日本国债市场动态 - 日本20年期国债收益率下跌10个基点至2.405% [1]

日本20年期国债收益率下跌10个基点至2.405%。 ...

日本国债收益率变动 - 20年期日本国债收益率持续下跌，现跌10个基点至2 405% [1]

作 者丨特约评论员 黄亚南 编 辑丨陆跃玲 5月27日，日本30年期国债收益率一度直线下跌超9个基点。 图 / Trading Economics 日经225指数早盘短线下挫。 被认为是世界上最安全资产的日本国债竟然出现了缺乏投资者的窘境，而投资者的减少就会 使交易价格下降，形成国债收益率攀高的局面。 在5月20日举行的日本20年期国债竞拍中认购率只有2.5倍，这是自2012年8月以来的最低水 平。而反映这次竞价情况不佳的另一个指标——尾差（即平均中标价格与最低中标价格之间 的差额）也达到了1.14日元，这也是自1987年以来的最高水平。 市场相关人士认为，这是"38 年来最严重的（日本）国债冲击"。 而这一天之后的几天里，日本的30年期国债和40年期国债 等各类超过10年期的国债收益率都创下了历史新纪录，难道日本国债的"安全神话"开始改变 了吗？ 在日本国债收益率不断地创新纪录的同时， 美国国债的收益率也呈上升状态，其实这两者是 有密切关系的。 在美国政府推出所谓"对等关税"之后，长期国债收益率的上升似乎成了一种 国际性的潮流。当然，这并不是日本长期国债收益率连续创纪录的全部原因。 在日本，个人投资者很少涉 ...

美债收益率飙升的原因 - 30年期美国国债收益率一度突破5%，10年期收益率触及4.50%，近期30年期收益率最高至5.096%，10年期最高至4.604% [1] - 收益率飙升的直接原因是穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，主要担忧美国政府的债务和利息支付比例攀升 [1] - 日本长期国债收益率的“崩盘式”上涨也是推高美债收益率的幕后推手 [1] 日本国债市场危机表现 - 日本40年期国债收益率最高至3.7%，创下历史新高，收益率大涨意味着国债价格下跌，反映供给过剩和潜在抛售行为 [2] - 日本新发20年期国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅为2.5倍，是自2012年以来最低水平，表明需求萎靡 [2] - 拍卖尾差飙升至1.14，为1987年以来最高水平，显示市场对国债价格认同存在很大分歧，需求明显低迷 [2] 日本国债危机的成因 - 日本首相表示日本财政状况“比希腊还糟糕”，日本债务/GDP比率已超250%，远高于希腊债务危机时的180% [3] - 市场担忧日元在关税谈判中被动升值，即日元可能继续加息 [3] - 日本央行自2024年8月以来逐步减少日本国债购买额，计划到2026年将月度购买额降至约3万亿日元，以应对核心通胀率超过3%的局面 [3] - 保险公司、养老金等本土大型机构因持仓浮亏和利率风险加大，买债意愿大幅下降，形成“买方罢工”局面 [3] 日债危机对美债市场的传导机制 - 日本是全球第二大债市，且是美债最大的海外持有国，截至2025年3月持有美国国债规模为1.1308万亿美元 [4] - 若日本国债市场出现危机，日本政府和金融机构为筹集资金买入本国国债，可能抛售所持美债等海外资产，直接对美债市场造成抛压 [4] - 日债收益率飙升推动全球长期国债的“期限溢价”，即投资者因担忧类似风险而要求更高回报，从而推高美国等其他国家的长期国债收益率 [4] 日本国债危机的潜在演变 - 短期来看，日本政府可能“指导”国有机构如日本邮政、政府养老投资基金GPIF等大规模买入本国国债以平抑市场动荡 [5] - 日本基本利率仅为0.5%，降息空间有限，国债作为避险资产在经济疲软或降息预期下更受青睐，但目前条件有限 [5] - 长期而言，若经济持续增长、政府财政收入增加，债务可持续性增强可减轻违约担忧，但当前日本财政状况恶化且面临通胀压力，难以看到日债反转机会，美债亦受拖累 [5] 投资美债的渠道与风险 - 通过境外券商或银行直接购买美债（境外账户+美元）存在换汇成本，美元兑换人民币会产生约0.5%的兑换成本，双向换汇成本总计约1% [6] - 汇率波动是关键风险，最佳策略是在人民币升值（美元兑人民币汇率低于7.2）时兑现美元，在人民币贬值（汇率高于7.35）时兑换人民币，汇率从7.4降至7.17会导致约3%的汇率损失 [6] - 通过QDII基金或相关理财产品（境内账户+人民币）投资美债不涉及外汇兑换，无需担心汇率波动和汇兑成本，但近期美债市场大幅下跌会直接影响美债基金表现 [6] 美债市场的短期风险 - 短期来看，长期美债风险较大，影响因素包括穆迪下调美国信用评级、6月到期的6万亿美债以及日债崩盘对市场的拖累 [7]

市场表现 - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.13%报119.760元，10年期主力合约持平于108.855元，5年期主力合约涨0.01%报106.060元，2年期主力合约涨0.03%报102.430元 [1] - 银行间主要利率债收益率多数下行，30年期国债"23附息国债23"收益率下行0.6bp报1.9090%，10年期国开债"25国开05"收益率下行1.05bp报1.6930%，10年期国债"24附息国债11"收益率上行0.20bp报1.6910%，3年期国债"25附息国债05"收益率下行0.2bp报1.4880%，2年期国债"25附息国债06"收益率下行0.5bp报1.4650% [1] 资金面 - 央行开展3820亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放2470亿元 [2] - 存款类机构隔夜质押式回购利率下行超5bp，七天质押式回购利率上行近7bp [2] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.71%附近，较上日上行超1bp [2] 操作建议 - 期债整体延续窄幅震荡，资金面持续收紧可能性小，债市缺乏大幅下跌基础 [3] - 短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动 [3] - 短期增量驱动可能来自跨月后资金面转松或本周公布的PMI数据，建议观望为主 [3]

日本财务大臣加藤胜信：日本国债收益率上升并不妨碍日本国债的稳定发行。 ...

经济支持措施 - 日本批准3000亿日元储备基金用于经济支持 [1] - 其中2880亿日元将专门用于燃气和电力补贴 [1] 国债市场动态 - 日本国债收益率受多重因素影响 财务大臣不对趋势置评 [1] - 收益率上升不会影响国债拍卖的稳定性 [1] - 将重点关注超长期国债收益率等市场趋势 [1]

日本国债收益率变动 - 30年期日本国债收益率下跌9个基点至2 945% [1] - 40年期日本国债收益率下跌10个基点至3 435% [1] - 10年期日本国债收益率下降2个基点至1 485% [1]

加拿大标普/TSX综合指数表现 - 加拿大标普/TSX综合指数收涨0 75%至26073 13点 突破5月20日所创收盘历史最高位 [1] - 小盘股指收涨1 21%至857 88点 突破2022年4月13日所创收盘历史最高位850 25点 [1] 加拿大国债收益率变动 - 加拿大10年期基准国债收益率下跌2 5个基点 [1] - 两年期加债收益率下跌0 50个基点 [1] - 五年期加债收益率下跌2 3个基点 [1]