文章核心观点 - 受特朗普言论、关税政策不确定性、经济指标不及预期、美债倒挂、财报表现不佳等因素影响，美股基本面预期恶化，预计延续震荡下行至3月底/4月初，建议关注医疗保健、服务类消费、传统电信及公用事业领域，待关税和货币政策等问题明朗、估值溢价消化后，风格将切回大盘蓝筹 [1][9] 事件 - 美国财长称美国经济正经历“Detox Period”，市场不存在“Trump Put”，特朗普言论及关税政策不确定性加剧市场恐慌，隔夜美股下跌，科技板块领跌，纳斯达克指数跌幅达4.0%，标普500指数下跌2.7%，主要宽基指数回吐去年9月美联储降息以来涨幅，罗素2000指数跌至去年8月全球市场大幅波动时水平 [2] 关税影响 - 特朗普宣布4月2日起全面施行对等关税措施，3月4日对加拿大及墨西哥加征的25%关税部分商品豁免并延至4月2日，美国从中墨加进口商品集中于工业制品、可选消费品和原材料等，关税实施后，重型机械制造企业、美系整车厂、运输业、可选消费品零售商或面临压力，回溯2018年中美贸易摩擦，美股各行业均下跌，能源、信息技术、工业及可选消费板块平均跌幅达24.6%，当前关税壁垒或扩展，可选消费及工业板块将继续承压 [3] 贸易摩擦与资金流向 - 2月美国消费者信心、服务业PMI、二手房销售数据不及预期，参考2018年中美贸易摩擦，前瞻性指标在2018Q4 - 2019Q3下跌，关税等问题未明朗前，对美国宏观和美股的担忧或延续，年初至2月底，主动型资金流出美股505亿美元，流入美债209亿美元、美国货基710亿美元，若俄乌问题解决，或有更多资金流出美股，去年11月以来美国保证金贷款余额上行，截至今年1月底达9370亿美元，但考虑融资成本和不确定性，杠杆资金或拐头向下 [5] 美债倒挂影响 - 今年2月26日起，美国10年期与3个月国债收益率倒挂，历史上QE和OT操作使收益率倒挂更易发生，倒挂或预示降息周期开始，若持续，美国经济增长可能放缓，近期数据显示美国经济有走弱趋势，美股对2018年贸易摩擦反应迟缓，当时主要指数有较大回撤 [6] 财报表现 - 截至2025年3月6日，标普500市值占比99.6%的成分股披露2024Q4财报，24Q4营收与盈利同比增速分别为5.1%与14.9%，营收增速略降，盈利增速上行超6个百分点，但业绩超预期幅度下降，盈利总额超预期幅度降至7.5%，个股盈利低于预期占比升至15%，年初以来，美股2025年业绩预期持续下修，截至3月7日，标普500的2025年营收与盈利增速预期分别下调2.2与1.1个百分点至10.2%与4.7%，除金融外一级行业2025年盈利预期、除医疗保健外行业营收预期均下修 [7] 行情预测与建议 - 短期美股面临特朗普关税政策、美联储利率政策、科技巨头业务增速不及预期等不确定因素，整体估值高企，标普500和道指动态PE分别达21.0倍和19.9倍，纳指100达24.7倍，此前乐观情绪透支，基本面走弱或挤压估值泡沫，预计美股震荡下行至3月底/4月初，建议关注医疗保健、服务类消费、传统电信和公用事业，问题明朗、估值溢价消化后，风格将切回大盘蓝筹 [9]

市场成交与量化交易 - 两市成交7400亿 缩量明显 主要因日内做T量化交易大幅减少 正常A股成交规模为7000-8000亿 [1] - 市场中位数-1.28% 2024年累计中位数跌幅达17% 小票表现惨淡 资金持续向主板权重股集中 [1] - 上证指数跌0.48% 为大盘指数中表现最佳 [1] 电力行业表现 - 电力板块上涨2.7% 为76个行业中唯一涨幅超1%的板块 [1] - 水电板块集体走强 长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等连续创新高 [1] - 水电发电成本仅0.15元/度 其中人工运营成本0.057元 净成本0.093元 盈利优势显著 [1] - 李嘉诚旗下电能实业在港股市场表现突出 成为少数仍有盈利的港股标的 [1] 房地产行业动态 - 房地产服务板块暴跌5% 国证地产指数跌2.5% 尽管上海松绑政策出台 市场反应冷淡 [3] - 广州首套利率15% 深圳20% 利率下调至3.4-3.5% 但市场对政策宽松已显麻木 [3] - 行业限购政策被认为已无必要 市场关注度转向实际成交而非政策细节 [3] 其他行业与公司事件 - 武汉金凰珠宝案宣判 涉及80吨假黄金质押融资200亿 资金主要用于收购三环集团99%股份 [3] - 4月国内手机出货量2407万部 同比增28.8% 主要因去年低基数及消费电子复苏 [3] - 高善文研究报告暗示经济放缓后利率长期下行趋势 建议借鉴日本企业出海经验应对通缩 [3] - 英伟达股价再涨5% 市值距苹果不足10% 单日交易额达800亿美元 相当于3/4个A股成交规模 [3]