USDINR flirting with the psychological 90 mark Earlier this week, USDINR breached the psychological 90 mark, reflecting depreciation pressure since September - emanating from the recent deterioration in external balance. Heavy RBI interventions (~US$50bn via spot/forwards/NDFs) had delayed this move thus far, but the break above 90 suggests a shift in policy tolerance. We now forecast year- end USD/INR at 92 for FY26 and 94 for FY27. BoP flows stress - driven by tariffs uncertainty, gold imports and weak do ...

周五公布的美国9月核心PCE物价指数年率录得2.8%，低于市场预期2.9%，前值为2.9%。 媒体分析指出，消费者支出的回落表明，在史上持续时间最长的政府关门于10月1日开始之前，美国经济最主要的增长引擎就已经 在放缓。尽管近期数据显示，"黑色星期五"的销售表现稳健，消费者在积极寻找折扣，但人们对就业市场的担忧正在加剧，而当前 的消费增长主要由收入更高的家庭推动。 密歇根大学公布的数据显示，12月消费者信心初值指数从11月的51升至53.3。美国12月密歇根大学1年通胀预期初值4.1%，创下自 今年1月以来的最低水平，预期4.5%，前值4.5%。 全球最大白银etf--iShares Silver Trust持仓报告显示，12月5日白银etf持有量为15925.21吨，较上一交易日减少169.24吨。上周五（12 月5日）现货白银尾盘收于58.28美元/盎司，上涨2.07%，盘中白银价格最高上探至59.32美元/盎司，最低触及56.85美元/盎司。 【市场要闻速递】 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整，关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12510元/吨，环比涨10；01 - 02月合约价差 - 115元/吨，环比降25 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 13850手，环比降3325；主力合约持仓量85685手，环比降3729 [2] - 仓单数量61556吨，环比降63 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13300元/吨，环比涨100；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差460元/吨，环比涨90 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比增0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口量9939.65吨，环比降18631.22；镍铁月进口量90.51万吨，环比降18.02 [2] - SMM1镍现货价120200元/吨，环比涨150；镍铁（7 - 10%）全国平均价890元/镍点，环比涨5 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比降2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨，环比增3.73；300系不锈钢合计库存58.53万吨，环比降1.23 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比降2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比增3662.39；挖掘机当月产量3.09万台，环比降0.07 [2] - 大中型拖拉机月产量2.19万台，环比降0.43；小型拖拉机当月产量0.9万台，环比降0.1 [2] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.2%；9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1% [2] - 商务部部长表示“十五五”将深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，积极扩大自主开放 [2] - 工信部部长强调要促进工业经济平稳增长，整治“内卷式”竞争，保障产业链供应链安全 [2] - 美国财长称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率大幅下降，债券市场迎2020年以来最佳表现 [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量高，回流增加，镍铁价格下跌，原料成本下移 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善，虽过传统需求旺季，但产量降幅有限，供应压力增加 [2] - 需求端下游需求转淡，不锈钢出口量下降，市场采购意愿低，全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓持稳价格上涨，空头氛围下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡高位调整，关注MA5支撑以及32万关口阻力；供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产推进叠加雨季结束提供部分增量但供应不稳定，整体进口量低，冶炼端原料紧张、库存低、多数企业亏本，精炼锡产量受限且同比缺增量，印尼10月出口量低且国内进口亏损，预计进口锡数量下降；需求端下游企业对高价货源接受度有限，市场成交差，仅个别刚需采购订单，整体成交量为个位数水平，现货升水0元/吨，LME库存小幅下降，现货升水回调；技术面持仓减量价格调整，多空分歧增加 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价319200元/吨，环比涨1700元/吨；1月 - 2月合约收盘价 - 610元/吨，环比涨40元/吨；LME3个月锡40175美元/吨，环比降365美元/吨；主力合约持仓量48471手，环比降2317手；期货前20名净持仓 - 420手，环比降86手；LME锡总库存3085吨，环比降90吨；上期所库存6865吨，环比涨506吨；LME锡注销仓单295吨，环比降65吨；上期所仓单7266吨，环比涨583吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格314000元/吨，环比降800元/吨；长江有色市场1锡现货价313290元/吨，环比降1120元/吨；沪锡主力合约基差 - 5200元/吨，环比降2500元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)70美元/吨，环比持平；进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨，环比涨0.29万吨；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)302800元/吨，环比涨14800元/吨；平均价锡精矿(60%)306800元/吨，环比涨14800元/吨；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16万吨；进口数量精炼锡983.25吨，环比降518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧202150元/吨，环比持平；产量镀锡板(带)累计值124.54万吨，环比涨13.61万吨；出口数量镀锡板22.26万吨，环比涨2.5万吨 [3] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.2%，9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2%；商务部部长王文涛表示“十五五”时期将深入实施提振消费专项行动等；工信部党组书记李乐成强调促进工业经济平稳增长等；美国财长贝森特称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率大幅下降，债券市场迎来2020年以来表现最佳一年 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡调整，关注119000阻力；宏观面美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞，美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及可能的出口政策变动是潜在变量但近期对供应实际影响有限，冶炼端印尼镍铁产量维持高位回流国内数量预计增加，中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产虽部分减产但产量依旧处于高位，纯镍市场供应压力较大，需求端不锈钢成本镍铁下跌钢厂利润改善预计排产量高位，新能源汽车产销继续爬升三元电池贡献小幅需求增量，国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨，海外LME库存亦呈现增长，技术面持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价118030元/吨，环比涨240；1-02月合约价差为 -170元/吨，环比降10 [3] - LME3个月镍价14970美元/吨，环比涨85；沪镍主力合约持仓量111585手，环比降6051 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 -26832手，环比增797；LME镍库存253116吨，环比持平 [3] - 上期所镍库存42508吨，周环比增1726；LME镍注销仓单合计8622吨，环比增6 [3] - 沪镍仓单数量34500吨，环比降264；SMM1镍现货价120200元/吨，环比涨150 [3] - 长江有色1镍板现货均价120200元/吨，环比涨50 [3] 现货市场 - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价27500元/吨，环比持平；NI主力合约基差2170元/吨，环比降90 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 -190.98美元/吨，环比涨0.28 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量468.28万吨，月环比降143.17；镍矿港口库存总计1469.71万吨，周环比降17.62 [3] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比涨0.61；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，月环比增1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，月环比增0.12 [3] - 精炼镍及合金进口数量9939.65吨，月环比降18631.22；镍铁进口数量90.51万吨，月环比降18.02 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量180万吨，月环比增3.73；300系不锈钢库存合计58.53万吨，周环比降1.23 [3] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2% [3] - 商务部部长王文涛表示“十五五”时期将深入实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，扩大服务消费，积极扩大自主开放，推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间 [3] - 工信部党组书记、部长李乐成强调要促进工业经济平稳增长，保障重点产业链供应链安全等 [3] - 美国财长贝森特称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率将大幅下降，债券市场迎来2020年以来表现最佳的一年 [3]

12月8日，上周五，密歇根大学公布的数据显示，12月消费者信心初值指数从11月的51升至53.3。该调 查涵盖了11月18日至12月1日期间的受访结果。媒体对经济学家的调查中值预期为52。分项指数方面， 整体预期指数从11月的51升至55，创下四个月新高，市场预期为52.7；而反映当前状况的指数则跌至历 史新低，12月密歇根大学消费者现况指数初值50.7，预期52.1，前值51.1。民主党受访者认为，目前的 形势令人担忧，民众情绪从未如此糟糕。而共和党人和民主党人之间的信心差距也从未如此之大。市场 备受关注的通胀预期方面，美国12月密歇根大学1年通胀预期初值4.1%，创下自今年1月以来的最低水 平，预期4.5%，前值4.5%；5年通胀预期初值3.2%，预期3.4%，前值3.4%。 另外，根据美国经济分析局（BEA）上周五公布的数据，美国9月PCE通胀指标如下：美国9月PCE物价 指数环比上涨0.3%，预期0.3%，前值0.3%。美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，预期2.8%，前值 2.7%。虽然较8月上升，但仍处于过去两年的区间内。剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储最爱 通胀指标核心PCE通胀指标如 ...

海外关注 12 月 FOMC， 国内监管释放"扶优限劣"信号 核心观点 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 宏观周报 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 2025 年 12 月 08 日 ⚫ 海外方面，美国9月核心PCE同比维持在2.8%，符合市场预 期，其中核心商品走高、核心服务降温，巩固12月降息25BP 的预期。密歇根12月消费者信心初值回升至53.3，结束四连 降；1年和5年通胀预期分别降至4.1%和3.2%，均回落至年 初低点，反映居民对未来财务状况与就业的判断有所改善， 通胀预期压力同步缓解。上述数据巩固市场对本月降息25bp 的押注，周五美股小幅走高，10Y美债利率回升至4.12 ...

| | | | 集运指数（欧线）期货日报 | | 2025/12/8 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 最新 | 最新 | | | 环比 | | | EC主力收盘价 1.2↑ EC次主力收盘价 | 1615.300 | | 1077.7 | -21.10↓ | | 期货盘面 | EC2602-EC2604价差 +0.00↑ EC2602-EC2606价差 | 517.00 | | 357.40 | +0.00↑ | | | EC合约基差 | -100.80 | +25.45↑ | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | -749↓ | 31466 | | | | | | SCFIS（欧线）（周） 25.45↑ SCFIS（美西线）（周） | 1509.10 | | 960.51 | 11.74↑ | | | SCFI（综合指数）（周） -5.50↓ 集装箱船运力（万标准箱） | 1397.63 | | 1,227.97 | 0.00↑ | | 现货价格 | CCFI（综合指数）（周） -6.91↓ CCFI（ ...

今日周一(12月8日)欧盘时段，国际白银目前交投于58.12一线上方，今日开盘于58.31美元/盎司，截至发稿，国际白银 暂报58.28美元/盎司，上涨0.01%，最高触及58.61美元/盎司，最低下探57.52美元/盎司，目前来看，国际白银盘内短线 偏向震荡走势。 【要闻速递】 密歇根大学公布的数据显示，12月消费者信心初值指数从11月的51升至53.3。美国12月密歇根大学1年通胀预期初值 4.1%，创下自今年1月以来的最低水平，预期4.5%，前值4.5%。 【最新国际白银行情解析】 国际白银自本月初以来一直在更广泛的交易区间内震荡。在近期涨至历史高点的背景下，这仍然可以被归类为看涨的 盘整阶段，并验证了对白银的积极前景，尽管混合的震荡指标需要一些谨慎。 国际白银仍高于200小时指数移动平均线(EMA)56.30美元，保持了更广泛的偏向支撑。移动平均线趋同/背离(MACD)一 度转为负值，滑落至零线以下，随着下行动能的增强。相对强弱指数(RSI)处于中性，表明看涨动能正在减弱。 200小时EMA继续向上倾斜，表明只要价格保持在其上方，潜在趋势将保持支撑。保持在56.20美元以上将限制回调， 而若收盘回到5 ...

公司资质 长江期货股份有限公司交易咨 询业务资格：鄂证监期货字 [2014]1 号 研究员： 汪国栋 咨询电话：027-65777106 从业编号：F03101701 投资咨询编号：Z0021167 相关研究 2025-12-08 《行情仍然可期》 -2025.7.2 《政策预期引导，价格循序渐进》 -2024.12.27 《牛途未尽，逢低买入》 -2024.6.28 《布局多头，关注预期差》 -2023.12.28 《短期调整，不改长期配置价值》 -2023.7.3 《周期切换可期，运行中枢上移》 -2022.12.27 流动性支撑，牛市延续 产业服务总部 ——贵金属年度策略 有色产业服务中心 报告要点 ◆ 总观点 美国经济指标走弱，美国零售销售、就业数据陆续走弱，导致美国 经济预期恶化。前期美国经济保持韧性，在于美国财政赤字持续大规模 扩张支持居民和企业资产负债表修复，如果美国财政力度在 2026 年财年 后期大幅削减，可能对经济形成拖累。美联储多位官员发表鸽派发言， 市场预期 12 月降息概率大幅升温。哈塞特可能成为下任美联储主席，哈 塞特与特朗普关系紧密，并主张降息，市场预期明年降息次数增加。 美元信 ...