美元走势 - 美元正迈向近三年来最强劲的单周表现 [1] - 美元上涨势头源于特朗普对贸易伙伴实施新关税税率后投资者的判断：关税未破坏经济也未大幅推升通胀 [1] - 美联储表态不急于降息，尽管特朗普施压鲍威尔 [1] 市场预期 - 周五的非农就业报告可能不会对美元产生太大影响，即便就业数据疲弱引发抛售 [1] - 美国经济基本面尚可，关税只会造成轻微伤害 [1] - 市场短期可能面临抛压，但这只是资金暂时离场观望 [1] - 除非9月前密集出现极其糟糕的数据，否则很难重燃当月降息预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上月认为北半球消费旺季支撑市场，但消费旺季顶峰结束后供应压力增加，油价上方空间有限，本月关键事件需关注 [8] - 7月前大半段油价窄幅波动，最后一周稍强，原因包括美日、美欧完成关税谈判，特朗普宣布对俄罗斯制裁的10天最后通牒 [8] - 8月关注柴油裂解走向，柴油裂解走弱将损害炼厂开工率，使原油消费端难抵供应压力，令油价承压，但市场存在重大扰动项，可能影响俄油供应并点燃柴油裂解，OPEC+四季度是否进一步退出减产也值得关注 [8] 根据相关目录分别进行总结 月度观点 - 上月观点认为北半球消费旺季支撑市场，抵御供应增加压力，短期油价震荡稍强，但消费旺季顶峰结束后供应压力增加，上方空间有限，本月需关注关税暂停期截止、伊朗核问题后续谈判等关键事件 [8] - 本月走势7月前大半段油价窄幅波动，最后一周稍强，因美日、美欧完成关税谈判，特朗普宣布对俄罗斯制裁的10天最后通牒 [8] - 本月主要观点包括原油基本面国内储油令东方市场月差偏强，柴油裂解出现走弱迹象；美国出行消费汽油需求转移至航煤需求，暗示美国消费降级；市场扰动项有俄油制裁、OPEC+增产、关税谈判；美联储在通胀难消退情况下，劳动力市场是降息重要参考依据；月度观点8月关注柴油裂解走向，柴油裂解走弱将损害炼厂开工率，使原油消费端难抵供应压力，令油价承压，但市场存在重大扰动项，可能影响俄油供应并点燃柴油裂解，OPEC+四季度是否进一步退出减产也值得关注 [8] 月度重点 - 东西方市场近月价差分化西方市场WTI和Brent价差月内总体回落，最后一周有所反弹，东方市场价差偏强，与中国进口有关，国内SC月差也有上行 [12] - 中国库存增加吸纳今年3 - 6月原油隐含库存累计变化为近几年新高，库存增加因油价下跌和有意吸储，我国将石油公司纳入长期战略储备合作伙伴，这部分需求作为额外需求使东方原油近月价差强于西方 [15] - 柴油裂解出现走弱迹象本月全球裂解整体维持震荡或偏强走势，但月底前柴油裂解出现走弱迹象，汽油裂解总体差强人意，与美国汽油消费数据旺季不旺呼应，随着沙特增产和美国放松对委内瑞拉制裁，柴油供应、库存和裂解有望恢复，但对俄油的潜在制裁可能扰动柴油市场 [17][19] - 全球柴油库存总体低下全球主要消费国美国和中国的柴油库存处于多年低位，西北欧港口柴油库存相对中性，新加坡中馏分库存持续下行后处于低位，俄乌冲突后欧洲柴油来源转向美国，美国馏分油出口大增但库存相对偏低 [22] - 汽油需求转移至航煤需求，暗示美国消费降级今年美国驾驶高峰季汽油需求惨淡，与汽油裂解匹配，近五年同期数据更差的只有2020年和2022年，今年汽油价格创2020年以来低谷，但汽油需求暴跌，航煤需求却创5年新高，这与美国机场和航司提升服务有关，背后折射美国人民旅行预算下降，低收入群体减少自驾出行 [25] - 市场扰动项——俄油制裁、OPEC+会议特朗普将对俄罗斯的50天最后通牒缩短为10天，使短期油价上行，其声称的100%关税可能适用于俄油当前买家，制裁起效将扰动柴油市场，但预计实际利多有限；OPEC+JMMC会议7月28日结束未对产量政策提建议，主要国家8月3日决定9月产量水平，预计本次会议会顺水推舟减产4个月的幅度，关注声明中是否提及四季度进一步增产信息 [26] - 关税情况美国近期与欧盟、日本、韩国达成15%新税率协议，与中国、墨西哥维持税率不变延期90天，与加拿大、印度和巴西仍在谈判，特朗普签署行政令确定对多国征收对等关税税率，8月税率较4月总体下降，但仍为二战后最高，可能拖累全球经济，导致美国GDP减少、核心通胀上升 [28] - 通胀难以消退的背景下，劳动力市场是美联储降息的最重要考量随着原油结束下跌趋势，能源价格下跌带动的通胀下行势头预计放缓，关税影响将体现在通胀上，年内美国通胀降到美联储目标的2%概率低，劳动力市场是美联储降息最重要考量，在劳动力市场和美国经济持续坚韧情况下，美联储为控制通胀不会轻易降息，PCE数据公布后，美联储9月降息概率下降，7月会议未降息，政策声明相对鸽派，鲍威尔言论仍鹰派 [30] - 北美飓风预报根据NOAA预测，今年飓风活动60%超过一般水平，较去年相对平静，飓风会影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，造成供应扰动，当前美湾无飓风，未来7天形成潜在热带气旋概率为0 [32] 价格、价差、裂解 - 原油期现走势展示了欧佩克一揽子价格、库欣WTI、欧洲布伦特、迪拜原油等期现货价格走势 [35] - WTI原油持仓报告展示了WTI期货与期权净多单，以及WTI价格与掉期商、管理基金、生产商期货净多单持仓占比的关系 [40] - 原油期货结构展示了WTI、Brent、Oman、SC的期货首行至12行价格在不同时间的变化 [43] - 原油月差展示了WTI、Brent、Oman、SC的M1 - M2、M1 - M3、M1 - M6、M1 - M9、M1 - M12月差走势 [46] - 跨市期货价差展示了布伦特 - WTI、布伦特 - 阿曼、布伦特 - SC、阿曼 - SC等跨市期货价差走势 [49] - 跨市现货价差展示了布伦特 - WTI、布伦特 - 迪拜、布伦特 - OPEC等跨市现货价差走势 [52] - 美洲现货价差展示了米德兰 - 库欣、LLS - MARS、LLS - WTI库欣等美洲现货价差走势 [55] - 亚洲现货价差展示了Tapis - Dubai、Tapis - Minas等亚洲现货价差走势 [58] - 沙特OSP展示了沙特OSP在8月和7月的价格及变化值，包括至亚洲、地中海、美国、欧洲的不同油种价格 [59] - 精炼产品期货价格展示了美国汽油、美国超低硫柴油、欧洲轻柴油、新加坡轻柴油等精炼产品期货价格走势 [64] - 精炼产品期货裂解展示了美国期货裂解WTI、美国期货裂解Brent、日本期货裂解等全球主要产品裂解走势 [66] - 精炼产品现货价格展示了美湾地区、纽约港、西北欧、新加坡等地的87号无铅汽油、航煤、轻柴油等精炼产品现货价格走势 [69] - 精炼产品现货裂解展示了美湾裂解WTI、纽约港裂解Brent、西北欧裂解Brent、新加坡裂解Dubai等精炼产品现货裂解走势 [72] - 美国精炼产品现货裂解展示了美湾裂解WTI的轻组分、中组分、重组分的裂解走势 [75] - 西北欧精炼产品现货裂解展示了西北欧裂解Brent的轻组分、中组分、重组分的裂解走势 [78] - 亚洲精炼产品现货裂解展示了新加坡裂解Dubai的轻组分、中组分、重组分的裂解走势 [81] 供需库存平衡表 - 全球原油总供应展示了全球、非OPEC+、OPEC、OPEC+的原油总供应走势 [85] - 非OPEC原油总供应展示了美国、前苏联地区、中国、巴西等非OPEC国家的原油总供应走势 [88] - OPEC原油总供应展示了OPEC的原油产量、产能、剩余产能、非自愿减产情况 [91] - OPEC原油供应——主要国家展示了沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等OPEC主要国家的原油供应情况 [94] - OPEC原油供应——豁免国展示了伊朗、利比亚、委内瑞拉等OPEC豁免国的原油供应情况 [97] - 全球钻机数展示了美国、加拿大、北美原油钻机、全球的钻机数走势 [100] - 美国原油钻机展示了美国钻机数、未完井数量、单口新井产量、油气总产量等情况 [102] - CDU装置停工量展示了全球、美国、西北欧、亚洲的CDU装置停工量走势 [105] - FCC装置停工量展示了全球、美国、西北欧、亚洲的FCC装置停工量走势 [107] - 全球原油总需求展示了OECD、非OECD、全球的原油总需求走势 [109] - OECD原油总需求展示了美国、加拿大、欧洲、日本等OECD国家的原油需求走势 [112] - 非OECD原油总需求展示了中国、俄罗斯、印度、巴西等非OECD国家的原油需求走势 [115] - 原油总库存展示了美国、OECD、全球总库存消耗量、OECD总库存消耗量等情况 [118] - OECD库存展示了OECD的总库存、原油、汽油、柴油等库存情况 [121] - 美国库存展示了美国的商业原油、精炼产品、商业总库存、战略石油储备等库存情况 [123] - 欧洲16国库存展示了欧洲16国的原油、中组分、精炼产品、总库存等库存情况 [125] - 日本库存展示了日本的原油、汽油、精炼产品、总库存等库存情况 [128] - ARA库存展示了ARA的原油、汽油、柴油、其他等库存情况 [130] - 新加坡成品油库存展示了新加坡的轻馏分、中馏分、渣油、成品油总库存等情况 [133] - 国内库存展示了国内的原油港口库存、期货仓单、商业汽油库存、商业柴油库存等情况 [136] - EIA平衡表展示了2025 - 2026年各季度的供应、消费、平衡及平衡变化情况 [139] - EIA平衡表变化展示了2025 - 2026年各季度的供应、需求、平衡及美国产量的变化情况 [141] - 世界油需求展示了2025 - 2026年世界各地区的油需求情况及变化 [143][144] - 非DoC液体产量展示了2025 - 2026年各地区的非DoC液体产量情况及变化 [145][146] - OECD库存、消费天数以及浮仓展示了OECD的库存、消费天数以及浮仓情况 [150] EIA周度报告及其他 - EIA周报主要数据展示了原油产量、商业原油库存、炼厂开工率、原油链总库存等数据走势 [154] - 供应展示了原油产量、汽油产量、馏分油产量、航煤产量等供应数据走势 [157] - 供应展示了残余燃油产量、丙烷丙烯产量、收率及历史收率情况 [160] - 炼油需求展示了炼厂原油投料量、炼厂开工率、炼厂炼油能力及历史炼厂炼油能力情况 [163] - 四周平滑终端表观需求展示了总需求、汽油、馏分油、航煤等四周平滑终端表观需求走势 [166] - 四周平滑终端表观需求展示了残余燃油、丙烷丙烯、其他的四周平滑终端表观需求及终端需求占比情况 [169] - 原油库存展示了商业原油库存 + 石油战略储备、库欣原油库存、商业原油库存、石油战略储备等库存走势 [172] - 精炼产品库存展示了汽油、馏分油、航煤、残余燃油等精炼产品库存走势 [175] - 精炼产品库存及库容展示了丙烷丙烯、其他（不含生物乙醇）、精炼产品总库存、原油区域库存等情况 [178] - 进出口展示了原油进口、原油出口、原油净进口、精炼产品净出口等情况 [181] - 原油分区域库存展示了商业原油库存、PADD2、PADD3、PADD5等区域的库存情况 [184] - 汽油分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD2、PADD3等区域的汽油库存情况 [187] - 馏分油分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD2、PADD3等区域的馏分油库存情况 [189] - 航煤分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD3、PADD5等区域的航煤库存情况 [192] - 残余燃油分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD3、PADD5等区域的残余燃油库存情况 [195] - 丙烷丙烯分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD2、PADD3等区域的丙烷丙烯库存情况 [198] - 国内地铁客运量展示了北京、上海、广州、深圳等地的地铁客运量走势 [201] - 国内交通延迟拥堵指数展示了北京、上海、广州、深圳等地的交通延迟拥堵指数走势 [204] - 中国执飞航班数展示了大陆、港澳台、国外、国内 + 国外的执飞航班数走势 [207] - 西方主要国家PMI展示了美国、英国、德国、法国等西方主要国家的制造业和服务业PMI走势 [210] - 其他主要国家PMI展示了中国、欧元区、日本、印度等其他主要国家的制造业和服务业PMI走势 [213] - 美联储货币政策展示了美国CPI、就业数据、3s10y长短端国债收益率利差、联邦基准利率等情况 [216] - 美国利率市场展示了布伦特2601隐含利率、利率市场隐含2025年9月利率预期、利率市场隐含利率预期、利率市场隐含降息概率等情况 [218] - 关联能源价格展示了亨利中心天然气交割价、荷兰TTF期货连续、澳洲纽卡斯尔港动力煤、IPE鹿特丹煤炭期货等关联能源价格走势 [221]

劳动力市场压力 - 特朗普政府移民政策导致劳动力市场压力加剧 7月新增非农就业岗位预计为11万个 低于6月的14 7万个和今年以来月均13万个水平 [2] - 企业对劳动力需求减弱 农业 建筑业 餐饮业和食品制造等依赖外籍劳工的行业受影响显著 [2] - 食品制造业就业增长停滞 建筑业2025年上半年新增就业仅3 5万个 远低于去年同期的10 4万个 [2] 劳动力供给收缩 - 美国劳动力规模6月减少13万人 年初以来累计下降36 4万人 劳动力参与率降至62 3% 为2022年12月以来最低 [2] - 移民收紧是主因 移民和海关执法局拘押人数从2024年月均1 5万增至今年6月初的近4万 驱逐出境规模从年化40万升至60万 [2] - 过去四个月外籍劳动力总量减少逾100万 5月有创纪录的540万人退出劳动力市场 [3] 行业冲击 - 建筑业 酒店和农业等行业因移民收紧严重缺工 企业难以替代流失的劳工 推高工资成本并迫使抬价 [5][6] - 餐馆提前关门或合并门店 制造商削减班次 低技能岗位如洗碗 工厂搬运等面临用工荒 [3] - 移民相关劳动力短缺可能使美国潜在年经济增长率从2%降至1% [6] 就业市场分化 - 白领岗位因经济不确定性加剧而缩减招聘 与依赖移民的蓝领行业形成割裂 [6] - 劳动力供给减少抵消需求疲软 6月失业率微降至4 1% 但7月预计回升至4 2% [6] - 移民曾贡献2019-2024年全美88%劳动力增长 缓解用工荒并抑制通胀 [3] 移民数据变化 - 2022-2024年净移民每年260-330万 现已降至50万 远低于疫情前90万 [4] - 今年5-6月以庇护或人道主义理由入境的移民年化规模仅30万 较去年100-200万大幅下降 [3] - 外籍劳工占比从3月的19 8%降至6月的19 1% [5]

海外利率 FOMC 会议追踪系列点评 [Table_Author] 分析师：徐亮 研究助理：黄涵静 执业证号：S0100525070004 执业证号：S0100125070011 邮箱：xliang@mszq.com 邮箱：huanghanjing@mszq.com ➢ 货币政策均维持 6 月会议水平。本次美东时间 7 月 30 日，今年第五次 FOMC 会议落幕。联邦基金利率维持在 4.25-4.50%区间。其余货币政策亦均较六月会 议没有改变，符合市场预期。 ➢ 经济增速表述由稳健（at a solid pace）转为放缓（moderate），消费弱 化，房地产疲软，经济不确定性仍处高位。Q2GDP 年化环比增长 3.0%，前值为 -0.5%，尽管本次数据表观上看 GDP 增速达到 3%，但是主要的拉动项为净进口 的减少（尤其是进口的减少），且受 Q1 低基数干扰，个人消费支出相较 Q1 有所 回暖但仍较弱，住房市场依旧维持疲软。一季度由于"抢进口"导致 GDP 大幅 受进口减项所拖累，而二季度随着 0402 关税谈判拉锯战的演绎与 10%加征关税 的实施，进口商观望情绪浓厚，进口显著回落。展望三季度，目 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属：特朗普关税大限临近推升避险情绪，但美元指数反弹压制金价；美国通胀数据略超预期，市场下调美联储9月降息概率；全球黄金投资需求旺盛，二季度同比增长78%，央行购金为长期支撑；晚间非农数据公布前市场交投谨慎，现货贴水期货反映短期谨慎情绪 [3] - 铜：COMEX铜和LME、SHFE铜价差波动，市场需1 - 2个交易日确定合理范围；COMEX高库存未必流出，后续美国进口铜数量或受影响；沪铜价格与LME铜挂钩，受全球宏观政策及预期变化影响，全球关税政策或影响需求和铜价 [15] - 铝：沪铝短期或震荡调整，低库存托底但需求走弱、宏观不明；氧化铝短期资金博弈加剧，关注交易所仓单问题；铸造铝合金预计维持高位震荡，期货盘面大致跟随沪铝走势 [35][36][37] - 锌：短期内关注宏观数据、市场情绪和供给端扰动；基本面供给端逐渐过剩，需求端疲软 [63] - 镍：基本面无明显逻辑变动，镍铁成交回调或影响冰镍供应，支撑镍价；不锈钢受成本和库存去库影响跌幅有限；硫酸镍盐厂有挺价情绪，关注后续成交 [79] - 锡：短期锡价或随反内卷热度褪去小幅回落，美元指数上升拉低有色金属价格 [93] - 碳酸锂：短期供给端有扰动，8月排产预期向好，预计近期宽幅震荡，关注市场节奏和持仓风险 [107] - 硅产业链：工业硅市场预期维持震荡，关注下周会议；多晶硅市场预计宽幅震荡，受宏观情绪主导 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 日度观点：特朗普关税大限、通胀数据、投资需求等因素影响金价，非农数据公布前市场谨慎 [3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等价格走势 [4] 铜 - 日度观点：价差波动、库存及全球关税政策影响铜价 [15] - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [16] - 现货数据：上海有色、上海物贸等多地铜现货最新价、日涨跌和日涨跌幅 [19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC最新价、日涨跌和日涨跌幅 [27] - 精废价差：目前和合理精废价差（含税、不含税）及价格优势最新价、日涨跌和日涨跌幅 [31] - 仓单和库存：沪铜和国际铜仓单、LME铜库存最新价、涨跌和涨跌幅 [33] 铝 - 日度观点：沪铝、氧化铝、铸造铝合金分别分析，沪铝震荡调整，氧化铝资金博弈，铸造铝合金高位震荡 [35][36][37] - 盘面价格：沪铝、氧化铝、铝合金主力、连续、连一、连二等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [38] - 价差：沪铝、氧化铝、铝合金不同合约间价差及铝主力/氧化铝主力比值最新价、日涨跌和日涨跌幅 [44] - 现货数据：华东、佛山等多地铝现货最新价、日涨跌、日涨跌幅及基差、价差等数据 [51] - 期货库存：沪铝、伦铝、氧化铝仓单和库存最新价、日涨跌和日涨跌幅 [57] 锌 - 日度观点：基本面供给渐过剩，需求疲软，关注宏观和供给端 [63] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [64] - 现货数据：SMM 0、1锌均价及各地升贴水、LME 0 - 3m和3 - 15m最新价、日涨跌和日涨跌幅 [72] - 期货库存：沪锌、伦锌仓单和库存最新数量、日增减和日增减幅 [76] 镍 - 产业链日度观点：基本面、镍铁、不锈钢、硫酸镍等方面分析 [79] - 盘面数据：沪镍、不锈钢主连、连一、连二等最新值、环比差值和环比 [80] - 价格及库存：镍矿价格、库存，镍现货平均价，上期所镍仓单库存季节性等 [84][86] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍、生产硫酸镍利润率及电池级硫酸镍溢价等 [88] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁和印尼高镍生铁平均价 [92] 锡 - 日度观点：短期锡价或回落，受美元指数等影响 [93] - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M最新价、日涨跌和日涨跌幅 [93] - 现货数据：上海有色锡锭、锡精矿、焊锡条等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [98] - 库存：锡上期所和LME库存最新价、日涨跌和日涨跌幅 [102] 碳酸锂 - 日度观点：短期供给有扰动，预计宽幅震荡 [107] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二等最新价、日变动和周变动 [107] - 现货数据：锂云母、锂辉石等多种锂现货最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌和周涨跌幅 [111] - 库存：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等最新数量、日增减、日增减幅度、周增减和周增减幅度 [115] 硅产业链 - 日度观点：工业硅市场震荡，多晶硅市场宽幅震荡 [117] - 工业硅现货数据：各地553、421工业硅最新价、日涨跌和日涨跌幅及基差、价差 [118] - 工业硅盘面：工业硅主力、连续、连三最新价、日涨跌和日涨跌幅及连续 - 连三价差 [119] - 价格数据：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶等价格走势 [126][127][128][129][130] - 产量和开工率：工业硅新疆、云南周度产量和样本周度开工率季节性 [133][136] - 库存：我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存等季节性 [137][144]

美国7月非农就业数据前瞻 核心观点 - 7月非农就业数据是检验劳动力市场状况的关键指标，将影响美联储9月降息决策 [1] - 市场预期新增就业10.4万人，低于6月的14.7万人及三个月平均15万人 [1] - 失业率预计升至4.2%，仍低于美联储年末预测中值4.5% [1] - 平均时薪环比预期增长0.3%，工作时长预计持稳于34.2小时 [1] 前瞻指标分析 - 初请失业金人数在调查周降至22.1万人，较前月24.6万人明显下降 [2] - 续请失业金人数从196.4万人降至194.6万人，显示失业者可能重新就业 [2] - 标普全球快速PMI显示就业连续第五个月增长，但ADP和JOLTS数据疲软 [2] - Challenger裁员人数7月增加6.2万人，高于6月的4.8万人 [2] - 劳动力市场差值降至周期新低11.3个百分点，远低于2019年平均33.2个百分点 [2] 政府部门与私人部门就业 - 美银预计7月新增就业6万人，主要受政府部门减少2.5万人拖累 [3] - 摩根士丹利预期新增就业10万人，私人部门贡献全部增量 [3] - 制造业就业第二季度平均每月减少5000人，2024年预计月均减少9000人 [3] - 移民政策敏感行业就业增长从月均2.7万人降至7000人 [3] 市场反应预期 - 高盛认为新增就业7.5-12.4万人区间将引发标普500指数积极反应 [1] - 摩根大通预测任何高于10万的数据都将被市场视为利好 [1] - 市场对未来一年增长定价约2%，高于高盛预测的1.4% [5] 行业影响 - 移民政策收紧预计将负面影响休闲和酒店业等依赖移民劳动力的行业 [4] - 医疗、教育、休闲服务等行业可能保持正增长 [3] - 关税政策可能在未来几个月对制造业就业产生负面影响 [3]

国内黄金市场动态 - 国内品牌金店金价整体持稳观望 最高价998元/克（老庙/六福/周大福/金至尊/潮宏基/周大生） 最低价969元/克（上海中国黄金） 价差维持在29元/克 [1] - 老庙黄金价格上涨2元/克至994元/克 老凤祥上涨1元/克至996元/克 周生生上涨4元/克至995元/克 其他主流品牌价格持平 [1][3] - 铂金价格大幅下跌 周生生铂金饰品价格下跌16元/克至534元/克 [4] 黄金回收市场 - 黄金回收价微涨1.5元/克 各品牌回收差价显著 老凤祥回收价最高（770.30元/克） 周生生最低（755.10元/克） [4] 国际金价走势 - 现货黄金昨日上涨0.42%至3289.02美元/盎司 盘中最高触及3314.65美元/盎司 今日继续震荡上涨0.17%至3294.73美元/盎司 [6] - 金价上涨主因特朗普提高加拿大关税至35%引发市场担忧 但美国6月核心PCE通胀年率回升至2.8%抑制涨幅 [6] - 市场对美联储9月降息预期降至41.2% 俄乌问题谈判进展可能进一步压制金价 [6]

黄金价格走势 - 黄金价格在跳水后大幅反弹40美金，多空双方持续争夺3300关口 [1] - 价格在突破3300后回落至3290，随后快速反弹 [3] - 3300点位仍是关键中心点，震荡区间收窄 [5] - 上方阻力位在3331，下方支撑位在3268和3245 [6][8][10] - 若跌破3268支撑位，可能进一步下探3245 [10] - 黄金已连续上涨4个月，7月收盘价维持在3个月高位3300附近 [10] 影响黄金价格的因素 - 特朗普政府计划在8月1日实施全面关税，引发市场恐慌情绪，利好黄金 [11][14] - 美国失业金申请人数不及预期，但6月PCE物价指数超预期，打压美联储降息预期，导致黄金承压 [12] - 即将公布的非农就业数据和ISM制造业数据可能影响美联储决策和黄金走势 [13] - 特朗普的关税政策是影响全球市场情绪的关键因素 [16][17] 黄金投资策略 - 建议在3300和3331点位做空 [10] - 多单可关注3268和3245支撑位 [10] - 8月黄金可能维持高位调整，上方目标3400，下方支撑3250 [10] - 投资黄金需精准把握入场和出场时机，仓位风险管理至关重要 [13] - 专业团队可实现85%以上的交易准确率，平均每单获利6-20个点 [13]

全球企业债券收益率利差 - 全球投资级企业债券收益率利差收窄至79个基点 为2007年7月以来最低水平 [1] - 信贷利差收窄至金融危机前水平 主要因贸易政策可预测性增强 市场下调经济衰退风险定价 [1] 市场风险因素 - 经济增长可能低于预期 通缩趋势减弱 市场对美联储独立性担忧可能引发长端收益率大幅上行 [2] - 美联储未释放降息信号 仍需更多数据确保通胀风险不持续 同时下调美国经济增长预期 [2] - 关税对供应链不同环节的影响将导致公司间表现分化 成为新的市场风险源 [3] 美联储政策预期 - 高盛经济学家预计美联储将在9月 10月和12月分别降息25个基点 2026年再降息两次 [3]

丹麦 银行分析师在报告中称，美国7月非农就业数据将为下周美债市场走势定下基调。疲软的劳动力市 场报告将加大美联储9月份降息的压力，尽管周四的个人PCE通胀略高于预期。这一数据显示，"将通胀 率降至2%以下或接近2%是多么困难"。 ...