报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，PP今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端农膜旺季需求延续，其余膜类备货渐结束，当前LL交割品现货价6970（-20），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差71，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，农膜旺季需求延续，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖，当前PP交割品现货价6630（+0），整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差40，升贴水比例0.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，下游旺季支撑需求，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6970（-20），LL进口美金813（0），LL进口折盘7107（12），LL进口价差 -137（-32）；01合约价格6899（-69），基差71（49），L05价格6974（-56），L09价格7027（-39）；仓单12706（-39），PE综合厂库46.6万吨，PE社会库存52.7万吨 [8] - PP：现货交割品价格6630（0），PP进口美金790（0），PP进口折盘6910（11），PP进口价差 -280（-11）；01合约价格6590（-61），基差40（61），PP05价格6674（-47），PP09价格6693（-36）；仓单14569（0），PP综合厂库59.5万吨，PP社会库存32.0万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能从1869.5增长到4319.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2019年产能增速5.1%，产量1765.08，净进口量1638.16等 [13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能从2245.5增长到4906，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2020年产能增速15.5%，产量2580.98，净进口量619.12等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计LLDPE和PP今日走势震荡偏强 ，因塑料主力合约盘面震荡反弹，中美谈判形成初步共识，俄油受新一轮制裁使原油反弹，农膜旺季需求延续且产业库存中性 [4][6] 相关目录总结 LLDPE概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月25 - 26日中美经贸磋商形成初步共识，美欧对俄油新制裁致油价反弹；农膜旺季需求延续，开工稳，其余膜类备货结束开工下滑；当前LL交割品现货价7020（-20），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差11，升贴水比例0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-11.4），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁致油价反弹，中美会谈达成初步共识 [5] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：成本需求受国内宏观政策推动 [5] PP概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月25 - 26日中美经贸磋商形成初步共识，美欧对俄油新制裁致油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6630（+0），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 - 55，升贴水比例 - 0.8%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-8.4），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁致油价反弹，中美会谈达成初步共识 [7] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：成本需求受国内宏观政策推动 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7020（-20），01合约价格7009（+24），基差11（-44）；仓单12745（0），PE综合厂库46.6（-99），PE社会库存52.7（-18） [8] - PP：现货交割品价格6630（+0），01合约价格6685（+28），基差 - 55（-28）；仓单14569（-4），PP综合厂库59.5（-43），PP社会库存32.0（-10） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能从1869.5增长到4319.5，产能增速有波动；产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2019年消费增速达14.3% [13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能从2245.5增长到4906，产能增速有波动；产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2020年消费增速达17.9% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日跟踪,分析市场情况、重要资讯、逻辑因素并给出交易策略,涉及期货合约价格、市场价格波动、产能利用率、进口量等多方面因素,为投资者提供参考 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料方面,不同日期合约价格有涨有跌,市场价格部分涨跌,线性期货表现各异,贸易商报盘和下游采购情况不同 [1][4] - PP 聚丙烯方面,合约价格同样有波动,市场价格或偏弱整理或部分上涨,期货对现货市场有不同程度影响,下游采购谨慎 [1][4] 重要资讯 - 涉及石化化工行业政策,如七部门印发稳增长工作方案,提出行业增加值年均增长目标等 [8][53] - 国内外宏观经济和行业动态,如美国政府停摆、关税政策影响、楼市成交情况等 [30][20] - 企业项目进展,如辽阳石化尼龙 66 项目开车成功等 [26] 逻辑分析 - 从宏观经济指标,如中证 500 指数、M1 和 M2 剪刀差、制造业 PMI 等分析对聚烯烃单边的影响 [2] - 从行业相关数据,如产能利用率、注册仓单数量、净进口量等分析对聚烯烃单边或 L - PP 价差的影响 [9][13] 交易策略 - 单边交易中,对 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约给出多单持有、空单持有、观望、择机试多、择机试空等建议 [2][5] - 套利交易多建议观望,部分给出择机介入或减持观望建议 [2][5] - 期权交易多数建议观望,部分对特定合约给出卖出持有或择机卖出建议 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡偏强，PP主力合约盘面震荡反弹，预计PP今日走势震荡偏强 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月25 - 26日中美经贸磋商形成初步共识，美欧制裁俄油致油价反弹；农膜旺季需求延续，开工稳，其余膜类备货结束开工下滑；当前LL交割品现货价7020（+20），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 - 4，升贴水比例 - 0.1%，中性 [4] - 库存：PE综合库存56.5万吨（ - 1.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹，中美谈判、俄油制裁使原油反弹，农膜旺季需求延续，产业库存中性，预计PE今日走势震荡偏强 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁致油价反弹；中美会谈达成初步共识 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：成本需求受国内宏观政策推动 [5] PP概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月25 - 26日中美经贸磋商形成初步共识，美欧制裁俄油致油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6630（+30），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 - 69，升贴水比例 - 1.0%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存63.9万吨（ - 4.0），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡反弹，中美谈判、俄油制裁使原油反弹，下游旺季支撑需求，产业库存中性，预计PP今日走势震荡偏强 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁致油价反弹；中美会谈达成初步共识 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：成本需求受国内宏观政策推动 [7] 现货行情与期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7020（+20），01合约价格7024（+55），基差 - 4（ - 35），仓单12958（0），PE综合厂库56.5（0.0），PE社会库存54.5（0.0） [8] - PP：现货交割品价格6630（+30），01合约价格6699（+37），基差 - 69（ - 7），仓单14586（0），PP综合厂库63.9（0.0），PP社会库存33.0（0.0） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速有波动；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化；2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能从2245.5增长至4418.5，产能增速有波动；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化；2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料L及PP市场进行每日观察分析，提供市场情况、重要资讯、逻辑分析并给出交易策略建议，帮助投资者把握市场动态和潜在投资机会 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L2601合约价格在681 - 7153点间波动，LLDPE市场价格有涨跌，主流价格在6850 - 7700元/吨，贸易商报盘受期货和市场心态影响，下游采购谨慎 [1][4][8] - PP2601合约价格在6535 - 6878点间波动，PP市场价格有涨跌，部分市场价格变动在10 - 80元/吨，期货对现货市场有一定影响，下游需求改善有限 [1][4][8] 重要资讯 - 今年前三季度我国工业生产增长较快，企业效益改善，工业经济稳中有进 [1] - 工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上等目标 [4] - 1 - 9月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，化学原料和化学制品制造业投资同比下降5.6% [9] - 美国政府停摆致官方数据断供，各国央行加息、汇率决策难度陡增 [25] - 9月，稳楼市新政叠加“金九”效应，核心城市成交活跃度回升 [32][35] - 中方依法对部分稀土物项实施出口管制，美方宣布对华加征100%关税并升级软件管制 [38] - 2024至2029年全球塑料添加剂消费量预计将以3.2%的复合年增长率继续增长 [42] - 10月1日，美国联邦政府近七年来首次停摆，每周经济损失约150亿美元 [45] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动行业高端化、绿色化、智能化转型 [48] - 2025年9月，石油和化工行业全面推进质量提升 [52] 逻辑分析 - 部分指标如台湾省塑胶制品业劳动力受雇率、退工率、国内制造业PMI等对聚烯烃单边有影响 [2] - 国内PE、PP产能利用率、净进口量等指标影响L - PP价差 [9][45] - 全球经济政策不确定性指数、美国制造业PMI等指标对塑料单边有影响 [16][26] 交易策略 - 单边交易策略包括多单持有、空单持有、择机试多、择机试空、观望等，并设置相应止损点位 [2][5][9] - 套利交易策略多为观望，部分建议择机介入并设置止损 [4][5][9] - 期权交易策略多数为观望，部分建议卖出持有并设置止损 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料L及PP市场进行每日跟踪分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略等方面，综合考虑期货价格、现货价格、仓单情况、产能利用率、宏观经济数据、行业政策等因素，为投资者提供投资参考，但不构成投资建议[1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L2601合约价格在681 - 7153点间波动，LLDPE市场价格部分涨跌，各地区价格有差异，下游采购积极性不一[1][10][16] - PP2601合约价格在6535 - 6852点间波动，PP市场价格部分涨跌，下游刚需采购为主，成交情况不同[1][10][16] 重要资讯 - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上等目标[1][46] - 美国关税政策、政府停摆、特朗普威胁加征关税等事件对企业和市场带来影响[13][43] - 国内多个石化项目投产或推进，如辽阳石化尼龙66项目、大赛璐与宝理塑料重组等[16][19] 逻辑分析 - 国内PE和PP产能利用率有增有减，部分数据同比有变化，影响聚烯烃市场[2][6][24] - 国内外制造业PMI、经济政策不确定性指数、原油价格等宏观数据对聚烯烃单边或价差有影响[14][17][24] - 聚乙烯和聚丙烯净进口量变化，影响L - PP价差[6][43] 交易策略 - 单边交易有持有多单、空单，择机试多、试空，观望等不同建议，并设置相应止损点[2][7][11] - 套利交易多为观望，部分建议择机介入或减持观望[2][7][11] - 期权交易多数建议观望，部分给出具体合约的交易建议[2][7][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体偏空，主力合约盘面震荡偏弱，预计今日走势均震荡偏弱，主要受原油价格回落、新增投产多、需求同比偏弱和中美贸易风险等因素影响，但旺季需求环比回升带来一定利多[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；18日中美经贸牵头人视频通话，贸易谈判存不确定性，油价回落；农膜开工平稳、开工率微升，其余膜类随双11临近需求良好；当前LL交割品现货价6920（+0），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差41，升贴水比例0.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存58.0万吨（+3.7），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油价格回落，农膜开工平稳，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱[4] - 利多因素：旺季需求环比回升[5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[5] PP分析 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，成本端支撑有限；18日中美经贸牵头人视频通话，贸易谈判存不确定性，油价回落；塑编受旺季支撑表现尚可，管材需求提升同比仍偏弱；当前PP交割品现货价6550（-0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -15，升贴水比例 -0.2%，中性[6] - 库存：PP综合库存67.9万吨（-0.3），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，原油价格回落，新产能落地，下游平均开工率维持，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡偏弱[6] - 利多因素：旺季需求环比回升[7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险[7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动[7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格6920（0），01合约价格6879（+5），基差41（-5），仓单12675（-10），PE综合厂库58.0（+0），社会库存54.6（+0）[8] - PP：现货交割品价格6550（0），01合约价格6565（+14），基差 -15（-14），仓单14656（+343），PP综合厂库67.9（+0），社会库存34.9（+0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2025E预计产能达4319.5；产能增速在2020年达17.8%较高水平；产量整体上升；净进口量有波动；进口依赖度呈下降趋势；表观消费量和实际消费量总体增长[12] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能不断增加，2025E预计产能达4906；产能增速在2020年和2023年较高；产量逐步上升；净进口量有变化；进口依赖度逐渐降低；表观消费量和实际消费量持续增长[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE和PP今日走势均震荡偏弱，原因包括原油价格回落、中美宏观风险提升、新产能落地、下游平均开工率维持、产业库存中性偏高等 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对聚烯烃成本端支撑有限；中美贸易谈判存不确定性，油价回落；农膜开工平稳、开工率小幅提升，其余膜类随双11临近需求良好；当前LL交割品现货价6910（-40），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -19，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存58.0万吨（+3.7），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素：旺季需求环比回升 [5] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 [5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [5] PP概述 - 基本面：9月官方PMI为49.8，较上月升0.4个百分点，制造业景气度改善但仍处收缩区间；原油中长期“供增需减”，对聚烯烃成本端支撑有限；中美贸易谈判存不确定性，油价回落；塑编受旺季支撑表现尚可，管材需求提升同比仍偏弱；当前PP交割品现货价6550（-10），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -68，升贴水比例 -1.0%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存67.9万吨（-0.3），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：旺季需求环比回升 [7] - 利空因素：需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 [7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6910（-40），01合约价格6929（+19），基差 -19（-59）；LL进口美金823（0），进口折盘7206（-15），进口价差 -296（-25） [8] - PP：现货交割品价格6550（-10），01合约价格6618（+23），基差 -68（-33）；PP进口美金820（0），进口折盘7180（-15），进口价差 -630（+5） [8] 库存情况 - LLDPE：仓单12707（0），PE综合厂库58.0（+3.7），PE社会库存54.6（+2.1） [8] - PP：仓单13778（-36），PP综合厂库67.9（-0.3），PP社会库存34.9（-2.3） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易战升级致原油价格震荡下行，聚烯烃注册仓单处历史同期高位压制盘面，呈持续反套行情；季节性旺季下游需求反弹不及往年，或现旺季不旺；本周聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（7200 - 7500），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（7000 - 7300）；建议观望 [15][17] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策上中美贸易战升级，原油价格震荡下行；估值方面，聚乙烯周度跌幅期货＞现货＞成本，聚丙烯周度跌幅现货＞期货＞成本；成本端上周WTI原油跌-6.84%，Brent原油跌-6.55%，煤价涨4.58%，甲醇涨3.11%，乙烯跌-2.36%，丙烯跌-3.94%，丙烷无变动；供应端PE产能利用率82.45%，环比降-1.86%，同比涨7.69%，较5年同期降-4.90%，PP产能利用率77.27%，环比降-0.68%，同比降-1.29%，较5年同期降-7.77%，四季度聚丙烯投产压力大；进出口方面，8月国内PE进口95.02万吨，环比降-14.17%，同比降-22.11%，PP进口15.96万吨，环比降-9.91%，同比降-22.23%，进口利润下降，PE北美货源减少，进口端压力减小，8月PE出口11.60万吨，环比涨14.12%，同比涨61.83%，PP出口25.02万吨，环比涨5.99%，同比涨32.77%，圣诞节备库开始，PP出口或同比保持高位；需求端PE下游开工率45.00%，环比涨1.44%，同比降-0.13%，PP下游开工率51.80%，环比涨0.08%，同比涨0.12%，季节性旺季聚烯烃下游需求不及往年；库存方面，PE生产企业库存52.95万吨，环比累库8.37%，较去年同期去库-1.74%，PE贸易商库存5.03万吨，环比去库-6.83%，PP生产企业库存67.87万吨，环比去库-0.40%，较去年同期累库15.01%，PP贸易商库存23.86万吨，环比去库-8.62%，PP港口库存6.79万吨，环比去库-1.16%，PP库存整体压力高于PE [15][16] - 策略观点：中美贸易战升级，原油价格震荡下行，聚烯烃注册仓单处历史同期高位压制盘面，呈持续反套行情；季节性旺季下游需求反弹不及往年，或现旺季不旺；本周聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（7200 - 7500），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（7000 - 7300）；建议观望 [17] 期现市场 韩国乙烯装置出清政策，或将助推LL - PP价差长期走强 [61] 成本端 油制成本大幅下降，LPG进口运费大幅下降 [76][106] 聚乙烯供给端 - 生产原材料：油制占80.00%，轻烃制占12.00%，煤制占5.00%，甲醇占2.00%，外购乙烯占1.00% [136] - 产能：2025年已投产产能463万吨，未投产40万吨，如浙石化三期油制LDPE40万吨预计12月投产 [142] - 产能利用率：当前产能利用率相关情况及历史数据展示 [144] - 检修：本月检修量560.5万吨，本月检修回归量255万吨 [154] 聚乙烯库存&进出口 - 库存：贸易商库存高位去化，生产企业、两油、煤制、贸易商等库存有不同变化情况 [168][171] - 进出口：8月进口95.02万吨，预计9月在90万吨左右，出口11.60万吨，进口利润有相关变化 [16][175] 聚乙烯需求端 - 下游需求占比：包装膜占51.00%，中空占12.31%，管材占11.65%等 [180] - 下游开工率等：下游总开工率、包装膜可用天数、农膜订单天数等有相关数据及变化 [189][192] 聚丙烯供给端 - 生产原材料：油制占53.00%，PDH制占25.00%，煤制占18.00%，甲醇制占2.00%，外购丙烯占2.00% [201] - 产能：2025年已投产产能540万吨，未投产110万吨 [208] - 产能利用率：当前产能利用率相关情况及历史数据展示 [209] - 检修：10月检修量较少，本月检修量649万吨，本月检修回归量195万吨 [216][217] 聚丙烯库存&进出口 - 库存：生产企业、两油、煤制、PDH制、贸易商、港口等库存有不同变化情况 [226][234] - 进出口：8月进口15.96万吨，预计9月PP出口量在25万吨左右，进口利润和出口利润有相关变化 [16][242] 聚丙烯需求端 - 下游需求占比：拉丝占34.00%，高低熔共聚占24.00%，注塑占17.00%等 [247] - 下游开工率等：下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率等有相关数据及变化，下游库存季节性去化 [253][262]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP期货今日走势预计震荡偏弱 原油价格回落、中美宏观风险提升、产业库存中性偏高是主要影响因素 [4][6] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面整体偏空 9月官方PMI虽有改善但仍处收缩区间 原油中长期“供增需减” 装置检修减少产量增加 农膜开工平稳 其余膜类需求良好 当前LL交割品现货价6950（-10） [4] - 基差方面 LLDPE 2601合约基差40 升贴水比例0.6% 偏多 [4] - 库存方面 PE综合库存54.3万吨（+11.3） 中性 [4] - 盘面方面 LLDPE主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空 [4] - 主力持仓方面 LLDPE主力持仓净多 减多 偏多 [4] - 预期方面 塑料主力合约盘面震荡偏弱 预计PE今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素为地缘动荡 成本支撑 利空因素为需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动 [5] PP概述 - 基本面整体偏空 9月官方PMI有改善但仍处收缩区间 原油中长期“供增需减” 近期货源供应充裕 塑编受旺季支撑表现良好 管材需求偏弱 当前PP交割品现货价6560（-40） [6] - 基差方面 PP 2601合约基差 -35 升贴水比例 -0.5% 偏空 [6] - 库存方面 PP综合库存68.1万吨（+16.1） 中性 [6] - 盘面方面 PP主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空 [6] - 主力持仓方面 PP主力持仓净空 减空 偏空 [6] - 预期方面 PP主力合约盘面震荡偏弱 预计PP今日走势震荡偏弱 [6] - 利多因素为地缘动荡 成本支撑 利空因素为需求同比偏弱、四季度新增投产多、中美贸易风险 主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动 [7] 现货与期货行情 - LLDPE现货交割品价格6950（-10） 01合约价格6910（-8） 基差40（-2）等 [8] - PP现货交割品价格6560（-40） 01合约价格6595（-7） 基差 -35（-33）等 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能预计达4906 [15]