可控核聚变概念股表现 - 融发核电、哈焊华通早盘双双涨停 [1] - 辰光医疗、雪人股份、爱科赛博、中洲特材等涨幅靠前 [1] 行业技术突破 - 国际热核聚变实验堆(ITER)组织宣布完成"电磁心脏"建造 [1] - 该电磁体系统为世界最大、最强的脉冲超导电磁体 [1] - 项目由30多个国家参与建造，历时数十年 [1]

可控核聚变行业发展 - 海外可控核聚变发展提速 商业化聚变项目倒逼国内产业加速推进 [1] - 短期实验堆投资推动相关公司业绩增长 [1] - 混合堆在材料及工程要求 燃料成本上占据优势 商业化后可作为长期过渡方案 [1] 投资建议 - 建议围绕聚变产业链关键材料及装置环节布局 [1]

全球核聚变技术最新进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）完成世界最大脉冲超导电磁体系统建造，标志着可控核聚变能源迈出关键一步 [3] - 中国EAST装置实现1亿摄氏度下1066秒稳态运行创世界纪录，中国环流三号实现"双亿度"等离子体运行 [4] - 美国NIF装置实现Q=4聚变增益，SMART装置产生首束等离子体验证新构形 [4] - 法国WEST装置在5000万摄氏度下维持等离子体1337秒刷新稳定时间纪录 [5] 核聚变技术路径 - 磁约束核聚变：物理基础成熟、稳态运行潜力大，但装置规模庞大，代表项目ITER和中国CFETR [7] - 惯性约束核聚变：物理过程快但能量利用效率仅约1%，代表项目美国NIF [7] - 磁-惯性约束核聚变：装置规模较小，代表企业加拿大General Fusion [7] 核聚变优势 - 原料资源丰富：海水中氘储量达45万亿吨，氚可通过锂6增殖 [9][10] - 能量密度高：1克氘氚聚变能量相当于8吨石油，是核裂变4倍 [10] - 安全环保：反应可控停止，生成物主要为无害氦气，不产生温室气体 [10][11] - 经济潜力大：未来发电成本有望显著下降，带动相关产业发展 [11] 可控核聚变产业链 - 上游：超导磁体材料、特种钢材、稀有金属等 [12] - 中游：核聚变技术研发及设备制造 [12] - 下游：未来商业化发电应用 [12] - 市场规模预测：2030年达4965亿美元，2050年突破万亿美元 [14] 可控核聚变发展趋势 - 技术突破加速：AI应用使控制稳定性验证可能提前至2025-2026年 [15] - 商业化进程加快：54.2%企业认为2035年前具备商业可行性 [16] - 企业参与度提高：全球总投资超70亿美元，45家企业参与 [16] - 政策支持增强：中、美、德、韩等国加大核聚变投资 [19] 主要核聚变企业进展 - Commonwealth Fusion：融资超20亿美元，计划2030年代初投产400MW电厂 [18] - TAE Technologies：融资12亿美元，目标2025年证明净能量产出 [18] - Helion Energy：估值超54亿美元，与微软签订2028年50MW购电协议 [18] - Tokamak Energy：中国球形托卡马克企业，计划2030年代初商业运行 [18]

公司业务与订单情况 - ITER项目采用来料加工模式，材料成本由委托方承担，材料更换导致采购订单签订交付延迟 [2] - 整体订单量维持稳定，正在拓展霍尔电推力器核心部件、弹炮应用等新产品 [2] - 核工业领域加强与国际国内项目跟进力度，包括ITER、BEST、HL-3、Z箍缩混合堆等项目，推进核聚变部件设备研发和核电资格认证 [2] - 已成功为EST、HL系列等国内核聚变科学装置配套关键专用部件与设备 [3] - 电推核心部件产品已与国内众多知名电推总体单位建立稳定合作关系 [6] 核工业领域竞争与展望 - 聚变实验堆设计和控制效率提升，成本与建设周期降低，加快可控核聚变商业化落地预期 [2] - 核工业领域准入门槛较高，公司凭借60多年真空技术积累和项目跟进经验，逐步拓展至核工业领域 [2] - 正在积极推进民核(核电)领域相关认证，未来将充分利用技术优势拓展市场份额 [4] 财务表现与股东情况 - 2024年经营活动现金流量净额1.16亿元，同比增长36%，主要因应收账款回收和商品采购支出减少 [7] - 2024年营业收入下滑受行业宏观环境变化、ITER技术更改要求、国家磁约束可控核聚变项目节点延期影响 [8] - 2025年一季度主营收入1.05亿元，同比下降34.07%，归母净利润211.77万元，同比下降92.65% [8] - 两位股东减持，其中国之光已减持1,625,751股(占总股本1.5%)，天翊创投减持计划未完成 [5] 机构预测与市场表现 - 东吴证券预测2025年净利润1.23亿元，2027年2.09亿元 [10] - 中邮证券预测2025年净利润1.17亿元，2027年1.65亿元 [10] - 东方财富证券预测2025年净利润1.58亿元，2026年2.12亿元 [10] - 近3个月融资净流入1141.74万元，融券净流入41.8万元 [10]

股票交易异常波动 - 公司股票连续3个交易日（5月19日、20日、21日）收盘价涨幅偏离值累计超过20% [1] - 5月16日、19日、20日共3个交易日涨停，5月21日盘中最低下探至13.73元，跌幅10.03% [2] - 公司关注到"可控核聚变"热点概念，控股子公司宁波新容电器科技有限公司提供储能电容和支撑电容产品，该产品在公司业务中占比很小，合同金额占2024年度经审计公司整体营业收入比重不超过3% [2] 控股股东减持 - 控股股东及实际控制人王进军于2025年5月21日通过集中竞价交易卖出公司股票1,110,000股，占公司总股本的0.29% [2] - 根据5月21日收盘价15.67元计算，王进军减持套现约1739.37万元 [3] - 王进军计划在减持计划公告发布之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易方式减持不超过3,820,065股（占公司总股本比例约1.00%），以大宗交易方式减持不超过7,640,131股（占公司总股本比例约2.00%），合计拟减持不超过11,460,196股（占公司总股本比例约3.00%） [3] 财务表现 - 2024年实现营业收入19.89亿元，同比增长12.15%；归属于上市公司股东的净利润为-6850.25万元，上年同期为6035.11万元；归属于上市公司股东的扣非净利润为-6424.17万元，上年同期为4703.31万元；经营活动产生的现金流量净额为-467.25万元，上年同期为9801.92万元 [3] - 2024年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现0.13元（含税） [3] - 2025年第一季度实现营业收入5.17亿元，同比增长36.21%；归属于上市公司股东的净利润841.64万元，同比增长66.29%；归属于上市公司股东的扣非净利润772.63万元，同比增长29.72%；经营活动产生的现金流量净额为-3753.91万元，上年同期为-1749.03万元 [4] 定向增发 - 2023年向特定对象发行人民币普通股(A股)股票89,425,005股，发行价格为每股人民币10.39元，募集资金总额为人民币929,125,801.95元，扣除各项发行费用人民币18,211,463.79元（不含增值税），募集资金净额为人民币910,914,338.16元 [5] - 上述募集资金已于2023年12月18日到位 [5]

王子新材及宁波新容业务动态 - 宁波新容为王子新材控股子公司 是国内金属化薄膜电容领域老牌企业 产品应用于军工 新能源汽车 光伏 轨道交通等多个高端行业 [1] - 宁波新容参与国内首套核聚变项目 所生产电容器产品成功应用于磁体电源系统 并实现首笔订单交付 [1] - 王子新材公告称宁波新容储能电容和支撑电容产品在公司业务中占比很小 合同金额占2024年度经审计公司整体营业收入比重不超过3% 短期不会对公司业绩产生重大影响 [1] - 5月22日王子新材股价涨停 涉及"可控核聚变"概念 [3] 小微企业融资支持政策 - 金融监管总局等八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》 提出23项工作措施 从增加融资供给 降低综合融资成本 提高融资效率等8个方面改善小微企业 个体工商户融资状况 [2]

【要闻报道】 美债要崩？20年期美债拍卖遇冷 需防范抛售潮对全球市场的冲击风险 自穆迪下调美国主权信用评级以来，美债市场走势牵动人心。北京时间5月22日凌晨，20年期美债标售 以相对惨淡的结果落下帷幕。本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是20年期美债拍卖的收益率第二 次突破5%大关。得标利率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。 疲软的投标倍数也引发关注，本次拍卖的投标倍数为2.46，是自2月以来的最低水平。 点评：分析认为，本次拍卖虽称不上"灾难性"，但其糟糕程度足以推高美债收益率。叠加减税法案扰 动，20年期美债收益率日内最高升至5.127%，30年期美债收益率也重新突破5%大关。 实施"六大行动"！上海发布提振消费专项行动方案 为贯彻落实党中央、国务院关于大力提振消费的决策部署，深化国际消费中心城市建设，切实发挥消费 对经济发展的基础性作用，近日，市政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》。《行动方案》 提出"城乡居民增收、消费能力保障支持、服务消费提质升级、大宗消费更新、新型消费培育、消费环 境提升"等六大行动和第七部分的"完善支持政策"。 点评：在新 ...

市场动态 - 美股三大指数全线收跌，道指跌1.91%至41860.44点，纳指跌1.41%至18872.64点，标普500跌1.61%至5844.61点，均创一个月来最大跌幅 [2][3] - 大型科技股普跌，特斯拉、苹果跌超2%，微软、亚马逊、英伟达跌超1%，谷歌逆势涨近3% [3] - 热门中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.72%，小鹏汽车涨超13%，爱奇艺跌超8% [3] - 美债收益率全线攀升，30年期国债收益率回升至5.09%，10年期国债收益率涨11.5个基点至4.59% [3] 政策与行业 - 八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》，提出23项措施改善小微企业融资状况，包括支持股权融资、新三板挂牌及北交所上市 [4] - 上海市印发《提振消费专项行动方案》，提出培育前沿数字消费，推动AI、VR等技术应用，拓展低空经济场景，落实脑机接口产业培育方案 [4] - 上海加码住房消费支持，扩大保障性租赁住房供给，落实生育补贴政策，实施家电以旧换新补贴 [5] - 上交所试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务，允许增量发行合并上市 [6] - 国家新闻出版署5月批准130款国产网络游戏和14款进口游戏 [6] 公司公告 - 国科微筹划收购特种工艺半导体晶圆代工资产，预计构成重大资产重组，股票停牌 [7] - 万科A以不超过60亿元万物云股票质押向深铁集团借款42亿元，质押率70% [8] - *ST金时和*ST农尚将撤销退市风险警示，股票简称分别变更为"金时科技"和"农尚环境" [9][13] - 迈普医学拟收购易介医疗不低于51%股权，预计构成重大资产重组 [10] - 中航产融股票将于2025年5月27日终止上市 [11] - 鸿铭股份拟1.51亿元现金收购深圳驰速83%股权，预计构成重大资产重组 [12] - 王子新材澄清控股子公司储能电容业务占比不足3%，控股股东减持0.29%股份 [14] - 金龙羽固态电池业务已有小订单但未形成稳定收入，属跨界投资 [15] - 四川黄金股东北京金阳和紫金南方拟合计减持不超5.5%股份 [16] 机构观点 - 天风证券认为银行股估值修复逻辑延续，净息差下行有限，分红优势吸引资金 [17] - 深圳前海波本基金预计市场震荡上行，关注5月27日变盘窗口 [17]

股价异动 - 5月21日王子新材午后直线飙升涨停上演"地天板" 但尾盘涨幅收窄至2.69% 全天成交额26.75亿元 换手率达62.73% [2] - 5月16日至5月20日期间连续收获3个涨停板 3日涨幅达33% [6] - 自4月9日以来公司股价已经翻倍 [5] 实控人减持 - 实控人王进军计划减持不超过1146万股 占总股本约3% 其中集中竞价减持不超过382万股(1%) 大宗交易减持不超过764万股(2%) [4] - 5月21日首次公告减持情况 通过集中竞价减持的股份不及计划的三分之一 [4] 业务动态 - 控股子公司宁波新容为客户提供储能电容和支撑电容产品 该业务占2024年经审计营收比重不超过3% [5] - 已就安徽合肥项目签订采购合同 电容产品正陆续交付 计划2025年完成可控核聚变项目订单交付 [6] - 军工电子业务营收增长23.72% 主要客户涵盖舰船总体设计单位和系统论证单位 [6] 龙虎榜数据 - 5月21日游资席位"湖里大道"和"太华路"合计卖出超1.7亿元 位列卖一卖二席位 [7][9] - 5月15日和16日上述游资席位合计净买入近2亿元 意味着在5月21日几近清仓卖出 [12] - 机构专用席位在5月21日买入5555万元的同时卖出5200万元 [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 全球铍资源分布及生产集中，美国、巴西和中国是主要生产国，中国铍资源总量丰富但工业利用率受制约 [6] - 铍是可控核聚变关键金属，在多领域有广泛应用，铍铜合金占铍消费总量的 75%，在核聚变领域价值量预计占反应堆材料成本的 30%-40% [6] - 全球仅少数国家拥有铍完整产业链，美国 Materion 公司是全球最大铍供应商，国内有五矿铍业、东方钽业参股公司西材院等企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 铍资源分布集中，美国和中国为主产区 - 铍是最轻碱土金属元素，在地壳中含量约为 4×10 -6 -6×10 -6，含铍矿物多产于共伴生矿床，常见有绿柱石、羟硅铍石等，仅绿柱石和羟硅铍石有商业开发价值 [11] - 全球已查明铍资源量超 10 万吨，约 60%分布在美国，中国铍矿资源储量为 6.38 万吨（氧化铍），折合铍金属量 2.3 万吨，主要分布在四川、江西、新疆 [12][16] - 全球铍矿产量波动大，近年整体增长，2017 - 2024 年从 210 吨增至 364 吨，美国、巴西和中国是主要生产区，2024 年产量分别约 180 吨、80 吨和 77 吨 [19] - 中国铍资源对外依存度高，2024 年未锻轧铍和铍粉末进口量为 22.6 吨，锻轧铍及铍制品进口量为 0.4 吨，几乎无出口 [21] 铍的多领域应用与战略价值探索 铍产业链全景图：从原料到高附加值终端产品 - 铍及其化合物因高比刚度、优良热导性和卓越尺寸稳定性，在多领域广泛应用，被列为关键性和战略性矿产资源 [25] - 绿柱石、羟硅铍石加工制得氢氧化铍，再进一步制成金属铍、铍铜合金等终端产品 [25] 铍消费现状：铍铜的主导地位 - 美国是全球铍矿产品最大消费国，2024 年消费量约 170 吨，占全球总产量 46.7%，铍产品用于工业零部件、汽车电子等多个领域 [29] - 约 75%的铍用于铍铜合金，金属铍和铍基合金占铍产量约 20%，氧化铍陶瓷占比约 5% [32] 终极能源与关键材料：铍在可控核聚变中的核心角色 - 核聚变是将轻原子核结合为重原子核的过程，氘和氚反应是有希望实现人工控制的聚变反应类型，核聚变是清洁、安全的能源 [33][34] - 托卡马克反应堆利用磁约束实现受控核聚变，反应生成的氦排出，中子动能转化为热能，包层可增殖氚 [36] - ITER 计划是国际大科学工程合作计划，目标是证明核聚变功率增加，其真空容器有庞大设计规格，包层模块可屏蔽中子 [39][40] - 铍在聚变堆中价值量占比预计达 30%-40%，作为中子倍增剂是最优选择，在 ITER 机器中测试包层模块用约 100 - 200 公斤铍，中国聚变工程实验堆设计方案中铍球用量>300 t；作为第一壁材料未来可能被钨替代 [41][42] 国内外主要铍生产企业 Materion Corporation（美国） - 是全球最大铍供应商，占全球 70%市场份额，产品覆盖多领域，为客户提供定制化解决方案 [43] - 运营世界最大铍矿石矿山和精炼厂，生产氢氧化铍并以此生产高性能铍产品 [44] - 2024 年度净销售额约为 16.85 亿美元，息税折旧摊销前利润约为 1.18 亿美元 [46] NGK Insulators, Ltd.（日本） - 是全球领先含铍合金制造商，从 Materion 公司进口氧化铍，是全球第二大铍铜合金生产商 [48] - 业务涵盖多领域，铍铜产品性能卓越，应用于多个关键行业 [48][49] - 2024 年度净销售额约为 38.34 亿美元，营业利润约为 4.40 亿美元 [50] 乌尔巴冶金厂（哈萨克斯坦） - 是哈萨克斯坦国家原子能总公司一部分，是全球知名铍等产品生产企业，产能位居世界前列 [55] - 是全球三家拥有完整铍生产周期的企业之一，可生产多种铍产品，2023 年度净销售额约为 1321.98 亿坚戈，营业利润约为 201.84 亿坚戈 [56] 东方钽业：西材院——国内唯一铍材研究加工基地 - 一直从事铍材研究与加工业务，铍材主导产品国内市场占有率超 70%，应用于航天航空、核工业等领域 [59] - 2022 年合并中色新材拓展下游市场，2024 年业绩下滑，实现营收 10.9 亿元，同比 - 42%，净利润 2.3 亿元，同比 - 16% [59][65] 西部黄金：富蕴恒盛铍业有限责任公司 - 是西部黄金全资子公司，是国内唯一铍业全产业链联合企业，依托可可托海铍矿资源 [66] - 2024 年铍铜合金产量 908 吨，同比 + 23.4%，预计 2025 年生产 815 吨 [66] 五矿铍业股份有限公司 - 是中国五矿集团旗下企业，是全球三家能提炼高品质金属铍及其化合物的企业之一，为国家重大工程提供关键材料 [71] - 专注铍原料掌控及产品研发制造，具备完整产业链，铍铜合金和铍铝合金分别占国内市场份额的 40% [72] 上海太洋科技有限公司（中国） - 是高端特种材料精细化工企业，拥有多项自主专利，专注多领域，提供差异化产品及解决方案 [73] - 业务以铍元素和无机盐为核心，铍产品应用于多个行业 [73]