财务表现 - 2025年前三季度营业收入81.88亿元，同比增长6.34% [1] - 2025年前三季度归母净利润4.20亿元，同比减少23.86% [1] - 2025年单三季度营业收入26.85亿元，同比增长0.05%，归母净利润0.90亿元，同比减少44.69% [1] - 前三季度毛利率21.98%，同比下降1.73个百分点 [4] - 前三季度期间费用率16.18%，同比上升1.27个百分点 [4] 基本盘业务 - 工具板块多功能电动工具OPE等品类在欧洲市场推广顺利 [2] - 家电板块呈现海外并购提速、国内头部厂商加速出海趋势 [2] - 公司在伊莱克斯、飞利浦、江森等国内外头部客户中合作与规模稳步拓展，市场份额持续提升 [2] 新业务拓展 - 数字能源板块处于市场拓展关键阶段，工商储和户储在欧洲及亚太地区获得突破，Q3环比快速增长 [3] - 智能汽车板块产品包含充电桩及新能源汽车激光雷达电机，激光雷达电机与国内头部厂商深度绑定，充电设备已通过海外头部汽车厂商认证 [3] - 机器人板块炒菜机器人已进入批量交付阶段，人形机器人领域样品及小批量量产持续交付中，公司从空心杯电机切入灵巧手领域 [3] 盈利能力分析 - 毛利率下降主要因关税政策导致订单转移及原材料跨境转运成本上升，以及行业竞争加剧导致产品定价承压 [4] - 公司海外整体设计产能占比约40%，越南2期处于竣工期，预计明年中期贡献新增产能 [4] - 费用率提升主要系收入增速放缓、股权激励费用增加0.77亿元及创新业务市场投入加大 [4] 业绩预测 - 调整2025-2027年收入预测至110.5亿元、127.2亿元、149.2亿元 [5] - 调整2025-2027年每股收益预测至0.46元、0.59元、0.81元 [5] - 以2025年11月19日13.19元收盘价计算，对应PE分别为29.4倍、22.6倍、16.6倍 [5]

储能PCS行业供应状况 - 行业迎来项目并网高峰期，PCS进入旺盛发货期，但供应端面临上游IGBT等核心零部件短缺以及大功率PCS产能扩张滞后的双重压力 [3] - 全球工业级IGBT产能增速仅15%，远低于储能需求增速，大功率PCS单条2.5GW产线投产周期达12-18个月，核心贴片机交货周期达8个月，导致整体供应紧张 [3] - 头部企业如阳光电源、华为数字能源等产能利用率普遍超过90%，上能电气扬州基地11月产能利用率达98%，而中小厂商受制于IGBT模块超20周的交期，陷入有单无货局面 [3] - 大机型（≥3.45 MW）PCS交付周期由45天拉长至75天，结构性缺货带来约2分钱溢价空间，自9月以来国内外大储PCS价格普遍上涨10%–15% [7] - 供应瓶颈蔓延至新兴市场，如印度市场进口PCS交货周期从3个月延长至6个月，导致当地项目交付延期 [7] - 构网型PCS交货周期较常规产品延长2–3周，部分订单已排至2026年上半年 [3] 汇川技术西安储能基地分析 - 公司西安储能基地于11月17日正式投产，年设计产能50GW，将跻身全球储能PCS单体工厂第一梯队 [9] - 基地总投资约10亿元，用地100亩，总建筑面积约8.8万平方米，达产后可实现年营收入80亿元 [11] - 基地主要生产储能变流器、升压一体机等产品，生产周期仅需3天，领先行业平均水平10% [9] - 公司未来将在源、网、荷、储全链条重点布局，特别在荷侧发力，为零碳园区等提供全套数字能源解决方案 [11] - 公司持续进行产品迭代，2025年推出了3.5MW大功率集中式PCS、7MW升压一体机舱等新产品 [11] - 公司近期中标澳大利亚1.2GW/3.9GWh Bundey项目以及中国电气装备集团4.3GW PCS集采（份额37%）等重大订单，海外光储签约量超5GW [11]

上市计划与募资用途 - 公司计划于2025年10月30日在深圳证券交易所创业板发行上市 [1] - 公开发行股票数量不超过476,947,500股，拟募集资金总额为25.54亿元 [1] - 募集资金将主要用于六个项目：深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设项目（7.804亿元）、能源行业数据要素流通交易与服务平台建设项目（2.566445亿元）、新一代国产化企业数智化管理系统建设项目（5.072452亿元）、先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设项目（2.59979亿元）、新一代智能物联感知与协同控制系统建设项目（4.106426亿元）、时空智能数字孪生平台建设项目（3.395493亿元） [1] 公司治理与股权结构 - 公司董事长为刘育权，2024年年薪为103.01万元，拥有电力系统及自动化和工商管理专业背景，具备丰富的电力行业管理经验 [2] - 公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [2] - 第一大股东为南方电网数字电网集团有限公司，持股比例达到74.00% [2] 人力资源与人员结构 - 截至2025年，公司员工总数为2576人 [3] - 人员学历构成中，硕士学历816人，占比31.68%；本科学历1623人，占比63.00%；大专学历118人，占比4.58%；中专及以下学历19人，占比0.74% [3] - 人员专业构成中，技术人员1806人，占比70.11%；研发人员183人，占比7.10%；销售人员113人，占比4.39% [3] - 2024年，公司人均创收为241.27万元，人均创利为22.76万元 [3] 主营业务范围 - 公司主营业务按照业务类别可分为电网数字化、企业数字化、数字基础设施及其他业务 [3]

股价表现与资金流向 - 11月14日公司股价下跌2.01%至14.64元/股，成交额为1.00亿元，换手率为1.14%，总市值为88.14亿元 [1] - 当日主力资金净流出1998.30万元，其中特大单净卖出706.91万元，大单净卖出1291.39万元 [1] - 公司股价今年以来下跌8.04%，近5日、近20日和近60日分别下跌4.56%、4.87%和18.71% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为3月10日，龙虎榜净买入额为-7181.43万元 [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为IDC业务，其收入构成为100.03% [1] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，涉及概念板块包括算力概念、液冷概念、数字能源、腾讯概念、边缘计算等 [2] 股东结构与财务业绩 - 截至9月30日，公司股东户数为5.36万，较上期减少20.31%，人均流通股为11105股，较上期增加25.49% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入17.14亿元，同比增长106.96%，归母净利润为285.30万元，同比增长102.97% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现9780.08万元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出公司十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 报告对银轮股份（002126.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为银轮股份2025年第三季度业绩符合预期，作为国内汽车热管理龙头，公司正通过液冷和机器人两大新业务曲线开辟第二增长极，有望驱动未来高成长 [1][2][10] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入38.9亿元，同比增长27.4%，环比增长3.7% [2][4][10] - 2025年第三季度，公司实现归属于母公司股东的净利润2.3亿元，同比增长14.5%，环比增长0.7% [2][4][10] - 2025年第三季度，公司归母净利润率为5.9%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.2个百分点 [10] - 2025年第三季度，公司毛利率为19.4%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.6个百分点 [10] - 2025年第三季度，公司期间费用率合计约为11.1%，同比下降1.0个百分点，环比上升0.7个百分点，其中管理和研发费用率同比分别优化约0.7和0.8个百分点 [10] 业绩驱动因素 - 营收增长主要受益于商用车行业景气回升及部分乘用车客户销量增长 [10] - 2025年第三季度，国内重卡批发销量为28.2万辆，同比增长58.1% [10] - 下游核心客户中，2025年第三季度吉利实现销量76.1万辆，同比和环比分别增长42.5%和7.9%；问界实现销量12.3万辆，同比和环比分别增长8.3%和15.5% [10] 新业务发展进展 - 数字能源业务：2025年上半年，公司数据能源收入为6.9亿元，同比增长58.9% [10] - 数据中心液冷：产品布局覆盖服务器机柜内外，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、芯片冷板模组等，部分品类已进入放量阶段 [10] - 储能与超充：布局储能液冷板模块、储能液冷空调等产品；新能源重卡兆瓦级超充产能正逐步提升 [10] - 机器人业务：积极拓展人形机器人领域，产品体系包括热管理模组、旋转关节模组、执行器模组等，已完成第一代旋转关节模组和执行器模组的开发，并通过合资公司专注拓展灵巧手 [10] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归属于母公司股东的净利润分别为9.6亿元、14.8亿元、18.6亿元 [2][10] - 对应上述预测净利润，2025年至2027年的市盈率（PE）分别为29.2倍、19.0倍、15.2倍 [2][10] - 预测每股收益（EPS）2025年至2027年分别为1.14元、1.76元、2.20元 [15]

战略定位与业务板块 - 公司战略定位为智慧城市与智慧医疗建设、运营和服务的综合提供商 [1] - 聚焦三大业务板块：智慧城市与云平台、智慧医疗与大健康、绿色双碳与数字能源 [2] - 业务策略以固本强基、转型升级为主题，旨在深耕优势领域并加深护城河 [1][2] 产品技术与业务拓展 - 产品优化上打造AI+行业产品矩阵，深化AI、物联网、数字孪生等技术赋能 [2] - 业务开拓上搭建合作伙伴+行业生态拓展模式，构建多元场景触达网络 [2] - 客户服务维度以客户至上为核心，并聚焦中后台服务赋能体系 [2] 2025年前三季度财务业绩 - 实现营业收入30,401.85万元，同比下降24.77% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润719.45万元，较去年同期扭亏为盈 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-0.34亿元，较去年同期的-1.16亿元大幅收窄，同比改善71.09% [2]

股价与资金表现 - 11月12日股价下跌2.09%至9.84元/股，成交金额3.64亿元，换手率1.26%，总市值315.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出9188.99万元，特大单净卖出6871.86万元，大单净卖出2317.13万元 [1] - 今年以来股价累计上涨36.48%，但近5个交易日下跌4.74%，近20个交易日下跌8.72% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，龙虎榜净买入1.94亿元，买入总额3.68亿元占总成交额14.57% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入84.88亿元，同比增长3.69% [2] - 2025年1-9月归母净利润为3.50亿元，同比减少28.45% [2] - A股上市后累计派发现金分红28.26亿元，近三年累计派现4.81亿元 [3] 业务构成与行业 - 公司主营业务为行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务 [1] - 主营业务收入构成为：系统集成收入68.15%，技术服务收入17.71%，软件收入14.09% [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括DRG概念、华为欧拉、元宇宙概念等 [2] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为31.52万户，较上期减少2.68%，人均流通股9226股，较上期增加2.76% [2] - 十大流通股东中，华宝中证金融科技主题ETF持股3693.50万股，较上期增加1813.66万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股3118.31万股，较上期增加1401.81万股 [3] - 南方中证500ETF持股3265.94万股，较上期减少74.23万股，易方达中证人工智能主题ETF持股1832.20万股，较上期减少94.36万股 [3]

股价与资金流向 - 11月12日公司股价盘中下跌2.07%至8.52元/股，成交额4961.30万元，换手率1.07%，总市值46.16亿元 [1] - 当日主力资金净流入458.99万元，其中特大单净买入295.92万元，大单净买入163.07万元 [1] - 公司股价表现分化，今年以来累计上涨3.90%，但近5日、20日、60日分别下跌2.07%、5.75%和17.28% [1] - 今年以来公司股票已3次登上龙虎榜，最近一次为5月9日 [1] 公司基本面与股东情况 - 截至9月30日，公司股东户数为4.49万户，较上期减少9.74%，人均流通股增至12064股，增幅10.79% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入4.83亿元，同比增长6.32%，但归母净利润为-4373.72万元，同比大幅减少458.34% [2] - A股上市后公司累计派现3.80亿元，近三年累计派现1.25亿元 [3] 业务与行业定位 - 公司主营业务是为数据中心机房等精密环境控制领域提供控温、节能等设备及技术服务 [1] - 收入构成中精密空调占比66.60%，机房环境一体化产品占比25.26%，代维服务占比6.52% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备，概念板块包括数字能源、液冷概念、华为概念等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价上涨2.09%至11.21元/股，成交额1.70亿元，换手率0.96%，总市值181.97亿元 [1] - 当日主力资金净流出1253.85万元，其中特大单净买入16.49万元，大单净卖出1270.33万元 [1] - 今年以来股价累计上涨46.29%，近5个交易日上涨3.32%，但近20日和近60日分别下跌0.71%和3.36% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次为7月2日，龙虎榜净卖出5801.46万元，买入总额3.33亿元（占成交额12.11%），卖出总额3.91亿元（占成交额14.23%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司位于江苏省苏州市，成立于1992年5月5日，于2004年7月8日上市 [2] - 主营业务包括清洁能源运营、移动能源运营和综合能源服务 [2] - 主营业务收入构成为：电力销售42.85%，热力销售17.79%，能源服务16.60%，能源服务:节能与技术服务13.56%，其他6.17%，能源服务:交易服务3.03% [2] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括数字能源、百度概念、算力概念、快充概念、华为概念等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1月至9月实现营业收入79.35亿元，同比增长5.07%，归母净利润7.62亿元，同比增长25.78% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元，近三年累计派现6.71亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为7.80万户，较上期减少15.41%，人均流通股20,802股，较上期增加18.21% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1505.73万股（较上期减少1.12万股），广发均衡优选混合A为新进股东持股967.04万股，南方中证1000ETF退出十大股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.03%至28.19元/股，成交额1.45亿元，换手率2.75%，总市值65.89亿元 [1] - 当日主力资金净流入1115.01万元，其中特大单净买入394.70万元，大单净买入720.31万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨140.94%，但近20个交易日下跌29.35%，近60个交易日上涨56.70% [2] - 今年以来已13次登上龙虎榜，最近一次（10月14日）龙虎榜净卖出1211.62万元 [2] 公司基本面与经营业绩 - 公司主营业务为自动化、智能化设备的研发、生产和销售，收入构成为智能制造设备43.58%、电子元器件31.43%、专用配件23.82% [2] - 2025年1-9月实现营业收入3.27亿元，同比下降8.85%，归母净利润为亏损6588.33万元，同比下降529.94% [3] - A股上市后累计派现2727.00万元，近三年累计派现1168.72万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.60万户，较上期大幅增加168.43%，人均流通股为4112股，较上期减少62.75% [3] - 截至2025年9月30日，鹏华碳中和主题混合A（016530）退出十大流通股东之列 [4] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备 [2] - 所属概念板块包括高送转、铰链、数字能源、机器视觉、半导体设备等 [2]