政策导向与AIC业务发展 - 国家金融监督管理总局将AIC股权投资范围扩大至全国18个试点城市及其所在省份 半年内试点地域范围两次扩容[2] - AIC成为投融资风向标 形成培育发展新质生产力的新突破口 "金融国家队+地方国资+社会资本"新局初显[2] - 中经社携手五家AIC启动专项行动 链接"政、产、学、研、金"资源促进金融与科技创新精准对接[2] 主要AIC机构业务数据 - 工银投资市场化债转股落地规模累计超4000亿元 私募基金管理规模超2500亿元 股权投资试点签约意向规模超1500亿元[3] - 工银投资累计设立基金30多只 科技领域累计投资规模超过1700亿元[3] - 农银投资累计投资项目93个 投资金额203亿元 在12个试点城市设立12只股权投资基金 总认缴规模113亿元[4] - 中银资产对18个试点城市实现储备基金全覆盖 意向合作规模超500亿元 完成16只基金工商设立[4] - 建信投资累计股权业务落地金额近5000亿元 近三年科技领域投资占比超过60%[5] - 建信投资自有资金投资科技型企业近1200亿元 合作发起约50只私募股权基金 认缴总规模近1300亿元[8] AIC的禀赋优势与业务特色 - AIC在长期资本、产业协同、专业能力、风险管理等方面具有独特禀赋优势[5] - AIC脱胎于国有大型商业银行 拥有资金优势、人才支撑、客户基础和风控体系 天然有能力提供长期性、专业性和赋能性资本[5] - 工银投资探索"股权+"特色路径 将股权投资试点、市场化债转股与基金等全产品服务深度嵌入科技创新[7] - 交银投资通过行业投向、客户选择、投资方式三个层面的"双轮驱动"成为合格耐心资本[7] - 建信投资形成具有建行特色的服务模式 呈现"全产品、创新型""广覆盖、长期限""广合作、富生态"的服务特色[8] 产融对接专项行动规划 - 专项行动包括开展系列"走进"活动 搭建耐心资本与产业高效对接桥梁[9] - 打造融合创新生态 构建"耐心资本+行业产业"协同创新网络[9] - 举办年度标杆活动 助力产业与资本协调发展、互促共荣[9] - 中经社将通过产融对接、专题研讨、案例征集、行业交流等形式搭建产融对接平台 形成"生态圈"协同效应[9]

城西科创大走廊科技金融服务联盟 - 联盟由城西科创大走廊管委会、浙江银保监局、浙江证监局组织金融机构共同发起，以金融服务科创为核心，串联"投贷保担介"资源，会员单位达80家 [6] - 联盟通过科创投融汇、早餐会、葳蕤悦读汇、"五家"论道等活动实现企业、人才、资本、科研院所、服务机构的资源链接 [7] - 联盟坚持"搭台不唱戏"原则，不替代市场、不做广告平台、不向企业收费，以金融机构固定会费保障公益性 [8] 企业培育与融资支持 - 大走廊集聚（准）独角兽企业144家（占全市超35%）、国家级高新技术企业突破4000家（占全市超25%）、国家级专精特新"小巨人"企业103家（占全市超20%） [5] - "护苗贷"专属产品以优惠利率和期限定向支持"新苗企业"，累计公示239家重点培育企业，两年授信贷款达28亿元 [10] - 近3年投入5300万元推广知识产权证券化，支持知识产权密集型企业累计融资超12亿元 [10] 特色金融产品创新 - 针对设备风险推出"创新保"，太平科技保险开出全省首份生物医药研发设备保险，投保金额400余万元 [9] - "人才担"科创担保服务累计为企业提供担保超700次，撬动融资19亿元 [11] - 推出"保贷联动"机制，企业购买科技保险后银行按保额提供专项贷款，已在西湖区试点 [14] 政府引导与资本协同 - 省市联合出台专项资金管理办法，每年配套19亿元精准支持科技创新 [12] - 产业基金引导组建基金集群总规模超300亿元，包括浙江城西科创制造业基金及国家社保基金、中小企业基金参与的人民币基金 [12] - "补投联动"模式推动7家高潜力企业成长，政府补助50万元后带动社会资本跟投30万元 [14] 机制创新与未来规划 - 试点"主动授信"机制，由政府提供清单，国有银行对239家"新苗企业"集中授信 [15] - 2024年计划完成500家"新苗企业"入库，"护苗贷"规模超40亿元，政策性担保超20亿元，知识产权证券化融资超10亿元 [15] - 拟推出上市"即报即验"快速通道，助力企业抢抓上市窗口期 [15]

长期投资理念 - 瑞士百达将长期投资期限定义为10年 其团队每年展望未来10年经济格局并分析不同资产类别收益 [1] - 作为成立220年的私有合伙制企业 瑞士百达专注财富管理与资产管理业务 通过有机增长成为瑞士第二大国际金融机构 [1] 全球经济结构性变化 - 美国政策带来双重影响：关税政策相当于向消费者征税 移民占比达40%的行业面临劳动力紧张 金融监管放松允许银行以更低资本比率运营 [3] - 全球经济面临周期性影响（企业/消费者信心下滑 通胀分化）和结构性影响（资本回流） 后者对未来10年更为关键 [4][5] - 二战以来美国提供的三大支撑（经济稳定性 安全保障 安全资产及高回报）正受质疑 政策不确定性增加 盟友关系动摇 部分企业盈利受中国AI/新能源车竞争冲击 [6][7] 美国国债与欧洲市场 - 美国10年期国债期限溢价仅50-70基点 收益率不足补偿长期风险 建议缩短久期策略 [8] - 德国废除债务刹车机制 计划投入1万亿欧元升级军事和基础设施 欧洲联合防务基金推进 实际工资上涨支撑增长预期 [9] - 预测未来10年美国/欧洲经济增速差缩至30基点（1.8% vs 1.5%） 欧洲资产吸引力提升 [10] 长期增长驱动因素 - 四大结构性因素塑造未来10年：去全球化 脱碳 人口结构变化 财政政策主导 通胀与供应链波动将更显著 [10] - 中国/印度未来10年增长率预测分别为3.5%和更高水平（未披露具体数据） [10]

公司定位与角色 - 公司作为国有市场化LP 专注于资金配置 风险管理和生态资源协同 而非直接进行项目投资[4] - 公司明确自身为"灌溉者"与"赋能者"角色 与作为"耕作者"的GP形成专业分工[4] 发展历程与业绩 - 十年间从行业新军发展为主流参与者 经历五年认知建立期和五年跨越式发展期[4] - 累计投资70多个GP管理机构 120多只基金 覆盖2000多个科创项目[5] - 累计投入资金290多亿元 创造净利润40多亿元 地方税收十几亿元[5] 运营策略与赋能体系 - 坚持市场化运作 专业化投资 规范化管理三大核心原则[4] - 构建多层次赋能体系包括产业资源对接 政策解读 融资支持及业务协同促进[7] - 依托母公司建发集团供应链运营和城市建设产业背景提供资源对接[7] 行业生态观点 - 中国创投生态存在GP成熟活跃但LP建设滞后的结构性瓶颈[6] - 提出需培育"耐心资本"理念以匹配科技创新长周期高风险特性[6] - 强调需加强LP专业化建设包括资产配置模型 GP筛选和风险管理框架[6] 资本融合主张 - 国有资本与市场化资本需相互融合共同推动科技创新[8] - 建议通过优化制度环境 丰富资本结构 创新思维模式实现有效融合[9] - 呼吁发展多层次资本市场作为科创产业化加速器和良性循环关键[9]

公司定位与角色 - 公司明确自身为LP而非GP 专注于资金配置 风险管理和生态资源协同 [3] - 将自身定位为"灌溉者"与"赋能者" 与GP形成明确分工 GP负责项目挖掘和投后管理 [3] - 坚持市场化运作 专业化投资 规范化管理三大核心原则 [3] 发展历程与业绩 - 十年间投资70多个GP管理机构 120多只基金 覆盖2000多个科创项目 [4] - 累计投入资金290多亿元 创造40多亿元净利润 十几亿元地方税收 [4] - 前五年建立市场认知和信任 后五年实现跨越式发展进入行业主流阵营 [3] 创投生态体系观点 - 将科创产业链比喻为生态系统 创业公司是"种子" GP是"老农" LP是"水库" 资金方是"水源" [5] - 当前行业瓶颈在于"水源"和"水库"建设滞后 需培育"耐心资本"理念和加速LP专业化建设 [5] - LP专业化建设需包括资产配置模型 GP筛选尽调 风险管理框架等 [6] 赋能体系构建 - 提供产业资源对接 依托母公司厦门建发集团供应链和城市建设资源 [6] - 提供政策解读 战略建议 融资渠道支持 业务协同促进等多元化服务 [6] - 在不同GP投资企业间扮演"连接器"角色 创造协同价值 [6] 国有资本与市场化融合 - 国有资本和市场化资本应相互融合共同推动科技创新 [7] - 呼吁更多市场化LP出现以支持优秀GP和创业公司发展 [7] - 实现融合需优化制度环境 丰富资本结构 创新思维模式 [8]

陕西省科技创新母基金设立背景 - 陕西省推出规模100亿元的科技创新母基金 由省 市财政部门和省属国有企业及金融企业共同出资设立 首期认缴出资100亿元 将与长安汇通的产业基金群协同形成总规模300亿元的基金矩阵 [1] 基金存续期限设置 - 母基金存续期20年 子基金存续期不超过15年 确需延长可报省政府投资引导基金管理委员会审定 这是业内最长的存续期限设置 体现耐心资本理念 [1] - 2024年以来耐心资本成为行业热点 其特点是长期支持 高度容忍风险和失败 适应科技创新周期长 不确定性大的特点 [1] - 2024年新设母基金中49%对子基金的存续期要求为10年以上 [4] 出资比例与管理费规定 - 科创母基金对创投类子基金出资比例一般不超过50% 种子 天使类子基金最高不超过60% [3] - 子基金管理费按不超过2%/年收取 种子类 天使类按不超过3%/年收取 投资期管理费以实缴规模计提 退出期以已投未退金额为基数计提 延长期不收取管理费 [3] - 子基金管理费50%为基础管理费 50%根据绩效评价结果确定 [3] - 陕西科创母基金的管理费标准在全国范围内属于天花板级别 种子天使类子基金可达3% [6] 容亏机制创新 - 种子天使类子基金容亏率最高70% 创投类子基金容亏率最高50% 产业类子基金容亏率最高30% 种子 天使类单个直投项目最高容亏100% [3] - 基金层面整体容亏率比单项目容亏更为难得 陕西科创母基金在基金层面能最高容亏70% 单项目还能最高容亏100% [7] - 2024年国资容亏机制建设更加大胆 多地国资逐渐接受全亏 能够容忍全额亏损 [8] - 武汉允许种子基金 天使基金分别出现最高不超过投资总额80% 60%的亏损 种子直投 天使直投单个项目最高允许100%亏损 [11] 政策支持与行业影响 - 陕西科创母基金措施贯彻落实国务院办公厅《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》精神 优化募资环境 降低募资难度 [4] - 陕西省发展改革委等六部门联合印发《陕西省促进创业投资高质量发展工作措施》 提出24项政策措施 包括加快设立陕西省创业投资母基金 构建以完整投资生命周期为时间尺度的考核评价体系 [10] - 截至2024年6月底 陕西省政府投资引导基金已形成总规模1055.38亿元的基金集群 通过45只子基金累计投资315个重点产业项目 培育孵化150余家上市公司及专精特新企业 [12] 行业发展趋势 - 近年来创投圈投资主题以硬科技为主 科技类企业成长周期长 倒逼创投机构更有耐心 等待长期回报 [2] - 多地政府投资基金新规出台 部分地区对管理费规定为不超过基金实际投资金额的2% 从基金收益或利息中支付 [6] - 科技创新股权投资尤其"投早投小"风险大 只要管理规范 投资稳健及盈利满意 则应宽容少数项目投资失败 [9]

公司战略与业务进展 - 公司坚持党建引领并发布新一轮战略规划和金融"五篇大文章"行动方案 成立全面深化改革领导小组 [3] - 大财富业务聚焦客群经营并构建数字化财富管理生态 投顾业务规模超170亿元 其中公募基金投顾规模近150亿元 [3] - 大投行业务聚焦科创投行、能源投行及并购投行 持续推进"投行+投资+投研"三投联动模式 [3] - 大机构业务深化"资本+服务"一体化发展模式以提升综合金融服务能力 [3] - 东证资管业务净收入稳居行业前三 管理总规模近2400亿元 主动权益产品业绩长期处于行业中上游水平 [3] - 汇添富基金管理规模超1.1万亿元 综合实力排名基金行业前10 [3] 长期资金入市影响 - 保险资金作为耐心资本核心力量入市步伐显著加快 [1][3] - 长期资金入市政策导向将引导养老及保险等稳健型资金进入市场 优化投资者结构并促进资产价值重估 [1][4] - 长期资金加速入市与资本市场系统性改革形成共振 重塑市场生态结构 [3] 宏观经济与政策环境 - 上半年中国经济保持稳健增长 增速高于全年目标水平 消费贡献率超50% 内需支撑作用明显 [5] - 中国经济在复杂国际环境下展现较强韧性 全年增速预计维持在5%目标区间 [5] - 科技创新政策见效快 反内卷政策需时间沉淀 宏观政策提供托底保障 [5]

新兴产业与创业者 - 新兴产业的发展依赖于大量创业群体和中小企业，没有新的基数就没有产业 [1] - 创业者是撬动新兴产业和未来产业发展的关键角色，成为各地政府争相招揽的重要人才 [1] - 2024年广东净增经营主体98万户，其中由自然人首次担任股东的初创企业达87.64万户 [1] - 同期广东中小企业数量达774.5万家，同比增长6.86% [1] - 广东累计培育专精特新"小巨人"企业2089家、专精特新中小企业超3万家、创新型中小企业超5万家 [1] 政策支持与执行 - 对初创企业和中小企业的支持政策已从国家到省市层面实现覆盖，关键在于政策执行力度 [1] - 需要通过考核体系改革落实政府投资基金"投早、投小、投长期、投硬科技"的目标 [1] - 耐心资本做得好的区域，战略性新兴产业会向其聚集，发展后劲更大 [2] - 基金能否真正投早、投小、投硬科技取决于背后的考核体系设置和容错空间设计 [2] 产学研融合发展 - 支持战略性新兴产业发展需要挖掘培养能链接产学研各界的关键人才 [2] - 除院士团体外，基层也存在大量具备产业界、科研界、管理界成功经验的复合型人才 [2] - 产学研融合需要确保来自基层的专家能按相应比例参与 [2] 区域经济发展 - 广东新增9家千亿市值企业 [3]

新兴产业与创业者 - 新兴产业的发展依赖于大量创业群体和中小企业，没有足够的基数就难以形成产业 [1] - 2025年以来，宇树科技和深度求索等创业公司成为新兴产业发展的关键角色，受到各地政府重视 [1] - 2024年广东净增经营主体98万户，其中由自然人首次担任股东的初创企业达87.64万户 [1] - 同期广东中小企业数量达774.5万家，同比增长6.86%，培育专精特新"小巨人"企业2089家、专精特新中小企业超3万家、创新型中小企业超5万家 [1] 政策支持与执行 - 当前从国家到地方层面已有对初创企业、中小企业和战略性新兴产业的支持政策，但关键在于政策执行力度 [1] - 需要通过考核体系改革确保政府投资基金实现"投早、投小、投长期、投硬科技"的目标 [1] - 耐心资本做得好的区域将吸引更多战略性新兴产业聚集，发展后劲更强 [2] - 基金的考核体系设计和容错空间决定了其能否敢于投资长周期项目（如五年后才产生效益的项目） [2] 产学研融合与人才 - 支持战略性新兴产业发展需挖掘和培养能够链接产学研各界的关键人才 [2] - 基层存在大量在产业界、科研界和管理界均具备成功经验的人才，应确保他们在产学研融合中的参与比例 [2]

政府引导基金存续期延长趋势 - 2025年政府引导基金存续期呈现显著延长趋势，北京、上海、江苏、广东等省市新设引导基金存续期普遍超过10年，部分达20年[1] - 深圳福田引导基金率先支持子基金延长存续期2年，湖北、江苏等地跟进推出"长续航版"引导基金[1] - 部分引导基金通过修改管理办法或二期基金设计主动延长存续期，形成耐心资本培育机制[1] 子基金期限调整现状 - 深圳创投机构新设基金期限达10年，较前一只延长3年，国资LP接受度提升[2] - 子基金实际运作时间经"砍头去尾"后约10-12年，虽优于过去7-8年但未达大幅延长预期[2] - 母基金15-20年存续期中投资期通常仅5年，后期申请的子基金实际退出期仅剩几年[2] 投资策略与LP要求变化 - 子基金投资期仍集中在3-4年，5年较少见，投资策略未因期限延长改变[4] - LP对DPI要求严格，推动基金配置兼顾"快慢结合"项目以加速回笼资金[4] - 中等规模市场化基金难获母基金长期限支持，因管理费费率博弈存在[4] 管理费与业绩影响 - 基金期限延长未增加管理费收入，因费率下降且延长期不收费[5] - 存量基金延期谈判中业绩成关键因素，业绩优异者更易获LP批准[5] 行业生态影响 - 期限延长2-3年显著提振行业投早、投小、投硬科技信心，缓解短期压力[6] - 部分母基金探索"可循环投资"模式，突破期限分割限制[6] - 地方官员任期与基金长周期存在矛盾，但延期可减轻下任退出压力[6] 潜在挑战 - 未来10-15年政府LP或面临未退出股权"堰塞湖"问题[6] - 期限延长尚未颠覆投资退出逻辑，但行业心态已转向更从容[7]