美联储货币政策展望 - 美联储理事沃勒支持在2025年下半年考虑启动降息，前提是通胀压力未持续恶化且劳动力市场保持稳健 [1] - 当前美国联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 5%，劳动力市场韧性（失业率连续三月低于4%）和核心通胀边际改善为政策观察提供时间窗口 [1] 关税政策影响分析 - 特朗普政府加征关税可能在短期内推高物价水平，但若最终税率落在市场预期下限（约10%水平），通胀压力大概率是一次性脉冲而非持续上行趋势 [1] - 关税调整对物价的影响呈现阶段性特征，其滞后效应成为美联储政策考量因素之一 [2] 通胀预期管理 - 美联储更倚重金融市场交易数据与专业机构预测，这些指标均显示物价压力将保持可控 [1] - 实际经济数据印证当前消费者通胀预期未出现显著恶化迹象 [1] 美联储内部政策动态 - 沃勒"条件满足可支持年末降息"的表态与亚特兰大联储主席博斯蒂克等官员倾向形成呼应 [2] - 对关税滞后效应及失业率风险的强调与旧金山联储主席戴利等官员的谨慎立场保持一致 [2] 全球资产定价影响因素 - 围绕关税、通胀与利率的政策博弈成为左右下半年全球资产定价的关键变量 [2] - 美联储货币决策在贸易政策不确定性下微妙摇摆于"防通胀"与"稳增长"之间 [2]

最近的投资圈，黄金市场的热度简直能把人"烫"到。 COMEX黄金期货一路狂飙，直接冲破3350美元/盎司大关，短短时间内涨幅超27%。社交平台上，到处都是"黄金牛市来了，错过再等十年"的狂热声音，仿 佛谁不赶紧上车，就要和财富彻底绝缘一样。 乍一看，黄金这波涨势似乎合情合理。全球局势动荡不安，中美关税摩擦不断，中东地区火药味十足，欧洲政坛极右翼势力又来搅局。投资者们人心惶惶， 急忙把黄金当成了避险的"救命稻草"，一股脑地往里扎。 可这根"救命稻草"，真能让人高枕无忧吗？ 先看一组触目惊心的数据。欧洲央行公布的最新报告显示，欧元区与黄金相关的债权和负债总额，已经飙升到了1万亿欧元，和半年前相比，暴增了58%。 这可不是因为大家突然集体爱上囤金条，罪魁祸首其实是被炒得火热的纸黄金。 今年美元指数一路下滑，跌幅达到8.5%，一头扎进了熊市。按照以往"美元跌，黄金涨"的规律，资金自然疯狂涌入黄金市场。美银的数据也显示，本周黄金 净流入18亿美元，年化流入量更是达到惊人的750亿美元，创下历史纪录。 但花旗的分析师却泼来一盆冷水：别再迷信这种负相关关系了，今年的情况很可能不一样。 为什么这么说？看看当前的市场结构就明白 ...

嘿，各位小伙伴！黄金，那可是个充满魅力的东西，从古至今都备受人们的喜爱。它不仅是一种漂亮的 装饰品，更是一种重要的投资资产。但黄金的价格就像坐过山车一样，一会儿涨一会儿跌，让人捉摸不 透。那黄金涨跌到底靠啥呢？今天咱们就来一探究竟。 美联储的货币政策对美元走势有着重要的影响。如果美联储加息，美元就会变得更有吸引力，资金就会 流向美元资产，从而导致美元升值，黄金价格下跌。相反，如果美联储降息，美元的吸引力就会下降， 资金就会流出美元资产，转而投向黄金等其他资产，黄金价格就会上涨。 供需关系是基础 咱们都知道，商品的价格很大程度上是由供需关系决定的，黄金也不例外。从需求方面来看，黄金的用 途可多啦。首先，它是珠宝首饰的重要原材料，每到结婚旺季或者节日期间，对黄金首饰的需求就会大 增。据统计，在一些重要的节日，比如春节、情人节等，黄金首饰的销量能比平时增长 30% 左右。其 次，黄金在工业领域也有广泛的应用，像电子、航空航天等行业都离不开它。另外，还有很多投资者把 黄金当作一种避险资产，在经济不稳定或者市场动荡的时候，大家就会纷纷买入黄金，这也会增加对黄 金的需求。 再说说供给方面，黄金的供给主要来自矿山开采和旧金 ...

Barkin在接受采访时表示，虽然目前的数据显示美国经济仍在稳健增长，但由于关税政策的不确定性，企业和消费者的信心有所动摇。他提到，尽管外界普 遍认为美国经济可能在未来出现光明前景，尤其是在税收法案或部分贸易条款的调整下，但目前很多企业依然处于观望状态，等待政策的进一步明确。他认 为，这种不确定性正在迫使企业重新评估未来几个月乃至更长时间的经济预期。 里士满联储行长Tom Barkin近日表示，当前美国经济的不确定性已对企业的招聘和投资决策产生了显著影响。随着全球贸易局势的复杂化，美国许多企业选 择暂停招聘计划，并推迟对未来的投资决策。尽管美国经济保持相对稳定，失业率低且通胀逐步向美联储百分之二的目标靠拢，但关税带来的潜在影响仍让 市场充满疑问。 S free G Ell F d. 尽管消费者支出依然保持韧性，但Barkin指出，近美国期消费者和企业的信心已经有所下降。近年来，美国消费者信心通常与消费支出呈现高度相关性，但 在过去两三年间，这种关系似乎出现了偏离。尽管如此，Barkin补充道，从实时支出数据来看，消费者支出并未显示出明显下降的趋势。这一现象表明，尽 管经济前景存在不确定性，消费者依然保持一定的 ...

5月29日，一场持续60分钟的闭门会晤在华盛顿政经圈掀起巨浪。美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔 于白宫展开激烈交锋，核心矛盾直指美联储维持高利率的决策。这场被媒体形容为"刀光剑影"的对话， 不仅暴露了白宫与美联储之间长期存在的治理理念冲突，更折射出美元霸权体系下政治与金融权力的深 层博弈。 一、会晤现场：政治话术与专业术语的激烈碰撞 据 ETO Markets 策略团队获取的内部信息，会晤伊始，特朗普便以"经济竞争力"为切入点，将矛头直指 鲍威尔的货币政策："高利率正在让美国制造业流向中国。"他援引最新贸易数据指出，美元指数自2022 年以来累计上涨12%，导致美国出口企业利润缩水，而中国通过连续降息刺激制造业复苏，其4月制造 业PMI已回升至扩张区间。 鲍威尔则以美联储惯用的"数据依赖"框架回应，强调"核心通胀率仍高于2%目标区间""服务业通胀粘性 持续存在"。据知情人士透露，鲍威尔甚至引用《联邦储备法》第2A条，重申美联储"维护物价稳定与 充分就业"的双重使命，并警告"过早降息可能引发薪资-物价螺旋上升"。会晤中，特朗普多次打断技术 性讨论，要求鲍威尔"用华尔街能听懂的语言解释"，现场气氛一度剑拔弩张。 ...

2025.05. 30 本文字数：1631，阅读时长大约3分钟 "企业仍在观望，他们在观望的同时，我们也在观望。"他称，"随着时间的推移，美国经济情况可能会逐 渐明朗。我们有足够的机会及时作出决定。"具体而言，她称，美联储的政策制定者们仍有可能像3月点阵 图暗示的那样，在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，以确保通胀率能够达到美联储2%的目标。"只 要通胀率高于目标，且通胀率能以多快的速度回落到2%还存在一些不确定性，那么通胀率就会成为我们 关注的焦点，因为劳动力市场的状况很稳健。我们需要适度限制性的政策，以继续实现物价稳定。"他 称。 无独有偶。达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）29日也在得克萨斯州的一场活动上放"鹰"，称美联储可 能需要在相当长一段时间内保持短期利率不变。"美国经济究竟会对特朗普总统的关税和其他政策变化作 出何种反应，美联储可能需要一段时间以后才能慢慢看清，随后才能知道应该如何调整利率。我们需要等 待数据显示特朗普的贸易、税收和监管政策是推高了通胀，还是压低了就业。"她称，"目前，就业市场保 持强劲，通胀趋向逐渐回到目标水准，且（美联储）目标面临的风险大致平衡，我认为货币政策处于 ...

特朗普与鲍威尔会面了！ 当地时间5月29日，美联储发布声明表示，美联储主席鲍威尔当日在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业 和通胀在内的经济发展问题。美联储称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期。 自开启第二任期以来，特朗普多次公开施压鲍威尔，要求美联储降息，并表示自己有能力"罢免"鲍威尔。不 过，在引发金融市场大震荡后，特朗普又转而表示自己"无意"罢免鲍威尔。 5月29日稍晚时，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。她补充说："总统确实说过，他认为美联储主席 不降低利率是一个错误。" 特朗普会见鲍威尔 美联储5月29日在其官网发布声明称，应美国总统特朗普邀请，美联储主席鲍威尔当天赴白宫与特朗普会面， 讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。 声明称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息及其对经 济前景的影响。 鲍威尔还向特朗普表示，他与美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)的同事将依法制定货币政策，以支 持最大就业和物价稳定，并将完全基于审慎、客观和非政治性的分析作出政策决定。 当天晚些时候，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。莱维特表示，白宫及总统 ...

特朗普与鲍威尔会面 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔在白宫会面 这是特朗普再次执政以来两人的首次会谈[1] - 特朗普在会谈中明确向鲍威尔施压 要求美联储降息[1] - 特朗普认为美联储不降息的决策是严重错误 使美国经济在与其他国家的竞争中处于不利地位[4] 特朗普对美联储的态度 - 特朗普自开启第二任期以来不断敦促鲍威尔降息 甚至一度威胁解除其职务[3] - 特朗普在宣布关税政策后因股市暴跌多次强烈要求美联储降息 并公开指责鲍威尔[8] - 特朗普近期对鲍威尔的持续施压引发市场对美联储独立性的关注[8] 美联储的立场 - 鲍威尔与特朗普讨论了经济增长、就业和通胀等问题 但未探讨未来货币政策走向[6] - 鲍威尔强调美联储政策路径将完全取决于后续经济数据及其反映的经济前景[6] - 美联储5月7日决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 暗示未来几个月可能持续这一水平[6] 经济背景与政策挑战 - 美联储5月会议纪要指出 关税和政策不稳定加剧了美国经济前景的不确定性[6] - 失业率上升和通胀加剧的风险有所增加 若通胀持续高企且经济前景转弱 美联储将面临艰难政策抉择[6] - 美联储强调其决策将基于审慎、客观且非政治性的分析 以实现充分就业和稳定物价为目标[6]

自去年下半年降息100个基点后，美联储持续多时将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%。一直以来，美联 储主席鲍威尔坚持"等待通胀确凿回落"，但美国总统特朗普已失去耐心。 数据显示，4月核心个人消费支出（PCE）指数同比仅涨2.1%，接近美联储目标，而一季度美国国内生产总值 （GDP）增速却放缓至1.6%。欧元区、英国以及许多新兴市场经济体央行都在加大宽松力度。特朗普政府全面且 不稳定的关税政策也使美联储官员管控通胀压力的任务变得更加复杂。 在此背景下，特朗普和鲍威尔的博弈隔三差五地上演。美东时间29日，两人终于时隔多年再度闭门会晤。据白宫 发言人莱维特透露，特朗普开场便抛出尖锐观点："保持高利率让亚洲大国占了便宜。"鲍威尔全程未直接反驳， 但援引美联储声明重申立场，用"经济数据尚未满足降息条件""需警惕通胀反弹风险"等表述应对，甚至搬出《联 邦储备法》中"物价稳定与充分就业"的双重使命条款。特朗普则多次打断相关技术性讨论，要求"用商人能听懂的 话解释"。 就在特朗普与鲍威尔剑拔弩张的同日，另两位美联储官员发声，捍卫美联储货币政策合理性，并强调维持美联储 独立性的重要性。 在特朗普与鲍威尔剑拔弩张的同 ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 特朗普“美丽大法案”通过引发市场对美国政府债务进一步担忧，长期美债标售情况相对惨淡及外媒所报美联储可能在5月买入长期债券计划支撑黄金，但美联储对降息态度谨慎，黄金持续大幅走强难度加大，操作上建议在760元/克 - 765元/克间逢低买入套保 [8] - 白银价格在黄金走高时维持偏强态势，市场对下半年光伏板块表现存疑虑，操作上建议在7,950元/千克至8,000元/千克间逢低买入套保 [8] 市场要闻与重要数据 - 美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，此前美国国际贸易法院叫停“解放日”关税政策；特朗普麾下官员对诉讼胜券在握，认为败诉也有办法征收关税，关税谈判将继续推进，未来几周有三份协议；美国财长称过去48小时贸易伙伴态度无变化；特朗普约见鲍威尔要求降息，鲍威尔坚持货币政策独立性 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 05 - 29，沪金主力合约开于772.70元/克，收于764.32元/克，较前一交易日收盘 - 1.03%，当日成交量250594手，持仓量195076手；昨日夜盘开于773.58元/克，收于773.78元/克，较昨日午后收盘上涨0.96% [2] - 2025 - 05 - 29，沪银主力合约开于8236元/千克，收于8224元/千克，较前一交易日收盘 - 1.31%，当日成交量659531手，持仓量345595手；昨日夜盘开于8,249元/千克，收于8,235元/千克，较昨日午后收盘上涨0.28% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 05 - 29，美国10年期国债利率收于4.47%，较前一交易日变化0.04%，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 05 - 29，Au2502合约上，多头较前一日变化38手，空头变化74手；沪金合约上个交易日总成交量443644手，较前一交易日上涨17.46% [4] - 2025 - 05 - 29，Ag2502合约上，多头21手，空头增持60手；白银合约上个交易日总成交量857420手，较前一交易日下降3.80% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为930.20吨，较前一交易日上涨4.59吨；白银ETF持仓为14,303.75吨，较前一交易日上涨86.25吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 05 - 29，黄金国内溢价为5.89元/克，白银国内溢价为 - 378.47元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为92.94，较前一交易日上涨 - 1.02%；外盘金银比价100.09，较上一交易日变化0.42% [6] 基本面 - 2025 - 05 - 29，上金所黄金成交量45904千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量314636千克，较前一交易日 - 14.68%；黄金交收量为16336千克，白银交收量为28020千克 [7]