报告核心观点 “一揽子金融政策支持稳市场稳预期”发布会超预期部署超 20 项增量政策，落地全面降准降息、新增结构性货币政策工具、公募基金改革方案等政策，有望推动市场风险偏好持续上行 [1] 货币政策 数量型政策 - 降低存款准备金率 0.5 个百分点，平均水平从 6.6%降至 6.2%，预计向市场提供长期流动性约 1 万亿元 [3][4] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从 5%调降为 0% [3][4] 价格型政策 - 下调政策利率 0.1 个百分点，公开市场 7 天期逆回购操作利率从 1.5%调降至 1.4%，预计带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点 [3][4] - 下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率从 1.75%降至 1.5%，PSL 利率从 2.25%降至 2%，预计每年节约银行资金成本 150 - 200 亿元 [3][4] - 降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，五年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限利率同步调整，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超 200 亿元 [3][4] 结构型政策 - 增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，从 5000 亿元增至 8000 亿元，支持“两新”政策实施 [3][4] - 设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款” [3][4] - 增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率政策协同 [3][4] - 将两项支持资本市场的货币政策工具额度合并使用，总额度 8000 亿元 [3][4] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，与多方合作分担违约损失风险，支持科创企业和股权投资机构融资 [3][4] 金融监督管理总局政策 房地产 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，如开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法，巩固房地产市场稳定态势 [3][4] 资本市场 - 进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复 600 亿元 [4] - 调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子 10% [3][4] 企业融资 - 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策 [3][4] - 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响大的市场主体精准服务 [3][4] 科技创新 - 修订出台并购贷款管理办法，促进产业转型升级 [3][4] - 将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，近日陆续批复，当天批复一家新公司 [3][4] - 制定科技保险高质量发展意见 [3][4] 证监会政策 科技创新 - 择机发布深化科创板、创业板改革政策措施 [3][4] 并购重组 - 抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引 [3][4] 中长期资金入市 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动权益类基金收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”现象 [3][4]

稳增长 - 央行宣布降准0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元，同时下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，LPR同步下行0.1个百分点 [3] - 降准降息旨在应对全球贸易摩擦冲击、提振低迷的国内物价（3月CPI同比-0.1%，PPI连续30个月为负）、降低银行负债成本并修正债券市场收益率曲线平坦化问题 [4] - 当前存款准备金率降至6.2%，距离历史低位6.0%仍有空间，未来或可进一步下调1-2个百分点 [5] 扩内需 - 央行阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%降至0%，直接增强汽车消费和设备更新领域信贷供给 [6] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [6] - 科技创新再贷款额度从5000亿元增至8000亿元，强化对科技型中小企业和设备更新领域的支持 [6] 稳企业稳外贸 - 央行增加支农支小再贷款额度3000亿元至3万亿元，并下调利率0.25个百分点，形成量价协同效应支持小微企业 [8] - 金融监管总局推动银行简化流程、提高审批时效，确保普惠型小微企业贷款增速高于平均水平 [8] - 优化出口信用保险政策，提高承保能力并实施快赔预赔，支持跨境电商和海外仓等新业态发展 [10] 稳楼市 - 央行下调公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，释放商业房贷利率下调空间 [14] - 保障性住房再贷款利率从1.75%降至1.5%，PSL利率从2.25%降至2%，加速存量房收储和城市更新 [15] - 商业银行已审批6.7万亿元"白名单"贷款，支持1600万套住宅交付，缓解房企流动性压力 [16] 稳股市 - 上证指数累计上涨8.91%至3300点，证监会支持中央汇金加大ETF买入力度发挥类"平准基金"作用 [17][18] - 合并使用8000亿元"证券基金保险公司互换便利"和"股票回购增持再贷款"工具，扩大质押品范围至港股和限售股 [18] - 保险资金入市试点新增600亿元，股票投资风险因子拟下调10%（当前主板/创业板/科创板分别为0.35/0.45/0.40） [19] 促科技 - 高新技术企业贷款增速达各项贷款平均增速的3倍，将推动银行设立科技金融专营机构 [24] - 推出债券市场"科技板"，支持发行8-10年期科技创新债券，并创设风险分担工具由央行再贷款提供初始资金 [26][28] - 完善科创板审核机制，修订《上市公司重大资产重组管理办法》支持科技企业并购重组 [25]

5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券 监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，贯彻4月25日中央政治局会议精神，进一步实施好适度宽松的货币 政策，推动经济高质量发展，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施。其中，他提到，通 过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕；下调政策利率，降低结构性货币政策工具利 率，同时调降公积金贷款利率。创设并加力实施结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融 等领域。降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。 ▲发布会现场 中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，这一揽子政策有很强的前瞻性和针对性，有很强的 政策力度，包含了丰富的结构性工具。浙商资产研究院总经理冯毅表示，出台降准降息等一揽子货币政策， 对推动经济高质量发展以及扩大内需都有更好的促进作用。 一揽子政策主打前瞻性和针对性 潘功胜在发布会上称，去年12月中央经济工作会议和今年政府工作报告都明确提出，今年要实施适度宽松的 ...

宏观与产业政策 - 降准0.5个百分点释放1万亿元长期流动性，下调7天期逆回购利率0.1个百分点[2] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，央行科技创新再贷款额度从5000亿元提至8000亿元[2] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降为0%，增加支农支小再贷款额度3000亿元[2] 资本市场支持政策 - 央行优化两项支持资本市场货币政策工具，总额度8000亿元合并使用[30] - 金融监管总局扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元，调降股票投资风险因子10%[35] - 证监会支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，修订重组管理办法，推动中长期资金入市[40] A股市场投资展望 - 截至5月7日，全A指数上涨0.50%，北证50涨超30%，全A指数市盈率18.78倍，市净率1.53倍[47] - 2025年一季度全部A股归母净利润累计同比增速3.47%，非金融板块4.17%[52] - 关注安全边际高资产、科技板块、政策提振的大消费板块[53] 风险提示 - 国内政策力度及效果不及预期、地缘因素扰动、市场情绪不稳定风险[54]

报告行业投资评级 - 看好非银板块，行业超越整体市场表现 [3][15] 报告的核心观点 - 国新办举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，央行、金融监管总局、证监会均推出相关举措，投融资协同局面正在形成，当前A股估值低，中国资产配置价值提升，关注非银板块beta属性 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 央行举措 - 推出一揽子货币政策措施，含数量型、价格型、结构型共十项措施，价格工具上全面降准0.5%，政策利率下调0.1%，结构性货币政策工具利率下调0.25%，下调住房公积金贷款利率0.25%；数量工具上设立5000亿服务消费与养老再贷款，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，合并证券基金保险公司互换便利和股票增持回购再贷款工具使总额度达8000亿元，扩大互换便利工具参与机构范围，质押品范围纳入港股、限售股等，回购增持再贷款下调上市公司自有资金比例要求 [3] 金融监管总局举措 - 扩大险资长期股票投资试点范围，拟再批复600亿元，通过私募股权投资基金可熨平投资波动对利润表影响并处置时转入当期投资收益 [5] - 优化偿付能力监管规则，放松险资权益配置上限，调降股票投资风险因子10%，新规则下险资投资不同板块风险因子有不同降幅，有助于提升资本使用效率，后续有望进一步打开险资权益配置空间 [5] - 推动长周期考核机制，促进长钱长投，解决考核短周期与险资长配置周期矛盾，引导中长期资金入市 [5] 证监会举措 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确突出壮大权益类基金工作导向，下阶段ETF、权益类基金注册效率再提速，公募基金应完善适配中长期资金需求的权益类基金产品谱系；主动权益基金费率持续改革，浮动费率有望试点转常规；大力推动公募投顾管理规定落地，帮助投资者提升获得感 [6] - 全力巩固市场回稳向好势头，支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，中央汇金与央行合力稳市 [6] 投资分析意见 券商 - 推荐并购重组逻辑的中国银河A+H、中金公司A+H、广发证券、中信证券、国泰海通；业绩弹性逻辑关注业绩对交投敏感性高、客户入金优势稳固的东方财富、招商证券，资金充足且估值较低的华泰证券 [6] 保险 - 短期关注beta属性更强的人身险公司，推荐新华保险、中国太保、中国平安、中国人寿、友邦保险；中期关注基本面改善确定性较强的中国人保、中国财险 [6] 重点公司估值表 重点券商估值表 - 展示了中信证券、国泰海通等多家券商2025年5月7日收盘的收盘价、PB中枢、BPS、ROE、净利润及净利润同比等数据 [8] 保险行业重点公司估值表 - 展示了中国人寿、中国平安等多家保险企业A股和H股2025年5月7日收盘的股价指标（收盘价、合并总市值、流通市值）和估值指标（25E PEV、PE(TTM)、PB(LF)） [10]

货币政策 - 降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元；汽车金融和金融租赁公司存准率从5%调至0%[3] - 降低政策利率OMO和LPR利率10bp，各类结构性货币政策工具利率25bp，住房公积金贷款利率25bp[3] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款，设立5000亿元再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元[3] 政策意义 - 激发经济内生动能，今年一季度民间投资同比增长0.4%，贷款利率下行利于提升民间投资积极性[3] - 配合财政发力，假设今年货币政策配合使政府债券利率同去年斜率下降，政府债利息支付占2025年广义财政预算收入比例升至9.2%（去年7.8%）、占广义财政预算支出比例升至6.1%（去年5.7%）[3] 市场反应 - 5月7日上证指数强势高开，接近2025年4月3日水平[4] - 新闻发布会后，债券收益率曲线趋于陡峭化，短端国债及资金利率回落，长端国债上行[4] 风险提示 - 稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退等[4]

货币政策 - 降准0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降为0%[2] - 下调7天期逆回购利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点[2] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；将科技创新和技术改造再贷款额度由5000亿元增至8000亿元；设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”；增加支农支小再贷款额度3000亿元；合并使用5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款额度；创设科技创新债券风险分担工具[2] 资本市场 - 完善应对外部风险冲击预案，支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，健全支持资本市场货币政策工具长效机制[2] - 推动中长期资金入市，印发落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子[2] 科技创新支持 - 出台深化科创板、创业板改革政策，发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》，发展科技创新债券[3] - 推动银行保险机构加大支持，优化信贷服务，强化保险保障，扩大股权投资[4] 房地产融资 - 出台与房地产发展新模式适配的融资制度，指导金融机构保持融资稳定，满足住房需求[4] 助企纾困 - 资本市场加大走访帮扶，优化监管安排，支持转型升级和直接融资[5] - 银行业保险业护航外贸，扩展融资协调机制，优化出口信用保险监管，强化内贸险融资保障[5]

政策概况 - 5月7日三大金融监管部门出台新一轮一揽子金融政策，央行十项、金融监管总局八项、证监会系列举措[1] - 政策特点为全面、及时、落地快，涉及房地产、股市等五方面，7号宣布降准降息，8号降息、15号降准[3] 与上轮对比 - 相同点是政策目标均为稳经济、稳市场、稳预期，市场均积极回应，924发布会后上证指数和创业板指分别收涨4.15%和5.54%，本次收涨0.8%和0.51%[4] - 不同点在于经济背景和政策举措，本轮更侧重防范下行压力，重视消费、外贸等，上轮降息0.2个百分点，本轮0.1个百分点[4][5][6] 政策作用 - 巩固房地产止跌回稳，稳定资本市场，提振服务消费，促进科技创新，纾困受关税冲击企业[6][7] 各领域举措 - 稳增长：降准0.5个百分点提供1万亿元流动性，下调7天期逆回购利率0.1个百分点，LPR随之下行0.1个百分点[11] - 扩内需：阶段性降低两类机构存款准备金率至0%，设5000亿元再贷款，增加3000亿元科技创新再贷款额度[14][15] - 稳企业外贸：增加支农支小再贷款3000亿元，下调利率0.25个百分点，银行业保险业护航外贸，证监会帮扶上市公司[17][18][19] - 稳楼市：需求端降低房贷等利率，供给端完善融资制度，“白名单”贷款增至6.7万亿元[21][22][23][24] - 稳股市：加强稳市机制、投资端建设和双向开放，上证指数收复缺口累计上涨8.91%[25][26][28][29] - 促科技：搭建科技金融体制，提供贷款、股权债权融资和保险保障支持[30][31][32][33][35]

【导读】知名私募解读"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"相关内容 5月7日，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会召开新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持 稳市场稳预期"有关情况，受到市场关注。 会后，中国基金报记者采访了多家知名私募机构，私募人士对相关内容进行解读并表示，此次政策力度 超预期，提振了市场信心。央行宣布降准又降息，对于金融市场和实体经济均有重要意义；还有对外贸 企业和科技创新的定向支持，创设科技创新债券风险分担工具，保险公司调降股票投资风险因子，为稳 经济和稳资本市场提供了有力支持。 "发布会上各新增政策务实且积极，整体力度超出市场预期，一定程度上增强了市场关于政策连续性和 落地及时性的信心，对国内资本市场情绪也有明显支撑。"星石投资副总经理、基金经理方磊说。 方磊进一步表示，政策稳市场稳预期的目标较为明确：第一，调降股票投资风险因子等各项政策发力， 推动长钱长投，促进增量资金入市；第二，动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，全力支持中央 汇金公司发挥类平准基金作用；第三，积极回应关税冲击，虽然上市公司经营会受到影响，但A股上市 公司近九成收入来自国内，超大规模的内需和潜在的需求为A股市场 ...

一揽子金融政策核心观点 - 央行、金融监管总局、证监会联合发布"一揽子金融政策"，涵盖降准降息、险资入市、公募费率改革等增量政策，有效提振市场情绪[2][3] - 政策延续宽松基调，强化逆周期调节，支持实体经济和资本市场双向发力[3][5] - 政策节奏超预期，降准50BP、政策利率调降10BP、结构性工具利率调降25BP，速度快于市场预期[5][7] 政策具体措施 央行政策 - 发布三类共10项货币政策，包括降准50BP、政策利率调降10BP、结构性工具利率调降25BP[3][7] - 总量工具"双降"释放流动性，个人公积金利率同步调降25BP[5][7] 金融监管总局政策 - 推出8项增量政策，覆盖房地产、小微企业、外贸及科技创新领域[4] - 重点化解房企融资风险，推进地方债务重组，严控IPO节奏缓解资金压力[5] 证监会政策 - 支持汇金公司发挥"平准基金"作用，深化科创板、创业板改革[4] - 修订《上市公司重大资产重组管理办法》，推动中长期资金入市[4] - 发展科技创新债券，落实公募基金高质量发展行动方案[4][5] 市场影响分析 短期影响 - 政策协同性强化，系统性维稳意图提振市场信心，A股短期或维持震荡格局[5][8] - 债券市场中短端收益率下行，长端因提前隐含降息预期小幅上行[9] 中长期影响 - 政策细水长流，二季度落地后三季度增量财政空间有望打开[4] - 经济基本面和企业盈利韧性支撑市场中期表现，科技与高端制造行业受益[6][8] 机构配置建议 行业偏好 - 短期关注政策受益领域：房地产、银发经济、大消费及科技创新[10] - 中长期聚焦AI产业链（基础设施+应用）、红利风格（公用事业/银行）[10][12] - 金融板块（银行/保险）、低估值板块（地产/基建）直接受益流动性改善[11][12] 主题机会 - 新兴产业技术进步主线：AI应用端创新、人形机器人[10] - 内需政策刺激方向：顺周期/消费、以旧换新及服务消费[9][10]