上市表现 - 禾赛于9月16日登陆港股 上市首日股价涨幅达9.02% 总市值达355.4亿港元 [1] - 全球发售1955万股股份 香港公开发售获168.65倍认购 国际发售获14.09倍认购 [1] - 发行价为每股212.8港元 净募集资金达40.05亿港元 [1] - 引入泰康人寿、高瓴集团旗下HHLRA、宏达集团等基石投资者 合计获配逾540万股 基石投资总额达11.54亿港元 [1] 市场地位与业务 - 按过去三年收入计 禾赛是全球最大的激光雷达龙头厂商 [2] - 产品应用于高阶智能驾驶汽车、移动服务机器人及自动驾驶车队等领域 [2] - 与美国头部Robotaxi企业达成超4000万美元激光雷达订单 成为独家供应商 [2] 财务表现 - 2024年实现营收20.77亿元人民币 净亏损收窄至1.02亿元人民币 [2] - 2024年二季度实现营收7.06亿元人民币 同比增长53.9% [2] - 2024年二季度净利润达4409万元人民币 去年同期亏损7206万元人民币 [2] 产能与前景 - 2025年将大幅提升年产能至200万台 计划推出新生产线应对市场需求 [2] - 中国自动驾驶行业持续高速发展 智能机器人步入商业化初期 两大领域对激光雷达需求持续攀升 [2]

公司业务动态 - 佑驾创新正式发布无人物流品牌"小竹无人车" 首发两款车型T5及T8 [2] - T5货仓容积5.5m³ 最大载重1000kg 最高续航180km 服务于快递城配、商超零售、生鲜配送等场景 [2] - T8货仓容积8.5m³ 最大载重1700kg 最高续航240km 应用于城配与工业物流等专业场景 [2] - 采用多传感融合方案 包括3颗激光雷达及11颗摄像头 实现360度无盲区视角 [3] - 使用地平线芯片、速腾聚创激光雷达、四维图新定位P-box等供应链资源 提高零部件通用率实现降本 [3] - 首批无人车成功下线并实现"发布即交付" 采用"根据地打法"优先在合作城市推动规模化运营 [3] - L4无人小巴业务2025年预计贡献5000万元营收 2024年该数字为零 [4] 财务表现与战略规划 - 2025年上半年收入3.46亿元 同比增长46.07% 公司拥有人应占亏损1.52亿元 [4] - 预计2026年前不会产生净利润 L4无人车业务成为继智驾、座舱、V2X后的新增长点 [4] 行业发展趋势 - 中国已连续9年成为全球最大物流市场 传统物流难以通过降低人力成本提升效率 [2][4] - 2025年无人物流销量预计超3万辆 渗透率突破1.2% 2026年有望突破10万辆同比增长207% 渗透率达3.4% [5] - 截至2025年上半年全国103座城市开放无人配送车路权 覆盖80%以上主要物流节点城市 [5] - 政策层面提出推广无人车技术 包括《有效降低全社会物流成本行动方案》和《加快数智供应链发展专项行动计划》 [5] 市场竞争与融资环境 - 资本竞相涌入无人物流赛道 多家企业斩获巨额融资 商业化落地全面提速 [2][4] - 新石器2025年2月完成10亿元C+轮融资 创年内单笔最高纪录 [5] - 九识智能2025年4月完成近3亿美元B轮系列融资 获美团、深创投等投资 [5] - 卡尔动力2025年5月获近3亿元A+轮融资 白犀牛8月完成超亿元融资 主线科技9月初获数亿元战略投资 [5] 技术演进与商业化路径 - 基于10余年行业数据积累及数据闭环能力 针对无人物流场景进行针对性优化 [3] - 具备公开道路应对、复杂路况通过、室内外园区自主巡航、作业区自动泊车等核心能力 [3] - L4方案已在园区、通勤、机场等场景实现商业化落地 [2] - 行业短期呈现"场景分层"格局 封闭园区和半开放道路将率先盈利 [6]

上市表现与融资情况 - 公司于9月16日在港交所主板上市 股票代码2525 HK 首日开盘冲高至244港元 涨幅超14% 收盘报价234港元/股 上涨9 96% [1][2] - 公司成为首家实现美股+港股双重上市的激光雷达企业 从证监会发布备案到正式招股仅用不到半个月时间 [2] - 本次全球发售1700万股B类普通股 其中香港发售170万股 国际发售1530万股 公开发售与国际配售分别获168 65倍和14 09倍超额认购 [7] - 募资总额41 60亿港元 约50%用于研发投资 35%用于生产能力投资 5%用于业务发展 10%用于营运资金及一般企业用途 [7] - 本次IPO是全球激光雷达行业规模最大IPO 也是近四年来融资规模最大的中概股回港IPO 绿鞋前融资总额超41 6亿港元 5 33亿美元 [7] 业务表现与财务数据 - 二季度实现营收7 1亿元人民币 同比增长超50% 净利润0 44亿元人民币 实现转亏为盈 [4] - 业务结构以ADAS和机器人为主 分别占收入的62 7%和34 1% 两大业务均实现三位数增长 [4] - 二季度毛利率下滑3个百分点至42 5% 主要因低毛利的家庭机器人用激光雷达放量 [5] - 上半年激光雷达总交付量达54 8万台 同比增长276 2% 已超越2024年全年交付量 [5] 产品出货与市场地位 - 二季度ADAS激光雷达出货量达30万台 同比增长276% [4] - 二季度机器人领域激光雷达出货量达4 9万台 同比暴增743 6% 上半年总出货量达9 8万台 同比暴增692 9% [5] - JT系列发布不到5个月累计交付突破10万台 创全球最快记录 [5] - 按收入计 公司2022年 2023年及2024年均为全球第一大激光雷达供应商 [8] 客户合作与订单情况 - 上市前一日与美国头部Robotaxi公司签订超4000万美元激光雷达订单 作为其唯一供应商提供远距和近距产品 计划2026年底前完成交付 [2] - 二季度及近期获得国内9家头部车企的20款车型定点 将于2025-2026年陆续量产交付 [4] - 与欧洲顶级车企进入C样阶段 2026年量产计划稳步推进 与丰田汽车旗下合资品牌的全新定点将于2026年量产 [4] - 机器人客户涵盖宇树科技 Vbot维他动力 星动纪元等多家具身智能企业 产品落地于人形服务机器人 农业机器人 配送机器人等多个场景 [5] 行业动态与市场前景 - 2024年国内激光雷达装机量突破150万颗 同比激增179 7% 2025年上半年达100 2万颗 同比增71% 全年有望冲击250万颗 [4] - 公司以33 0%市占率位居行业第一 其次为华为科技30 2% 速腾聚创27 4% 图达通8 0% [4] - 预计今年机器人激光雷达市场出货量30-40万台 其中公司面向机器人市场的出货量将突破20万台 [5] - 激光雷达正逐步成为智驾标配 行业需求旺盛 龙头效应进一步强化 [4][8] 机构观点与战略布局 - 多家国内投资机构包括开源证券 招商证券 国信证券发布研报看好公司后续增长 主要因下游行业需求旺盛及龙头地位稳固 [8] - 公司加速构建智能驾驶+机器人双轮驱动的生态体系 关注供应链本土化升级 AI感知技术融合及新兴场景商业化进程 [9] - 技术外溢带动机器人激光雷达成本下降 割草机器人等领域激光雷达渗透率有望提升 除现有战略客户外仍有较多潜在客户可拓展 [8]

新订单公告 - 公司新获两家头部品牌主机厂客户的汽车智能化项目全球定点 提供包括中央计算单元和智能网联等产品 [1] - 项目全生命周期订单总金额约人民币150亿元 计划从2027年开始量产 [1] - 中央计算单元是集成智能驾驶 智能网联和智能座舱的汽车"超级大脑" [2] 技术能力与产品优势 - 中央计算单元通过高度集成硬件与软件平台替代传统分散式ECU 实现整车核心功能的统一管理 算力调度与数据交互 [2] - 推出基于高通Snapdragon Ride第二代芯片平台的智能辅助驾驶域控制器nDriveH 芯片算力高达200 TOPS 支持L2++到L4级别智能辅助驾驶 [4] - 针对国内市场推出基于地平线和黑芝麻智能等国产芯片的智能辅助驾驶解决方案 [5] 市场拓展与客户结构 - 订单来自两家头部主机厂客户 在全球范围内提供服务 [2] - 智驾订单客户包括知名头部合资厂商 中国造车新势力和海外新能源汽车厂商 [3] - 具备"Local for Local"全球化布局优势 能服务中国车企智能化升级并将中国先进技术向海外车企赋能 [4] 业务进展与订单规模 - 今年第二次披露汽车智能驾驶相关订单 此前与momenta联合突破合资车企智驾项目获10亿元订单 [3] - 半年多时间汽车智驾相关订单累计达至少160亿元 [3] - 战略投资自动驾驶芯片商新芯航途 基于其芯片平台开发高阶智能辅助驾驶域控制器 芯片已成功点亮并上车测试 [5] 行业地位与发展前景 - 公司智能化平台型产品的开发实力和质量性能得到全球性头部客户认可 [2] - 已成为全球智驾头部阵营重要角色 在全球化布局催化下订单进一步放量 [3] - 建成涵盖"域控+智驾算法+芯片"的智能辅助驾驶新生态 进入快速收获期 [5]

豪威集团与英伟达合作 - 豪威集团正式进入英伟达供应链 将深度参与NVIDIA DRIVE AGX Thor自动驾驶生态系统建设[2] - 合作标志着豪威集团在智能驾驶领域的技术突破 以及英伟达对其车规级传感器解决方案的高度认可[2] 豪威集团业务与技术优势 - 豪威集团是全球领先的图像传感器解决方案提供商 产品广泛应用于智能手机、汽车、安防、医疗等多个领域[3] - 在汽车领域 豪威集团凭借先进的CMOS图像传感器技术 为智能驾驶和智能座舱提供关键视觉感知支持[3] - 豪威集团将利用先进成像解决方案为NVIDIA DRIVE AGX Thor生态系统提供技术支持[3] NVIDIA DRIVE AGX Thor平台特性 - NVIDIA DRIVE AGX Thor是专为先进自动驾驶设计的汽车级计算平台 具备强大计算能力和先进软件算法[4] - 平台采用Blackwell架构 INT8算力可达1000 TOPS 支持从L2+级辅助驾驶扩展至全自动驾驶[4] - 目前已有比亚迪、广汽、智己、理想汽车、沃尔沃汽车、小米和极氪等多家厂商使用该平台进行开发[4] 技术合作细节 - 双方联合开发"传感器-芯片-算法"一体化方案 豪威传感器数据可直接与英伟达Blackwell GPU的AI算力结合[6] - 实现多摄像头图像的实时处理与融合 提升自动驾驶系统感知精度和可靠性[6] - 豪威传感器解决方案已预集成到2025年8月开放预订的开发者套件中 帮助车企和Tier-1厂商快速开发[6] 生态系统建设 - 豪威还与AdaCore、QNX等工具链供应商合作 提供从硬件到软件的全栈支持 降低客户开发门槛[6] - 豪威集团的加入将进一步丰富NVIDIA DRIVE AGX Thor生态系统的技术资源[6] - 豪威车规级传感器能有效应对各种光照条件 为自动驾驶系统提供稳定准确的视觉信息[6]

核心观点 - 禾赛作为全球激光雷达龙头企业 于香港联交所主板成功上市 公开发售获超额认购170倍 涉及资金669亿港元 上市首日市值超360亿港元[1] - 公司财务表现强劲 2025年第二季度营收7.1亿元 同比增长53.9% 连续5个季度实现营收正增长 净利润4410万元 较去年同期亏损7210万元显著优化[3] - 禾赛在车载激光雷达市场占据领先地位 2024年全球市占率约33% 连续四年排名第一 在L4自动驾驶激光雷达细分领域市占率高达61%[4][7] - 机器人激光雷达业务成为第二增长曲线 2025年第二季度交付量同比大增743.6% 累计销量全球第一 客户数量超2000家[2][7] - 行业前景广阔 预计2030年全球车载激光雷达市场规模达500亿元 机器人激光雷达市场规模将升至百亿人民币级别[9][11] 财务表现 - 2025年第二季度营收7.1亿元 同比增长53.9% 连续5个季度营收正增长[3] - 2025年第二季度净利润4410万元 较去年同期亏损7210万元显著改善[3] - 2024年全年收入20.8亿元 成为全球首家实现全年盈利的上市激光雷达企业[3] - 2024年经营现金流6300万元 净现金流13亿元 展现自我造血能力[3] 市场地位与交付数据 - 2024年全球车载激光雷达市占率约33% 连续四年排名第一[4] - L4自动驾驶激光雷达细分领域市占率61% 连续四年保持领先[7] - 2025年第二季度激光雷达总交付量35.21万台 同比增长306.9%[4] - ADAS激光雷达交付30.36万台 同比增长275.8%[4] - 机器人激光雷达交付4.85万台 同比增长743.6%[4] - 2025年上半年总交付量54.79万台 已超越2024年全年规模[4] 产品与技术优势 - 拥有高性能激光雷达产品矩阵 包括ETX系列(全球线数最高、测距最远车规级超远距离激光雷达) FTX系列(全球最广视野纯固态车规级补盲激光雷达) ATX系列(L2辅助驾驶领域爆款车型标配)[10] - 机器人激光雷达JT系列上市半年累计交付突破10万台 是全球最快达成此里程碑的激光雷达产品[7] - 与财富世界500强中7家国际汽车厂商达成量产定点合作 全球前十大Robotaxi公司中8家选择禾赛作为供应商[9] 行业增长前景 - 全球车载激光雷达市场快速增长 预计2030年市场规模达500亿元[9] - 智能驾驶渗透率持续提升 L2/L3激光雷达搭载率从2023年4%预计提升至2028年14%[10] - 机器人激光雷达市场潜力巨大 预计2030年市场规模升至百亿人民币级别[11] - 全球机器人出货量预计从2023年75万台增长至2028年211万台[12] 战略布局与合作 - 为可庭科技提供30万颗JT系列激光雷达用于割草机器人[12] - 与Vbot维他动力 星动纪元等具身智能公司达成深度合作[12] - 与新石器无人车合作 产品已规模化上车 支持全球30多个城市及9个海外国家部署 累计交付近千辆 安全行驶超130万公里[12]

业务布局与技术优势 - 公司拥有二十年汽车图像传感器行业积淀 提供先进紧凑的汽车CIS解决方案 覆盖ADAS 驾驶室监控 电子后视镜 仪表盘摄像头 后视与全景影像等应用场景 [1] - 具备完善车规级验证体系和领先像素及图像处理技术 [1] 战略合作与供应链进展 - 公司已进入英伟达供应链 支持NVIDIA DRIVE AGX Thor生态系统 [1] - 利用先进成像解决方案为下一代智能驾驶汽车提供动力 [1] 新业务拓展方向 - 成立全新机器视觉部门 专注于工业自动化 机器人 物流条形码扫描仪和智能交通系统创新解决方案 [1]

公司业务进展 - 公司已进入英伟达供应链 [1] - 公司支持英伟达NVIDIA DRIVE AGX Thor生态系统 [1] - 公司利用成像解决方案为下一代智能驾驶汽车提供动力 [1]

据悉，近年来激光雷达价格已经呈现快速下降趋势。从2020年到2024年，激光雷达的平均价格从8.2万元降低至3900元左右，5年平均价格降幅达51%。2025 年，部分主流固态激光雷达产品的量产单价已进入100-1000美元区间。此外，禾赛科技的激光雷达价格从2020年的8.2万元降至2024年的3900元左右。 9月11日至9月14日，第二十一届中国汽车产业发展（泰达）国际论坛在天津市滨海新区举办。在论坛上，地平线首席生态官徐建表示，2025年智能驾驶将进 入了一个拐点的阶段，激光雷达的十年内，整个成本将会降低1000倍，计算芯片的算力这十年会增长了1000倍。 徐建还表示，未来智能驾驶整体的硬件成本的降低，性质的提升，将为整个智驾技术的演进提供比较好的空间。地平线有信心，能够把城市智能驾驶打到10 万级这个主力区间。 （校对/黄仁贵） 资料显示，地平线是市场领先的乘用车智能辅助驾驶解决方案供应商。公司的解决方案整合了领先的算法、专用的软件和先进的处理硬件，为基础辅助驾驶 和全场景辅助驾驶提供核心技术，从而提高驾驶员和乘客的安全性和体验感。依托已大规模部署的前装量产解决方案，地平线成为了智能汽车转型及商业化 ...

公司业绩与财务预测 - 财通证券首次覆盖比亚迪电子并给予增持评级 预计2025-2027年营业收入分别为1895亿元、2082亿元和2282亿元 [1] - 2025年上半年公司收入806.1亿元 同比增长2.6% 低于机构预期的858.8亿美元 [1] - 公司零部件业务收入远超预期 经调整归母净利润略超机构预期 [1] 新能源汽车业务表现 - 新能源汽车业务收入增速超过60% 2025年上半年实现营收124.5亿元 同比增长60.5% [1] - 智能座舱产品和智能悬架出货量持续增长 智能驾驶辅助系统贡献显著收入增长 [1]