智通财经APP获悉，在黄金价格突破3200美元，屡刷新高后，高盛和瑞银再次匆忙"撕报告"，进一步看涨金价：原因是央行需求强于预期，而且 黄金作为对冲经济衰退和地缘政治风险的工具，支撑了2025年金价将进一步走高的预期。高盛与瑞银，分别预计金价到今年年底将分别涨至3700 美元、3500美元。 包括Lina Thomas在内的高盛分析师目前预计，到今年年底，金价将上涨至每盎司3700美元，到2026年年中，金价将达到每盎司4000美元;而瑞银 策略师Joni Teves指出，到2025年12月，金价将达到每盎司3500美元。 高盛分析师表示，今年央行部门平均每月可能购买约80吨黄金，高于他们此前估计的70吨，并重申了做多黄金的建议。他们补充称，衰退风险上 升也可能促使资金流入黄金支持的交易所交易基金(ETF)。 金价上周飙升6.6%，周一突破3245美元，创下新纪录。这两家投行早在3月份就已上调了金价预测，表明在美国总统特朗普的贸易政策搅乱全球 市场的不确定环境下，人们对黄金有着强烈的看涨共识。 她写道："黄金头寸占基金总资产的比例有可能超过2020年的水平，尽管不一定会达到在2012-13年出现的峰值。"她补 ...

图片来源： Unsplash 根据金融时报报道，特朗普暗示将对来自中国的智能手机等消费电子产品加征关税，重挫苹果、英伟 达和微软等科技巨头的乐观预期。 在过去一周内，特朗普已将对华附加关税提高至145% ，尽管他同时给予其他国家90天的关税"暂停 期"。 就在上周五，特朗普政府刚宣布对手机、芯片制造设备和部分计算机暂时豁免征收"对等"高额关税， 此举曾被视为对科技公司的一项重大利好——这些企业在本月特朗普掀起他所谓"解放日"的全球贸易 战后股价大跌。 但到了周日，美国官员又淡化了豁免的重要性，表示相关产品将重新纳入对半导体产业的调查中，并 可能面临另一轮关税。 美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）表示：" 总统所说的是它们被暂时豁免'对等关 税'，但却包含在即将到来的半导体关税中，预计一两个月内就会落地。 " 当被问到苹果iPhone是否会"在一个月后重新被征税"时，卢特尼克确认道：" 没错。正是如此。我们 需要确保药品、半导体和电子产品都能在美国本土制造。 " 稍晚些时候，特朗普又在社交媒体发文称，美国将在接下来的"国家安全关税调查"中"审视半导体以 及整个电子供应链"。 特朗普和卢 ...

美国关税政策调整 - 美国联邦政府宣布对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除"对等关税"，科技公司如苹果、英伟达、微软受益 [2] - 关税调整是美国政府内部斗争、大企业施压的结果，主要针对中国生产的电子产品 [7] - 中国在计算机及组件（8471类）进口占比从2022年45.10%降至2024年25.80%，智能手机及网络设备（8517类）占比从50.79%降至44.71% [7] 美国制造业现状 - 美国制造业GDP占比从2000年23.04%降至2023年14.90%，低端生产外迁导致本土技术工人短缺 [5] - 电脑与电子产品、机器和汽车产业是制造业核心，但加征关税暴露决策层对实体经济认知不足 [6] - 制造业回流不现实，因服务业时薪更高且缺乏配套产业链 [5][6] 美国金融市场动态 - 约3万亿美元短期国债到期，十年期国债收益率反常上涨至4.495%，反映去美元化趋势 [9] - 美元指数年内贬值7.76%，黄金因保值功能受央行和ETF投资者青睐 [10] - 3月CPI年化通胀率2.4%，但能源价格下跌2.4%等临时因素掩盖潜在通胀压力 [13] 经济前景与市场预期 - 消费者信心指数从57降至50.8，未来一年通胀预期升至6.7%，可能抑制消费支出 [13] - 市场关注焦点转向新关税实施、国债收益率变化及一季度GDP数据，负增长或触发衰退 [14]

关税政策对企业成本的影响 - 唇膏制造商预测商品成本增加500万美元 原材料年采购额通常为1000万美元[1][4] - 音乐厅座椅更换项目因25%关税导致成本额外增加14万美元[5][6] - 佛罗里达州企业自2017年以来已缴纳超过100万美元贸易税 预计未来12个月关税金额将达近100万美元[5] 企业经营策略调整 - 多家企业取消采购订单 暂停扩张计划并推迟招聘[4] - 玩具零售商指出关税政策对业务构成严重威胁 观察到消费需求持续受抑制[4] - 制造企业尝试在美国本土生产但未能找到盈利方案[5] 行业经济影响 - 关税政策导致制造成本大幅上升 企业信心下滑及供应链中断[6] - 投资者认为关税可能对全球经济增长产生深远影响[6] - 经济学家警告美国可能迅速陷入衰退且持续时间较长[6] 企业应对措施 - 唇膏制造商将成本上涨视为重大额外负担[4] - 音乐厅因关税陷入支付困境 座椅已进入生产阶段[5][6] - 部分企业计划对美国政府关税政策提起违宪诉讼[5]

行情回顾： 国际黄金周五（4月11日）再度收涨，开盘价3158.03美元/盎司，最高价3244.28美元/盎司，最低价3151.53美元/ 盎司，收盘价3240.44美元/盎司。 消息面： 周五公布的美国4月密歇根大学消费者信心指数初值录得50.8，低于市场预期54.5，前值为57；美国3月PPI年率 鹿的2.7%，低于市场预期3.3%，前值为3.2%；美国3月PPI月率录得-0.4%，低于市场预期0.2%，前值为 0.00%。 评论称，美国4月消费者信心急剧恶化，12个月通胀预期飙升至1981年以来最高水平，因贸易紧张局势升级令 人不安。消费者调查中心主任Joanne Hsu说："这种下降在各年龄、收入、教育、地理区域和政治派别中普遍存 在，而且是一致的。""消费者报告了多种警告信号，增加了经济衰退的风险：对商业状况、个人财务状况、收 入、通胀和劳动力市场的预期本月都继续恶化。" 美联储卡什卡利周五表示，最近的市场趋势显示，在特朗普的贸易战升级之际，投资者正在离开美国这个最安 全的投资地点。他表示，最近几天，随着美国国债收益率上升，美元兑全球货币贬值，趋势与你通常看到的相 反。"通常情况下，当你看到大幅提高 ...

文章核心观点 过去一周美债遭受猛烈抛售，华尔街悲观情绪蔓延，美债抛售或持续更长时间，全球最大资管机构警告美国可能陷入经济衰退 [1][3][12] 分组1：美债市场情况 - 本周美国国债市场全线暴跌，遭遇自2023年3月银行危机以来最严重的流动性事件之一 [1] - 截至本周五收盘，10年期美债收益率创下逾20年来最大单周涨幅，过去五天内飙升逾50个基点至4.49% [4][5] - 华尔街交易员抱怨美债市场暴跌加剧时流动性恶化 [6] - 花旗认为美债市场动荡可能是“买家罢工”，而非实际外国投资者抛售行为 [8] 分组2：投资建议与经济展望 - 杰富瑞经济学家建议投资者将资金投向欧洲和亚洲，美国吸引全球投资者需支付更多利息且代价高昂 [2] - 全球最大资管贝莱德首席执行官警告美国可能已陷入或接近经济衰退，但不认为处于金融危机，预计人工智能等经济领域“大趋势”将持续 [13][15] - 高盛表示美股市场处于流动性不佳与高波动性危险循环，政策不确定性和经济前景担忧使市场对新闻流敏感 [2] 分组3：市场反应与政策调整 - 美债收益率大幅飙升可能推高整体借贷成本，对美国经济造成新一轮打击 [9] - 市场对美债动荡反应多方面，掉期利差大幅下降，收益率曲线显著陡峭化，通胀保值债券实际收益率大幅波动 [10] - 特朗普政府推迟“对等关税”实施，花旗认为政府担心国债收益率上升增加利息支出，凯投宏观经济学家指出债券市场动向迫使政府改变立场 [11] 分组4：标普500指数情况 - 当前标普500指数每周波动率攀升至疫情以来最高水平，市场流动性过去一个月急剧下降接近危险区域 [17] - 标普500指数市盈率为19倍，处于过去30年估值百分位的75%，远高于过去几年主要市场下跌期间水平，市场可能过于乐观忽视经济衰退可能性 [18]

长按即可参与 美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所 谓"对等关税"。 此外，制造半导体所用的设备也被排除在关税之外。据参考消息报道称，部分商品若符合美国 《协调关税税则》中所列明的分类号码，将可获得"对等关税"豁免。这些商品包括电脑与周边设 备、半导体制造设备、通信设备、存储设备、显示模组、半导体器件与集成电路等。 有分析指出，这标志着美国政府在关税政策上"180度大转弯"。 01 免除部分"对等关税" 近期，美国政府对外实施广泛的、反复无常的关税政策，引发金融市场动荡。 02 美债市场遭遇史诗级抛售 4月11日，美元指数继续下跌。法国央行行长德加洛表示，美国政府的所作所为打击了人们对美 元的信心。 市场人士表示，欧元对美元上涨并非因欧洲经济基本面走强，而是由于美元资产遭大规模抛售。 此外，本周，美债市场遭遇史诗级抛售。10年期美债收益率上涨近50个基点，创下2001年以来 的最大涨幅；30年期美债收益率上涨44个基点，表明市场对长期债券的需求急剧下滑。 贵金属期货方面，大量从美股、美债撤离的资金涌向黄金避险，国际金价11日上涨超过2%，首 次收于每盎司320 ...

美国前副总统彭斯对关税政策的担忧 - 美国前副总统迈克·彭斯批评本届美国政府大规模加征关税措施，认为这种做法是"失策" [1] - 彭斯指出，尽管部分对盟友的严厉关税措施已被撤回，但激进的关税政策仍可能给共和党中期选举带来潜在风险 [1] 共和党内部对关税政策的批评 - 得克萨斯州共和党联邦参议员特德·克鲁兹认为关税本质上是对消费者征税，反对大幅加税 [2] - 克鲁兹警告，长期实施关税政策可能推高通胀、损害就业增长，甚至导致美国经济衰退 [2] - 肯塔基州共和党联邦参议员兰德·保罗批评联邦政府以贸易逆差构成"国家紧急状态"为由征收关税，强调国会应重新行使关税监管权 [2]

美联储政策与市场反应 - 波士顿联储行长苏珊·柯林斯暗示美联储已准备好动用工具稳定金融市场，强调干预前提是市场流动性紧张或运行问题出现，但降息非首选[1] - 柯林斯表态后美股迅速反弹，道指涨超600点，纳指涨超2%，美债收益率回落，显示市场对联储干预的强烈预期[3] - 柯林斯预计今年通胀将显著超3%，企业可能分阶段转嫁关税成本至消费者，增加联储政策判断难度[5] 摩根大通对美债市场的预警 - 摩根大通CEO戴蒙预言美债市场将因监管规则陷入混乱，联储或被迫干预，但需先经历恐慌阶段[6][7] - 戴蒙呼吁改革银行监管规则（如SLR计算方式），以提升国债流动性，避免联储直接干预的"糟糕政策选择"[8] - 当前长期美债收益率大幅上升（10年期累涨50.6基点，创2001年来最大周涨幅），威胁其避险属性并引发杠杆交易平仓风险[8] 经济衰退风险与行业影响 - 前财长耶伦警告特朗普关税政策使美国家庭年支出增近4000美元，企业投资意愿下降或引发衰退[8] - 前财长萨默斯预测关税或导致200万人失业，家庭收入损失至少5000美元[8] - 桥水达利欧和贝莱德芬克均认为全球经济支柱崩塌风险高于关税问题，美国已接近衰退[8] 市场波动与政策冲击 - 特朗普关税政策引发美股、债市、汇市"三杀"，10年期美债收益率单周涨幅创2001年来新高[1] - 企业盈利预期受贸易战压制，投资者对衰退担忧加剧，联储表态成为市场情绪关键风向标[1][3] - 2020年3月美债市场瘫痪历史或重演，当时联储被迫购债数万亿美元并提供回购融资[8]

特朗普政府预算削减与SpaceX反应 - 特朗普政府考虑将NASA 2026年度科学预算从73亿美元削减至39亿美元 主要影响望远镜开发和天体物理学等领域 [3] - 天体物理学预算拟从15亿美元减至4 87亿美元 行星科学预算从27亿美元减至19亿美元 但火箭开发和月球探测预算未受影响 [3] - SpaceX创始人马斯克公开表示"此举令人担忧" 但强调作为NASA主要承包商无法参与预算讨论 [3] - NASA与SpaceX长期合作涉及载人航天 补给和深空探测等任务 存在多笔大额订单 [3] - 马斯克同时领导美国政府效率部 预计2026财年可为政府节省1500亿美元 [5] 特朗普体检与政治博弈 - 特朗普完成第二任期首次年度体检 时长近5小时 自称"状态非常好"并公布认知测试全部答对 [7][8][9][11] - 体检结果选择性地与拜登健康状况对比 特朗普借此强化年龄优势的政治形象 [11][12] - 白宫表示将"尽可能全面"公布体检信息 但总统健康数据披露无强制标准 [15] 美国经济与通胀风险 - 4月密歇根大学消费者信心指数从57 0骤降至50 8 远低于预期的54 6 [17] - 未来一年通胀预期飙升至6 7% 创1981年以来新高 五年期通胀预期升至4 4% 为1991年以来最高 [17] - 调查显示各阶层消费者普遍担忧经济衰退 企业经营前景和个人财务状况指标恶化 [17] - 贝莱德CEO警告特朗普关税政策可能导致美国已陷入或接近经济衰退 [17]