降价策略虽刺激销售，但车型单一导致长期前景不乐观[4] - Model Y曾为2023年欧洲最畅销车型，但当前市场挑战加剧[4]

西班牙汽车制造商协会表示，西班牙一月至五月期间新注册 特斯拉 汽车同比下降19.0%，整体电动汽 车增长71.7%。 ...

欧洲电动车市场格局变化 - 比亚迪首次在欧洲市场超越特斯拉 4月比亚迪在欧洲注册7,231辆纯电动车(BEVs) 同比增长169% 特斯拉同期下降49% [1] - 欧洲整体电动车市场增长28% 大众电动车销量增长61% 斯柯达电动车注册量增长超过两倍 [2] - 计入插电式混合动力车后 比亚迪4月欧洲总销量同比激增359% 领先优势更加明显 [2] 中国车企欧洲战略调整 - 中国车企最初仅在欧洲推出纯电动车以符合当地减排目标 后因欧盟加征关税调整策略 [3] - 比亚迪等中国车企开始增加在欧洲的插电式混合动力车型销售 [3] - 比亚迪计划推出Dolphin Surf电动掀背车 德国市场起售价19,990欧元 续航220公里 [4] 比亚迪新产品布局 - Dolphin Surf定位经济型电动车 配备旋转触摸屏 无钥匙进入和高级巡航控制等高端功能 [4] - 该车型直接对标雷诺R5和Stellantis雪铁龙ë-C3等竞品 [4] - 6月底前德国市场促销价19,990欧元 之后将上调至22,990欧元 [4] 其他车企表现 - 法拉利(RACE)2025年销售和盈利预期同比增长12.37%和4.8% 每股收益预测30天内上调30美分 [6] - Strattec Security(STRT)2025财年销售和盈利预期同比增长3.49%和8.11% 每股收益预测30天内上调73美分 [6]