报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系区间盘整震荡逐渐，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,390，跌120，跌幅0.15%，成交量7.53万手，持仓量20.45万手 [3] - 铝最新价20,490，跌10，跌幅0.05%，成交量14.87万手，持仓量25.53万手 [3] - 锌最新价22,030，跌155，跌幅0.70%，成交量16.05万手，持仓量12.65万手 [3] - 铅最新价17,110，跌100，跌幅0.58%，成交量2.94万手，持仓量5.10万手 [3] - 镍最新价120,710，跌470，跌幅0.39%，成交量9.92万手，持仓量6.94万手 [3] - 锡最新价263,660，跌2,020，跌幅0.76%，成交量8.44万手，持仓量2.83万手 [3] - 氧化铝最新价3,120，涨47，涨幅1.53%，成交量0.64万手，持仓量0.45万手 [3] - 黄金最新价773.38，涨2.44，涨幅0.32%，成交量5.25万手，持仓量8.18万手 [3] - 白银最新价8,888，跌20，跌幅0.22%，成交量26.16万手，持仓量22.95万手 [3] - 碳酸锂最新价63,660，持平，成交量21.33万手，持仓量32.25万手 [3] - 工业硅最新价8,045，涨55，涨幅0.69%，成交量61.67万手，持仓量38.47万手 [3] - 多晶硅最新价36,365，涨1,440，涨幅4.12%，成交量12.18万手，持仓量8.20万手 [3] - 螺纹钢最新价3,056，跌11，跌幅0.36%，成交量122.63万手，持仓量219.73万手 [3] - 铁矿石最新价730.00，跌2.00，跌幅0.27%，成交量29.09万手，持仓量64.78万手 [3] - 锰硅最新价5,646，跌44，跌幅0.77%，成交量15.24万手，持仓量38.09万手 [3] - 硅铁最新价5,364，跌40，跌幅0.74%，成交量9.81万手，持仓量18.94万手 [3] - 玻璃最新价1,019，跌6，跌幅0.59%，成交量138.22万手，持仓量158.76万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.68 [4] - 铝成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.90 [4] - 锌成交量PCR为1.15，持仓量PCR为0.91 [4] - 铅成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.59 [4] - 镍成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.41 [4] - 锡成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.86 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.49 [4] - 黄金成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.88 [4] - 白银成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.96 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.40 [4] - 工业硅成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.49 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.68 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.65 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.01 [4] - 锰硅成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.51 [4] - 硅铁成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.69 [4] - 玻璃成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.49 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为92,000，支撑位为78,000 [5] - 铝压力位为20,600，支撑位为20,000 [5] - 锌压力位为22,600，支撑位为21,000 [5] - 铅压力位为17,400，支撑位为16,800 [5] - 镍压力位为130,000，支撑位为118,000 [5] - 锡压力位为310,000，支撑位为250,000 [5] - 氧化铝压力位为3,200，支撑位为2,900 [5] - 黄金压力位为960，支撑位为720 [5] - 白银压力位为9,000，支撑位为8,000 [5] - 碳酸锂压力位为70,000，支撑位为60,000 [5] - 工业硅压力位为8,500，支撑位为7,800 [5] - 多晶硅压力位为50,000，支撑位为30,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,850，支撑位为2,800 [5] - 铁矿石压力位为800，支撑位为600 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,000 [5] - 硅铁压力位为5,600，支撑位为5,300 [5] - 玻璃压力位为1,100，支撑位为1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为11.05，加权隐波率为16.41 [6] - 铝平值隐波率为8.82，加权隐波率为10.83 [6] - 锌平值隐波率为11.30，加权隐波率为14.05 [6] - 铅平值隐波率为10.02，加权隐波率为12.85 [6] - 镍平值隐波率为14.64，加权隐波率为21.59 [6] - 锡平值隐波率为16.44，加权隐波率为25.69 [6] - 氧化铝平值隐波率为24.29，加权隐波率为26.84 [6] - 黄金平值隐波率为13.90，加权隐波率为17.98 [6] - 白银平值隐波率为22.70，加权隐波率为26.92 [6] - 碳酸锂平值隐波率为23.27，加权隐波率为26.67 [6] - 工业硅平值隐波率为25.98，加权隐波率为28.75 [6] - 多晶硅平值隐波率为30.10，加权隐波率为33.59 [6] - 螺纹钢平值隐波率为12.20，加权隐波率为14.58 [6] - 铁矿石平值隐波率为15.99，加权隐波率为18.85 [6] - 锰硅平值隐波率为15.13，加权隐波率为19.31 [6] - 硅铁平值隐波率为14.55，加权隐波率为18.40 [6] - 玻璃平值隐波率为28.63，加权隐波率为31.24 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略、现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头避险策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 - 绝对价格：谨慎偏多 [3] - 期权策略：卖出看跌 [4] 报告的核心观点 - 下游采购积极性有限，铅价暂陷震荡格局，国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，处于淡旺季交替之际，储能电池板块表现突出，行业对下半年预期乐观，其余板块蓄电池开工率也逐步回升，操作上建议以逢低买入套保为主 [1][3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 07 - 07，LME铅现货升水为 - 24.63美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 55.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至17025元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至17000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至17050元/吨，铅精废价差较前一交易日持平为 - 50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平，分别为10300元/吨、10175元/吨、10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 07 - 07，沪铅主力合约开于17315元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日降85元/吨，全天交易日成交29406手，较前一交易日增5076手，全天交易日持仓51045手，较前一交易日降627手，日内价格震荡，最高点17315元/吨，最低点17155元/吨，夜盘开于17180元/吨，收于17110元/吨，较昨日午后收盘下降0.58% [1] 库存方面 - 2025 - 07 - 07，SMM铅锭库存总量为5.8万吨，较上周同期变化0.10万吨，截止11月28日，LME铅库存为259975吨，较上一交易日降2625吨 [2] 报价方面 - 河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价79,720，跌幅0.56%，成交量10.06万手，持仓量21.57万手 [3] - 铝AL2508最新价20,545，跌幅0.46%，成交量11.44万手，持仓量27.22万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,240，跌幅0.49%，成交量15.36万手，持仓量12.80万手 [3] - 铅PB2508最新价17,225，跌幅0.26%，成交量2.43万手，持仓量5.17万手 [3] - 镍NI2508最新价121,600，跌幅0.72%，成交量11.10万手，持仓量6.98万手 [3] - 锡SN2508最新价267,370，跌幅0.60%，成交量8.34万手，持仓量3.07万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,049，跌幅0.72%，成交量0.33万手，持仓量0.38万手 [3] - 黄金AU2508最新价774.72，涨幅0.19%，成交量5.31万手，持仓量9.39万手 [3] - 白银AG2508最新价8,931，涨幅0.16%，成交量38.60万手，持仓量25.07万手 [3] - 碳酸锂LC2509最新价63,280，跌幅0.75%，成交量34.77万手，持仓量32.53万手 [3] - 工业硅SI2509最新价7,980，跌幅0.68%，成交量87.01万手，持仓量39.06万手 [3] - 多晶硅PS2509最新价34,985，涨幅0.91%，成交量13.15万手，持仓量6.31万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,081，跌幅0.03%，成交量164.42万手，持仓量223.86万手 [3] - 铁矿石I2509最新价736.00，涨幅0.00%，成交量40.33万手，持仓量65.18万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,648，跌幅1.02%，成交量20.56万手，持仓量38.13万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,364，跌幅0.67%，成交量14.21万手，持仓量18.98万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,029，跌幅0.19%，成交量223.59万手，持仓量154.21万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，用于描述标的行情强弱和转折时机 [4] - 展示各品种成交量、持仓量及对应PCR值和变化情况 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度展示各品种压力点、支撑点及相关偏移、最大持仓等信息 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示各品种平值隐波率、加权隐波率等相关数据及变化 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合和做空波动率卖方期权组合策略，以及现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建看涨牛市价差、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：构建偏多头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏多头期权组合和现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率期权组合和现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] - 对能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等板块部分品种进行期权策略分析并给出建议 [9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价501，涨跌 -5，涨跌幅 -1.03%，成交量13.52万手，持仓量2.57万手 [4] - 液化气PG2508最新价4182，涨跌 -33，涨跌幅 -0.78%，成交量6.60万手，持仓量5.43万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2401，涨跌 -14，涨跌幅 -0.58%，成交量70.44万手，持仓量69.48万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4292，涨跌 -1，涨跌幅 -0.02%，成交量19.49万手，持仓量28.96万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7078，涨跌 -13，涨跌幅 -0.18%，成交量21.01万手，持仓量41.46万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4908，涨跌 -11，涨跌幅 -0.22%，成交量83.92万手，持仓量94.95万手 [4] - 塑料L2509最新价7271，涨跌 -37，涨跌幅 -0.51%，成交量30.13万手，持仓量44.87万手 [4] - 苯乙烯EB2508最新价7393，涨跌36，涨跌幅0.49%，成交量49.88万手，持仓量27.48万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13935，涨跌 -140，涨跌幅 -0.99%，成交量29.29万手，持仓量15.28万手 [4] - 合成橡胶BR2508最新价11040，涨跌 -230，涨跌幅 -2.04%，成交量8.72万手，持仓量2.70万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6678，涨跌 -48，涨跌幅 -0.71%，成交量24.11万手，持仓量12.38万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4702，涨跌 -36，涨跌幅 -0.76%，成交量105.69万手，持仓量111.44万手 [4] - 短纤PF2508最新价6530，涨跌 -20，涨跌幅 -0.31%，成交量10.73万手，持仓量8.30万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5910，涨跌 -28，涨跌幅 -0.47%，成交量0.27万手，持仓量0.70万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2398，涨跌23，涨跌幅0.97%，成交量3.37万手，持仓量1.13万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1174，涨跌 -10，涨跌幅 -0.84%，成交量213.07万手，持仓量170.03万手 [4] - 尿素UR2509最新价1735，涨跌2，涨跌幅0.12%，成交量36.68万手，持仓量21.08万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同数值及变化 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有对应的平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [6] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差 [7] 各品种期权策略分析 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国原油总库存等有不同环比变化，产量、活跃钻机、活跃压裂车队有相应数据 [8] - 行情分析：5月以来先抑后扬，6月冲高回落，7月走弱后低位盘整 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.8，压力位660，支撑位450 [8] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：伊朗局势及美国消费旺季影响油价，7月CP出台影响市场心态 [10] - 行情分析：宽幅震荡后偏空下行，6月盘整后上涨，7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位5100，支撑位4000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存及江浙地区MTO装置产能利用率有数据变化 [10] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月延续下跌后低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值较高水平，持仓量PCR接近0.9，压力位2950，支撑位2200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：7月4日价格回调，市场预期欧佩克+增产，供需结构变化有限，港口库存累积 [11] - 行情分析：5月回暖，6月先抑后扬，7月低位盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR接近0.7，压力位4350，支撑位4300 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：国内产量有变化，新装置投产但负荷低位 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹后下跌，7月跌幅收窄 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR降至0.8以下，压力位7500，支撑位6800 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：全乳、标胶、丁二烯橡胶交易所库存及仓单有数据 [12] - 行情分析：空头压力线下低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月有反弹 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位21000，支撑位13000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：上周PTA行业库存环比降低，工厂库存有变化，成品长丝瓶片累库 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月延续弱势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持高位，持仓量PCR接近0.9，压力位5800，支撑位4500 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：液碱工厂库存环比下降，氯碱利润处于同期中性水平 [14] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹，7月小幅震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位2400，支撑位2200 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：供方消息有限，终端需求低迷，市场弱势下滑 [14] - 行情分析：近两月弱势下行，5月加速下跌，6月反弹，7月盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR低于0.5，压力位1220，支撑位1120 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：上周供需差环比上涨，企业库存下降 [15] - 行情分析：5月上旬反弹，中旬回落，6月空头下行后震荡 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [15] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡偏多上行行情，金融期权隐含波动率均值在较高水平波动 [3] - 不同板块期权品种有不同策略建议，如ETF期权适合构建备兑、偏中性双卖、垂直价差组合策略，股指期权适合构建偏中性双卖和套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3472.32，涨0.32%，成交额5672亿元 [4] - 深证成指收盘价10508.76，跌0.25%，成交额8613亿元 [4] - 上证50收盘价2740.44，涨0.58%，成交额751亿元 [4] - 沪深300收盘价3982.20，涨0.36%，成交额2905亿元 [4] - 中证500收盘价5911.44，跌0.19%，成交额2114亿元 [4] - 中证1000收盘价6312.20，跌0.48%，成交额3047亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.836，涨0.57%，成交量563.12万份，成交额15.97亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.032，涨0.42%，成交量1052.56万份，成交额42.41亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.963，跌0.13%，成交量162.62万份，成交额9.71亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.035，跌0.10%，成交量3236.46万份，成交额33.58亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.010，涨0.10%，成交量701.27万份，成交额7.09亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.159，涨0.29%，成交量167.48万份，成交额6.97亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.387，涨0.04%，成交量189.66万份，成交额4.53亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.767，涨0.07%，成交量33.17万份，成交额0.92亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.133，跌0.37%，成交量1077.08万份，成交额23.09亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量166.67万张，持仓量126.48万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.07 [6] - 上证300ETF成交量160.03万张，持仓量123.63万张，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.94 [6] - 上证500ETF成交量162.70万张，持仓量114.88万张，成交量PCR0.83，持仓量PCR1.08 [6] - 华夏科创50ETF成交量80.33万张，持仓量144.30万张，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.63 [6] - 易方达科创50ETF成交量22.20万张，持仓量41.02万张，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.66 [6] - 深证300ETF成交量15.57万张，持仓量18.90万张，成交量PCR0.68，持仓量PCR1.03 [6] - 深证500ETF成交量17.11万张，持仓量22.60万张，成交量PCR0.88，持仓量PCR1.04 [6] - 深证100ETF成交量8.21万张，持仓量9.53万张，成交量PCR0.62，持仓量PCR1.07 [6] - 创业板ETF成交量152.63万张，持仓量131.39万张，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.94 [6] - 上证50成交量5.93万张，持仓量6.35万张，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.63 [6] - 沪深300成交量13.81万张，持仓量18.05万张，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.73 [6] - 中证1000成交量28.67万张，持仓量25.74万张，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.99 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.85，支撑点2.75 [8] - 上证300ETF压力点4.10，支撑点3.90 [8] - 上证500ETF压力点6.00，支撑点5.75 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [8] - 深证300ETF压力点4.30，支撑点4.00 [8] - 深证500ETF压力点2.35，支撑点2.30 [8] - 深证100ETF压力点2.75，支撑点2.65 [8] - 创业板ETF压力点2.15，支撑点2.00 [8] - 上证50压力点2800，支撑点2650 [8] - 沪深300压力点4000，支撑点3950 [8] - 中证1000压力点6400，支撑点6000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.22%，加权隐波率12.90% [11] - 上证300ETF平值隐波率12.35%，加权隐波率13.26% [11] - 上证500ETF平值隐波率15.35%，加权隐波率16.11% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率20.43%，加权隐波率22.90% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率20.27%，加权隐波率23.58% [11] - 深证300ETF平值隐波率12.76%，加权隐波率13.84% [11] - 深证500ETF平值隐波率15.76%，加权隐波率16.26% [11] - 深证100ETF平值隐波率15.04%，加权隐波率16.35% [11] - 创业板ETF平值隐波率19.92%，加权隐波率20.47% [11] - 上证50平值隐波率12.43%，加权隐波率13.83% [11] - 沪深300平值隐波率12.01%，加权隐波率12.74% [11] - 中证1000平值隐波率17.01%，加权隐波率17.87% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选部分品种给期权策略建议 [13] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）构建看涨期权牛市价差组合和卖方中性策略，采用现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）构建看涨期权牛市价差组合和做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [15] - 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）构建卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15][16] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）构建卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [16]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4103，跌30，跌幅0.73%，成交量13.21万手，持仓量19.09万手 [3] - 豆二B2509最新价3595，跌8，跌幅0.22%，成交量8.41万手，持仓量9.92万手 [3] - 豆粕M2509最新价2961，跌1，跌幅0.03%，成交量81.05万手，持仓量212.31万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2616，涨9，涨幅0.35%，成交量29.74万手，持仓量56.46万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8482，跌10，跌幅0.12%，成交量49.46万手，持仓量45.12万手 [3] - 豆油Y2509最新价7916，跌52，跌幅0.65%，成交量30.39万手，持仓量54.42万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9602，跌12，跌幅0.12%，成交量21.55万手，持仓量32.40万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3686，涨1，涨幅0.03%，成交量7.13万手，持仓量18.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14305，跌10，跌幅0.07%，成交量4.17万手，持仓量7.72万手 [3] - 花生PK2510最新价8188，跌74，跌幅0.90%，成交量4.59万手，持仓量11.53万手 [3] - 苹果AP2510最新价7739，跌8，跌幅0.10%，成交量6.24万手，持仓量9.63万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9425，跌250，跌幅2.58%，成交量13.49万手，持仓量7.56万手 [3] - 白糖SR2509最新价5771，跌19，跌幅0.33%，成交量20.28万手，持仓量30.19万手 [3] - 棉花CF2509最新价13850，涨60，涨幅0.44%，成交量11.84万手，持仓量54.61万手 [3] - 玉米C2509最新价2346，跌12，跌幅0.51%，成交量45.21万手，持仓量94.53万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2709，跌18，跌幅0.66%，成交量11.74万手，持仓量17.83万手 [3] - 原木LG2509最新价795，持平，成交量0.85万手，持仓量2.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量15988，持仓量42593，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量16768，持仓量38050，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.56 [4] - 豆粕成交量260041，持仓量927088，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量105358，持仓量219987，成交量PCR0.92，持仓量PCR1.31 [4] - 棕榈油成交量119478，持仓量250891，成交量PCR0.83，持仓量PCR1.11 [4] - 豆油成交量34042，持仓量174875，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量28265，持仓量100615，成交量PCR1.27，持仓量PCR1.29 [4] - 鸡蛋成交量62228，持仓量130879，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.58 [4] - 生猪成交量7922，持仓量27443，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量16603，持仓量61229，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.63 [4] - 苹果成交量4879，持仓量36164，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量63783，持仓量79806，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.41 [4] - 白糖成交量79970，持仓量236762，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量66034，持仓量364285，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量34886，持仓量365034，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.71 [4] - 淀粉成交量17311，持仓量30319，成交量PCR1.07，持仓量PCR1.64 [4] - 原木成交量2004，持仓量18234，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.94 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3550 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点8600，支撑点8000 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4000，支撑点3500 [5] - 生猪压力点18000，支撑点13800 [5] - 花生压力点9000，支撑点7200 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5900，支撑点5700 [5] - 棉花压力点14000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2900，支撑点2700 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.65，加权隐波率12.06，购隐波率12.83，沽隐波率9.61 [6] - 豆二平值隐波率11.41，加权隐波率12.63，购隐波率13.67，沽隐波率10.35 [6] - 豆粕平值隐波率11.96，加权隐波率14.82，购隐波率15.80，沽隐波率13.48 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.145，加权隐波率20.22，购隐波率20.56，沽隐波率19.84 [6] - 棕榈油平值隐波率14.34，加权隐波率17.08，购隐波率17.11，沽隐波率17.05 [6] - 豆油平值隐波率10.39，加权隐波率13.50，购隐波率14.52，沽隐波率11.46 [6] - 菜籽油平值隐波率12.165，加权隐波率15.33，购隐波率14.29，沽隐波率16.14 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.195，加权隐波率23.51，购隐波率24.27，沽隐波率22.10 [6] - 生猪平值隐波率14.205，加权隐波率16.37，购隐波率17.21，沽隐波率14.12 [6] - 花生平值隐波率10.05，加权隐波率12.24，购隐波率12.89，沽隐波率10.64 [6] - 苹果平值隐波率16.48，加权隐波率19.17，购隐波率19.44，沽隐波率18.54 [6] - 红枣平值隐波率23.3，加权隐波率26.82，购隐波率29.37，沽隐波率23.26 [6] - 白糖平值隐波率17.215，加权隐波率10.44，购隐波率10.61，沽隐波率9.98 [6] - 棉花平值隐波率9.23，加权隐波率11.90，购隐波率12.25，沽隐波率11.34 [6] - 玉米平值隐波率8.685，加权隐波率9.81，购隐波率10.38，沽隐波率8.80 [6] - 淀粉平值隐波率7.38，加权隐波率9.23，购隐波率9.80，沽隐波率8.71 [6] - 原木平值隐波率16.49，加权隐波率19.64，购隐波率20.80，沽隐波率17.95 [6] 油脂油料期权策略 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升影响中性，2024/25年度美豆出口装船周环比降约5%，累计出口装船同比增约12% [7] - 大豆行情6月以来豆一超跌反弹后高位回落走弱 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.70，标的行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至7月4日当周，主流油厂豆粕日均成交量约16.6万吨，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位区间盘整后反弹，6月先涨后跌，7月以来低位弱势盘整 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚2025年6月棕榈油产量环比降4.04%，出口量环比增4.16%，库存环比降0.24% [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位回落震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR在1.00附近，多空博弈剧烈，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面7月4日花生通货米市场价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖后走弱，7月以来反弹后回落 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.80，维持震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略 生猪 - 生猪基本面月初集团出栏压力轻，散户压栏惜售，供给偏紧，需求周内下降 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月温和上涨后上扬突破 [11] - 生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，行情偏弱势，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏环比增0.45%，同比增6.77%，产能压力未缓解 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面截至2025年7月3日，全国冷库苹果剩余总量90.92万吨，库存比例约6.88% [12] - 苹果行情5月以来高位区间震荡，6月先抑后扬 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存环比降1.57%，同比增71.08%，消费淡季限制价格 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄回暖，7月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，处于均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权策略 白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底反弹，云南库存较高但成交预计尚可，淡季销量有限 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，5月震荡下行，6月延续偏弱，上周跌幅收窄反弹 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR在0.80附近，处于区间震荡，压力位5900，支撑位5700 [13] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差周后期略回落，仓单小幅流出 [14] - 棉花行情4月大幅下跌后盘整，5月以来先扬后抑，6月以来止跌反弹 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，多头力量增强，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权策略 玉米、淀粉 - 玉米基本面种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米价格上涨 [

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近一周碳酸锂涨幅较大，买入看涨期权收益显著，收益率达4.05%，工业硅、铁矿石等品种买入看涨期权也获益显著；工业硅期权因波动率上涨，买入跨式/宽跨式期权获利显著；部分下跌幅度较大品种采用领口策略对冲效果较好，如LPG下跌1.06%，领口策略收益率为 -0.22% [3] 根据相关目录分别进行总结 策略表现速览 - 展示了豆粕、玉米、棕榈油等多种商品期权不同策略（看涨期权、看跌期权、跨式期权等）的周度收益率，以及标的涨跌、IV涨跌等情况 [5][6] 策略分析 看涨期权 - 行权价选择虚值一档，展示主流品种买入看涨期权收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [7][10] 看跌期权 - 行权价选择虚值一档，展示主流品种买入看跌期权收益率分布，部分品种如PTA收益率为正 [11][13] 跨式期权 - 行权价选择平值期权，展示主流品种买入跨式期权收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [15][16] 宽跨期权 - 行权价选择虚值一档，展示主流品种买入宽跨期权收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [20][21] 牛市价差 - 合约选择为买入实值一档看涨期权，卖出虚值一档看涨期权，展示主流品种买入牛市价差收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [25][26] 熊市价差 - 合约选择为买入实值一档看跌期权，卖出虚值一档看跌期权，展示主流品种买入熊市价差收益率分布 [29][30] 看涨比例 - 合约选择为买入1份实值一档看涨期权，卖出1份虚值一档看涨期权，展示主流品种买入看涨比例收益率分布 [35][36] 看跌比例 - 合约选择为买入1份实值一档看跌期权，卖出2份虚值一档看跌期权，展示主流品种买入看跌比例收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [40][42] 备兑策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，展示主流品种备兑策略收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [43][44] 保险策略 - 构建方式为持有标的多头基础上买入虚值一档看跌期权，展示主流品种保险策略收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [47][49] 领口策略 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入虚值一档看跌期权，展示主流品种领口策略收益率分布，部分品种如铁矿石、银等收益率为正 [50][51] 合成期货 - 构建方式为持有标的多头基础上卖出虚值一档看涨期权，同时买入实值一档看跌期权，使得两者为同一行权价，展示主流品种合成期货收益率分布 [55][57]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [2] - 黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略 [2] - 贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价80,540，跌0.27%，成交量8.34万手，持仓量22.47万手 [3] - 铝AL2508最新价20,650，跌0.17%，成交量11.42万手，持仓量28.11万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,330，跌0.02%，成交量13.27万手，持仓量12.79万手 [3] - 铅PB2508最新价17,305，涨0.26%，成交量3.44万手，持仓量5.29万手 [3] - 镍NI2508最新价122,540，涨0.86%，成交量7.90万手，持仓量7.12万手 [3] - 锡SN2508最新价269,130，涨0.04%，成交量5.73万手，持仓量3.04万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,076，跌0.06%，成交量0.44万手，持仓量0.41万手 [3] - 黄金AU2508最新价773.34，跌0.42%，成交量5.39万手，持仓量9.83万手 [3] - 白银AG2508最新价8,926，涨0.67%，成交量42.78万手，持仓量27.21万手 [3] - 碳酸锂LC2509最新价64,080，涨0.91%，成交量42.10万手，持仓量33.41万手 [3] - 工业硅SI2509最新价8,010，跌0.93%，成交量119.65万手，持仓量38.08万手 [3] - 多晶硅PS2509最新价34,460，涨2.45%，成交量10.39万手，持仓量6.16万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,085，涨0.65%，成交量177.62万手，持仓量223.72万手 [3] - 铁矿石I2509最新价738.50，涨1.44%，成交量45.21万手，持仓量63.94万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,712，涨0.32%，成交量18.59万手，持仓量38.47万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,390，涨0.41%，成交量15.14万手，持仓量19.15万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,033，跌0.86%，成交量311.99万手，持仓量152.44万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.38，持仓量PCR0.66 [4] - 铝成交量PCR0.64，持仓量PCR0.88 [4] - 锌成交量PCR0.76，持仓量PCR0.96 [4] - 铅成交量PCR0.51，持仓量PCR0.56 [4] - 镍成交量PCR0.20，持仓量PCR0.44 [4] - 锡成交量PCR0.40，持仓量PCR0.90 [4] - 氧化铝成交量PCR0.42，持仓量PCR0.48 [4] - 黄金成交量PCR1.02，持仓量PCR0.88 [4] - 白银成交量PCR0.75，持仓量PCR0.92 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.46，持仓量PCR0.57 [4] - 工业硅成交量PCR0.76，持仓量PCR0.82 [4] - 多晶硅成交量PCR0.60，持仓量PCR1.04 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.44，持仓量PCR0.64 [4] - 铁矿石成交量PCR0.90，持仓量PCR1.02 [4] - 锰硅成交量PCR0.41，持仓量PCR0.52 [4] - 硅铁成交量PCR0.58，持仓量PCR0.66 [4] - 玻璃成交量PCR0.55，持仓量PCR0.49 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82000，支撑位77000 [5] - 铝压力位20600，支撑位20200 [5] - 锌压力位22000，支撑位21000 [5] - 铅压力位17400，支撑位16800 [5] - 镍压力位130000，支撑位118000 [5] - 锡压力位310000，支撑位250000 [5] - 氧化铝压力位3200，支撑位2900 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9000，支撑位8000 [5] - 碳酸锂压力位70000，支撑位60000 [5] - 工业硅压力位8500，支撑位7800 [5] - 多晶硅压力位40000，支撑位30000 [5] - 螺纹钢压力位3850，支撑位2800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5500 [5] - 硅铁压力位5600，支撑位5200 [5] - 玻璃压力位1100，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.53%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.16%，加权隐波率11.25% [6] - 锌平值隐波率12.51%，加权隐波率14.50% [6] - 铅平值隐波率10.66%，加权隐波率13.30% [6] - 镍平值隐波率14.07%，加权隐波率21.47% [6] - 锡平值隐波率16.88%，加权隐波率25.51% [6] - 氧化铝平值隐波率23.84%，加权隐波率27.50% [6] - 黄金平值隐波率14.40%，加权隐波率19.32% [6] - 白银平值隐波率24.64%，加权隐波率28.38% [6] - 碳酸锂平值隐波率22.92%，加权隐波率31.92% [6] - 工业硅平值隐波率27.62%，加权隐波率35.20% [6] - 多晶硅平值隐波率31.59%，加权隐波率50.36% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.34%，加权隐波率14.07% [6] - 铁矿石平值隐波率17.09%，加权隐波率20.01% [6] - 锰硅平值隐波率16.17%，加权隐波率21.28% [6] - 硅铁平值隐波率15.82%，加权隐波率20.58% [6] - 玻璃平值隐波率30.25%，加权隐波率33.87% [6] 各品种期权策略 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约有不同涨跌情况，如铜CU2508最新价80900，涨280，涨跌幅0.35%；碳酸锂LC2509最新价63960，涨1980，涨跌幅3.19%等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量PCR和持仓量PCR有不同数值及变化，如铜成交量PCR为0.36，变化0.05；持仓量PCR为0.63，变化0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有对应的压力位和支撑位，如沪铜压力位为82000，支撑位为77000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化，如铜平值隐波率14.01，加权隐波率19.53，变化 -0.78 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属各品种分析及策略 - **铜期权**：基本面库存有变化，行情呈下方有支撑的高位区间震荡后突破上行；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明上方有压力，压力位82000，支撑位77000；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - **铝/氧化铝期权**：铝基本面库存增加，行情偏多头上涨震荡上行；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR表明上方压力增强，铝压力位20600，支撑位20200，氧化铝压力位3300，支撑位2800；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - **锌/铅期权**：锌基本面库存有变化，行情为下方有支撑上方有压力的偏多上行高位回落；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明多头力量增强，压力位22600，支撑位21000；建议构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - **镍期权**：镍基本面价格有变动，行情为上方有空头压力的偏弱势反弹；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明空头力量增强，压力位130000，支撑位100000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - **锡期权**：锡基本面库存增加，行情为上方有压力的短期偏多上涨；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明维持区间震荡，压力位310000，支撑位250000；建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：碳酸锂基本面库存有变化，行情为空头压力线下超跌反弹回暖上升；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明延续偏弱势行情，压力位70000，支撑位60000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块分析及策略 - **黄金/白银期权**：黄金基本面需求受去美元背景等影响，行情为短期偏弱的高位盘整震荡；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明趋于平缓，压力位960，支撑位720；建议构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系各品种分析及策略 - **螺纹钢**：基本面库存有变化，行情为上方有压力的弱势偏空头低位反弹；期权隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR表明上方有较强空头压力，压力位3850，支撑位2800；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - **铁矿石期权**：基本面库存增加，行情为上方有压力弱势震荡反弹；期权隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR表明上方有较强压力，压力位800，支撑位600；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - **铁合金期权**：锰硅基本面产量有变化，行情为偏弱势空头下的超跌反弹；期权隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情，压力位6000，支撑位5000；建议构建做空波动率策略 [14] - **工业硅/多晶硅期权**：工业硅基本面库存回落，行情为空头压力下的反弹回暖上升；期权隐含波动率上升，持仓量PCR表明逐渐走强，压力位9000，支撑位7500；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - **玻璃期权**：基本面行业开工率和产能缩减，库存小幅去库，行情为弱势空头下反弹回升；期权隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR表明维持弱势偏空头市场，压力位1060，支撑位1000；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4126，跌3，跌幅0.07%，成交量11.32万手，持仓量19.08万手 [3] - 豆二最新价3592，跌16，跌幅0.44%，成交量10.30万手，持仓量9.80万手 [3] - 豆粕最新价2953，跌8，跌幅0.27%，成交量89.67万手，持仓量214.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2583，持平，成交量36.95万手，持仓量57.64万手 [3] - 棕榈油最新价8336，涨22，涨幅0.26%，成交量47.95万手，持仓量42.82万手 [3] - 豆油最新价7950，跌18，跌幅0.23%，成交量25.51万手，持仓量55.04万手 [3] - 菜籽油最新价9485，涨24，涨幅0.25%，成交量29.71万手，持仓量30.93万手 [3] - 鸡蛋最新价3684，涨11，涨幅0.30%，成交量6.61万手，持仓量17.60万手 [3] - 生猪最新价13865，跌25，跌幅0.18%，成交量2.23万手，持仓量7.82万手 [3] - 花生最新价8200，涨38，涨幅0.47%，成交量4.59万手，持仓量12.03万手 [3] - 苹果最新价7718，涨19，涨幅0.25%，成交量4.68万手，持仓量8.88万手 [3] - 红枣最新价9710，涨90，涨幅0.94%，成交量19.46万手，持仓量12.47万手 [3] - 白糖最新价5716，跌65，跌幅1.12%，成交量19.04万手，持仓量30.98万手 [3] - 棉花最新价13775，涨40，涨幅0.29%，成交量18.88万手，持仓量56.32万手 [3] - 玉米最新价2380，跌1，跌幅0.04%，成交量42.63万手，持仓量94.28万手 [3] - 淀粉最新价2745，涨2，涨幅0.07%，成交量10.78万手，持仓量15.64万手 [3] - 原木最新价787，跌6，跌幅0.69%，成交量2.03万手，持仓量2.21万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.76 [4] - 豆粕成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.03 [4] - 豆油成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.38，持仓量PCR为1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.54 [4] - 生猪成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.35 [4] - 花生成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.67 [4] - 苹果成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.56 [4] - 红枣成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.41 [4] - 白糖成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.82 [4] - 棉花成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.94 [4] - 玉米成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.72 [4] - 淀粉成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.80 [4] - 原木成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.91 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3600 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点3100，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点8600，支撑点8300 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4600，支撑点3500 [5] - 生猪压力点18000，支撑点12800 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点6100，支撑点5700 [5] - 棉花压力点14000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2900，支撑点2700 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.575%，加权隐波率11.66% [6] - 豆二平值隐波率12.255%，加权隐波率13.51% [6] - 豆粕平值隐波率12.965%，加权隐波率15.81% [6] - 菜籽粕平值隐波率18.31%，加权隐波率19.72% [6] - 棕榈油平值隐波率15.055%，加权隐波率16.80% [6] - 豆油平值隐波率11.035%，加权隐波率12.87% [6] - 菜籽油平值隐波率13.58%，加权隐波率15.64% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.745%，加权隐波率23.27% [6] - 生猪平值隐波率12.515%，加权隐波率16.43% [6] - 花生平值隐波率10.49%，加权隐波率12.12% [6] - 苹果平值隐波率16.395%，加权隐波率18.77% [6] - 红枣平值隐波率23.47%，加权隐波率26.58% [6] - 白糖平值隐波率15.865%，加权隐波率9.76% [6] - 棉花平值隐波率9.565%，加权隐波率11.63% [6] - 玉米平值隐波率9.29%，加权隐波率10.44% [6] - 淀粉平值隐波率8.04%，加权隐波率9.62% [6] - 原木平值隐波率17.65%，加权隐波率19.75% [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日各月大豆买船量不同，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情豆一6月以来超跌反弹后高位回落走弱 [7] - 期权因子豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量高，下游买兴下降，外盘大豆进口成本震荡 [9] - 豆粕行情5月以来低位盘整后反弹，6月先涨后跌 [9] - 期权因子豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕增产，加拿大菜籽回落，棕榈油6月出口和产量环比有变化，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位震荡回落 [10] - 期权因子棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面现货市场供需双弱，行情窄幅弱势平稳 [11] - 花生行情5月以来止跌反弹，6月区间盘整走弱 [11] - 期权因子花生期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头并操作期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰缩量，体重下滑，养殖端涨价情绪浓 [11] - 生猪行情4月下旬回落，6月止跌回暖后受阻转弱 [11] - 期权因子生猪期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位18000，支撑位12800 [11] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑策略持有现货多头并卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底在产蛋鸡存栏量增加，未来供应或过剩 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势盘整 [12] - 期权因子鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面截至6月25日冷库库存减少，走货放缓，山东产区去库慢 [12] - 苹果行情5月以来高位震荡，6月先抑后扬 [12] - 期权因子苹果期权隐含波动率处于偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅减少 [13] - 红枣行情一个多月盘整后走弱，6月跌幅收窄回暖 [13] - 期权因子红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式组合，现货备兑套保策略持有现货多头并卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 白糖基本面巴西港口食糖装运船只和数量有变化，2025/26榨季巴西中南部甘蔗压榨量预计减少 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，6月延续偏弱后反弹 [13] - 期权因子白糖期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面截至6月27日纺纱厂和织布厂开机率有变化，全国棉花商业库存同比增加 [14] - 棉花行情4月下跌后盘整，5月以来先扬后抑，6月止跌反弹 [14] - 期权因子棉花期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑策略持有现货多头并卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略与建议 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日玉米油市场价格僵持，玉米胚芽价格下跌但成本支撑强 [14] - 玉米行情维持矩形区间震荡，近两周上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子玉米期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略无 [14]