核心观点 - 电动化车型与高性能M系列成为公司业绩增长的核心驱动力，同时财务结构得到优化 [1] - 公司商业模式展现出稳健性和抗风险能力，技术开放策略和产品吸引力是成功关键 [3] - 公司对未来前景充满信心，确认了全年预期并公布了新产品投放计划 [4] 财务与运营业绩 - 2025年前三季度各项关键指标均向达成全年既定目标迈进 [1] - 通过严格成本管理，在保持产品攻势的同时实现研发支出与资本开支显著下降 [4] - 汽车业务自由现金流同比得到显著改善 [4] - 董事会批准新一轮最高达20亿欧元的股票回购计划，体现稳健财务状况和对未来现金流的信心 [4] - 公司确认2025年汽车业务版块息税前利润率将保持在5%-6%区间 [4] 电动化转型进展 - 1-9月纯电动车销量同比增长10.0%，占集团总销量18.0% [3] - 包括插电式混合动力在内的电动化车型整体销量增速达15.0%，占比提升至26.2% [3] - 技术开放战略在满足多元市场需求方面取得成功 [3] - 基于新世代平台的首批车型将从2026年开始投放市场 [4] - 计划在2027年底前推出共40款全新车型和更新车型，全面覆盖所有细分市场 [4] 产品系列与品牌表现 - 高性能M系列销量增长7.9% [3] - MINI品牌销量大幅增长23.7% [3] - 对新世代BMW iX3的市场反响感到振奋，其订单量远超预期 [4] 全球市场表现 - 第三季度交付量接近59万辆 [3] - 前三季度全球客户交付量同比增长2.4%，达到179.6万辆 [3] - 欧洲市场交付量增长8.6%，美国市场增长9.5%，成为稳健增长的重要支柱 [3] - 全球均衡的业务布局有效抵消了局部市场的波动 [3] 未来展望与战略 - 公司确认全年总交付量有望实现小幅增长 [4] - 随着新世代平台推出，将在技术、设计和驾驶体验上实现重大飞跃 [4] - 公司拥有技术开放策略、极具吸引力的产品、强大的全球布局以及卓越创新能力等关键成功要素 [3]

玛莎拉蒂价格策略 - 经销商对Grecale格雷嘉燃油版进行大幅降价促销，起报价为38.08万元，相比65.08万元的厂商指导价，折扣幅度达5.8折 [1][2] - Grecale纯电动版本Folgore起报价为35.88万元，相比89.88万元的官方指导价，折扣幅度低于4折 [1][4] - 销售人员确认降价属实，并称此为“双11促销价”及“清库、亏本卖” [1][2] 玛莎拉蒂财务与销售表现 - 2024年玛莎拉蒂全球销量为14,725辆，较2023年的26,689辆大幅下滑44.8% [5] - 2024年玛莎拉蒂在中国市场销量为1,209辆，较2022年的4,680辆和2023年的4,367辆持续下滑，中国市场销量占比从2022年的20%缩水至2024年的8.2% [5] - 2025年第三季度，玛莎拉蒂全球出货量1,800台，同比下滑14.3%，净营收1.88亿欧元，同比下滑3.6% [6] - 2025年1-9月，玛莎拉蒂中国进口销量为1,023台，同比下滑3%，其中9月单月销量83台，同比下滑5% [7][8] 玛莎拉蒂管理层变动 - 自2023年至今，玛莎拉蒂中国区已更换三任总经理，管理层持续动荡 [1][8] - 2025年3月，公司任命朱莉暂代中国总经理一职 [8] 玛莎拉蒂营销策略与市场反应 - 公司为吸引年轻消费者，与手游《王者荣耀》进行跨界联名营销 [1][12] - 部分网友和车主对此营销策略持负面看法，认为“拉低了玛莎拉蒂的档次”并表示“深感痛心” [1][13] 行业竞争与挑战 - 玛莎拉蒂在电动化、智能化转型方面面临挑战，其产品在车机系统等方面的用户体验被车主指出存在不足 [10] - 2025年1-9月，超豪华车品牌在中国市场普遍面临销量下滑，宾利下滑21%，劳斯莱斯下滑11%，法拉利下滑18%，兰博基尼下滑27% [11] - 行业分析指出，进口超豪华车市场整体走弱，反映超高端消费群体购买力暂时放缓 [11]

玛莎拉蒂价格策略 - 公司对Grecale格雷嘉燃油版车型进行大幅降价促销，起售价为38.08万元，较65.08万元的厂商指导价折扣达5.8折 [1][2] - 公司对纯电动版本Grecale Folgore的降价幅度更大，起售价为35.88万元，较89.88万元的官方指导价折扣低于4折 [1][4] - 经销商确认降价属实，并称此为“双11促销价”及“清库、亏本卖” [1][2] 公司财务与销售表现 - 2024年玛莎拉蒂全球销量为14725辆，较2023年的26689辆大幅下滑44.8% [5] - 2024年玛莎拉蒂在中国市场销量为1209辆，较2022年的4680辆和2023年的4367辆持续下滑，中国市场销量比重由2022年的20%缩水至2024年的8.2% [5] - 2025年第三季度公司全球出货量1800台，同比下滑14.3%，净营收1.88亿欧元，同比下滑3.6% [6] - 2025年1-9月玛莎拉蒂中国进口销量为1023台，同比下滑3%，其中9月单月销量83台，同比下滑5% [1][8] 中国市场管理与战略 - 为应对市场挑战，公司自2023年至今已更换三任中国总经理，管理层持续动荡 [1][8][10] - 公司尝试年轻化营销，与手游《王者荣耀》进行联名合作，但部分车主和网友认为此举“拉低了玛莎拉蒂的档次” [1][12][14] - 有车主指出产品在智能化方面存在不足，如车机卡顿、导航偏移、CarPlay连接不稳定等问题 [11] 行业竞争格局 - 2025年1-9月中国进口超豪华车市场整体表现疲软，宾利销量下滑21%，劳斯莱斯下滑11%，法拉利下滑18%，兰博基尼下滑27% [11] - 同期阿斯顿马丁和迈凯伦实现增长，增速分别为11%和-38% [11] - 行业分析认为超豪华车市场走弱体现了超高端消费群体购买力的暂时放缓 [11]

进博会与公司参展 - 公司连续第八年参展第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司在进博会进行奥迪 E5 Sportback 车型的首秀 [1] 产品定位与设计 - 奥迪 E5 Sportback 被定位为豪华电动品牌的首款里程碑之作 [3] - 产品高度还原概念车前瞻设计，是奥迪全新电动车设计语言在华的首发之作 [3] - 产品融合奥迪标志性的轿跑流线与瓦罐车身形态，并采用独创的"星钻光幕"设计 [3] 智能科技与辅助驾驶 - 全新AUDI OS操作系统搭载高通骁龙8295车规级芯片，旨在打造类似iPhone式的车机交互体验 [3] - 公司在辅助驾驶领域与中国科技公司Momenta合作，共同打造融合"奥迪Driving DNA"与"端到端飞轮大模型"的辅助驾驶方案 [3] 性能与续航 - 产品搭载前后永磁同步双电机系统，输出787匹马力和800Nm峰值扭矩，配合quattro智能四驱系统，0-100km/h加速时间为3.4秒 [4] - 产品采用宁德时代CTP无模组电池，CLTC综合续航最高达773公里 [4] - 基于800伏高压平台架构，充电10分钟可补充380公里续航 [4] 市场推广与销售策略 - 上汽奥迪针对奥迪 E5 Sportback 推出跨年购置税补贴计划，在11月30日前下单且因非用户原因导致2026年交付的客户可享受至高15,000元补贴 [4] - 该购置税补贴计划覆盖目前在售的奥迪 E5 Sportback 全系车型 [4]

产品上市与定价 - 梅赛德斯-奔驰纯电CLA于11月5日正式上市，提供三款车型，售价区间为24.90万元至29.99万元，并自上市日起提供限时全国统一上市专享价 [1] - 相比此前预售价，上市价格进行下调，起售价24.90万元进入主流竞争区间，将与小米SU7、特斯拉Model 3直接竞争 [4] 产品核心亮点 - 全新纯电CLA是奔驰模块化架构MMA平台的首款国产车型，为中国客户专属加长，轴距增加40毫米至2830毫米 [3] - 配备800伏电气系统和电动两挡变速箱，CLTC工况下续航里程达866公里，百公里能耗10.9千瓦时，充电10分钟可增加370公里续航 [3] - 首搭奔驰MB.OS全新自研架构，应用字节跳动豆包大模型，并搭载与Momenta合作研发的城区及高速领航辅助驾驶系统 [3] 市场战略与品牌活动 - 公司首次邀请乒乓球运动员王楚钦担任品牌“新锐大使”，并推出纯电CLA 300 L超长续航冠军限量版，限量发售100台 [4] - 中国是公司最大市场，纯电CLA被视为全新的转折点，其市场表现将直接影响未来电动化产品的推出节奏和市场信心 [4] 未来产品规划 - 根据规划，至2027年，公司将在中国市场推出7款专属产品，包括基于MB.EA架构的纯电GLC SUV、纯电C级车、纯电E级车和纯电轻型商务车 [5] - 加长轴距版本的纯电GLC SUV将提供首个中国专属6座版本 [5] - 随着纯电CLA上市，公司史上最强大的产品发布计划正式拉开帷幕，未来几年将开启史上最强大的产品和科技攻势 [4]

公司战略 - 公司首次以“双品牌”阵容亮相中国国际进口博览会，展现出在中国市场的深度本土化与电动化转型的坚定决心 [1] - 公司在中国推进“双品牌、双合作伙伴”战略，此次参展是该战略的重要里程碑 [1] - 公司全球CEO表示对中国市场充满信心，并已做好准备抓住新的增长机遇 [4] - 公司启动了在华品牌史上最大规模的产品布局，双品牌业务均实现稳健推进 [4] - 公司正通过双品牌战略与本土化合作，不断拓展其在中国市场的影响力 [18] 产品与车型 - 公司在本届进博会展出三款代表性车型：经典轿跑奥迪100 Coupé S、纯电旗舰奥迪A6L e-tron以及智能电动轿跑奥迪E5 Sportback [9] - 展出的三款车型分别代表了公司的品牌传承、电动化进程与智能网联技术的融合 [9] - 奥迪A7L已连续第三年担任进博会政要接待用车，体现了其在品质与安全方面的卓越表现 [9] - 奥迪100 Coupé S诞生于1969年，是品牌复兴后的首款轿跑车型，其设计为现代设计语言奠定了基础 [13] - 奥迪A6L e-tron基于PPE豪华纯电动平台在华生产，是本土化车型，标志着该车型序列正式迈入纯电时代 [13] - 奥迪A6L e-tron采用专属加长轴距设计、107千瓦时大容量电池以及800伏快充技术 [13] - 奥迪E5 Sportback是公司与上汽集团合作的首款量产车型，搭载高通骁龙8295芯片、AUDI OS操作系统及AI驱动的智能助手 [18] 技术与创新 - 公司战略的核心在于将德国工艺与中国本土创新相结合，推动产品、流程与组织结构的全面升级 [4] - 奥迪A6L e-tron在续航、充电效率与智能驾驶方面均实现了显著突破 [13] - 奥迪E5 Sportback在数字化体验上实现了质的飞跃，市场上获得积极反响 [18]

参展概况与阵容 - 公司连续第八年参加进博会，以“全勤生”身份带来史上最强产品阵容，展示8款新一代智能网联汽车与经典车型 [2] - 参展品牌包括大众汽车、奥迪（四环及AUDI双品牌）以及保时捷，体现深化转型成果 [2] - 现场展示2026年将“上新”的沉浸式交互体验“数字幻方”，融合中国本土自研的前沿技术成果 [2] 战略深化与转型成果 - “在中国，为中国”战略在过去三年从规划布局迈入全面“交付”新阶段，进博会成为阶段性成果集中呈现的平台 [5] - 公司通过本地研发、本地合作和本地创新推动智能化与电动化转型持续加速 [6] - 公司已全面进入“交付模式”，自大众汽车（中国）科技有限公司在安徽合肥全面运营以来，快速推进本土研发进程 [8] 本土技术研发与合作 - 软件能力中心CARIAD中国展示与小鹏汽车联合研发的本地电子电气架构CEA最新进展，以及由其赋能的前沿驾驶辅助功能 [6] - 基于CEA架构及公司在中国本地开发的CMP整车平台的全新车型，将于今年年内量产，并在明年正式驶向中国市场 [6] - CARIAD中国自2022年正式成立以来，已连续三年亮相进博会，展示本土团队研发成果，包括已迭代到本土车型上的智能座舱和创新应用 [7] 中国市场环境与机遇 - 中国经济活力与开放水平不断提升，为跨国企业在华发展创造更加稳定、可预期的环境 [9] - 中国市场的消费结构、技术创新和绿色转型持续升级，为汽车产业带来更广阔发展空间 [9] - 中国不仅是全球最大的汽车市场，也正在成为智能网联、电动化和可持续出行领域创新的重要策源地 [9] 合资企业与合作发展 - 合资企业始终是公司在中国成功发展的基石，与上汽集团、一汽集团和江淮汽车携手四十多年 [9] - 一汽-大众于10月30日迎来第3000万辆整车下线的里程碑，体现中德双方长期携手、共创共赢 [10] - 公司将继续与合作伙伴在保持传统燃油车市场优势的同时，加快新能源与智能网联领域的协同创新，涵盖技术研发、产业链布局、本地产能提升和绿色制造 [10]

核心财务表现 - 公司第二财季经营利润为8395.5亿日元（约389.21亿元人民币），同比下降27% [1] - 公司第二财季净利润为9320.8亿日元（约432.1亿元人民币），同比增长62%，主要得益于投资收益及汇率变动等非经营性因素 [1] - 公司第二财季销售净额为12.38万亿日元（约5739.24亿元人民币），同比增长8.2% [3] 全年业绩展望 - 公司上调2026财年全年经营利润预期至3.40万亿日元（约1576.21亿元人民币），高于此前预测的3.20万亿日元 [3] - 公司上调2026财年全年净利润预期至2.93万亿日元（约1358.32亿元人民币），高于此前预测的2.66万亿日元 [3] - 公司上调2026财年全年销售净额预期至49.00万亿日元（约2.27万亿元人民币），高于此前预测的48.50万亿日元 [3] 经营利润下滑原因分析 - 经营利润短期下滑受全球市场竞争加剧、原材料成本波动影响 [3] - 经营利润短期下滑受公司为推动电动化转型而增加的研发投入影响 [3]

业绩表现 - 2025年前三季度销售利润为4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元大幅下滑99% [1] - 2025年第三季度亏损高达9.66亿欧元，营业利润率从14.1%断崖式跌至0.2% [1] - 2025年前九个月营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [2] - 2025年第三季度单车毛利率仅为13.2%，创下年度新低 [2] 中国市场表现 - 2025年前三季度在中国市场销量为3.2万辆，同比跌幅达26% [4] - 自2021年峰值9.57万辆后，在华销量连续四年走低，2024年跌至5.69万辆 [4] - 中国市场年需求大幅下降，公司电动汽车发展速度慢于预期 [4] 美国市场表现 - 2025年前三季度在美国市场交付64446辆，呈现逆势增长 [4] - 因关税政策，前三季度产生额外成本3亿欧元，预计2025年全年关税损失将达7亿欧元 [4] - 公司计划上调美国市场售价以应对关税成本 [4] 战略调整与成本 - 公司战略从“2030年纯电车型占比超80%”转向“内燃机、插混、纯电三线并举” [6] - 战略路线变更导致前三季度产生27亿欧元特殊支出，其中18亿欧元为战略变更支出 [8] - 因裁员及取消电池业务投资产生10亿欧元支出，预计2025年全年重组成本将升至31亿欧元 [8] 成本削减措施 - 计划未来几年裁减1900个正式岗位，并在2024年内削减2000个临时岗位 [8] - 短期内将减少近4000个工作岗位，第二轮裁员方案预计2025年底前公布 [8] 管理层变动 - 结束“共享CEO”模式，现任CEO奥利弗・布鲁姆提前离任 [9] - 曾负责Cayenne和Macan系列开发的迈克尔・莱特斯成为继任者热门人选 [9] 产品与市场自救举措 - 宣布718 Boxster、Cayman即将停产，集中资源发力新能源领域 [10] - 中国区将2025年定为“校准年”，计划2026年缩减经销商至100家左右 [10] - 核心目标为赢回“年轻且注重数字化的中国用户” [10] 行业背景 - 传统超豪华品牌普遍面临电动化转型阵痛，兰博基尼和宾利均推迟了全面电动化目标 [11] - 德国汽车产业深度调整，奔驰开启大规模裁员，奥迪2025年上半年营业利润暴跌45.2% [11] - 传统豪华品牌旧有盈利模式面临电动化、智能化和年轻化消费需求的挑战 [11]

中国合资品牌市场竞争态势 - 中国车市在夏季出现前所未有的高强度竞争，大量新车上市和电动化进程加快使市场充满火药味 [1] - 合资品牌为求生存和守住市场份额，必须改变习惯性谨慎的行事方式，不能由着自己性子办事 [1] - 广汽丰田和东风日产牵头的合资转型反击战势头强劲，铂智3X和N7车型热销 [1] - 长安马自达推出EZ-60新能源SUV，上汽通用推出至境L7，展现跟上中国步伐的决心 [1] 本田在华电动化表现 - 本田在合资阵营中电动车市场声量最弱，甚至不及起亚EV5和现代EO羿欧 [3] - 本田经过近5年电动化转型尝试后，仍未在中国市场取得成绩 [4] - 本田需要加快推陈出新速度，并搞清楚适合中国用户的产品特性 [4] - 本田2022年以e:NP/S之名推出的电动车因油改电原罪和自信售价导致市场表现不佳 [9] - 本田全新电动化品牌"烨"和专属"H"标于2024年4月发布，采用100%自主电气化架构 [12] 本田品牌战略与产品问题 - 本田品牌具有强烈个性，与丰田和日产相比有独特味道 [5] - 本田不擅长发动车海战，产品路线非普罗大众取向 [14] - 本田近三年产品换代后，雅阁、CR-V、思域等车型全面向家用舒适贴近，抹去了品牌性格 [14] - 本田产品焕新未达预期，终端市场销量全军覆没 [14] - 本田选择保守风格扩大领地，与中国车市年轻化购车思潮擦肩而过 [14] 本田的电动化历史与挑战 - 2019年10月本田推出VE-1和X-NV纯电SUV，但未悬挂本田车标，主要目的为赚取积分 [7] - 本田早期对传统燃油车市场潜力判断乐观，未将造电动车当回事 [7] - 欧洲市场推出的Honda e电动车与国内产品一样，均为迎合政策的产物 [9] - 本田在2025年东京移动出行展上表现自信，但在中国市场面临严峻挑战 [16]