报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 交易商协会规范债券发行提升市场化定价效率，美国 9 月降息预期上升，债市虽有扰动但基本面和资金面仍有支撑，下半年收益率中枢或维持低位 [5][6][20] 根据相关目录分别进行总结 市场热点 - 交易商协会 7 月 30 日发布通知规范债券发行承销业务，从承销报价、簿记建档流程、信息披露及主承销商团机制等方面提升市场化定价效率，改善债市生态 [5][12][13] - 7 月美联储维持利率不变，美国 7 月非农新增就业人数骤降提升 9 月降息预期，若降息或促进国际资本流入国内、推动中美利差收窄、增加国内降准降息机会 [6][16][17] 宏观数据 - 7 月官方制造业 PMI 为 49.3%，较 6 月下降 0.4 个百分点，供需两端回缩，经济增长动能弱；7 月财新制造业 PMI 为 49.5%，较 6 月降低 0.9 个百分点 [7][21][22] 货币市场 - 上周央行净投放资金 69 亿元，跨月后资金需求下降、资金面边际放松，各期限质押式回购利率全面下行，Shibor 呈先升后降走势，3 个月期、1 年期 Shibor 分别较前一周上行 0.4bp 和 0.6bp，两者利差扩张至 8.2bp [26] 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模为 2174.21 亿元，较前一期减少 1068.96 亿元，取消发行规模 85.84 亿元，较前一期增加 17.39 亿元 [28][29] - 多数券种发行规模下降，超短期融资券降幅较大，短期融资券与定向工具发行规模增加 [29][30] - 基础设施投融资行业发行规模减少 157.67 亿元，产业债发行规模减少 526.84 亿元，基础设施投融资行业融资净流出 152.70 亿元，产业债多数行业融资净流入 [29][32] - 信用债发行成本涨跌互现，AAA 和 AA 级发行成本多数上行 2 - 19bp，AA +级多数下行 1 - 2bp [29][37] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额为 92340 亿元，日均现券交易额较前一期减少 1214.08 亿元至 18467.95 亿元，交投活跃度回落 [40][41] - 利率债各期限国债和国开债收益率下行 1 - 5bp，10 年期国债收益率下行 3bp 至 1.71%；信用债各等级期限收益率大多下行，幅度最大为 8bp [40][43] - 各级别信用利差多数扩张，幅度最大不超过 3bp；评级利差有涨有跌，AA 与 AA -级利差变动主要呈下降态势，变动幅度在 2 - 7bp [40][47] 附表 - 债券市场信用风险事件涉及鸿达兴业、北京华业资本、武汉当代科技等公司，出现本息违约或展期情况 [53] - 监管及市场创新动态包括交易商协会等发布多项通知和意见，涉及信用违约互换信息服务、债券发行承销规范、金融支持消费等内容 [55][58] - 展示主要信用债券种月度净融资额数据 [57][58]

宏观经济组 - 7月美国未季调CPI同比为2.7%，低于预期的2.8%，与6月持平；季调后CPI环比为0.2%，符合预期，低于6月的0.3% [5] - 7月核心CPI未季调同比为3.1%，创25年2月以来新高，高于预期的3.0%；季调后核心环比为0.3%，创25年1月以来新高，符合预期 [5] - 分行业看，食品与饮料、住宅、交通运输、服装环比均下滑，娱乐环比由0.2%上升至0.4%，医疗保健、教育与通信环比持平 [5] - 市场反应：美元指数小幅下跌至98.05，美股上涨（道指+1.10%，标普500+1.13%，纳指+1.39%），美债收益率基本持平 [6] - CME数据显示美联储9月降息25个基点的概率为90.1%，10月累计降息50个基点的概率为63.5% [6] 先进制造组 - 上半年全国能源重点项目投资超1.5万亿元，同比增长21.6%，新型储能、源网荷储一体化项目投资同比增速超30% [8] - 山东聊城时风集团建成108兆瓦光伏电站与100兆瓦/200兆瓦时储能电站，预计年发电2.2亿度，年减排二氧化碳16万吨 [8] - 储能市场驱动力从政策驱动转向企业降本增效需求驱动，钠离子电池因成本和低温性能优势成为潜力替代技术 [8] - 福特宣布投资50亿美元打造通用电动车平台，首款电动皮卡目标起售价3万美元，直接对标比亚迪、吉利等中国企业 [9] - 全球新能源汽车行业进入由中国企业引领、传统巨头被迫跟进的新阶段，市场竞争将空前激烈 [9]

市场表现 - 上证指数涨0.5%报3665.92点，深证成指涨0.53%，创业板指涨1.24%，半导体涨幅居前[1] - 香港恒生指数涨0.25%报24969.68点，恒生科技指数跌0.38%，能源、金融板块领涨[1] - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.1%，标普500指数涨1.13%，纳指涨1.39%[1] - 美国7月核心CPI环比上升0.3%，同比升至3.1%，服务价格推动通胀上升但商品价格涨幅温和[8][11] 重点公司动态 - 恒大集团港股将于8月25日摘牌，清盘人表示负债3500亿港元且难以实现整体重组[1][8] - 佳鑫国际资源通过港交所聆讯，上半年收入1.26亿元，净亏损收窄至600万元[10] - 银诺医药-B公开发售超购5364倍，计划15日挂牌[10] - 聚智科技再次申请港股上市，亚马逊平台收入占比达95.6%[10] - 双登集团通过港交所聆讯，2023年全球通信储能电池出货量第一[10] 行业数据 - 中国7月PPI同比下降3.6%，CPI同比持平[15] - 美国7月小企业乐观程度指数升至100.3，为五个月新高[15] - OPEC上调2026年全球石油需求增长预估至140万桶/日[11] - 中国推出个人消费贷款财政贴息政策，年贴息比例1个百分点[11] 公司财报 - 中国联通中期纯利144.84亿元同比增5%，5G用户达2.135亿户[12] - 腾讯音乐二季度收入84.4亿元同比增17.9%，净利润24.09亿元[12] - 银河娱乐中期纯利52.4亿元同比增19.4%[12] - 万洲国际中期收入133.87亿美元同比增8.9%[12] 个股表现 - 中芯国际涨5.03%，中国人寿涨3.10%，中国神华涨3.00%[16] - 快手大跌9.25%，石药集团跌3.09%[18] - 映美控股涨150.56%，世纪集团国际涨122.95%[22] - 正业生物涨40.52%，中金科涨21.48%[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游终端对美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，认为当前价格已基本兑现此前预期，结合近期铜价走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨；从期限结构看，一个月前的B结构已拉成C结构，此轮铜价上涨有结构支撑，或较为坚实 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 最新价格79020元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时） - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间77000附近） [2] 利多因素 - 美国和其他国家就关税政策达成协议；降息预期增加导致美元指数回落推升有色金属估值；下方支撑抬升 [4] 利空因素 - 关税政策反复；全球需求因关税政策导致降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5][6] 铜期货盘面数据（日度） - 沪铜主力、沪铜连一最新价79020元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连三最新价79040元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9840美元/吨，日涨跌113.5，日涨跌幅1.17%；沪伦比最新比值8.18，日涨跌0.03，日涨跌幅0.37% [5] 铜现货数据（日度） - 上海有色1铜最新价79150元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；上海物贸最新价79120元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.01%；广东南储最新价78950元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；长江有色最新价79190元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% - 上海有色升贴水最新价200元/吨，日涨跌50，日涨跌幅33.33%；上海物贸升贴水最新价130元/吨，日涨跌20，日涨跌幅18.18%；广东南储升贴水最新价140元/吨，日涨跌5，日涨跌幅3.7%；长江有色升贴水最新价145元/吨，日涨跌30，日涨跌幅26.09% [7] 铜精废价差（日度） - 目前精废价差（含税）最新价1064.89元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.93%；合理精废价差（含税）最新价1491.5元/吨，日涨跌 - 0.1，日涨跌幅 - 0.01%；价格优势（含税）最新价 - 426.61元/吨，日涨跌 - 9.9，日涨跌幅2.38% - 目前精废价差（不含税）最新价5750元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.17%；合理精废价差（不含税）最新价6193.01元/吨，日涨跌 - 0.69，日涨跌幅 - 0.01%；价格优势（不含税）最新价 - 443.01元/吨，日涨跌 - 9.31，日涨跌幅2.15% [9] 铜上期所仓单（日度） - 沪铜仓单总计26296吨，日涨跌3021吨，日涨跌幅12.98%；国际铜仓单总计1553吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单上海6300吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计26296吨，日涨跌3021吨，日涨跌幅12.98% [13] LME铜库存（日度） - LME铜库存合计155000吨，涨跌 - 700吨，涨跌幅 - 0.45%；LME铜库存欧洲25475吨，涨跌0，涨跌幅0%；LME铜库存亚洲129525吨，涨跌 - 700吨，涨跌幅 - 0.54%；LME铜库存北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100%；LME铜注册仓单合计143400吨，涨跌 - 325吨，涨跌幅 - 0.23%；LME铜注销仓单合计11600吨，涨跌 - 375吨，涨跌幅 - 3.13% [15] COMEX铜库存（日度） - COMEX铜库存合计265889吨，周涨跌2709吨，周涨跌幅1.03%；COMEX铜注册仓单合计121933吨，周涨跌9690吨，周涨跌幅0%；COMEX铜注销仓单合计143956吨，周涨跌693吨，周涨跌幅0.48% [17] 铜进口盈亏及加工（日度） - 铜进口盈亏最新价 - 75.33元/吨，日涨跌24.95，日涨跌幅 - 24.88%；铜精矿TC最新价 - 38美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多种大宗商品及股指、国债进行分析 给出各品种行情现状、影响因素及投资建议 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落 四季度旺季过后需求回落叠加OPEC+剩余产能回归 中期供需宽松 本周震荡 关注SC10合约虚值期权双买机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲燃料油到货充裕 船加注需求弱 新加坡库存高 低硫燃料油宽松压力大 高硫受制裁支撑 [22] - 沥青：8月排产下滑 需求弱但有修复预期 库存低位支撑价格 近期BU裂解偏强 [23] - 液化石油气：海外出口宽松 东亚化工采购回升支撑价格 盘面低位震荡 [24] - 尿素：农业需求淡季 复合肥需求推进有限 短期供需宽松 若无利好将区间震荡 [25] - 甲醇：内地偏强港口趋弱 下游旺季临近 关注宏观情绪及备货节奏 [26] - 纯苯：期价震荡回升 三季度中后期有季节性好转预期 四季度或承压 建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：成本端支撑弱 供需矛盾仍在 价格向上驱动不足 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：整体向上驱动不足 价格延续整理 聚丙烯供需基本面支撑不足 [29] - PVC&烧碱：PVC预计震荡偏弱 烧碱预计高位承压 [30] - PX&PTA：夜盘跟随油价走弱 PTA供需偏弱 PX三季度有向好预期 [31] - 乙二醇：价格震荡 下行阻力增大 中期关注需求回升节奏 [32] 金属 - 贵金属：隔夜震荡 市场维持美联储9月降息押注 聚焦美俄会谈 等待回调布局机会 [3] - 铜：隔夜走高 预计难有效突破7.95万 逢高空配 [4] - 铝：隔夜偏强震荡 短期震荡 上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能高 库存增加 过剩状态 关注情绪释放后沽空位置 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动 关注现货与AL价差收窄可能 [7] - 锌：宏观情绪偏暖 有阶段性反弹空间 关注2.35万元/吨上方空配机会 [8] - 铅：成本支撑强 旺季消费兑现慢 多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹中后段 积极介入空头 [10] - 锡：隔夜小幅走高 择低短多 [11] - 碳酸锂：期价高开低走 注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓收跌 预期震荡 关注新疆大厂复产 [13] - 多晶硅：震荡小幅收涨 预期PS2511在4.8 - 5.5万/吨区间运行 [14] - 螺纹&热卷：夜盘冲高回落 短期震荡偏强 关注市场风向 [15] - 铁矿：盘面高位震荡为主 [16] - 焦炭：日内上行 短期内波动率放大 下方空间小 [17] - 焦煤：日内大幅上行 短期内波动率放大 下方空间小 [18] - 硅锰：价格底部抬升 关注前高附近压力 [19] - 硅铁：跟随硅锰走势 关注前高附近压力 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA报告利多 国内豆粕库存增加 行情先震荡对待 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油强势 短期逢低买入 豆油被动跟随 [38] - 菜粕&菜油：商务部初裁利好国内菜系 短期多头思路 [39] - 豆一：价格震荡偏弱 关注天气和政策影响 [40] - 玉米：USDA报告利空 国内玉米或底部偏弱运行 [41] - 生猪：现货价格偏弱 盘面11合约反弹至高点建议套保 [42] - 鸡蛋：现货稳定 期货关注旺季需求和冷库蛋出库博弈 [43] - 棉花：美棉上涨 国内库存消化好 逢低买入 [44] - 白糖：美糖反弹 国内预计震荡 [44] - 苹果：期价上行 操作暂时观望 [45] - 木材：供需好转 期货价格预计上涨 偏多思路 [46] - 纸浆：期货上涨 操作暂时观望或逢低轻仓试多 [47] 金融 - 股指：大盘增量抬升 期指收涨 预计风险偏好震荡偏强 增配科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡走低 关注曲线陡峭化入场时机 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：盘面1400点有支撑 预计8月下旬下行 关注美俄会谈 [21]

尽管科技板块依然是美股上涨的主要驱动力，但银行股、航空股以及更广泛的小盘股也出现了较为明显 的上涨。 南方财经记者 向秀芳 纽约报道 美东时间8月12日（周二），在7月通胀数据温和上涨、投资者对美联储9月降息预期升温的背景下，美 股三大指数集体收涨，标普500指数与纳斯达克综合指数再创历史新高。华尔街普遍认为，美联储或将 在今年秋季重新启动宽松周期，尽管关税调整带来的潜在通胀压力仍是悬而未决的风险。 截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨1.10%，报44458.61点；标普500指数上涨1.13%，报6445.76点；纳 斯达克综合指数上涨1.39%，报21681.90点。罗素2000小盘股指数大涨2.99%，显示市场行情正由超大盘 科技股向更多行业板块扩散。 银行与航空板块领涨 中概股普遍走高 分项来看，能源价格环比下降1.1%，其中汽油大幅下降2.2%，大幅压低总体通胀；食品价格整体持 平，家庭食品下降0.1%，外出就餐上涨0.3%。7月份，住房指数环比上涨0.2%，其中业主等价租金 （owners' equivalent rent）上涨0.3%。 具体来看，受机票价格反弹及盈利改善预期提振，航空股集体大涨。 ...

美国CPI数据表现 - 7月CPI同比2.7% 低于市场预期的2.8% [1] - 能源和食品价格降温是主要拖累因素 [1] - 核心CPI出现服务价格反弹 [1] 关税通胀传导影响 - 关税敏感型商品涨价仍属局部现象 [1] - 相关商品涨幅较上月边际放缓 [1] - 海外市场对关税通胀传导超预期的风险解除 [1] 金融市场反应 - 美元指数出现回落 [1] - 美债2年期收益率小幅下行 [1] - 市场对美联储9月降息预期强化 [1] - 美股三大指数获得提振 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国7月核心CPI继续走高，但市场认为通胀温和，9月降息预期继续升温，金价和银价震荡；通胀数据有所分歧影响有限，9月降息预期基本达顶，商品情绪再回升，银价仍有支撑；特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金银价受影响，金价易涨难跌，银价跟随金价为主；同时需关注诸多风险点及今日的重要事件 [4][6][10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国7月核心CPI继续走高，市场认为通胀温和，9月降息预期升温，美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指涨跌不一，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.97个基点报4.291%，美元指数跌0.44%报98.07，离岸人民币对美元升值报7.1856；COMEX黄金期货跌0.15%报3399.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.40%报37.94美元/盎司 [4][6] - 沪金溢价维持至 -1.2元/克，沪银溢价扩大至420元/千克左右 [4][6] 每日提示 - 今日关注德国7月CPI、美联储委员密集讲话等事件 [4] 今日关注 - 时间待定，中国具身智能机器人产业大会将召开；14:00，德国7月CPI终值公布；20:00，美国里士满联储主席巴尔金讲话；次日01:00，美国芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策讲话；次日01:30，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景讲话，加拿大央行公布货币政策会议纪要 [15] 基本面数据 - **黄金**：基差 -3.04，现货贴水期货，库存36045千克不变，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多减 [5] - **白银**：基差 -26，现货贴水期货，沪银期货仓单1151209千克，日环比减少753千克，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多减 [6] 持仓数据 - **沪金前二十持仓**：2025年8月12日多单量213,928，较前一日减7,593（-3.43%）；空单量58,712，较前一日减1,371（-2.28%）；净持仓155,216，较前一日减6,222（-3.85%） [29] - **沪银前二十持仓**：2025年8月12日多单量344,918，较前一日减5,288（-1.51%）；空单量251,394，较前一日减3,148（-1.24%）；净持仓93,524，较前一日减2,140（-2.24%） [30] - **ETF持仓**：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅减少且高于两年同期 [33][36] - **仓单情况**：COMEX金仓单和沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单依旧处于高位；沪银仓单继续减少且高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日万得全A收涨0.34%但超3000支个股下跌，指数现货中大盘蓝筹股表现更优，指数期货表现强于现货 [6] - 中美双方关税期限再推迟90天，市场避险情绪降温，美联储官员相关消息强化降息预期，A股成交放量突破1.9万亿元，上证有望突破去年10月高点，但站稳需外围市场环境与基本面配合，需关注8月企业半年报披露情况，谨慎型投资者可在上证达到前高后适当减仓止盈，市场风格维持哑铃策略，上证50与中证1000表现或更优 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月12日万得全A开盘震荡上行后探底回升，收涨0.34%，超3000支个股下跌；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨0.52%、0.61%、0.41%、0.28%，大盘蓝筹股表现更优；IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨0.64%、0.72%、0.70%、0.47% [6] 后市展望 - 中美双方关税期限再推迟90天，市场避险情绪降温，美联储官员相关消息强化降息预期 [8] - A股成交放量突破1.9万亿元，上证有望突破去年10月高点，但站稳需外围市场环境与基本面配合，需关注8月企业半年报披露情况 [8] - 谨慎型投资者可在上证达到前高后适当减仓止盈，市场风格维持哑铃策略，上证50与中证1000表现或更优 [8] 行业要闻 - 中美双方同意自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税，中方还将采取或维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [31] - 乘联分会秘书长崔东树称工信部公布减免车辆购置税的新能源汽车车型上半年目录，新能源车新品技术线路有变化，氢燃料低迷，电替油节税趋势明显，8月纯电动乘用车续航里程600公里以上较多，换电车型集中于专用车，增程和纯电动电池高能量密度产品丰富，2024年下半年以来乘用车无氢燃料车型推出，2025年汽车增程类车型增多，自主传统车企推出有竞争力的新能源车型较多 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内民生政策推进方向明确，但需求修复需政策合力，经济有下行压力时增量政策或发力，中美关税延期，海外市场对美国降息预期升温，市场更担忧美国经济而非通胀[1] - 股指短期谨慎乐观但需警惕回调，科技概念或偏强；债市受压制但调整有边界；集运期价延续震荡或略偏回落[5][6][8] - 黄金白银中长线或偏多，短线偏弱但止跌；铜建议低位采购；铝产业链各品种震荡；镍和不锈钢短期震荡；锡小幅抬升；碳酸锂宽幅震荡，中长期逢高布空；工业硅宽幅震荡，多晶硅关注产业政策[11][13][15][18][19][21] - 螺纹钢热卷震荡偏强；铁矿石追高需注意风险；焦煤焦炭中长期走势不悲观；硅铁和硅锰回调后轻仓试多[23][24][26][29] - 原油关注“川普会”进展，警惕下行风险；LPG保持宽松；PTA - PX逢低做扩加工费；MEG - 瓶片区间操作；甲醇09偏弱；PP和PE跟随宏观情绪波动；PVC空配；纯苯苯乙烯震荡偏强；燃料油疲软；低硫燃料油企稳；沥青跟随成本端弱势震荡；尿素震荡偏弱；玻璃纯碱烧碱关注成本端和市场情绪；纸浆震荡上行；原木逢低做多和正套；丙烯关注装置情况[32][34][36][38][39][43][45][48][50][51][52][54][57][58][60] - 生猪逢高沽空和布局反套；油料逢低做多远月双粕；油脂继续偏强；玉米淀粉震荡偏弱；棉花偏强运行；白糖跟随外盘回升；鸡蛋谨慎观望或逢高沽空；苹果维持强势；红枣短期偏强但不宜追高[61][63][64][65][67][68][69][71][72][73] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国7月CPI同比2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，市场对美国降息预期升温，国内民生政策推进但需求修复需时间，经济有下行压力时增量政策或发力，中美关税延期[1] - 人民币汇率：短期美元兑人民币即期汇率有望在7.16 - 7.22区间内获得支撑，波动中枢大概率锚定于7.20一线下方，市场对美国降息预期升温影响汇率[1][3] - 股指：昨日股指上行但下跌家数多、期指缩量，乐观情绪衰减，美国通胀数据带动美股上扬或支撑A股，短期谨慎乐观但需警惕回调，科技概念或偏强[5] - 国债：债市受股债跷跷板效应影响，当前A股表现强劲对债市有压制，但债市调整有边界，交易盘可逢低布局下季合约[6] - 集运：中美24%关税暂停影响偏中性，期价延续震荡，预计后市震荡偏回落或延续震荡，中期可能略偏回落[8] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：美通胀数据推升9月降息预期，但可能影响后续降息节奏，风险偏好回升下贵金属表现平淡，中长线或偏多，短线偏弱但止跌[9][11] - 铜：沪铜指数低开高走，巴里克矿业为巴基斯坦项目融资，下游对关税需求负反馈迟疑，铜价支撑上移，建议低位采购[12][13] - 铝产业链：沪铝基本面变化不大，短期高位震荡，中期旺季有上行动力；氧化铝基本面弱，供应过剩，警惕高位回落；铸造铝合金基本面较好，可考虑套利操作[14][15] - 镍，不锈钢：短期延续震荡，矿端支撑削弱，镍铁支撑延续，不锈钢受成本支撑[15][16] - 锡：沪锡指数小幅抬升，缅甸锡矿复工复产预期推迟及Bisie锡矿减产推升锡价，小幅抬升[17][18] - 碳酸锂：期货主力合约高开低走，市场情绪旺，预计宽幅震荡，中长期逢高布空[19] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货窄幅震荡，多晶硅期货变动，工业硅宽幅震荡，多晶硅基本面宽松，关注产业政策[20][21] 黑色 - 螺纹钢热卷：限产消息发酵，供应收缩预期强，需求端出口有好转但价格倒挂，短期震荡偏强，需验证旺季需求承接力[23] - 铁矿石：01合约大涨，块矿溢价走高，处于季节性最高位，限产对粉矿偏利空，期货估值偏高，追高需注意风险[23][24] - 焦煤焦炭：供应缩减预期强化，焦煤远月减产预期增强，焦炭现货提涨落地，对中长期走势不悲观，关注宏观风险事件[25][26][27] - 硅铁&硅锰：上涨动力减弱，短期内可能回调，成本利润端和供需端有变化，建议回调后轻仓试多[26][27][29] 能化 - 原油：盘面再度收跌，EIA下调油价预期，基本面主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，关注“川普会”进展[30][32] - LPG：仓单增加，供应宽松，需求变动不大，库存厂库去库、港口库存高位震荡，整体保持宽松局面[33][34] - PTA - PX：PX部分装置提负，PTA装置降负检修，产业链利润向上集中，TA加工费下探，逢低做扩PTA加工费[34][35][36] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，乙二醇区间操作，瓶片加工费区间操作[37][38][39] - 甲醇：09合约港口到港多、库存压力大，内地偏强，09基本面偏弱，关注下游抵抗行为和港口 - 内地价差[39][40] - PP：供需格局变化不大，跟随宏观情绪波动，关注需求端和成本端[41][43] - PE：转向供需双增格局，跟随宏观情绪波动，关注需求回归程度和成本端[44][45] - PVC：开工率反弹，需求一般，出口预期下调，库存累库，空配对待[45][46][47] - 纯苯苯乙烯：纯苯供应增加、需求下游有变动，库存下降，震荡看待；苯乙烯供应充足、需求刚需，库存减少，单边观望，做缩价差[47][48][49] - 燃料油：供应改善，需求有回升和提振，库存高位盘整，短期驱动向下[50] - 低硫燃料油：供应低位，需求疲软，库存新加坡累库，短期裂解下跌后企稳，盘面受压制[50] - 沥青：跟随成本端弱势震荡，供给平稳，需求受降雨和资金影响，库存厂库压力小、社库去库慢[51] - 尿素：震荡偏弱，出口消息影响价格，需求端有支撑但农业需求减弱[52] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供应高位，需求偏弱，库存新高，关注碱厂降价；玻璃供应暂稳，需求弱平衡，关注政策；烧碱供应回升，关注旺季需求和供应压力[52][54][56] - 纸浆：震荡上行，成本上涨、市场交投改善，建议远月合约逢低轻仓做多[57] - 原木：09合约逢低做多，09 - 11合约择时正套，价格围绕交割成本，关注仓单和库存[57][58] - 丙烯：现货市场涨跌不一，供应维持高位，需求变化不大，关注装置情况[58][60] 农产品 - 生猪：现货博弈增强，供应压力大，需求疲软，7、8月出栏或为低位，逢高沽空和布局反套[61] - 油料：外盘美豆报告偏利多，内盘豆粕近月下跌空间有限，菜系受反倾销关税影响，逢低做多远月双粕[63][64] - 油脂：棕榈油、豆油、菜油受报告和政策影响偏强运行[64][65] - 玉米&淀粉：震荡偏弱，等待新粮上市，东北玉米市场弱势，华北价格有调整[65][67] - 棉花：USDA下调期末库存，支撑棉价反弹，国内新棉长势良好，下游需求有变化，棉价或偏强运行[68] - 白糖：跟随外盘转强，巴西出口增加，印度计划出口，国内进口有变化[68][69] - 鸡蛋：破位下行，产能宽松，供给压力大，建议谨慎观望或逢高沽空、布局反套[70][71] - 苹果：维持强势，期货上涨，现货走货受时令水果和农忙影响，新季苹果上市价格好[72] - 红枣：减产情绪发酵，新季灰枣坐果情况尚可，关注天气和下游备货，短期偏强但不宜追高[73]