公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 42.40 亿元，同比增长 36.56%；归母净利润 3.81 亿元，同比增长 229.52%；扣非归母净利润 2.91 亿元，同比增长 109.67% [2] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 12.34 亿元，同比增长 35.57%；归母净利润 0.85 亿元，同比增长 20.12%；扣非归母净利润 0.83 亿元，同比增长 6.64% [3] 业务板块亮点 代工制造业务 - 2024 年实现收入 353,362.78 万元，同比增长 44.61%，客户成品采购需求回升，运动领域赛事带来业务契机 [3] - 发挥全球化布局和先进制造能力，巩固箱包品类竞争力，拓展服装品类代工业务，提升市场份额，优化生产效率 [3] 品牌经营业务 - 2024 年实现收入 65,800.79 万元，同比增长 5.07%，聚焦“小米”及“90 分”品牌和出行核心品类产品 [4] - 推出创新产品、IP 联名和跨界合作，构建多渠道差异化产品矩阵，提升精细化运营能力，拓展“90 分”品牌国内外渠道 [4] 美国关税事件影响 - 公司美国市场业务主要为箱包及服装代工制造，占收入比重约 15%，由印尼基地生产出口，采用 FOB 合作模式，关税税率提升不直接增加成本 [4] - 东南亚人力成本优势明显，美国关税政策难改变全球纺织制造格局，印尼优势凸显，公司海外产能占比超 70% [4][5] - 美国“对等关税”政策在印尼暂缓执行，公司密切关注进展，与客户沟通，采取扩展产能布局等举措应对 [5] 上海嘉乐并购整合情况 - 2024 年 6 月收购上海嘉乐，切入面料和服装制造领域，开润生产管理优势可在嘉乐复制 [5] - 帮助嘉乐在优衣库外拓展 Adidas、PUMA 和 MUJI 三个重要客户，不同品类间客户协同优势有望扩大 [5] 上海嘉乐面料研发能力 - 拥有出色产品研发、设计及制造能力，设有“院士工作站”和“上海市企业技术中心” [5] - 2024 年多款研发面料获多项行业奖项，依托创新面料与客户合作加深 [5]

财务表现 - 2024年公司实现主营业务收入41.92亿元，同比增长36.54%，归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长229.52%，扣非净利润2.91亿元，同比增长109.67，均创历史新高 [2] - 2025年一季度营业收入12.34亿元，同比增长35.57%，归属于上市公司股东的净利润8535.78万元，同比增长20.12%，扣非净利润8333.87万元，同比增长6.64% [2] - 箱包代工收入23.72亿元，同比增长20.27%，服装代工收入11.62亿元，同比增长146.43%，主要受嘉乐股份并表影响 [3] 业务战略与布局 - 代工制造业务深耕Nike、迪卡侬、VF集团、PUMA等优质客户，通过印尼、中国、印度的全球化产能布局巩固箱包制造优势，并把握巴黎奥运会等国际赛事增量机遇 [2] - 通过收购嘉乐股份切入优衣库服装供应链，原有客户Adidas、PUMA、MUJI保持高增长，但嘉乐因印尼生产效率爬坡导致毛利率暂时较低，未来有望提升 [3] - 品牌经营业务优化小米合作产品矩阵，推出米家侧翻盖旅行箱等新品，开设天猫旗舰店，"90分"品牌入驻苹果APR门店及美国亚马逊等海外平台，海外销售初具规模 [4] 市场与行业分析 - 美国市场业务占比约15%，采用FOB模式，关税税率提升不直接影响公司成本 [5] - 东南亚国家因人口基数与人力成本优势成为纺织制造主要产地，美国关税政策难以改变全球纺织制造格局，印尼在东南亚中优势显著 [6] - 公司海外产能占比超70%，全球化布局具备差异化特征，有效构建供应链组织能力与贸易风险抵抗能力 [6] 毛利率与未来展望 - 代工制造业务毛利率下滑1.33%，品牌经营业务毛利率下滑1.03%，主要受产品结构、渠道调整及嘉乐并表影响，未来随着订单规模提升和供应链优化，毛利率有望持续改善 [3][4] - 公司将持续深化全球头部客户合作，优化订单结构，并通过新产品上市与渠道优化推动品牌经营毛利率恢复 [3][4][6]

全球化产能布局 - 公司已构建"中国+越南+美国"三位一体的战略架构，有效应对贸易壁垒[1] - 自2018年起启动海外产能布局，越南建成海防、太平两大生产基地[2] - 海防工厂2019年投产运营良好，太平基地一期5万平方米厂房已全面建成投产[2] - 越南基地完全具备承接对美出口产品生产制造任务的能力[2] 美国市场战略 - 北美和欧洲是全球园林机械行业主要市场，美国市场尤为突出[3] - 美国人均绿地拥有量是欧洲的十倍，中国市场的一百倍[3] - 2023年美国田纳西州生产基地投产，重点开展商用级高附加值产品本土化组装[3] - 未来将进一步提升高端产品本土化制造水平[3] - 本土化生产有助于及时把握市场需求变化，深化与当地渠道伙伴合作[3] 抗风险体系构建 - 加速越南生产基地建设确保产能释放[4] - 推进美国本土化制造提升高端产品本土化率[4] - 优化全球市场销售结构降低单一市场依赖[4] - 通过多年全球化布局已建立完善抗风险体系[4] - 越南基地产能持续释放和美国制造能力扩充将巩固国际市场优势[4]

文章核心观点 知名私募景林资产近期调研立讯精密，立讯精密就美国加征关税影响表态，同时介绍上海景林资产管理公司的情况及相关ETF产品表现 [1][2][5] 景林资产调研情况 - 知名私募景林资产近期对1家上市公司立讯精密进行调研，上海景林资产管理有限公司参与公司电话会议 [1] 立讯精密调研纪要 - 立讯精密国内制造成品出口美国比例小，美国加征关税影响有限，公司会观察关税落地情况，预计客户会将出口美国产品转移到关税低的地方 [1] - 海外客户积极与当地政府沟通，传递对产业链健康发展的声音，越南因物流、产业链和人才优势成为消费电子产能主要集中地，短期内不会大规模转移 [1] - 消费电子行业竞争格局不会因关税显著变化，供应链格局取决于企业竞争力，公司采取观望态度，强调全球化产能布局带来的机会 [1] 上海景林资产管理公司情况 - 上海景林是投资境内、外上市公司股票的资产管理公司，是登记注册的私募基金管理公司，持有香港9号牌 [2] - 从2006年开始管理A股信托投资计划，以优秀业绩和专业管理赢得大型机构投资者和高净值个人客户信任，国内机构客户包括多家银行和知名企业 [2] - 秉承“价值投资”理念，投资常采用PE股权基金研究方法，基金经理投资决定基于公司基本面分析和股票估值 [2] - 估值注重行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛高、与供应商和客户谈判能力强、管理层积极向上且有能力的公司 [2] - 在不同行业有研究专家，能更清楚了解各行业最新变化，还进行全面宏观经济及市场分析把握市场环境和投资时机 [2] - 所管理基金给投资人创造丰厚长期回报，历年来获知名财经媒体详细报道，旗下产品获多项荣誉 [2] - 二级市场团队超50人，成员有优秀教育背景、实业工作经验和金融或监管机构工作经验 [2] - 海外关联公司管理海外基金取得优秀业绩，赢得众多荣誉和全球投资者信任，机构客户包括欧美主权财富基金等 [2] - 国内关联公司景林资本负责未上市股权投资业务，专注消费服务等领域投资机会，管理多只PE基金，已投资60多家企业，多次被评为私募投资机构前十强 [2] 相关ETF产品情况 - A50ETF（产品代码：159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日涨跌 -4.26% [5] - 最新份额为43.6亿份，减少了520.0万份，主力资金净流入615.7万元 [5]

文章核心观点 知名私募永安国富近期调研立讯精密，立讯精密就美国加征关税影响表态，公司认为消费电子行业竞争格局不会因关税显著变化，强调全球化产能布局机会，同时介绍了永安期货的基本情况 [1][2] 机构调研情况 - 知名私募永安国富近期对1家上市公司立讯精密进行调研，永安国富资产管理有限公司参与公司电话会议 [1] 立讯精密调研纪要 - 立讯精密国内制造成品出口美国比例较小，美国加征关税影响有限，公司会观察关税落地情况，预计客户会将出口美国产品转移到关税较低地方 [1] - 海外客户正与当地政府沟通传递产业链健康发展声音，越南因物流、产业链和人才优势成为消费电子产能主要集中地，短期内不会大规模转移 [1] - 消费电子行业竞争格局不会因关税发生显著变化，供应链格局主要取决于企业竞争力，公司面对未来不确定性采取观望态度，强调全球化产能布局带来的机会 [1] 永安期货情况 - 永安期货是新三板挂牌企业，证券代码833840，注册资本13.1亿元，经营规模居浙江省第一，是国内唯一连续十八年跻身全国十强行列的期货公司 [2] - 经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等，总部在杭州，在38个城市设营业部、分公司，美国芝加哥设办事处，香港、新加坡设子公司 [2] - 全资子公司有浙江永安资本管理有限公司等，参股公司有永安国富资产管理有限公司等，公司积极拓展五大业务领域，致力于成为综合金融衍生品服务商 [2]

文章核心观点 药明康德4月1日减持药明合联股票预计带来可观投资收益提升2025年上半年业绩 公司多次减持且正加速全球化产能布局以应对地缘政治风险 [1][2][3] 药明康德减持情况 - 4月1日通过大宗交易出售药明合联5080万股股票 占其当前总股本的4.23% 成交金额约21.78亿港元 [1] - 此次交易预计带来约18.47亿元人民币投资收益 占2024年度经审计归母净利润的10%以上 [1] - 本次减持后 合全药业仍持有药明合联33.94%股份 保持第二大股东地位 [1] - 2024年11月及2025年1月两次大宗交易累计出售8600万股 套现24.26亿港元 [1] - 三次交易合计减持比例达11.4% 套现总额超46亿港元 [1] 药明合联情况 - 2021年由药明生物与合全药业合资设立 从事抗体偶联药物等生物偶联药物的CRDMO服务 客户覆盖全球前20大药企中的13家 [2] - 2024年实现营业收入40.52亿 同比增长90.77% 实现净利润10.7亿 同比增长276.76% [2] - 自2023年11月登陆港交所以来股价持续攀升 4月1日盘中创下49.50港元的历史新高 [1] 药明康德业绩情况 - 2024年实现营业收入392.41亿 同比下滑2.73% 实现净利润94.50亿 同比下滑1.63% 为近年来首次下滑 [2] 药明康德资金用途及产能布局 - 减持所获资金用于加速推进全球产能及能力建设、吸引并保留核心人才 [2] - 2024年泰兴原料药基地投产 常州及泰兴产能稳步提升 瑞士库威基地口服制剂产能翻倍 新加坡研发及生产基地一期工程计划于2027年投入运营 [2] 药明康德面临风险及应对措施 - 近年来面临地缘政治风险 尤其是美国市场不确定性 2024年64%的营收（约250.2亿元）来自美国客户 美国“对等关税”政策可能冲击业务 [3] - 加速推进美国米德尔顿基地建设 计划于2026年末投入运营以对冲潜在风险 [3]