大盘走势分析 - 沪指在创出新高后快速回落，主要与外围市场特别是美国科技股大幅下挫有关[1] - 美股回落的原因包括市场担忧美联储12月不降息，但预期降息趋势确定，即使推迟也仅在明年1月[1] - 全球资产上涨趋势确定，欧美亚洲股市均处于牛市，A股牛市是美元潮汐下全球现象的一部分[1] - 美联储降息导致美元指数走弱、人民币升值，人民币定价资产走强，构成A股牛市的背景[1] - 周五A股和H股的回落大概率是虚惊一场，预计下周大盘将继续创反弹新高[1] 行业板块表现与展望 - 本轮牛市主线为TMT行业，但10月交易集中度高达40%，行业交易过于拥挤[3] - 有色板块值得关注，其与AI数据中心、储能密切相关，同时铜铝等金属与经济周期及反内卷相关[3] - 创新药作为本轮牛市龙头之一，已先于大盘调整至120日线并出现反弹[3] - 医药商业板块走出独立上升行情，但市场对医药板块机会的认可度仍不高[3] 市场预测与操作策略 - 上证指数强支撑位在3950点，第一阻力位在3985点，精准目标位为4153点[5] - 市场处于突破形态，中期方向为反弹[5] - 11月行情可能是2026年的预演，市场主力在试探攻击方向和寻找投资逻辑[5] - 建议关注红利股如有色、煤炭、石油，以及进攻策略如新科技、新医药和AI+[5] - 重点跟踪方向包括寻找CXO和医疗设备的行业业绩拐点、锂电池的个股业绩拐点，以及提前布局固态电池、人形机器人、军工等潜在热点[5] - 当前建议仓位为八成[5]

3A系列ETF当日行情表现 - 中证A100ETF基金（562000）当日上涨+1.19% [1] - A50ETF华宝（159596）当日上涨+1.14% [1] - 中证A500ETF华宝（563500）当日上涨+1.57% [1] - 三大宽基ETF行情数据截至2025年11月13日 [1][2] 当日大市整体行情 - 上证指数上涨+0.73%，深证成指上涨+2.55%，创业板指上涨+1.78% [1] - 沪深两市成交额达2.04万亿元，较上一交易日增加969亿元 [1] - 全市场个股上涨3953只，下跌1338只，157只持平 [1] 资金流向 - 电力设备行业资金净流入居首，达94.41亿元 [2] - 食品饮料行业资金净流入42.78亿元 [2] - 电子行业资金净流入28.79亿元 [2] 头部券商2026年A股展望 - 中信建投证券认为A股牛市有望持续，核心逻辑是政策转向和流动性改善 [3] - 中金公司预计“9.24”以来的震荡上行行情将延续，支持因素包括国际货币秩序重构和AI革命进入应用关键期 [3] - 国泰君安证券判断中国“转型牛”升势未结束，市场高度有望挑战十年前高 [3] 华宝基金A系列ETF产品 - A50ETF华宝（159596）跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头 [4] - 中证A100ETF基金（562000）跟踪中证A100指数 [4][5] - 中证A500ETF华宝（563500）为投资者提供一键做多中国的多样化选择 [1][4]

会议概况 - 中信证券与中信建投证券于11月11日分别在深圳和北京举办2026年资本市场年会及峰会 [2] - 中信建投证券的峰会与沙特交易所联合举办，是沙特交易所首次与中资券商联合举办策略会 [2] - 会议现场人气旺盛，主论坛座无虚席 [3] 券商战略方向 - 中信建投证券将着力打造“价值投行”、“新质投行”和“数智投行”，以服务国家高质量发展大局 [4] - 中信证券认为“十五五”时期中国资本市场将面临全球产业与金融格局重构、中国产业关键突破及制度包容性提升等新特征 [4] - 资本市场改革将聚焦发展直接融资，支持科技创新，并营造“长钱长投”制度环境以促进居民储蓄向投资转化 [5] 2026年宏观经济展望 - 2026年被定义为“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年 [6] - 外部环境被视为战略反攻之年，中美博弈重点化，出口保持韧性，资本市场对外部扰动将更关注国内基本面 [6] - 经济结构处于育新创新之年，科技创新与产业创新是重点，“三新”经济对GDP贡献将加大 [6] - 增长动力在于提振内需，建设强大国内市场，促进消费和投资良性互动 [6] - 政策空间预计为财政和货币政策更加积极的双宽松之年，强化逆周期和跨周期调节 [7] - 总体判断2026年GDP增长将继续保持在5%左右，且是更高质量、更优结构的增长 [7] A股市场展望 - 对2026年A股走势存在共识，中信证券研判行情或迈向低波动慢牛，中信建投预计牛市持续但涨幅放缓 [2][8] - A股行情迈向低波动慢牛的基础在于中企在全球价值链中位置抬升，将份额优势转化为定价权 [8] - 市场流动性格局的核心特征是追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，推动宽基指数波动率长期下行 [8] - 需警惕科技板块结构性或阶段性回调风险，资源品可能成为科技主线后的新主线方向 [9] 行业配置方向 - 三大配置线索值得重视：资源/传统制造产业提质升级、中企出海与全球化、AI拓宽商业化应用版图 [9] - 可重点关注的行业包括新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等 [9]

市场整体展望 - 券商对2026年A股市场持乐观态度，认为有望延续慢牛行情，市场高度可能挑战十年前高 [1][2] - 市场普遍认为A股整体估值不高，企业盈利有望持续改善，流动性维持宽松，叠加政策支持，共同推动市场上行 [2] - 有观点将2026年行情定位为“转型牛”，由中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革驱动 [3] - 预计2026年资本市场将从“资产重估”进入“盈利修复”阶段，更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛” [3] - 当前市场位置有望是长期牛市的起点，与往年牛市相比指数仍有相当大的上涨空间 [4] 市场驱动因素分析 - 盈利周期上行的预期兑现是决定上涨行情持续性的关键 [5] - 全A非金融企业2025年、2026年归母净利润同比增速预测分别为6.4%、12.9% [6] - 预计2025年A股盈利增速为4.9%，2026年为10.5%，其中非金融石油石化板块达到11.1% [6] - 价格的修复将是2026年A股盈利修复的重要驱动因素 [6] - 居民资产配置中权益类资产仅占4%（美日英德均值为34%），提升空间较大 [7] - 居民存款仍主要集中在实物资产中，对权益资产的配置处于相对低位 [7] 行业配置策略 - “科技为先”是贯穿本轮牛市的最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大条件 [8] - 2026年TMT以及先进制造板块预计仍是牛市主线，目前可能正处于牛市行情的第二阶段，未来仍有较大空间 [8] - 建议2026年超配先进制造、内需消费，在大金融、TMT中寻找结构性机会 [8] - 2026年行业表现会比2025年更均衡，“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI [8] - 红利风格在2026年的表现会优于2025年 [8] - 牛市中可能出现季度级别的风格切换，周期与金融是可能切换方向 [8]

市场整体展望 - 2026年A股牛市有望持续 预计指数震荡上行但涨幅放缓 [1] - 投资者更加关注基本面改善和景气验证 [1] 板块投资机会 - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [1] - 行业重点关注新能源 有色金属 基础化工 石油石化 非银 军工 机械设备 计算机等 [1] - 主题重点关注新材料 固态电池 商业航天 核电 两岸融合等 [1] 潜在风险与外部影响 - 应警惕科技板块结构性 阶段性回调风险 [1] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响 [1] - 建议布局未来产业 紧抓关键资源与军工方向 [1]

市场观点与展望 - 沪指4000点关口能否实现有效突破尚待观察，仍需后市量能配合的检验 [1] - 中长期来看，A股牛市的确定性在逐渐加强 [1] - 市场回调或恰是积极配置的良机 [1] 中证A500ETF (159338) 近期表现 - 近5日资金流入超过1.3亿元 [1] - 基金一键打包行业龙头，旨在把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会 [1] 中证A500ETF (159338) 市场地位 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位 [1] - 总户数是同类第二名的三倍多 [1]

中证A500ETF近期表现与市场动态 - 11月3日中证A500ETF（159338）盘中价格上扬，近5日资金净流入接近3亿元 [1] - 沪指上周一度上涨至最高4025点，创下近十年新高，但随后因抛压失守4000点关口 [1] - 市场乐观情绪受中美首脑会晤等利好因素驱动 [1] 市场前景与投资策略 - 沪指4000点能否有效突破需观察后续成交量配合情况 [1] - 中长期视角下，A股牛市确定性增强，市场回调被视为积极配置机会 [1] - 中证A500ETF（159338）被定位为打包行业龙头、把握中国经济中长期企稳回升战略机会的工具 [1] 中证A500ETF产品概况 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总持有人户数在同类38只产品中位列第一 [1][2] - 该ETF总户数是同类第二名产品的三倍多 [1]

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司运营与继任 - 第三季度运营利润同比大增34% [11] - 截至三季度末现金储备达到3816.7亿美元，创历史最高纪录 [11] - 公司已连续九个月未进行股票回购 [11] - 巴菲特将不再撰写年度致股东信，继任者格雷格·阿贝尔接任 [12] 欧佩克+石油产量动态 - 欧佩克+成员国倾向于在12月再次小幅提高石油产量 [8] - 讨论将日产量提高约13.7万桶，增幅与10月和11月一致 [8] A股市场表现与盈利分析 - 上证综指时隔十年再次站上4000点整数关口 [14] - 2025年前三季度，沪市上市公司合计实现营业收入37.58万亿元，实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5% [14] - 三季度证券行业盈利同比增长58.9%，保险行业盈利同比增长68.3% [15] - 三季度上、中、下游行业盈利分别增长4.0%、10.3%、-3.1% [15] A股市场前景与资金流向 - 市场认为4000点是A股牛市接力点，本轮牛市本质是低利率+资产配置荒背景下居民增配A股 [16] - 截至2025年二季度末，保险资金股票投资占比连续五个季度环比提升，上半年投向股票的资金余额为3.07万亿元，净增加额6406亿元 [17]

A股市场表现与前景 - A股创出10年新高，盘中离4000点仅差1点，预计将突破4000点[2] - 市场在当前位置进行休息和整固是必要的，走得太快反而不利于长远发展[2] - 此轮牛市被判断为“铁定破4000点”[2] 个人投资策略与仓位调整 - 投资逻辑清晰，不为短期波动买卖，仅在逻辑改变或目标实现时操作[7][9] - 一两个月前进行大调仓，出清高位的芯片和创新药，重仓白酒龙头，并保留有色金属、科技和港股互联网龙头[9] - 建仓白酒龙头几个月后不赚不亏，但计划超长线持有并希望继续下跌以加仓[9][10] - 选择白酒龙头因其在熟悉标的中估值最合理，处于相对低位[11] - 卖出芯片和创新药因其已涨至目标价位，估值过高[12] A股长期看涨的核心逻辑 - 核心逻辑是中国在科技、经济、军事等多方面已事实超越美国，世界对中国崛起的认可将构成A股崛起的基础[18][19][21] - 当下逻辑是极其充裕的流动性刚刚开始显现[17][22] - 9月中国各银行抛售518亿美元，创有记录以来最大月度抛售纪录，企业加速结汇导致，预计抛售潮将加剧[22] - 企业加速结汇因美元贬值、人民币升值预期，聪明钱已开始行动[23] - 每年几千亿美元的流动性注入将推高中国资产价格[24] 流动性环境与资金流向 - 美国降息缓解中国降息压力，银行存款利息将越来越低，可能趋近零[25] - 截至2025年上半年，中国居民银行存款余额为162万亿元[26] - 低利息和高资产价格将驱使部分存款从银行搬入A股[27] - 流动性充裕将支撑A股上涨[28] 牛市特征与风险提示 - 4000点不可能是顶，牛市持续时间难定，若国际局势稳定可走慢牛，波浪式前进[29][30] - 国际局势存在不确定性，主要是美国因素及祖国统一之战的可能性，将导致A股上涨过程颠簸剧烈[31] - 此轮牛市是好企业的牛市，烂企业将持续走熊直至退市，投资者需调整炒小炒差的策略[31]

市场行情与历史对比 - 10月28日上证指数突破4000点整数大关，续创10年新高，年内涨幅达19% [1][5] - 上证指数历史上仅在2007年5月9日和2015年4月8日的大牛市中成功站上4000点 [5] - 此次突破4000点被视作A股进入新一轮牛市的有力佐证 [5] 市场意义与专家观点 - 著名经济学家认为A股时隔十年再次突破4000点具有重要的里程碑意义，表明市场对中国经济未来和资本市场改革成果抱有极强信心 [5] - 突破4000点有利于吸引更多场外资金，特别是长期资金、外资和养老金等进入市场 [5] - 经济学家指出A股未来中长期走势取决于硬科技能否转化为持续的盈利增长，若新一轮科技产业周期持续，A股有望进入更长期健康牛通道 [5] 投资策略建议 - 市场创高后可能出现宽幅震荡，不宜一次性重仓介入，可采取分批买入策略避免追高 [3][6] - 遵循均衡配置原则，采用核心-卫星策略，将较大比重资金配置核心资产稳住基本盘，较小比重资金配置卫星资产捕捉结构性机会 [7] - 当达到收益目标时可适当止盈，以锚定估值水平并对短期波动风险进行理性判断，通过仓位动态调整锁定相对确定性收益，但止盈后仍需保持在场寻找更合适配置机会 [7]