报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏弱，因原油价格回落、中美宏观风险提升、产业库存中性偏高，虽有地缘动荡带来成本支撑，但需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险等因素利空[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，油价回落；装置检修减少，负荷提升，产量增加，农膜开工平稳，其余膜类需求良好；当前LL交割品现货价6960（-30），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差42，升贴水比例0.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存54.3万吨（+11.3），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP情况 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，油价回落；近期货源供应充裕，塑编受旺季支撑表现良好，管材需求偏弱；当前PP交割品现货价6600（-80），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -2，升贴水比例 -0.0%，中性[6] - 库存：PP综合库存68.1万吨（+16.1），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6960（-30），01合约价格6918（-65）；LL进口美金828（0），进口折盘7263（6），进口价差 -303（-36）；仓单12717（-12），PE综合厂库54.3万吨，社会库存52.5万吨[8] - PP：现货交割品价格6600（-80），01合约价格6602（-91）；PP进口美金825（0），进口折盘7237（6），进口价差 -637（-86）；仓单13814（-156），PP综合厂库68.1万吨，社会库存37.2万吨[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塑料（L）和聚丙烯（PP）市场展开分析，结合市场情况、重要资讯、逻辑分析给出交易策略，认为市场受产能利用率、进出口量、运费指数、油价等多因素影响，不同阶段交易策略有差异，包括单边操作、套利操作和期权操作等 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料方面，不同日期合约点数有波动，市场价格部分下跌，贸易商让利报盘，下游按需采购或刚需补仓，实盘难放量，如 25 - 10 - 14，L2601 合约报收 6944 点，下跌 - 39 点或 - 0.56%，国内 LLDPE 市场主流价格在 6980 - 7680 元/吨 [1][5][8] - PP 聚丙烯方面，合约点数下跌，市场延续跌势，贸易商积极出货，下游新单跟进有限、盈利不足制约采购，成交侧重商谈难放量，如 25 - 10 - 14，PP2601 合约报收 6632 点，下跌 - 61 点或 - 0.91%，国内 PP 市场跌幅在 20 - 30 元/吨 [1][5][8] 重要资讯 - 中方 10 月 9 日依法对部分稀土物项实施出口管制，美方 10 日宣布对华加征 100%关税并升级软件管制，中方反对 [1][5] - 2024 至 2029 年全球塑料添加剂消费量预计以 3.2%的复合年增长率增长，与终端消费领域产量增长相关且受政策法规影响 [9] - 10 月 1 日美国联邦政府停摆，每周经济损失约 150 亿美元 [11] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确行业增加值年均增长 5%以上，推动转型 [14] - 2025 年 9 月全国“质量月”，石油和化工行业推进质量提升，多项举措落地 [16] - 9 月 18 日 PE 检修比例 16.9%，环比增加 3.2 个百分点，PP 检修比例 19.3%，环比增加 1.5 个百分点 [19] 逻辑分析 - 8 月国内橡塑业用电量增量、规模以上企业利润总额、亏损企业亏损额等数据对聚烯烃单边有不同影响，用电量利多，单位利润利空 [2][6] - 国内 PE、PP 产能利用率变化，10 月波罗的海干散货运费指数和原油运费指数变化，利多聚烯烃单边 [9] - 8 月国内聚乙烯和聚丙烯净进口量变化，利多 L - PP 价差；7 月全球股票市值变化，利空聚烯烃单边 [11] - 9 月布伦特原油价格变化，利空 L；8 月国内 PE 产量变化，利空 L - PP 价差 [15] - 截至上周 L、PP 期货注册仓单数量变化，8 月美国制造业 PMI 回升，利多 L 单边 [16] - 需求端下游需求旺季但农膜开工和订单同期低位，关注节前备货；供应端检修环比下降但四季度预期显著下降，01 合约有新产能投放预期，近端成本端油价上涨，短期价格震荡，中期逢高空 [19] 交易策略 - 单边操作上，不同日期对 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约有不同建议，如择机试空、多单持有、观望、少量试空等，并在相应高位或低位设置止损 [2][6][9] - 套利操作上，L2601 - PP2601 部分日期建议持有并在 30 日高位或 26 日低位设置止损，部分日期建议观望 [2][6][9] - 期权操作上，各日期均建议观望 [2][6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏弱，因原油价格回落、中美宏观风险提升、产业库存中性偏高，虽有地缘动荡带来成本支撑，但需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险等因素利空[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，贸易争端升级可能性提升，油价回落；装置检修减少，负荷提升，产量增加，农膜开工平稳，其余膜类需求良好；当前LL交割品现货价7080（-0），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差43，升贴水比例0.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存54.3万吨（+11.3），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，翻多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡偏弱[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；10日特朗普威胁加征关税，贸易争端升级可能性提升，油价回落；新增宁波金发产能落地，货源充裕，塑编受旺季支撑表现良好，管材需求偏弱；当前PP交割品现货价6760（-20），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差35，升贴水比例0.5%，偏多[6] - 库存：PP综合库存68.1万吨（+16.1），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡偏弱[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 现货行情、期货盘面及库存 - LLDPE：现货交割品价格7080（0），01合约价格7037（-40），基差43（40），仓单12795（66），PE综合厂库543（0），PE社会库存525（0）[8] - PP：现货交割品价格6760（-20），01合约价格6722（-23），基差38（3），仓单13970（-60），PP综合厂库681（0），PP社会库存372（0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 十一期间OPEC会议增产决议落地，10月美联储降息预期再次升高，成本端原油及液化石油气价格承压，聚烯烃整体利润欠佳，上中游库存高位出现去化，基本面主要矛盾集中在2601合约供应端出现分歧，聚乙烯仅存40万吨计划产能，聚丙烯压力较大（145万吨计划产能），叠加季节性旺季，预计LL - PP价差或将持续震荡走强，建议逢低做多LL - PP价差 [16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面，十一期间OPEC会议增产决议落地，10月美联储降息预期再次升高 [16] - 成本端，WTI原油下跌 - 0.13%，Brent原油下跌 - 0.21%，煤价无变动，甲醇下跌 - 2.60%，乙烯下跌 - 4.69%，丙烯下跌 - 4.40%，丙烷下跌 - 10.08%，油价低位震荡，成本端影响较小，盘面交易逻辑受宏观情绪影响较强 [16] - 供应端，PE产能利用率83.6%，环比上涨3.89%，同比去年上涨1.83%，较5年同期平均下降 - 10.07%；PP产能利用率77.29%，环比下降 - 3.38%，同比去年上涨0.25%，较5年同期平均下降 - 9.92%，聚烯烃2601合约供应端出现分歧，聚乙烯仅存40万吨计划产能，聚丙烯压力较大（145万吨计划产能） [16] - 进出口方面，8月国内PE进口为95.02万吨，环比下降 - 14.17%，同比下降 - 22.11%；8月国内PP进口15.96万吨，环比下降 - 22.23%，同比下降 - 22.23%；出口端季节性旺季来临，8月PE出口11.60万吨，环比上涨14.12%，同比上涨61.83%；PP出口25.02万吨，环比上涨5.99%，同比上涨32.77% [16] - 需求端，PE下游开工率45%，环比上涨9.60%，同比上涨0.76%；PP下游开工率52.00%，环比上涨3.52%，同比上涨1.90%，季节性旺季，整体开工达到往年同期水平 [17] - 库存方面，PE生产企业库存38.27万吨，环比去库 - 15.11%，较去年同期去库 - 18.21%；PE贸易商库存4.67万吨，环比去库 - 20.25%，较去年同期去库 - 8.43%；PP生产企业库存52.03万吨，环比去库 - 3.38%，较去年同期去库 - 4.93%；PP贸易商库存18.72万吨，环比累库11.30%，较去年同期累库52.82%；PP港口库存6.65万吨，环比累库10.28%，较去年同期累库0.91% [17] - 下月预测，聚乙烯(L2601)参考震荡区间（7200 - 7500）；聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6900 - 7200） [18] - 策略推荐，逢低做多LL - PP价差 [18] 期现市场 - 2601合约投产计划错配，建议逢低做多LL - PP价差 [64] 成本端 - 原油价格底部震荡 [85] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料包括油制、煤制、甲醇制、轻烃制等 [126] - 2025年国内聚乙烯已投产463万吨，未投产40万吨 [132] - PE产能利用率有一定波动 [133] - 有多企业有聚乙烯检修计划，本周检修量45，本周检修回归量0 [138] 聚乙烯库存&进出口 - 聚乙烯总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存等有不同变化趋势 [142][145] - 2021 - 2025年PE进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量等有相应数据 [148][150][153] 聚乙烯需求端 - 聚乙烯下游需求包括包装膜、中空、管材等，终端需求包括水果、蔬菜保鲜、乳制品、烘焙包装等 [160][162] - PE下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率等有不同表现 [169][174] - PE包装膜库存可用天数、农膜订单天数、下游原料库存、管材成品库存等有相应数据 [177][180] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料包括油制、煤制、PDH制、外采丙烯制、甲醇制等 [185] - 2025年国内聚丙烯已投产495万吨，未投产145万吨 [191] - PP产能利用率有一定波动 [192] - 9月检修量偏高有多企业有聚丙烯检修计划，本周检修量102，本周检修回归量107 [197][198] 聚丙烯库存&进出口 - 聚丙烯总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存等有不同变化趋势 [203][205] - 2021 - 2025年PP出口量、出口量(YTD)有相应数据 [209] - 出口端东南亚地区出口量受“贸易战”影响逐渐恢复 [214] 聚丙烯需求端 - 聚丙烯下游需求包括拉丝、高低熔共聚、注塑等，终端需求包括水泥袋、编织袋、化肥袋等 [220][222] - PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数等有相应数据 [224][229] - PP塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等有相应数据 [232][235]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塑料（L）和聚丙烯（PP）市场展开分析，结合市场情况、重要资讯及逻辑分析给出交易策略，涉及合约单边操作、套利及期权交易等建议，同时关注行业政策、产能、进出口、国际形势等因素对市场的影响 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料相关：不同日期 L2601 合约点数有波动，各地区 LLDPE 价格有不同程度涨跌，9 月 19 日华北大区部分跌 20 - 50 元/吨，华东大区部分变动 10 - 50 元/吨，华南大区跌幅 10 元/吨左右；10 月 10 日华北大区线性部分跌 10 - 50 元/吨，华东大区线性部分跌 20 - 50 元/吨，华南大区线性部分跌 10 - 50 元/吨 [1][10][13] - PP 聚丙烯相关：不同日期 PP2601 合约点数有波动，各地区 PP 拉丝价格有变动，9 月 19 日华北大区较上一交易日下跌 20/0 元/吨，华东地区较上一交易日下跌 0/40 元/吨，华南大区价格持平；10 月 10 日国内 PP 市场价格下跌，报盘多数下调 30 - 80 元/吨不等 [1][10][13] 重要资讯 - 行业政策：七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确行业增加值年均增长 5%以上，推动高端化、绿色化、智能化转型 [8] - 国际形势：10 月 1 日，美国联邦政府近七年来首次停摆，每周经济损失约 150 亿美元 [5] - 行业动态：2024 至 2029 年全球塑料添加剂消费量预计将以 3.2%的复合年增长率继续增长；2025 年 9 月全国“质量月”，石油和化工行业推进质量提升 [2][10] - 产能检修：9 月 19 日 PE 检修比例 16.9%，环比增加 3.2 个百分点，PP 检修比例 19.3%，环比增加 1.5 个百分点 [13] 逻辑分析 - 产能利用率：国内 PE 产能利用率连续 4 周增产，报收 83.9%，同比增产 +4.2%；国内 PP 产能利用率连续 3 周增产，报收 77.7%，同比减产 -0.1% [2] - 进口情况：8 月，国内聚乙烯净进口减量至 83.4 万吨，聚丙烯净进口报收 -2.9 万吨，两者之差报收 86.3 万吨，连续 3 个月边际减量，利多 L - PP 价差 [5] - 市场数据：7 月，全球股票市值缩水至 126.5 万亿美元，同比上涨 +4.1%，涨幅收窄，利空聚烯烃单边；9 月至今，布伦特原油上涨至 67.6 美元/桶，同比下跌 -7.5%，连续 5 个月边际增量，利空 L [2][5][9] - 需求供应：需求端下游需求处于旺季，下游开工环比小幅提升，农膜开工和订单同期低位；供应端检修环比有所下降，但仍在高位，四季度检修预期显著下降 [13] 交易策略 - 单边：不同日期建议不同，如 10 月 10 日 L 主力 01 合约观望，PP 主力 01 合约少量试空；9 月 29 日 L 主力 01 合约择机试多，PP 主力 01 合约择机试多 [2][11] - 套利（多 - 空）：不同日期建议不同，如 10 月 10 日 L2601 - PP2601 报收 +313 点持有；9 月 26 日 L2601 - PP2601 报收 +301 点，择机介入 [2][5] - 期权：多数日期建议观望 [2][5][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，建议长假临近谨慎操作 [4] - 预计PP今日走势震荡，建议长假临近谨慎操作 [6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：8月官方和财新PMI上升，制造业景气度改善，8月出口额同比增长但较7月回落，原油价格震荡，农膜进入旺季但整体需求仍较往年偏弱，当前LL交割品现货价7130（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -29，升贴水比例 -0.4%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，原油价格震荡，农膜需求旺季但仍较往年偏弱，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑 [5] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [5] PP - 基本面：8月官方和财新PMI上升，制造业景气度改善，8月出口额同比增长但较7月回落，原油价格震荡，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均出现增长，当前PP交割品现货价6780（+30），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -113，升贴水比例 -1.6%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，原油价格震荡，下游管材、塑编需求增长，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑 [7] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡，基本面整体偏空但主力持仓偏多，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[4][5] - PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡，基本面整体偏空且主力持仓偏空，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[7][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求较往年偏弱；当前LL交割品现货价7120（-30），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -22，升贴水比例 -0.3%，中性[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-30），基本面整体偏空[7] - 基差：PP 2601合约基差 -127，升贴水比例 -1.8%，偏空[7] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7120，变化 -30；01合约价格7142，变化37；基差 -22，变化 -67；仓单12736，变化0；PE综合厂库50.9，变化 -4.2；PE社会库存53.5，变化 -1.2[10] - PP：现货交割品价格6750，变化 -30；01合约价格6877，变化35；基差 -127，变化 -65；仓单14158，变化745；PP综合厂库52.0，变化 -3.0；PP社会库存28.6，变化0.3[10] 供需平衡表 - 聚乙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速5.1%，消费增速14.3%；2023年产能增速8.9%，消费增速6.9%[15] - 2024年产能3584.5，产能增速12.4%，表观消费量4134.12，消费增速1.4%[15] - 2025E产能4319.5，产能增速20.5%[15] 供需平衡表 - 聚丙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速8.9%，消费增速12.8%；2023年产能增速14.1%，消费增速5.9%[17] - 2024年产能4418.5，产能增速13.5%，表观消费量3785，消费增速8.4%[17] - 2025E产能4906，产能增速11.0%[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均震荡偏弱，虽需求逐渐进入旺季，但同比需求仍偏弱，且产业库存中性偏高，同时受美联储降息、原油价格震荡等因素影响 [4][7] 各品种总结 LLDPE - **基本面**：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求较往年偏弱；当前LL交割品现货价7150（-0），基本面整体偏空 [4] - **基差**：LLDPE 2601合约基差45，升贴水比例0.6%，偏多 [4] - **库存**：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空 [4] - **盘面**：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - **主力持仓**：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - **预期**：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - **利多因素**：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - **利空因素**：同比需求仍偏弱 [5] PP - **基本面**：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6780（-20），基本面整体偏空 [7] - **基差**：PP 2601合约基差 -62，升贴水比例 -0.9%，偏空 [7] - **库存**：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性 [7] - **盘面**：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - **主力持仓**：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - **预期**：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [7] - **利多因素**：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - **利空因素**：同比需求仍偏弱 [8] 数据表格总结 现货与期货行情及库存数据 - **LLDPE**：现货交割品价格7150，无变化；01合约价格7105，跌25；基差45，升25；仓单12736，无变化；PE综合厂库库存551，无变化；PE社会库存535，降12 [10] - **PP**：现货交割品价格6780，降20；01合约价格6842，降31；基差 -62，升11；仓单13413，降64；PP综合厂库库存551，无变化；PP社会库存283，无变化 [10] 供需平衡表 - **聚乙烯**：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，如2024年产能3584.5，产量2773.8，净进口量1360.32，PE进口依赖度32.9%等 [15] - **聚丙烯**：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，如2024年产能4418.5，产量3425，净进口量360，PP进口依赖度9.5%等 [17] 主要逻辑与风险点 - **主要逻辑**：成本需求，国内宏观政策推动 [6][9] - **主要风险点**：原油大幅波动、国际政策博弈 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡；PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [4][7] 各产品情况总结 LLDPE - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月有所回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7150（-30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差20，升贴水比例0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [5] PP - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月有所回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6800（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2601合约基差 -73，升贴水比例 -1.1%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [8] 行情数据总结 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|7150，变化 -30 [10]| |LL进口美金价格|831，变化 0 [10]| |LL进口折盘价格|7264，变化 -2 [10]| |LL进口价差|-114，变化 -28 [10]| |01合约价格|7130，变化 -39 [10]| |基差|20，变化 9 [10]| |仓单数量|12736，变化 0 [10]| |PE综合厂库数量|551，变化 0 [10]| |PE社会库存数量|547，变化 0 [10]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6800，变化 0 [10]| |PP进口美金价格|835，变化 0 [10]| |PP进口折盘价格|7299，变化 -2 [10]| |PP进口价差|-499，变化 2 [10]| |01合约价格|6873，变化 -41 [10]| |基差|-73，变化 41 [10]| |仓单数量|13477，变化 -22 [10]| |PP综合厂库数量|155，变化 0 [10]| |PP社会库存数量|283，变化 0 [10]| 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/ [15]| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3% [15]| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6% [15]| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6% [15]| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8% [15]| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9% [15]| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4% [15]| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/ [15]| 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/ [17]| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8% [17]| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9% [17]| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6% [17]| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3% [17]| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9% [17]| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4% [17]| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/ [17]| 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6][9] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE和PP今日走势震荡，主要受美联储降息落地、原油价格震荡、需求旺季但同比仍偏弱、产业库存中性偏高等因素影响 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7180（-40），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差11，升贴水比例0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [5] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6800（-50），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2601合约基差-114，升贴水比例-1.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [8] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7180，变化-40；01合约价格7169，变化-19；基差11，变化-21；仓单12736，变化0；PE综合厂库55.1，变化0；PE社会库存54.7，变化0 [10] - PP：现货交割品价格6800，变化-50；01合约价格6914，变化-12；基差-114，变化-38；仓单13499，变化-177；PP综合厂库55.1，变化0；PP社会库存28.3，变化0 [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5 [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4906 [17] 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6][9] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 [6][9]